00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.
00:07Tipos a la baja en Estados Unidos ante un ciclo que se desacelera.
00:11Tras los últimos datos de empleo que muestran que la economía norteamericana
00:15está perdiendo fuelle, pensamos que no hay duda.
00:18La Reserva Federal va a bajar los tipos de interés en 25 puntos básicos
00:22la semana que viene hasta una nueva banda del 4-4-25.
00:27De esta forma reinicia el proceso de recortes tras una pausa
00:31en la que desde enero se ha ido desvinculando poco a poco
00:34de la política monetaria de otros bancos centrales
00:36que como el Banco Central Europeo han recordado tipos del 4 al 2%
00:40con 5 recortes en lo que va de año.
00:43Y es que los datos de empleo han sido flojos.
00:45En agosto se crearon apenas 22.000 puestos de trabajo
00:48y la revisión a la baja de las cifras desde comienzos de verano
00:51muestra que en junio ya se destruyó empleo,
00:53una situación que no había ocurrido desde la COVID en el año 2020.
00:56Por otra parte la tasa de paro aumentó una décima hasta el 4,3
01:00influida por el frenazo migratorio.
01:02De todas formas conviene tener en cuenta
01:04que todavía queda una cierta estela positiva
01:06y esto se ve en los salarios
01:08que continúan subiendo al 3,7 casi un punto por encima de la inflación.
01:12También hay que tener en cuenta que los datos de empleo se labora
01:15mediante encuestas que hace el departamento de trabajo
01:17y las tasas de respuesta han sido muy bajas.
01:21Las menores en 25 años para lo que es el mes de agosto,
01:24que es un mes que tradicionalmente tiene un bajo nivel de respuesta
01:27debido a las vacaciones.
01:29Normalmente este dato se suele terminar revisando al alza
01:32a medida que la gente regresa de vacaciones.
01:35Y en tercer lugar lo que hay que tener en cuenta
01:38es que los despidos se mantienen contenidos
01:41y esto sí sería un gran problema si llegaran a aumentar
01:44pero todavía no ha ocurrido.
01:45Por tanto nuestra conclusión es que hay que relativizar bastante los datos.
01:49No se puede dar ni mucho menos el ciclo por acabado
01:52y sobre todo que más allá de las injerencias de Trump en la FED
01:55queda confirmado que la FED volverá a arrancar las bajadas
01:58después de un receso de 8 meses en el que no tenía ningún sentido actuar
02:02con una guerra arancelaria que era exacerbada.
02:05¿Hasta dónde pueden llegar los tipos de interés durante los próximos meses?
02:08Pues menos abajo de los 6 recortes que el mercado piensa
02:11que se podrían implementar desde ahora a diciembre del próximo año.
02:15¿Por qué?
02:16Pues porque probablemente el ciclo aguante más de lo que algunos piensan
02:20y además porque la inflación ni mucho menos está bajo control.
02:23Mañana mismo vamos a tener una muestra de ello cuando se publique
02:27el IPC estadounidense del mes de agosto.
02:30Esperamos un repunte de dos décimas hasta el 2,9 con la tasa subyacente
02:35situándose por segundo mes consecutivo ya por encima del 3%.
02:40Con todo esto, ¿qué esperar de las bolsas?
02:43Pues mantenemos un fondo constructivo ante un ciclo que sin duda se desacelera
02:46pero pensamos que será capaz de aterrizar suavemente
02:49y que en los próximos meses, aranceles aparte,
02:52pues se va a haber beneficiado por algunas medias de la reforma fiscal norteamericana,
02:56por una menor regulación y también por una cierta reducción en la presión comercial
03:00que la administración Trump ha mantenido en la primera parte del año.
03:03Septiembre ha comenzado bien, tal vez demasiado fuerte para un mes que estacionalmente no es bueno
03:08y que históricamente presenta retornos que son incluso negativos.
03:11Pero pensamos que hay que seguir con la hoja de ruta marcada
03:14tratando de incrementar riesgo ante futuros periodos de volatilidad que pudieran presentarse.
03:19Probablemente el catalizador para una mayor debilidad podría venir por la macro,
03:24pero seguimos convencidos de que el ciclo es robusto
03:28y que las compañías y empresas están poco apalancadas y que hay importantes oportunidades de inversión.
03:33Tenemos preferencia por Estados Unidos, en Europa lo que nos gusta es Alemania
03:38y tenemos preferencia por la tecnología, por el sector defensa y por salud.
03:43Muchas gracias.
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