- il y a 1 semaine
Ce mercredi 4 février, les publications d'entreprises qui ont fait réagir violemment le marché, à l'instar de Novo Nordisk, qui voit son action s'effondrer par suite de la baisse des prix des médicaments, et de Publicis, qui peine à convaincre les investisseurs, ont été abordées par Alain du Brusle, directeur général délégué de Claresco Finance, dans l'émission Good Morning Market sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
Catégorie
📺
TVTranscription
00:00Alain Dubruc qui nous attend depuis Claresco, directeur général délégué.
00:04Merci de nous accompagner Alain afin de revenir sur les nombreuses publications de ces dernières heures.
00:09Commençons peut-être par la réaction la plus violente aujourd'hui,
00:13Novo Nordisk qui s'effondre de 18% ce matin à Copenhague.
00:18Alors bon, le titre gagne certes 13% depuis le début de l'année, il est très volatile en ce moment,
00:22on perd quand même 40% en l'espace d'un an.
00:25Novo Nordisk qui fait encore un profit warning, on ne les compte plus décidément aujourd'hui,
00:29ces profit warning de Novo Nordisk.
00:32Oui, bonjour Etienne. Effectivement, Novo qui était la pépite d'il y a deux ans avec l'essor des médicaments anti-obésité,
00:40ne cesse d'avoir des difficultés.
00:42Alors bon, les résultats de 2025 sont en ligne, mais le chiffre d'affaires en organique était en croissance,
00:48il y a une marge d'exploitation à 40%, mais ce qui déçoit à nouveau en effet, c'est les perspectives de 2026.
00:53La société s'attend désormais à un recul du chiffre d'affaires et du résultat d'exploitation,
00:57compris entre moins 5 et moins 13% après retraitement de divers exceptionnels, donc c'est vraiment en tendance.
01:04Le recul vient essentiellement des États-Unis où il y a des baisses de prix,
01:07et il y a aussi la perte d'exclusivité du semaglutide dans certains marchés internationaux qui étaient un médicament phare.
01:13En toile de fond, en fait, chez Novo, ils disent qu'il y a des renégociations de prix aux États-Unis avec Trump et tout ça,
01:20mais le vrai problème, en fait, ce qui pèse, c'est l'infériorité des produits anti-obésité versus ceux de Lily,
01:27qui imposent, du coup, pour maintenir ou ne pas trop perdre de part de marché, de baisser assez fortement le prix pour compenser cette infériorité.
01:35Alors, ce ne sont pas des mauvais médicaments, bien sûr, mais ceux de Lily sont clairement supérieurs,
01:39et c'est ça qui plombe l'histoire depuis deux ans.
01:41Donc là, le warning, ce nouveau warning implique une révision à la baisse des bénéfices par action compris entre 5 et 10%,
01:49et c'est vrai que le titre, il est rebondi assez fortement depuis le début de l'année,
01:53après une année 2025 assez catastrophique, on était à plus de moins 40%,
01:57on avait pris un peu plus de 20-25% dans les trois premières semaines,
02:00et là, avec la baisse de 18%, le titre perd une grande partie de ses gains acquis depuis le début de l'année,
02:08et en termes de valorisation, avec une croissance des résultats, avec une décroissance en 2026,
02:14on ne peut pas dire que la valorisation soit un élément de support.
02:16Historiquement, c'est une valeur qui était très forte dans le diabète, avant même l'anti-obésité,
02:21et qui traitait sur des multiples, jours 30 fois les résultats, enfin, de grosses primes par rapport au secteur.
02:26L'année dernière, on était tombé probablement en fin d'année à des cotes,
02:30et maintenant, avec la remontée, puis la baisse aujourd'hui et la baisse des attentes,
02:35on est sur une valorisation qui est plutôt en ligne, voire en ligne plus avec le secteur,
02:40ce qui n'est pas évident compte tenu de la trajectoire actuelle de l'entreprise,
02:44donc je n'irais pas forcément profiter de cette baisse pour en faire.
02:50300 couronnes pour ce titre, Novo Nordisk qui cède 50% en l'espace d'un an.
02:56Autre titre qui se fait chahuter en ce moment, c'est Publicis,
02:59qui a tout de même perdu 9% hier soir à la clôture,
03:01et ce matin encore, il est en baisse de 1,8%, on est sous les 77 euros.
03:07Alors, hasard de calendrier, Publicis a publié ses résultats le jour où Anthropik a publié une mise à jour de cloud,
03:14avec notamment des nouvelles fonctionnalités autour du juridique.
03:18On a vu hier beaucoup de valeurs dans les softwares perdre du terrain,
03:21et aujourd'hui, il y a quand même un gros problème pour Publicis,
03:23c'est sa capacité à démontrer au marché qu'il est présent dans l'intelligence artificielle et qu'il est au rendez-vous.
03:28Oui, c'est vraiment ça qui a pesé hier, parce que les résultats eux-mêmes publiés hier matin étaient solides.
03:34Croissance organique du chiffre d'affaires de 5,6, 5,9 au T4,
03:38une marge opérationnelle 18,2 qui s'améliore de 0,20 points,
03:42alors qu'ils ont augmenté en moyenne leur salaire de 7% sur l'année,
03:46qu'ils ont emploié 5 000 nouveaux collaborateurs.
03:48Aux Etats-Unis, ils gagnent des parts de marché,
03:50ils ont des nouveaux clients comme Nespresso, Mars ou Coca-Cola,
03:53notamment, ils prennent tout ça à WPP.
03:55Et même en Chine, ils ont une croissance organique de 6%,
03:58ce qui est impressionnant dans un contexte de consommation sous pression.
04:01Par ailleurs, ils ont l'air assez confiants quand même sur les prochaines années,
04:04ils espèrent viser une croissance organique de 6, 7,
04:06ce qui est très au-dessus de la moyenne du secteur.
04:10Alors, il faut rappeler que le groupe a beaucoup investi dans la data, la technologie,
04:13plus de 14 milliards dans les dernières années,
04:15notamment via des acquisitions.
04:17Dans tout ce qui est numérique, data, etc.,
04:19ils sont très en avance par rapport à leurs concurrents.
04:22Alors, c'est vrai, hier, ils ont été pénalisés par l'annonce d'Entropique.
04:25Alors, qu'est-ce qui a quitté le séisme sur le marché ?
04:28Pas que pour Publicis.
04:29Il faut bien rappeler qu'hier, il y a près de 300 milliards de capitalisation
04:32qui sont évaporés.
04:34Aux Etats-Unis, les valeurs logicielles ont chuté de 6%.
04:37Les services financiers, de près de 7%.
04:39Des sociétés comme Volter's Clover, qui sont un peu dans la librairie juridique,
04:46ont perdu plus de 10%.
04:47Riedel Zévir aussi, plus de 10%.
04:50C'est un vrai séisme qu'on a eu hier sur tout ce qui est médias, logiciels,
04:54même les services informatiques et les services financiers.
04:57Donc, Publicis a été emporté par ça.
04:59Alors, je trouve que c'est un petit peu sévère, en particulier pour Publicis,
05:04parce que dans le monde de la publicité, c'est vraiment ceux qui sont le plus en avance
05:08dans tout ce qui est data, numérique, logiciel, etc.
05:12Alors, c'est sûr, ils le disent eux-mêmes,
05:14l'IA va forcément réduire un peu la taille du marché,
05:18ou en tout cas, les clients vont être amenés à se poser la question
05:22de savoir pourquoi j'utilise une agence de pub.
05:25Et a priori, Publicis, qui peut apporter plus de services,
05:30sera aussi la société, parmi ses concurrents en tout cas,
05:33qui sera le mieux tiré parti de l'IA pour rendre service à ses clients.
05:36Donc, a priori, pour eux, qui sont vraiment les leaders sur ces questions,
05:41c'est presque plus une opportunité qu'un risque,
05:43mais pour l'instant, le marché emporte tout,
05:47vend tous les secteurs sans discrimination.
05:49Et revient sur les valeurs défensives.
05:51Je parlais du secteur des télécoms, c'est vrai, il est au plus haut en Europe.
05:54On a également les services collectivités, l'énergie,
05:57qui revient sur les devants de la scène.
05:59Est-ce que vous, dans vos portefeuilles chez Claresco,
06:01face à ces questions sans réponse sur l'intelligence artificielle,
06:05sur la façon dont ça va rebattre les cartes pour certains groupes,
06:08vous êtes plutôt défensif,
06:10ou est-ce qu'il y a des opportunités sur certaines valeurs ?
06:14Non, on pense qu'il y a des opportunités.
06:15Il faut faire attention à ces grands mouvements de balancier.
06:18Vous vous rappelez, ça fait pratiquement exactement un an
06:20qu'il y a eu l'annonce de DeepSic en Chine,
06:23laquelle avait entraîné un sell-off très brutal sur les marchés,
06:27et un petit peu sans discrimination.
06:28C'est vrai que depuis cette époque, certaines valeurs ne se sont pas remises,
06:32mais d'autres ont largement rebondi et atteint de nouveaux plus hauts.
06:36L'idée, en fait, dans l'IA, c'est qu'on voit qu'il y a un an ou deux,
06:41il n'y avait que OpenAI, qui était l'unique voie d'entrée,
06:44avec cette idée qu'il y a un peu le gagnant, un seul gagnant prend tout.
06:48Là, ce qu'on voit, c'est qu'il y a une multitude d'acteurs,
06:51il y a plusieurs acteurs dans la LLM,
06:53il y a Anthropy qui a fait ses annonces fracassantes hier.
06:57Mais en fait, ce que disent aussi les acheteurs de semi-conducteurs,
07:01c'est que les data centers, a priori, ils s'en construisent beaucoup,
07:04ils ont tous des clients,
07:05mais que Nvidia n'est peut-être plus l'unique fournisseur,
07:09ou que finalement, si on fait un rapport qualité-prix,
07:13on sera prêt éventuellement à ne pas prendre la dernière puce Nvidia,
07:16mais une moins chère, parce qu'elle sera capable, sur la durée,
07:18de délivrer ce qui est attendu.
07:19Donc, on est dans un monde qui devient, entre guillemets, un peu plus mûr,
07:23mais plus de maturité ne veut pas dire que tout va être sous pression,
07:27et il y a des poches, notamment dans l'intégration logicielle,
07:31qui commencent à naître.
07:32C'est-à-dire que dans l'IA, il n'y a pas seulement les fournisseurs d'infrastructures,
07:35mais justement tous ceux qui vont être capables de faire des applications métiers.
07:39C'est un petit peu ce qu'a annoncé Anthropik hier,
07:40ce qui menace des acteurs existants,
07:42mais ça laisse aussi énormément d'opportunités.
07:45Donc oui, peut-être qu'il y a une prudence à avoir,
07:47c'est peut-être sur les plus gros acteurs,
07:49ou ceux qui sont perçus comme incontournables, par exemple Nvidia.
07:53Oui, ils seront toujours là,
07:54mais peut-être que le multiple n'a pas de raison d'être aussi élevé
07:56qu'il n'a pu l'être par le passé.
07:58Mais il y a toujours la croissance, bien sûr.
08:00Donc je dirais que oui,
08:01globalement nous on reste plutôt plus sélectif,
08:03je dirais, sur les secteurs technologie, logiciel, etc.,
08:07mais pas absent.
08:08Pour rappel, l'IA Booking a perdu 9%,
08:11Expedia à moins 15%,
08:12MSCI, Nasdaq, S&P Global entre moins 6 et moins 12,
08:15et puis surtout vous avez l'écart de capitalisation
08:19entre Nvidia et Alphabet qui est en train de se réduire.
08:22Alphabet d'ailleurs qu'il faudra suivre ce soir
08:24puisqu'ils vont publier leurs résultats après la clôture,
08:26avant les résultats d'Amazon demain.
08:28Donc on va encore beaucoup parler d'intelligence artificielle
08:30dans les dernières heures.
08:31Un dernier mot, il nous reste à peine une minute,
08:33Alain Dubrul, sur Soitec.
08:35Le titre reprend 7, bon il vient de très très loin,
08:37baisse du chiffre d'affaires qui frôle quand même
08:39les 30% sur le dernier trimestre.
08:41Alors si on regarde l'organique,
08:42on est à moins 22 au T3, c'est un peu meilleur qu'attendu,
08:46mais la guidance de 20% en séquentiel pour le T4 déçoit,
08:50et surtout la société ne donne aucune indication
08:52pour l'année prochaine.
08:54Alors il parle éventuellement d'une stabilisation,
08:55mais tout ça reste assez fragile.
08:57Le vrai problème sur Soitec,
08:58c'est que les produits qu'ils vendent
09:00sont essentiellement à destination des smartphones,
09:03et que d'abord le marché des smartphones est très mûr,
09:06et d'autre part, l'idée c'était que les nouveaux smartphones
09:09auraient besoin de davantage de RFSOI, c'est vrai,
09:12mais on note quand même une optimisation
09:13de la conception des nouveaux smartphones,
09:16qui fait que finalement, cette montée en puissance
09:18du RFSOI serait un peu moins élevée que prévu.
09:21Donc sur Soitec, il y a des problèmes quand même
09:24de croissance et de rentabilité qui demeurent,
09:26donc c'est un titre qui rebondit,
09:28parce qu'il a énormément baissé hier avec la vague
09:30dans la tech, mais globalement,
09:32ça reste compliqué.
09:33Un titre qui perd toujours plus de 80%
09:35en l'espace de 5 ans, 26,25€ pour ce titre Soitec.
09:39Merci beaucoup Alain Dubrul de nous avoir accompagné
09:41ce matin pour faire un point sur Publici,
09:43sur Soitec, et donc sur Novo Nordis,
09:45Novo Nordis qui est vraiment le gadin du jour.
09:48On perd 17% sur ce titre ce matin à Copenhague
09:51à 306 couronnes.
09:52Merci.
Commentaires