Análisis semanal de economía y mercados (16-7-2025)

Expansión

Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.

Transcript

00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.

00:07Continuamos inmersos en el mucho ruido y pocas nueces.

00:11Esa estrategia de Trump que se centra en tratar de amedrentar a sus socios comerciales con tarifas,

00:17esta vez mediante cartas, pero que en la práctica no supone nada más que una moratoria de la moratoria,

00:23porque se extiende el plazo para negociar hasta el 1 de agosto.

00:26El tono hay que decir que se ha venido incrementando en los últimos días,

00:30porque las amenazas a la Unión Europea supondrían un incremento en sus aranceles desde el 20 al 30%,

00:36y en el caso de Canadá del 25 al 35, o también la tarifa del 50% al cobre.

00:42Pero en el fondo es más de lo mismo, mucho ruido.

00:46El cobre solo supone medio punto porcentual del total de las impretaciones para Estados Unidos

00:51y las tarifas a la Unión Europea y Canadá solo entrarían en vigor en caso de desacuerdo.

00:56Estados Unidos, bajo nuestro punto de vista, no puede afrontar los aranceles que promete,

01:01y de una forma u otra se va a ver forzado a ir estirando las moratorias comerciales hasta llegar a acuerdos.

01:07Y es que no es solo una cuestión del elevadísimo arancel que tendrían que soportar sus ciudadanos.

01:13Según nuestros cálculos, con estas últimas amenazas sería una tasa promedio del 18%

01:20frente al 15 actual y al 2,5 que había a comienzos de año,

01:24sino también es una cuestión de un problema de dependencia comercial

01:27y de potencial desabastecimiento en algunos campos,

01:31como la enorme dependencia, por ejemplo, que tiene Estados Unidos de las hormonas y de las vacunas europeas

01:37que hacen inviable encontrar proveedores alternativos en el corto plazo.

01:41Por tanto, dado que no será fácil llegar a acuerdos inmediatos con todos los países,

01:47pues seguimos pensando que ante todo lo que va a prevalecer es una voluntad negociadora.

01:52Que con algunos socios, los acuerdos se terminarán materializando en grandes líneas marco

01:58más que en pactos totalmente detallados, como ha pasado con China.

02:03Y si llega el 1 de agosto y se agota la moratoria sin acuerdo,

02:07pues consideramos que debería volver a extenderse.

02:09¿Y cómo está afectando todo esto a la economía?

02:12Pues ayer se publicaba el IPC americano de junio

02:14y vimos cómo poco a poco se van incrementando las presiones inflacionistas.

02:19La tasa general sorprendía una décima al alza, hasta el 2,7.

02:23Es que veníamos de niveles del 2,4,

02:26con una subyacente aumentando también una décima hasta el 2,9.

02:29Con un mix en el que, como cabría esperar,

02:33pues los bienes aceleran su contribución frente a los servicios.

02:36Y por otra parte, lo que se ve claramente es cómo se diluye el impacto deflacionista en la energía.

02:41En otro orden de cosas, y de cara al resto de mes,

02:44van a ser muy importantes los resultados empresariales

02:46que ya se están comenzando a publicar con los bancos.

02:49De todas formas, lo que hay que tener en cuenta es que el grueso de compañías,

02:52cuando lo vamos a tener, es la próxima semana,

02:54que es cuando publican compañías equivalentes al 20% de la capitalización del SP

02:59y, sobre todo, la semana siguiente, que es cuando sale el 36%.

03:03El consenso está esperando un crecimiento de beneficio por acción del 4,2,

03:06que es el menor desde el segundo trimestre del 2023,

03:10y de los ingresos, crecimientos del 3,5.

03:12Y todo ello dentro de una enorme concentración por compañías,

03:16dado que dos tercios del crecimiento va a venir de las siete magníficas.

03:20Por lo tanto, a poco que me cogeron en el resto de compañías,

03:24la capacidad de batir se incrementaría sustancialmente.

03:28Nuestra impresión es que estos números tienen margen de mejora

03:32y, por tanto, que la situación no se va a torcer

03:34y que al final vamos a poder acabar el año

03:36con crecimientos del 9,1% para Estados Unidos y del 3% para Europa.

03:41Con todo esto, ¿qué hacer de cara a los próximos días?

03:44Seguimos pensando que hay que abordar toda esta incertidumbre

03:48permaneciendo invertidos en renta variable.

03:50En los últimos meses, Trump nos ha enseñado que practica el taco.

03:55Trump always chicken's out.

03:58Vamos, que llega el momento, más que el ruido,

04:01lo que imperan son las pocas nueces.

04:03Aunque no estaremos exentos de volatilidad,

04:06seguimos pensando que lo que va a imperar es no romper el ciclo económico

04:10y, por tanto, que haya entendimiento.

04:13Por eso, si se llegara a incrementar la volatilidad

04:16a lo largo de las próximas semanas,

04:18consideramos que estaríamos ante una nueva oportunidad

04:21para seguir añadiendo exposición a renta variable

04:24en los sectores que más nos gustan,

04:27como son la tecnología, el software, ciberseguridad, defensa y salud.

04:33Muchas gracias.

04:40Gracias.

04:41Gracias.

04:42Gracias.

04:43Gracias.

04:44Gracias.

04:45Gracias.

04:46Gracias.

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