- il y a 2 jours
Ce mercredi 3 juin, Robin Rivaton, président de Stonal et essayiste, Antoine Ternon, gérant de portefeuille chez APICIL Asset Management, Alain Du Brusle, directeur général délégué de Claresco Finance, Inès Barahhou, Advisory and Quantitative Solutions chez Kepler Cheuvreux, et Matthieu Ceronne, fondateur de Galileo Invest, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00BFM Business, l'info écho.
00:048h32 le journal avec Léo Dumas.
00:06A la une, Donald Trump qui lui aussi veut des garde-fous pour l'intelligence artificielle.
00:10Le président américain a signé cette nuit un décret qui donne à son gouvernement la possibilité d'examiner les modèles
00:16d'IA les plus puissants avant leur sortie commerciale.
00:19Une décision prise au nom de la sécurité nationale.
00:22Mais les démocrates accusent le texte d'être trop léger car le contrôle reste facultatif.
00:27Ce fait donc sur la base du volontariat.
00:30Ça bouge aussi sur le front des droits de douane ce matin avec deux annonces à Washington.
00:34Déjà le gouvernement qui fait appel de la décision de justice qui impose le remboursement aux entreprises des surtaxes annulées
00:40plus tôt cette année par la Cour suprême.
00:42Et puis ensuite l'administration Trump cherche encore sa base juridique pour maintenir les taxes.
00:48Et là le représentant au commerce propose la lutte contre le travail forcé.
00:5210% de tarifs pour ceux qui ne luttent pas assez comme l'Union Européenne.
00:5512,5% pour ceux qui ne luttent pas du tout.
00:5845 pays sont listés mais il y a aussi beaucoup d'exemptions sectorielles dans le communiqué qui annoncent des auditions
01:05publiques jusqu'au 6 juillet avant la potentielle mise en œuvre.
01:098h33, on revient en France.
01:11La ministre des Comptes Publics va détailler aujourd'hui les 3,2 milliards d'euros de gel de crédit qui
01:16servent notamment à financer les aides énergétiques.
01:20Mais ces montants sont bien inférieurs à ceux de la précédente crise en 2022.
01:24Presque 10 milliards à l'époque.
01:26Ce que regrette ce matin sur BFM Business l'ancienne ministre Agnès Pannier-Runacher.
01:32Ça nous a coûté 9 milliards d'euros pour mettre ce chiffre en perspective parce qu'on a tendance à
01:36manipuler les milliards.
01:38On a investi 30 milliards d'euros sur le plan France 2030 qui a vocation à construire l'économie française
01:45du futur.
01:46Donc vous voyez bien que claquer en 12 mois l'équivalent du tiers de ce qui doit nous permettre de
01:52faire l'intelligence artificielle, la santé de demain, l'énergie de demain était absurde.
01:58Et puis surtout, ceux qui en ont bénéficié étaient essentiellement des gens qui n'en avaient pas besoin.
02:03Et puis sur le front du kérosène, aucune perturbation pour l'approvisionnement cet été, affirme le groupe Air France-KLM
02:10qui prévoit de maintenir à 100% les programmes de vol initialement prévus pour les deux compagnies.
02:15et qui lance par ailleurs ce matin une campagne promotionnelle assez inédite.
02:20Tous les billets achetés entre aujourd'hui et le 17 juin seront modifiables sans frais, quel que soit le tarif
02:25sélectionné.
02:26C'est noté. Il est 8h35. L'actualité internationale avec vous Annalisa Cappellini.
02:31À la une de la presse, on se concentre sur le rôle d'Israël dans le conflit iranien.
02:35Oui, Israël qui est un problème, un problème Netanyahou pour Donald Trump.
02:39C'est l'avis de Bloomberg selon qui Netanyahou est le dernier obstacle majeur à un accord avec l'Iran.
02:46Pourtant, le Wall Street Journal le rappelle, les deux dirigeants en réalité ont déclenché le conflit avec une coordination sans
02:52précédent.
02:53Mais aujourd'hui, il y a trop de désaccords sur le Liban et sur les négociations avec Teheran.
02:57Donc ça met à rude épreuve le partenariat entre Teheran et Washington.
03:01Donald Trump, lui, veut un accord diplomatique.
03:04Netanyahou, au contraire, subit des pressions internes pour continuer à se battre contre l'Hezbollah au Liban.
03:08Cuba aussi, à la une de la presse.
03:10Oui, notamment à la une de El País, le journal espagnol, qui raconte que les chaînes hôtelières espagnoles entament leur
03:15retrait de Cuba.
03:16Pourquoi ? Parce qu'il y a une nouvelle menace américaine de sanctions.
03:21Les Américains qui veulent sanctionner toutes les entreprises faisant affaire avec Geyser.
03:24C'est le conglomérat militaire qui contrôle une bonne partie du PIB cubain.
03:29Donc le groupe Iberostar a décidé d'abandonner 12 de ses 18 hôtels à Cuba.
03:34Pourtant, l'entreprise y est implantée depuis plus de 30 ans.
03:36C'est la deuxième chaîne hôtelière du pays.
03:39Mais voilà, la situation devient trop critique, trop complexe, selon les mots du groupe.
03:43Évidemment, une décision qui met la pression sur toutes les entreprises étrangères qui sont encore à Cuba
03:48et qui contribuent encore un peu plus à l'isolement de l'île.
03:52En Asie, en revanche, il y a de nouvelles alliances qui se forment.
03:54C'est ce que raconte ce matin le Sight China Morning Post,
03:56qui explique qu'il y a une nouvelle décision, une décision d'instaurer des vols entre Hong Kong et Almaty.
04:01C'est la plus grande ville du Kazakhstan.
04:03C'est une décision très symbolique, très business,
04:06puisque ça va favoriser des liens beaucoup plus étroits entre Hong Kong, la Chine en général, et l'Asie centrale.
04:12Et donc, ça permet aux Chinois de s'installer encore un peu plus dans cette région,
04:15qui est absolument cruciale, parce qu'elle est riche en ressources pétrolières et minières.
04:19Merci beaucoup, Annalisa Capellini.
04:21La Bourse.
04:26Faites une recouverture dans 20 minutes.
04:28Qu'est-ce qu'on attend ?
04:28Un pas en avant, un pas en arrière.
04:30Après un gain de 0,7% hier soir à la clôture, c'est une baisse de 0,4%
04:33ce matin.
04:34Non, mais ça montre bien quand même la fragilité un petit peu des mouvements en ce moment.
04:37Le CAC 40 qui tourne toujours autour de cette barre des 8200 points.
04:40Encore pas mal de résultats d'entreprises arbitraient,
04:43que ce soit aux États-Unis, mais aussi en Europe.
04:44Ce matin, c'est Inditex qui est attendu en forte hausse.
04:47On a 5,1% de gains en préouverture,
04:50avec des résultats trimestriels qui étaient bien au-delà des attentes.
04:53C'est la maison mère de Zara,
04:54c'est l'une des plus grandes capitalisations boursières d'Europe,
04:57et surtout la première en Espagne, avec plus de 160 milliards.
05:00Un groupe qui se montre confiant pour cette année.
05:02Et puis, toujours beaucoup d'actualités dans l'intelligence artificielle.
05:05On en reparlera dans un instant.
05:07Hier, Marvel, plus 30%.
05:08Vous n'avez pas Lo Alto également, qui a publié des résultats hier soir.
05:11On a Prébourse au-delà des attentes et tout cela.
05:14continue de porter Wall Street,
05:16avec hier soir encore un record sur le S&P 500,
05:19avec l'indice qui a franchi pour la première fois les 7600 points à la clôture.
05:23Merci Etienne.
05:24Dans un instant, c'est Robert Rivaton d'Estonale.
05:26Et Antoine Ternon d'Apissile Asset Management
05:27qui nous rejoignent pour le Club de la Bourse.
05:29Ne bougez pas tout de suite.
05:31Good Morning Market, le Club de la Bourse.
05:34Il est 8h40 et Robert Rivaton nous a rejoint.
05:36Bonjour président d'Estonale et ECIS à côté de vous, Antoine Ternon.
05:40Bonjour gérant de portefeuille chez Apissile Asset Management
05:43J'ai demandé à Etienne Braque de me résumer toutes les news sur l'intelligence artificielle
05:48depuis le début de la semaine.
05:50On commence avec quoi ?
05:50Avec SpaceX qui donne un prix ?
05:51Je suis en train de faire des points parce qu'en fait,
05:53il y a tellement de choses là en l'espace de trois jours
05:54que c'est quand même assez compliqué de synthétiser.
05:57Pour faire simple, cette nuit, vous avez Reuters qui vous dit
06:00SpaceX va rentrer en bourse et conclever 75 milliards de dollars.
06:04Valorisation attendue, 1750 milliards de dollars.
06:07Ça serait tout simplement historique.
06:08Jamais une introduction en bourse n'a vu le jour avec de tels chiffres.
06:13Anthropik qui a donc déposé son dossier auprès de la SEC.
06:16Ça c'était hier, c'est le gendarme boursier américain.
06:19On ne connaît pas les montants levés mais on devrait être dans le même ordre d'idées
06:22par rapport à ce que l'on peut voir sur SpaceX.
06:24Et puis Alphabet, là aussi, on est toujours dans cette fourchette des 75-80 milliards
06:29avec le groupe qui a déjà levé 80 milliards sur le marché obligataire
06:32et qui là, désormais, fait appel non pas au marché obligataire
06:34mais au marché actions pour lever 80 milliards de dollars.
06:38Et Warren Buffett qui a déjà dit oui avec son fonds
06:42en disant qu'il allait injecter 10 milliards dans cette augmentation de capital.
06:46Romain Hivaton, comment vous digérez tout ça ?
06:47Oui, je rajouterais la future introduction en bourse d'OpenEye
06:50qui va aussi ramasser autour de 85 milliards.
06:53Donc on a quand même une levée de capitaux sur les marchés américains
06:58de 350 milliards sur les 9 prochains mois.
07:00Donc ça a quand même des effets sur la liquidité.
07:02Ça va squeezer la liquidité quelque part parce que l'argent n'est pas magique.
07:06Donc les gens qui vont acheter ces titres-là,
07:08ils vont bien devoir soit céder des actifs ailleurs.
07:10Donc ça va avoir un impact.
07:13L'appétit pour l'instant est toujours bon pour ces placements.
07:16On l'a vu, Alphabet place bien alors que le free cash flow,
07:20encore une fois, de cette société est en chute absolue, en chute libre.
07:23Les résultats sont très bons.
07:24Mais le cash, il y a des tels investissements
07:26que le cash, lui, a atteint des niveaux historiquement bas.
07:29Mais il n'y a pas de difficulté pour trouver de l'appétit
07:33pour ces géants, dont les chiffres d'affaires,
07:36les revenus, eux, continuent d'augmenter
07:37sur des rythmes qui semblent absolument hallucinants
07:41puisqu'ils sont des dizaines de milliards
07:43et ils arrivent encore à doubler tous les trimestres
07:45qui est des chiffres exponentiels.
07:47Antoine Ternon, votre sentiment ?
07:49J'ai une théorie sur l'afflux de liquidité.
07:51Potentiellement, c'était les mêmes qui étaient sur le bitcoin
07:53et qui commencent à avoir un peu rouge
07:54et qui viennent chercher autre chose.
07:56Potentiellement, c'est ceux qui étaient sur le gold, sur l'or
07:58et qui, peut-être, arbitrent des ETF vers cette thématique-là.
08:04C'est pour ça que le bitcoin chute ?
08:06Je n'ai pas les chiffres à l'appui,
08:08mais je pense que oui, c'est à peu près la même typologie d'investisseurs
08:11qui se préparent à arriver sur les gros IPO.
08:13C'est possible, et ça se ressent déjà dans les ETF
08:18qui jouent la thématique spatiale.
08:19Ça se ressent déjà dans les boîtes comme Virgin Galactic.
08:23Est-ce que c'est un problème de ticker, comme certains diront,
08:26qui a vu son cours exploser ?
08:29C'est quoi ces sortes de ticker ?
08:30Il y a des gens qui se sont trompés ?
08:31Le ticker s'approche sensiblement à une lettre près.
08:34SPS, SPC, donc ça ressemble à SPC.
08:36Ah, est-ce que vous rentrez dans Bloomberg, en fait ?
08:38Exactement.
08:41La théorie la plus probable, peut-être, serait qu'en se trompant,
08:45les investisseurs s'apprêtent peut-être à acheter cette boîte-là,
08:48et donc ça a été d'avant joué.
08:51C'est original, donc on l'amène.
08:52Ça fait un business model un peu fragile, le fait de juste se tromper sur le ticker.
08:55Pour Virgin Galactic, c'est un peu fragile, oui.
08:58Effectivement.
08:59Et puis ensuite, on a ces milliards qui sont aujourd'hui sur des OPC monétaires.
09:03Donc là, on sort un peu du monde des particuliers pour aller peut-être vers celui des instits,
09:07qui représente quand même encore un relais.
09:09Donc il y a de l'argent.
09:09Il y a de l'argent, en fait.
09:10Il y a de l'argent.
09:11La masse monétaire ne cesse pas d'augmenter,
09:13donc finalement, tout ça, ça doit bien se déployer quelque part.
09:16Ça se déployait un peu dans l'immobilier.
09:17Aujourd'hui, ça se déploie de plus en plus dans les actifs risqués.
09:19Donc voilà, je pense que la masse monétaire augmentant,
09:22naturellement, le prix des actifs augmente aussi
09:24et la recherche d'actifs et les flux sont infinis.
09:28Mais il y aura de l'argent pour tout le monde ?
09:30Cette question, ça fait 15 jours, je la pose quasiment tous les jours.
09:32Parce qu'on a aussi beaucoup, beaucoup de sujets budgétaires
09:35et d'argent à aller mettre sur les marchés obligataires.
09:37Il y aura pour les deux ?
09:38Vous vous disiez, l'argent n'est pas magique.
09:40Apparemment, on a quand même des réserves, Robin.
09:42Ce n'est pas les mêmes investisseurs, ce n'est pas les mêmes poches.
09:45Donc aujourd'hui, je ne pense pas qu'on puisse comparer
09:48les émissions obligataires de l'État français ou de l'État britannique
09:51avec les gens qui vont investir en bourse,
09:54y compris les institutionnels.
09:55Parce que sur ces placements, le placement anthropique,
09:58il y a Berkshire Hathaway qui effectivement en prend 15 sur 80.
10:02Mais il y a aussi un gros placement en direct auprès de l'institutionnel.
10:05Mais pour autant, il n'y a pas de concurrence
10:06entre ces deux types de produits.
10:08C'est effectivement des actifs plus risqués.
10:10Après, il y a des gens qui ont fait des très grosses plus-values
10:11qui sont en train de réinvestir.
10:12Le super cycle de la mémoire avec Samsung et Enix,
10:15ça a été x10 en 24 mois.
10:17Donc, il y a des gens qui ont fait quand même des performances
10:19qui leur permettent de les réinjecter ailleurs
10:21dans d'autres segments du marché aussi.
10:24On se demande, il y a de l'argent suffisamment pour tout ?
10:27Alors, il y aura sûrement des arbitrages entre,
10:29comme Romain l'a très bien dit,
10:30entre valeurs qui ont très bien progressé.
10:32Peut-être que Nvidia sera peut-être un petit peu délaissée
10:35au profit de ces boîtes-là.
10:38Peut-être que dans cette séquence-là de
10:41attention, j'arrive sur le marché,
10:43j'arrive avec une IPO.
10:44Peut-être que tout le monde s'empresse de rappeler
10:46qu'ils seront les prochains.
10:48On voit qu'il y a eu une séquence où, d'abord,
10:50SpaceX s'est annoncé, puis suivi très rapidement
10:54par Anthropik et OpenAIA.
10:55Peut-être que c'est justement dans cette logique
10:56de laisser-nous un peu de cash,
10:58on arrive derrière.
10:59Etienne, pour regarder les titres qui montent
11:02de séance par séance, il faut écouter
11:04Donald Trump et Jensen Young.
11:05Oui, Jensen Young a dit que Marvel Technologies
11:07était probablement l'une des sociétés
11:09qui allait prochainement franchir la barre symbolique
11:11des 1 000 milliards de capitalisation boursière.
11:13C'est vrai qu'il y en a eu beaucoup
11:13ces derniers temps, que ce soit les Samsung,
11:15les Sky Enix, les fabricants de puces.
11:17Et Marvel Technologies, pour l'instant,
11:18c'est 250 milliards de capitalisation boursière.
11:21Et après, Jensen Young, qui est d'ailleurs actionnaire
11:23via Nvidia dans cette société qui fabrique des puces,
11:26aujourd'hui, c'est la pépite qu'il faut acheter.
11:28Hier, le titre a pris 30 % en bourse.
11:30Ce qui est frappant sur ces dernières séances,
11:32c'est qu'on a quand même beaucoup de valeurs
11:33qui prennent 30 %, et ce n'est pas des biotech.
11:35Là, je vous le disais, 250 milliards plus 30 %.
11:38Il y a quelques jours, c'était DL également plus 30 %.
11:40Hier, c'était HP qui avait publié ses résultats,
11:43qui a fait 25 % finalement à la clôture.
11:46Ça montre quand même bien l'engouement
11:48et des investisseurs qui achètent des valeurs
11:50à n'importe quel prix.
11:51Parce qu'en fait, là, on fait un petit peu
11:52les fonds de tiroirs en se disant
11:53« Bon, Nvidia, ça a bien monté.
11:54Sky Enix, ça a bien monté.
11:55Ah tiens, HP, ça ne fait pas grand-chose
11:57ces derniers temps.
11:57Ça serait peut-être sympa de l'acheter.
11:58Puis au final, on verra bien ce que ça donne.
12:00Ça peut peut-être doubler dans les prochains mois.
12:01On est quand même sur des mouvements
12:02qui sont très violents
12:03et qui, in fine, portent la cote.
12:05Et Robin, on ne se pose plus de questions de revenus ?
12:07Je ne sais pas, à un moment donné, on disait oui, mais…
12:09C'est décorrélé.
12:10Alors, pas des titres comme HP,
12:12autres qui, eux, montent sur leurs résultats,
12:13même si c'est un peu décorrélé
12:15de la croissance de leurs résultats.
12:17Mais il y a des boîtes, effectivement,
12:18comme Marvel,
12:19on est totalement déconnectés des résultats.
12:21C'est-à-dire que là, il n'y a pas de lien
12:22entre la valeur boursière
12:24et les résultats actuels.
12:25Alors, on fait des projections sur le futur,
12:27mais ça reste des projections.
12:28Marvel, ils font quoi ?
12:29Ils font des puces.
12:30Oui.
12:30Des semi-conducteurs.
12:31Donc, on se dit qu'à priori, on en aura besoin.
12:33Des designers de puces.
12:34Mais aujourd'hui, le marché est en train de chercher des…
12:35Par exemple, on s'est rendu compte
12:37que pour la fabrication des puces,
12:38il fallait des diamants super durs.
12:40Et donc, actuellement,
12:41il y a les fabricants de diamants super durs
12:42indiens et chinois
12:43qui sont en train d'exploser en plus.
12:44Et les diamants de synthèse.
12:45Oui, c'est des diamants de synthèse très durs.
12:47Il y a les PCB chinois,
12:48les fabricants de cartes électroniques chinoises
12:50qui sont en train d'exploser aussi.
12:51Donc, chacun essaye de trouver
12:52le prochain super cycle,
12:54comme je disais,
12:55après celui de la mémoire, un autre.
12:56Et donc, on sent aussi qu'on touche un peu
13:00aux frontières, au maximum de cette bulle-là,
13:02quelque part, j'ai envie de dire.
13:03C'est qu'à un moment, il n'y aura plus de…
13:04Mais vous êtes toujours sur la théorie qu'il y a une bulle.
13:07Est-ce qu'il y a une déconnexion
13:08entre aujourd'hui la valeur de ces entreprises
13:11et ce qui est réellement généré
13:13en termes de gains de productivité au sein de l'économie ?
13:15Et donc, à un moment,
13:15il y aura un rattrapage entre les deux.
13:17Est-ce que c'est parce que les gains de productivité
13:18exploseront et rattraperont la valeur ?
13:20Possible.
13:20Est-ce que c'est parce que les gains de productivité
13:22seront un peu décevants
13:23et au final, la valeur rattrapera les gains de productivité ?
13:25Antoine Ternon ?
13:26Il y a potentiellement une bulle sur les BPA,
13:28donc sur ces bénéfices attendus par action
13:30pour l'année 2026.
13:31Là, on commence complètement à se déconnecter
13:33de la réalité à deux chiffres, à trois chiffres
13:35pour l'année 2026.
13:37Moi, je pense qu'il y a moins une bulle
13:37sur la partie valorisation
13:38et je reboucle un peu avec ce que je disais tout à l'heure
13:40sur la masse monétaire qui vient finalement inonder tout ça
13:43et qui renchère le prix des actifs risqués.
13:45Mais vous, qu'être gérant de portefeuille,
13:47c'est votre obsession d'aller chercher des entreprises
13:49sous-valorisées, de se dire, comme disait Étienne,
13:52tiens, il y a telle boîte, elle n'est pas encore montée, j'y vais ?
13:54C'est d'aller chercher des relais.
13:55Donc voilà, comme disait Trémère Romain,
13:57on pousse un peu les frontières,
13:59on va chercher du spatial,
14:02on va chercher du quantum,
14:03on va chercher la lithographie du réseau.
14:06Enfin voilà, on cherche d'autres histoires
14:07qui puissent être potentiellement d'autres relais,
14:09qui puissent diversifier.
14:11Je mets vraiment des guillemets autour de ça.
14:13Oui, tout ça est un peu endémique, endogamique.
14:14C'est pour éviter d'être sur du risque
14:18qu'on pourrait presque qualifier d'idiosyncratique,
14:20même si c'est absolument pas valable
14:22quand on parle d'échelle de grandeur
14:24de plusieurs milliers de milliards.
14:26Donc voilà, on cherche d'autres idées,
14:28mais on ne peut pas se couper
14:30de ce rouleau compresseur
14:32qui nous laisserait complètement à la traîne
14:33si on n'était pas les deux pieds dedans.
14:35Pendant ce temps, la hausse des taux en Europe,
14:37ça arrive, Étienne.
14:39On a eu les chiffres de l'inflation hier,
14:41on était à 3,2% sur un an en mai,
14:44et on a eu tellement de déclarations
14:45du côté de la BCE en disant
14:47que les taux allaient augmenter
14:48que c'est à peu près sûr
14:49que pour la semaine prochaine,
14:50c'est ce qui va arriver.
14:51Et même pour les réunions à suivre,
14:53dans le sens où le marché anticipe à ce stade
14:5450 points de base de hausse de taux
14:56sur l'ensemble de l'année.
14:57Donc ça ferait deux hausses de taux
14:59de 25 points de base.
15:00La première, sans aucun doute,
15:01ou presque dans 10 jours.
15:03En tout cas, c'est ce qui est anticipé
15:04très clairement par le marché,
15:05avec notamment plusieurs membres
15:06de la BCE qui l'ont dit.
15:08Hier, les chiffres de l'inflation
15:10qui ont foncé le clou,
15:11plus de 3%.
15:11On est sur des plus hauts de 2022.
15:13Alors si vous enlevez
15:14les prix de l'énergie,
15:15on est un peu au-delà des 2%.
15:17On n'est pas à 3%,
15:182,4 ou 5% de mémoire.
15:21Ça n'a pas eu beaucoup d'impact
15:22sur le marché obligataire,
15:23ces chiffres dans le sens
15:23où ça a été déjà
15:24très largement anticipé.
15:26Et d'ailleurs,
15:26sur cette réunion de la BCE,
15:27maintenant, ce qui n'est pas attendu,
15:28ce n'est pas la hausse,
15:29c'est ce qui va se passer
15:31dans les prochains mois,
15:32lors des prochaines réunions.
15:33Et là-dessus, bien sûr,
15:34tout le monde espère avoir
15:35des indicateurs.
15:36On n'a pas eu un intervenant
15:37sur ce plateau
15:38qui a trouvé que c'était
15:38une bonne idée de monter les taux.
15:40Je n'en ai pas trouvé, Robin.
15:41On a la zone monétaire
15:43la plus restrictive.
15:44Quand on regarde
15:44ce qui se passe en Chine,
15:45on parlait de masse monétaire,
15:46mais quand on regarde
15:47la masse monétaire américaine,
15:48la masse monétaire chinoise,
15:48leur croissance sur les 15
15:49ou 25 dernières années
15:50et ce que fait l'Europe
15:51en termes de croissance
15:52de la masse monétaire,
15:53on est la plus restrictive.
15:55Avec un mandat
15:56qui est très ciblé
15:56sur l'inflation,
15:57on ne cessera de le répéter,
15:58mais c'est le mandat de la BCE,
16:00ça aurait des impacts
16:02sur la capacité
16:03des acteurs en Europe
16:04à mener des projets
16:08où on parle à la frontière,
16:08sur le spatial,
16:09sur le quantum,
16:10sur l'IA,
16:11aujourd'hui,
16:11ils sont quand même
16:12très peu menés en Europe
16:13et il n'y a pas de mystère,
16:15il n'y a pas de secret.
16:16Si vous avez un coût du capital
16:17qui est beaucoup plus élevé
16:18qu'au capital à la fois
16:19dette et écoutier
16:20que dans le reste du monde,
16:22c'est plus dur
16:22de mener ces projets-là.
16:23Oui, l'argument qu'on entend,
16:25c'est de dire 0,25,
16:26ça ne fera pas si mal
16:27que ça à la croissance,
16:28donc ça permettra
16:29de taper les anticipations
16:30d'inflation
16:31et c'est à ça que ça sert.
16:32Alors pourquoi faire 0,25
16:33si derrière,
16:34on doit les rebaisser,
16:35je pense que les détracteurs
16:36l'amènent de cette manière-là.
16:38Je pense que peut-être
16:39que la Fed a une vision
16:39un peu plus long terme
16:40et pragmatique
16:41que peut l'avoir la BCE,
16:42même si je suis loin
16:43d'être un fervent défenseur
16:47de tout ce board
16:47qui, je pense,
16:48est très bien construit.
16:50Donc je pense que
16:50s'ils le font,
16:51c'est évidemment pour contrer
16:51les ardeurs inflationnistes
16:52de long terme,
16:53ça semble quand même
16:54plutôt bien marcher,
16:55on n'a pas de désancrage
16:57de l'inflation anticipée,
16:59ce qui est bon finalement
17:01pour la partie longue
17:02des courbes de taux.
17:03Donc oui,
17:03je pense qu'elle est
17:04un peu préventive,
17:05tactique,
17:05montrer qu'ils savent le faire,
17:06dans leur esprit,
17:07c'est très fort,
17:072022,
17:08on leur a crédité
17:10le retard qu'ils ont pris
17:10par rapport à la courbe de taux.
17:12Donc là,
17:12ils le font pour essayer
17:13de redorer un petit peu
17:15leur blason
17:16et montrer qu'ils sont
17:16en amont de phase.
17:17Mais ça ne va pas faire
17:18baisser le prix de l'essence.
17:19Ça ne va pas faire baisser
17:20le prix de l'essence,
17:20c'est l'argument phare,
17:22c'est effectivement
17:22si vous avez un choc exogène
17:24qui est lié au prix
17:25et à l'offre
17:26et au prix de l'essence
17:27notamment,
17:28ce n'est pas parce que
17:28vous augmentez les taux
17:29que mécaniquement,
17:30ça va faire baisser
17:31le prix à la pompe.
17:32Ça n'a aucun lien,
17:33c'est plutôt sur ces effets
17:34de second tour
17:35qui sont là
17:36pour être ralentis
17:37via la hausse des taux.
17:39Bon,
17:39c'est a priori quand même
17:40ce qui va se passer
17:41jeudi prochain.
17:42Il nous reste une minute,
17:43Étienne,
17:43qu'est-ce qu'on attend
17:43avant l'ouverture ?
17:44On a les résultats
17:45d'Inditex notamment
17:46qui sont tombés
17:46il y a quelques instants.
17:47Oui,
17:47c'est la maison mère
17:49de Zara
17:49qui a publié
17:50ses résultats trimestriels
17:51qui sont au-delà des attentes.
17:53Le titre est en hausse
17:53de plus de 5%.
17:55Bon,
17:55ça fait du bien
17:56un petit peu
17:56d'avoir des résultats
17:57au-delà des attentes
17:58y compris en Europe
17:59dans le sens
18:00où l'écart se creuse
18:00entre les indices européens
18:02et les indices américains
18:04même si heureusement
18:05l'Europe
18:06a certaines valeurs industrielles
18:07les Schneider Electric
18:08les ABB
18:09et toutes les valeurs
18:10qui sont liées
18:10à l'intelligence artificielle
18:11qui permettent
18:12d'amortir le choc.
18:13Du côté de la tendance,
18:15qu'est-ce qu'on attend
18:15ce matin ?
18:16Moins 0,3%
18:17pour le CAC 40
18:18en préouverture
18:19après une hausse
18:19de 0,7%.
18:21Puis peut-être
18:21un mot du Bitcoin.
18:22Oui,
18:23sous les 70 000.
18:24Oui,
18:2467 000 dollars ce matin
18:25pour le Bitcoin
18:26quasiment 10%
18:27de baisse en 10 jours.
18:28On revient quasiment
18:29sur des plus bas
18:30de 2022
18:31avec notamment
18:32une décollecte
18:33assez importante
18:33sur les fameux
18:34ETF Bitcoin
18:35un peu plus de 2 milliards
18:37de dollars de capitaux
18:38qui sont sortis
18:38de ces ETF au mois de mai.
18:40Vous détaillerez tout ça
18:41dans un instant
18:42dans Good Morning Market.
18:43L'ouverture
18:43des marchés financiers
18:44c'est dans quelques instants
18:46à suivre
18:46avec Étienne Braque.
18:49BFM Business présente
18:51Good Morning Market.
18:54Étienne Braque.
18:55C'est parti pour
18:55Good Morning Market
18:56la deuxième partie
18:56jusqu'à 9h30.
18:58Dans 3 vies
18:58ce sera l'ouverture
18:59du CAC 40
18:59qui devrait ouvrir
19:00sur une très légère baisse
19:01après avoir clôturé
19:02sur un gain de 0,7% hier.
19:04Les futurs américains
19:05également
19:05qui se tassent un petit peu
19:06après avoir clôturé
19:07de justesse hier soir
19:09sur des plus hauts historiques.
19:10Dans quelques minutes
19:12nous serons avec Alain Dubru
19:13le directeur général
19:13de Claresco
19:14pour revenir sur Inditex
19:16qui est attendu
19:16en forte hausse
19:17à la Bourse de Madrid
19:18avec un groupe
19:19qui annonce ce matin
19:20une croissance de ses ventes
19:21à données comparables
19:22de plus de 10%.
19:23C'est bien au-delà des attentes
19:25des collections également
19:26qui sont bien accueillies
19:27ces dernières semaines.
19:28Ça devrait profiter au titre
19:30et donc à la place espagnole.
19:32Nous parlerons également
19:33bien sûr de Habivax
19:34avec un titre quand même
19:35qui s'est effondré
19:36de plus de 40% hier
19:38avec des investisseurs
19:39qui étaient inquiets
19:40sur notamment
19:41les effets secondaires
19:43d'un traitement
19:44qui est franchi
19:45la phase 3 hier soir.
19:47Est-ce qu'il faut revenir
19:48sur ce titre Habivax
19:49élément de réponse
19:50dans quelques instants
19:51et puis Inès Barraou
19:52de Kepler Chevreux
19:53nous accompagnera également
19:54pour dresser un petit peu
19:55le panorama des ETF
19:57avec une collecte
19:59qui est toujours très forte
20:00sur la partie action
20:01dominée encore et toujours
20:02par les valeurs technologiques
20:04avec des signaux intéressants
20:06également sur les small caps américaines
20:08qui continuent de collecter
20:09alors qu'à l'inverse
20:10ça reste compliqué
20:11pour la partie défense
20:12ou encore la partie énergie.
20:14Voilà quelques points
20:15qui seront abordés
20:16dans la prochaine demi-heure
20:17de Good Morning Market
20:19avec également Mathieu Serron
20:20en toute dernière partie d'émission
20:22qui vous donnera un petit peu
20:23son sentiment de marché
20:24en attendant on va faire un point
20:25sur l'actualité économique du jour
20:27avec Léo Dumas
20:29Good Morning Market
20:31Le Journal
20:32Elle a eu encore des rebondissements
20:34sur le front des droits de douane
20:36deux annonces
20:36cette nuit à Washington
20:38déjà le gouvernement fait appel
20:40de la décision de justice
20:41qui impose le remboursement
20:42aux entreprises
20:42des surtaxes
20:43qui avaient été annulées
20:45plus tôt cette année
20:45par la Cour suprême
20:46et puis ensuite
20:47dans la quête
20:48d'un prétexte
20:49pour maintenir ces taxes
20:50le représentant
20:51en commerce
20:52dévoile le résultat
20:53de ces enquêtes
20:54Jameson Greer
20:55hier soir sur CNBC
20:56écoutez
20:59Si nous constatons des pratiques
21:01commerciales déloyales
21:02des surcapacités structurelles
21:04du travail forcé
21:05nous ferons des propositions
21:06sur la manière dont il faut
21:07selon nous
21:08corriger la situation
21:09cela pourrait inclure
21:10des droits de douane
21:11ou d'autres mesures
21:12et tout le monde aura
21:13l'opportunité de s'exprimer
21:14et de défendre sa position
21:17Voilà
21:18Jameson Greer
21:19qui sort la carte
21:20du travail forcé
21:21pour faire payer
21:22les principaux partenaires
21:23commerciaux des Etats-Unis
21:24et dans une proposition
21:26par écrit ensuite
21:27il explique que le problème
21:28c'est la lutte
21:29contre l'importation
21:30de biens issus
21:31du travail forcé
21:32et il propose
21:3410% de tarifs
21:35pour ceux qui ne luttent pas assez
21:36comme l'Union Européenne
21:3712,5% pour ceux
21:39qui ne luttent pas du tout
21:4045 pays sont ici listés
21:42mais il y a aussi
21:43beaucoup d'exemptions
21:44sectorielles
21:45dans le communiqué
21:45qui annoncent
21:47des auditions publiques
21:48jusqu'au 6 juillet
21:49avant la potentielle
21:50mise en oeuvre
21:51toujours sur ce front commercial
21:53le Canada et le Mexique
21:54ont formellement demandé
21:55hier soir
21:56le renouvellement
21:56de leur accord de libre-échange
21:57commun avec les Etats-Unis
21:59et Ottawa propose
22:0116 années supplémentaires
22:03alors que s'ouvre
22:04une fenêtre officielle
22:05pour réviser
22:06ou se désister
22:07de cet accord
22:08ce que menace de faire
22:09Donald Trump
22:119h01
22:12on revient en France
22:12on en sait plus
22:14sur les coupes budgétaires
22:15le ministre des Comptes Publics
22:16a transmis le détail
22:17de ses 3,2 milliards
22:18de gel de crédit
22:19avant de s'en expliquer
22:21devant les députés
22:22ce sera cet après-midi
22:23et la petite surprise
22:24c'est que les ministères
22:25régaliens
22:26sont concernés
22:26moins 237 millions
22:28par exemple
22:29pour la police
22:30moins 370
22:31pour les prisons
22:32les aides
22:32MaPrimeRénov'
22:33et le Fonds Vert
22:34sont aussi
22:35largement concernés
22:37et puis au Japon
22:38c'est une rallonge
22:3919 milliards de dollars
22:40supplémentaires
22:41ça vient d'être approuvé
22:42dans le budget
22:43ils seront déployés
22:44dans des aides
22:45aux ménages
22:46qui sont confrontés
22:47à l'envolée
22:48des coûts provoqués
22:49par la guerre en Iran
22:50Merci beaucoup Léo Dumas
22:52pour ce rappel
22:53de l'information économique
22:54du jour
22:54L'OCDE revoit à l'instant
22:57sa prévision de croissance
22:58mondiale
22:59et également
22:59la prévision de croissance
23:00pour la France
23:01elle est abaissée
23:03ce matin
23:03à seulement 0,7%
23:06sur l'ensemble de l'année
23:07c'est peut-être
23:08l'un des sujets
23:08que vous allez évoquer
23:09avec vos experts
23:09à partir de 9h30
23:10Raphaël Legendre
23:11Absolument Etienne
23:12on va commencer par ça même
23:13la France est-elle
23:14en voie de récession
23:15l'OCDE qui dégrade
23:17les chiffres
23:18l'INSEE qui a révisé
23:19la croissance au premier trimestre
23:21est désormais négative
23:22et Patrick Martin
23:23le président du MEDEF
23:24qui tire la sonnette d'alarme
23:26une récession
23:27est désormais possible
23:28en France
23:29attention pour la suite
23:30mais il n'y a pas
23:30que l'économie française
23:31qui est en train
23:32de vaciller Etienne
23:33l'économie américaine
23:35elle aussi
23:36donne des signes
23:37de ralentissement
23:39alors est-elle en train
23:40de vaciller
23:41on verra
23:41ce sera le deuxième débat
23:43aujourd'hui
23:44avec les experts
23:46et puis c'est
23:47droit de douane
23:48nouveau
23:48que Donald Trump
23:50souhaite imposer
23:51Léo Dumas
23:52en parlait
23:52à l'instant
23:53des nouveaux droits de douane
23:55indexés
23:56sur le travail forcé
23:57on va voir comment décrypter
23:59cette stratégie
24:01et puis enfin
24:02dans le commerce mondial
24:04encore et toujours
24:04on va voir
24:05si les entreprises allemandes
24:06si les grands
24:07corporate allemands
24:09BASF
24:10BMW
24:10et Mercedes
24:11ne sont-ils pas
24:13en train de plomber
24:14l'économie européenne
24:16en bloquant
24:17toute mesure
24:18de protectionnisme
24:20ont-ils raison ou pas
24:21ce sera le dernier thème
24:23des experts
24:24aujourd'hui
24:24avec autour de la table
24:25Nathalie Jansson
24:26professeure d'économie
24:27à Neoma Business School
24:28Olivier Provo
24:29directeur et associé
24:30de Rémeur Public
24:31et Philippe Trenard
24:32professeur honoraire
24:34au CNAM
24:34membre du cercle
24:35des économistes
24:36on se retrouve
24:37dans une petite demi-heure
24:38à tout à l'heure
24:38en attendant le CAC 40
24:40et dans le rouge
24:41dans les premières minutes
24:42de cotation
24:42moins 0,3%
24:44sous les 8200 points
24:468180 points
24:47preuve que le marché
24:48est vraiment sur une note
24:49défensive à l'ouverture
24:51Veolia, Danone, Pernorica
24:52ou encore Engie
24:54sont les plus fortes hausses
24:55à l'ouverture
24:56autant de titres
24:57qui gagnent plus d'un pour cent
24:58alors que à l'inverse
24:59les valeurs cycliques
25:00ferment la marche
25:01Airbus, Safran
25:02ou encore BNP
25:03cèdent plus de un pour cent
25:04le baril de pétrole
25:05retrouve la barre
25:06des 97 dollars
25:07pour le Brem
25:08plus 1,9%
25:09plus 2%
25:10pour le WTI
25:11à 95 dollars
25:12et puis sur le marché
25:13obligataire
25:14le Bund
25:14le disant allemand
25:15retrouve la barre
25:16symbolique des 3%
25:173,63 pour le disant français
25:19sur le front des devises
25:20l'euro dollar
25:21tient la barre
25:21des 1,16 péniblement
25:221,16,16
25:24les valeurs à suivre ce matin
25:25nous en reparlerons
25:26dans un instant
25:26à Bivax
25:27qui se remet difficilement
25:28de sa séance d'hier
25:29le titre s'est effondré
25:31de plus de 40%
25:32oui 40% de baisse
25:34et plus même
25:34hier soir à la clôture
25:36après l'annonce
25:37d'une phase 3
25:38qui était certes positive
25:39mais des inquiétudes
25:40après cette baisse de 40%
25:41le titre reprend
25:421,4%
25:43à 64 euros
25:45faut-il revenir
25:45sur ce titre à Bivax
25:46élément de réponse
25:47dans un instant
25:48avec Alain Dubrul
25:49qui nous attend
25:49depuis Claresco
25:50c'est parti pour Good Morning Market
26:00avec Alain Dubrul
26:01ce matin
26:01qui nous accompagne
26:02en début d'émission
26:02directeur général délégué
26:04de Claresco Finance
26:04bonjour Alain Dubrul
26:06merci de nous accompagner
26:07ce matin en portefeuille
26:08afin de revenir sur
26:09Abivax
26:10qui a perdu 43%
26:11dans un instant
26:11nous parlerons d'Inditex
26:12et puis surtout
26:13votre feeling
26:14par rapport à tout ce qui se passe
26:15dans l'intelligence
26:16artificielle
26:16avec des hausses spectaculaires
26:18encore hier
26:19ST Microelectronics
26:20a gagné 15%
26:21à la clôture
26:22quand Marvel Technologies
26:23a gagné 30%
26:25juste avant
26:26parlons peut-être
26:26de Abivax
26:27c'est une valeur
26:28que vous suivez
26:28depuis longtemps
26:2943%
26:30est-ce que c'est justifié
26:32après des inquiétudes
26:33sur notamment
26:34des effets secondaires
26:35sur une étude
26:36de phase 3
26:38oui bonjour Etienne
26:39j'avoue que ça me paraît
26:40un peu exagéré
26:41c'est qu'en fait
26:42lundi soir
26:43ils ont annoncé
26:43les résultats
26:44qui étaient très attendus
26:45à 44 semaines
26:46donc il s'agit
26:47de la phase 3
26:48de son produit phare
26:49au Bephasimod
26:50qui permet de traiter
26:52de manière orale
26:53une maladie intestinale
26:54qui est la rectocolite
26:55hémorragique
26:57donc c'est des résultats
26:58qui font suite
26:58à ceux qui étaient publiés
26:59en juillet l'année dernière
27:00à 8 semaines
27:01qui étaient excellents
27:02et qui avaient entraîné
27:02une multiplication
27:03par 15 du cours
27:04alors attention
27:05les résultats d'efficacité
27:07qui ont été publiés
27:08lundi soir
27:08sont très bons
27:09ils dépassent même
27:09les attentes
27:10on a plus la moitié
27:12des patients
27:12qui sont en rémission clinique
27:13avec des doses
27:14à 25 et 50 mg
27:16alors que la branche
27:17place beau
27:17est à 10
27:18donc c'est un écart
27:18de 40%
27:19qui est supérieur
27:21largement
27:21à celui de tous
27:22les concurrents
27:22et égale celui
27:23d'un d'entre eux
27:24qui s'appelle
27:24RINVOG
27:25mais sur d'autres
27:26critères secondaires
27:27le traitement
27:28est clairement
27:28bien au-dessus
27:29donc ça c'est bien
27:31pour autant
27:31le cours a pas mal
27:32reculé hier
27:33pourquoi ?
27:34parce qu'il y a
27:34des écarts
27:35sur les données
27:35de sécurité
27:36entre les deux doses
27:37donc comprenons bien
27:38l'étude comprenait
27:39à peu près 200 patients
27:40pour chaque bras
27:41c'est-à-dire le place beau
27:42le 25 mg
27:43et le 50
27:45et alors
27:45en termes d'effets secondaires
27:47les effets graves
27:48qu'on peut avoir
27:49dans ce genre de traitement
27:50c'est-à-dire la fibrose cardiaque
27:51la pancréatique
27:52les caillots sanguins
27:53les infections
27:53rien de tout ça
27:54en revanche
27:56il y a effectivement
27:57un écart inexpliqué
27:58entre le bras
27:59à 50 mg
28:00où il y a eu
28:01sur 200 personnes
28:01il y a eu 7 démarrages
28:02de cancer
28:03alors que dans les deux autres bras
28:05il n'y en a eu qu'un
28:06alors si on exclut
28:07les formes bénignes
28:08de cancer de la peau
28:09qui sont assez mineures
28:09on a en réalité
28:11zéro cancer
28:11dans le place beau
28:12et le 25 mg
28:13et trois cancers
28:15dans le 50 mg
28:16un homme de 53 ans
28:18pour la prostate
28:19une femme de 65 ans
28:20pour le sein
28:20et un homme de 49 ans
28:22dans le colon
28:23ce qu'il faut voir
28:24c'est que vu l'âge
28:25des patients
28:26ceux dont ils souffrent déjà
28:27qui accroient un peu
28:28les risques de cancer
28:29et la durée de l'étude
28:30rencontrer trois démarrages
28:32de cancer en un an
28:33sur une population
28:33proche de 200 patients
28:35d'âge compris
28:36entre 50 et 70 ans
28:37ce n'est pas statistiquement
28:39significatif
28:40enfin en tout cas
28:41rien ne permet
28:42de conclure de cet écart
28:43que le traitement
28:44est responsable
28:45de ces cancers
28:46et par ailleurs
28:47il y a aussi
28:48plus d'une centaine
28:49de patients
28:50qui sont en phase 2
28:51suivis depuis plus de 6 ans
28:52qui n'ont développé
28:53aucun cancer
28:54sur aucune des deux zones
28:55les deux doses
28:56pardon
28:57donc est-ce que c'est la fausse
28:58elle n'a pas de chance
28:59statistiquement oui
29:00donc à partir de là
29:02mais ça introduit
29:03un risque quand même
29:03alors qu'est-ce qui peut arriver
29:04à partir de maintenant
29:06vu que les écarts
29:07ne sont pas statistiquement
29:08significatifs
29:09soit la FDA
29:10peut décider d'approuver
29:12en 2027
29:13ces traitements
29:13sans restriction
29:14il n'y a pas vraiment
29:15de sujet
29:15ou bien elle peut les approuver
29:17mais en mettant
29:18un avertissement
29:18c'est en précisant
29:19que certains patients
29:20peuvent développer des cancers
29:21en sachant que des produits
29:23concurrents
29:23ont ce genre de label
29:24et que cela ne freine
29:26que marginalement
29:27l'adoption
29:27si le traitement
29:28est par ailleurs efficace
29:29et puis dans ce cas-là
29:31on pourrait penser
29:32que la bivax
29:33pourrait privilégier
29:33la dose à 25 mg
29:34qui s'avère cliniquement
29:36aussi efficace
29:37que celle de 50
29:38mais qui n'a pas eu
29:40ces effets non souhaités
29:43ce qui pourrait faciliter
29:44l'autorisation
29:44et enfin
29:45le worst case
29:47c'est que la FDA
29:48peut refuser
29:48ou demander des études
29:49complémentaires
29:50si elle considère
29:50qu'il y a trop de risques
29:51mais ça semble peu probable ici
29:53donc quoi qu'il en soit
29:54en fait l'existence
29:55de cette controverse
29:57introduit quand même
29:58une forme d'incertitude
29:59dans ce qui était
29:59pour l'instant
30:00un blue sky total
30:01alors certes
30:02elle est mineure
30:03à mon avis
30:03elle devrait être résolue
30:04avec l'enregistrement
30:05du produit
30:06en début d'année 2027
30:09mais dans la tendance
30:11ça peut quand même
30:11repousser l'horizon de rachat
30:12de la société
30:13par une big pharma
30:15sachant que par ailleurs
30:16elle est largement financée
30:17jusqu'à fin 2027
30:18et que les premières ventes
30:19en 2027
30:20devraient apporter
30:21les liquidités nécessaires
30:23il ne faut pas oublier
30:23par cours
30:24c'est un titre
30:24qui est passé de 6 à 115 euros
30:26l'an passé
30:27alors ce matin
30:27on est à 63 euros
30:29et ces derniers temps
30:30il a pas mal reflué
30:31sous pression
30:32notamment des fonds vendeurs
30:35il y a pas mal
30:35d'investisseurs
30:36qui ont parié à la baisse
30:37sur ce titre
30:37c'est ça
30:38depuis un ou deux mois
30:40il y a des positions vendeuses
30:41qui se sont développées
30:43jouant forcément
30:44le côté binaire
30:45des résultats
30:46ce qui est inattendu
30:47c'est que les résultats
30:48sont quand même excellents
30:49mais il y a un petit point
30:52de détail certes
30:53mais qui peut ouvrir
30:54un angle pour des shorts
30:55et on peut comprendre
30:56que pour un titre
30:57qui a énormément monté
30:58donc qui est déjà
30:59pas mal détenu
31:00le fait qu'il y ait un doute
31:01quand bien même
31:02il serait faible
31:03ça ouvre un angle d'attaque
31:06et puis quand il y a des shorts
31:06on sait qu'ils se mettent
31:07à attaquer
31:08à vendre très fortement
31:09et en face forcément
31:10le marché étant un peu
31:11dans un doute
31:12même s'il est minime
31:13quelque part
31:14ça ouvre un angle
31:15pour la vulnérabilité
31:16donc oui c'est sûr
31:17le titre ne va pas reprendre
31:19tout de suite
31:19ce qu'il a perdu
31:21mais rappelons quand même
31:22que les résultats
31:22sont excellents
31:23et que la controverse
31:24est a priori
31:25porte sur quelque chose
31:27qui est statistiquement
31:28non significatif
31:29et à la limite
31:30si on voulait éliminer ce risque
31:31et bien la société
31:32peut se concentrer
31:33sur la dose à 25 mg
31:34qui a priori
31:35est aussi efficace
31:36que celle de 50
31:37mais qui ne présente
31:38aucun risque
31:38d'effet secondaire
31:40en tout cas
31:40qui pourrait être considéré
31:41comme un risque
31:42donc a priori
31:43on peut rester constructif
31:44autre valeur
31:45qui fait l'actualité
31:45aujourd'hui
31:46c'est Inditex
31:47plus 4,7% ce matin
31:49au-delà des 55 euros
31:50c'est la maison mère
31:51de Zara
31:51qui publie des résultats
31:52au-delà des attentes
31:54que ce soit
31:55sur le chiffre d'affaires
31:56mais également
31:56sur le profit net
31:57qui est en hausse
31:58de plus de 5%
31:59sur les 3 premiers mois
31:59de l'année
32:01oui alors Inditex
32:02les ventes du premier trimestre
32:03sont en hausse
32:03de 8,8%
32:04à taux de chance constante
32:05c'est légèrement supérieur
32:07au 8,4%
32:08qui était attendu
32:09on a un effet de change négatif
32:10de 3%
32:11alors ce qui est intéressant
32:12sur cette période
32:13c'est que les 8,8%
32:14se comparent
32:14à plus 9,1%
32:15qui étaient celles
32:16les tendances
32:17en février
32:18des premières semaines
32:19avant le conflit en Iran
32:20donc on voit bien
32:21qu'il n'y a quasiment
32:22pas de fléchissement
32:22depuis le conflit en Iran
32:24la marge brute
32:25elle progresse
32:26de 0,7 points
32:27à 61,2%
32:28c'est bien
32:28EBITDA
32:29reste d'exploitation
32:29en hausse de 7%
32:30c'est très légèrement
32:31au-dessus des attentes
32:32c'est des marges
32:33d'EBITDA de 29,3%
32:34d'exploitation de 21%
32:36ce qui est quand même
32:36bien solide
32:37les ventes du mois de mai
32:38c'est-à-dire le début
32:39le premier mois
32:40du deuxième trimestre
32:40sont bien orientées
32:41on est à plus 11,5%
32:43avec un effet de calendaire
32:44probablement positif
32:45mais on est au-dessus
32:46de 3%
32:46au-dessus des attentes
32:47donc clairement
32:48sur Inditex
32:49la dynamique reste bien orientée
32:51sensiblement meilleure
32:52que chez son grand concurrent
32:53côté H&M
32:54il n'y a pas vraiment
32:55de signe d'inflation
32:55ils achètent beaucoup en Asie
32:57la logistique fait le tour
32:58et pas perturbée
33:00par le Moyen-Orient
33:00donc bien sûr
33:01sur Inditex
33:02on est sur des valorisations
33:03qui ne sont pas données
33:04on est à 24 fois
33:052027
33:06en résultat
33:0713 fois l'EBITDA
33:08mais c'est tout à fait justifié
33:09et je dirais
33:10les résultats d'aujourd'hui
33:11confortent le statut
33:12de valeur
33:14de défensive
33:15et solide
33:16qu'est Inditex
33:17et puis un dernier mot
33:18sur l'intelligence artificielle
33:20comment ne pas faire l'impasse
33:21chaque jour
33:21auprès est-ce que vous avez
33:22des variations de 10%
33:23voire même parfois
33:2430% aux Etats-Unis
33:26comment en tant que gérant
33:28Alain Dubrulle
33:29chez Claresco
33:29on arrive à garder
33:30la tête froide
33:31au milieu de tout cela
33:33disons qu'il y a des valeurs
33:34qui ont bien progressé
33:35qui en ont bien profité
33:36rappelons depuis le début
33:37de l'année
33:38les élections américaines
33:39sont à plus 11
33:40avec un rebond
33:42de plus 20
33:42depuis les plus bas de mars
33:44alors qu'en Europe
33:45on est à plus 5
33:45et effectivement
33:46les valeurs technologiques
33:47le Nasdaq
33:47il est en hausse
33:48de plus 21
33:49mais si on regarde
33:50le segment des semi-conducteurs
33:51que reflète l'indice SOX
33:53ce dernier est en hausse
33:54de 94%
33:55depuis le début de l'année
33:56et si on prend
33:57des sociétés
33:58où il y a le mot photonique
33:59dedans
33:59c'est même
34:01beaucoup beaucoup plus
34:01alors indéniablement
34:03la croissance
34:03des sociétés technologiques
34:05notamment liées à l'IA
34:07accélère
34:07il y a de beaux résultats
34:09on a aussi des IPO
34:10à venir
34:10comme OpenAI
34:11Anthropik
34:12ou aussi SpaceX
34:12qui entretiennent
34:14l'enthousiasme
34:14mais je suis tendu
34:17de devenir un peu prudent
34:18sur certaines valeurs
34:19qui explosent
34:20de 20-30%
34:21sur un oui
34:21sur un non
34:22en particulier
34:23sur le fait
34:24qu'après les grands
34:25le marché
34:26tend à acheter
34:27la deuxième division
34:29voire la troisième division
34:30les sociétés
34:31comme STM
34:32ou Solitech
34:33ou même XFAB
34:33dans les semi-cap
34:35qui a pris
34:35plus de 125%
34:36depuis le début de l'année
34:37on ne peut pas vraiment dire
34:39que l'activité
34:39dans ces sociétés
34:40qui sont des semis
34:41de base
34:42est vraiment rebondie
34:44même Solitech
34:45où tout le monde
34:46s'excite en ce moment
34:47rappelons
34:49la photonique
34:50c'est à peu près
34:50100 millions
34:51de chiffres d'affaires
34:51sur un total de 600
34:53et le reste
34:54bon certes
34:55la photonique
34:55se développe bien
34:56mais ils ont précisé
34:57que les capacités
34:57de production
34:58ne permettraient pas
34:58d'accélérer aussi vite
34:59que les gens l'imaginent
35:00et quand bien même
35:01la photonique
35:02progresserait chez Solitech
35:03en supposant que le reste
35:05et c'est toujours le cas
35:06ne va pas bien
35:06ça veut dire qu'aujourd'hui
35:08si le cœur de la valeur
35:10est là
35:10aujourd'hui
35:11on valorise ça
35:11100 fois le chiffre d'affaires
35:13donc ça pose quand même
35:14question
35:15et je dirais
35:16on a des situations
35:16où le rallye a peut-être
35:17été un peu loin
35:18et à la première bulle
35:20il pourrait y avoir
35:20des reflux assez brutaux
35:22de ce qu'on a vu
35:23d'ailleurs avant-hier
35:23sur Solitech
35:24qui a perdu 17%
35:25donc je dirais
35:26oui il y a un mouvement
35:27dans l'IA
35:27oui il se passe des choses
35:29mais il faut quand même
35:29je trouve que le marché
35:30n'est plus assez sélectif
35:32dans le fait
35:32qu'il suffit
35:33de s'appeler semi
35:34il suffit d'avoir
35:34le mot photonique
35:35ou autre
35:36pour qu'une boîte explose
35:38il faut quand même
35:38il y a un manque
35:39de discernement
35:40qui commence à rappeler
35:41la période de 2000
35:43sachant par ailleurs
35:44que l'économie ralentit
35:45que les taux courts
35:46vont être augmentés
35:47prochainement
35:48donc prudence quand même
35:49Merci beaucoup Alain Dubrulle
35:50pour cet éclairage ce matin
35:52depuis Clairesco Finance
35:53où vous êtes le directeur général
35:54délégué
35:55Solitech que vous parliez
35:56il y a un instant
35:57reprend des couleurs
35:58plus 3,4%
36:00à 158 euros
36:019h17 tout de suite
36:02on va dresser un petit peu
36:03le panorama des flux
36:04des ETF sur le mois de mai
36:05avec des données
36:06qui sont très instructives
36:09Et pour nous éclairer ce matin
36:10c'est Inès Barraou
36:12Advisory and Quantitative Solutions
36:14chez Kepler Chevreux
36:15Bonjour Inès
36:15Merci d'être avec nous ce matin
36:17à enfin de nous dresser
36:19un petit peu
36:19le panorama des flux
36:21des ETF
36:22grâce à vos données internes
36:23de TrackInside
36:24Quels sont les
36:27grands enseignements
36:27à retenir
36:28sur les dernières semaines ?
36:30On voit un marché
36:31qui est vraiment dicté
36:31par des phases d'escalade
36:32et de désescalade
36:33sur le conflit
36:34au Moyen-Orient
36:35mais on voit un marché
36:36qui a vraiment envie
36:36d'aller de l'avant
36:37quand on regarde
36:38d'un point de vue
36:38des classes d'actifs
36:39on a une collecte
36:40sur les marchés actions
36:41qui n'a fait qu'augmenter
36:42mais avec une phase
36:43d'accélération
36:43assez notable
36:44à la fin du mois de mai
36:45on rentre vraiment
36:46dans une phase de normalisation
36:47on a eu une collecte
36:48importante sur l'énergie
36:50tant sur les ETF actions
36:51que matières premières
36:52sur les deux premières
36:53semaines du mois
36:53et ensuite
36:54une phase de stabilisation
36:55importante
36:56on observe aussi
36:57pour la première fois
36:58de la décollecte
36:59sur les ETF liées
37:00à la défense
37:00c'est la première fois
37:01depuis le début de l'année
37:02qu'on voit ça
37:02dans les chiffres
37:03de TrackInside
37:03moins 1 milliard
37:05mais probablement
37:06des investisseurs
37:07qui se sont désengagés
37:08de la défense
37:09pour s'investir
37:10sur la thématique
37:11de l'espace
37:12très en vogue
37:12en ce moment
37:13et surtout sur les
37:14semi-conducteurs
37:14c'est vrai que c'est
37:15très flagrant
37:16alors on en parlait
37:17il y a un instant
37:18en termes de progression
37:19sur certains titres
37:20mais ça se voit également
37:21bien sûr
37:21sur les flux
37:22oui tout à fait
37:23on a des indices
37:24qui ont fait plus
37:24que 25%
37:25sur le mois de mai
37:26ça a attiré
37:26les investisseurs
37:27on voit plus de 9 milliards
37:28de dollars
37:29de collecte
37:30sur les ETF liés
37:31aux semi-conducteurs
37:32c'est vraiment
37:32le mouvement le plus notable
37:34du mois de mai
37:34avec également
37:36l'économie du spatial
37:37qui refait surface
37:38c'est vrai qu'on a
37:39SpaceX qui va rentrer
37:40en bourse
37:40dans quelques jours
37:41donc du coup on a
37:42toutes les valeurs
37:43qui sont liées
37:44à ce secteur
37:45qui sont recherchées
37:45oui ça c'est vraiment
37:47un mouvement
37:48très visible
37:49on avait 1 milliard
37:50d'euros de collecte
37:51au mois d'avril
37:51sur les ETF
37:52liés à la thématique
37:53de l'innovation spatiale
37:541 milliard 5
37:55jusqu'au 27 mai
37:56et encore 1 milliard 5
37:57sur les deux dernières
37:58séances de mai
37:58donc on voit
37:59une accélération
37:59très importante
38:00SpaceX en effet
38:01qui apporte
38:02un news flow
38:03continu
38:04sur cette thématique
38:05mais même au-delà de ça
38:06on voit des investisseurs
38:07qui sont attirés
38:08par cette thématique
38:09de l'espace
38:10qui permet de jouer
38:11trois tendances
38:12très populaires
38:13sur le marché des ETF
38:14en même temps
38:14la défense
38:15la digitalisation
38:16et les infrastructures
38:17et puis parmi les enseignements
38:19là également
38:20du mois de mai
38:20que vous avez repéré
38:21chez Track Insight
38:22avec vos données
38:23c'est le retour en force
38:25d'une certaine façon
38:26des small and mid cap américaines
38:27oui tout à fait
38:28on voit des investisseurs
38:29qui cherchent
38:29de la diversification
38:30plus de 6 milliards
38:31d'euros de flux
38:32sur les petites
38:33et moyennes capitalisations
38:34aux Etats-Unis
38:35ce segment de marché
38:36était assez résilient
38:37pendant le conflit
38:38au Moyen-Orient
38:40et une saison
38:40des résultats
38:41très très bonnes
38:41aux Etats-Unis
38:42donc on a vu
38:42des flux vraiment notables
38:43au mois de mai
38:44sur ce segment de marché
38:45et du côté de l'Asie
38:46parce que c'est vrai
38:47qu'on a également
38:48des belles dynamiques
38:49des belles progressions
38:50bien sûr à Séoul
38:51avec les semi-conducteurs
38:52on ne va pas revenir
38:53sur tout cela
38:54sur le Japon
38:55comment ça se passe également
38:56du côté de la Chine ?
38:57Oui on voit
38:58des décollectes
38:59très importantes
39:00c'est la zone
39:00où on a le plus
39:01de décollectes
39:01sur le marché ETF
39:02la Chine énormément
39:03de décollectes
39:04plutôt pour de l'incertitude
39:06sur le contexte économique
39:07dans ce pays-là
39:08sur le Japon
39:09la Corée
39:10je pense que c'est plutôt
39:10une prise de profit
39:12suite à un très bon
39:13début d'année
39:14surtout sur la Corée
39:15on voit vraiment
39:16une phase de décélération
39:17très importante
39:18Donc malgré des records
39:19sur les indices japonais
39:20il y a de la décollecte
39:21ça n'empêche pas
39:22Exactement
39:23c'était le deuxième pays
39:24qui avait le plus collecté
39:26au mois d'avril
39:26et là on tombe
39:27dans le pays
39:29qui est le plus décollecté
39:30on voit un vrai changement
39:31de paradigme
39:31ce mois-ci
39:32Et puis un petit mot
39:32quand même
39:33de l'Europe
39:33qui est en retard
39:34en termes de performance
39:37au niveau Worsier
39:38depuis le début de l'année
39:39on se souvient
39:40qu'en début d'année
39:40janvier-février
39:41on se répétait souvent
39:42d'ailleurs sur ce plateau
39:43en disant
39:43l'Europe, l'Europe, l'Europe
39:44ça donne quoi là
39:45sur ces dernières semaines ?
39:46Malheureusement
39:47on voit vraiment
39:47une phase d'arrêt aussi
39:48sur la collecte sur l'Europe
39:49on voit des encours
39:50qui sont très très stables
39:51la zone au sein de l'Europe
39:53qui se démarque
39:53ce sont les pays nordiques
39:54voilà on sait
39:55un marché d'action
39:55qui a un biais qualité
39:56pas mal de small et de mid-cap
39:58aussi qui ont bien récupéré
39:59au mois de mai
40:00donc on sent
40:02un petit mouvement
40:03sur cette zone géographique
40:04en Europe
40:04Et en termes de secteur
40:05sur l'Europe
40:06quand vous parlez de qualité
40:09comment on peut décrire
40:10un petit peu ce secteur ?
40:12Là aujourd'hui
40:13c'est surtout
40:13les ETF liés aux pays nordiques
40:15qui sont achetés
40:16pas forcément
40:17les ETF thématiques
40:18ou sectoriels
40:20on n'a pas cette granularité
40:21qui se démarquent
40:22En tout cas
40:22c'est pas le secteur value
40:24c'est vraiment
40:24non en effet
40:25aujourd'hui
40:26des entreprises
40:27qui ont des business visibles
40:28qui se payent parfois cher
40:30mais qui offrent
40:30de la visibilité
40:31et beaucoup d'innovation aussi
40:33Merci beaucoup
40:34Inès Barraou
40:34qui nous a accompagné
40:35ce matin
40:36Adversary and Catalyst Solutions
40:38chez Kepler Chevreux
40:39afin de nous dresser
40:40un petit peu
40:40le panorama
40:41de ces flux d'ETF
40:42sur les dernières semaines
40:44notamment en ce qui concerne
40:46le mois de mai
40:469h22
40:47n'oubliez pas
40:48les experts
40:50à partir de 9h30
40:51juste avant
40:51on va faire un petit détour
40:52du côté de Galileo Invest
40:54afin de faire un point
40:55sur la séance en cours
40:59Galileo Invest
41:00oui
41:00Mathieu Serron
41:00qui nous accompagne
41:01ce matin
41:02son fondateur
41:03bonjour Mathieu
41:04comment vous regardez
41:05un petit peu
41:05ce qui se passe
41:05aujourd'hui
41:06sur les marchés financiers
41:07Wall Street
41:08est toujours sur un nuage
41:09même si hier
41:10on a quand même eu
41:10des progressions
41:11assez modestes
41:12plus 0,1%
41:13pour le S&P 500
41:14le Nasdaq
41:14était quasi stable
41:15et l'Europe
41:16qui souffle un petit peu
41:17ce matin
41:17moins 0,3%
41:19pour le CAC 40
41:20oui
41:21et on a des marchés
41:22à deux vitesses
41:23avec vous le disiez
41:24des marchés américains
41:25qui se comportent
41:26très très bien
41:26qui réalisent
41:28des records
41:29très régulièrement
41:31et d'un autre côté
41:32des marchés européens
41:32qui piétinent
41:33qui évoluent
41:34entre les mêmes bornes
41:35si on prend
41:36le CAC
41:37mais c'est également
41:37valable sur le DAX
41:38on est entre les mêmes limites
41:39depuis deux mois environ
41:41des indices
41:42qui sont plombés
41:43par leur grosse capitalisation
41:45je pense notamment
41:46aux valeurs du luxe
41:47sur le CAC
41:47et au secteur
41:49de la défense
41:49avec Rheinmetall
41:50et puis
41:50les logiciels
41:52avec SAP
41:52sur le DAX
41:53qui sous-performent
41:55fortement
41:56et à cela
41:57s'ajoute
41:58la perspective
41:58d'une hausse des taux
41:59la semaine prochaine
42:01par la BCE
42:02ce qui n'arrange pas
42:03les choses
42:04surtout que ça laisse
42:05la porte ouverte
42:05à d'éventuels
42:06d'autres hausses de taux
42:07donc
42:08de ce contexte là
42:09et bien
42:09moi je fais
42:10assez peu de choses
42:11sur les indices
42:12de manière générale
42:14dans la mesure
42:15où comme je disais
42:15les indices européens
42:16sont inintéressants
42:18actuellement
42:18et les marchés américains
42:20sont difficilement
42:21attrapables
42:22donc moi ce que je fais
42:22dans ce genre de situation là
42:24et bien je remonte
42:25les niveaux
42:25de warning
42:27donc sur le CAC
42:28ça correspond à la zone
42:30des plus bas récents
42:30autour des 7800 points
42:33donc
42:34mais par contre
42:35les opportunités
42:36elles sont
42:37sur les actions
42:38où il y a vraiment
42:40des choses
42:40il y a pléthore
42:41d'opportunités
42:41il y a vraiment
42:42des choses très intéressantes
42:43à faire
42:45avec différentes
42:46thématiques
42:47vous en parliez
42:48avec votre intervenant
42:49précédent
42:49la photonique
42:50qui est vraiment
42:50une des thématiques
42:51du moment
42:52avec des perspectives
42:53incroyables
42:53lorsqu'on lit
42:56l'analyse de Goldman Sachs
42:57il y a un mois environ
42:58ce marché là
42:59de la photonique
43:00pèse environ
43:0115 milliards de dollars
43:01aujourd'hui
43:02et est estimé
43:03à 150 milliards de dollars
43:04d'ici deux ans
43:05donc on voit
43:06les perspectives incroyables
43:07de ce secteur là
43:08on a également
43:09la chimie
43:09qui est un secteur intéressant
43:11et dans cet esprit là
43:11on a un acteur
43:12qui est bien positionné
43:13en France
43:13dont on n'entend pas
43:14tellement parler
43:15en ce moment
43:15c'est Arkema
43:16on a évidemment
43:17les data centers
43:18on a tout ce qui est énergie
43:20et là aussi
43:20on a des acteurs français
43:21bien exposés
43:23je pense notamment
43:23à HDDR
43:24à Engie
43:24à Nexans
43:25le spatial
43:26avec l'IPO
43:27de SpaceX à venir
43:28et des valeurs
43:29qui bougent bien
43:30comme Rocket Lab
43:31à ST Space Mobile
43:32que je travaille
43:33la robotique aussi
43:34donc on a vraiment
43:35des thématiques
43:35qui sont extrêmement fortes
43:37des mouvements
43:37qui sont très intéressants
43:40à travailler
43:40parfois je vous dis
43:41on est dans des temps forts
43:42on est dans des temps faibles
43:43ça fait un bon moment
43:44qu'on est dans un temps faible
43:45sur les indices
43:46dans des temps forts
43:47sur les actions
43:48et à souligner également
43:51les cryptos
43:52qui font un petit peu
43:53les frais
43:54alors les cryptos
43:55ça ne veut pas dire
43:56grand chose non plus
43:57parce qu'il y a des distinctions
43:58à faire
43:58mais on va dire
43:58les principales
44:00et notamment le Bitcoin
44:01qui fait un peu
44:01les frais aussi
44:02de cette
44:04on va dire
44:05cette spéculation
44:06et de ces flux
44:07qui vont très fortement
44:08vers les thématiques
44:09dont j'ai parlé
44:10précédemment
44:11et qui revient
44:12à proximité
44:13donc d'une zone support
44:15intéressante
44:15autour des 60-65 000
44:17donc pour ceux
44:17qui ont l'idée
44:18d'en acheter
44:19pour accumuler
44:20je parle bien
44:21pour accumuler
44:21parce qu'à des fins
44:22de spéculation
44:23à court terme
44:24il n'y a rien de très
44:25emballant pour l'instant
44:25mais dans une logique
44:27d'accumulation de Bitcoin
44:28sur la zone 60-65 000
44:30il y a des choses
44:30intéressantes à faire
44:31alors vous parlez
44:32de l'intelligence artificielle
44:33ce matin
44:33c'est Air Liquide
44:34qui annonce un accord
44:35avec SKNX
44:36pour la fourniture
44:36de gaz industriel
44:37c'est vrai
44:38qu'il y a quelques jours
44:39c'était
44:41notamment
44:42Schneider Electric
44:43qui a gagné
44:436% de mémoire
44:44sur les séances
44:45de lundi et mardi
44:46en cumulé
44:47avec notamment
44:47Softbank
44:48qui va investir
44:49en France
44:50ça montre bien
44:51que tout le monde
44:52ou presque
44:53fait partie
44:53de l'intelligence artificielle
44:54mais comment on peut faire
44:55si on souhaite
44:56maîtriser un petit peu
44:57son risque
44:58dans le sens
44:58où il n'y a pas
44:58que l'IA
44:59quand même
44:59dans la vie
45:01il n'y a pas
45:02que l'IA
45:03dans la vie
45:03et justement
45:04ce qui est intéressant
45:05avec l'IA
45:06c'est le ruissellement
45:07qu'il y a
45:07c'est ce que vous venez
45:08de dire
45:08on a commencé
45:10par les semi-conducteurs
45:11les puces
45:12et il y a tout
45:12un ruissellement
45:13qui est fait
45:14jusqu'à
45:15vous parliez
45:16de Schneider
45:16et d'Air Liquide
45:17jusqu'à ce qui concerne
45:18l'énergie
45:19et c'est ça
45:20qui rend cette phase
45:21très intéressante aussi
45:22et c'est là où
45:23et moi c'est ce que j'ai fait
45:24j'ai fait une sorte
45:25de roadmap
45:27approximative
45:27bien évidemment
45:27mais des différents secteurs
45:29qui devraient être
45:31qui devraient être exposés
45:33je vous parlais tout à l'heure
45:34de la robotique
45:35je pense que c'est
45:36peut-être le dernier
45:37de la chaîne
45:37entre guillemets
45:38pour l'instant
45:38voilà
45:39il y a des étapes
45:40intermédiaires avant
45:41mais ce qui est
45:42ce qui est terrible
45:43c'est que
45:43nous avons des acteurs français
45:45qui sont très bien
45:47représentés
45:49ST Micro
45:49qui connaît un parcours incroyable
45:51SciTech
45:51qui connaît un parcours incroyable
45:53Schneider
45:54qui connaît un parcours incroyable
45:55et on a toujours l'impression
45:57d'une sorte de French bashing
45:58où on se dit
45:59les valeurs françaises
46:00c'est pas terrible
46:01non
46:01on a vraiment
46:02de belles valeurs en France
46:04donc
46:05comment ne pas
46:07ne pas subir les frais
46:08éventuellement
46:08à un moment donné
46:09d'un retour en arrière
46:10il faut mettre éventuellement
46:11en place des petites stratégies
46:11de couverture
46:12il faut être assez peu exposé
46:13moi c'est ce que je fais
46:14par exemple
46:14quand j'achète des valeurs
46:15j'y vais sans trop hésiter
46:17mais je ne m'expose pas
46:18à 100%
46:19sur les niveaux de prix actuels
46:20j'ai bien conscience
46:21qu'il y a de la place
46:22pour un retour en arrière
46:24notamment aux Etats-Unis
46:25mais si les Etats-Unis
46:26baissent
46:26bien évidemment
46:26ils nous entraîneront
46:27donc là moi
46:28globalement
46:29dans la gestion
46:29de mon portefeuille
46:30ce que je fais
46:31je vais sur des valeurs
46:32dans des thématiques
46:33du moment
46:34à fort bêta
46:35donc avec une volatilité
46:36assez forte
46:37et en parallèle
46:38je mets en place
46:39des stratégies de couverture
46:41notamment sur les indices
46:43via les options
46:44dans la mesure
46:45où on a des volatilités
46:46qui sont extrêmement faibles
46:48et moi c'est comme ça
46:49que j'arbitre
46:49mon portefeuille
46:50actuellement
46:51et ce qui fait que
46:52je ne suis pas trop hésitant
46:53sur les actions
46:54et même si parfois
46:55on a l'impression
46:56entre guillemets
46:56de payer des valeurs
46:57un petit peu chères
46:58parce qu'elles ont fortement
46:59progressé
46:59mais c'est pareil
47:00c'est à mettre en parallèle
47:01des fondamentaux aussi
47:02et dans cet esprit-là
47:04quand j'entends parfois
47:06certains parler de bulles
47:07ou de valorisation stratosphérique
47:10moi j'ai l'impression
47:11alors sur certains dossiers
47:12la réponse est oui
47:13mais sur beaucoup
47:14on a des résultats
47:15qui progressent plus vite
47:16que les cours de bourse
47:17et pourtant on a des cours de bourse
47:18qui progressent
47:19à une vitesse folle
47:20donc il ne faut pas essayer
47:21d'anticiper les choses
47:22et quand tout à l'heure
47:23je vous disais
47:23moi j'essaye de remonter
47:24les niveaux d'alerte
47:25sur les indices
47:26et bien il va falloir
47:27des signaux macro
47:29d'un côté
47:29de ralentissement
47:31ou éventuellement
47:32de choc d'offre
47:33où à un moment donné
47:34l'offre n'arriverait plus
47:35à suivre
47:36parce qu'un problème de demande
47:37on ne le voit pas tellement
47:38mais un choc d'offre
47:39c'est tout à fait possible
47:40donc un problème macro
47:41et à un moment donné
47:42un warning
47:43d'un point de vue
47:44graphique technique
47:44on est au bout
47:459h29
47:46merci beaucoup en tout cas
47:47Mathieu Serron
47:47nous a raccompagné ce matin
47:48fondateur de Galiléo Invest
47:50dans une minute
47:50allez un peu plus
47:51vous retrouvez les experts
47:52avec Raphaël Lejean
47:53de la séance
47:53bien sûr vous la suivez
47:54avec Guillaume Sommerer
47:55dans BFM Bourse
47:56à 15h30
47:57très bonne journée
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