00:04Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.
00:07Aunque Trump contraataca con nuevos aranceles, ya no será lo mismo.
00:11El presidente norteamericano dispone de varios instrumentos para contrarrestar el fallo del
00:16Tribunal Supremo en contra de sus aranceles recíprocos.
00:19Pero son opciones que hay que decir que son menos flexibles que las aplicadas hasta ahora,
00:24requieren tiempo de implementación en un año que además va a estar marcado por las elecciones,
00:29y además todo apunta a que tendrá que devolver esos más de 170.000 millones recaudados hasta ahora,
00:35que es medio punto sobre el PIB. Eso sí, después de un nuevo farragoso proceso legal.
00:40Trump dispone de dos instrumentos. De la sección 122, que le permite aplicar una tasa máxima del 15%,
00:45pero requiere de la aprobación del Congreso y es de carácter temporal, hay que renovarla cada cinco meses,
00:51y aunque es la vía por la que ha optado, Trump tiene voces disonantes dentro de su partido
00:55y el apoyo no lo tiene totalmente garantizado. Y también dispone de la sección 301, que es una vía legislativa
01:01más lenta,
01:02pero es segura. Requiere de investigaciones comerciales país a país, pero le permitirá en unos meses
01:07volver a los mismos aranceles que la semana pasada.
01:11En definitiva, hay que decir que hoy no estamos peor que la semana pasada.
01:15El proceso de reconstrucción de los aranceles va a llevar tiempo, será tedioso,
01:21y los nuevos aranceles estarán sesgados a la baja dentro de una situación que además hay que decir
01:26que lo que realmente ingresaba el gobierno norteamericano estaba casi ocho puntos por debajo del arancel oficial.
01:33En otro orden de cosas, esta semana habrá que vigilar dos grandes frentes, Envidia e Irán.
01:39Respecto a Envidia, el líder de diseño de chips para el desarrollo de la EIA publica a cierre de mercado.
01:44Un momento determinante en plena exuberancia de las compañías de semiconductores
01:48y del castigo masivo de las compañías de software por todas las dudas en torno a la sostenibilidad de sus
01:54ingresos
01:54y de su modelo de negocio con la enorme irrupción de la inteligencia artificial.
01:58Se espera un trimestre fuerte con 65.000 millones de dólares en ingresos y un beneficio por acción de 1
02:04.46,
02:05que es muy por encima de los 85 centavos por acción del mismo periodo el año pasado,
02:09y además con márgenes brutos del 75%.
02:12Aquí nuestra visión sobre el sector es la de reducir exposición a los grandes hiperescaladores
02:16en detrimento de negocios más pequeños y sostenibles.
02:20Respecto a Irán, aunque mañana comienza una nueva ronda de conversaciones en Ginebra,
02:24aquí lo determinante es que Estados Unidos ya ha movilizado tantas fuerzas militares en Oriente Medio
02:29como hizo cuando la invasión de Irak en el año 2003.
02:32Por lo que todo apunta a casi una inevitable intervención armada en Irán
02:36a medida que nos vayamos acercando al 6 de marzo, que es la fecha en la que finaliza el ultimátum
02:40dado por Trump.
02:42Esto puede presionar a los precios del crudo al alza, por encima de los 70 dólares actuales,
02:46que son los niveles que no veíamos desde verano,
02:49pero desde nuestro punto de vista sería una subida temporal dado que se trata de un mercado que está muy
02:54sobreabastecido
02:55y por tanto nos parece que la tendencia estructural del petróleo es a la baja.
02:59Con todo esto, ¿cómo vemos el mercado? Pues pareció a la semana pasada.
03:03Lo fundamental aquí es que el ciclo resiste tal y como nos han estado mostrando los datos del mercado laboral,
03:09la confianza manufacturera y de incluso el PIB norteamericano,
03:12que si bien sumó en el último trimestre de 2025 un 1.4 frente al 2.8 esperado,
03:18esto se debió al impacto del sector público derivado del cierre del gobierno.
03:22Además estamos en un ciclo que se va a ver apoyado por las políticas fiscales expansivas
03:26de países de la envergadura de Estados Unidos, de China, de Japón,
03:29y de Alemania, con políticas monetarias que van a acompañar y con los resultados sólidos
03:35dentro de un ciclo de CAPEX que además está muy fuerte.
03:38Por tanto nuestra visión es que es un año para seguir montados en una ola
03:42y que por encima de los índices, muy importante, la gestión activa lo va a continuar haciendo mucho mejor
03:48y por tanto brillará con más fuerza debido a que el número de compañías
03:52que poco a poco se están sumando a los buenos resultados, pues se está incrementando.
03:56Y como buen ejemplo de todo esto es SSP500 equiponderado,
04:00que le saca casi 6 puntos porcentuales al índice SP500.
04:05Muchas gracias.
Comentarios