00:17Il regime ciclico a livello globale rimane positivo. L'attività economica è in fase di espansione,
00:24ma l'equilibrio di mercato diventa più complesso. La dispersione nelle valutazioni azionarie è sempre
00:31più evidente. I mercati stanno correggendo alcuni degli eccessi nei multipli, soprattutto su settori
00:37che rischiano di perdere il loro vantaggio competitivo a causa del rapido progresso del
00:43AI. In questa rotazione verso fattori value sarà importante identificare quella fase di consolidamento
00:50che inizia ad emergere, ma che richiede ancora conferme, in cui il trend del mercato si stabilizza
00:56e segnala un nuovo punto di equilibrio nel posizionamento degli investitori. A marzo
01:02avremo inoltre una nuova riunione della Fed. Sarà importante giudicare un eventuale aumento della
01:08produttività e l'impatto rispetto al mercato del lavoro e politica monetaria.
01:13Cosa bisognerà monitorare con maggiore attenzione? L'allargamento del set di opportunità sui mercati
01:21finanziari, sempre più verso Europa, Asia e mercati emergenti, trova fondamenta non solo nella crescita
01:28economica in accelerazione, ma anche in condizioni finanziarie espansive. Fasi di volatilità sui
01:36mercati valutari, tensioni a rialzo sulle curve dei tassi ed instabilità nelle politiche economiche
01:42possono essere fattori destabilizzanti e devono essere monitorati. Negli Stati Uniti l'incertezza
01:49sulle politiche commerciali e fiscali rimane elevata, mentre in Giappone la sostenibilità
01:56della nuova politica fiscale può avere ripercussioni sulla politica monetaria. Da un punto di vista
02:03fondamentale, un eventuale allargamento degli spread sul settore tecnologico è un rischio
02:10da monitorare in quanto renderebbe questa rotazione più scomposta e volabile.
02:17E come si adeguano le strategie di portafoglio in base a tutto questo?
02:22L'asset allocation continua a favorire i mercati azionari, sovrappesando Europa e mercati emergenti.
02:30Si consolida la necessità di diversificare e bilanciare in maniera precisa i portafogli
02:36azionari in termini di fattori e stili. Una combinazione multifattoriale ben equilibrata
02:42tra value, quality e momentum sarà molto importante per generare performance e stabilità.
02:49L'impostazione prociclica si identifica anche nell'aumento dei titoli a media e bassa
02:54capitalizzazione di mercato. Il tema della maggiore dispersione nei rendimenti è evidente
03:01anche sui mercati obbligazionari, dove con la gestione attiva si deve navigare maggiore
03:07variabilità nei rischi idiosincratici su diversi settori, rating e strutture del capitale.
03:14Inoltre i mercati emergenti hanno spazio per tagliare i tassi di interesse ed attirare
03:21nuovi flussi di investimento.
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