00:00Tout pour investir, le placement à suivre.
00:04Et on rejoint Louis de Fels, comme souvent, à Gué Lussac Gestion. Bonjour.
00:09Bonjour Antoine.
00:10Alors, du côté des marchés actions, c'est vrai qu'on a de la volatilité, on a des secteurs à
00:16surveiller,
00:17on vous en parle jour après jour dans BFM Bourse avec Guillaume Sommerer,
00:20je vous en parle du côté des entreprises américaines dans USA Today aussi, de 15h30 à 16h.
00:26Alors, nous, on va aller pêcher des idées fraîches.
00:28Et les idées fraîches, elles sont peut-être du côté de l'Est de l'Europe en ce moment.
00:34Parce que c'est vrai, et je le disais dans le sommaire de cette émission,
00:37on parle beaucoup de cette pluie d'investissement dans l'infrastructure que l'Europe veut stimuler,
00:43qu'elle est en train de mettre en marche.
00:45Et nous, côté français, bon, on n'en a qu'une appréhension très très vague et pas très visible.
00:51Il y a deux pays que vous regardez, où là, pour le coup, ça bosse.
00:56Il y a des bulldozers, il y a des grues, il y a des engins qui se mettent en monde
00:59et qui vraiment alimentent des projets concrets.
01:02Est-ce qu'on peut en parler ?
01:03Exactement, je suis Antoine.
01:04Ce qui est intéressant, c'est vrai que chez Guillaume Saggestion,
01:06on va aller chercher ces entreprises, c'est vraiment ces pépites du terroir
01:09qui vont bénéficier de ces plans d'infrastructure au niveau européen.
01:12Donc, c'est souvent les pays du Sud et de l'Est.
01:14Donc là, on va parler d'Italie et de Pologne,
01:17qui sont très chers des pays pour nos investissements.
01:20Et donc, si on commence par l'Italie, il y a une petite valeur qu'on aime beaucoup,
01:23qui s'appelle Edil San Felice.
01:26Donc, E-D-I-L, San, plus loin, Felice, F-E-L-I-C-E,
01:30qui est un spécialiste de la maintenance des autoroutes, des ponts, des viaducs.
01:34Et plus récemment, notamment dans le ferroviaire.
01:36Et ce qui est hyper intéressant, c'est que cette semaine,
01:39l'État italien a décidé d'augmenter de plus de 50%
01:42son plan de rénovation de tout le réseau ferroviaire.
01:46Donc, c'est quasiment 3 milliards par an entre 2027 et 2031.
01:51Donc, la société est idéalement placée parce qu'elle travaille déjà
01:54dans la rénovation du ferroviaire.
01:56Elles ont déjà gagné un premier contrat de plus de 12 millions d'euros
02:00pour rénover à peu près une cinquantaine de gares en Italie.
02:03Il faut savoir que la société est très bien positionnée
02:06pour bénéficier de ce futur plan.
02:08Pour eux, le ferroviaire, c'est encore petit dans leur chiffre d'affaires.
02:11Mais ça devrait prendre une part dans le mix,
02:12donc dans la part des chiffres d'affaires de plus en plus importante.
02:15Il faut savoir que c'est une société qui est encore petite en chiffre d'affaires.
02:17C'est plus de 50 millions de chiffres d'affaires.
02:19Mais elle a déjà un carnet de commandes pour plus de 50 visibilités.
02:23Ils ont plus de 250 millions de carnet de commandes,
02:25donc une forte visibilité.
02:26Et tout cela avant le nouveau plan qui arrive.
02:29Donc, cela offre une très forte visibilité.
02:31Et ce qui est intéressant, c'est que c'est un des derniers acteurs cotés en Italie.
02:35Parce qu'il y a eu le grand frère qui vient d'être au pays,
02:37qui s'appelait Riway,
02:38qui a été sorti par le fonds de Pride Equity, Renaissance et La Famille,
02:41à une valorisation autour de 8 fois l'EBIDA.
02:44Même un peu plus, 8 fois, 8 fois et demi.
02:46Pour ce genre d'entreprise, ce n'est pas trop mal.
02:49Ce n'est pas trop mal.
02:50Et quand vous regardez San Felice,
02:51donc attention, c'est une petite société,
02:53ça fait à peine 80 millions de market cap,
02:54donc c'est une vraie micro cap.
02:56Et aujourd'hui, vous êtes à peine à 5,7 fois l'EBIDA.
02:59Et quand vous regardez la croissance future,
03:00vous tombez très vite autour de 4 fois et demi.
03:03Donc, c'est vrai que c'est une société un peu liquide,
03:05donc attention,
03:06mais qui offre aujourd'hui des très, très bonnes visibilités.
03:09Et donc, on aime beaucoup cette petite pépite du terroir
03:12chez Guéliusac Gestion.
03:12Oui, j'allais dire, parce que l'Europe a besoin d'investissement
03:15dans ces infrastructures ferroviaires.
03:17Ça, ça ne fait aucun doute.
03:18Il y a certains pays où elle commence à vieillir,
03:20où elle commence à vraiment peiner.
03:23Nous, on n'est pas non plus à l'abri, franchement.
03:26Mais au-delà de ça,
03:28il y a des dynamiques à aller chercher.
03:30Il y a des dynamiques aussi à aller chercher
03:32du côté des pays de l'Est.
03:34On sait que la Pologne est un terroir très dynamique économiquement,
03:38qui, en plus, bénéficie de fonds européens de première ligne.
03:42Et là aussi, c'est un pays dans lequel vous avez repéré
03:46pas mal de choses intéressantes.
03:47La Pologne est un vrai terreau de stock picking.
03:50C'est vraiment un pays qu'on aime beaucoup.
03:52C'est plus de 20 ans de croissance de PIB.
03:54Encore l'année dernière, c'est quasiment 3,6% de croissance de PIB,
03:58alors que le reste de l'Union européenne est autour de 1,5.
04:01Et surtout, comme vous venez de le dire,
04:02c'est un pays qui va bénéficier énormément
04:04d'énormes plans d'infrastructures.
04:06L'Union européenne a décidé de mettre le paquet,
04:08notamment dans ce pays,
04:10que ce soit dans les infrastructures ferroviaires,
04:12dans les infrastructures électriques.
04:13Il y a beaucoup, beaucoup de choses à faire.
04:14Et nous, on a repéré quelques petites pépites du terroir pour vous.
04:18Alors, on va commencer.
04:19On reste dans le ferroviaire ?
04:20Donc, on va rester dans le ferroviaire.
04:22Pourquoi ?
04:22Parce qu'on a regardé une faveur qui s'appelle Torpol,
04:25qui est vraiment dans les lignes ferroviaires,
04:27qui permet de construire toutes les infrastructures électriques,
04:30les signalisations.
04:31Donc, c'est vraiment quelque chose qui va être parfaitement dans cette thématique.
04:34Parce qu'il faut savoir que la Pologne,
04:36c'est quand même le troisième réseau de chemins de fer en Europe.
04:40Il y a plus de 20 000 kilomètres de chemins de fer.
04:43Et il y a tout un plan de modernisation pour le réseau existant,
04:47des nouvelles lignes, que ce soit régionales
04:49et aussi des trains à grande vitesse,
04:50notamment entre Varsovie et Poznan.
04:52Donc, voilà, il y a un très, très gros, fort plan d'investissement.
04:55Plus de 40 milliards entre 2024 et 2032.
04:58Donc, c'est quasiment 5 milliards d'investissements par an.
05:01Et donc, voilà, Torpol est idéalement placé.
05:04Donc, Torpol, pour vraiment bien comprendre,
05:06vous avez Alstom qui, lui, construit le train.
05:10Et Torpol va faire toute l'infrastructure
05:12pour pouvoir faire circuler le train.
05:14Donc, tous les réseaux électriques,
05:15tout ce qui est les clés de énergie, etc.
05:16Les signalisations.
05:18Voilà.
05:18Donc, c'est une société qui est extrêmement bien positionnée.
05:21À fin 2025, il y avait une très bonne visibilité.
05:24Là, il y avait deux fois, deux années de carnet de commandes.
05:27Et là, cet été, ils ont gagné un énorme contrat
05:30avec la gare de Varsovie
05:31pour rénover quasiment de fond en comble
05:33toute la gare de Varsovie
05:34pour la moderniser, l'électrique,
05:36pour mettre toutes nouvelles normes.
05:38Et donc, la visibilité passe de deux fois
05:40à trois fois et demi le carnet de commandes.
05:42Donc, voilà.
05:43Comme c'est un plan de relance
05:44qui a commencé en 2024,
05:45le titre, lui, a déjà bien re-reté.
05:49Donc, voilà, on peut continuer
05:50de prendre le train en route sur Torpol
05:53parce que c'est une société qui est un peu plus valorisée.
05:55On a huit fois l'EBIDA
05:56et 17 fois les résultats futurs un an forward.
06:00Donc, voilà, l'évaluation est déjà bien re-reté.
06:03C'est un titre qui a bien monté.
06:04Donc, voilà, ça va être plus un fonds de portefeuille
06:06pour accompagner tout ce plan sur le ferroviaire.
06:09C'est intéressant parce que,
06:11et surtout la localisation de ces entreprises,
06:13parce que la Pologne spécifiquement,
06:15et on l'a vu dans l'actualité récente
06:17du côté du système ferroviaire,
06:19proche de l'Ukraine,
06:22ça rend le pays extrêmement stratégique
06:24côté européen pour la mise en place
06:27à la fois de ces investissements dans l'infrastructure
06:29et puis aussi de la défense.
06:31Donc, c'est un pays test très intéressant
06:34pour étudier ces dynamiques.
06:36Et c'est un pays qui bénéficie, voilà,
06:38d'énormément de dynamique,
06:40des plans d'infrastructure.
06:41Si demain, comme vous dites,
06:41si la guerre en Ukraine s'arrête un jour
06:43pour le rébu d'Ukraine,
06:44ça sera un pays parfaitement bien placé.
06:47Donc, la monnaie est assez stable en plus
06:49par rapport à l'euro.
06:50On rappelle, oui, c'est en zone zlottie.
06:52En zone zlottie.
06:53Donc, un zlottie, c'est 4,5 zlottie,
06:55font à peu près un euro.
06:56Donc, voilà, c'est une monnaie extrêmement stable,
06:58forte croissance.
06:59Et surtout, là, on a parlé des plans d'infrastructure
07:01dans le ferroviaire,
07:02mais il y a énormément aussi de plans d'infrastructure
07:05dans les routes, dans les autoroutes
07:06et dans le réseau électrique.
07:08Il y a un énorme réseau dans le réseau électrique
07:10parce que pour financer tous les CAPEC,
07:12des data centers qui arrivent,
07:14il faut que le réseau électrique suive.
07:15Donc, il y a un énorme plan d'investissement
07:17de 15 milliards qui commence de 2025,
07:20qui a commencé l'année dernière,
07:21jusqu'en 2034.
07:22Donc, PSE, vous savez,
07:23qui est un peu le RTE français.
07:25Donc, le PSE, c'est l'équivalent du RTE français.
07:28Ils ont prévu un investissement colossal
07:30dans les transports électriques
07:31et des milliers de kilomètres
07:33de nouvelles lignes à haute tension.
07:35Et une société,
07:35qu'on aime bien,
07:36qui s'appelle Electro Team,
07:38donc E-L-E-K-T-R-O-T-I-M,
07:41qui construit spécifiquement
07:42toutes ces infrastructures électriques.
07:45Donc, voilà,
07:45c'est des petites niches de marché
07:46qu'on aime bien.
07:47Donc, ça, c'est très niché.
07:48Et en effet,
07:49pour ceux qui veulent jouer
07:50au niveau global
07:52le plan de relance en Pologne,
07:55vous avez Budimex,
07:57qui vraiment, lui,
07:57va être sur tous les différents
07:58types d'infrastructures.
07:59sur les aéroports,
08:01le ferroviaire,
08:02les autoroutes,
08:03et aussi tout ce qui est industriel
08:04et militaire.
08:05Donc, ça, c'est vraiment là où vous jouez
08:06plus le PIB.
08:07Et c'est une très belle valeur aussi
08:09à avoir en fond de portefeuille.
08:10Alors, il nous reste une minute.
08:13Le truc qu'on pourrait se dire,
08:14c'est que, justement,
08:15dynamique de croissance,
08:17parce qu'on est à l'avant-garde,
08:19justement,
08:19des plans d'investissement européens.
08:21En face, il y a quand même
08:22un voisin qui est en difficulté.
08:24Et puis, on est aussi à l'avant-garde
08:26de la guerre avec la Russie.
08:29Donc, est-ce que ce n'est pas
08:30une petite prime de risque
08:32qu'il faut être volontaire
08:34pour miser, justement,
08:37quand on est actif sur ce secteur,
08:39sur cette zone ?
08:40C'est ce qu'on voit.
08:41Pour nous, la Pologne,
08:42c'est un peu la Grèce
08:43il y a quelques années.
08:43Vous avez vu que nous,
08:44on aime beaucoup,
08:44chez GUSA, la Grèce.
08:46On bénéficie énormément aussi
08:48de tous les plans de relance
08:48au niveau de l'Union européenne.
08:50Et c'est pour ça qu'il y avait
08:51une décote, comme vous dites.
08:52Il y a une prime de risque
08:53plus importante à cause de la guerre.
08:54Et c'est pour ça que la Pologne
08:55est hyper intéressante
08:56parce que vous avez une surcroît
08:57de prime de PIB,
08:58de croissance de PIB,
08:59des plans de relance étatiques
09:01et de l'Union européenne
09:02pour les plans de relance
09:03et surtout à des niveaux
09:04de valorisation
09:04beaucoup plus faibles.
09:06Donc voilà,
09:06il y a beaucoup de nouveaux flux
09:07qui arrivent,
09:08un peu comme ce qu'on avait vu
09:09la Grèce il y a quelques années.
09:10Donc pour nous,
09:10c'est un peu un endroit
09:12de stock picking,
09:13pas trop risqué.
09:14C'est vrai que ça peut faire peur
09:15avec la devise
09:16et la proximité
09:17avec la guerre,
09:17avec la Russie.
09:18Mais pour nous,
09:18on est en train d'augmenter
09:20de plus en plus le poids
09:20de la Pologne
09:22dans nos fonds
09:23chez GUSA que gestion.
09:24Cap à l'Est.
09:25On va regarder tout ça.
09:27Italie, Pologne,
09:27vous avez bien retenu
09:28le nom des entreprises.
09:29De toute manière,
09:29vous l'écoutez en podcast
09:30et en replay.
09:32Mais quelques idées
09:33effectivement très intéressantes.
09:34Merci beaucoup,
09:35Louis de Fels,
09:36GUSA que gestion.
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