L'intégrale de Good Morning Market du lundi 20 avril

BFM Business

Ce lundi 20 avril, Florian Ielpo, responsable de la macroéconomie chez Lombard Odier IM, Alexandre Baradez, chef analyste chez IG, Laurent Chaudeurge, membre du comité d'investissement chez BDL Capital Management, Damien Ledda, directeur de la gestion de Galilee AM, et Roland Kaloyan, responsable de la Stratégie Actions Européennes chez Société Générale CIB, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.

Transcript

00:07dans quelques instants avec vous etienne braquet on va déjà évidemment revenir sur ces cours du

00:12pétrole très volatiles ça bouge depuis le début du week end oui avec un cours du pétrole qui avait

00:17clôturé en baisse de près de 10% vendredi en ce qui concerne notamment le brent c'est la référence

00:22et là qui reprend 5% ce matin alors on est passé de vendredi un très fort enthousiasme avec l

00:28'iran

00:29qui annonçait la réouverture du détroit d'hormuz à ce matin une ambiance qui est beaucoup plus prudente

00:34dans le sens où vous avez l'armée américaine qui a lancé des tirs sur un bateau battant pavillon iranien

00:42à porte-conteneurs un cessez le feu qui pour rappel doit prendre fin ce mercredi et des négociations

00:48qui sont très incertaines dans le sens où la maison blanche confirme que du divin va partir dans les

00:53prochaines heures au pakistan pour rencontrer une délégation iranienne mais l'iran de son côté

00:58dit non mais nous on n'a pas envie de participer à ces négociations bref c'est un petit peu

01:01le flou

01:02et donc forcément une prime de risque se rajoute ce matin d'autant plus qu'après une baisse de 10

01:06%

01:07la hausse était forcément assez facile sur ses cours du pétrole 95 dollars donc pour le brent quand le

01:12wti et ce matin à 87 dollars sur l'asie ce matin on avait les yeux sur sk nx oui

01:19sk nx qui a encore

01:20pris 3% ce matin plus 70% depuis le début de l'année si vous mettez cette capitalisation en

01:25euros ça fait

01:26quand même quasiment 500 milliards c'est un acteur qui fabrique des fameuses mémoires ram qui sont

01:31utilisés pour faire tourner l'intelligence artificielle et cette nuit ils ont annoncé la production de

01:36mémoire ram de 192 giga une mémoire ram qui est notamment indispensable pour nvidia ça tombe bien

01:42parce que nvidia sera client de ces fameuses cartes ram de sk nix donc le titre était en forte hausse

01:47a

01:47porté l'indice de la sud corée de la corée du sud et a également porté le japon avec notamment

01:54le nikkei qui a

01:55clôturé sur un gain de 0,6% ce matin quand sur les futurs américains on est sur une baisse

02:01certes mais

02:01une baisse très mesurée puisqu'on perd à peine 0,6 0,7% sur le s&p 500 et

02:06sur le nasdaq le nasdaq qui a

02:08quand même enchaîné vendredi une treizième séance consécutive dans le vert ce qui n'est pas arrivé

02:13désormais depuis 1992 depuis la fin du mois de mars vous avez des indices américains qui ont pris entre 12

02:20et

02:2016% donc on est sur un rallye qui est totalement monstrueux impressionnant c'est vrai que vous avez

02:25quand même un contre-pied qui est énorme sur ces indices américains quand en europe on va le voir

02:30dans quelques instants à l'ouverture l'ambiance n'est pas du tout la même et bien justement c'est

02:34l'ouverture et la tendance non pas du tout la tendance l'ouverture elle est rouge oui moins 1,3

02:41% pour

02:42le cac 40 idem pour l'euro stocks 50 c'est vrai qu'à paris et même en europe on

02:47a assez peu de valeurs

02:47technologiques donc c'est vrai que vous avez quand même beaucoup de mal à vendre du rêve avec l'ia

02:52quand

02:52vous avez 4 5 valeurs dans un indice qui sont liés à l'intelligence artificielle 8 317 points pour le

02:58cac 40 quand l'euro stocks 50 est à 5 974 points du côté du dax à francfort vous avez

03:03une baisse de

03:031,5% à l'ouverture c'est à dire quand même une baisse maîtrisée faut pas oublier que le

03:08cac 40 avait

03:09gagné plus de 2% vendredi au fixings donc là il rend un peu plus de 1,2% total

03:14énergie qui était

03:14l'une des plus fortes baisse vendredi et la plus forte hausse ce matin 2,6% de progression au

03:19delà

03:19des 75 euros avec donc un baril de pétrole qui monte les valeurs défensives également qui était en

03:24repli vendredi mène la danse orange euronext engie ou encore carrefour sont les rares hausses ce matin à

03:30l'ouverture et puis à l'inverse les valeurs cycliques et toutes les valeurs liées aux loisirs qui avaient

03:34profité de l'annonce de l'iran vendredi sont en baisse pour faire simple tout ce qui a monté

03:38vendredi baisse ce matin et tout ce qui a baissé vendredi monte ce matin harcelor mittal et si l'or

03:43sengoba ou encore lvmh typiquement c'est plus de 2% ce matin à l'ouverture air france k lm

03:49et la plus

03:49forte baisse du usb f 120 moins 4% pour la compagnie à 10 euros et 11 centimes suivi de

03:55eramet ou encore v4 l'once d'or fait une petite pause également moins 1,5% pour l'once

04:00à 4805 dollars

04:03quand sur le front des devises l'euro dollar s'échange à 1 17 67 au programme de good morning

04:07market etienne

04:08dans un instant nous serons à genève avec les équipes de l'ombarodier yem et plus précisément

04:13en florian yelpo qui nous donnera un petit peu ses éclairages par rapport à la situation en asie

04:17la très forte volatilité des matières premières et puis surtout une semaine importante qui s'ouvre

04:20avec demain l'audition de kevin warch qui sera probablement le futur président de la banque centrale

04:25américaine kevin warch qui sera auditionné par les sénateurs américains ce mardi que alexandre

04:32baradez sera également avec nous depuis ig il donnera un petit peu sa lecture technique des différents

04:37indices boursiers qui ouvrent donc en baisse de plus de 1% ce matin en europe bdl capital

04:42management laurent chauder je nous parlera des dernières publications d'entreprise et puis

04:46les convictions de sa maison de gestion à 9h30 nous parlerons des etf avec des flux qui sont encore

04:51et toujours très fort sur cette classe d'actifs nous verrons cela notamment avec et bien les équipes de

04:57galilée asset management

05:02bfm business présente

05:04good morning market

05:06etienne braque

05:08c'est parti pour good morning market et donc des indices européens qui ouvrent en baisse de

05:12l'ordre de 1% ce matin moins 1 08 à l'instant pour le cac 40 à 8 334

05:17points moins 1 2 pour l'euro

05:19stock 50 quand le dax à francfort perd 1,4% avec donc des cours du pétrole qui remontent ce

05:24matin

05:25ça profite certes à total énergie mais à l'inverse les valeurs cycliques sont en bas du tableau avec des

05:29baisse de plus de 2% du côté du sbf 120 veridien est la plus forte hausse avec cette forte

05:35hausse des matières premières plus 9% à

05:37132 euros suivi de soitech qui continue son envolée encore et toujours décidément c'est toujours aussi violent sur cette

05:44valeur qui est désormais

05:45au delà des 103 euros 103 euros 95 plus 6% avec donc un engouement toujours très fort autour de

05:51l'IA de l'intelligence artificielle et ce matin

05:53SKNX qui a fait des annonces en ce qui concerne les mémoires rames

05:58Une situation qui est toujours fragile au Moyen-Orient, au Proche-Orient pour analyser tout cela ce matin c'est

06:05Florian Yelpo qui nous accompagne depuis Genève en charge de la macroéconomie chez Lombard Odier IM

06:10Bonjour Florian, preuve de cette fébrilité ce matin sur les marchés les cours du pétrole sont en forte hausse

06:17idem pour les cours du gaz, des matières premières qui s'étaient repliées vendredi et qui là ce matin sont

06:23en hausse

06:24une prime de risque qui se rajoute car c'est vrai que le cessez-le-feu qui doit prendre fin

06:29ce mercredi est très flou

06:31et puis surtout on a beaucoup d'allers-retours notamment de la part de Donald Trump encore ce week-end

06:36en ce qui concerne l'Iran

06:39Bonjour Etienne, bonjour à tous, merci de me recevoir

06:42Effectivement, ce qu'on peut dire à ce stade c'est que ce samedi une dizaine de vaisseaux ont traversé

06:48le Détroit

06:48donc c'était plutôt perçu comme une bonne nouvelle

06:51alors que ce dimanche aucun vaisseau n'est parvenu à traverser le Détroit

06:56plus l'un des vaisseaux iraniens a été arraisonné par l'amérienne américaine

07:00vous le voyez, on est à nouveau de retour dans cette espèce d'ambiance de blocage du Détroit

07:05qui est pourtant si critique pour l'Europe, si critique pour l'Asie dans sa globalité

07:10le point à retenir c'est que la lecture du marché est probablement la bonne

07:15c'est-à-dire, vous avez vu la progression du VIX ce matin, on est à 17%

07:21c'est-à-dire un niveau qui est totalement cohérent avec un marché plutôt, disons

07:27en tout cas qui ne montre pas de signe de panique

07:30et ça c'est le point à retenir

07:32même si on a des contretemps, le marché continue d'anticiper un scénario de résolution à court ou moyen terme

07:40et ça c'est l'élément particulier pour comprendre ce qui se passe

07:44et pour ensuite se positionner vis-à-vis de ce risque-là

07:47aujourd'hui dans l'ensemble il y a un consensus

07:50que nous avons tous intérêt à la résolution de ce conflit

07:53et l'Iran et les Etats-Unis et le reste du monde

07:56et ça c'est l'un des leviers qui semble animer encore aujourd'hui le marché

08:01on a effectivement un repli des valeurs en Europe

08:04un petit repli également du côté asiatique

08:07ce que je trouve intéressant c'est que le marché

08:09s'est progressivement mis à préférer des valeurs de plus long terme

08:12c'est-à-dire justement les valeurs de la technologie, les valeurs de la croissance

08:15à des valeurs qui peuvent être exposées justement

08:17à ces chocs de consommation de court terme qui viennent avec le pétrole

08:21Des valeurs technologiques qui vont faire l'actualité cette semaine

08:24avec notamment Tesla qui va publier ses résultats mercredi

08:27jeudi vous aurez Intel et puis la semaine prochaine les GAFAM

08:31des résultats qui sont attendus au tournant

08:34dans le sens où Florian Elpo

08:36le Nasdaq a quand même enchaîné vendredi

08:38une 13ème séance dans le vert

08:40le Nasdaq Composite a gagné 7% la semaine dernière

08:43on est à plus de 15% de gains depuis le début du mois d'avril

08:48avec aujourd'hui toutes les bonnes nouvelles qui sont anticipées

08:51on ne va pas avoir un indice qui va monter comme ça

08:54pendant 20, 30, 40 séances continues

08:58Difficile à dire

08:59il faut quand même reconnaître que côté S&P, côté Nasdaq

09:03c'est un peu une espèce de retour de boucle d'or

09:05vous savez ce scénario boucle d'or

09:07la soupe pas trop chaude, la soupe pas trop froide

09:09exactement tiède comme les marchés l'aime

09:10peut-être qu'en Europe il y a des doutes

09:13peut-être qu'en Asie il y a également quelques doutes qui persillent

09:15justement avec ce problème pétrolier

09:18par contre côté Etats-Unis

09:20dans l'ensemble ce qui était cher a connu

09:23ce qu'on appelle un de-rating significatif

09:25c'est-à-dire une baisse des multiples

09:27depuis le début de l'année

09:28très clairement le principal problème qu'on avait aux Etats-Unis

09:31c'était la valorisation

09:33et en partie il a été réglé

09:35on a aujourd'hui des PE forward

09:37qui naviguent entre 17 et 18

09:40alors qu'on était à 21, 22, 23 l'an passé

09:44donc si vous voulez l'impression de cherté

09:46qu'on avait l'an passé

09:47a été en partie résorbée justement

09:49par cette crise pétrolière

09:50ça explique l'engouement

09:52en plus de ça

09:53ce sont des valeurs de long terme

09:54c'est-à-dire ce sont des valeurs

09:55pour lesquelles on va pas spécialement prendre en compte

09:57ce qui se passe au cours des 6 prochains mois

09:59mais plutôt ce qui se passe au cours des 10 prochaines années

10:02et cette thématique de l'IA

10:03c'est vraisemblablement la thématique des 10 prochaines années

10:07Comment on arbitre un portefeuille aujourd'hui ?

10:09Florian Lelpot quand on a des indices comme ça

10:10qui reprennent 15% en ligne droite

10:13les prises de bénéfices sont forcément assez tentantes

10:16mais dans le même temps

10:17on le voit bien ce matin sur les indices européens

10:19que l'Europe peut être un piège

10:21en tout cas à court terme

10:23c'est le marché qui est le plus vulnérable aux mauvaises nouvelles

10:28Clairement la tendance du début d'année

10:30a été profondément modifiée par la crise pétrolière

10:34c'est-à-dire que depuis le début de l'année

10:35on avait l'Europe qui surperformait les Etats-Unis

10:38l'Asie qui surperformait l'Europe

10:41et ces cartes-là ont été rebattues

10:44elles ont été rebattues à l'aune de deux facteurs

10:47le premier de ces facteurs c'est évidemment la crise pétrolière

10:50mais le deuxième c'est la saison des résultats

10:52qui est en train de se produire sous nos yeux

10:54où on retrouve des similarités avec la mi-année de l'an passé

11:00c'est-à-dire les Etats-Unis, les entreprises américaines

11:03qui surprennent bien plus positivement

11:06que ne surprennent les entreprises européennes

11:08on n'a pas eu beaucoup de publications européennes

11:10mais les 13 publications qu'on a eues pour les grands indices européens

11:14dans l'ensemble viennent plutôt avec une mini déception

11:18alors qu'aux Etats-Unis on a une surprise des profits de l'ordre de 10%

11:22en dépit de cibles qui étaient déjà plutôt ambitieuses

11:27avant le début de la saison

11:28donc si vous voulez en termes de positionnement

11:30on continue à s'exposer à ce rallye action simplement

11:34à la place d'être très exposé à l'Europe et à l'Asie

11:38on va commencer à préférer un peu plus les Etats-Unis

11:41ou du moins un portefeuille plus équilibré

11:43que ce qu'on avait depuis le début de l'année

11:45Donc ça ne vous fait pas peur de prendre le train en marche

11:47vous êtes déjà dans ce train

11:48mais après 13 hausses consécutives et des hausses de 10-15%

11:52depuis le début du mois

11:54pour vous ce n'est pas un frein Florian Elpo

11:56sur les indices américains ?

11:58Alexandre Baradez en parlera probablement bien mieux que moi

12:01mais en termes techniques si vous voulez

12:03on a cassé des plus hauts justement sur l'USNP et le Nasdaq

12:07il y a l'information d'une tendance qui est en cours

12:09et le momentum de cette tendance a l'air assez puissant

12:12je serais curieux d'écouter ce qu'Alexandre en pense

12:15nous ce qu'on pense aujourd'hui c'est que dans l'ensemble

12:17la macro ça va, l'inflation on devrait avoir globalement 0,3-0,4% d'inflation en plus

12:23des banques centrales qui restent on hold

12:25donc qui ne font pas monter leur taux

12:27ça c'est globalement une bonne nouvelle

12:29et en plus de ça on a un retour de l'appétit pour le risque

12:33alors que justement il y a un mois il était en berne

12:36tout ça ce sont des facteurs particulièrement intéressants

12:38dans un contexte de valorisation

12:40qui ont été revus massivement à la baisse

12:42depuis le début de l'année

12:44quand je dis massivement je parle bien sûr des multiples

12:47Alexandre sera avec nous, Alexandre Baradez dans un instant depuis IG

12:51dernière question sur Kevin Walsh

12:52qui sera auditionné demain

12:54devant les sénateurs américains

12:57Kevin Walsh qui est censé

12:58remplacer Jerome Powell dans à peine un mois

13:01puisque pour rappel le mandat de Jerome Powell

13:03prend fin le 15 mai

13:06Absolument, alors cette audition ce sera l'occasion de découvrir le positionnement officiel

13:11évidemment de Kevin Walsh, en tout cas les théories qui peuplent son esprit

13:14avant son entrée en fonction

13:16tout banquier central arrive avec des idées

13:18et est confronté à une économie sous-jacente

13:20et doit faire face à l'exigence du terrain

13:24simplement ce qui est particulier avec Kevin Walsh

13:27c'est potentiellement la tentative de collusion

13:30quelque part, double collusion

13:31collusion avec l'exécutif

13:33il est le candidat de Donald Trump

13:35et collusion avec le trésor américain

13:38il est vu comme travaillant main dans la main

13:40avec Scott Bessent

13:41le patron du trésor américain

13:43ça ce sont des premières dans l'ensemble

13:45on n'a pas encore vu

13:46depuis disons l'ère de la politique monétaire moderne

13:49de candidats qui affichent ces préférences là

13:52on sera curieux d'écouter ce qu'il a à dire

13:54et comment il va défendre sa position demain

13:56Merci beaucoup Florian Yelpo

13:58nous aura accompagné ce matin depuis Genève

14:00je rappelle que vous êtes en charge

14:01de la macroéconomie chez Lombard-Rodier IM

14:049h14, on va faire un petit détour

14:05du côté de la salle des marchés d'IG

14:08Où nous attend donc Alexandre Baradet ce matin

14:11chef analyste du broker IG

14:13avec un CAC 40 qui perd donc 1%

14:16dans les premières minutes de cotation

14:17moins 1,15% pour l'Eurostock 50

14:20pour rappel ces deux indices avaient gagné plus de 2% vendredi

14:23donc ce matin Alexandre

14:26le CAC 40 rend la moitié des gains gagnés vendredi

14:29avec donc un pétrole qui gagne plus de 5%

14:31et puis on en parlait en préambule avec Florian

14:33beaucoup de questions sur la géopolitique

14:36sur l'Iran

14:36avec malheureusement pour l'instant

14:38des réponses qui sont absentes

14:41Oui bonjour Thierry, bonjour à tous

14:42c'est vrai que pour l'instant la géopolitique occulte tout le reste

14:45on voit très bien que les énormes mouvements de marché

14:48sont exclusivement liés à ce qu'on attend sur l'issue de ce conflit géopolitique

14:52sur les mouvements du pétrole

14:53sur ce que ça implique au niveau des taux également

14:55et finalement oui la saison des résultats a commencé en Europe

14:58aux Etats-Unis

14:59ça fait un peu bouger les marchés à la marge

15:01mais on voit très bien que ce sont les anticipations

15:02par rapport à la géopolitique qui dirigent tout

15:05et c'est vrai qu'une nouvelle fois ce week-end

15:07ça ressemble exactement à ce qu'on a eu la semaine dernière

15:09souvenez-vous

15:10tension à nouveau pendant le week-end

15:11on a un marché qui ouvre en baisse sur des gros gaps

15:14donc ces gaps c'est des trous de cotation importants entre la clôture du vendredi et le lundi

15:18on avait exactement la même chose le week-end dernier

15:19et puis courant de la semaine

15:21des informations, des retournements de situation sont intervenus

15:24avec le marché qui s'est envolé

15:26vous l'avez dit

15:27on est quasiment sur des 15% de rallye sur les marchés américains

15:29sur des indices comme le Nasdaq par exemple

15:31depuis les points basse qui est absolument phénoménal

15:33mais la question qui est derrière tout ça

15:35c'est qu'on voit qu'effectivement à très court terme

15:37les algos, les traders réagissent au flot d'informations

15:41ce que font les banques centrales et ce qu'on essaie nous aussi de faire

15:44c'est de lire un peu à travers tout ça

15:45et de voir que oui, in fine

15:47chacun veut parvenir, notamment les Etats-Unis

15:49à une solution géopolitique la plus rapide

15:52pour éviter que les prix d'énergie

15:54pèsent sur l'économie, pèsent sur les consommateurs

15:55et face à ça vous avez forcément l'Iran

15:57qui va chercher à tirer le maximum des négociations

16:00peut-être des levées de sanctions, ce genre de choses

16:01et on voit que dès qu'il y a des points de friction

16:04tout repart, le détroit se referme

16:06on tire sur des navires

16:07donc la question c'est quel est l'impact de tout ça

16:10ça fait déjà deux mois maintenant que ça a commencé

16:12quasiment deux mois

16:13quel impact sur les consommateurs

16:14quel impact sur l'inflation dans les mois qui arrivent

16:19on voit que les banques centrales

16:20effectivement la BCE ne se presse pas pour l'instant

16:22tant mieux d'ailleurs

16:23on a vu que les dernières déclarations de la BCE

16:24étaient un peu plus hésitantes par rapport à avril

16:26on sent qu'on n'a pas une volonté farouche

16:28et tant mieux de bouger les taux en avril

16:30mais la question de fond c'est quand même

16:32l'empreinte de tout ça d'un point de vue macroéconomique

16:34et c'est là que moi je suis un petit peu plus circonspect

16:37sur la puissance des rallies qu'on a observé ces dix derniers jours

16:40grosso modo sur les marchés

16:41parce que comment se comportent les consommateurs dans cette phase là

16:45comment se comportent les entreprises

16:47qu'est-ce qu'elles anticipent comme changement dans leur activité

16:49dans leur prévision de coût par exemple

16:51dans leur prévision d'embauche

16:52c'est ça qu'on essaie d'évaluer en fait

16:54l'impact économique réel de cette situation

16:56le jour le jour ça tout le monde le voit

16:58on suit les grosses lignes

16:59mais l'impact concret sur l'économie

17:01c'est un peu plus délicat

17:02même si on est quand même aux Etats-Unis

17:03c'est ça il faut le rappeler

17:04pas mal de révisions à la baisse ces dernières semaines

17:06des prévisions de croissance

17:07alors c'est pas par les institutions officielles

17:10type FMI, OSCE ou autres

17:12c'est par des modèles de prévision

17:13qui sont propres à la réserve fédérale par exemple

17:15vous avez la Fed Atlantin

17:16qui est un modèle qui actualise en permanence

17:18son anticipation de croissance économique

17:21et on voit que tout au long du premier trimestre

17:23et notamment après l'église d'intervention militaire

17:25les prévisions de croissance

17:26de cette antenne régionale de la Fed

17:28ont été révisées à la baisse

17:29donc ça se trouve quand même des questions

17:31sur d'un côté l'appétit des marchés

17:33pour les actifs à risque, les actions ou autres

17:35et de l'autre côté une macro

17:36qui semble quand même très tiède

17:38aux Etats-Unis en ce début d'année

17:40Quand vous regardez d'un point de vue technique

17:42les indices américains

17:43qui sont donc sur des plus hauts

17:45avec donc une treizième séance dans le vert

17:47vendredi pour le Nasdaq

17:48du côté du S&P 500

17:50on n'en est pas très loin

17:51il y a eu une petite pause

17:51mais on est quand même sur une série inédite aussi

17:54vous dites ça peut continuer d'aller plus haut

17:57ou non là on commence à quand même toucher

18:00pas des résistances d'un point de vue technique

18:01mais en tout cas psychologique

18:03un petit peu de frénésie

18:05Moi j'ai un dossier au niveau des valorisations

18:06si vous voulez

18:07c'est vrai que les marchés peuvent varier très fortement

18:08mais ce qui est toujours important de regarder

18:09c'est combien valent les marchés

18:11d'un point de vue du ratio court

18:12par rapport aux bénéfices

18:13et ce qu'on voit

18:14il y a un pattern

18:15comme c'est une sorte de configuration

18:16qui se dessine depuis quelques années

18:17qui est que dès qu'il y a un stress de marché

18:19on se souvient des droits de douane

18:20il y a à peu près un an

18:21là récemment avec la question géopolitique

18:24on voit que les marchés corrigent

18:25donc intègrent une notion de risque

18:27risque pour l'économie

18:28des risques pour les entreprises

18:28mais derrière vous avez des mécanismes d'achat

18:30extrêmement violents qui se mettent en place

18:32et qui du coup font que les détentes de valorisation

18:34que vous avez eues pendant quelques semaines

18:35ou quelques mois

18:36sont assez vite récupérées

18:37si vous prenez les multiples de valorisation du SP500

18:40prenez le ratio court-bénéfice

18:42pas le bénéfice anticipé

18:43mais le ratio court-bénéfice tout court

18:44de cette correction

18:46donc à 10% vous avez sur l'ASP500

18:47aujourd'hui les multiples de valorisation

18:49je ne dis pas que sont revenues pile au même niveau

18:51ce n'est pas tout à fait le cas

18:52mais les multiples de valorisation

18:53court-bénéfice sont revenues

18:54sur des niveaux hauts

18:56d'un point de vue des métriques historiques

18:57pour le SP500

18:58c'est-à-dire que les investisseurs

18:59ont considéré que le 10%

19:01c'était vraiment déjà la perte de solde

19:02alors qu'on pouvait se dire

19:03dans un contexte comme celui-ci

19:0510, 15, 20% de d'hésitation

19:07pendant quelques semaines ou quelques mois

19:09ça n'aurait rien eu de fou

19:10par rapport à ce que valaient déjà les marchés

19:12avant ce conflit

19:13donc si vous voulez moi

19:14c'est plus la question des valorisations

19:15qui me pose un petit problème

19:16que le fait que le marché rebondit

19:18les algos font leur job

19:19ok

19:19mais la valorisation fait que

19:22les investisseurs tout de suite

19:23remettent les actions

19:24chères

19:24presque là où elles étaient aussi chères

19:26avant tous ces événements-là

19:27alors même qu'on n'est pas encore

19:28en capacité de mesurer

19:29concrètement sur l'économie

19:30les effets

19:31et c'est ça que je trouve

19:32un peu étonnant

19:32cette volonté des investisseurs

19:34de se ruer

19:35sur le moindre creux de marché

19:36alors même qu'on n'a pas encore

19:38ou qu'on commence à avoir

19:39quelques petits effets

19:39mais qui pour l'instant

19:40sont plutôt négatifs

19:41sur l'économie

19:41mais on n'a pas le plein tableau

19:43de tout ça

19:43et donc je trouve que

19:44certains investisseurs

19:45sont un peu au-delà

19:46vont un peu au-devant

19:47de ce qu'il faudrait faire

19:50le marché a toujours raison

19:51on dit

19:52le marché a toujours raison

19:53jusqu'à ce qu'il ait tort

19:54est-ce qu'on a raison

19:55de payer les multiples

19:55de valorisation actuelle ou pas

19:56moi je ne suis pas

19:58tout à fait convaincu de ça

19:58et c'est dans ce contexte

20:00que les entreprises

20:00vont encore publier

20:01leurs résultats cette semaine

20:0316 sociétés du CAC 40

20:04vont publier leurs chiffres d'affaires

20:05quand du côté des Etats-Unis

20:06il faudra assurer qu'attention

20:08Tesla mercredi

20:09ou encore Intel jeudi soir

20:11merci beaucoup

20:12Alexandre Baradez

20:12nous a raccompagné ce matin

20:13nous allons continuer

20:14justement à parler

20:15de ces résultats d'entreprise

20:16avec BDL Capital Management

20:18qui va nous partager

20:19ses convictions

20:20et Laurent Chauder

20:21Jean Plateau

20:22membre du comité d'investissement

20:23de BDL Capital Management

20:25bonjour Laurent

20:25bonjour Etienne

20:26merci d'être avec nous

20:27ce matin en plateau

20:28pour nous parler

20:29de vos convictions

20:30et puis surtout

20:31un petit peu

20:31de votre état d'esprit

20:32sachant que nous sommes

20:33en plein dans cette saison

20:35de résultats d'entreprise

20:36ça a commencé un petit peu

20:37en Europe et aux Etats-Unis

20:38la semaine dernière

20:39qu'est-ce que vous attendez

20:41qu'est-ce que vous voyez

20:42pour l'instant

20:42de ces résultats ?

20:44Alors ça reste encore

20:46au début sur l'Europe

20:47je pense que nous

20:48ce qu'on va attendre

20:48c'est de savoir

20:49si les entreprises

20:50nous disent

20:51qu'elles ont commencé

20:51ou pas à avoir

20:52un impact

20:53du conflit au Moyen-Orient

20:54sur l'économie

20:56on commence à voir

20:57certaines sociétés

20:58qui nous disent

20:59prudence

20:59sur le deuxième trimestre

21:00je vais voir comment ça se passe

21:01j'ai commencé à avoir

21:02des retards

21:04de commandes clients

21:05etc.

21:05qui sont un petit peu

21:06dans l'attentisme

21:06donc je pense que ça va être

21:07le sujet principal

21:08est-ce que les objectifs annuels

21:10sont remis en cause

21:10ou pas

21:11à cause du conflit au Moyen-Orient

21:12sachant que la semaine dernière

21:14le luxe

21:15n'a pas donné

21:16très bonne impression

21:17on se souvient quand même

21:18que certaines valeurs

21:19ont perdu à 10%

21:20en l'espace

21:21d'une séance

21:22le secteur du luxe

21:23qui était très présent

21:24dans les portefeuilles

21:25il y a 4-5 ans

21:26et puis c'est vrai

21:26qu'aujourd'hui

21:26il est boudé

21:27c'est pas que tout le monde

21:28n'en veut plus

21:30mais presque

21:30comment vous regardez

21:31ce secteur du luxe

21:32est-ce que ça vous donne

21:34envie

21:34après des baisses

21:35de 30, 40, 50%

21:36depuis 2023 ?

21:38Alors c'est vrai que nous

21:39on n'a pas d'investissement

21:40dans le luxe

21:40et on n'en a pas eu

21:41ces dernières années

21:42au départ

21:43il y avait un sujet

21:43de valorisation

21:44après l'enthousiasme

21:45très fort

21:46et donc il n'y avait pas

21:47beaucoup de marge de sécurité

21:48et puis on a vu

21:49ce qui s'est passé

21:49les dernières années

21:50en fait ce ralentissement

21:52et aujourd'hui

21:52en fait le problème

21:54je pense c'est que le secteur

21:55est un petit peu

21:55en phase de transition

21:56on l'a vu

21:57sur les résultats récents

22:00concernant les volumes

22:00il n'y a pas vraiment

22:01de reprise

22:02alors il y a

22:02certains segments

22:04où le luxe en tire

22:05notamment le hard luxury

22:07ou le très haut de gamme

22:08mais pour le reste

22:10c'est un peu animique

22:10et sur les prix

22:11on voit bien

22:12que l'industrie

22:13a été trop gourmande

22:15sur les prix

22:15les dernières années

22:16et aujourd'hui

22:17il n'y a plus

22:17d'effet prix possible

22:19donc les volumes

22:20sont un peu ralentis

22:21les prix ne peuvent plus monter

22:22donc le moteur

22:23de croissance historique

22:24est un peu ralenti

22:26et en fait

22:27je pense que

22:27quand je dis une transition

22:28c'est que l'industrie

22:30s'est beaucoup démocratisé

22:31ces dernières années

22:31et ce qu'était le luxe

22:33il y a 20 ans

22:33est devenu

22:34le très haut de gamme

22:35aujourd'hui

22:35mais le reste

22:36est devenu

22:37trop démocratique

22:38et donc il n'y a plus

22:38de pricing power

22:39et les valorisations

22:41ont baissé

22:41mais comme les profits

22:42ont baissé aussi

22:43ce n'est pas non plus

22:44très décoté

22:45si vous prenez LVMH

22:46qui est un petit peu

22:46l'emblème du secteur

22:48on doit être autour

22:48de 20 à 22 fois

22:49les bénéfices

22:50ce qui est finalement

22:50plus ou moins la moyenne

22:51sur 25 ans

22:52sachant que ce sont

22:53des valeurs de croissance

22:54qui aujourd'hui

22:54si je grossis le trait

22:55n'ont plus de croissance

22:56exactement

22:57donc forcément

22:58le marché ne souhaite plus

22:59payer le même prix

23:00ce type de valeur

23:01il y a moins de croissance

23:02il y a moins de pricing power

23:03donc toute chose est égale

23:05par ailleurs

23:05le PER que vous êtes prêt

23:06à payer

23:06devrait être plus faible

23:07que ce que vous avez payé historiquement

23:08Dans un instant

23:09nous parlerons de SAP

23:10qui va publier

23:11ses résultats jeudi

23:12il y a également

23:13Essilor ou encore L'Oréal

23:15qui vont publier

23:15leurs résultats mercredi

23:17juste avant quand même

23:17peut-être être un mot

23:18de Diageo

23:19si on reste dans ce secteur

23:21de la consommation discrétionnaire

23:22là aussi c'est compliqué

23:24pour ce segment des spiritueux

23:25on l'a encore vu

23:25la semaine dernière

23:26avec Pernod Ricard

23:27Alors ça reste compliqué

23:29ça reste compliqué

23:29notamment sur les volumes

23:31le secteur a un problème

23:33depuis 2-3 ans

23:34qui est un problème de stock

23:35à la sortie du Covid

23:36les distributeurs avaient

23:37beaucoup commandé

23:39et finalement

23:40il y a eu moins de ventes

23:41que prévu

23:42donc l'industrie doit digérer

23:43ses stocks

23:44bon un avantage

23:45dans cette industrie

23:45c'est que vos stocks vieillissent

23:47quand ils sont vieillis

23:48ils prennent de la valeur

23:49si vous voulez faire un whisky

23:51de 15 ans d'âge

23:52au bout de 10 ans

23:53la 11e année

23:54vous approchez des 15 ans

23:55donc ça prend de la valeur

23:56mais cela dit

23:57il y a un problème de stock

23:57à purger

23:58alors Diageo

23:59c'est un bon exemple

24:00c'est l'emblème un petit peu

24:01du secteur

24:02un peu comme LVMH pour le luxe

24:03c'est une participation

24:04qu'on a prise

24:05il y a quelques mois

24:05une des différences

24:06entre Diageo et LVMH

24:08c'est que justement

24:08aujourd'hui

24:09on paye à peu près

24:1013 fois les bénéfices

24:10sur Diageo

24:11contre 20 fois historiquement

24:13donc on est à 40%

24:14des cotes

24:14ça reflète

24:16certaines tendances

24:17sur le Spiritus

24:18qui sont moins bonnes

24:18qu'avant

24:18mais il ne faut pas oublier

24:20que Diageo

24:21c'est de le numéro 1 mondial

24:23c'est 10 millions

24:23de points de vente

24:24dans le monde

24:25c'est je crois

24:2593 bouteilles vendues

24:27par minute

24:28c'est 30 à 40%

24:29des top 20

24:30des marques mondiales

24:31c'est Johnny Walker

24:33c'est Smirnoff

24:34c'est Dan Julio

24:35dans la tequila

24:36c'est vraiment

24:36un très beau portefeuille

24:37la Guinness aussi

24:38la Guinness évidemment

24:39et un nouveau management

24:40qui est en train

24:41de réduire les coûts

24:42de vendre certains actifs

24:43on voit qu'ils ont vendu

24:43leur franchise

24:44de cricket en Inde

24:45à quasiment 2 milliards

24:46et d'ailleurs

24:47je pense que c'est

24:48une tendance de l'industrie

24:49on le voit avec Pernaut

24:50et Brandt Forman

24:51leur discussion

24:52quand vous avez une industrie

24:53dont les volumes ralentissent

24:54vous arrêtez de parler

24:56en valeur

24:57et en part de marché

24:58en volume

24:58et vous commencez

24:59à vous concentrer

25:00vraiment sur le mix prix

25:02le premium

25:03et aller sur des marques

25:03plus premium

25:04et la consolidation

25:05on l'a vu avec la bière

25:06sur les 20 dernières années

25:08la bière

25:08plutôt que les spiritueux

25:09a eu un problème de croissance

25:11et vous avez commencé

25:12à avoir une très forte consolidation

25:13et aujourd'hui

25:14vous avez les deux premiers acteurs

25:15dans la bière

25:16qui possèdent à peu près

25:1640% du marché

25:17on va voir probablement

25:19plus de ça

25:20dans la partie spiritueux

25:21à la fois des consolidations

25:22entre acteurs

25:23et aussi probablement

25:24des sorties

25:25on le voit déjà

25:25de marques plus locales

25:27pour se reconcentrer

25:28sur un portefeuille

25:29moins gros

25:30Diageo a 200 marques

25:31aujourd'hui

25:32je crois que le top 10

25:33fait 70% d'archives d'affaires

25:34donc ils ont de quoi

25:35élaguer certaines petites marques

25:37un titre qui est sur des plus bas

25:38de 15 ans

25:39à la bourse de Londres

25:39mais pour vous

25:40c'est une conviction

25:41et vous croyez

25:42notamment à la nouvelle direction

25:43qui est arrivée l'an passé

25:44afin de redresser la barre

25:46autre conviction

25:47aujourd'hui

25:47c'est SAP

25:49un titre qui a été malmené

25:50aussi

25:51à la bourse de Francfort

25:52par contre

25:53cette fois

25:53dans le sens où le marché

25:55pense que SAP

25:55va être l'un des perdants

25:56de l'IA

25:57bon on aura des éléments

25:58de réponses jeudi

25:58avec ces résultats

26:00en attendant

26:01SAP c'était quand même

26:02une success story

26:03à la bourse de Francfort

26:03c'était même la plus grande

26:04capitalisation à un moment

26:05en Europe

26:06exactement

26:07comme quoi le marché

26:08change rapidement

26:09et parfois

26:10diamétralement

26:11de perception

26:11c'est un dossier

26:13c'est une participation

26:13qu'on a prise

26:14assez récemment

26:15il y a à peu près

26:16un petit peu

26:16un mois à peu près

26:17donc dans ce cœur

26:19du débat

26:19entre les gagnants

26:20et les perdants

26:21de l'IA

26:21et nous notre analyse

26:22sur le secteur

26:23des logiciels

26:23c'était de dire

26:24il y a des fonctionnalités

26:26qui sont effectivement

26:27très fragilisées par l'IA

26:28par exemple si votre logiciel

26:29c'est essentiellement

26:30une interface graphique jolie

26:32on a vu qu'Entropic

26:33avec Cloud

26:33pourra faire aussi bien

26:34plus vite

26:35beaucoup moins cher

26:35si vous collectez

26:37des données publiques

26:37pareil l'IA va faire

26:39beaucoup mieux

26:39et en revanche

26:40il y a d'autres fonctionnalités

26:41qui sont beaucoup plus protégées

26:43et SAP a pas mal

26:44de ses fonctionnalités

26:45par exemple

26:46les données privées

26:47des entreprises

26:49dans lesquelles

26:49il est le client

26:51deuxièmement

26:51il faut bien voir

26:52que SAP

26:53c'est pas juste un logiciel

26:54c'est la colonne vertébrale

26:55de toute l'entreprise

26:56dans laquelle il est

26:57c'est-à-dire qu'il va

26:58des factures

26:59de l'achat

27:00aux ressources humaines

27:01au système

27:02de relations clients

27:03et il y a des statistiques

27:05qui vous montrent

27:05que si SAP s'arrête

27:07en une heure

27:08ou en deux heures

27:08vos usines s'arrêtent

27:09en quatre heures

27:10votre CRM s'arrête

27:11et en huit heures

27:12vous ne pouvez juste

27:12plus travailler du tout

27:13donc il y a une sorte

27:14d'ancrage

27:15au sein de l'entreprise

27:16qui pour nous

27:17est la barrière

27:17la plus forte de SAP

27:19pour se protéger

27:20par rapport à l'IA

27:20voire de redevenir

27:22un gagnant

27:22au sens où c'est lui

27:23qui va intégrer l'IA

27:24dans toutes ses fonctionnalités

27:26et devenir plus fort

27:27finalement

27:27vis-à-vis de ses clients

27:28On aura l'occasion

27:29de reparler ultérieurement

27:31de notre stock exchange

27:32ou encore Canal+,

27:33qui sont deux dossiers

27:34là aussi

27:35où vous avez

27:35de fortes convictions

27:36mais peut-être un mot

27:37et l'actualité l'exige

27:38d'Alstom

27:39le titre a quand même perdu

27:4030% vendredi à la clôture

27:42ce matin

27:43il reprend difficilement

27:442%

27:44à 16,98€

27:47Alstom

27:47qui montre bien

27:48qu'un industriel

27:49ne doit pas

27:49que se contenter

27:50d'avoir un carnet de commande

27:51il faut aussi

27:52derrière délivrer

27:53et ça va où le bas blesse

27:54C'est la tristesse d'Alstom

27:56effectivement

27:56ils ont un carnet de commande

27:57de plus de 100 milliards

27:59c'est 5-6 ans

28:00de chiffre d'affaires

28:01mais au-delà d'Alstom

28:02c'est je pense

28:04l'industrie du rail

28:04qui est très compliquée

28:06c'est un secteur

28:07sur lequel on n'est pas investi

28:09ça montre que

28:10la croissance

28:10ne veut pas dire

28:11la rentabilité

28:12c'est vrai que les gens

28:13s'enthousiasent

28:13parce que

28:14avec l'ESG

28:15etc

28:16probablement que la croissance

28:17du rail va être

28:17plutôt de 4-5%

28:18sur les prochaines années

28:20versus 1-2%

28:21sur les 10 dernières années

28:22mais c'est une industrie

28:23très compliquée

28:23parce que déjà

28:24vos clients

28:24vos donneurs d'ordre

28:26sont des gouvernements

28:27ils sont très sophistiqués

28:28ils font des appels d'offres

28:29donc c'est vraiment

28:30au plus offrant

28:31et le moteur principal

28:33c'est le prix

28:35deuxièmement

28:35c'est la complexité

28:37vous avez un carnet d'ordre

28:38de 100 milliards

28:38mais vous avez 60 endroits

28:39différents

28:40sur lesquels vous fabriquez

28:41vos trains

28:41vous n'avez quasiment

28:43aucune capacité

28:44d'industrialiser

28:44parce que chaque état

28:45chaque pays

28:46veut son propre train

28:47avec ses fonctionnalités

28:49et puis l'autre gros problème

28:50de cette industrie

28:51c'est que

28:51vous avez des délais

28:53de livraison

28:53de 5 à 7 ans

28:54donc quand vous signez

28:55au départ

28:55vous avez des clauses

28:56d'indexation sur vos prix

28:57mais si jamais

28:58les prix sont très différents

28:59ou si les clauses

29:00sont mal ficelées

29:00probablement une partie

29:01des problèmes

29:02qui ont eu lieu

29:02et qui ont eu

29:03avec Bombardier

29:04vous avez rapidement

29:06des problèmes de rentabilité

29:07et quand vous voyez

29:08cette industrie

29:09c'est ironique

29:10parce qu'en même temps

29:11elle est complexe

29:12il y a très peu d'acteurs

29:13donc on pourrait se dire

29:13c'est très rentable

29:14et ça ne l'est pas du tout

29:15et d'ailleurs

29:15même les meilleurs

29:17Siemens Mobility

29:18par exemple

29:18arrivent péniblement

29:19à faire 7-8% de marge

29:21donc c'est très compliqué

29:22une belle industrie industrielle

29:23vous pouvez avoir

29:24des acteurs leaders

29:24qui font 20-25% de marge

29:26donc on voit bien

29:26que le rail

29:27c'est compliqué pour l'actionnaire

29:28et ce titre

29:29qui reprend donc

29:302% ce matin

29:31après avoir baissé

29:33de près de 30%

29:34vendredi

29:35avec un avertissement

29:36sur résultat d'ampleur

29:37sachant que c'est une nouvelle direction

29:38qui est arrivée

29:38Martin Sion

29:39donc peut-être qu'il a voulu

29:41un petit peu

29:41probablement que c'est le cas aussi

29:42tout à fait

29:43donner la couleur

29:44afin d'annoncer

29:45probablement de futures

29:46bonnes nouvelles

29:47dans les trimestres à venir

29:49merci beaucoup Laurent Chauder

29:50je nous ai accompagné

29:51ce matin en plateau

29:51membre du comité d'investissement

29:53de BDL Capital Management

29:54pour nous partager

29:55vos convictions

29:56de vos portefeuilles

29:57en ce moment

29:58très courte pause

29:59on se retrouve dans un instant

30:00avec les équipes

30:01de Galilée Asset Management

30:02Damien Leda

30:03plus particulièrement

30:04et puis Roland Caloyan

30:05de Société Générale

30:06CIB nous accompagnera également

30:07nous verrons que les flux

30:09sur les ETF

30:10sont toujours très forts

30:11ces dernières semaines

30:12et puis comment arbitrer

30:13son portefeuille

30:14face à une telle volatilité

30:15notamment sur les matières premières

30:17moins 10% pour le pétrole

30:19vendredi

30:19plus 5% ce matin

30:20pour le Brent

30:21à 94 dollars

30:22et donc pareil cocher

30:23le CAC 40

30:24qui avait gagné 2% vendredi

30:25perd un peu plus d'un pourcent

30:26ce matin

30:27à 8330 points

30:28à tout de suite

30:37deuxième partie

30:37de Good Morning Market

30:38dans un instant

30:39nous parlerons des ETF

30:40et des flux

30:41qui sont toujours très forts

30:42sur cette pèse d'actifs

30:43juste avant un petit détour

30:44sur la séance du jour

30:45et donc le CAC 40

30:46qui perd un peu plus d'un pourcent

30:47après avoir gagné 2% vendredi

30:508330 points

30:51pour l'indice parisien

30:52quand l'Eurostock 50

30:53perd 1,3%

30:55à 5978 points

30:56Total Energy

30:57la plus forte hausse du CAC 40

30:58avec donc des cours du pétrole

30:59qui prennent plus de 5% ce matin

31:0274,94 euros

31:03pour la major

31:04suivi de Orange

31:05Engie Carrefour

31:05ou encore Euronext

31:06donc on est vraiment

31:07sur des marchés

31:08qui reviennent

31:09sur des valeurs défensives

31:10alors qu'à l'inverse

31:11ils vendent les valeurs

31:12cycliques

31:13qui avaient bien fonctionné vendredi

31:14avec donc l'Iran

31:15qui avait annoncé

31:16la réouverture du détroit d'Hormuz

31:18ArcelorMittal

31:18Saint-Gobain

31:19sont les deux plus fortes baisses

31:20du CAC 40

31:21deux titres qui cèdent

31:22un peu plus de 3%

31:23Air France KLM

31:24prend de plein fouet

31:25la hausse de plus de 5%

31:26des cours du pétrole

31:27moins 3,7%

31:28pour la compagnie

31:29à 10,14 euros

31:30et puis

31:31du côté du SBF 120

31:32toujours à souligner

31:33Exel Technologies

31:34forcément

31:35qui profite du contexte

31:36plus 4%

31:37ou encore Véridien

31:38qui est de loin

31:39la plus forte hausse

31:40du SBF 120

31:41avec un gain

31:42de 11,9%

31:46comme promis

31:46nous parlons

31:47du marché des ETF

31:48comme chaque lundi

31:49dans Good Morning Market

31:50avec ce matin

31:51Damien Leda

31:52le directeur de la gestion

31:53de Galilée Asset Management

31:54bonjour Damien

31:55bonjour Etienne

31:56bon qu'est-ce que vous constatez

31:57là sur ce marché

31:57des ETF

31:58avec certes

31:59des indices européens

32:01qui font une petite pause

32:02qui sous-performe

32:02notamment Wall Street

32:03qui est vraiment

32:04sur un petit nuage

32:05avec donc un Nasdaq Composite

32:06qui a clôturé

32:07pour la 13ème fois consécutive

32:09sur un record vendredi

32:11ça donne quoi

32:11sur les flux

32:12comment vous voyez

32:13un petit peu

32:13l'argent circuler

32:15sur cette classe d'actifs

32:16sur les ETF

32:16et bien sur les flux

32:18toujours très positifs

32:19depuis le début de l'année

32:20malgré la volatilité ambiante

32:22alors si on regarde

32:23sur la semaine écoulée

32:24pour les flux d'ETF

32:25domiciliers en Europe

32:26donc les ETF

32:27USIT

32:28on a eu plus

32:295 milliards d'euros

32:30de collecte

32:31toutes classes d'actifs

32:32confondues

32:33à ajouter

32:34aux 113 milliards d'euros

32:35déjà collectés

32:36depuis le début de l'année

32:37donc c'est à peu près

32:385% de la collecte totale

32:40ce qui est une semaine

32:41un petit peu en deçà

32:42de ce qu'on a eu

32:43depuis le début de l'année

32:44en moyenne

32:45Néanmoins ces flux

32:46restent positifs

32:47tirés par quelle zone géographique

32:48quels sont les secteurs

32:49en ce moment

32:49qui attirent les investisseurs

32:51d'une part en termes

32:51de classe d'actifs

32:52c'est toujours les actions

32:53qui drainent

32:54la majeure partie des flux

32:55on a eu 88 milliards

32:57de collecte

32:57depuis le début de l'année

32:58sur les actions

32:59loin devant

33:00les marchés obligataires

33:01qui sont à 24 milliards

33:02et les matières premières

33:04sont aussi

33:0413 ans de ça

33:051,6 milliard seulement

33:06sur les actions

33:08sur cette période là

33:10on a les flux

33:11sur le world

33:12qui sont

33:12les plus intéressants

33:14donc on a eu

33:15plus 2,3 milliards

33:16sur la semaine passée

33:17au global

33:1840 milliards

33:19depuis le début de l'année

33:19donc les ETF

33:20MSCI World

33:21pour ne pas les nommer

33:22qui drainent

33:23une grande partie

33:24de ces flux là

33:25ensuite par zone géographique

33:26plus précise

33:27on a dans l'ordre

33:28l'Europe

33:29qui collecte

33:30quand même pas mal

33:31600 millions d'euros

33:32sur la semaine passée

33:34les US

33:35juste derrière

33:35500 millions d'euros

33:37et puis on a

33:37les émergents

33:38et la Chine

33:39qui collectent

33:40300 millions d'euros

33:42cumulés

33:42à noter quand même

33:43des sorties

33:44depuis le début de l'année

33:45sur la Chine

33:46pour un peu plus

33:46d'un milliard

33:47donc les investisseurs

33:48qui vont se reporter

33:49sur d'autres zones géographiques

33:50d'autres pays émergents

33:51mais des investisseurs

33:53qui rachètent

33:53ce qui a sous-performé

33:55typiquement de l'Europe

33:56et des émergents

33:58deux zones géographiques

33:59qui ont été vendues

34:01au mois de mars

34:01lors des premières semaines

34:02du coup

34:03ont été vendues

34:03donc il y a un phénomène

34:04de buy the deep

34:05qui s'explique aussi

34:06par des fondamentaux

34:07et des croissances bénéficiaires

34:08qui sont assez intéressantes

34:10dans les pays émergents

34:11notamment

34:12en Europe

34:12ça risque d'être révisé

34:14à la baisse

34:14significativement

34:15mais les investisseurs

34:17se positionnent aussi

34:18sur d'autres segments

34:19d'autres ETF

34:20un petit peu plus

34:21plus atypiques

34:23notamment les ETF

34:24Smart Beta

34:25donc dans le Smart Beta

34:26vous avez des facteurs

34:27de style

34:28les ETF plutôt

34:29à connotation value

34:31qui vont s'intéresser

34:32aux valeurs décotées

34:33mais aussi

34:33au style growth

34:34ou au style qualité

34:35ces ETF là

34:38on dit factoriel

34:40ont collecté

34:40500 millions d'euros

34:41sur la semaine

34:4217 milliards

34:43depuis le début de l'année

34:45nettement devant

34:45les ETF sectoriels

34:46ou les ETF thématiques

34:48qui sont un petit peu

34:48en deçà

34:49Comment vous vous placez

34:50aujourd'hui

34:50chez Galilée Asset Management

34:52sachant que vous êtes

34:53une maison

34:53qui utilisait

34:54ces outils

34:55ces ETF

34:55mais vous n'utilisez pas

34:56que des ETF

34:57pour construire

34:58votre allocation

34:59face à Wall Street

35:00qui enchaîne

35:01des plus hauts

35:01face à des indices

35:03européens

35:04qui sous-performent

35:05encore et toujours

35:05et puis bon nombre

35:06d'analyses

35:06que ce soit sur ce plateau

35:07ou dans leurs notes

35:08respectives

35:09qui estiment que

35:10l'Europe sera

35:11structuellement

35:12en retard

35:13à cause de ce conflit

35:14en Iran

35:14Je pense qu'il faut être

35:16plutôt agnostique

35:17en termes d'outils

35:18les ETF

35:19sont tous indiqués

35:20pour certaines régions

35:21certains styles de marché

35:23les gestions actives

35:24peuvent l'être aussi

35:25si on prend l'exemple

35:26de la classe d'actifs

35:27obligataires

35:28il y a des ETF

35:29obligataires

35:30qui se développent

35:31alors qui ont pour mission

35:32de traquer

35:33des indices obligataires

35:35sur le souverain

35:36ou sur le crédit

35:37mais avec certaines limites

35:38donc la gestion active

35:40peut avoir

35:40là une valeur ajoutée

35:42significative

35:42sur la partie action

35:44c'est un petit peu

35:45plus mitigé

35:46sur les large cap

35:47c'est souvent très difficile

35:48de battre les indices

35:49pour les gestions actives

35:50pour des questions

35:51de pondération

35:52aussi dans les indices

35:53certaines valeurs

35:54peuvent être pondérées

35:55largement au-delà

35:56des 10%

35:56de l'actif

35:58ce qui n'est pas possible

35:59pour des fonds

36:00qui ont des règles

36:01des contraintes réglementaires

36:02donc mécaniquement

36:03si ces valeurs-là

36:04performent bien

36:05les gérants

36:06vont être en retard

36:07parce qu'ils en ont

36:07moins dans leur portefeuille

36:08tout simplement

36:09par contre

36:10sur certains segments

36:10ça peut avoir

36:11tout son sens

36:12les ETF sont moins développés

36:14sur les segments

36:14des small cap

36:15par exemple

36:16notamment européennes

36:17ou françaises

36:18donc des investisseurs

36:19qui souhaitent s'exposer

36:19à cette classe d'actifs

36:20peuvent utiliser

36:21des fonds actifs

36:22avec des gérants physiques

36:23et une stratégie fondamentale

36:25qui a tout son sens

36:25c'est typiquement

36:26ce que vous faites

36:27vous aujourd'hui ?

36:28oui alors

36:29on mixe les deux

36:30effectivement

36:31entre des ETF

36:33cœur de portefeuille

36:35sur des zones géographiques

36:37du S&P 500

36:38du Nasdaq

36:38et puis on peut également

36:40tilter les portefeuilles

36:41à certains moments

36:42avec des ETF

36:44plus spécifiques

36:45sectoriellement

36:46ou thématiques

36:47notamment des thématiques

36:48de la cybersécurité

36:50qui nous paraissent

36:50assez intéressantes

36:51en ce moment

36:51ou du cycle de l'eau

36:52et donc composer

36:53un portefeuille

36:54qui peut être

36:54un petit peu plus robuste

36:56dans la volatilité actuelle

36:57et surtout

36:58allonger son horizon

36:59d'investissement

37:00ça c'est clair

37:00vous restez avec nous

37:01Damien Loda

37:02puisque Roland Calouillant

37:03vient de nous rejoindre

37:03pour le face-à-face

37:06avec donc

37:07toujours avec nous

37:08en plateau

37:08Damien Loda

37:09directeur de la gestion

37:10de Galilée Asset Management

37:12décidément

37:13et Roland Calouillant

37:14de Société Générale

37:15CIB

37:16responsable de la stratégie

37:17Action Européenne

37:18bienvenue Roland

37:19merci de nous avoir

37:20rejoint

37:20puisqu'on va élargir

37:22un petit peu plus

37:22le débat

37:23sortir un petit peu

37:24de ce focus

37:25des ETF

37:25de ces produits indiciels

37:26pour parler des grands

37:27sujets de marché

37:28et puis également

37:29d'allocations

37:30de portefeuilles

37:31comment aujourd'hui

37:32notamment chez

37:33Galilée Asset Management

37:34vous vous exposez

37:35au marché Action

37:36que ce soit en termes

37:37de zones géographiques

37:38mais également

37:38en termes sectoriels

37:40Roland Calouillant

37:41les indices européens

37:42ne sont pas sur des records

37:43contrairement à Wall Street

37:45qui enchaîne

37:45les plus hauts

37:46au contraire

37:47on a encore

37:47des sous-performances

37:48depuis le début

37:49du mois d'avril

37:51même si l'Europe

37:52est allée à 3-4%

37:53de ses plus hauts

37:54touchés au mois de février

37:55pour vous

37:55est-ce que c'est justifié

37:57ce retard de l'Europe

37:58par rapport aux Etats-Unis ?

38:01Alors quand on regarde

38:01déjà historiquement

38:02à chaque fois

38:03qu'on a eu une crise

38:05énergétique

38:06on en a un petit peu

38:07regardé

38:07celle-ci est

38:08un petit peu plus longue

38:09que d'autres

38:10mais des fois

38:10ça a duré quelques jours

38:12quelques semaines

38:13le marché américain

38:14quasi systématiquement

38:15fait mieux que le marché européen

38:16donc ça c'est effectivement

38:17quelque chose à avoir en tête

38:19dès qu'on touche

38:20à la problématique énergétique

38:21et c'est plutôt rationnel

38:22j'ai envie de dire

38:22étant donné qu'on a

38:23une dépendance en Europe

38:24sur la partie énergie

38:26et en particulier

38:27sur la partie

38:29pétrole, gaz

38:30donc voilà

38:31c'est avec cet angle-là

38:32qu'on peut comprendre

38:34que

38:35effectivement

38:36la performance

38:37qu'on a

38:38depuis le mois

38:40de mars

38:41cumulée avec

38:42le début d'avril

38:43les indices européens

38:45sont plutôt en retard

38:45par rapport aux indices américains

38:46même si c'est une crise énergétique

38:48qui notamment sur le gaz

38:49pour l'instant

38:50est maîtrisée

38:50sur les cours

38:51encore ce matin

38:51on est à 45 euros

38:53le mégawatt-heure

38:54on est bien loin

38:54des niveaux touchés

38:55en 2022

38:56lors de la guerre

38:57en Ukraine

38:57en Europe

38:58on ne parle pas encore

38:59de pénurie

39:00comment vous abordez

39:01la saison

39:01des résultats d'entreprise

39:02notamment pour la partie

39:03industrielle

39:04qui sera bien sûr

39:06la plus exposée

39:07à cette hausse

39:08des prix de l'énergie

39:10alors

39:10pour l'instant

39:11c'est vrai qu'on a

39:12commencé à avoir des résultats

39:13on a je crois

39:14moins de 3%

39:15du stock 600

39:17des 600 plus grandes valeurs

39:18européennes

39:18qui ont publié

39:19donc c'est un petit peu tôt

39:19pour avoir des conclusions

39:21mais effectivement

39:22on va se pencher

39:24sur les résultats

39:25du T1

39:25je pense que

39:26les problématiques

39:27de hausse des coûts

39:29on les verra surtout

39:29sur le deuxième trimestre

39:33sur les entreprises européennes

39:35il faut voir

39:35combien de temps

39:36le conflit va durer

39:37et si la hausse

39:38des prix énergétiques

39:39va pas durer

39:40moi ce que je constate

39:41c'est que les attentes

39:42ne sont quand même

39:42pas très élevés

39:43pour le T1

39:44globalement

39:46au niveau des actions européennes

39:48et commencent vraiment

39:49à monter en puissance

39:50au T2

39:51T3

39:51T4

39:51donc pour moi

39:52le risque est plutôt

39:53sur les trimestres à venir

39:55que sur celui-ci

39:57alors ce qui est intéressant

39:58et ce qui est important aussi

39:59c'est que

39:59oui ils vont publier

40:00les résultats du T1

40:01les entreprises

40:01du premier trimestre

40:03mais elles peuvent aussi

40:04donner des guidance

40:05sur le reste de l'année

40:06et effectivement

40:07pousser les analystes

40:08à revoir à la baisse

40:09et ça sera quand même

40:10pas un bon signal

40:10sachant qu'en début d'année

40:11les entreprises

40:12sont historiquement prudentes

40:13c'est pas au premier trimestre

40:14qu'on revoit là-haut

40:15ces objectifs

40:15d'autant plus

40:16dans le contexte actuel

40:18oui c'est vrai

40:19mais les attentes

40:19on a commencé l'année

40:20avec des attentes

40:21encore relativement importantes

40:23j'ai envie de dire

40:23avec des attentes

40:24de croissance

40:25au niveau européen

40:26à plus de 10%

40:27cette année

40:28ce qui est pas mal

40:29je vous rappelle

40:29que sur les trois dernières années

40:30on a quasiment pas eu de croissance

40:32alors un petit peu

40:33au-dessus de zéro

40:34un petit peu en dessous

40:35au niveau européen

40:37actuellement

40:37on est à 11%

40:38le consensus

40:38est en 11%

40:39nous à l'Ostégi

40:40on est plutôt

40:41sur une thèse

40:43à 8%

40:43cette année

40:44sachant qu'il faut

40:46prendre en compte

40:46que ce soit au niveau

40:47du consensus

40:47comme au niveau

40:48de nos chiffres

40:49qu'il y a un secteur

40:50qui est en train

40:50de voir des révisions

40:52fortes à la hausse

40:53d'ailleurs

40:54c'est un des seuls secteurs

40:55le seul secteur en Europe

40:57c'est évidemment

40:57le secteur pétrolier

40:59et ça évidemment

40:59ça vient compenser aussi

41:00et masquer la baisse

41:01qu'on peut voir

41:02qu'on verra

41:02dans les prochains mois

41:06les prochaines semaines

41:06sur les autres secteurs

41:07notamment en termes

41:08de performance

41:08ça explique la bonne performance

41:10de certains indices européens

41:11depuis le début de l'année

41:11à commencer notamment

41:12par la bourse de Londres

41:14chez Galilée Asset Management

41:15comment vous abordez

41:16cette saison de résultats

41:17Damien Ledin ?

41:19effectivement

41:19comme le disait Roland

41:20avec des risques

41:22de révision baissière

41:23à venir

41:23au cours de l'année

41:25si on regarde froidement

41:26les valorisations

41:28alors sur les marchés américains

41:29on a effectivement

41:30le S&P 500

41:31qui a franchi

41:31les 7000 points

41:33ce qu'ils n'avaient pas réussi

41:34à faire à plusieurs reprises

41:35depuis le début de l'année

41:36et puis cette fois

41:36ça y est

41:37c'est passé

41:387150 points

41:40néanmoins

41:40ce qu'il faut avoir

41:41en tête

41:41c'est que 40%

41:43encore des valeurs

41:43du S&P 500

41:44sont en baisse

41:45depuis le début de l'année

41:46donc certains secteurs

41:47ont tiré

41:48les indices

41:49et notamment

41:50les 7 magnifiques

41:51qui étaient très en retard

41:52depuis le début de l'année

41:53là elles ont bondi

41:54de 12%

41:55et aussi contribué

41:56à la hausse de l'indice

41:57si on regarde

41:58les valorisations

41:59depuis le début de l'année

42:00on a quand même perdu

42:012 à 3 tours de PE

42:02sur le S&P 500

42:03on était à 23 fois

42:04en début d'année

42:05sur des multiples

42:06qu'on considérait

42:07comme topiche

42:07on ne pouvait pas

42:08aller beaucoup plus haut

42:09aujourd'hui on l'est

42:10plutôt à 20-21 fois

42:12avec la hausse récente

42:13c'est un petit peu remonté

42:13tout ça pour une croissance

42:15bénéficiaire

42:15attendue

42:16encore de 15%

42:17avec peut-être

42:18un peu moins de révision

42:19baissière attendue

42:20qu'en Europe

42:21potentiellement

42:22ou dans les pays émergents

42:23donc pour nous

42:24les marchés américains

42:25malgré la rotation

42:26qui se fait

42:27en faveur d'autres zones

42:28géographiques

42:29depuis certains mois

42:29aujourd'hui ils sont quand même

42:30plus attractifs

42:31qu'ils ne l'étaient

42:32il y a encore 3 mois

42:33donc ça c'est plutôt intéressant

42:34et c'est plutôt de bonne augure

42:35pour la suite

42:36parce qu'on va avoir

42:36les deux moteurs

42:37de performance

42:38qui se rallument

42:38la croissance bénéficiaire

42:40plus un petit peu

42:41d'inflation des multiples

42:42à nouveau

42:42si jamais le marché

42:43veut revenir

42:44sur un sentiment

42:44plus positif

42:45et remettre 23 fois

42:46les profits

42:46sur l'indice

42:47pourquoi pas

42:47la hausse a été très forte

42:49de ces indices américains

42:50depuis la fin du mois de mars

42:52le début du mois d'avril

42:53sachant que ces indices

42:54n'avaient pas baissé

42:55tant que ça

42:55au mois de mars

42:56c'est vrai qu'ils avaient

42:57surperformé

42:58les émergents

42:59mais également l'Europe

43:00qu'est-ce qui a fait

43:00que d'un seul coup

43:01la fin mars

43:02tout le monde se réveille

43:02en se disant

43:02en fait il faut acheter

43:03des actions américaines

43:04disons qu'on constate

43:06quand même depuis plusieurs mois

43:07un changement de leadership

43:08dans les marchés

43:09ce sont bien les émergents

43:10l'Europe

43:10le Japon

43:11qui ont surperformé

43:12les marchés américains

43:13jusqu'à très récemment encore

43:15et malgré leur baisse

43:16plus prononcée

43:17sur Mars

43:19là le conflit

43:20a quand même changé

43:21un petit peu la donne

43:21c'est-à-dire que des pays émergents

43:23comme l'Inde

43:24ou comme la Chine

43:24peuvent être impactés

43:25l'Europe peut être impactée aussi

43:27les Etats-Unis

43:27beaucoup moins

43:28donc les investisseurs

43:29sont en train de se dire

43:29finalement le safe haven

43:31des Etats-Unis

43:32redevient un petit peu pertinent

43:34et on va revoir

43:35un petit peu ce phénomène

43:36de réallocation des actifs

43:37envers d'autres zones géographiques

43:39néanmoins

43:40comme on l'a vu

43:40avec les ETF tout à l'heure

43:42les flux restent encore là

43:43pour l'Europe

43:44et les pays émergents

43:45mais peut-être

43:46un petit peu moindre

43:46que ce qu'il n'aurait été

43:47si le conflit

43:48n'avait pas eu lieu

43:49quand on s'expose

43:50aux actions américaines

43:51on ne peut pas s'exposer

43:52uniquement à la thématique

43:54IA

43:54sauf que le problème

43:55des indices

43:55c'est que c'est parfois

43:56un petit peu le piège

43:57notamment sur le S&P 500

43:59ou sur le Nasdaq 100

44:00c'est vrai que ce sont

44:01des indices

44:01qui sont très concentrés

44:02sur la thématique IA

44:04comment aujourd'hui

44:05chez Galiléa M

44:06Damien Ledin

44:07on s'expose aux actions américaines

44:08tout en mesurant son risque ?

44:10Alors plusieurs façons de faire

44:11on peut

44:12si on reste dans le domaine

44:13des ETF

44:14dans les instruments ETF

44:15on peut utiliser

44:16des ETF équipondérés

44:17donc là on va neutraliser

44:19l'effet pondération

44:20des grosses capitalisations

44:21ou de certains secteurs

44:23du software

44:24un petit peu trop prononcé

44:25notamment

44:27donc ça

44:27ça peut être un bon moyen

44:28de le faire

44:28sur le Nasdaq

44:29sur le S&P 500

44:30sur le MSCI World

44:32on peut également

44:33se positionner

44:34sur des thématiques

44:35plus précises

44:36donc par exemple

44:37nous on met en avant

44:38le cycle de l'eau

44:39thématique fonds de portefeuille

44:41aujourd'hui

44:42dans un environnement

44:43qui reste très volatile

44:45avec des valorisations raisonnables

44:47on est aux alentours

44:47de 18-19 fois

44:48les profits

44:49sur ces sociétés-là

44:50on va retrouver

44:51du utilities

44:51qui a le vent en poupain

44:52depuis un certain nombre

44:54de mois maintenant

44:55des sociétés industrielles

44:56mais il faut faire

44:57un petit peu attention

44:57aux révisions bénéficiaires

44:59peut-être à la baisse

45:00mais au moins

45:00on a une thématique

45:01au long cours

45:02avec des méga tendances

45:03qui sont évidemment

45:05très puissantes

45:05pour les dix prochaines années

45:06et assez peu volatiles

45:08d'un point de vue boursier

45:09donc fonds de portefeuille

45:10via cette thématique

45:10pour être un petit peu

45:11plus offensif

45:12sans jouer l'IA

45:13ou de manière indirecte

45:14on peut aller chercher

45:15la cybersécurité par exemple

45:16qui est une thématique

45:18qui nous paraît

45:18assez attractive aujourd'hui

45:20du point de vue

45:21de nos outils

45:21de nos indicateurs

45:23pourquoi ?

45:23parce que c'est une thématique

45:24qui est un petit peu passée

45:25sous les radars

45:26depuis un an ou deux ans

45:27on en parlait beaucoup

45:28précédemment

45:29aujourd'hui

45:30il y a une recrudescence

45:32des attaques

45:34liées aux agents

45:35IA notamment

45:35qui devient de plus en plus

45:37perfectionnée

45:37donc c'est des dépenses

45:38sur lesquelles

45:39on va difficilement pouvoir couper

45:40du point de vue

45:41des entreprises

45:42à noter quand même

45:43que le de-rating

45:45de la thématique

45:46est en partie expliqué

45:48par le fait

45:48que l'IA

45:49peut remplacer

45:50certaines fonctionnalités

45:51de certains softwares

45:52de cybersécurité

45:53néanmoins

45:53des questions

45:54de sécurité

45:55des données

45:56critiques

45:56que peuvent avoir

45:57les entreprises

45:57et certains acteurs

45:59peuvent quand même

46:00avoir des barrières

46:01à l'entrée

46:01suffisamment robustes

46:02pour résister

46:02à cette charge-là

46:03donc cybersécurité

46:05intéressant aujourd'hui

46:0622 fois les profits

46:07croissance bénéficiaire

46:07plus de 20% par an

46:09sur les trois prochaines années

46:10avec un risque de révision

46:11qui nous paraît assez limité

46:12la cybersécurité

46:13les utilities

46:14l'eau

46:15c'est des sujets

46:15qui vous intéressent

46:16chez Société Générale

46:18CIB

46:18Roland Caloyant

46:19oui on est plutôt en phase

46:21sur ces thématiques-là

46:22au niveau global

46:23au niveau européen

46:25j'ai envie de mettre

46:25une thématique

46:27en fait on essaye

46:28de sortir du débat

46:30est-ce qu'on va avoir

46:32une escalade

46:33ou est-ce qu'on va avoir

46:36un cessez-le-feu

46:36et un accord

46:37pour sortir de cette thématique-là

46:40on prend un peu de recul

46:41et on se dit

46:41est-ce qu'il n'y a pas

46:43une thématique

46:44qui va trouver

46:44son catalyseur

46:47dans le début

46:48du conflit

46:49et en fait

46:50il y en a un

46:51qui pour nous ressort

46:52c'est la thématique

46:52de la souveraineté

46:53l'indépendance

46:54de l'autonomie de l'Europe

46:56alors une fois

46:57qu'on a dit ça

46:57qu'est-ce qu'on met dedans

46:58parce que ça ne représente

46:59pas forcément un secteur

47:00on va mettre de la défense

47:02on va mettre de l'énergie

47:03parce qu'on disait tout à l'heure

47:04effectivement

47:04la dépendance énergétique

47:05de l'Europe

47:06c'est quand même

47:06un point important

47:08la technologie aussi

47:09on a parlé beaucoup

47:10de la technologie américaine

47:11mais il faut aussi

47:12que l'Europe

47:12et on le voit

47:13à chaque fois

47:14on parle du cloud souverain

47:15on parle de data center

47:16c'est des thématiques

47:18quand même

47:19assez fortes

47:20quand on parle au niveau

47:21avec un angle souveraineté

47:22voilà

47:23donc c'est tous ces secteurs-là

47:25tous ces valeurs-là

47:26qu'on va identifier

47:27comme étant très importantes

47:28pour la souveraineté européenne

47:29et pourquoi je le mentionne

47:31parce que finalement

47:31mis bout à bout

47:33ces secteurs

47:34et ces valeurs-là

47:35on a quand même

47:37une thématique

47:37qui a très bien fait

47:38avant la guerre

47:39depuis le début de l'année

47:40et qui continue

47:41à surperformer

47:42à mieux résister

47:44que les indices européens

47:45depuis le début de la guerre

47:47avec une performance

47:48qui avoisine

47:49les 20%

47:49depuis le début de l'année

47:50et est-ce que les résultats

47:51à la fin sont là

47:52parce que c'est vrai

47:52qu'en bourse

47:53on achète la croissance future

47:54c'est vrai que le secteur

47:55des énergies vertes

47:57c'est un secteur

47:57qui a déçu

47:58ces dernières années

47:59qui a pris de plein fouet

48:00la remontée des taux

48:02avec certains projets

48:02qui du jour au lendemain

48:03n'étaient plus viables

48:04donc c'est vrai

48:05qu'il y a pas mal de valeurs

48:05qui se sont retrouvées

48:06massacrées en bourse

48:07le secteur de la défense

48:08qui au mois de mars

48:09a fait un mois plutôt timide

48:11qui n'a pas vraiment profité

48:12de ce regain de tension

48:13géopolitique

48:14là vous pensez

48:14qu'il n'est pas trop tard

48:16ou plutôt que le moment

48:16est opportun

48:17sur ces secteurs ?

48:18Oui mais après

48:19il faut évidemment

48:20arriver avec une approche

48:21assez diversifiée

48:22pas forcément tout mettre

48:23sur la défense

48:24ou que sur l'énergie

48:25pour revenir sur

48:27les valeurs de transition

48:28à l'énergie

48:30évidemment

48:31il y a eu le Green Deal

48:31en décembre 2019

48:32l'annonce

48:332020 a été une très bonne année

48:35pour ces valeurs-là

48:362020-2021

48:37et puis suivi aussi

48:39par l'AIRE

48:40mis en place

48:41par Joe Biden

48:43et effectivement

48:44depuis ça a été

48:45quand même très compliqué

48:46sur ces valeurs

48:47dites transition énergétique

48:48ce qui est intéressant

48:49c'est qu'aujourd'hui

48:50il y a un regain d'intérêt

48:51sur ces valeurs-là

48:51non pas avec un angle

48:53de transition

48:55de carbone

48:56de réduire le carbone

48:57mais ce que je disais

48:58plus sur un angle

48:59de souveraineté

48:59autonomie

49:00donc effectivement

49:01là aussi

49:01il y a un appétit

49:02qui revient

49:03sur ces valeurs-là

49:05et je rajouterai aussi

49:06un autre bloc

49:06qui est lié

49:07évidemment

49:08c'est tout ce qui est lié

49:09à l'électrification

49:09que ça soit

49:10vous mentionnez tout à l'heure

49:11au niveau des utilities

49:12mais que ça soit

49:13aussi au niveau

49:14des voitures

49:15on a une performance

49:17très bonne

49:17quand on regarde

49:18un petit peu

49:18les semi-conducteurs

49:19les voitures électriques

49:21ceux qui sont

49:22vraiment spécialisés

49:23je parle

49:24on trouvera évidemment

49:25beaucoup plus

49:25en Asie

49:26et aux Etats-Unis

49:27les batteries

49:28quand on regarde

49:29un petit peu

49:30un indice

49:30qui va capturer

49:31tout ça

49:31c'est aussi

49:33délivre une performance

49:34très très bien

49:35en 2026

49:36et puis vous avez

49:36une conviction

49:37également sur l'Allemagne

49:38alors quand on regarde

49:39le DAX à Francfort

49:40depuis le début de l'année

49:41il est stable

49:41c'est vrai qu'il a pas mal baissé

49:43depuis le début du mois de mars

49:44mais il a fait un bon mois de février

49:45et un bon mois de janvier

49:46donc on revient à la case départ

49:48sur le DAX

49:50quand le MDAX

49:51donc c'est le DAX

49:53des moyennes valeurs

49:54c'est des moyennes valeurs

49:55les valeurs moyennes

49:56c'est plus dans ce sens là

49:57allemande

49:57est à plus 13

49:58donc ça montre quand même

50:00qu'il y a toujours

50:00un attrait

50:02sur le Mittenstein

50:03sur les PME

50:04les ETI allemandes

50:06nous on reste convaincu

50:07qu'effectivement

50:08l'Allemagne

50:09c'est une histoire

50:09pour les prochaines années

50:11il y a eu un tournant

50:12effectivement

50:13annoncé en 2025

50:15avec ce plan d'infrastructure

50:17ce plan de relance

50:18de 500 milliards

50:19sur les 12 prochaines années

50:21et puis nous

50:22ce qui nous plaît aussi

50:23c'est j'ai envie de dire

50:24la politique de l'offre

50:25qui a été mise en place

50:26avec des baisses

50:26de taux d'imposition

50:28une subvention

50:29une partie du prix de l'énergie

50:30en Allemagne

50:31des fonds

50:32qui vont investir

50:34dans les

50:35dans les

50:36start-up

50:38sur la partie

50:38digitale aussi

50:39donc voilà

50:40donc il y a des choses

50:41qui sont en train

50:41d'être mises en place

50:42en Allemagne

50:44ça va porter ses fruits

50:45on estime que ça va porter

50:46ses fruits

50:47dans les prochaines années

50:48donc pour nous

50:49ça reste effectivement

50:49une thématique très forte

50:50mais à court terme

50:51avec la crise énergétique

50:52on le sait

50:53le talent d'achat de l'Allemagne

50:54c'est l'énergie

50:55donc c'est encore une fois

50:57assez rationnel

50:57de voir

50:58effectivement

50:59plutôt les indices

51:00allemands

51:01être en souffrance

51:02depuis le début

51:03du début

51:04de la guerre

51:05mais nous

51:06on reste très constructif

51:07sur cette thématique

51:08le CAC 40

51:09gagne 1,5%

51:10depuis le début de l'année

51:11le DAX fait zéro

51:12bon on n'a quand même pas

51:13une énorme différence

51:14entre ces deux indices

51:16la croissance en Allemagne

51:17qui risque d'être amputée

51:18notamment par

51:19les prix de l'énergie

51:21et puis

51:22dans le même temps

51:23peut-être des secteurs

51:24aussi qui sont en difficulté

51:25on parle beaucoup

51:26de l'automobile

51:26c'est vrai que c'est un grand

51:27secteur en Allemagne

51:28qui forcément là souffre

51:29à court terme

51:30vous vous restez toujours

51:31à l'écart

51:32là sur le secteur auto

51:33oui on reste à l'écart

51:34sur le secteur automobile

51:35et c'est intéressant aussi

51:36de se dire que

51:37finalement

51:38ce qui se passe

51:39en Allemagne

51:40c'est aussi

51:41c'est de transformer

51:42un peu l'économie

51:43on voit que

51:44les industries

51:45qui ont tiré

51:46l'économie allemande

51:46pendant des années

51:47l'automobile

51:48la chimie

51:48sont quand même

51:49beaucoup plus sous

51:50pression

51:51donc ce qu'on peut voir

51:52aussi

51:52c'est ce qu'on appelle

51:54en économie

51:55une courbe en casse

51:55cette fameuse courbe en casse

51:56c'est à dire

51:57avec certains secteurs

51:57qui vont vraiment

51:58commencer à émerger

51:59en Allemagne

52:01et d'autres

52:01qui vont continuer

52:02effectivement

52:02à être sous pression

52:06donc voilà

52:06pour répondre à la question

52:07on n'est pas forcément

52:09très fan

52:11du secteur automobile

52:12actuellement

52:13même si effectivement

52:13les valorisations

52:14sont très basses

52:15sur cette partie européenne

52:17Damien Leda

52:18vous trouvez un petit peu

52:18votre marché

52:19parce que bon

52:20vous sous-exposez

52:21l'Europe

52:22mais vous êtes quand même

52:22présent sur la zone

52:23on est quand même présent

52:24oui tout à fait

52:25dans les portefeuilles

52:26on garde une dominante

52:27US

52:27peut-être un peu moindre

52:28que l'année dernière

52:30ou les deux prochaines années

52:31mais on va chercher

52:32de l'Europe toujours

52:33évidemment

52:33on va chercher des émergents

52:35également

52:35si on veut un petit peu

52:37s'exposer

52:37à cette région

52:38qui est quand même

52:40sous-valorisée encore

52:42on peut citer

52:43notamment le Brésil

52:43en Amérique latine

52:44le Brésil

52:45qui peut être intéressant

52:46pour se positionner

52:47via des ETF

52:48qui est un marché

52:49sous-détenu

52:50par les investisseurs

52:51et qui aujourd'hui

52:52a eu un alignement

52:53de certains critères positifs

52:55assez notables

52:56des baisses de taux

52:57d'intérêt significatives

52:58une croissance bénéficiaire

53:00très robuste

53:0135% attendu cette année

53:02eu égard à la flambée

53:04des matières premières

53:04et dans un monde

53:05où on a besoin

53:06de matières premières

53:07c'est une économie

53:08qui va tirer son épingle du jeu

53:09donc le Brésil

53:10ça nous paraît

53:10assez intéressant

53:11et sur l'Europe

53:12alors en stock picking

53:13il y a toujours des choses à faire

53:14on trouve

53:15des belles opportunités

53:17sur les anciennes

53:18valeurs stars

53:19des années 2020

53:20le segment dit

53:21qualité-croissance

53:22qui a beaucoup baissé

53:23en multiples de valorisation

53:24aujourd'hui

53:26on trouve des sociétés

53:26dans le secteur de la santé

53:27dans le secteur industriel

53:28dans le secteur de la technologie

53:30même si on en a assez peu

53:31en Europe

53:31qui nous paraissent encore

53:32assez attractives

53:34aujourd'hui

53:35pour constituer

53:35un portefeuille

53:36diversifié

53:37sur la partie ETF

53:38on peut se positionner

53:39maintenant que les marchés

53:40ont quand même remonté

53:41sur des ETF

53:42dits qualité

53:42donc des sociétés

53:43qui ont des très bons fondamentaux

53:45peu de dettes

53:45fort ROE

53:46notamment

53:47au cas où on aurait

53:48un peu de baisse

53:49un peu de recul de marché

53:50c'est des ETF

53:51qui en général

53:51offrent un petit amortisseur

53:53ROE

53:54c'est les rendements

53:55sur capitaux investis

53:56le spatial

53:57quand vous regardez

53:58Elon Musk

53:59qui va mettre en bourse

54:00Starlink

54:01ces derniers jours

54:02Amazon

54:02qui rachète

54:03pour plus de 11 milliards

54:04de dollars

54:05Global Star

54:05ça vous donne envie

54:06ce secteur du spatial

54:07avec plein de petites pépites

54:09c'est le cas de le dire

54:10du côté de Wall Street

54:11qui connaissent des parcours

54:13depuis le début de l'année

54:13mais qui sont juste

54:14impressionnants

54:15oui alors c'est une thématique

54:16qui est dans le top 3

54:18chez nous

54:18depuis 2-3 ans maintenant

54:20les performances sont

54:21spectaculaires

54:21ce qui est intéressant

54:22tout de même

54:23c'est qu'il y a une thématique

54:23qui est assez diversifiée

54:24on retrouve des sociétés

54:26plutôt à connotation technologique

54:27d'autres industrielles

54:29et puis on va retrouver

54:31de la défense plus classique

54:32du Airbus

54:32du Thalès

54:33du Boeing

54:33Lockheed Martin

54:34et compagnie

54:35donc ça reste bien diversifié

54:37les valorisations sont

54:38un petit peu tendues maintenant

54:40quand même

54:40malgré tout

54:41avec cette performance boursière

54:44il y a de la croissance bénéficiaire

54:45et puis il y a un vivier de sociétés

54:46comme vous le dites

54:47qui arrive

54:48qui va encore donner

54:50des opportunités

54:50pour les prochaines années

54:51aux investisseurs

54:52qui souhaitent encore rentrer

54:53on va peut-être

54:53attendre un recul

54:54si possible

54:55pour se positionner

54:56et bien sûr

54:56il faudra suivre

54:57l'IPO

54:58du groupe

54:59d'Elon Musk

55:00Starlink

55:01qui doit rentrer

55:02dans

55:04SpaceX

55:05voilà

55:05SpaceX

55:06et dans SpaceX

55:07il y a Starlink

55:08qui doit rentrer en bourse

55:09donc à partir du mois de juin

55:10ça serait l'une des plus

55:11des plus grosses introductions

55:12de ces dernières années

55:14aux Etats-Unis

55:15mais également au niveau mondial

55:16merci en tout cas

55:16à tous les deux

55:17de nous accompagner ce matin

55:18Damien Leda

55:19donc directeur de la gestion

55:21de Galilée Asset Management

55:22et Roland Caloyan

55:23responsable de la stratégie

55:24action européenne

55:24chez Société Générale

55:25CIB

55:269h57

55:27dans 3 minutes

55:27il sera à 10h

55:28vous allez retrouver

55:29les experts

55:29avec Raphaël Legendre

55:30jusqu'à 11h

55:31quel est le programme

55:32dans un instant Raphaël ?

55:33Bonjour Etienne

55:34bonjour à tous

55:34aujourd'hui dans les experts

55:35on va revenir sur le déjeuner du jour

55:38c'est la rencontre

55:39entre Jordan Barthela

55:40et les membres du bureau

55:41du Medef

55:42le RN est-il devenu

55:45pro-business

55:46ce sera le premier thème

55:47du jour

55:48aujourd'hui

55:48on reviendra sur

55:50la simplification bancaire

55:52on n'en parle pas beaucoup

55:53mais Bruxelles vient de lancer

55:55un projet de simplification

55:57réglementaire

55:57sur les banques européennes

56:00une réponse

56:00à la déréglementation

56:02américaine

56:03on va voir ce qu'en pensent

56:04les experts du jour

56:05et puis que retenir

56:06des assemblées générales

56:07de printemps

56:07du FMI

56:08et de la Banque mondiale

56:09qui se sont clôturées

56:10en fin de semaine dernière

56:11et enfin

56:11l'intelligence artificielle

56:14va-t-elle vraiment

56:15changer les métiers ?

56:17OpenAI a publié

56:18vendredi

56:19un rapport sur l'évolution

56:20des métiers

56:21sous l'IA

56:22vous verrez

56:22il y a quelques surprises

56:23voilà pour le programme

56:24voilà le programme

56:25des experts

56:2510h-11h

56:26le CAC 40

56:27c'est donc un peu plus

56:28d'un pour cent

56:28après avoir gagné

56:292% vendredi

56:30et pour cause

56:31les cours du pétrole

56:32remontent ce matin

56:33après avoir baissé

56:34de 10% vendredi

56:35le baril de Brent

56:35reprend un peu plus

56:36de 5%

56:37au-delà des 95 dollars

56:38avec donc une issue

56:39incertaine

56:40concernant le cessez-le-feu

56:42qui doit prendre fin

56:42en milieu de semaine

56:44et dans le même temps

56:45également

56:46ce soir

56:47normalement

56:47des délégations

56:48américaines et iraniennes

56:50qui doivent se rencontrer

56:50même si l'Iran

56:51est pour l'instant

56:52pas du tout prêt

56:53à rencontrer

56:54GD Evans

56:55et sa délégation

56:56ça sera bien sûr

56:57à suivre tout au long

56:58de la journée

56:58sur BFM Business

56:59et notamment

57:00en BFM Bourse

57:01avec l'ouverture

57:01de Wall Street

57:02à partir de 15h30

57:02très bonne journée

57:05Good Morning Market

57:06sur BFM Business

57:071

57:081

57:091

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