00:00Avec les équipes de Porzampart et Céline Bourban qui nous accompagnent ce matin, vendeurs institutionnels.
00:06Merci d'être avec nous ce matin Céline Bourban. Dans un instant nous allons revenir sur le secteur de l'énergie,
00:12le secteur des énergies propres, les énergies vertes qui retrouvent des couleurs.
00:15Nous reviendrons également sur DeCRSI qui a profité hier d'un relèvement d'analystes de Porzampart.
00:21Mais juste avant quand même un petit mot sur Risingstone puisque c'est quand même la première introduction de l'année à Paris.
00:27Ça va se jouer dans quelques jours puisque la fin de la période de souscription est le 17 février.
00:32On est vraiment dans le secteur des micro-caps, un groupe qui affiche aujourd'hui 48 millions de chiffres d'affaires,
00:3848 millions de résultats nets et qui est présent dans le secteur de l'immobilier à la montagne.
00:45Oui, bonjour. Écoutez, je voulais faire un petit point sur Risingstone, première IPO de l'année effectivement.
00:50Et puis il y a beaucoup de sites d'information financière qui ont déjà parlé de l'opération,
00:55qui s'annonce en fait plutôt sous de belles perspectives.
00:59Donc juste pour rappel, la société c'est un opérateur intégré dans l'immobilier de luxe sur les stations alpines de haute altitude.
01:04Et alors pourquoi de haute altitude ? Parce que l'enneigement est quasi assuré.
01:07Donc les projets ont notamment été développés sur Méribel, Courchevel entre autres.
01:11Donc la société est déjà bien établie avec déjà plus de 22 000 m² qui ont déjà été livrés.
01:15Et c'est effectivement des mètres carrés qui ont été livrés à une clientèle plutôt riche, ultra riche,
01:21étant donné que les prix de vente unitaires sont autour de 4 millions,
01:23mais avec un prix du mètre carré qui peut monter jusqu'à 60 000 euros.
01:27Donc la différence finalement de Risingstone avec les autres promoteurs immobiliers,
01:32c'est qu'ils développent effectivement, ils ont effectivement des marges qui sont assez stupéfiantes,
01:36mais c'est lié au fait à l'accompagnement qu'ils réalisent, qui est complet, sur mesure et sur toute la chaîne de valeur,
01:41car ils intègrent des services qui sont habituellement externalisés par les promoteurs.
01:45Donc on peut parler de l'architecture, des bureaux d'études, gestion de chantier, promotion immobilière,
01:49même avec leur propre agence et le réseau d'agences premium comme Barne.
01:52Mais ce n'est pas tout, ils vont même plus loin.
01:54Ils accompagnent également leurs clients dans l'accompagnement patrimonial sur mesure
01:58et avec des services typiques du luxe comme par la para-hôtellerie ou le haut de gamme et la conciergerie.
02:03Donc tout ça fait qu'effectivement la marge d'exploitation sur les projets est particulièrement élevée.
02:08On tourne autour de 15-18% contre 8-10% pour un promoteur classique.
02:12Donc le pipeline est assez dense, il y a 15 projets, ce qui représente un volume d'affaires d'environ 1 milliard
02:17sur la période allant de 2025 jusqu'à 2030 et une marge nette effectivement à deux chiffres, autour de 20%.
02:24Et donc à noter que la politique de distribution est assez attractive puisqu'ils envisagent de distribuer 40%.
02:30Voilà, donc la levée de fonds c'est envisagé pour 25 millions, pouvant être porté à 29 millions s'il y a une clause d'extension qui est inclue
02:39et une potentielle cession de 5 millions en cas de sur-relocation.
02:42Donc les drivers, moi je dirais sur l'opération, c'est un appétit clairement affirmé pour les stations françaises
02:47car la rareté de l'offre, tout simplement, est une possibilité de construction qui est très très limitée.
02:52L'ensemble des massifs français également a continué de se revaloriser constamment, notamment dans les Alpes,
02:57avec des prix qui se sont envolés post-Covid.
03:01Et puis surtout, il y a un besoin urgent de rénovation de l'ancien avec des contraintes environnementales.
03:05Il faut savoir que 31% des logements ne pourront plus être loués prochainement.
03:09Voilà, donc ce sont plein de facteurs en fait qui, mis bout à bout, nous permettent d'être assez assurés sur l'opération
03:15et puis de conseiller à investir sur le titre.
03:19Alors il s'agit bien de 48 millions d'euros de chiffre d'affaires, pas de résultats nets en ce qui concerne les estimations en 2025.
03:25Non, parce qu'en introduction, j'ai fait un petit lapsus.
03:28On a quand même des objectifs, Céline Bourbant, qui sont très ambitieux puisqu'on a un groupe qui va passer de 48 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2025
03:36à plus de 150 millions en 2028, démarches qui sont très importantes.
03:39C'est assez inhabituel quand même dans le secteur de la construction.
03:42C'est assez inhabituel effectivement, mais comme je vous disais, en fait, ils ont déjà un pipeline qui est très dense.
03:50Une clientèle qui est là et qui ne finit pas en fait de grandir, on va dire.
03:55En fait, toute la partie high net worth et ultra high net worth continue de croître à un rythme assez effréné.
04:01Et ils ont beaucoup de demandes, si vous voulez, c'est effectivement sur la rénovation en fait et la construction dans les Alpes.
04:08Il y a des contraintes également réglementaires, des contraintes techniques, etc.
04:11Et le groupe, en fait, dispose d'une marge de manœuvre qui est assez importante.
04:16A noter que le patron de Risingstone, Jean-Thomas Olano, sera l'invité de l'Orclosier demain dans la matinale à 8h40
04:23pour revenir sur ses ambitions et sur cette introduction en bourse dont la période de souscription va se clôturer le 18 février.
04:31Exactement, le 18 février, oui.
04:33Du côté de Port-en-Part, Céline Bourbon, vous êtes bien sûr spécialisée sur les petites et moyennes valeurs.
04:37Et là, vous avez revu vos calculs sur DCRSI, vous avez revu à la hausse votre objectif de cours.
04:43Est-ce que c'est l'intelligence artificielle qui devrait profiter à cette small cap ?
04:47Eh bien, écoutez, oui, c'est l'intelligence artificielle et puis toutes les perspectives qui se mettent en place en fait pour la société.
04:51Donc, en fait, il y a effectivement eu récemment une crainte de bulle dans le secteur de l'intelligence artificielle.
04:58Mais nous, nous restons à l'achat malgré les craintes du marché.
05:01Le groupe a effectivement publié un chiffre d'affaires au premier semestre qui était assez impressionnant.
05:05Et nous avons donc en fait légèrement, nous avons en fait adopté un scénario qui est légèrement plus agressif à partir de l'exercice 2026-2027.
05:11Donc, le contexte est toujours très porteur car le groupe évoque un pipe commercial qui continue de s'étoffer en nombre ou en taille unitaire des projets.
05:19Mais il y a également une diversification géographique qui est intéressante, donc qui était jusqu'à présent très focalisée sur l'Amérique du Nord.
05:25Mais il y a un essor d'opportunités en Europe et au Moyen-Orient.
05:28Donc, à noter qu'effectivement, en termes de risque, on peut parler des tensions sur les mémoires rapides avec une pénurie de croissance qui est due à une forte demande des infrastructures dans l'intelligence artificielle.
05:38Mais ça pourrait devenir éventuellement un frein à moyen terme.
05:41Mais le groupe a clairement en fait assuré ses arrières en augmentant ses demandes aux fournisseurs dès l'été 2025.
05:46Et ils adaptent également leurs pratiques commerciales, c'est-à-dire que les devis sont réalisés hors mémoire.
05:51Donc, le devis mémoire en fait est réalisé à part.
05:53Et sur les opportunités, mais effectivement, en Europe, il y a ce thème en fait de la souveraineté et ce projet Ether qui a été lancé par la Commission européenne pour l'implantation de giga-usines d'intelligence artificielle sur le sol européen.
06:05Ça représente à peu près un investissement de 20 milliards.
06:08Et de CRSI a donc déposé sa candidature au nom d'un consortium européen, dont il fait partie, avec d'autres grands acteurs européens de la tech et de l'infrastructure dans le cloud.
06:17Donc, le projet mobilise beaucoup les équipes de CRSI.
06:20Ils ont vraiment la volonté de mener à bien ce projet et à noter que ce projet se fera avec ou sans le financement européen, même si, bien évidemment, le gain de l'appel européen permettrait d'aller plus vite.
06:29Mais donc, au-delà en fait de ce projet Ether, le projet, en fait, on sent bien qu'au niveau de l'Europe, il y a clairement un signal qui devrait soutenir la demande de serveurs sur le continent pour des raisons de souveraineté, bien sûr.
06:40Donc, vu son expertise et son origine européenne, de CRSI a clairement une belle capacité pour capter une partie du marché à venir.
06:47Et sur cette base, et j'ai vu la dynamique, nous avons relevé notre scénario avec un prix objectif de 26,8 contre 22,7 précédemment.
06:54Ce qui laisse un sacré upside, puisque nous sommes ce matin à 16,50 euros, ce titre qui gagne déjà 45% depuis le 1er janvier, qui est sûr à un plus haut historique, donc de CRSI.
07:06Attention, bien sûr, au volume, à la volatilité. Nous sommes dans le segment des petites et moyennes valeurs, 350 millions d'euros de capitalisation boursière.
07:13Il nous reste une minute pour parler du segment, du secteur des énergies propres.
07:18Céline Bourban qui retrouve des couleurs. C'est un secteur qui a été pas mal chaluté par la remontée des taux il y a 4,5 ans. Et là, désormais, ça va beaucoup mieux.
07:24Alors, ça va beaucoup mieux, oui, effectivement, parce qu'effectivement, déjà, il y a eu un signal important qui a été envoyé par le Premier ministre Lecornu,
07:31qui s'est engagé à signer le décret de publication du PPE 3, qu'on appelle ça la programmation pluriannuelle de l'énergie.
07:37Ça devrait être signé fin de semaine prochaine. Donc ça, c'est la feuille de route énergétique qui était attendue depuis 2023 et reportée de nombreuses fois,
07:44mais qui permettra, en fait, d'avoir plus de visibilité sur, finalement, la manière avec laquelle les appels d'offres vont être lancés,
07:51et notamment sur les énergies renouvelables, parce qu'il y a pas mal d'opérateurs qui se sont inquiétés d'un gros ralentissement sur les énergies renouvelables
07:59et qui avaient déjà mis un pied sur le frein, un pied sur le frein, oui, sur leurs investissements en France.
08:05Donc, par exemple, on a Photosol qui appartient au groupe Ruby, qui est en plein développement,
08:09mais qui a finalement accéléré sur l'international et qui reste prudent sur la France tant qu'il reste des incertitudes.
08:14Sur Voltalia, donc l'impact, nous, on le voit très limité parce que, de toute façon, leur parc d'exploitation offre en France,
08:21mais ils n'ont pas prévu de nouvelles constructions et les projets sont essentiellement développés internationales.
08:27Donc, après, sur Entec, effectivement, la bonne nouvelle, si vous voulez, c'est qu'on comprend qu'il y aura des appels d'offres.
08:32M. Lecornu a précisé qu'il y aura des appels d'offres, mais on ne connaît pas encore le volume.
08:36Pour Entec, c'est une très, très belle société qui se spécialise dans la conception et le développement des parcs de production solaire
08:41et des systèmes de stockage par logiciels intelligents pour favoriser l'intégration dans le mix énergétique.
08:47Mais le groupe, voilà, c'est une société qui est franco-française.
08:50La diversification internationale, si jamais le volume d'appels d'offres, en fait, par ce PPE 3 est particulièrement limité,
08:57ça pourrait potentiellement impacter la société Entec parce qu'elle est franco-française
09:01et donc elle se verrait limitée dans le développement de ses projets.
09:03Mais bon, on imagine qu'elle pourrait se diversifier internationale, ça prendra un petit peu de temps,
09:07mais ce serait possible sur leur nouveau métier d'exploitant, voilà, pour faire de la production solaire.
09:13Merci beaucoup, Céline Vervo.
09:14Voilà, reste à voir.
09:15Oui ?
09:15On est pris par le temps.
09:16Merci beaucoup de nous avoir accompagnés ce matin.
09:18Merci, au revoir.
09:19Pour faire un point sur Risingstone, introduction en bourse,
09:22et donc son patron qui sera demain l'invité de la matinale à 8h40,
09:25sur deux CRSI, qui donc gagne déjà plus de 40% depuis le début de l'année grâce à l'intelligence artificielle
09:30et sur ce focus notamment des énergies propres avec la France
09:33qui a l'intention, la volonté d'accélérer sur ce segment.
09:37Merci.
