00:04Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.
00:07Por más que se cumplan ya tres meses del cierre del Estrecho de Hormuz,
00:11la resiliencia de la economía norteamericana es llamativa.
00:15Indudablemente, todo el conflicto que ha generado la intervención contra Irán
00:18va a tener consecuencias, consecuencias negativas en inflación y en el crecimiento.
00:24Pero por el momento hay que decir que lo cierto es que los indicadores de consumo en Estados Unidos
00:28están aguantando relativamente bien.
00:31Un buen ejemplo de ello son los precios de los billetes de avión,
00:35que han subido un 15% y sin embargo el tráfico de pasajeros no se resiente
00:40y de hecho está alcanzando niveles no vistos en los últimos cuatro años.
00:43O por ejemplo las reservas de restaurantes que están creciendo al 12%.
00:46Pero el verdadero motor es la inversión y en particular la que están realizando
00:50las empresas en torno a la inteligencia artificial.
00:53Y no solo por la magnitud, hay que tener en cuenta que solo este año
00:56los cinco hiperescaladores se van a gastar 800.000 millones de dólares,
01:00sino por la situación de inelasticidad de la demanda,
01:04que sobre todo se está generando ante el encarecimiento de determinados inputs
01:07como son los semiconductores, las turbinas o la compra de materias primas como el cobre.
01:14Y sobre todo esta situación, mañana vamos a tener dos datos relevantes en la macro.
01:18Por un lado la revisión del dato del PIB del primer trimestre,
01:21en el que tenemos que ver si la fortaleza de la demanda interna continúa
01:25y si verdaderamente al final lo único débil fue el sector exterior
01:29y ver que realmente la inversión y el consumo están fuertes.
01:33En las últimas cifras veíamos como el PIB crecía un 2%
01:36y se podía comparar como el 75% del crecimiento venía exclusivamente determinado
01:40por la inversión en tecnologías de la información.
01:43Eso es lo que tenemos que ver si se mantiene.
01:45También van a salir datos de precios, en concreto el PCE,
01:48que es el deflactor del consumo privado,
01:50que en términos subyacentes debería subir unas décimas hasta el 3,3.
01:55Más allá de la macro y tras los números de NVIDIA de la semana pasada,
01:58hay que decir que los resultados empresariales del primer trimestre
02:01han salido muy positivos.
02:03En Estados Unidos crecieron al 29% frente al 14,5%
02:07que se estimaba al comienzo de inicio de publicación de resultados,
02:10con un ratio de sorpresas positivas del 84%.
02:13Y en Europa vemos crecimientos menores, del 12%,
02:17pero también con una sorpresa bastante positiva
02:20porque era un 4% lo que se esperaba al comienzo de publicación de resultados.
02:24Con todo esto, ¿qué hacer de cara a los próximos días?
02:26Pues lo fundamental es seguir constructivos en renta variable.
02:29Desde luego no esperamos el mismo ritmo de subidas que hasta ahora,
02:32pero nuestra opinión es que hay que mantenerse invertidos.
02:35A corto plazo hay dos catalizadores a vigilar.
02:38Si por fin llega algún acuerdo de mínimos en Irán,
02:41que en nuestra opinión tendría que ser un pacto que permitiera
02:45la reapertura de Arbuth, aunque fuera de una forma temporal
02:48y en línea con esos dos meses que se está hablando en estos momentos,
02:52es difícil saber cuándo Trump al final va a dar su brazo a torcer,
02:55pero la situación se está alargando demasiado,
02:58la presión es máxima y esta ha sido la razón por la que
03:01hemos venido recomendando la renta variable a lo largo de los últimos meses
03:05y por la que no vamos a cambiar.
03:07Y luego el otro gran acontecimiento a vigilar va a ser la OPV de SpaceX,
03:11que va a ser el 12 de junio.
03:12Va a ser la salida a bolsa más grande de la historia
03:14y la primera de otras dos que muy probablemente se saldrán al mercado
03:19a lo largo de los meses sucesivos en el mundo de la inteligencia artificial
03:21y que van a venir de la mano de OpenAI y de Antrofic.
03:25Desde nuestro punto de vista, pues va a ser otro factor
03:27que debería dar relativo soporte a los mercados.
03:30Nosotros no creemos mucho en esa teoría del reemplazo
03:33por la salida del nuevo papel al mercado,
03:36dado que el free flow de SpaceX no va a ser muy grande.
03:39Pensamos que el mercado va a poder absorber relativamente bien
03:42todo este papel nuevo.
03:44Por tanto, semana de transición y a ver si Trump
03:47se anima a seguir avanzando en las negociaciones.
03:50Muchísimas gracias.
04:00Gracias.
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