00:04Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.
00:07¿Va Estados Unidos a cobrar una tasa del 20% por escoltar a los barcos que circulen por Osmuz,
00:12es decir, unos 30 millones por travesía frente a los dos que demanda Irán?
00:17Trump no se atreverá. El precio no solo es inaceptable, sino que plantea la cruda reflexión de que para eso
00:23casi es mejor no tener aliados.
00:26Por poner en perspectiva lo que Trump pretende aplicar,
00:3030 millones de dólares multiplicado por unos 40.000 barcos que cruzan el estrecho anualmente
00:35son alrededor de 1,2 billones anuales, es decir, un 20% más de lo que Estados Unidos se gasta
00:42en su defensa nacional
00:43o un 20% más del coste total de su deuda. Ojalá fueran las cosas tan simples como Trump dice.
00:50¿Y quién lo pagaría? China que recibe un 27% a las exportaciones del estrecho
00:55o la India que compra un 14% de lo que sale, no lo van a aceptar.
00:58Y si lo miramos desde el punto de vista de los productores, parece complicado que Qatar,
01:04Emiratos Árabes o Árabe Saudita lo acepten como un sobrecoste de nada más que un 20%.
01:10En definitiva, una vez más, todo esto se vuelve a complicar.
01:14El memorando de entendimiento sin entendimiento terminó.
01:18El alto del fuego con fuego quedó atrás.
01:21Y Estados Unidos restablece el bloqueo naval sobre Irán erigiéndose en el nuevo guardián.
01:27Estamos ante una nueva cortina de humo que nos devuelve al punto de partida.
01:32Pero hay que tener en cuenta que la situación del fondo, pues es la misma.
01:36Las elecciones legislativas en Estados Unidos van a ser el 3 de noviembre.
01:39Por tanto, queda poco más de tres meses.
01:42Y Trump, pues no debería seguir tensando la cuerda.
01:45La gasolina se vuelve a disparar.
01:48Las expectativas de los tipos de interés a subir.
01:51Y por ejemplo, los tipos de interés reales a 10 años alcanzan ya el 2,3%,
01:55que son niveles que no veíamos desde el Liberation Day del año pasado.
01:59El punto máximo de estrés en el que parecía que habría una guerra comercial ilimitada.
02:06Nuestra impresión es que al final pronto volverán a la mesa de negociación
02:10porque hay que volver a reactivar el flujo de barcos
02:13para que la situación se acabe normalizando.
02:16Hay que conseguir que la inflación poco a poco se vaya frenando en línea
02:21con lo que los datos que se publican precisamente ayer, pues estaba mostrando, ¿no?
02:26Que fueron bastante positivos.
02:27Porque la tasa general disminuyó del 4,2 al 3,5.
02:31Y en el caso de la tasa subyacente,
02:32los efectos de segunda ronda se mostraron bastante contenidos
02:36con un frenazo del 2,9 al 2,6.
02:40De forma paralela a este conflicto,
02:42comienzan a publicarse los resultados empresariales con los bancos.
02:47Números que irán ganando tracción en los próximos días,
02:50ya que la próxima semana sale nada menos que 88 compañías
02:53y la que verdaderamente es potente es la última de julio,
02:56que es cuando conoceremos 175 compañías
02:59y por tanto ya sabremos el 60% del S&P 500.
03:03Esperamos crecimientos fuertes en el trimestre,
03:05del 19% en beneficio y 9% en ventas para Estados Unidos,
03:08frente al 4% en Europa,
03:10y que la tecnología continuará explicando la mayor parte del crecimiento,
03:15casi tres cuartas partes en Estados Unidos,
03:18frente al 11% en Europa.
03:19Todo ello en un entorno de revisiones al alza de beneficios
03:22y de una mayor amplitud de compañías.
03:25Si se excluye a las siete magníficas,
03:27que aproximadamente aportan un tercio del crecimiento trimestral
03:30de beneficios del S&P,
03:31el resto de compañías vinculadas a la inteligencia artificial
03:34contribuyen con nada menos que un 40% del crecimiento.
03:37Con todo esto,
03:38¿qué esperar de cara al verano y a las próximas semanas?
03:41Pues seguimos con la misma idea.
03:43Consideramos que el mercado,
03:45desde hace mes y medio,
03:46ha entrado en una fase de rotación,
03:49donde lo que prima aquí es el comportamiento
03:51de aquellos sectores que han quedado más rezagados,
03:54que son los que ahora toman el liderazgo
03:56y en términos relativos lo van a hacer mejor.
03:58En nuestra opinión,
03:59la potencia de la subida que hemos visto
04:01en la primera parte del año
04:03se va a ir poco a poco agotando
04:04y ya estamos en esta nueva fase
04:07que llamamos de distribución.
04:09El ritmo de subidas que vimos entre marzo y mayo
04:12queda atrás.
04:13Hay que coger algo de aire para seguir subiendo
04:16sin que ello plantea un cambio de tendencia.
04:19Para nosotros es más una cuestión relacionada
04:22con la pendiente a la subida
04:23que con la dirección,
04:25porque el fondo es bueno
04:26y consideramos que Trump no va a tensar la cuerda demasiado.
04:30Por otra parte,
04:32si como esperamos los tipos de interés
04:34no suben más o mucho más,
04:36deberíamos ver una caída
04:37en los niveles actuales del dólar
04:38porque consideramos que continuamos todavía
04:41en buenas zonas para poder aplicar coberturas.
04:45Muchas gracias y buena suerte.
04:56Gracias.
04:57Gracias.
04:57Gracias.
04:57Gracias.
04:57Gracias.
04:57Gracias.
