- il y a 4 jours
Ce jeudi 20 novembre, les résultats du troisième trimestre de Nvidia et les convictions d'Optigestion, ont été abordés par Guillaume Law-Yee, analyste financier chez Optigestion, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Avec Guillaume Loyer qui est avec nous, analyste financier chez OptiGestion.
00:05Bonjour Guillaume.
00:05Bonjour Étienne.
00:06Merci d'être avec nous ce matin.
00:08Nvidia, le jour d'après, le titre était en hausse de plus de 5% hier soir,
00:12après des résultats bien meilleurs qu'attendus.
00:15En un mot, si vous devez qualifier cette publication ?
00:19Je pense que tous les superlatifs sont bons à utiliser, magnifiques, exceptionnels,
00:22que ce soit sur les résultats et sur la guidance qui est donnée.
00:26Ouedbush a qualifié ces résultats de monstrueux hier.
00:30C'est pour dire aujourd'hui à quel point à Wall Street, hier soir,
00:33ils étaient éblouis par cette publication qui a battu les attentes sur le trimestre passé,
00:38mais également sur le trimestre en cours, voire même l'année prochaine,
00:41parce qu'en fait, ils donnent des prévisions pour 2026-2027.
00:44C'est ça. On parle de 500 milliards, mais je pense qu'au-delà des chiffres,
00:48s'il y a un chiffre sur lequel vraiment j'ai envie de m'arrêter, c'est les 40%.
00:53Les 40% d'inférence qui est à mettre en opposition avec entraînement.
00:58Pour imaginer un peu tout ça, l'entraînement, c'est la construction de l'autoroute.
01:02L'inférence, c'est le péage.
01:03Et c'est ça qui est vachement intéressant dans la publication de NVIDIA,
01:06et ça a été posé sur les questions management.
01:09Ces 40%-là, ça veut dire qu'aujourd'hui, les data centers sont utilisés à 40% pour de l'applicatif.
01:14Et ce qu'il faut retenir, c'est que l'applicatif, c'est ce qui va générer du cash flow
01:18à des entreprises comme ChatGPT, OpenAI, etc.
01:22Vous allez me dire quel rapport avec NVIDIA, puisque eux ne font que l'autoroute.
01:25Mais ce qu'on voit depuis maintenant quelques semaines, quelques mois,
01:28c'est que NVIDIA investit massivement dans ces sociétés-là.
01:31Donc en fait, ils vont aussi bénéficier de ce péage.
01:34C'est ça qui va être intéressant.
01:36Et plus le chiffre va augmenter de 40%,
01:38on espère avoir bientôt 90%, 100%, ce serait magnifique,
01:42plus la profitabilité de NVIDIA va être importante.
01:44Pour faire simple, c'est une façon de voir le long terme.
01:47Ce n'est pas uniquement voir le court terme, c'est-à-dire voir aujourd'hui les cas d'usage,
01:51comment ça peut se traduire, comment aujourd'hui ces puces peuvent continuer à fonctionner,
01:56mais pas uniquement sur des tests, c'est-à-dire sur des usages du quotidien.
01:59C'est ça. Aujourd'hui, ce qu'on va appeler l'inférence, c'est votre requête à ChatGPT.
02:03Il va vous répondre, et ça, en payant ChatGPT, c'est là où la monétisation se fait.
02:08Et je pense que c'est ça, surtout dans la publication de NVIDIA, qui rassure tout le marché.
02:11Alors, le CEO l'a dit, ça y est, on est enfin entré dans le cercle très vertueux de l'IA, etc.
02:18Et donc, c'est ça que maintenant, le marché va regarder au-delà du nombre exact de puces vendues
02:22et où on en est dans le carnet de commandes, etc.
02:25NVIDIA s'attend à 65 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre.
02:29Le consensus était placé à 61, donc il est bien au-delà.
02:32Marge brute anticipée de 75%.
02:34Est-ce que ces marges peuvent perdurer aujourd'hui, Guillaume Loyer ?
02:37Parce que c'est vrai que c'est un cas d'école à de nombreuses requêtes,
02:42sur de nombreux points, ce dossier NVIDIA.
02:45Il y a quand même assez peu d'entreprises sur cette taille-là
02:47qui arrivent à générer des marges nettes de 55%.
02:49On est d'accord.
02:51Est-ce que NVIDIA, en fait, sans parler des marges,
02:54parce que ça, il faudrait qu'un concurrent arrive et distribue,
02:56enfin, ne distribue pas complètement, mais redistribue un peu les cartes dans le marché.
03:00Est-ce que NVIDIA va sortir de l'entreprise hyper-croissance ?
03:03Ça, c'est sûr.
03:04Honnêtement, c'est impossible de tenir des taux de croissance aussi élevés,
03:08100%, 50%, etc.
03:10Donc, NVIDIA va en sortir, mais elle va tomber.
03:13Nous, on aime bien, chez OptiGestion, si vous voulez,
03:15on a une petite matrice BCG où vous avez en haut à droite les dilemmes,
03:19en haut à gauche les étoiles.
03:20Donc, les étoiles, c'est les entreprises assez chères,
03:22mais ultra rentables, avec une très forte croissance.
03:25Donc, NVIDIA est là et au fur et à mesure,
03:26elle va descendre dans ce qu'on va appeler plutôt les vaches à lait.
03:29Et c'est là où, en fait, il faudra être là pour ramasser un peu les cash flows
03:32que NVIDIA va nous donner.
03:33En attendant, quand on regarde ce marché des GPU,
03:37eh bien, NVIDIA reste leader.
03:39On a encore vu beaucoup d'acteurs passer commande,
03:42encore en début de semaine, c'est Anthropik,
03:44qui, en échange d'une injection de capital de NVIDIA,
03:47eh bien, va se fournir de cartes GPU.
03:49Pour l'instant, la concurrence n'arrive pas
03:50à avoir une si belle performance opérationnelle que NVIDIA.
03:55Non, aucune. Honnêtement, NVIDIA est la plus belle.
03:58Broadcom n'est pas loin,
03:59mais pas du tout sur les mêmes niveaux de chiffre d'affaires.
04:02Donc, ça va perdurer et le plus longtemps possible sera le mieux.
04:07Comment, chez OptiGestion, néanmoins,
04:08vous pouvez diversifier un petit peu ces investissements
04:11dans l'intelligence artificielle ?
04:12Parce qu'aucun investisseur ne peut passer à côté de NVIDIA,
04:15mais aucun ne peut tout mettre non plus sur NVIDIA.
04:17Aujourd'hui, c'est quand même un secteur de l'IA
04:19qui s'est très largement élargi.
04:21Il y a beaucoup de valeurs qui profitent de l'IA.
04:23Alors, il y a cet exemple-là qui est assez rigolo.
04:27Il y a deux exemples.
04:28C'est l'électrification, ce problème énergétique,
04:31et le refroidissement.
04:33Je ne sais pas si vous avez vu, je crois que c'est en début de mois,
04:35c'est Google qui nous a lancé un petit projet
04:37qui s'appelle Suncatcher, je crois.
04:40Et en gros, c'est simple.
04:41Le but du jeu, c'est de mettre les data centers
04:43au frais et au soleil.
04:45Donc, comment ils vont faire ça ?
04:46En fait, ils vont tout simplement envoyer
04:47des data centers dans l'espace.
04:51Alors, il y a deux problématiques.
04:52La première, c'est le coût de lancement
04:55des data centers dans l'espace.
04:57Parce qu'en fait, ils travaillent déjà sur ce sujet
04:59depuis assez longtemps.
05:00Les puces, leur TPU, c'est les puces spécialisées Google,
05:04celles-là, ils leur ont déjà envoyé
05:05les taux de radiation pour 5-6 ans.
05:07En fait, c'est le temps de viabilité d'un data center.
05:11Donc, 5-6 ans, les puces, elles tiennent dans l'espace.
05:13Donc, le data center, en fait, serait viable
05:15pendant 6 ans dans l'espace.
05:16Le problème pour Google, c'est le coût de lancement
05:18du data center dans l'espace.
05:20Ça serait rentable à partir de 200 dollars.
05:22Il faut savoir qu'aujourd'hui, 200 dollars par kilo.
05:24Donc, là, on parle d'une fusée
05:26qui emmène dans l'espace.
05:28Aujourd'hui, le coût au kilo,
05:29c'est entre 1 500 et 5 000 dollars.
05:32On est très loin des centaines de milliers de dollars
05:34à l'époque.
05:35Et là où c'est plutôt intéressant,
05:37c'est que M. Musk nous parle
05:39d'un lancement au kilo entre 100 et 10 dollars
05:42dans les années à venir.
05:44Donc, en fait, cette histoire de coût au kilo
05:46pour envoyer dans l'espace,
05:47ça devrait être résolu.
05:48Le deuxième problème qui va apparaître,
05:51c'est la transmission, si vous voulez.
05:53C'est-à-dire que c'est super,
05:54le data center va faire son calcul dans l'espace,
05:56mais après, il faut renvoyer ça sur Terre.
05:57C'est le genre de projet, en fait,
06:00pour pallier à ces problèmes d'électrification,
06:02de refroidissement, etc.
06:04Donc, la thématique, pour le moment,
06:06pour répondre à votre question,
06:07c'est qu'on est toujours sur l'électrification
06:09et le refroidissement.
06:11Donc, il y a des entreprises comme Verti,
06:13Schneider, etc., qui travaillent là-dedans,
06:16qui ont des marges aussi remarquables
06:17et des carnets de commandes pleins.
06:19Qu'on soit bien clair,
06:20le but d'envoyer les data centers dans l'espace,
06:22ce n'est pas de les envoyer comme des déchets,
06:23parce que parfois, on envoie des déchets dans l'espace,
06:25et là, c'est vraiment les envoyer de façon opérationnelle.
06:27C'est ça, c'est de façon opérationnelle
06:28pour régler les problématiques sur l'énergie.
06:32En fait, ils capteraient l'énergie solaire,
06:34enfin, l'énergie solaire,
06:36sans avoir de problème de nuages, de météo, etc.
06:40Et sur le refroidissement, avec le froid spatial,
06:43en fait, il n'y aurait plus de problème
06:44de surchauffe de data centers.
06:47Et ça, ce n'est pas de la fiction ?
06:49Ah non, ce n'est pas de la fiction.
06:50Google, je crois que le premier lancement
06:52est prévu pour 2027.
06:53Ils vont faire un essai en 2027,
06:55donc c'est assez proche,
06:57et je crois que ce serait pour une commercialisation
06:59d'ici 2030, 2035.
07:01Un dernier mot quand même sur les softwares,
07:03les secteurs du logiciel,
07:05qui devraient profiter de l'IA.
07:07Mais aujourd'hui, boursièrement parlant,
07:08c'est compliqué.
07:09Alors, pas pour tous,
07:10on peut trouver des exceptions,
07:11mais aujourd'hui, il y a quand même des interrogations
07:13sur le software, sur la capacité
07:14à pouvoir matérialiser des profits
07:16avec l'intelligence artificielle,
07:18quand d'autres investisseurs se disent
07:19« Ah bah oui, mais demain, avec l'IA,
07:21on pourra peut-être plus facilement remplacer un logiciel,
07:23et donc ça fera un concurrent
07:25sur certains logiciels
07:25qui ont aujourd'hui peu de concurrents. »
07:26Comment vous regardez ce secteur des softwares ?
07:28C'est toute la problématique de Salesforce,
07:31d'Adobe, de ces sociétés-là.
07:34Pour le moment, on se tient à l'écart, en fait.
07:36Tout simplement, on attend de voir
07:37si vraiment ChatGPT
07:39et tous ces modèles d'intelligence artificielle
07:42vont avoir tout le marché,
07:44ou si certains acteurs vont réussir
07:46à se dépatouiller.
07:49Pour prendre l'exemple de Shopify, par exemple.
07:51Shopify, eux, on sait que ça va être bénéfique pour eux
07:54puisqu'ils travaillent tout de suite avec OpenAI,
07:57et ils font en sorte que
07:58toutes les boutiques qui sont référencées sur Shopify
08:01intègrent directement,
08:03en fait, quand vous allez faire votre recherche sur ChatGPT,
08:05ça va sortir des produits
08:07qui sont liés à Shopify.
08:09Shopify, qui est une solution
08:11qui permet aujourd'hui à n'importe qui
08:13de créer son site de e-commerce.
08:16Merci beaucoup, Guillaume Loi,
08:17de nous avoir accompagné ce matin.
08:18Vous êtes analyste financier chez OptiGestion.
08:20Merci d'avoir été avec nous
08:22pour revenir à chaud
08:23sur ces résultats de Nvidia
08:24qui ont été publiés hier soir
08:26après la clôture de Wall Street
08:27et donc qui ont surpris à la hausse
08:29malgré des attentes
08:30qui étaient quand même assez élevées,
08:31au point même que le titre
08:32était en hausse de plus de 5%.
08:33C'est 11, bien sûr,
08:34que vous pourrez suivre
08:35cet après-midi
08:36avec Guillaume Sommerer
08:37dans BFM Bourse,
08:38l'ouverture, bien sûr,
08:39à 15h30,
08:40qui aujourd'hui se fera
08:40depuis le pavillon d'Armenonville
08:42où se tient tout pour investir
08:43les vêtements.
08:44entretenir les vêtements.
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