00:02Dopo un anno dominato dai grandi trend di investimento come quello dell'intelligenza
00:07artificiale, lo scenario dei mercati finanziari sta rapidamente cambiando. Gli investitori si
00:12interrogano su quali siano oggi le nuove opportunità tra azionario, ribito fisso,
00:18mercati emergenti e materie prime, in un contesto ancora influenzato dalle prospettive
00:22economiche e dall'andamento dei tassi di interesse. Cercheremo di capire cosa sta
00:27cambiando e come orientarsi in questa fase. Tutto questo subito dopo la sigla.
00:52Bentornati in una nuova puntata di Stay Live. Oggi parliamo di mercati finanziari e di come
00:56sta cambiando lo scenario per gli investitori. Dopo un periodo caratterizzato da grandi trend
01:02di investimento come quello dell'intelligenza artificiale o delle big tech, sembra che ci
01:07sia in atto una rotazione verso settori più ciclici. Parliamo anche di reddito fisso,
01:12di mercati emergenti e di materie prime con il nostro ospite in studio che è Francesco
01:18Sandrini, responsabile investimenti di Amundi SGR. Buongiorno e benvenuto.
01:23Buongiorno, grazie dell'invito. Io partirei subito dai mercati azionari. Come dicevo,
01:27sembra che i grandi trend che hanno caratterizzato il 2025 lasciano spazio invece ad altri settori
01:32più ciclici. Com'è la situazione? Sì, esattamente. Abbiamo visto un 2024 che è stato molto concentrato.
01:38Hanno fatto estremamente bene tutti quei temi, quelle poche società a larghissima capitalizzazione.
01:44Li conosciamo, sono Tesla, Amazon, Microsoft. Poi il 2025 è stato un anno veramente centrato
01:50sull'intelligenza artificiale. Hanno iniziato a fare bene tutte quelle società che operavano
01:54sull'intelligenza artificiale e anche quei mercati asiatici che sviluppano infrastrutture
01:59analoghe sostanzialmente. Poi con la fine dell'anno si assiste a una riaccelerazione del ciclo
02:05economico americano. Gli stimoli sono importanti, sono stimoli fiscali, sono deregolamentazione.
02:10Questo porta gli utili delle società a migliorare. Quindi non abbiamo più poche società soltanto
02:16che fanno utili, interessanti, ma un bacino molto ampio di società. Gli investitori
02:20però vanno a uscire dagli Stati Uniti, a diversificare un po' il tema dell'intelligenza
02:24artificiale e lo fanno guardando a quei mercati che tradizionalmente hanno una componente più
02:29ciclica e value. Sono l'Europa, sono il Giappone, sono i mercati emergenti. Quali sono questi
02:35settori che oggi intercettano l'interesse degli investitori? Sono gli industriali, sono i materiali,
02:41sono le materie prime. Tende a essere un po' ancora interrotto quel trend sui finanziari
02:48che tanto bene aveva fatto l'anno scorso in Europa.
02:51Invece per quanto riguarda il reddito fisso, com'è la situazione?
02:55La situazione è una situazione interessante dal punto di vista del mercato perché chiaramente
03:00ormai è più la politica che la macroeconomia che guida il reddito fisso. Il reddito fisso
03:06ha un po' perso quel ruolo di diversificatore strutturale nei portafogli. Questo è legato
03:11al fatto appunto alle politiche fiscali procicliche stiamo vedendo e le politiche monetarie di
03:17accompagnamento. Quindi un tema importante è stata la nomina del nuovo chairman della
03:22Federal Reserve, le aspettative che questo può portare. Rimangono i titoli governativi
03:27sia nell'area euro che internazionale a livello americano, titoli per i quali è difficile
03:33aspettarsi performance estremamente allevate, ma quanto piuttosto un livello di latenza attorno
03:40a questi livelli. Questo non porta più ad avere un sovrappeso così forte come in passato
03:45sul reddito fisso. Sono più interessanti i mercati del credito, in particolare quelli
03:49investment grade con le società più alta qualità. Quindi il contesto del reddito fisso è sempre
03:55un contesto interessante, tuttavia da dosare forse in maniera leggermente inferiore a quanto
03:59abbiamo fatto in passato.
04:01Per completare, come si posizionano i mercati delle materie prime e anche i mercati emergenti
04:09nella diversificazione di un portafoglio?
04:11Beh, estremamente bene, soprattutto per gli investitori europei i mercati emergenti dovrebbero
04:16essere estremamente interessanti. Assistiamo a un contesto di un euro molto forte per effetto
04:22delle politiche monetarie un po' restrittive messe in atto oggi dalla Banca Centrale Europea.
04:26Quindi con un euro molto forte è naturale orientarsi verso paesi che hanno le cui valute
04:32si sono un po' svaltate, guardiamo all'India, guardiamo all'Asia, guardiamo al Sud America.
04:38Quindi sia a livello azionario che a livello obbligazionario i mercati emergenti possono fare
04:42bene, diventano componenti strutturali da tenere in portafoglio, forse in forma un po' più
04:48elevata di quanto si faceva in passato, magari un po' in sostituzione di tutto quella montare
04:53di reddito fisso governativo che eravamo soliti avere in passato. Quali mercati guardare
05:00dal punto di vista azionario? Ha molto senso guardare in questo momento quelli più esposti
05:04alla tecnologia, hanno fatto benissimo la Corea, hanno fatto benissimo la Cina con l'indice
05:08tecnologico. Forse il Sud America inizia a essere molto interessante per le materie prime
05:14e probabilmente anche l'India sarà un mercato da guardare in chiave strategica con più interesse.
05:20Per le materie prime è vero quello che stiamo dicendo, purtroppo con queste politiche monetarie
05:25e fiscali le valute dei paesi sviluppati perdono centralità, tendono a svalutarsi, sta succedendo
05:32all'Oyen, sta succedendo al dollaro americano. In questo contesto l'oro è stato visto sia
05:38da molte banche centrali che da investitori retail come un surrogato. Si parla di debasement
05:43delle valute, questo trend è un trend che potrà continuare proprio per effetto del fatto
05:48che queste valute perdono un po' la loro capacità di essere riserve di valore. Stanno iniziando
05:53a fare bene anche altri comparti delle materie prime come i metalli industriali e come gli
05:59energetici, quindi il petrolio, il gas naturale e quindi anche sulle commodities mi sento di dire
06:05un po' quanto dicevamo sui mercati emergenti, diventano componenti un po' più strutturali
06:09da avere in maniera un po' più elevata nei portafogli.
06:12Certamente, direi che abbiamo fatto un quadro completo, quindi Francesco ti ringrazio moltissimo
06:15per essere stato con noi.
06:17Mentre noi ci rivediamo nella prossima puntata di Stay Live, grazie per essere stati con noi
06:22e a prestissimo.
06:42Grazie a tutti.
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