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BFM Business
  • il y a 2 mois
Ce mercredi 12 novembre, l'état de santé du marché obligataire, notamment du 10 ans américain, a été abordé par Adam Kurpiel, responsable de la Recherche Taux chez Société Générale CIB, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

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Transcription
00:00Comme chaque jour, on fait un focus à 9h30 et le mercredi c'est le marché obligataire qui a sa place.
00:06Il se passe beaucoup de choses sur ce marché obligataire et nous voyons cela tout de suite en direct avec Adam Curpiel
00:12qui est avec nous par téléphone, responsable de la recherche taux chez Société Générale CIB.
00:17Bonjour Adam Curpiel, merci d'être avec nous.
00:20En effet, parlons du 10 ans américain qui essaye de se détendre un petit peu depuis cette nuit,
00:25il n'y avait pas de cotation hier avec notamment des anticipations de baisse de taux qui sont de plus en plus fortes.
00:30Comment aujourd'hui vous regardez ce 10 ans américain qui revient sous les 4,10% ?
00:36Bonjour, donc le 10 ans américain effectivement il a été confiné dans une fourchette très étroite
00:42depuis le début des shutdowns du gouvernement américain.
00:46Il a évolué entre à peu près 3,95% et 4,15%.
00:50Effectivement depuis la séance déjà hier marquée par le futur a vu une baisse en fait de rendement
00:57dû au chiffre des créations d'emplois de ADP plutôt décevant
01:02qui font suite déjà à quelques données privées également montrant la fragilité des marchés de l'emploi.
01:10Tout cela également dans un contexte où le marché s'attend à une fin très prochaine
01:17des shutdowns du gouvernement américain, peut-être même cet après-midi la chambre des représentants va le voter,
01:24ce qui pourrait in fine donner lieu à la publication des données officielles,
01:29donc publiques par les bureaux of labor statistics en particulier.
01:34Donc on peut avoir les chiffres de non-femme payroll,
01:37les chiffres de création d'emplois officiels pour le mois de septembre,
01:40publiés très prochainement, peut-être d'ici quelques jours,
01:43et ensuite la même statistique pour le mois d'octobre.
01:46Avec la fragilité de ces données-là, effectivement le marché voit la probabilité
01:53d'une baisse de taux de la Fed en décembre se renforcer.
01:57Elle reste loin de 100%, elle est aux alentours de deux tiers estimés par le marché
02:03avec au-delà trois baisses de taux supplémentaires de la Fed.
02:07Comment aujourd'hui, chez Société Générale CIB, vous anticipez cette baisse de taux,
02:13notamment sur la prochaine réunion ?
02:15On voit quand même qu'il y a pas mal de divergences,
02:17et c'est vrai qu'en l'absence de statistiques,
02:19aujourd'hui les anticipations sont très volatiles.
02:23Tout à fait, donc effectivement la réunion de la Fed de fin d'octobre
02:27a vu Jérôme Powell vraiment surprendre,
02:32beaucoup de participants en admettant que la prochaine décision de la Fed de 10 décembre
02:38n'est absolument pas garantie en termes de décision de baisse de taux de 25 points de base.
02:45Tout cela parce qu'effectivement la Fed est un peu dans le noir statistique,
02:49dans le flux statistique, essentiellement concernant le côté inflation.
02:53Puisque comme je viens de vous dire, il y a quelques indicateurs
02:56qui permettent à la Fed de suivre l'état des lieux de marché de l'emploi.
03:00En revanche, il est beaucoup plus compliqué de suivre ce qui se passe sur l'inflation.
03:06Donc on pourra également prochainement peut-être avoir quelques chiffres,
03:09en fait les chiffres d'inflation américaine pour le mois de septembre,
03:12mais il n'est vraiment pas évident et clair
03:16comment les chiffres d'inflation pour le mois d'octobre seront publiés,
03:20puisque tout simplement les enquêtes n'ont pas pu être faites.
03:23Et ensuite, il n'est pas certain si les chiffres des mois de novembre
03:27pourront être publiés comme prévus le 10 décembre, le jour des réunions de la Fed.
03:31Donc cela explique le pricing de marché à seulement des tiers pour ce mois-ci.
03:36Nous, côté Société Générale, nous nous attendons quand même à une baisse de taux,
03:41étant donné que nous sommes quand même la majorité plutôt des positions,
03:46plutôt douiches, en févère de cette baisse.
03:47Récemment, on a eu un speech de la part des Dali dans ce sens-là.
03:51En revanche, les trois baisses de taux supplémentaires qui suivent
03:54ne sont pas garanties selon nous.
03:58La Fed pourrait délivrer moins de baisses de taux.
04:00Pourquoi ? Parce que l'inflation pourrait s'avérer un peu plus persistante
04:04et avoisiner 3% tout au long de l'année prochaine.
04:08Du côté de la situation en Europe cette fois,
04:10comment vous regardez le marché souverain ?
04:12Le 10 ans français est revenu sous les 3,5%, 3,42% précisément.
04:16Le 10 ans allemand de son côté est à 2,67%.
04:19Est-ce qu'il faut voir là aussi un recul des souverains en Europe
04:22par anticipation de cette baisse de taux aux Etats-Unis
04:25ou on est sur d'autres préoccupations ?
04:28Une baisse de taux aux Etats-Unis ne peut que aider.
04:32En fait, on a eu une dynamique assez similaire au début de l'année dernière.
04:36Ce qui se passe en Europe, c'est qu'effectivement, il n'y a pas trop de volatilité.
04:40Le marché européen devient un petit peu ennuyeux.
04:43La BCE a terminé sa baisse de taux.
04:45Elle nous dit qu'elle est en bonne place.
04:47Elle n'a pas envie de baisser davantage.
04:49Elle ne pense pas encore à des hausses de taux.
04:51Donc le marché européen est devenu un marché de portage.
04:54Il n'y a pas de volatilité.
04:55Donc l'idée est de se positionner sur des segments des courbes de taux
05:00qui sont relativement peu risqués et de profiter des rendements.
05:04D'après nous, le meilleur segment qui offre le meilleur risque reward
05:07est la zone des 5 ans.
05:09Merci beaucoup Adam Curpiel de nous avoir accompagné ce matin,
05:12responsable de la recherche taux chez Société Générale CIB.
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