Le elezioni di midterm americane hanno scosso il mercato azionario, ma cosa sta succedendo nel mondo delle obbligazioni, sia in America che in Europa? E quali sono le prospettive future dopo questi importanti eventi politici?
Un utente esperto ci guida attraverso le complesse dinamiche dei mercati obbligazionari. Scopriremo come la reazione iniziale positiva dell'obbligazionario, a differenza dell'azionario, potrebbe indicare una visione favorevole tra gli investitori riguardo a un possibile rallentamento della crescita degli investimenti in settori chiave come i data center e l'intelligenza artificiale.
Approfondiremo l'impatto sul credito, analizzando come un rallentamento della crescita possa tradursi in minore indebitamento e minori emissioni obbligazionarie. Esploreremo anche le speranze di una risoluzione diplomatica in Medio Oriente e il suo potenziale impatto positivo sui mercati del credito, così come il possibile ritorno di sentiment positivo per il settore delle energie rinnovabili.
Passando all'Europa, analizzeremo i risultati delle trimestrali societarie e le indicazioni per il mercato obbligazionario. Nonostante l'aumento dei costi per materie prime, logistica ed energia, i fondamentali delle aziende europee rimangono solidi, con aspettative di crescita, seppur decelerata. Una soluzione diplomatica in Medio Oriente potrebbe offrire un respiro significativo ai mercati europei, più esposti all'aumento dei costi energetici.
Nonostante la volatilità persistente dovuta a eventi geopolitici e incertezze politiche, le obbligazioni corporate europee presentano oggi valutazioni significativamente più attraenti rispetto a pochi mesi fa. Un allargamento degli spread, legato ai rialzi dei tassi della BCE, ha reso le opportunità di investimento più interessanti, superando quelle del mercato statunitense.
Infine, identificheremo i settori più promettenti nell'ambito obbligazionario europeo, con un occhio di riguardo per gli hyperscalers e le loro nuove emissioni, che stanno riscuotendo un notevole successo.
#MidtermElezioni #MercatoObbligazionario #Europa #USA
Un utente esperto ci guida attraverso le complesse dinamiche dei mercati obbligazionari. Scopriremo come la reazione iniziale positiva dell'obbligazionario, a differenza dell'azionario, potrebbe indicare una visione favorevole tra gli investitori riguardo a un possibile rallentamento della crescita degli investimenti in settori chiave come i data center e l'intelligenza artificiale.
Approfondiremo l'impatto sul credito, analizzando come un rallentamento della crescita possa tradursi in minore indebitamento e minori emissioni obbligazionarie. Esploreremo anche le speranze di una risoluzione diplomatica in Medio Oriente e il suo potenziale impatto positivo sui mercati del credito, così come il possibile ritorno di sentiment positivo per il settore delle energie rinnovabili.
Passando all'Europa, analizzeremo i risultati delle trimestrali societarie e le indicazioni per il mercato obbligazionario. Nonostante l'aumento dei costi per materie prime, logistica ed energia, i fondamentali delle aziende europee rimangono solidi, con aspettative di crescita, seppur decelerata. Una soluzione diplomatica in Medio Oriente potrebbe offrire un respiro significativo ai mercati europei, più esposti all'aumento dei costi energetici.
Nonostante la volatilità persistente dovuta a eventi geopolitici e incertezze politiche, le obbligazioni corporate europee presentano oggi valutazioni significativamente più attraenti rispetto a pochi mesi fa. Un allargamento degli spread, legato ai rialzi dei tassi della BCE, ha reso le opportunità di investimento più interessanti, superando quelle del mercato statunitense.
Infine, identificheremo i settori più promettenti nell'ambito obbligazionario europeo, con un occhio di riguardo per gli hyperscalers e le loro nuove emissioni, che stanno riscuotendo un notevole successo.
#MidtermElezioni #MercatoObbligazionario #Europa #USA
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NovitàTrascrizione
00:03L'esito delle elezioni di midterm americane ha portato a forti discese sul mercato azionario.
00:10Ma cosa succede invece sul mercato delle obbligazioni, sia in America che in Europa?
00:15E soprattutto, quali prospettive si aprono adesso?
00:18Lo scopriamo subito dopo la sigla a Stay Live.
00:40Benvenuti in una nuova puntata di Stay Live.
00:43Oggi partiamo parlando dell'evento politico che sta muovendo i mercati.
00:47Mi riferisco alle elezioni di midterm americane appena terminate,
00:50che hanno portato a una discesa del mercato azionario in modo particolare per i titoli tecnologici.
00:56Ma quello che vogliamo analizzare oggi in modo più dettagliato è la reazione del mercato obbligazionario.
01:01Per vedere che cosa sta succedendo e soprattutto quali sono le prospettive che si aprono adesso, in questo momento, dopo
01:07le elezioni.
01:08Lo facciamo con Gianmarco Migliavacca, Senior Research Analyst Fixing Com di Neuberger.
01:13Buongiorno e benvenuto.
01:14Buongiorno, grazie.
01:16Gianmarco, partiamo, come dicevo, dal mercato obbligazionario.
01:19Abbiamo visto la reazione dell'azionario, è insomma chiarissima.
01:22Ma che cosa succede invece per quanto riguarda le obbligazioni e soprattutto vorrei capire con lei quali sono le prospettive
01:27che si aprono adesso dopo elezioni.
01:30Sì, mercoledì quando era chiaro che i democratici avrebbero vinto sia alla Camera che al Senato,
01:36abbiamo visto una reazione positiva sia dell'azionario che dell'obbligazionario.
01:40L'azionario poi è peggiorato nei giorni successivi, mentre l'obbligazionario ha tenuto.
01:45E questo potrebbe essere indicazione che i mercati del credito vedono più favorevolmente un rallentamento possibile
01:56nel tasso di crescita, finora esponenziale, degli investimenti in data center, intelligenza artificiale e semiconduttori
02:09che hanno trascinato il mercato azionario negli ultimi tempi.
02:14Dal punto di vista del credito in effetti valutiamo positivamente un possibile rallentamento nel ritmo di crescita degli investimenti
02:23perché vuol dire che l'indebitamento a cui gli hyperscalers sono destinati rallenterà
02:33e di conseguenza anche l'aumento della leva finanziaria sarà meno pronunciato
02:38e da un punto di vista tecnico anche vuol dire potenzialmente minori emissioni rispetto al bombardamento che c'è stato
02:47negli ultimi trimestri.
02:49Quindi da un punto di vista creditizio questo in realtà è più favorevole.
02:55Inoltre vediamo un spiraglio in più nel Medio Oriente perché la guerra in Iran è stata additata come una delle
03:03cause principali della sconfitta repubblicana.
03:06L'ha detto anche il Vice Presidente Vance.
03:10Quindi ci aspettiamo che magari una risoluzione diplomatica del conflitto in Medio Oriente con l'Iran
03:18con la possibile riapertura di Ormuz possa aprire scenari più favorevoli anche per il mercato del credito.
03:27Inoltre per esempio tra i settori che erano stati penalizzati sotto i primi due anni di Trump,
03:33quello delle energie rinnovabili, il sentiment dovrebbe tornare più positivo.
03:38Non ci aspettiamo invece dei cambiamenti sulla politica estera americana, ci aspettiamo che le tariffe rimangano in piedi,
03:49però magari le tariffe sul Messico e sul Canada potrebbero essere riviste al ribasso,
03:56visto che comunque sono state artefici dell'aumento dell'inflazione e del caro vita negli Stati Uniti
04:02che hanno pesato molto su queste elezioni.
04:05Adesso vorrei rimandere sull'obbligazionario, ma tornare in Europa e andare a capire anche per quanto riguarda il societario,
04:13quindi i bond delle società, anche perché siamo in periodi trimestrali.
04:18Quindi che indicazioni arrivano?
04:20Allora, partendo dalle trimestrali, abbiamo visto che gli utili annunciati dalle società
04:25mediamente sono stati in linea o meglio delle attese, quindi dal lato trimestrali il messaggio è positivo
04:32che i fondamentali delle aziende rimangono sostanzialmente solidi,
04:39c'è ancora un'aspettativa di crescita anche se magari con una decelerazione,
04:45ma assolutamente non c'è indicazione di segni di recessione.
04:49Invece quello che emerge è un aumento dei costi, per esempio materie prime, logistica, energia,
04:56specie in Europa che potrebbe pesare anche sul quarto trimestre e anche nel 2027.
05:01Quindi per questo aspetto sarà importante capire come evolve la situazione nel Medio Oriente,
05:08perché chiaramente una soluzione diplomatica che dovesse condurre a un'area apertura di Ormuz
05:18sarebbe una grande boccata d'ossigeno per i mercati azionari e obbligazionari,
05:23specie europei, in quanto l'Europa è maggiormente esposta all'aumento energetico
05:29legato in particolare al gas che viene dal Medio Oriente.
05:35Poi per quanto riguarda la nostra view sui mercati obbligazionari area euro,
05:42siamo moderatamente ottimisti, ci sarà sicuramente ancora volatilità legata agli eventi geopolitici,
05:51non solo Iran, ma anche Francia con l'approvazione del budget ancora incerta e le elezioni politiche,
05:59ma al di là della volatilità che perdurerà, vediamo attualmente delle valutazioni sui bond corporate euro
06:09decisamente più attraenti rispetto a solo un paio di mesi fa.
06:14In effetti, cosa è successo?
06:17Intanto le trimestrali hanno confermato i solidi fondamentali delle aziende,
06:24quindi un dato di fondo positivo.
06:26In più abbiamo visto un allargamento degli spread su indici corporate obbligazionari euro,
06:34importante, 25 basis point tra settembre e ottobre,
06:40soprattutto legati al rialzo dei tassi della BCE connesso alle spinte inflazionistiche,
06:49ma è stato un allargamento degli spread molto più ampio rispetto a quello che si è visto,
06:55per esempio, sul mercato statunitense,
06:57dove gli spread obbligazionari investment grade si sono allargati solo di 12 basis point,
07:03quindi meno della metà.
07:05Quindi le valutazioni in euro sono attualmente più interessanti
07:09e anche sul primario obbligazionario euro stiamo vedendo da ottobre
07:16gli emittenti riconoscere premi sulle nuove emissioni molto più interessanti,
07:23per esempio rispetto a quanto succede sul primario statunitense.
07:27Abbiamo visto, per esempio, recentemente Meta e Alphabet emettere sul mercato obbligazionario euro
07:35a livelli veramente interessanti che hanno stimolato una grossa domanda
07:41e in effetti queste nuove emissioni stanno performando molto bene,
07:46quindi ci aspettiamo che anche a novembre il mercato primario
07:50possa essere una fonte di investimento, di opportunità.
07:54Per concludere, rimanendo sempre sui bond corporate,
07:58ci sono dei settori che state monitorando più promettenti
08:02o al contrario c'è qualche settore dove bisogna prestare più cautela?
08:08Quindi sempre rimanendo sull'area obbligazionario euro,
08:11siamo positivi sugli hyperscalers,
08:14anche perché fino adesso hanno emesso molto in dollari, poco in euro,
08:19quindi le emissioni che stanno venendo adesso dagli hyperscalers come Meta,
08:23per esempio, sono prezzate a livelli molto attraenti,
08:27quindi stanno andando bene,
08:28quindi contiamo di partecipare se ci saranno ulteriori emissioni dagli hyperscalers
08:33nelle prossime settimane.
08:35Poi rimaniamo positivi sul settore delle utilities elettriche,
08:41il settore delle utilities in generale è meno legato al ciclo dei tassi di interesse.
08:46Siamo anche positivi sul settore bancario assicurativo europeo,
08:51dopo le buone trimestrali.
08:53In particolare stiamo vedendo che gli emittenti americani
08:57stanno emettendo anche in euro a livelli molto più attraenti
09:01rispetto alle emissioni in dollari,
09:03e quindi qui stiamo partecipando.
09:06Invece, per esempio, un settore su cui siamo stati molto cauti in passato,
09:11quello del real estate,
09:13perché chiaramente è legato al rialzo dei tassi,
09:19attualmente offre delle valutazioni molto più attraenti
09:23dopo l'allargamento degli spread in questo settore,
09:26quindi stiamo aumentando l'esposizione gradualmente
09:29in modo molto selettivo anche nel settore real estate,
09:33anche perché ci aspettiamo che dopo un ulteriore rialzo
09:37di 25 basis point a dicembre da parte della BCE,
09:41poi non ci siano ulteriori rialzi nel 2027.
09:46Anzi, ci potrebbe essere qualche ribasso
09:48nel caso in cui nel Medio Oriente ci fosse una soluzione al conflitto
09:53che possa poi normalizzare anche i prezzi dell'energia.
09:57E infine un focus particolare sul settore auto,
10:01che seguo tra i settori su cui sono più focalizzato.
10:06Chiaramente è stato molto penalizzato
10:08anche dal punto di vista obbligazionario,
10:11con un allargamento degli spread molto importante
10:14di oltre 40 basis point tra settembre e ottobre.
10:18Ci sono stati dei profit warning,
10:19però ai livelli attuali iniziamo a vedere
10:23delle opportunità interessanti nell'auto
10:25perché crediamo che i rischi del settore
10:27siano ormai pienamente prezzati
10:31e quindi selettivamente andremo a investire
10:34in emittenti solidi come per esempio Volkswagen
10:36che ieri ha emesso due tranche di corporate hybrid bonds
10:42con un rendimento di oltre il 7%
10:44per un tenor tra i 5 e i 8 anni
10:46che riteniamo molto interessante
10:48e quindi saremo molto selettivi sul settore auto
10:53ma potrebbe essere un settore interessante per i prossimi mesi.
10:57Settore auto europeo o anche di altri paesi?
11:01Allora, io mi occupo anche dell'auto statunitense per esempio
11:07dove siamo positivi perché ci sono delle barriere
11:11negli Stati Uniti molto più alte rispetto alla concorrenza cinese
11:15rispetto all'Europa
11:16e per esempio stiamo vedendo che Ford
11:19dopo che l'outlook del rating è stato stabilizzato
11:25prima era negativo dall'agenzia S&P
11:28ha fatto molto bene
11:30e per esempio quindi siamo costruttivi su bond di Ford
11:35per esempio
11:36e che sono assolutamente interessanti
11:42ai livelli attuali
11:44molto più convenienti rispetto a General Motors per esempio.
11:47Grazie mille Gianmarco per essere stato con noi
11:49spero di riaverti qua presto e buon lavoro.
11:52Grazie.
11:53E grazie anche a voi per averci seguito
11:55ci rivediamo nella prossima puntata di Stay Live.
12:17Grazie a tutti.
12:27Grazie.
12:27Grazie.