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00:09Ben tornati a tutti i telespettatori di Classe MC e bentornato a Giacomo Andreoli, Seven Capital.
00:15Buongiorno Giacomo.
00:16Buongiorno, buongiorno a tutti.
00:18Ah ma hanno detto che sarai domani giusto all'investing, cosa fai? Uno speech?
00:22Sì, uno speech primo pomeriggio.
00:25Di cosa? Posso saperlo o spoiler?
00:27Investire da sovereign individual.
00:30Siamo monotematici.
00:31Da individui sovrani.
00:34Parli di fare un po' di proselitismo sul libro.
00:38Sulla strategia che a mio avviso tutti dovrebbero un po' adottare per evitare di vedersi depauperato il patrimonio anche solo
00:46dall'inflazione.
00:47Eh, primo obiettivo qua.
00:49Primo obiettivo, non farsi mangiare il rendimento dall'inflazione.
00:52O il patrimonio anzi.
00:54Va bene, oggi invece che ci hai portato di bello qui alla fascia trading di Classe MC?
00:58Ma oggi abbiamo iniziato facendo un ragionamento su quello che sta accadendo sempre nel mondo dell'intelligenza artificiale, soprattutto sugli
01:06investimenti, le infrastrutture.
01:08Seguiamo sempre il ragionamento che qualche settimana portiamo avanti, soprattutto con la notizia che Alphabet, la società di Google, ha
01:20raccolto, raccogliendo 80 miliardi di dollari di aumento di capitale.
01:26Ma scusa, ma Alphabet?
01:29Alphabet, dovrebbe essere una cash cow.
01:31Ma scusa, 80 miliardi? Io mi aspettavo che tirava fuori il borsellino della spesa e dava gli spiccioli, no?
01:37E invece c'è bisogno di un aumento di capitale, un offering di titoli.
01:41Un offering di titoli che magari ha già preso tramite il buyback.
01:44Comunque cassa per 80 miliardi in sostanza, perché sono gli investimenti, le capex, capital expenditure, delle infrastrutture AI, che le
01:55grandi hyperscale che sentiamo, Google, Amazon, Meta.
01:59Ma quei trilioni e trilioni di investimenti, chi li fa? E li fanno loro.
02:05Quindi stanno andando sul mercato chiedendo liquidità al mercato per fare questo tipo di investimenti.
02:12Quindi tutti i movimenti che...
02:14Noi dovremmo storcere un po' il naso da questa cosa?
02:17Allora, se uniamo i puntini e vediamo le varie aumenti di capitale che sono stati fatti su Antropic,
02:24anche l'ultimo che l'ha valorizzata molto di più di OpenAI, molto di più, di più di OpenAI, quindi
02:30quasi un billion, 900 milioni...
02:33Sì, 9,85, un trillion, scusate.
02:359,85.
02:369,85 billion, ormai i tre zeri si...
02:40Ormai si lavora in trillion, basta, i billion sono per i poveri.
02:47Peanuts.
02:48Peanuts, esatto.
02:50Quindi quasi un trillion, hanno fatto uno cap di Antropic, anche lì però, 80, 70...
02:57Sì, no, 75 se non ricordo male.
03:00Billion, sì, sempre billion.
03:01Per fare investimenti in cose, infrastruttura, per far girare i cosiddetti LLM.
03:07Alphabet, per fare i data center.
03:10Meta, Amazon, anche quando sono uscite le ultime trimestrali, l'abbiamo visto nei prezzi che è il mercato.
03:16Faccio gli investimenti, scendi o sali a seconda del giorno.
03:21Quindi il tema vero è che qua vediamo che le grandi aziende che devono fare investimenti di AI
03:28stanno chiedendo denaro agli investitori.
03:32Quindi, la domanda che dobbiamo farci, posizionandoci sui MagSette, in soliti,
03:38e guardando un po' magari quest'indice rispetto al resto,
03:42come la stanno prendendo gli investitori?
03:44A mio avviso, non benissimo,
03:47perché società di tanti anni, non sono start-up,
03:53società che macinano utili,
03:56chiedono soldi per fare un nuovo modello di business,
04:00sicuramente, che drena billion di cassa.
04:04Questo sta arrivando sul mercato,
04:06questo stiamo vedendo,
04:07e quindi tutti i movimenti delle ultime settimane,
04:11soprattutto sull'infrastruttura che abbiamo parlato,
04:14le varie Nokia, le varie società che fanno data center,
04:18quindi tutti gli operatori che girano intorno ai data center,
04:22chi costruisce, chi fa sistemi di GPU, di raffreddamento, cablaggi,
04:27tutto quello, questi trilioni di spesa, di capex,
04:31finiscono là sopra.
04:34Quindi, stai comprando la crescita di Alphabet, di Google,
04:39stai finanziando i suoi investimenti,
04:41comprando questa azione.
04:42A mio avviso adesso è il secondo punto,
04:44stai finanziando qualcosa
04:46che i prezzi stanno già scontando in maniera importante,
04:50quindi le crescite che abbiamo visto.
04:52È un punto di domanda che porto,
04:54perché per me è anche un po' la spiegazione della salita
04:57che stiamo vedendo sugli indici,
04:59che sono a livelli oggettivamente importanti.
05:02Se vediamo, quindi,
05:05l'ho collocato 80 miliardi di cui 10 li ha comprati Berkshire.
05:09E se guardiamo le capex...
05:12Eccolo qua.
05:12Guardiamo le capex degli ultimi 15 anni.
05:14Allora, aspetta che facciamo così.
05:16Il ciclo di capex monstro.
05:18Voglio largarlo un po' così li facciamo vedere bene.
05:20Eccolo qua.
05:21Storicamente chi fa capex?
05:27Chi estrae di solito i miners, quindi i commodity.
05:31E vediamo all'inizio di questo grafico, infatti,
05:35nel 2010, 11-12,
05:38principalmente il 12% delle capex mondo,
05:41cioè gli investimenti in beni sergibili a lungo termine,
05:45erano fatti.
05:45Adesso troviamo che negli ultimi 3-4 trimestri
05:50gli investimenti delle capex sono principalmente...
05:54Solo IT?
05:55IT, data center.
05:57Data center.
05:58Quindi tutto quello che vediamo nei prezzi di queste asset class
06:01dobbiamo tenere presente che risentono di questo.
06:06Cioè i fatturati, i backlog,
06:09le aspettative degli investitori.
06:11Ora, se questo barra viola scuro
06:15prosegue nei prossimi trimestri
06:18a forza di aumenti di capitale dei grossi che devono farli,
06:21allora tutto l'indotto ne beneficia,
06:23perché sono soldi che piovono addosso
06:25non ai soci di Alphabet che devono metterceli,
06:29ma ai soci delle grandi aziende
06:30che costruiscono tutto questo indotto.
06:32Quindi è un buon asset da avere in portafoglio
06:35con la condizione
06:38continueranno questi investimenti?
06:40Sì o no?
06:41La risposta ce l'abbiamo.
06:43Sono investimenti strategici,
06:44si mettono a fare gli stati, i governi,
06:47o continuano le grosse big finanziate magari da grosse mani.
06:51Ecco, questo è un punto di domanda per me
06:52per avere l'asset allocation giusto.
06:58E vediamo infatti le previsioni di spesa.
07:01Questo è un altro grafico.
07:01che ci dice le previsioni di spesa
07:03sette stime all'anno fanno.
07:06Partiamo sempre nel bimestre 21-22
07:09erano partiti da 100 billion
07:10e sono arrivati a 140 di previsioni.
07:13Nel 22-23 partiti da 120
07:15e sono arrivati a 170 e così via.
07:18E il giorno è un incursor d'opera.
07:21La scorsa da 150 a 200.
07:24E quest'anno sono partite a 160.
07:26Quanto finiranno?
07:28500 billion, 400, 300.
07:31Capite che è tutto, queste sono aspettative.
07:33I prezzi scontano le aspettative,
07:36quindi i prezzi che stiamo vedendo oggi
07:38in certi asset
07:39scontano questo ciclo di investimenti
07:42che è mostruoso.
07:44Perché è mostruoso.
07:45Triglioni, due trilioni.
07:47Due trilioni,
07:48il debito pubblico italiano è
07:50quasi il debito pubblico italiano.
07:52Due trilioni in un anno.
07:53Eh sì.
07:55E ora?
07:57E infatti cosa succede?
07:59E qua ha un punto.
08:00Allora, questo l'avevamo vista
08:01molti mesi fa, diversi,
08:03forse non molti, ma qualche mese fa,
08:05quando parlavamo degli umanoidi.
08:07Sì.
08:08Quindi il ciclo, diciamo,
08:10dell'automotive che si trasforma...
08:12Eh, non ne abbiamo più parlato,
08:13ma ci rimani sopra su...
08:14Sì, sempre investito in Coid,
08:16in Schaeffler, in Valeo...
08:17In tutte quelle che avevamo dietro.
08:19In tutte quelle che avevamo un po' toccato.
08:20Non ho grandissima posizione
08:22in portafoglio, però ce l'ho.
08:23E Valeo, ieri, a un certo punto,
08:26Valeo, ricordiamoci,
08:27è un produttore francese di,
08:31diciamo, il tier one dell'automotive,
08:33sono quelli che...
08:33È nella catena di approvvigionamento,
08:36diciamo, ai primissimi posti
08:38per la costruzione di auto.
08:40Esatto, quelli che dà i pezzi
08:41da assemblare alle automotive.
08:44Non fa solo quello,
08:45potrebbe fare benissimo qualcosa
08:47anche per gli umanoidi.
08:48Ha una business line che fa
08:52macchinari, diciamo,
08:53per il raffreddamento dei data center.
08:56Eh, poi ha pagato la magica, eh.
08:59Sono uscite alcune banche,
09:01tra cui G.P. Morgan,
09:03con un report dicendo
09:04Valeo potrebbe già spingere
09:07a beneficiare molto
09:08di questo ciclo di investimento
09:09e le capex.
09:10Ieri Valeo,
09:11Valeo che è automotive puro,
09:12che era un grafico da presso,
09:14una società che,
09:15se prendiamo il suo fatturato
09:16di 5 biglia,
09:18era 98% automotive.
09:20Ieri si è sparato
09:21un più 18%.
09:23Perché le aspettative
09:25degli investitori
09:25stanno andando
09:26in questa direzione.
09:28Quindi ci troviamo
09:29in un mercato
09:29dove ci sono queste situazioni.
09:31Dove per,
09:33diciamo,
09:33una tesi di investimento
09:34sull'umanoide
09:35l'avevo in portafoglio,
09:37bene,
09:37però allo stesso tempo
09:39non è salita
09:39per l'umanoide,
09:40è salita per
09:41che qualcuno
09:43ha detto
09:43che potrebbe entrare
09:45nei data center
09:45con la business line
09:47del raffreddamento
09:48che oggi Cuba
09:50pochissimo.
09:51Quindi è tutta aspettativa,
09:52molto forte
09:53e lo vediamo
09:55nei titoli.
09:55Valeo,
09:56per me,
09:56oggi era un titolo
09:57depresso,
09:58era un buon asset
09:59da avere
09:59perché il prezzo
10:01relativo era
10:02in tre.
10:02Crede che negli ultimi giorni
10:03un po' di inversione c'è.
10:05Esatto,
10:05quindi questo,
10:07se il trend
10:08delle macro capex,
10:10trilionari,
10:10li avevano qua
10:11fatti fa immersi
10:12un cooling
10:12for edge data center
10:13oltre che anche
10:14i sistemi di storage
10:15per le batterie.
10:17E da vedere qua
10:18era dentro
10:19nei sensori,
10:21vediamo.
10:21Vedè che era?
10:22Nei sensor.
10:23Sensor.
10:23Body,
10:24sensor a sinistra.
10:27Sensor.
10:28Valeo.
10:29Eccolo qua.
10:29Eccolo lì.
10:30Era un po' lì,
10:31un po' oltre che quello
10:32faceva anche altri sistemi
10:33però principalmente era.
10:34L'avevamo presa
10:35per questa logica,
10:37a un certo punto
10:38il mercato
10:38è cominciato
10:39a scontare
10:40le capex
10:40di trilioni.
10:41Se Google
10:4280 billion
10:43li spende
10:44dove finiscono?
10:45E Valeo
10:46fa 5 billion
10:47adesso
10:47non è che finisce
10:48tutto.
10:49No,
10:49anche
10:50100-200 milioni
10:52insomma.
10:53La massa monetaria
10:55di questi
10:55grandi investimenti
10:56che percola
10:57bisogna andare
10:58nell'indotto
10:58che ne beneficia.
11:00E' un po'
11:00questa la strategia
11:01che dobbiamo avere
11:02se
11:02questa situazione
11:04macro
11:05continua.
11:06Perché comunque
11:07alcuni grafici
11:08sono veramente
11:10impennati
11:11se li vediamo.
11:13Sono tiratissimi
11:14lo diciamo ogni giorno
11:15è tutto tiratissimo
11:16con piedi
11:16tiratissimi
11:17all'aspettazione
11:20parliamo del tech
11:22a livello
11:23invece
11:23come dici tu
11:24insomma
11:25della base
11:25ancora
11:26devono
11:27ancora
11:27insomma
11:28hanno prospettive
11:30ancora
11:30interessanti.
11:31è per quello
11:32che per me
11:32se
11:33continua
11:34il ciclo
11:34degli investimenti
11:35sono
11:36buon asset
11:37dove posizionarsi.
11:39Il ciclo
11:40degli investimenti
11:40continua
11:41se
11:41chi deve farli
11:43prende i soldi
11:44per farli
11:44finora le grosse
11:46mag sette
11:47e
11:47piuttosto che
11:48anche gli stati
11:50visto che
11:51l'AI è diventato
11:51un asset
11:53strategico
11:54chi rallenta
11:55abbiamo
11:55gli Stati Uniti
11:56che vanno
11:57sulle
11:58società private
12:00le fanno diventare
12:01dei giganti
12:01trilionari
12:02Open AI
12:03Antropic
12:04li finanziano
12:05in tutti i modi
12:05e fanno spese
12:06la Cina
12:08è la
12:10strategia
12:10di controllo
12:11totale
12:12l'AI è perfetta
12:13quindi finanziano
12:14occhi chiusi
12:14stamperanno
12:15qualsiasi cosa
12:16tanto loro stampano
12:17soldi come
12:17vabbè anche gli americani
12:18stampano soldi
12:19anche gli americani
12:19in maniera indiretta
12:20stampano tutti
12:20tranne noi
12:21tranne noi mezzo
12:22che regoliamo
12:23sì noi regoliamo
12:25noi siamo bravissimi
12:25a regolare
12:26quindi non possiamo
12:27controllare troppo
12:28c'era qualcuno
12:29tipo panino
12:32che tristezza
12:33noi che abbiamo
12:34dato la civiltà
12:35al mondo
12:35siamo ridotti
12:36che tristezza
12:38siamo in terra
12:38qualsiasi cosa fai
12:40hai l'AI Act
12:41che ti sopra
12:42la testa
12:42adesso
12:43e quindi
12:44lasciando perdere
12:45il giusto
12:46sbagliato
12:46da un punto di vista
12:47no è giusto
12:48ma non è che puoi tu
12:49arrivare dal nullistan
12:51in una situazione
12:52così
12:53e regolare una cosa
12:54dove ci abbiamo
12:54dall'altra parte
12:55una parte gli americani
12:56dove
12:57sviluppo selvaggio
12:58col Capex
12:59bisogna vedere poi
13:00se vincono i democratici
13:01se non gli fanno
13:02anche loro l'AI Act
13:03senza puntare
13:04i cinesi
13:05proprio
13:05mani libere
13:06totale
13:07e tu sei in mezzo
13:09schiacciato
13:11che tristezza
13:12e per questo
13:13che dire
13:14fermano le Capex
13:16a est o ovest
13:17io lo vedo
13:18molto difficile
13:19perché il primo
13:19che si ferma
13:20perde un vantaggio enorme
13:22rispetto agli altri
13:23e quindi avrei un po'
13:24di seri dubbi
13:25su questo
13:26e infatti
13:28vediamo anche
13:29altri titoli
13:30che
13:30Schaeffler
13:31Schaeffler
13:32ne avevamo parlato
13:33e anche alcuni
13:34partiti
13:34probabilmente
13:35gli spettatori
13:36l'hanno in portafoglio
13:37era partita
13:37aveva ritracciato
13:38da 12 a 7
13:39per poi ripartire
13:4012 a 7
13:41sui temi
13:42stretto di Hormuz
13:43e tutta la crisi
13:44ripartito
13:45ha rifatto
13:46ripreso i livelli
13:48dove
13:48avevamo iniziato
13:50a parlarne
13:50lo stesso
13:52e
13:53tutto
13:54questo indotto
13:55che era rappresentato
13:57all'interno
13:57dell'ETF COID
13:59che è il
13:59Crane Shares Global
14:00Humanoid
14:01dove sono
14:02all'interno
14:03tanti titoli
14:03dell'indotto
14:05Humanoid
14:05però
14:06tra
14:07Humanoidi
14:08Data Center
14:08ok
14:09stiamo parlando
14:10di tecnologie
14:11molto diverse
14:12ci sono aziende
14:13conglomerati
14:14che comunque
14:15fanno
14:16diverse
14:17e hanno diverse
14:18business line
14:18che possono beneficiare
14:20di un indotto
14:21che andrà a svilupparsi
14:22perché ricordiamoci
14:23che l'Umanoide
14:23per me
14:24è il prossimo
14:25trend forte
14:26che deve partire
14:27è già partito
14:28ma
14:28quando cominciano
14:29ad arrivare
14:29volumi sul mercato
14:30nei prossimi anni
14:31potrebbe essere
14:32qualcosa
14:33dove essere seduti
14:34nel medio lungo
14:35che anni
14:35SpaceX
14:37anche tu sei su SpaceX
14:39io non sono caldo
14:40per niente
14:40su SpaceX
14:41la valutazione
14:42è 1.7 trilioni
14:43c'è Jeffers
14:45che è organizzato
14:46per lo shot
14:46per i clienti
14:48che vogliono uscire
14:48subito
14:49cioè
14:49la domanda è
14:50entrare a questi livelli
14:52al di fuori
14:53dei replicanti
14:54come giustamente
14:55dicevate prima
14:56che sono obbligati
14:57per statuto
14:58ETF
15:00quelli devono comprare
15:02e tra l'altro
15:03hanno pochissimo tempo
15:04per comprare
15:04subito
15:05quindi
15:05è presumibile
15:06che il prezzo
15:08sembra tutto a favore
15:10del rialzo
15:11per spese
15:12gli stanno apparecchiando
15:13tutto
15:13per farlo rialzare
15:15però
15:151.7 trilioni
15:17comunque
15:18e tu c'hai
15:19un vostro a tre teste
15:22dove l'unica test
15:23che porta a casa soldi
15:24è Starlink
15:24il resto perde
15:26senza poi parlare
15:27XAI
15:27dove c'è un buco nero
15:29enorme
15:30anche nel file in model
15:31presentato alla SEC
15:32insomma
15:32abbiamo visto che
15:33beh se pensiamo
15:35che XAI
15:36ha
15:37come dire
15:38la stessa struttura
15:39del modello
15:40di OpenAI
15:41piuttosto che Antropic
15:42dove
15:42su 20
15:44di flusso di cassa
15:45di
15:45di fatturato
15:47spendono 100
15:48in investimenti
15:49è tutto lì
15:51è questo il mercato
15:52quindi il mercato
15:53sta finanziando
15:54anche così
15:55quegli investimenti
15:56quindi la domanda
15:58dei soldi
15:58che prendono
15:59dove finiscono
16:02cioè questi anche qua
16:03collocano comunque
16:0580 billion
16:06che sembrano quasi
16:07gli 80 billion
16:08di Alphabet
16:09che sembrano
16:10i 70 billion
16:11di Antropic
16:12che
16:13sommiamo
16:14sono 200 billion
16:16che dove finiscono
16:17sono investimenti
16:18sono investimenti
16:19se vogliamo beneficiare
16:21di questi soldi
16:21che entrano
16:22bisogna andare
16:23nell'indotto
16:23scatenato da questi
16:24per me
16:25è un risk reward
16:26più importante
16:27perché i soldi qua
16:28alzano
16:29i titoli
16:30non lo sappiamo
16:31però finiscono
16:32nei fondamentali
16:34di qualcun altro
16:34sì
16:35quindi se vogliamo
16:37che non siano
16:37i fondamentali
16:38della loro
16:40cerchia ristretta
16:41si capito
16:41le loro cose
16:43incestuose
16:44dove si
16:45finanziano
16:46tra di loro
16:47si promettono
16:48le spese
16:49tra di loro
16:50ti ricordi
16:51si
16:52appena hai
16:52che finanziava
16:53Nvidia
16:54che finanziava
16:55se li comprava
16:56ora
16:56che si era
16:56in mezzo
16:57in mezzo
16:57Core Wave
16:58in mezzo
16:58che proprio
17:01sono punti
17:02da attenzionare
17:03il tema vero
17:03è che
17:04su 200 billion
17:05che queste tre
17:06che abbiamo appena detto
17:07hanno praticamente
17:07in casa
17:10anche
17:1150 billion
17:12che sono tantissime
17:13ma sono comunque
17:14un quarto
17:14di quei 200 billion
17:17noi dobbiamo
17:19star lì
17:19e capire
17:20dove arriveranno
17:21e approfittarne
17:22e approfittarne
17:23perché siamo qua
17:24per raccogliere
17:25come dice un caro amico
17:26le briciole
17:26di questo sistema
17:27però se raccogliendo
17:28che sono
17:28le briciole
17:29che percolano
17:30dai trilioni
17:31cambia
17:32e svolti
17:33da
17:34individuo
17:35investitore
17:36singolo
17:37questo è
17:38il punto
17:39che siamo qua
17:40sempre l'investitore
17:42individuo sovrano
17:43allora
17:44Pride at Credit
17:45ieri ci sono stati
17:46Cliffwater
17:47mi pare che ieri
17:48sono usciti i dati
17:49anche Partners Group
17:50gli hanno fatto
17:51richieste per il 17%
17:53ma lui l'ha cappata
17:54al 5%
17:54giusto
17:55le richieste di riscatto
17:56anche Partners Group
17:57infatti ieri
17:58si è perso
17:58un 16 in una giornata
18:00comunque un mercato
18:01da 2 trillion
18:02se esce
18:03cioè quando sei
18:04locato in un private credit
18:06non è liquido
18:07il private credit
18:08quindi questi fondi
18:09grossi
18:10investiti in questa asset class
18:12illiquida
18:13cioè il primo rischio
18:14lì
18:14cos'è
18:15il rischio di
18:17controparte
18:17di default
18:19il rischio
18:20dei tassi
18:21o il rischio
18:22di liquidità
18:24che stai parlando
18:24no
18:24è liquidità
18:25di riscatto
18:27però è riserva frazionaria
18:28cioè questi riscattano più
18:30nel senso
18:30hanno a disposizione
18:32un ammontare
18:33da poter dare al riscatto
18:35più alto di quello
18:35delle banche
18:365%
18:37già
18:39rispetto alle banche
18:40che la riserva frazionaria
18:41usano 2
18:412,5
18:42tutto lo shadow banking
18:43questo
18:43lo shadow banking
18:44esatto
18:45alla fine
18:45e sono questi fondi
18:47che hanno allocato
18:49e vediamo
18:49il gross asset manager
18:50ha perso 16,5
18:52ieri
18:52adesso il grafico
18:53era già compromesso
18:54qua ha mollato
18:55anche quel livello
18:56di 800
18:56ed è un sintomo
18:59importante
18:59che bisogna attenzionare
19:01soprattutto
19:01in una dinamica
19:02dove abbiamo parlato
19:03anche l'ultima volta
19:04di aumento
19:04dei tassi interesse
19:05su che cosa
19:06sui governativi
19:08che sono un benchmark
19:09da attenzionare
19:10tipo il 10 anni
19:11US è sempre lì
19:12sempre lì
19:13non ha mollato
19:14mentre in Europa
19:15sono scesi un po'
19:16trentennale
19:17decennale
19:17sempre là
19:17allora
19:18il bear market
19:19è arrivato
19:19per restare
19:20sui bond
19:215,6,7,8
19:23il bund al 5
19:24lo vedremo
19:25no?
19:26tu dici che lo vedremo
19:27lo vedremo
19:27non so quanto
19:29ma lo vedremo
19:29un giorno
19:30faccio il segno
19:31da croce
19:32se il bund al 5
19:33non lo si immagina
19:34il BTP
19:34ma i tassi
19:37è finito il bear market
19:38è finito il bear market
19:40dei tassi
19:40di 30 anni
19:41ah sì sì
19:42è iniziato il bear market
19:43sull'obbligazionario
19:44tasso fisso
19:45lungo quanto
19:46a meno che non inizino
19:48un nuovo
19:49diciamo sempre
19:50ciclo di stampa
19:52forse nata
19:52per abbassare
19:53artificialmente
19:54i tassi
19:55ma forse
19:56oggi
19:57non hanno più
19:57troppo spazio
19:58e quindi
20:00il tema vero
20:01è che ci sono tanti
20:02quando immagini
20:03delle hai
20:04ma questo è fantastico
20:05è l'orso
20:06travestito da to
20:09stringiamo
20:10facciamo vedere
20:10dobbiamo capire
20:12se siamo
20:12se vediamo
20:14su alcune asset
20:15questo megatoro
20:16che però
20:16può essere camuffato
20:17da un orso a chiotto
20:19e
20:21quindi
20:22se abbiamo portato
20:23e fatto
20:24dei rendimenti
20:25in questi mesi
20:26un money management
20:28per uno star all in
20:31io comincerei a pensarci
20:33su certe asset class
20:34che derivano
20:35da tutto il ragionamento
20:36che ci siamo detti
20:37ci sono tante
20:38altre equiti
20:39che sono stati
20:40dimenticati
20:40che potrebbero essere
20:42soggetti
20:43più a un cosiddetto
20:44value
20:44investing
20:45il tema vero
20:46è che
20:48se continuano
20:49le cap
20:49extrilionari
20:50e anche gli stati
20:51cominciano a finanziarle
20:52avremo una nuova ondata
20:53quindi starne fuori
20:54è allo stesso tempo
20:55rischioso
20:56di non beneficiarne
20:58quindi non stiamo dando
20:59soluzioni
21:00perché dite
21:01usciamo
21:01stiamo dentro
21:02la risposta è
21:03non all in
21:04probabilmente
21:05a questi livelli
21:06e starne fuori
21:07è pericoloso
21:08e soprattutto
21:08si cominciano a stampare
21:10perché ricordiamoci
21:12che
21:12in un mondo
21:14che in questo
21:15funziona così
21:16prima o poi
21:17ricominciano a stampare
21:18e ancora di più
21:19di prima
21:19beh la soluzione
21:20a tutti
21:20i loro mali
21:21secondo loro
21:22però bisogna vedere
21:24cosa si viene a creare
21:25questa stampa
21:27basata sul nulla
21:29esatto
21:29tranne alcuni stati
21:30che continuano a comprare
21:31oro
21:32oro
21:32oro
21:33vedi i polacchi
21:34che tra l'altro
21:35hanno i loro zloti
21:36e questi sono furbi
21:39non sono mica
21:40arrivati ieri
21:40sono tenuti
21:41la loro banca centrale
21:43comprano oro
21:44per giustificare
21:45i fondamentali
21:46come fanno i cinesi
21:47d'altronde
21:48anche i turchi
21:48vanno la stampa
21:49i turchi
21:50per salvare la lina
21:53va bene
21:54va bene
21:55dai
21:56tutto questo
21:57è molto altro
21:58per chi è
21:59nei dintorni di Milano
22:00domani se vuole
22:01all'invest in Milano
22:02ci sarà anche lo speech
22:03di Giacomo Andreoli
22:04e per il resto
22:05noi ci vediamo
22:05settimana prossima
22:06grazie mille Giacomo
22:07grazie
22:08grazie
22:08andiamo ora in pausa
22:10e rimanete con noi
22:11Commoditi dopo il break
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