00:00Good Morning Market sur BFM Business.
00:05Alain Dubrul, vous êtes au téléphone avec nous, vous êtes directeur général délégué de Claresco Finance.
00:10Je vous propose de commenter un certain nombre de publications d'entreprises ensemble, à commencer par Carrefour.
00:15Carrefour moins 10% à l'heure où on se parle.
00:17Carrefour qui a lancé une alerte sur ses résultats pour son exercice 2026,
00:23en lien avec les événements de ce week-end, en lien avec le coût des dégâts matériels des événements de
00:29ce week-end,
00:29mais aussi avec des anticipations de fermeture à venir à cause des mouvements sociaux, Alain.
00:36Oui, bonjour Nicolas.
00:38Oui, Carrefour, en effet, qui a publié hier soir son chiffre d'affaires du troisième trimestre,
00:43là il n'y a pas grand-chose à dire, il était à plus de 2-3 au récent.
00:47C'est vrai qu'en France, ça reste mou, on a des hypermarchés qui sont à moins 0,6,
00:50si on exclut les magasins issus de Cora qui progressent parce qu'ils ont été remis à jour.
00:55L'Espagne a 2,1, le Brésil a 1,4.
00:57Mais c'est vrai que l'actualité, c'est cette alerte sur les résultats.
01:00Alors pourquoi quelques jours de vente perturbés, ça peut être aussi défavorable ?
01:05C'est simplement que dans la distribution, alors moins dans l'alimentaire que dans le non-alimentaire,
01:10mais tout de même, les mois de fin d'année pèsent très lourd.
01:13Le mois de décembre pèse presque double.
01:15Et donc c'est très important pour les marges.
01:18Donc à ce stade, on a eu évidemment les problèmes du week-end dernier,
01:21des magasins détruits, fermés, des clients aussi, même dans les villes où il n'y a pas eu de problème.
01:27Il y a quand même des chiffres qui sortent, comme quoi les ventes ont été en baisse
01:31puisque les clients se déplacent en centre-ville quand il y a du grabuge.
01:35Donc tout ça, plus la psychologie, plus des week-ends qui pourraient être à nouveau compliqués,
01:40tout ça risque de peser sur le commerce en général et sur les ventes de Carrefour en particulier.
01:45D'où cette révision à la baisse, donc de quoi parle-t-on ?
01:48Donc au lieu d'avoir une amélioration de la marge d'exploitation de 0,25%,
01:52on serait entre 0 et 0,15%, ce qui au niveau du groupe, c'est un impact négatif
01:57entre 80 et 200 millions d'euros, entièrement attribuable à la France
02:02et donc environ une révision de près de 5% de la croissance du bénéfice par action.
02:06Alors ce qu'il faut voir, c'est que chez Carrefour, ça fait quand même des années que c'est
02:09compliqué.
02:10Le commerce alimentaire, surtout de grands formats, souffre.
02:13Le titre avait pas mal remonté cette année, puisqu'il était quand même à plus de 23%
02:18en performances boursières, ce qui était plutôt pas mal.
02:21Donc ce problème additionnel, en termes de perception, ça pèse quand même lourd.
02:26Et donc le titre est sanctionné de 10%.
02:28Je pense que c'est aussi en particulier au fait qu'il avait un parcours pas trop mal
02:31depuis le début de l'année et dans un environnement où il y a peu de croissance,
02:35des menaces sur la période clé de fin d'année, forcément c'est ennuyeux.
02:39Un mot peut-être d'autres valeurs qui ont publié, il y en a eu beaucoup Alain.
02:46Michelin peut-être pour continuer, alors Michelin qui fait état d'une accélération de son chiffre d'affaires,
02:50Michelin qui recule de 4% dans les premiers échanges en bourse ce matin.
02:55Michelin, en fait le chiffre d'affaires du troisième trimestre à plus 0,8 s'avère en fait décevant,
03:00parce que si on regarde les volumes, ils sont à moins 0,6, là où le consensus attendait plus 0
03:05,6.
03:06Alors certes, ils ont confirmé leur perspective 2026, mais le discours sur la demande reste prudent.
03:11Et il faut bien comprendre, l'automobile est un secteur complexe dans lequel typiquement
03:16des équipementiers pneumatiques comme Michelin sont plutôt perçus comme défensifs
03:21parce qu'une grande partie de la demande vient du parc existant et non pas des nouveaux véhicules.
03:25Mais il faut rappeler qu'avec les prix du pétrole actuels, les gens roulent moins,
03:29donc le parc existant, les pneus sucent moins.
03:31Donc ça finit aussi par se voir sur la demande.
03:35Et donc déjà que c'est compliqué, voilà aussi, Michelin, plus 23% avant ce matin.
03:41Depuis le début de l'année, dans l'automobile, c'est plutôt pas mal,
03:44là où les constructeurs sont souvent en forte baisse.
03:47Donc oui, c'est une déception dans un secteur déjà compliqué.
03:51Donc Michelin qui recule de 4,54% à l'heure où on se parle.
03:56On a eu d'autres publications d'entreprises.
03:58Alain, on continue dessus, peut-être sur les publications d'hier soir.
04:01Et si l'or Luxottica qui dépasse les attentes au troisième trimestre
04:05et avec une activité lunette connectée qui affiche une progression assez conséquente sur le trimestre.
04:12Tout à fait.
04:13Alors et si l'or, le chiffre d'affaires au troisième trimestre est 2% de susattantes,
04:17on a une croissance organique de 6,5% pour le périmètre traditionnel qui fait quand même 94% des
04:22ventes
04:22et une croissance supérieure à 20% pour le segment des lunettes connectées qui excite tout le monde.
04:27Alors même si la base de comparaison pour lunettes connectées va être très élevée au prochain trimestre,
04:32c'est quand même des tendances encourageantes car elles confirment d'une part la résilience du corps business
04:37mais aussi la croissance d'un segment lunettes connectées qui fait un peu la pluie le beau temps sur le
04:43cours.
04:43Pour mémoire, le cours des silos avait beaucoup progressé en fin d'année dernière
04:47parce que ce nouveau segment avait une croissance fulgurante et était aussi assez prometteur en marge.
04:53Et puis, en fait, depuis début décembre, le cours est passé quasiment de 300 à 150 euros
04:57en raison de crainte de nouveaux concurrents sur les lunettes connectées,
05:00que ce n'était pas aussi beau que ça, que l'activité se ralentirait.
05:03Il y avait aussi des interrogations sur la gouvernance qui, je pense, ont été en partie résolues depuis.
05:08Et les chiffres de ce matin viennent apporter un démenti à cette question du déclin.
05:13On a des estimations de résultats qui vont être probablement revues en hausse de 1 à 2 %.
05:17On a des lunettes connectées, bon, ils ne sont peut-être plus tout seuls,
05:20mais ça continue de croître malgré tout.
05:21Et surtout, le corps business continue à croître dans les 6-7 %
05:25pour un titre qui a divisé par 2 et qui se traite aujourd'hui même plus à 20 fois le
05:30résultat 2027,
05:31alors que historiquement, dans les dix dernières années,
05:33Essilor, c'est un titre qui se traitait à plus de 30 fois.
05:36Donc, moi, j'avoue que depuis le début de l'année,
05:37je suis un peu circonspect sur la prudence du marché sur Essilor.
05:42Je trouve que la baisse du cours est totalement excessive
05:44et c'est ça qui explique en partie le rebond assez brutal aujourd'hui,
05:48plus 11 %, mais rappelons un titre qui a divisé par 2 depuis le début de l'année
05:52et qui, à mon avis, reste une affaire tout à fait solide et de croissance à moyen terme.
05:57Un mot de Clépierre également, Alain.
06:00Alors, on n'est pas dans la grande distribution, mais on est quand même dans les centres commerciaux.
06:04Clépierre annonce une hausse de chiffre d'affaires, relève ses objectifs annuels
06:07et le marché applaudit pour le coup puisqu'on a une progression de 2,29 % ce matin.
06:13Alors, Clépierre qui est sans doute la foncière de centres commerciaux de très grande qualité.
06:17Enfin, l'autre, c'est Unibay, mais qui est plus internationale, notamment aux États-Unis.
06:21Donc, Clépierre, c'est vraiment une société très bien gérée, de très grande qualité.
06:24On a effectivement un EBITDA qui est 1,165,15 millions au-dessus des attentes.
06:29On a également des flux de trésorerie qui sont plutôt, à par action, qui sont en hausse de 4 %,
06:34à 2,83.
06:37Donc voilà, ça c'est les objectifs pour l'année qui ont été revus en hausse, donc d'à peu
06:41près 4 %.
06:42En plus, ils font l'acquisition d'une JV avec un partenaire en Italie qui va être relutif immédiatement.
06:50Donc, je dirais que Clépierre confirme, d'un point de vue opérationnel, sa bonne performance.
06:56Radoutons aussi qu'il n'y a pas d'alerte liée aux événements du week-end dernier, contrairement à ce
07:00que dit Carrefour.
07:01Alors, la raison, elle est double.
07:02D'abord, parce que les centres commerciaux n'ont pas été tellement touchés, enfin moins que le centre-ville.
07:06Et d'autre part, même s'ils sont touchés, ça ne pèse pas immédiatement sur les loyers des entreprises qui
07:12sont locataires.
07:15Donc, globalement, le risque économique à court terme pour les opérateurs de centres commerciaux est en fait minime.
07:21Évidemment, si les centres commerciaux étaient mis à sac et fermés, ça serait une autre affaire.
07:24Mais pour l'instant, en tout cas, ça n'est pas dans la perception de la société.
07:27Donc, le titre bondi, c'est bien légitime.
07:29Parce qu'il faut rappeler que les foncières cotées sont quand même à la peine depuis plusieurs mois en raison
07:33de la hausse des taux d'intérêt qui ne bouleversent pas tellement les opérations,
07:37mais qui pourraient finir par peser sur les multiples de valorisation.
07:41Dans les cours de bourse, c'est déjà le cas, mais aussi dans les appréciations que dans les valeurs d
07:45'experts qui vont être dans quelques trimestres,
07:48qui vont sortir sur la valeur du foncier, quand vous avez des taux qui ont pris 1%, qui sont à
07:535% au lieu d'être à 3,5%, ça a évidemment un impact sur la valeur mathématique des actifs.
07:58Donc, un rebond aujourd'hui qui est légitime parce que Clépier est une foncière de qualité, mais dans un secteur
08:03complexe.
08:03Peut-être une entreprise sur laquelle il faudrait attirer votre attention aussi, c'est Vusion, la société française qui fait
08:08des étiquettes électroniques de gondoles.
08:11Ils ont un bon chiffre d'affaires au troisième trimestre, plus de 25%, c'est 10% de ses attentes.
08:15Mais ce qui plaît surtout, c'est la progression du carnet de commandes, parce qu'au T2, le carnet de
08:21commandes s'est légèrement en baisse, ça va inquiéter.
08:23Là, il progresse de 10%, il crédibilise l'objectif de la société d'avoir 1 milliard de prises de commandes
08:28au deuxième semestre,
08:29lequel lui-même, si c'était le cas, confirmé, permettrait en fait de valider l'objectif d'une croissance du
08:35chiffre d'affaires en 2027,
08:37croissance à laquelle pour l'instant, un certain nombre d'analystes ne croient pas,
08:40parce que l'année prochaine, c'est là que le gros contrat aux États-Unis et Paul Marthe va se
08:44calmer.
08:44Donc voilà, une entreprise qui rebondit beaucoup et qui, à mon avis, s'est justifié.
08:48Merci Vusion qui gagne 8% après ses résultats.
08:51Merci Alain Dubru, directeur général délégué de Claresco Finance.
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