00:00Good Morning Market sur BFM Business.
00:04Stéphane Houri, responsable de la recherche action chez Odo BHF.
00:07Bonjour Stéphane, merci de nous accorder quelques minutes ce matin.
00:10Dans un instant, nous reviendrons sur le cas en tropique,
00:13avec une communication assez hasardeuse cette nuit en ce qui concerne
00:16l'introduction en bourse qui pourrait se dérouler la semaine prochaine.
00:18Juste avant, un mot d'Infinéon, le titre a ouvert à plus 7,
00:22il est désormais à plus 4 à Francfort.
00:24Résultat au-delà des attentes, on est sur un exercice annuel décalé,
00:27quatrième trimestre, chiffre d'affaires croît de 19%,
00:30le résultat du segment sur les plus, sur l'IA, 56%.
00:35Aujourd'hui, vous êtes rassuré après cette publication ?
00:39C'est effectivement une bonne publication.
00:44Elle a été attendue par le consensus.
00:47Sur les chiffres du quatrième trimestre, effectivement,
00:51les affaires en hausse de 19% en year-on-year,
00:54c'est absolument en ligne avec ce qu'attendait le consensus.
00:57La marge est un peu meilleure et ça, c'est important parce qu'on se pose
01:01beaucoup de questions dans le secteur sur la capacité des acteurs
01:04à bien monétiser leurs produits sur l'IA.
01:08La marge quasiment à 24% quand le consensus était autour de 23%.
01:13Et oui, donc après, les guidance sur 2027, c'est quelque chose d'assez important.
01:19Là aussi, on est assez rassuré, 20% de 300, 500 points de base d'amélioration de marge,
01:25c'est-à-dire une marge opérationnelle sur l'ensemble du groupe sur 2027 à 25%.
01:31Donc là aussi, c'est en ligne avec les attentes du consensus.
01:34Mais bon, compte tenu de la baisse du titre récemment, comme de tout le secteur,
01:39le fait que ce type de prévision se confirme, en tout cas sur un horizon à 12 mois,
01:46est plutôt rassurant.
01:48Plus 4% donc ce matin, 50,57 euros pour ce titre Infineon,
01:52qui gagne 28% depuis le début de l'année.
01:55Un mot d'entropique avec, hier soir, la maison mère de Claude
01:58qui a envoyé aux banques, d'après Reuters, une copie d'un document réglementaire
02:01pour son introduction en bourse.
02:02Dans ce document, on apprend que finalement, le groupe en temps levé
02:04jusqu'à 69,3 milliards de dollars.
02:08Il faut savoir que dans un premier temps, les informations de presse qui circulaient,
02:11c'était quand même jusqu'à 100 milliards, donc on est quand même nettement en dessous.
02:13Une première cotation qui pourrait se dérouler le 19 ou le 20 novembre.
02:19Et puis quelques minutes plus tard, nouveau mail pour indiquer aux banques
02:21qu'en fait, non, ce document contient des informations inexactes
02:24et qu'un nouveau document sera renvoyé ultérieurement.
02:27Comment vous regardez cette communication et surtout les doutes qui planent
02:31en ce qui concerne Anthropik ?
02:33Il se passe des trucs un peu étranges en ce moment dans le secteur de l'IA,
02:38entre l'histoire de Nvidia hier et celle d'Anthropik aujourd'hui,
02:44même si ça n'a évidemment rien à voir.
02:46Mais je pense que c'est quand même le reflet des doutes qui peuvent y avoir
02:51sur le secteur.
02:54Alors la victoire des démocrates la semaine dernière finalement a commencé
02:59à mettre dans la tête des investisseurs l'idée que peut-être que les éléments
03:04de valorisation, les perspectives étaient un peu trop hautes.
03:09Donc là, on parle sur Anthropik d'une valorisation entre 1,1 et 1,3 trilliards,
03:15comme vous l'avez dit, quasiment 70 milliards de levées de fonds.
03:21En octobre, on parlait de 2 trilliards, donc on n'a pas baissé de 50% la valo,
03:25mais pas très loin.
03:28Donc je pense qu'il y a quand même des craintes dans le secteur.
03:32Les investisseurs sont évidemment beaucoup plus regardants,
03:37et notamment aux États-Unis, parce qu'ils ne sont pas prêts à acheter
03:40n'importe quoi à n'importe quel niveau de valorisation.
03:45Mais il y a quand même une bonne nouvelle dans tout ça,
03:46c'est que malgré ces doutes et malgré ce quasi-crac qu'on a eu sur les valeurs tech
03:52et sur les semis en particulier la semaine dernière,
03:57finalement l'IPO n'est pas annulé.
03:59L'IPO, a priori, va se poursuivre à des niveaux de valorisation plus raisonnables,
04:04mais c'est vrai qu'il y a quand même pas mal de fébrilité dans le secteur actuellement.
04:08Stéphane Horry, vous êtes spécialiste sur le segment technologique.
04:11D'ailleurs, la semaine dernière, vous étiez aux États-Unis.
04:14C'est quoi le sentiment avant cette introduction en bourse ?
04:17Est-ce que vous sentez que le marché est prêt,
04:19ou au vu des incertitudes après les mi-terms,
04:22au vu également de la volatilité ?
04:23Non, en fait, ça va être compliqué aujourd'hui de rentrer en bourse
04:26et de lever ces fameux 69 milliards de dollars.
04:32Compliqué à dire, mais c'est vrai qu'il y a eu une série d'éléments ces derniers temps,
04:39une série de questions qui se sont posées,
04:41qui sont apparues, notamment sur la capacité des hyperscalers à monétiser
04:46tous leurs investissements, sur est-ce qu'on a assez d'énergie,
04:51est-ce que le résultat des mi-terms ne va pas mettre en pause
04:55tellement de projets de data center que finalement,
04:59les prévisions qu'on a sur toute la chaîne du secteur
05:04et en bout de chaîne sur la partie semi-conducteur,
05:07finalement, si ces prévisions ne vont pas être un petit peu décalées,
05:10et étalées dans le temps.
05:11Et donc, finalement, l'idée qui est aujourd'hui la plus commune,
05:17c'est qu'il faudrait presque qu'il y ait des révisions en baisse officielles
05:23de la part de certains acteurs dans le secteur
05:26pour montrer qu'il y a une prise en compte d'une réalité qui a un peu changé.
05:31Donc, beaucoup d'attentivisme, beaucoup de questions.
05:34Personne n'a d'idée précise et trop claire pour savoir quelle est vraiment
05:42la raison la plus importante pour cette baisse et pour cette volatilité.
05:47Mais en fait, c'est une somme de choses.
05:49Et donc, le résultat, c'est que le marché, aujourd'hui,
05:53demande des preuves de modérisation et puis des valorisations plus raisonnables.
05:57En un mot, il nous reste une minute, vous comprenez la baisse hier de NVIDIA,
06:01moins 4,3% hier à la clôture.
06:04Est-ce que, oui, James Young peut perdre son siège ou non,
06:07on n'en est pas du tout là aujourd'hui ?
06:10Il pourrait, mais c'est une décision compliquée à prendre pour tout le monde
06:15vu à quel point il représente l'IA et toutes les grandes décisions qui ont été prises.
06:23L'économie circulaire, c'est lui qui l'a mise en place.
06:26Et la question, c'est celle de l'homme clé et de qui, pour le remplacer,
06:32si jamais il devait être remplacé.
06:33Donc, c'est une décision qui est très compliquée.
06:35On sent qu'il y a une fébrilité là aussi.
06:37Trump, pour l'instant, l'a soutenu.
06:39Le board le soutient pour l'instant.
06:41Mais bon, après, il y a eu des exemples d'entreprises dans l'histoire
06:44où il y avait un homme emblématique clé qui a été remplacé.
06:49On a les exemples d'Apple, on a les exemples de Microsoft.
06:52Donc, c'est possible, mais on est dans ce moment de fébrilité
06:54où on se dit qu'il n'y a pas de remplaçant pour l'instant.
06:56Et dans le doute, le marché a vendu le citrier à moins 4,3%, 178 dollars.
07:01NVIDIA qui est déjà remet en légère baisse de 5% depuis le 1er janvier.
07:06Merci beaucoup Stéphane Noury de nous avoir accompagné ce matin,
07:08responsable de la recherche Action d'Odo BHF
07:10pour revenir sur le cas de NVIDIA
07:12ainsi que sur l'introduction d'Entropy
07:14qui pourrait donc se dérouler la semaine prochaine.
