Análisis semanal de economía y mercados (24-9-2025)

Expansión

Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.

Transcript

00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.

00:07Tipos menores, pero más crecimiento.

00:10Este ha sido el mensaje que nos ha dejado la FED en su última reunión

00:13tras reiniciar el proceso de bajadas de tipos después de una pausa de nueve meses.

00:18¿Por qué es muy importante este mensaje?

00:20Porque desde un punto de vista histórico, cuando la Reserva Federal recorta tipos con rapidez,

00:26la recesión suele estar cerca.

00:27Y a Powell le preocupa mucho que el mercado interprete como un signo de debilidad

00:32las nueves estimaciones de recortes de tipos.

00:35Según el nuevo diagrama de puntos de la Reserva Federal, habría dos bajadas adicionales este año,

00:40es decir, un total de tres y centradas en los últimos cuatro meses del año,

00:45o dicho de otra manera, que los tipos bajen de este nuevo 4,425 hasta el 3,4 a finales del próximo año.

00:51Y eso que la curva descuenta incluso mayores recortes

00:54y que los tipos se sitúen por debajo del 3% a diciembre de 2026.

00:58¿Cómo ha tratado de mitigar la Fed su mensaje en un entorno marcado por las presiones de la Casa Blanca

01:05y de los nuevos miembros del FONC, presionando para que recorte tipos cuando incluso el propio Powell,

01:12en el mejor de los casos, terminará su mandato en el mes de mayo?

01:14Pues incrementando las estimaciones de crecimiento.

01:18Lo ha hecho en dos décimas para este año y en otras dos para 2026

01:23y por lo tanto lo que la Fed nos está diciendo ahora es que en Estados Unidos,

01:27a pesar de los aranceles y de todas las restricciones que está imponiendo el gobierno,

01:32el año que viene se va a producir una reaceleración

01:35y la economía va a pasar de crecer un 1,6 este año al 1,8 el próximo.

01:40Y desde Banca Mar suscribimos este mensaje,

01:43que los recortes que vienen ahora forman parte del proceso de bajadas iniciados en septiembre del año pasado.

01:49Por tanto, que los recortes que vendrán a partir de ahora van a ser paulatinos y controlados

01:54y acordes con un aterrizaje suave de la economía.

01:57Y sí, claro, que tras una desaceleración que se va a prolongar en los próximos meses,

02:01hacia la segunda parte del año que viene, la economía norteamericana va a coger un poquito de fuerza

02:07gracias a la reforma fiscal aprobada.

02:10Y dentro de todo este debate, de debate de puro equilibrismo,

02:14pues la situación macro y los datos, pues vuelven a tomar mucha relevancia

02:17porque a pesar de todo el ruido y de todas las turbulencias por las que estamos pasando durante los últimos meses,

02:24pues la economía americana está perdiendo impulso, pero de forma bastante asimétrica.

02:29Por ejemplo, llama mucho la atención la fortaleza del consumo que resiste con fuerza

02:34mientras el mercado inmobiliario y el mercado laboral muestran signos de debilidad.

02:39Por tanto, para nosotros son importantes los datos de esta tarde de ventas de viviendas y de permisos de construcción

02:44y también ver si la debilidad persiste.

02:47Pero sobre todo, sin duda alguna, el dato más importante a seguir va a ser la generación de empleo en agrícola

02:52que se va a publicar el próximo viernes 3 de octubre.

02:55Yo me atrevería a decir que es el dato en el que verdaderamente se va a enfocar el mercado a partir de ahora

03:00y que realmente va a marcar el punto de equilibrio para las próximas semanas.

03:06Sobre todo dado que las últimas revisiones han sido bastante negativas.

03:11En junio se producía la primera destrucción de empleo vista desde la COVID

03:15y por tanto tener lecturas ahora en los entornos de 40.000 empleos, como está esperando el mercado,

03:20que son 80.000 menos que la media del último año, pues sería bastante positivo

03:24y congruente con el escenario de aterrizaje suave.

03:28Lecturas por debajo, incluso ver destrucción de empleo, pues propiciaría una toma de beneficios,

03:33sobre todo dentro de todo este rally tan extendido de los últimos seis meses.

03:36En cualquier caso, para nosotros, la lectura final es que, más allá de los dientes de sierra,

03:43a lo largo de los próximos meses, lo que vamos a ir comprobando es cómo la reforma fiscal aprobada en Estados Unidos

03:48va a ir siendo capaz de compensar el efecto negativo de la guerra comercial

03:52y de todas las restricciones que Trump está imponiendo.

03:55Muchas gracias.

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