00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal. Ha llegado el momento.
00:09Mañana la Reserva Federal reanudará el proceso de bajada de tipos de interés tras una interrupción
00:15que ha durado nueve meses. Y desde Banca Mar esperamos un recorte de 25 puntos básicos,
00:20una medida que permitirá rebajar el coste del capital, aliviar a las empresas y que el ciclo
00:25económico pueda seguir adelante. ¿Pero es siempre positivo que los tipos de interés bajen? ¿Cómo y
00:31hasta dónde deberían bajar esta vez? Pues muy en contra de la creencia popular las bajadas de tipos
00:37de interés no son siempre buenas, ya que si uno mira el pasado con detenimiento lo que puede observar
00:42es que casi siempre que la Reserva Federal ha bajado los tipos con rapidez es porque el ciclo está
00:47deteriorándose mucho y en 80% de las ocasiones llega tarde y la recesión ya está en ciernes y es
00:53inevitable. Y estamos atravesando precisamente por un momento crucial, un momento en el que la
00:58economía se está ralentizando, la creación de empleo se ha ido hacia abajo, las últimas cifras
01:02del mercado laboral pues muestran que en junio incluso se destruyó empleo por primera vez desde
01:07la COVID y además que Estados Unidos incluso habría generado 950.000 empleos menos de lo que
01:12estaba inicialmente esperado en un momento en el que si bien la inflación pues no se está
01:17acelerando mucho, sí que parece claro que va a continuar con presiones altistas en los próximos
01:22meses. Por tanto ojo con las visiones simplistas y superficiales, ojo con las presiones de trama
01:27Powell para que se bajen los tipos a toda costa y ojo con las estimaciones de mercado ya que
01:32la curva de tipos americanas asume frente a un tipo efectivo actual del 4-3 pues que este
01:36año habrá tres bajadas de tipos de 25 puntos básicos y en 2026 otras tres hasta dejar los
01:42tipos pues fuera zona expansiva en la zona 2.75 al 3%. Desde nuestro punto de vista son estimaciones
01:50que son muy agresivas y son congruentes con una fuerte desaceleración y no cuadran demasiado pues
01:56que un agua sea en máximos y nuestras previsiones constructivas para la renta variable. Por el momento
02:01y mientras la economía continúe pues como estamos viendo en una fase de desaceleración pero no de
02:06contracción económica pues lo lógico es que los recortes de tipos pues fueran más moderados. Por eso
02:11mañana sólo esperamos una rebaja de 25 puntos y otros 25 en la reunión de octubre y para el próximo año
02:17dos recortes en vez de los tres que está esperando la curva. En definitiva tenemos una visión que si
02:23la Fed mañana recortara 50 puntos en una sola reunión pues pondría nervioso a las bolsas que
02:28lejos de fijarse en el abaratamiento del coste del capital pues entenderían que la Reserva Ferra está
02:32viendo algo duro y está apostando por un desplome del crecimiento en los próximos meses. Todo esto
02:38también pues lógicamente vendrá completado por la actualización del cuadro macro y del diagrama de
02:43puntos que como este trimestre pues le toca hacer a la autoridad monetaria. Desde nuestro punto de vista
02:48van a reducir estimaciones de crecimiento levemente y van a subir las de inflación pero van a ser
02:54cambios ligeros y compatibles con el objetivo de crecimiento que tenemos desde Banca Mar. De un PIB
02:59sumando hasta el 1,7 este año y un 2% el próximo mientras que más allá de las presiones
03:04inflacionistas que los aranceles están propiciando pues lo que pensamos es que la tasa subyacente va a
03:09terminar el año en el 3,4 en Estados Unidos y terminamos 2026 pues casi un punto por debajo en
03:15el 2,5. En definitiva mantenemos nuestra visión constructiva para la renta variable probablemente
03:21en lo que es el cortísimo plazo pues el precio del riesgo se ha tensionado demasiado para un mes de
03:26septiembre que además tradicionalmente no es lustroso y podría haber algún recorte pero más allá de esto
03:32más allá de correcciones técnicas nuestra idea es la misma. El ciclo va a continuar, las compañías en general
03:38están poco apalancadas y con capacidad para enfrentarse a curvas y hay que
03:43continuar participando de las subidas. Muchas gracias.
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