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Ce mardi 10 février, la première IPO annuel de Rising Stone à Paris a été abordée par Céline Bourban, vendeuse d'actions Institutionnels chez Portzamparc BNP Paribas, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Avec les équipes de Porzampart et Céline Bourban qui nous accompagnent ce matin, vendeurs institutionnels.
00:06Merci d'être avec nous ce matin Céline Bourban. Dans un instant nous allons revenir sur le secteur de l'énergie,
00:12le secteur des énergies propres, les énergies vertes qui retrouvent des couleurs.
00:15Nous reviendrons également sur DeCRSI qui a profité hier d'un relèvement d'analystes de Porzampart.
00:21Mais juste avant quand même un petit mot sur Risingstone puisque c'est quand même la première introduction de l'année à Paris.
00:27Ça va se jouer dans quelques jours puisque la fin de la période de souscription est le 17 février.
00:32On est vraiment dans le secteur des micro-caps, un groupe qui affiche aujourd'hui 48 millions de chiffres d'affaires,
00:3848 millions de résultats nets et qui est présent dans le secteur de l'immobilier à la montagne.
00:45Oui, bonjour. Écoutez, je voulais faire un petit point sur Risingstone, première IPO de l'année effectivement.
00:50Et puis il y a beaucoup de sites d'information financière qui ont déjà parlé de l'opération,
00:55qui s'annonce en fait plutôt sous de belles perspectives.
00:59Donc juste pour rappel, la société c'est un opérateur intégré dans l'immobilier de luxe sur les stations alpines de haute altitude.
01:04Et alors pourquoi de haute altitude ? Parce que l'enneigement est quasi assuré.
01:07Donc les projets ont notamment été développés sur Méribel, Courchevel entre autres.
01:11Donc la société est déjà bien établie avec déjà plus de 22 000 m² qui ont déjà été livrés.
01:15Et c'est effectivement des mètres carrés qui ont été livrés à une clientèle plutôt riche, ultra riche,
01:21étant donné que les prix de vente unitaires sont autour de 4 millions,
01:23mais avec un prix du mètre carré qui peut monter jusqu'à 60 000 euros.
01:27Donc la différence finalement de Risingstone avec les autres promoteurs immobiliers,
01:32c'est qu'ils développent effectivement, ils ont effectivement des marges qui sont assez stupéfiantes,
01:36mais c'est lié au fait à l'accompagnement qu'ils réalisent, qui est complet, sur mesure et sur toute la chaîne de valeur,
01:41car ils intègrent des services qui sont habituellement externalisés par les promoteurs.
01:45Donc on peut parler de l'architecture, des bureaux d'études, gestion de chantier, promotion immobilière,
01:49même avec leur propre agence et le réseau d'agences premium comme Barne.
01:52Mais ce n'est pas tout, ils vont même plus loin.
01:54Ils accompagnent également leurs clients dans l'accompagnement patrimonial sur mesure
01:58et avec des services typiques du luxe comme par la para-hôtellerie ou le haut de gamme et la conciergerie.
02:03Donc tout ça fait qu'effectivement la marge d'exploitation sur les projets est particulièrement élevée.
02:08On tourne autour de 15-18% contre 8-10% pour un promoteur classique.
02:12Donc le pipeline est assez dense, il y a 15 projets, ce qui représente un volume d'affaires d'environ 1 milliard
02:17sur la période allant de 2025 jusqu'à 2030 et une marge nette effectivement à deux chiffres, autour de 20%.
02:24Et donc à noter que la politique de distribution est assez attractive puisqu'ils envisagent de distribuer 40%.
02:30Voilà, donc la levée de fonds c'est envisagé pour 25 millions, pouvant être porté à 29 millions s'il y a une clause d'extension qui est inclue
02:39et une potentielle cession de 5 millions en cas de sur-relocation.
02:42Donc les drivers, moi je dirais sur l'opération, c'est un appétit clairement affirmé pour les stations françaises
02:47car la rareté de l'offre, tout simplement, est une possibilité de construction qui est très très limitée.
02:52L'ensemble des massifs français également a continué de se revaloriser constamment, notamment dans les Alpes,
02:57avec des prix qui se sont envolés post-Covid.
03:01Et puis surtout, il y a un besoin urgent de rénovation de l'ancien avec des contraintes environnementales.
03:05Il faut savoir que 31% des logements ne pourront plus être loués prochainement.
03:09Voilà, donc ce sont plein de facteurs en fait qui, mis bout à bout, nous permettent d'être assez assurés sur l'opération
03:15et puis de conseiller à investir sur le titre.
03:19Alors il s'agit bien de 48 millions d'euros de chiffre d'affaires, pas de résultats nets en ce qui concerne les estimations en 2025.
03:25Non, parce qu'en introduction, j'ai fait un petit lapsus.
03:28On a quand même des objectifs, Céline Bourbant, qui sont très ambitieux puisqu'on a un groupe qui va passer de 48 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2025
03:36à plus de 150 millions en 2028, démarches qui sont très importantes.
03:39C'est assez inhabituel quand même dans le secteur de la construction.
03:42C'est assez inhabituel effectivement, mais comme je vous disais, en fait, ils ont déjà un pipeline qui est très dense.
03:50Une clientèle qui est là et qui ne finit pas en fait de grandir, on va dire.
03:55En fait, toute la partie high net worth et ultra high net worth continue de croître à un rythme assez effréné.
04:01Et ils ont beaucoup de demandes, si vous voulez, c'est effectivement sur la rénovation en fait et la construction dans les Alpes.
04:08Il y a des contraintes également réglementaires, des contraintes techniques, etc.
04:11Et le groupe, en fait, dispose d'une marge de manœuvre qui est assez importante.
04:16A noter que le patron de Risingstone, Jean-Thomas Olano, sera l'invité de l'Orclosier demain dans la matinale à 8h40
04:23pour revenir sur ses ambitions et sur cette introduction en bourse dont la période de souscription va se clôturer le 18 février.
04:31Exactement, le 18 février, oui.
04:33Du côté de Port-en-Part, Céline Bourbon, vous êtes bien sûr spécialisée sur les petites et moyennes valeurs.
04:37Et là, vous avez revu vos calculs sur DCRSI, vous avez revu à la hausse votre objectif de cours.
04:43Est-ce que c'est l'intelligence artificielle qui devrait profiter à cette small cap ?
04:47Eh bien, écoutez, oui, c'est l'intelligence artificielle et puis toutes les perspectives qui se mettent en place en fait pour la société.
04:51Donc, en fait, il y a effectivement eu récemment une crainte de bulle dans le secteur de l'intelligence artificielle.
04:58Mais nous, nous restons à l'achat malgré les craintes du marché.
05:01Le groupe a effectivement publié un chiffre d'affaires au premier semestre qui était assez impressionnant.
05:05Et nous avons donc en fait légèrement, nous avons en fait adopté un scénario qui est légèrement plus agressif à partir de l'exercice 2026-2027.
05:11Donc, le contexte est toujours très porteur car le groupe évoque un pipe commercial qui continue de s'étoffer en nombre ou en taille unitaire des projets.
05:19Mais il y a également une diversification géographique qui est intéressante, donc qui était jusqu'à présent très focalisée sur l'Amérique du Nord.
05:25Mais il y a un essor d'opportunités en Europe et au Moyen-Orient.
05:28Donc, à noter qu'effectivement, en termes de risque, on peut parler des tensions sur les mémoires rapides avec une pénurie de croissance qui est due à une forte demande des infrastructures dans l'intelligence artificielle.
05:38Mais ça pourrait devenir éventuellement un frein à moyen terme.
05:41Mais le groupe a clairement en fait assuré ses arrières en augmentant ses demandes aux fournisseurs dès l'été 2025.
05:46Et ils adaptent également leurs pratiques commerciales, c'est-à-dire que les devis sont réalisés hors mémoire.
05:51Donc, le devis mémoire en fait est réalisé à part.
05:53Et sur les opportunités, mais effectivement, en Europe, il y a ce thème en fait de la souveraineté et ce projet Ether qui a été lancé par la Commission européenne pour l'implantation de giga-usines d'intelligence artificielle sur le sol européen.
06:05Ça représente à peu près un investissement de 20 milliards.
06:08Et de CRSI a donc déposé sa candidature au nom d'un consortium européen, dont il fait partie, avec d'autres grands acteurs européens de la tech et de l'infrastructure dans le cloud.
06:17Donc, le projet mobilise beaucoup les équipes de CRSI.
06:20Ils ont vraiment la volonté de mener à bien ce projet et à noter que ce projet se fera avec ou sans le financement européen, même si, bien évidemment, le gain de l'appel européen permettrait d'aller plus vite.
06:29Mais donc, au-delà en fait de ce projet Ether, le projet, en fait, on sent bien qu'au niveau de l'Europe, il y a clairement un signal qui devrait soutenir la demande de serveurs sur le continent pour des raisons de souveraineté, bien sûr.
06:40Donc, vu son expertise et son origine européenne, de CRSI a clairement une belle capacité pour capter une partie du marché à venir.
06:47Et sur cette base, et j'ai vu la dynamique, nous avons relevé notre scénario avec un prix objectif de 26,8 contre 22,7 précédemment.
06:54Ce qui laisse un sacré upside, puisque nous sommes ce matin à 16,50 euros, ce titre qui gagne déjà 45% depuis le 1er janvier, qui est sûr à un plus haut historique, donc de CRSI.
07:06Attention, bien sûr, au volume, à la volatilité. Nous sommes dans le segment des petites et moyennes valeurs, 350 millions d'euros de capitalisation boursière.
07:13Il nous reste une minute pour parler du segment, du secteur des énergies propres.
07:18Céline Bourban qui retrouve des couleurs. C'est un secteur qui a été pas mal chaluté par la remontée des taux il y a 4,5 ans. Et là, désormais, ça va beaucoup mieux.
07:24Alors, ça va beaucoup mieux, oui, effectivement, parce qu'effectivement, déjà, il y a eu un signal important qui a été envoyé par le Premier ministre Lecornu,
07:31qui s'est engagé à signer le décret de publication du PPE 3, qu'on appelle ça la programmation pluriannuelle de l'énergie.
07:37Ça devrait être signé fin de semaine prochaine. Donc ça, c'est la feuille de route énergétique qui était attendue depuis 2023 et reportée de nombreuses fois,
07:44mais qui permettra, en fait, d'avoir plus de visibilité sur, finalement, la manière avec laquelle les appels d'offres vont être lancés,
07:51et notamment sur les énergies renouvelables, parce qu'il y a pas mal d'opérateurs qui se sont inquiétés d'un gros ralentissement sur les énergies renouvelables
07:59et qui avaient déjà mis un pied sur le frein, un pied sur le frein, oui, sur leurs investissements en France.
08:05Donc, par exemple, on a Photosol qui appartient au groupe Ruby, qui est en plein développement,
08:09mais qui a finalement accéléré sur l'international et qui reste prudent sur la France tant qu'il reste des incertitudes.
08:14Sur Voltalia, donc l'impact, nous, on le voit très limité parce que, de toute façon, leur parc d'exploitation offre en France,
08:21mais ils n'ont pas prévu de nouvelles constructions et les projets sont essentiellement développés internationales.
08:27Donc, après, sur Entec, effectivement, la bonne nouvelle, si vous voulez, c'est qu'on comprend qu'il y aura des appels d'offres.
08:32M. Lecornu a précisé qu'il y aura des appels d'offres, mais on ne connaît pas encore le volume.
08:36Pour Entec, c'est une très, très belle société qui se spécialise dans la conception et le développement des parcs de production solaire
08:41et des systèmes de stockage par logiciels intelligents pour favoriser l'intégration dans le mix énergétique.
08:47Mais le groupe, voilà, c'est une société qui est franco-française.
08:50La diversification internationale, si jamais le volume d'appels d'offres, en fait, par ce PPE 3 est particulièrement limité,
08:57ça pourrait potentiellement impacter la société Entec parce qu'elle est franco-française
09:01et donc elle se verrait limitée dans le développement de ses projets.
09:03Mais bon, on imagine qu'elle pourrait se diversifier internationale, ça prendra un petit peu de temps,
09:07mais ce serait possible sur leur nouveau métier d'exploitant, voilà, pour faire de la production solaire.
09:13Merci beaucoup, Céline Vervo.
09:14Voilà, reste à voir.
09:15Oui ?
09:15On est pris par le temps.
09:16Merci beaucoup de nous avoir accompagnés ce matin.
09:18Merci, au revoir.
09:19Pour faire un point sur Risingstone, introduction en bourse,
09:22et donc son patron qui sera demain l'invité de la matinale à 8h40,
09:25sur deux CRSI, qui donc gagne déjà plus de 40% depuis le début de l'année grâce à l'intelligence artificielle
09:30et sur ce focus notamment des énergies propres avec la France
09:33qui a l'intention, la volonté d'accélérer sur ce segment.
09:37Merci.
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