- il y a 9 heures
Ce lundi 23 février, Florian Ielpo, responsable de la macroéconomie chez Lombard Odier IM, Alexandre Baradez, chef analyste chez IG, Pierre Schang, gérant de portefeuille actions chez La Financière de l'Échiquier, Olivier Malteste, directeur des investissements chez Yomoni, et Erick Muller, responsable des stratégies obligataires corporate chez Muzinich & Co, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:06l'actualité des marchés financiers c'est sur bfm business dans un instant l'ouverture des
00:11marchés européens et bien sûr l'impact de la décision de la cour suprême prise vendredi avec
00:17cette annulation des droits réciproques etienne record vendredi qu'est ce que ça va donner ce
00:21matin le marché parisien devait faire une petite pause comme l'ensemble des indices en europe en
00:26réouverture on était sur un léger recul de l'ordre de 0,2% dans un premier temps les marchés
00:31ont acheté
00:31la nouvelle vendredi plus 1,3% à la clôture c'était la meilleure séance depuis début janvier grâce
00:37notamment au secteur du luxe des acteurs tels que lvmh kering ou encore hermès avaient gagné plus de
00:413% sur la nouvelle en se disant bon ben c'est bon le secteur du luxe va retrouver un
00:46petit peu d'air
00:46avec des droits de douane qui seront peut-être supprimés bon en tout cas il est beaucoup trop
00:50tôt pour le dire les marchés vont devoir désormais analyser quels seront les secteurs
00:55gagnants les secteurs perdants mais aussi des pays perdants et gagnants vous en avez parlé avec
01:00wilfrid galan c'est vrai que pour l'instant il ya beaucoup de confusion une confusion qui se voit
01:04notamment sur l'once d'or qui profite de ce trouble avec un gain de plus de 1,5%
01:10ce matin pour cette
01:11once au delà des 5 156 dollars au milieu de la semaine nvidia gros morceau et pas mal de
01:16publications encore sur le cac 40 9 sociétés vont publier leurs résultats cette semaine dans le
01:20cac 40 tout va se jouer notamment jeudi et vendredi avec des publications très attendues notamment jeudi
01:25Schneider Electric qui est attendu au tournant le titre qui souffre notamment de l'intelligence
01:31artificielle et puis vous aurez également stédentis qui va publier ses résultats souvenez-vous au début
01:36du mois le groupe avait annoncé un énorme profit warning et puis du côté des états unis une valeur à
01:42retenir nvidia ça sera mercredi soir après la clôture des marchés financiers le consensus attend de
01:47l'ordre de 35 milliards de profit net au quatrième trimestre ça serait alors une croissance de près de
01:5215% par rapport au troisième trimestre à noter qu'aujourd'hui nvidia est la seule entreprise
01:57valorisée au delà des 4000 milliards si vous voulez suivre l'actualité des marchés faut suivre
02:01donald trump évidemment mais aussi en tropique en tropique qui a son compte sur x un ex twitter
02:06compte claude claude vous savez c'est le modèle d'intelligence artificielle de anthropique vendredi
02:12avec un poste et bien claude à nouveau fait bouger le marché puisque ils ont annoncé une version bêta sur
02:18la
02:19cybersécurité et vous avez certains acteurs qui ont perdu 10 15% comme ça comme d'où souvenez-vous au
02:24début du
02:24mois de février ce poste qui avait annoncé de nouvelles fonctionnalités dans le secteur juridique donc désormais
02:30les acteurs de marché en plus de passer leur temps à actualiser le compte de donald trump il faut
02:34actualiser également le compte de claude sur x le cac 40 qui ouvre à l'instant le cac 40 qui
02:39ouvre à l'instant
02:40sur une note très légèrement négative avec un indice parisien qui on va le voir dans un instant
02:47est en très légère baisse à suivre aujourd'hui notamment le secteur de la défense avec exei
02:53technologie qui publie ses résultats et puis il faudra bien sûr suivre l'ensemble des valeurs liées à
02:59l'intelligence artificielle moins 0,3% donc pour le cac 40 qui est à un cheveu des 8500 points
03:058491
03:0611 points à suivre bien sûr donc ce titre d'assaut système avec on en parlait en préambule ce week
03:12-end le groupe qui a annoncé le départ de bernard charles désormais
03:15c'est pascal d'alloz qui va avoir la casquette de directeur général et de président du conseil
03:20d'assaut système qui est l'un des titres qui souffre le plus dans l'indice depuis le début de
03:23l'année avec notamment l'ia
03:25à vous parler d'anthropique ça a été suite notamment à la mise à jour logiciel de claude oui au
03:30début du mois
03:30au sommaire de good morning market dans un instant nous reviendrons sur ces droits de douane avec florian
03:35jean yelpo qui nous attend depuis l'ombard rodier im quels sont les gagnants les perdants comment
03:40aujourd'hui analyser la décision de la cour suprême et surtout la volonté de donald trump ce week-end de
03:46réhausser certains droits de douane ensuite alexandre baradez nous donnera les niveaux techniques à surveiller
03:50sur le cac 40 sachant qu'on est toujours proche d'un record historique les valeurs à suivre nous
03:55reviendrons notamment sur publicis sur le grand ou aussi sur orange orange qui est l'une des plus fortes
03:59hausses du cac 40 en l'espace d'un an plus 50% le titre qui a encore battu des
04:03records la
04:03semaine dernière après la présentation de son plan stratégique à 9h30 nous parlerons des etf comme
04:08chaque lundi dans good morning market avec notamment le vatican qui prend qui lance son
04:12propre indice boursier avec des valeurs religieuses notamment qui sont mis en avant dans
04:18cet indice boursier à quoi ça ressemble éléments de réponse à 9h30 et puis ensuite nous reviendrons
04:23sur les troubles qui sont c'est vrai passé au second plan ces dernières heures notamment sur blue
04:28oil et sur la dette privée bonne émission à demain
04:39et le cac 40 qui recule donc de 0,3% dans les premières minutes de cotation à 8492 points
04:45après
04:46la belle hausse de vendredi de plus d'un pour cent le cac 40 nous le verrons dans un instant
04:49avec
04:50alexandre baradez a gagné 2,4% la semaine passée et à très largement surperformer les indices américains
04:56carrefour effage et bmp sont les trois plus fortes hausses trois valeurs qui gagnent plus de 1% alors
05:01que à l'inverse perne ricard qui était l'une des plus fortes hausses vendredi c'est 2,9%
05:06avec
05:07notamment les analyses de dodge bank qui abaissent leurs recommandations à vendre sur la valeur ça
05:11pèse sur le titre à 84 euros 30 et à 9h05 nous allons donc revenir un petit peu sur les
05:20tenants et
05:20les aboutitions de cette décision de la cour suprême qui a décidé qui a décidé en partie de
05:26revenir sur les droits de douane imposés par donald trump florian huelpo nous accompagne ce matin depuis
05:32genève en charge de la macroéconomie chez lombard rodier im bonjour florian bon comment vous regardez
05:37un petit peu cette décision de la cour suprême les tenants les aboutissants et puis surtout
05:41cette volonté de donald trump de ne pas en découdre puisque samedi il a annoncé vouloir faire passer son
05:48tarif à 15% merci et bonjour etienne bonjour à tous c'est un petit peu c'est la nouvelle
05:56qui a
05:56peut-être le plus secoué la séance de vendredi en dépit d'ailleurs de publication une croissance
06:04américaine très décevante cette décision de la cour suprême a clairement fait passer au second ordre les
06:11publications des chiffres économiques je pense que le message clé à retenir c'est globalement que ça
06:16n'est pas la fin des droits de douane ce qui est en train de se produire c'est qu
06:21'on est en train de
06:21casser les droits de douane réciproques c'est à dire qu'on ne peut pas avoir une politique tarifaire
06:26une politique de droits de douane qui soit spécifique à chaque pays ça c'est un élément particulièrement
06:32important du point de vue de la géopolitique est ce que ça veut dire ça veut dire que donald trump
06:36ne
06:37pourra appris à priori plus utiliser les droits de douane comme une arme de négociation dans le jeu
06:43géopolitique qui est en train de mener est ce que c'est la fin des droits de douane pas du
06:46tout il
06:47y a encore un certain nombre de leviers qu'il est capable d'abaisser lesquels il peut jouer pour
06:51générer encore des droits de douane vous en avez globalement trois il peut imposer des tarifs pour
06:56des droits de douane pardon pour 150 jours pour moins de 15% c'est ce qui est en train
07:00de se produire
07:01donc ça va être une mesure temporaire et ensuite il ya encore deux autres mesures il a le motif de
07:06sécurité
07:06nationale lorsque celle ci est engagée et prouvée à ce moment là il peut engager des tarifs douaniers
07:11sur des produits en spécifique sur des produits spécifiques ou sur des pays spécifiques et le
07:17dernier élément c'est il peut mener une enquête pour concurrence des loyales et s'il y a concurrence
07:22des loyales de prouver alors il est capable de faire monter des droits de douane vis-à-vis d'un
07:26pays en particulier mais c'est beaucoup plus lent ça va demander beaucoup plus d'énergie que le
07:30les cils le système qui l'avait utilisé jusqu'à présent donc encore une fois c'est un c'est
07:36plutôt des
07:36droits de douane globaux qui vont être appliqués pour le moment et moins des droits de douane
07:41discriminés et du coup c'est un petit peu la fin de ce levier géopolitique dont il disposait jusqu'à
07:46présent dans tous les cas florent l'alpeau ça rajoute de la confusion du brouillard
07:50supplémentaire l'once d'or en profite ce matin plus de 1% de gains pour l'once au delà
07:54des
07:545 159 dollars les marchés ne panique pas il ne panique plus là c'est quand même l'un des
08:01grands
08:01enseignements en ce moment ça va même encore plus loin que ça ce qui est un ce qui était important
08:06d'avoir en tête c'est ces droits de douane était invoquée aussi comme un motif pour consolider les
08:10comptes du trésor américain avec un objectif de collecte de l'ordre de 250 milliards 300 milliards
08:16par année grosso modo on est à priori à 111 75 milliards de collectés sur ces droits de douane jusqu
08:24'à
08:24présent le marché aurait pu paniquer au motif que si on perd cette manne qui représente à peu
08:29près 1% du PIB et bien on va assister à un trou dans le dans le budget du trésor
08:34américain que n'est
08:36ni rien du tout globalement les taux ont plutôt baissé sur la séance les droits les taux réels ont
08:42plutôt baissé également sur la séance c'est plutôt une réaction de type retour du risque géopolitique à
08:48laquelle on a assisté c'est à dire que globalement les lors s'est mis à progresser sur
08:54la sur la nouvelle l'autre élément à garder en tête c'est que les actions bien sûr n'ont
08:57pas
08:57baissé dans l'ensemble c'est donc cet apaisement des droits de douane temporaires est plutôt une
09:03bonne nouvelle pour les profits des grandes entreprises donc dans l'ensemble on a vu la
09:06cote monter et clore la journée clairement en hausse donc pour l'instant pas de panique et en plus pas
09:13de
09:13panique fiscale c'est à dire qu'on n'est pas en train de paniquer vis-à-vis de la
09:16difficulté que
09:17le trésor américain pourrait avoir maintenant face à la perte potentielle de cette manne d'argent oui
09:22c'est peut-être le plus surprenant la non réaction du marché obligataire que ce soit sur les taux
09:25courts mais également sur les taux longs puisque comme vous le soulignez ça remet en cause aujourd'hui
09:30la stratégie de donald trump et bien de résorber le déficit commercial et surtout de résorber la
09:37dette américaine avec ses taxes absolument pour bien comprendre pour parvenir à consolider les comptes
09:46trésor américain on a besoin de deux petits pourcents de pib d'amélioration et parmi ces deux
09:52petits pour cent de pib et il y en avait un qui a priori devait ou doit encore on va
09:57le voir ces
09:57prochains jours venir justement de ces droits de douane donc c'est systémique c'est important pour
10:02l'économie américaine et c'est important pour le trésor américain le marché aujourd'hui semble
10:07rester confiant dans la capacité du trésor américain à retrouver les rênes de ses comptes en dépit de la
10:14nouvelle en dépit de la décision la cour suprême hasard de calendrier ces annonces de la cour suprême
10:19ont fait passer au second plan les annonces concernant l'inflation et le pib aux états unis bon ce qu
10:26'il
10:26faut retenir c'est que l'inflation elle est toujours proche des trois pour cent aux états unis elle est
10:30toujours collante toujours sticky quand le pib au quatrième trimestre a été très largement amputé par
10:35le shutdown alors absolument disons que sur ces chiffres il y a peut-être une thématique en
10:44filigrane à lire et cette thématique c'est la thématique de l'investissement dans l'IA de façon
10:48surprenante sur la partie inflation et ensuite quelques éléments autour de la consommation des
10:53biens je commence juste par l'inflation très rapidement ce chiffre d'inflation qu'on a eu est
11:00largement supérieur aux chiffres qu'on appelle l'IPC qui est l'indice des prix à la consommation qui
11:06se situe à peu près un pour cent plus bas donc on peut légitimement se poser la question est-ce
11:09qu'on est
11:10face à plus d'inflation qu'on ne l'aurait anticipé on a mal calculé l'inflation et du coup
11:14on doit
11:15changer son fusil d'épaule en termes de politique monétaire la réponse est absolument pas ce qui est
11:20en train de se produire c'est qu'une large part de cette progression surprise de l'inflation vient
11:24de l'investissement qui fait partie du spectre des éléments qui sont mesurés par ce chiffre et qui
11:30n'est pas mesuré par l'indice des prix à la consommation il n'y a pas d'investissement
11:34dans la partie consommation bien évidemment donc on a un petit choc d'investissement si vous voulez
11:39les prix de l'investissement progrès ça se voit dans ce rapport deuxième élément sur le chiffre de
11:44croissance lui qui déçoit on est à 1,4 contre 2,8 attendu donc on divise par deux l'anticipation
11:50de croissance l'origine essentielle vient du poste consommation des biens la consommation des
11:56services reste robuste l'investissement reprend des couleurs même l'investissement
11:59résidentiel est supérieur à celui du précédent trimestre un élément particulièrement important
12:05par contre la consommation des biens et notamment des biens durables elle affiche une contraction alors
12:12ça c'est une question qui s'appelle qui peut nous interroger nous économistes et avait un grand
12:16investisseur pourquoi parce que généralement quand la conso des biens durables commencent à
12:21ralentir ça n'est pas très bon signe pour le site on n'en est pas là ça n'est
12:25ça c'est simplement
12:26disons un signal orange ça n'est pas un signal rouge très clairement pour la croissance américaine
12:31l'année américaine les états unis pardon finissent l'année sur un très fort chiffre de croissance dans
12:35l'ensemble l'économie se porte bien et devrait continuer à bien se porter mais on suivra avec
12:40attention la consommation des biens durables au premier trimestre en un mot est ce que quels sont
12:44les éléments que vous allez suivre cette semaine florian elpo alors c'est un petit peu la semaine
12:48creuse en termes de nouvelles économiques heureusement donald trump est là au delà des annonces
12:54concernant les droits de douane bien évidemment vous allez avoir la publication de ce qu'on appelle
12:58les faits régionales donc ce sont des indicateurs économiques avancés de l'économie américaine de
13:03ça publié par certaines des faits qui sont régional donc région par région c'est intéressant à analyser
13:09pour suivre le momentum de la croissance américaine et pour l'europe pour valider définitivement la
13:14reprise économique européenne à laquelle on est en train d'assister vous aurez les chiffres de la
13:18commission européenne des enquêtes de la commission européenne qui seront particulièrement intéressants à
13:22suivre pour comprendre si l'industrie européenne continue à reprendre des couleurs merci beaucoup
13:27florian elpo d'être avec nous ce matin en charge de la macroéconomie chez lombard odier im 9h14 tout
13:33de suite on jette un coup d'oeil à la séance du jour pas de record pour une fois quoique
13:37ça pourrait
13:38arriver dans les prochaines heures le cac 47 0,2% 8 494 points moins 0,3% pour l
13:45'euro stocks 50 bonjour
13:46alexandre baradez merci d'être avec nous ce matin chef analyste digi bon en effet le cac 40 fait une
13:51petite pause après avoir gagné 1,3% vendredi plus 2,4% la semaine passée et surtout un record
13:58qui a
13:58été touché c'est vrai qu'en ce moment tous les indices européens sont sur des plus hauts historiques
14:02oui effectivement bonjour tienne bonjour à tous c'est vrai qu'on a toujours une forme de rotation qui
14:06tout à l'oeuvre quand même c'est à dire une rotation entre des actifs américains on voit très bien
14:10des
14:10très gros indices très capitalisés en valeur technologique typiquement le nasdaq par exemple
14:14et même le sp500 eux sont quelques pourcents sous leur sommet historique alors qu'on voit en
14:19europe effectivement des indices moins sensibles à leur technologique plus sensibles à certaines
14:23thématiques donc un peu moins tech un peu moins croissance qui eux se portent plutôt bien donc
14:27c'est à la fois la composition des indices européens qui veut ça mais je pense aussi encore une
14:31fois un peu de rotation ce qu'on explique des des flux de capitaux on a d'ailleurs vu sur
14:36les
14:36dernières semaines des flux de capitaux largement progresser sur la partie européenne donc c'est
14:40pas seulement en fait par défaut c'est pas un choix par défaut c'est un choix qui fait par
14:44les
14:44investisseurs alors sur la dernière séquence par contre c'est vrai qu'on a vu aussi vendredi il
14:48faut le dire des valeurs du luxe par exemple les valeurs concernées globalement le secteur
14:52automobile également contribué au record du cac 40 après que la cour suprême américaine ait retoqué les
14:57droits de douane de donald trump la question c'est ce que cette tendance sur laquelle surf les
15:02valeurs sensibles aux droits de douane donc à tout ce qui est luxe auto et autres est ce que cette
15:06tendance peut se poursuivre parce qu'on a vu que donald trump non seulement a dit je vais maintenir
15:10les droits de douane sous notre forme mais 10% c'est vendredi puis samedi c'est passé à 15
15:15% et on
15:16voit que la commission européenne a réagi ce week-end vous avez un communiqué qui a été qui a été
15:19fait
15:20indiquant que un accord était un accord et qu'en gros l'instabilité sur les décisions commerciales
15:26provoqué de la de l'incertitude sur les marchés de l'incertitude dans les chaînes d'approvisionnement
15:30et donc ce qui a été positif fin de semaine dernière parce qu'effectivement la cour suprême
15:34retoque on voit très bien que l'administration américaine ne va entre guillemets pas se plier
15:39ou en tout cas sous une forme immédiate ou au désidérata de la fin c'est pas désidérata aux décisions
15:44de la
15:44cour suprême en passant par d'autres articles pour remettre en place des droits de douane donc je pose
15:49quand même la question de la durabilité de ça si vous voulez pour la partie européenne c'est à
15:55un peu comme c'était le cas en avril l'année dernière ou mars avril l'année dernière beaucoup
15:59moins fortement je l'espère mais si les marchés commencent à prendre un peu la mouche par rapport
16:03à ces questions commerciales de part et d'autre de l'Atlantique ça peut être perdant perdant en
16:07fait de l'instabilité qui est générée par sur les marchés par une instabilité commerciale justement
16:12à un moment donné est-ce que l'Europe peut continuer à progresser si la commission européenne dit que ça
16:16lui convient pas ce qui est le cas et ce qui est normal de le dire est-ce qu'on
16:20peut continuer à
16:20progresser sur les indices européens donc je reste à ce stade assez observateur quand même
16:24des conséquences de toutes ces décisions-là la semaine qui arrive être assez pauvre en tant
16:30de macroéconomie il y aura beaucoup d'éléments sur les banques centrales côté états-unis notamment
16:34pas mal de déclarations tout au long de la semaine de speaker de la fed parce que vous avez bien
16:37vu et
16:38florian a parlé avant moi les sujets macro aux états-unis on s'interroge à l'inflation est plus
16:42résiliente que prévu la croissance est plus faible que prévu et donc on va avoir l'avis cette semaine de
16:47différents membres de la fed ça aussi je pense que ça va compter en plus des résultats de nvidia qui
16:51sont
16:51publiés mercredi il y a un sujet macro mais encore une fois je pense que la thématique commerciale vu
16:56qu'on arrive à une zone d'instabilité je ne sais pas si c'est le meilleur environnement pour que
17:00les
17:01indices européens puissent continuer à progresser je pense que si les marchés vont analyser un petit
17:04peu ce sera assez logique dans cette phase du côté de l'once d'or ce matin on est sur
17:09un gain de plus de
17:101,5% au delà des 5 158 dollars on en parlait en préambule avec florian yelpo alexandre baradet
17:16c'est vrai que pour l'instant il n'y a quasiment pas de réaction sur le marché obligataire on
17:21a
17:22quand même des marchés qui sont très sereins alors que c'est vrai qu'il ya un nuage supplémentaire
17:27toujours beaucoup de brouillard ça ça vous marque aujourd'hui cette non réaction des marchés par
17:32rapport à ce flou supplémentaire sur les tarifs douaniers pour l'instant je pense que c'est une phase
17:37d'observation pendant ce début de semaine parce que vous l'avez dit sur les taux par exemple c'est
17:40vrai que la semaine dernière quand on a eu ces statistiques américaines c'est vrai qu'il y a
17:43deux stats qui s'opposent en termes de force sur les taux américains prenons la stade de l'inflation
17:47l'inflation à 3% pour la partie sous-jacente c'est très largement dessus des 2% donc on
17:52aurait pu
17:52se tendre à ce que les taux américains se tendent mais comme vous avez au même moment des statistiques
17:56sur la croissance américaine qui a été plus de deux fois plus faible que ce que le marché attendait
18:00ça en revanche pour les taux 10 ans et tous les taux longs américains ça exerce plutôt une pression à
18:05la
18:05baisse donc en fait vous voyez ça devient un peu équilibré les questions d'inflation et les
18:09questions de croissance s'équilibrent un petit peu en termes de force sur les indices enfin sur les
18:13taux et donc c'est ça qui fait que les taux ne bougent pas forcément trop à la hausse moi
18:17je
18:18me pose quand même la question de la macro américaine toutes les statistiques qu'on a eu depuis un mois
18:22maintenant que ce soit les ventes d'état et les ventes de logements existants les chiffres du PIB
18:27notamment donnent quand même le sentiment que la macro américaine n'est pas forcément très très
18:31dynamique en ce début d'année et donc cette tendance va se confirmer par des prochaines
18:34publications dans la semaine qui arrive à ce moment là nous aurions quelques arguments pour que les
18:38taux américains n'aillent pas plus haut voire donc repartent un peu à la baisse certes sur
18:42anticipation de baisse de taux de la fed mais ce serait quand même un signe que l'économie
18:45américaine envoie des signaux un peu plus faibles et ça aussi pour les indices américains je pense donc
18:50je pense au sp500 au nasdaq au dow jones je pense pas que ce soit des éléments qui soient
18:53de gros catalyseurs et maintenant que trump remet une couche d'incertitude sur les tarifs douaniers
18:57je pense qu'il y a quelques arguments quand même pour que la volatilité ce qu'on appelle le vixp
19:01volatilité du sp500 je pense qu'il y a quelques arguments ce début de semaine pour revoir une
19:06volatilité globale des marchés américains qui progresse un petit peu cette semaine et
19:09peut-être le retour du bad news is good news mauvaise nouvelle et bonne nouvelle car si l'économie
19:14américaine se détériore ce sera peut-être des facteurs supplémentaires pour inciter la fed à
19:19baisser ses taux avec notamment le marché qui anticipe de premières baisses de taux à la fin du
19:23premier semestre merci beaucoup alexandre baradès nous a raccompagné ce matin chef
19:27analystes d'ig et tout de suite on va parler de valeur avec pierre chang pierre chang qui est
19:33gérant de portefeuille actions la financière de l'échiquier bonjour pierre bonjour etienne avec
19:37vous à faire un focus sur les dernières publications d'entreprises publicis le grand ou encore orange en
19:43préambule comment vous regardez un petit peu cette salve de résultats alors aux états unis c'est la fin
19:48ou presque en europe pas totalement encore cette semaine on aura neuf publications là tout à fait
19:52donc au nord le snp a publié 80% des entreprises de snp 500 déjà publié avec des hausses de
19:59résultats
20:00de 12% sur le quatrième trimestre donc c'est une belle une belle fin d'année pour le snp
20:04500 en
20:05europe on a moins publié on est il ya que 55% des entreprises du de leur stock 50 qui
20:11ont de 60
20:12pardon leur stock 600 pardon qui ont publié donc avec des hausses de croissance de résultats de 4% sur
20:20le quatrième trimestre donc on voit c'est toujours un peu inférieur aux états unis j'ai un peu à
20:23l'accoutumée
20:24si on zoome sur l'europe on regarde un petit peu les secteurs qui tirent la croissance des
20:28résultats bah là on a clairement des secteurs comme la finance qui tient vraiment vraiment les
20:34résultats l'industrie également ou l'immobilier parmi les secteurs qui pèsent un peu là on a
20:40franchement l'énergie parce que l'énergie d'une année sur l'autre en fait par rapport à l'an
20:44dernier à la
20:45même époque en fait les prix d'énergie ont baissé on a également la santé par exemple
20:49aussi qui pèse ou la consommation discrétionnaire dans lesquels on a des secteurs comme le luxe ou
20:53l'automobile donc qui sont plutôt mal orientés en fin d'année voilà donc ça c'est pour l'europe
20:58maintenant si on zoome vraiment sur la france là on voit que dans le cac 40 un indice phare parisien
21:04en fait il ya 31 valeurs quand déjà publié donc il en reste neuf comme vous disiez à l'instant
21:09sur les 31 moi j'en ai compté 17 où il ya eu des réactions positives le jour de l
21:13'annonce donc
21:13c'est avec un cours de bourse qui monte deux où c'était plutôt étal et donc 12 où franchement
21:20des
21:20réactions baissières voire même très baissière et donc ce qui est marquant je trouve sur cette
21:24séquence de publication c'est que il faut dissocier les bons chiffres de la réaction boursière parce que
21:31la grille de lecture sur cette publication sur cette séquence l'an dernier c'était vraiment les droits de
21:36douane qui ont vraiment drive et là en ce début d'année c'est l'IA clairement c'est l
21:39'IA donc il ya des valeurs
21:42mois qui m'ont vraiment marqué comme publicisme par exemple où on a des bons résultats des bons
21:46chiffres mais les agences médias sont considérés comme des entreprises qui sont en risque face à
21:51la disruption de l'IA et donc les investisseurs ont choisi de prendre cette occasion de bons chiffres
21:57de bonne publication pour en fait sortir du dossier et donc le tif le titre a perdu 9% le
22:02jour de cette
22:02annonce alors que les résultats étaient très bons et donc on a vu on a vu le même genre de
22:06phénomène
22:06donc vraiment il ya trois secteurs qui sont dans l'oeil du cyclone ce sont les agences médias
22:10les softwares bien sûr et les entreprises des services numériques et donc les agences médias
22:15ben publicisme a été vraiment le vraiment la surprise le contre pied total sinon sur les
22:21softwares on a eu à peu près la même chose sur sap donc l'allemand qui a publié des chiffres
22:26qui
22:26étaient un peu mitigés je veux dire c'était pas non plus l'euphorie mais quand même des résultats en
22:30hausse de 9% donc c'est quand même c'est quand même pas mal et le titre aussi a
22:34perdu vraiment
22:34c'est vraiment fait vraiment mal mener alors d'un sous système aussi donc la star des softwares
22:40dans le cac 40 mais en plus ils ont fait ils ont publié des mauvais chiffres alors celle là ça
22:44a été
22:44vraiment double sanction c'est une baisse de plus de 20% le jour de l'annonce donc là ça
22:48a été
22:48vraiment très violent donc quand vous êtes dans le secteur dans l'oeil du cyclone de liatrice que vous
22:53publiez bien votre cours de bourse est sous pression mais en plus si vous publiez mal là c'est là
22:58c'est la
22:59résidence par contre il ya eu quelques je trouve quelques éléments rassurants dans cette dans ce dans
23:05ce pan de la côte il ya eu notamment avas cap gemini ou altene qui sont perçus comme hératrice mais
23:10qui ont publié des chiffres plutôt plutôt bon ou moins mauvais qu'attendu et donc là on a eu des
23:16gros rebonds donc moi ce que je me dis c'est que sur ces segments là il faut pas complètement
23:20sortir
23:20parce que la punition a déjà été excessive vraiment vraiment très très forte et donc on pourrait avoir
23:26des rebonds assez violents pendant le courant de l'année cela dit ça restera quand même des segments
23:31qui seront très volatiles quoi je pense et pour l'instant il est bien trop tôt pour dire qui sera
23:36gagnant perdant c'est un peu le problème de cette phase actuelle c'est qu'il y a beaucoup de
23:40bruit
23:40beaucoup de nouvelles est-ce que ces nouvelles sont des coups d'annonce ou pas du côté de Claude
23:45la question peut se poser est-ce que c'est pas des coups de com est-ce que les promesses
23:49seront
23:49vraiment tenues enfin en attendant c'est pas évident en tant qu'actionnaire en tant que gestionnaire
23:54de fonds comme vous de tenir ses positions je regardais publicis on est quand même à moins 16%
23:59depuis le début de l'année bon d'asso système j'en parle même pas est-ce qu'au bout
24:04d'un moment
24:04il faut prendre ses pertes ou est-ce que non il faut faire le doron en estimant que non cette
24:08vague va
24:09passer bon alors nous le choix qu'on a fait c'est dans les fonds du pôle france en particulier
24:13ce
24:13qu'on a fait ce qu'on sait on a quand même vendu on s'est équipondéré au mieux on
24:18est équipondéré sur
24:19ces dossiers donc par exemple sur publicis on est équipondéré c'est à dire qu'on a le même poids
24:23que l'indice de
24:23référence et sur les autres on est sous pondéré mais au global liatrice qu'est ce qu'on appelle
24:28liatrice dans tous ces segments on est sous pondéré un globalement maintenant on n'est pas on sort pas
24:34complètement oui c'est ça que je veux dire on ça pas complètement parce que ça peut rebondir très
24:37violemment et sur les robots on verra ce qu'on fera est ce qu'on allège est ce que on
24:41verra neutralité
24:42voilà en tout cas c'est difficile d'être surpondéré aujourd'hui sur ces secteurs en tout cas il y
24:47a un
24:47secteur en ce moment qui cartonne en bourse c'est tout le secteur qui produit cette intelligence
24:53artificielle on verra ce que va nous dire mercredi Nvidia c'est bien sûr une publication qui est
24:58très attendue Nvidia tient très bien en bourse Schneider ça sera jeudi en attendant Schneider
25:03il y a Legrand qui a déjà publié ses résultats bon là c'est vrai que la croissance elle est
25:07très
25:08clairement dopée par l'IA par les data centers alors Legrand c'est une autre publication qui m'a marqué
25:12alors c'est vrai que dans la côte il y a des secteurs qui sont pénalisés par la disruption
25:15mais d'autres en profitent et là c'est le secteur de l'électrification donc en Europe il y en
25:20a quatre
25:20grand il y a ABB, Siemens, Schneider et Legrand et pour l'instant il y a déjà trois des quatre
25:25qu'ont publié
25:26dont Legrand alors Legrand c'est un quatrième trimestre avec 6% de croissance organique mais
25:32largement alimenté par le segment data center donc les data centers chez Legrand c'est plus de 25% du
25:38chiffre d'affaires donc c'est quand même assez assez colossal et ça croît plus de 10% là sur
25:43le
25:43quatrième trimestre donc ça c'est assez puissant ça sera encore puissant en 2026 et c'est vrai que tout
25:48ce
25:48segment d'électrification est vraiment même s'il a déjà beaucoup monté en bourse reste un segment refuge
25:54quand on sort des secteurs dont on a parlé qui sont en risque on vient se réfugier sur l'électrification
25:59et là effectivement on a des entreprises très bien gérées qui publie des bons chiffres souvent
26:04supérieures aux attentes avec une forte dynamique et là c'est incontournable sur l'électrification
26:09au sens large il y a ces acteurs là mais il y a aussi beaucoup d'autres d'autres segments
26:13qui sont qui
26:14profitent notamment les réseaux par exemple les réseaux électriques les fab les producteurs d'électricité
26:19par exemple donc il ya beaucoup de segments c'est un vaste sujet l'électrification mais c'est vrai
26:23que les quatre acteurs que je viens de citer sont sont en tête de gondole et un autre titre qui
26:29se porte
26:29très bien en ce moment à la bourse de paris c'est orange alors là on n'est pas directement
26:32lié à l'ia
26:33quoique il faut des télécoms pour faire tourner cette ya mais c'est pas le catalyseur si on gagne 50
26:38% depuis
26:38le début de l'année c'est pas grâce ou à cause de l'intelligence artificielle parce que c'est
26:42une valeur qui aujourd'hui offre de la visibilité
26:44voilà exactement c'est ce qui est recherché aujourd'hui donc c'est vrai que les segments défensifs font leur
26:49retour en ce début d'année
26:51et à l'occasion des publications les titres progressent et donc c'est vraiment le cas d'orange donc quand
26:57vous sortez du publicis
26:58quand vous vendez publicis vous allez vous mettre sur l'électrification ou bien sur des trucs sur des entreprises défensives
27:05donc là vous avez les télécoms les immobiliers par exemple ou les fabricants de pneus comme Michelin
27:10et donc là c'est vrai que sur ces séquences de publications la publication emblématique qui révèle un peu cette
27:15tendance c'est orange
27:16ils publient des chiffres qui sont très légèrement au-dessus des attentes mais c'est solide c'est visible c
27:22'est clair c'est carré
27:23et donc le titre prend 6% le jour de l'annonce alors que sur un an le titre est
27:29passé de 10 à 17
27:31donc c'est quand même plus 70% donc c'est vraiment un parcours exceptionnel pour ce type de valeur
27:35qui est vraiment resté très longtemps autour des 10
27:37mais le contexte fait que ça devient porteur et donc on a eu dans la même veine on a observé
27:43le même genre de phénomène sur Michelin par exemple
27:46c'est des chiffres un peu supérieurs donc le titre a bien fonctionné
27:49Covivio également avec un titre immobilier donc l'immobilier en général c'est très stable enfin je dirais on n
27:55'est pas très souvent surpris
27:57alors le titre a pris 6% au jour de sa publication et Unibuy nous qui est l'une des
28:01plus fortes positions dans notre fonds Tocqueville France par exemple
28:04Unibuy c'est notre première ligne et donc aussi à publier et à être saluée également
28:09Est-ce que le marché n'est pas trop optimiste sur ses valeurs ? On a vu le plan stratégique
28:13d'Orange d'ailleurs Christelle Edman était sur ce plateau vendredi dernier à 7h45 pour le détailler
28:17on n'est pas sur des croissances
28:20Non, oui
28:20Voilà, c'est assez soft quand même après un parcours de 50% depuis le début de l'année, 50
28:26% en un an, 20% depuis le début de l'année
28:28est-ce que toutes ces nouvelles elles ne sont pas dans les cours ?
28:30Je voyais Orange ça se paye 15 fois les profits attendus en 2026
28:35historiquement c'est au-delà de la moyenne ces dernières années
28:39Alors Orange bénéficie de deux tendances, celle qu'on vient de citer, l'IA indirectement
28:45et la deuxième chose c'est que peut-être que le secteur des télécoms va se consolider en France avec
28:49Altis qui est dorénavant clairement à vendre
28:51avec une offre qui est sur la table, donc ça c'est historique et ça permettrait de faire remonter un
28:57petit peu les prix, faire des synergies
28:58donc ça c'est historique et c'est la conjugaison de ces deux éléments qui font que maintenant je vous
29:03rejoins
29:04aujourd'hui les multiples de valorisation ils ne sont pas excessifs
29:07on est à 7% de rendement des flux de trésorerie
29:11qui est un indicateur que je regarde
29:13mais ce sont des multiples qui sont élevés au regard des multiples historiques qu'on a l'habitude de voir
29:19sur cette valeur-là
29:20donc je veux dire il y a déjà une belle partie du parcours qui est déjà réalisée
29:23donc ça il ne faut pas se leurrer non plus
29:24maintenant imaginons que l'acquisition d'Altis se fasse
29:29je pense que ça pourrait encore un peu monter
29:31puis ensuite après là on en reviendra à la réalité
29:34c'est-à-dire que c'est un dossier qui se paye un peu plus cher qu'il a l
29:36'habitude de se payer
29:37et qui a délivré tous ses catalyseurs
29:39donc voilà il ne reste plus beaucoup de catalyseurs sur ce dossier
29:42mais à part cette consolidation
29:4417,56€ ce matin pour ce titre Orange
29:46merci beaucoup Pierre-Chanque à venir ce matin en plateau
29:48pour nous faire un petit point d'étape sur les résultats trimestriels
29:51sur Publicis, sur Legrand mais également sur Orange
29:54je rappelle que vous êtes gérant de Portefeuille Action à la financière de l'échiquier
29:58très courte pause on se retrouve dans un instant
29:59nous parlerons des flux avec Olivier Malteste
30:02avec un comeback spectaculaire ces dernières semaines de l'Europe
30:06et puis ensuite nous reviendrons également avec Eric Mueller
30:08et bien sûr Blue Oil qui a inquiété la semaine dernière
30:11nouveau stress sur la dette privée
30:13les droits de douane c'est toujours bien sûr le grand flou
30:15mais les marchés désormais s'adaptent d'une façon impressionnante
30:19le CAC 40 qui a ouvert en baisse de 0,3% c'est désormais 0,15%
30:23on est sur le fil des 8500 points
30:25jusqu'à 8500 2 points quand l'Eurostock 50 de son côté perd 0,3%
30:382ème partie de Good Morning Market
30:39et donc le CAC 40 qui cède 0,14% après avoir gagné 1,3% vendredi
30:448503 points
30:45Carrefour, Kering, BNP, Paribas, Société Générale et Crédit Agricole
30:48sont les plus fortes hausses
30:50alors que à l'inverse Dassault Systèmes est la plus forte baisse
30:52avec le groupe qui a annoncé ce week-end la démission de Bernard Charles
30:55qui a occupé le titre du président du conseil d'administration
30:58c'est Pascal Dalloz l'actuel directeur général
31:00qui sera désormais président et directeur général
31:0417,05€ pour ce titre d'Assault Systèmes
31:06suivi de Pernod Ricard avec Deutsche Bank
31:08qui abaisse sa recommandation sur la valeur
31:10les analyses qui passent à vendre
31:11sa paie sur Pernod qui est à 84,66€
31:15et puis Orca 40 a souligné la très belle tenue de Emeis
31:17l'ex-Orpea qui a annoncé ce matin sa sortie anticipée de son plan de sauvegarde
31:22plus 6% pour ce titre Emeis à 15,18€
31:25et puis du côté des publications d'entreprises
31:28vous avez ExoSense dans le secteur de la défense
31:30qui perd un peu plus de 1,3% à 60,70€
31:35Dans quelques minutes ce sera l'heure du face-à-face
31:37mais juste avant nous allons parler des ETF comme chaque lundi
31:41et ce matin c'est Olivier Malteste qui est avec nous
31:43directeur des investissements de YouMoney
31:45Bonjour Olivier
31:45Bonjour Etienne
31:46C'est le comeback de l'Europe
31:48c'est impressionnant
31:49alors c'est souvent le cas en début d'année
31:51c'est vrai qu'il y a beaucoup d'allocataires
31:52qui au mois de janvier se disent
31:53tiens ça serait sympa de revenir sur les marchés européens
31:56mais là force est de constater qu'en termes de dynamique
31:58en termes de flux
31:59on est quand même sur des mouvements qui sont très forts
32:02On est sur des mouvements qui sont très forts
32:03alors si on regarde déjà aussi la collecte
32:05globalement depuis fin janvier sur le mois de février
32:07donc janvier avait été un mois record
32:09février se passe très très bien
32:10on a 33 milliards de collectes globalement sur les ETF
32:1328 sur les actions
32:156 sur le côté obligataire
32:17donc ça ça reste des mouvements qui sont à peu près classiques
32:19on a la décollecte sur les matières premières
32:21on y reviendra si vous le souhaitez Etienne après
32:23ce qu'on observe effectivement c'est que le premier flux
32:25c'est 10 milliards sur tous les indices qui vont être mondiaux
32:28donc très diversifiés vraiment sur le monde
32:30et ensuite l'Europe avec 6 milliards
32:32plus de 6 milliards
32:326 milliards 6 de collectes
32:33donc c'est assez important
32:34et surtout l'Europe qui se place en deuxième position
32:37l'autre enseignement intéressant en termes de collectes
32:40sur les flux c'est les émergents
32:42qui sont à 4,6 milliards globalement de collectes
32:45et donc il faut attendre d'arriver en quatrième position
32:47géographiquement pour retrouver les Etats-Unis
32:49avec 4 milliards de collectes uniquement
32:51et l'Asie est en arrière avec un milliard de collectes
32:54un peu plus d'un milliard de collectes
32:55depuis fin janvier
32:56donc on voit effectivement ce mouvement
32:58très important toujours de l'Europe
33:00comme depuis le début de l'année
33:01Et au milieu de tout ça
33:03quels sont les secteurs un petit peu gagnants, perdants
33:05parce que j'imagine que les investisseurs
33:07certes ils achètent des indices larges
33:08mais ils se positionnent également sur des thématiques
33:10des secteurs
33:11Alors le secteur vraiment gagnant
33:12depuis la fin janvier
33:14c'est le secteur bancaire
33:15globalement avec un peu plus d'un milliard de souscriptions
33:17ça c'est vraiment ce qu'on observe
33:19et évidemment le point d'attention particulier qu'on a
33:20ça va être sur la tech
33:22puisqu'on sait qu'il y a quand même
33:23beaucoup de questions
33:24sur les investissements qui sont faits
33:26et ça fait bouger le marché globalement
33:27de manière importante
33:27depuis le début d'année
33:28et ce qu'on observe
33:29c'est que sur la tech
33:30on a globalement des flux qui sont positifs
33:32et quand on regarde vraiment
33:33et quand on rentre un peu plus
33:35dans la granularité sur la tech
33:36on va voir qu'en fait
33:37tout ce qui va être hardware
33:39et l'IT de manière générale
33:41va plutôt décollecter
33:42on va avoir des décollectes
33:43d'environ 500 millions
33:44sur le mois de février
33:46500 millions d'euros
33:47par contre tout ce qui va être semi-conducteur
33:49là on a de la collecte positive
33:50autour de 400-400 millions
33:52donc on voit que dans ce secteur tech
33:54au global
33:55ça commence vraiment à se segmenter
33:57et les flux
33:58vont pas forcément dans le même sens
33:59en fonction de ce qu'on fait
34:01dans ce domaine
34:02de l'intelligence artificielle au global
34:03qui évidemment
34:05intéresse tout le monde
34:06En tout cas cette collecte
34:07elle profite aux indices européens
34:10qui sont sur des records
34:11le CAC 40 a touché
34:13pour la première fois vendredi
34:14les 8500 points
34:15la bourse de l'onde
34:16je voyais depuis le début de l'année
34:17elle se porte très bien
34:18grâce notamment aux valeurs
34:19minières
34:19aux valeurs pétrolières
34:21comment vous
34:21chez Yomony
34:22vous êtes directeur des investissements
34:24vous vous placez au milieu de tout ça ?
34:25Alors nous on reste
34:26alors on est structurellement
34:27à nos indices de référence
34:28sont des indices qui sont mondiaux
34:30donc c'est la couille
34:31donc du world plus de l'émergent
34:32donc on est de manière générale
34:34toujours structurellement
34:35un peu surexposés sur les us
34:36et c'est un biais qu'on a renforcé
34:38aussi globalement
34:40on est plutôt sous-pondéré
34:41sur les actions de la zone euro
34:42parce que
34:42on trouve globalement
34:44que le rattrapage
34:47qui a été fait
34:47notamment l'année dernière
34:48sur la valorisation
34:49aux termes européens
34:51est relativement important
34:52donc nous on pense
34:53et quand on regarde
34:54les résultats du quatrième trimestre
34:56on voit vraiment
34:57que la croissance bénéficiaire
34:58est vraiment toujours
34:59du côté outre-atlantique
35:00et toujours pas du côté
35:01du côté européen
35:02donc on reste prudent
35:03on trouve le marché très conciliant
35:05et très confiant
35:06sur les valeurs européennes
35:07et nous on voit plutôt
35:08un certain nombre de risques
35:09donc on est plutôt
35:10toujours favorable
35:11sur les actions américaines
35:12globalement
35:13et donc on reste
35:15relativement timoré
35:16même si on voit ces flux
35:16qui sont à la fois
35:17des flux saisonniers
35:18j'ai presque envie de dire
35:19on voit souvent au début d'année
35:21et qui sont également portés
35:22mais on voit là
35:23sur une période d'incertitude
35:25qui va revenir
35:26notamment depuis vendredi
35:27où potentiellement
35:29on pourrait se poser des questions
35:30sur l'Europe
35:31du meilleur général
35:32nous continuerons à parler
35:33d'allocations dans quelques minutes
35:34avec vous
35:35mais aussi avec
35:36Eric Müller
35:37qui nous rejoindra
35:37pour Musini & Co
35:39un mot sur l'actualité
35:40de cet écosystème
35:41des ETF
35:42des indices
35:43avec notamment
35:44le Vatican
35:44qui lance deux indices boursiers
35:47avec notamment
35:48une feuille de route
35:49c'est-à-dire que
35:50les entreprises
35:51qui sont présentes
35:52dans cet indice
35:53et surtout les entreprises
35:53qui sont surpondérées
35:55puisque c'est surtout là-dessus
35:56où ça se joue
35:57elles respectent
35:58les valeurs chrétiennes
35:58c'est ça
35:59donc on a annoncé
36:01il y a très peu de temps
36:03que le Vatican
36:04avait créé
36:04donc la banque du Vatican
36:05avait créé deux indices
36:07avec Morningstar
36:07un indice européen
36:08et un indice
36:09vraiment en euro
36:10et un indice action américaine
36:11qui respectent
36:13du coup
36:13les cinq principes
36:14de la doctrine sociale
36:16sociale de l'Église
36:17en prenant en compte
36:18de l'environnement
36:18en prenant en compte
36:19de la lutte contre la corruption
36:20en prenant en compte
36:21un certain nombre d'éléments
36:21qui sont chers
36:22et l'idée vraiment
36:24de la banque du Vatican
36:25c'est de donner des indices
36:26de référence globalement
36:27aujourd'hui il n'y a pas d'ETF
36:28encore qui sont dessus
36:29mais à mon avis
36:30on peut faire des licences
36:30avec Morningstar
36:31pour créer des ETF
36:32directement indexés dessus
36:33mais ce qui est intéressant
36:34c'est que c'est vraiment
36:35la banque du Vatican
36:35qui a cherché à donner
36:37une référence
36:38pour tous les gens
36:39qui cherchent à gérer
36:40en prenant en compte
36:41vraiment leur côté
36:43leur principe religieux
36:44y compris dans leurs investissements
36:46afin de voir
36:47si la gestion est bonne
36:48ou la gestion est moins bonne
36:49donc c'est vraiment
36:49à quoi sert un indice
36:50de référence à la base
36:51donc il y a la création
36:53de ces deux indices
36:54globalement
36:55et ce qui m'intéresse aussi
36:56c'est de prendre un petit peu
36:57de recul globalement
36:58pour voir cette finance
36:59religieuse entre guillemets
37:01comment elle se développait
37:02comment elle existait
37:03notamment en Europe
37:04sur le côté ETF
37:05et donc ce qu'on observe
37:06c'est qu'il y a évidemment
37:07la finance islamique
37:07qui est bien connue
37:08avec la volonté du coup
37:10de supprimer la riba
37:11c'est-à-dire le passage du temps
37:12et l'intérêt
37:13sur le passage du temps
37:14qui est interdit
37:15par la charia
37:15où là on voit
37:1690% des encours sur ETF
37:18qui sont vraiment
37:19sur la finance islamique
37:20et puis environ 10%
37:22sur la finance catholique
37:23et ce qui est intéressant
37:25de noter aussi
37:26c'est qu'au niveau européen
37:27il n'y a pas d'ETF
37:29globalement
37:29sur la finance
37:30liée au judaïsme
37:31qui respecterait
37:32les principes du judaïsme
37:33ça existe
37:34outre-Atlantique
37:34ça existe aux Etats-Unis
37:36l'ETF le plus connu
37:37a comme
37:39un ticker
37:40qui s'appelle TOV
37:41qui veut dire
37:42bon en hébreu
37:42globalement
37:44côté à New York
37:45mais il n'y a rien aujourd'hui
37:46rien aujourd'hui en Europe
37:47sur ce principe-là
37:48sur la troisième religion
37:49du coup des livres
37:50comme on dit.
37:51Alors si le sujet vous intéresse
37:52sur notre site BFM Bourse
37:53vous pouvez retrouver un article
37:54de Sabrina Sadgui
37:55qui revient en détail
37:56sur cet indice Eurozone catholique
37:59alors dans les premières positions
38:00Olivier
38:01on retrouve ASML
38:02Deutsche Bank
38:03SAP
38:03Banco Santander
38:04ou encore Hermès
38:06ce sont des valeurs
38:08qui sont bien sûr
38:08sont déjà très présentes
38:10dans l'Eurostock 50
38:11qui est sûrement
38:12l'indice de référence
38:13et qui là du coup
38:14sont surpondérés
38:15pour faire simple
38:16forcément dedans
38:17il n'y a pas de défense
38:18pas d'alcool
38:19tout ce qui est lié à l'addiction
38:20par exemple
38:21Exactement
38:21ça fait partie des principes
38:22donc l'addiction
38:23il y a la prise en compte
38:24de l'environnement globalement
38:25et ces indices
38:26alors ils sont capitalisés
38:28du coup par le flottant
38:29du coup par ces marquets de capitalisation
38:31globalement
38:31et ils cherchent aussi
38:33à ne pas avoir de biais sectoriels
38:34par rapport aux indices par an
38:36donc aux indices classiques
38:37Morningstar
38:38Eurozone ou US
38:39parce qu'il y a les deux versions
38:41et donc ils vont essentiellement
38:43exclure certaines valeurs potentiellement
38:45et apporter du coup cette analyse
38:47faite et pilotée du coup
38:50par le Vatican directement
38:51il y a déjà trois ETF
38:53qui prennent en compte
38:54des principes catholiques
38:55donc il y avait déjà des ETF
38:56qui étaient déjà existants
38:58des indices existants
38:59là vraiment
39:00c'est la volonté du coup
39:01d'avoir
39:01d'avoir ce regard
39:03fait par l'EUR
39:05globalement
39:06donc l'Institut
39:08pour les oeuvres de religion
39:09sur la manière du coup
39:11dont sont construits ces indices
39:12et dont sont sélectionnés les valeurs
39:14Olivier Malthès
39:15directeur des investissements
39:16YouMoney
39:16vous restez avec nous
39:17puisque tout de suite
39:18on va continuer
39:18à parler d'investissement
39:20et également de l'actualité financière
39:21au sens large
39:22dans le face-à-face
39:25avec Eric Müller
39:26qui vient de nous rejoindre
39:26responsable des stratégies obligataires
39:28corporate chez Musini & Co
39:29Bonjour Eric
39:30Bonjour Etienne
39:31Merci d'être avec nous ce matin
39:32et donc toujours avec nous
39:33en plateau
39:33Olivier Malthès de YouMoney
39:35les droits de douane
39:36avec donc Eric
39:38vendredi
39:39la Cour suprême
39:40qui décide de suspendre
39:42certains droits de douane
39:43pas tous
39:44puisque quand on regarde
39:45dans le détail
39:46aujourd'hui on a des analyses
39:47qui vont devoir regarder
39:48quelles sont les sociétés impactées
39:50quels sont les pays impactés
39:51bon pour l'instant
39:52il y a beaucoup de flou encore
39:53mais ce qui est intéressant
39:55c'est que le marché
39:55ne panique pas
39:56on en parlait tout à l'heure
39:57en début d'émission
39:58il n'y a même eu
39:58aucune réaction
39:59sur le marché obligataire
40:00Pour l'instant
40:02ce qu'il faut bien voir
40:03c'est que
40:04il était attendu
40:05que la Cour suprême
40:06mette en fragilité
40:08l'utilisation
40:08de ces droits de douane-là
40:10qui avait été justifié
40:12par une urgence
40:13on connaît la stratégie de Trump
40:14il s'agit de
40:15créer un climat
40:16absolument tendu
40:17à un moment donné
40:18pour obtenir une négociation
40:20c'est pour ça que
40:21ces droits de douane
40:22avaient été utilisés
40:23de cette manière-là
40:25et ce que l'on a
40:25maintenant aujourd'hui
40:26c'est que ça n'est pas possible
40:27mais il ne faut pas se tromper
40:29l'idée de maintenir
40:31des droits de douane
40:31pour l'économie américaine
40:33restera
40:34ce sera un autre chemin
40:35ce sera peut-être
40:37plus long
40:37à mettre en place
40:38ce sera peut-être
40:39avec différentes solutions
40:40mais l'idée
40:42que les droits de douane
40:42vont rester en place
40:44reste là
40:44et donc ça
40:45c'est pas nouveau
40:46et je pense que
40:47ça justifie
40:48une certaine inertie
40:49du marché obligataire
40:50aujourd'hui pour l'instant
40:51Le marché qui a également
40:52pris l'habitude
40:53Olivier Malteste
40:54de ses menaces
40:55c'est-à-dire qu'en réaction
40:57à cette décision
40:57de la Cour suprême
40:58Donald Trump a annoncé
40:59son week-end
41:00sa volonté de faire passer
41:01le tarif de 10 à 15%
41:03bon là aussi
41:04ce matin
41:04les marchés actions
41:05ne paniquent pas
41:07ce qui est intéressant
41:08c'est que maintenant
41:08il pourra plus utiliser
41:09les droits de douane
41:10comme il le souhaite
41:11il pourra plus viser
41:11un pays en particulier
41:13ou un secteur
41:14ça sera beaucoup plus réglementé
41:15c'est plus réglementé
41:17alors c'est vrai
41:17que les marchés
41:18on a l'impression
41:18qu'ils s'habituent
41:19à la fois à des discussions
41:20sur les droits de douane
41:21et aux craintes géopolitiques
41:22on l'a vu en début d'année
41:23avec le Groenland aussi
41:24il avait ressaisi
41:25cette menace des droits de douane
41:26sur les pays
41:27qui avait envoyé des troupes
41:29enfin qui avait envoyé
41:29quelques soldats
41:31globalement sur le Groenland
41:32pour défendre l'intégrité
41:33du Danemark
41:34globalement
41:35mais quand on regarde
41:37globalement
41:37la situation
41:38par rapport entre vendredi
41:39et samedi
41:40a pas réellement changé
41:41parce que je me suis penché moi
41:43sur les publications
41:44de l'université de Yale
41:45qui regardent vraiment
41:46l'impact globalement
41:46des droits de douane
41:47et le niveau des droits de douane
41:48globalement
41:49vendredi matin
41:50on avait 16%
41:52du coup de droits de douane
41:53aux Etats-Unis
41:54par rapport aux importations
41:56ce qui est un taux
41:57évidemment très très important
41:58après la décision
41:59de la Cour suprême
42:00du coup d'annulation
42:01d'une grande partie
42:02et de la majeure partie
42:03des droits de douane
42:03on redescendait à 9%
42:04globalement
42:05puisque tout n'a pas été annulé
42:06et avec la décision du coup
42:08de remonter à 15%
42:09on arrive à 13,7%
42:12globalement
42:12donc on a effectivement
42:13descendu
42:15le vrai changement
42:16c'est que là c'est transitoire
42:17donc c'est pendant 150 jours
42:18ensuite il faut passer par le Congrès
42:20on ne sait pas encore
42:21et on n'est pas persuadé
42:22que Donald Trump
42:23ait envie de passer par le Congrès
42:25globalement
42:25mais il a d'autres mesures
42:26d'autres mécanismes
42:27pour essayer de rester
42:29sur ces droits de douane-là
42:30mais le marché effectivement
42:31très conciliant
42:32y compris sur les taux
42:33les taux d'intérêt
42:34on a évidemment tous
42:35scruté l'évolution
42:36des taux longs
42:37au moment de l'annonce
42:38et des taux qui sont
42:40restés globalement
42:41stables
42:42encore ce matin
42:434,08 là le disant américain Eric
42:45tout n'est pas neutre
42:46parce que dans cette nouvelle
42:48configuration de tarifs
42:49vous avez des pays
42:50qui sont des gagnants
42:51et d'autres qui sont
42:52un peu moins gagnants
42:53et je pense par exemple
42:54et curieusement
42:55toute l'Asie
42:56le Brésil
42:56qui étaient les cibles
43:00privilégiées
43:00de ces tarifs
43:01en début de mise en place
43:03aujourd'hui
43:03se retrouvent
43:04avec des tarifs
43:05bien plus bas
43:05que initialement prévu
43:07l'Europe
43:08et le Royaume-Uni
43:09qui étaient plutôt
43:10des alliés
43:10et avec des accords
43:12assez conciliants
43:13cet été
43:13se retrouvent aujourd'hui
43:15avec un taux
43:16moyen
43:17supérieur
43:17à ce qu'ils avaient
43:18négocié cet été
43:20d'où le deal
43:21et le deal
43:21c'est-à-dire
43:22les accords bilatéraux
43:24qu'est-ce qu'on fait
43:24avec ces accords bilatéraux
43:26est-ce que les nouveaux
43:27accords
43:27l'article 122
43:28vient fragiliser
43:29les accords
43:31qui ont été passés
43:31cet été
43:32et les Européens disent
43:33non non
43:33attendez
43:34on s'est mis d'accord
43:35sur quelque chose
43:36on ne peut pas changer
43:37les règles du jeu
43:37en permanence
43:39surtout que dans les accords
43:40de cet été
43:41c'était maximum 15%
43:43je ne veux pas rentrer dans le détail
43:44mais c'était maximum 15%
43:46donc en fait le taux effectif
43:47était inférieur
43:48aujourd'hui le deal est différent
43:50les entreprises sont en train
43:50de publier leurs résultats
43:51depuis plusieurs semaines
43:53le côté rassurant
43:54c'est qu'ils arrivent à s'adapter
43:55Eric à ces taux de taxes
43:57à quelques exceptions près
43:59peut-être dans le secteur automobile
44:00oui mais on bénéficie
44:02d'un cycle qui est assez fort
44:03on voit bien que
44:04l'impulsion cyclique
44:05cette année
44:06en fin d'année 2025
44:08et en 2026
44:09se confirme
44:10les enquêtes des entreprises
44:12sont quand même bien meilleures
44:13et en particulier en Europe
44:15donc ce que l'on a
44:16c'est un mouvement cyclique
44:17de fonds
44:18qui porte le résultat
44:19des entreprises
44:19et qui permet effectivement
44:21de s'adapter
44:22plus ou moins
44:23maintenant si les règles du jeu
44:24doivent changer
44:25sans arrêt
44:25ce sera un vrai problème
44:27parce que derrière
44:28on a des supply chain
44:28qui vont devoir s'adapter
44:30à une fiscalité
44:31qui peut bouger encore
44:32parce que 150 jours
44:33c'est court
44:35dans le cycle de vie
44:37d'un produit
44:38et le cycle de vie
44:39d'une entreprise
44:39c'est rien du tout
44:40150 jours
44:41donc il va falloir stabiliser
44:42le cadre légal
44:43un peu plus
44:44pour les entreprises
44:45les valeurs cycliques
44:46qui étaient déjà
44:46en tête des flux
44:48ces dernières semaines
44:49Olivier Malteste
44:50c'est vrai que le marché
44:51a bien joué
44:52ce côté industrie cyclique
44:54oui c'est vrai
44:55après il faut regarder
44:57ce qui est assez étonnant
44:58quand même
44:58c'est que ça rajoute
44:59de l'incertitude
44:59à un moment où on pensait
45:01que c'était un peu stabilisé
45:02et c'est vrai que
45:03tout ce qui va être
45:04les entreprises s'adaptent
45:06mais elles ont besoin
45:06quand même de stabilité
45:07pour voir comment est-ce
45:08qu'elles vont s'organiser
45:09comment est-ce qu'elles vont
45:10réorganiser globalement
45:11leur production
45:11et on avait parlé
45:13de beaucoup de délocalisation
45:14notamment aux Etats-Unis
45:16justement pour participer
45:17à ce mouvement
45:18de réindustrialisation
45:18la vraie question
45:19c'est une fois passés
45:21ces 150 jours
45:22qui laissent du temps
45:23à l'administration Trump
45:24pour s'organiser
45:25et chercher des parades
45:27ou chercher une nouvelle stratégie
45:28concernant
45:29ces droits de douane
45:30c'est effectivement
45:32comment
45:32c'est vraiment
45:33cette incertitude
45:34sur laquelle on peut parier
45:36sur le retour
45:37de cette incertitude-là
45:37globalement
45:38et un marché qui
45:39pour le coup là
45:40pour l'instant
45:40ne semble pas s'inquiéter
45:41particulièrement.
45:42Est-ce que c'est le retour
45:43de bad news is good news
45:44Eric Mueller
45:45c'est-à-dire qu'au final
45:46ces mauvaises nouvelles
45:47comme certains indicateurs
45:49macro assez mitigés
45:50je fais notamment référence
45:51à la croissance
45:52qui a été publiée vendredi
45:53aux Etats-Unis
45:54ne seraient pas au final
45:56des bonnes nouvelles
45:56pour les marchés
45:57qui ont des raisons de plus
45:58d'espérer
46:00de baisse de taux potentiel
46:01du côté des Etats-Unis
46:03à la fin du premier semestre.
46:04Je n'ai pas trouvé
46:05moi que le PIB américain
46:06au quatrième semestre
46:07était si faible que ça.
46:08On a l'impact du shutdown
46:10qui est d'environ
46:111.1 estimé.
46:13Ce qu'on a perdu
46:14au quatrième trimestre
46:15on va le retrouver
46:15au premier trimestre
46:16en positif.
46:17Donc la contribution négative
46:18va redevenir plus ou moins
46:20enfin va redevenir positive
46:21avec peut-être 0.8-0.9
46:24de PIB de contribution
46:25positif au premier trimestre.
46:27La consommation des ménages
46:28est en ralentissement
46:29de 1 point
46:30mais ça
46:31c'était déjà
46:32une nouvelle qu'on avait.
46:33Au total
46:33cette consommation des ménages
46:35était relativement robuste
46:37je trouve
46:38au quatrième trimestre
46:39on aurait pu
46:40s'attendre
46:40à un effondrement
46:41un peu plus fort
46:42compte tenu qu'on a financé
46:43cette consommation
46:44par une baisse d'épargne
46:45toute l'année
46:47et ne pas oublier
46:48qu'au début d'année
46:492026
46:50on va avoir
46:51un certain nombre
46:52de reforms
46:53pour les consommateurs
46:54américains
46:55donc des chèques
46:55qui vont revenir
46:57vers eux
46:58entre février
46:59et avril
46:59et qui va là aussi
47:01doper une partie
47:01de la consommation.
47:02Donc je ne suis pas sûr
47:03qu'on ait une économie
47:05américaine
47:05si fragilisée
47:06à l'heure actuelle
47:07je crois qu'il faut
47:08lire à travers
47:09le quatrième trimestre
47:11et considérer
47:12que la tendance
47:13est quand même au-dessus
47:14du potentiel en général
47:15aux Etats-Unis.
47:16Néanmoins elle est portée
47:17cette économie
47:17par les investissements
47:18dans l'intelligence artificielle.
47:20Une fois que vous enlevez
47:21les plans massifs
47:23et on verra
47:23si c'est le cas
47:24des GAFAM cette année
47:25de plus de 600 milliards
47:26on n'est pas du tout
47:27sur 2,5-3%
47:29de croissance.
47:29Alors la tendance
47:30de l'investissement
47:31effectivement est très polarisée
47:33aujourd'hui
47:33entre une économie
47:34traditionnelle
47:35qui a du mal
47:36à récupérer
47:37un rythme de croissance
47:38élevé
47:39mais qui reste
47:40qui tourne quand même
47:40aux alentours de 1,5
47:41et une économie tech
47:43qui pour l'instant
47:44avec des programmes
47:45d'investissement
47:45qui sont très lourds
47:47dope cette partie
47:48du PIB.
47:50Il ne faut pas oublier
47:50que dans l'investissement
47:52de la tech
47:53il y a des investissements
47:54qui sont
47:54ce qu'on appelle
47:55brick and mortar
47:56c'est-à-dire qu'on construit
47:57des data centers
47:58il faut de la brique
47:59pour construire ça
48:00mais il y a aussi
48:01beaucoup de semi-conducteurs
48:03et ces semi-conducteurs
48:04sont importés.
48:05Donc en termes de calcul
48:06de PIB
48:06tout ce qu'on a
48:08dans la partie investissement
48:09va se retrouver
48:10retranché
48:11dans la partie
48:12exportation net.
48:13donc là encore
48:14il faut aller au travers
48:16des chiffres
48:16regarder le narratif
48:17oui il est évident
48:19que la tech
48:20aujourd'hui
48:21dope une grande partie
48:23de la demande finale
48:24aux Etats-Unis
48:25néanmoins
48:27il faut faire attention
48:28parce que le reste
48:29à mon avis
48:29n'est pas si faible que ça.
48:32Olivier Maltèche
48:32comment vous regardez ce sujet
48:34des taux
48:35c'est vrai que c'est à nouveau
48:36le grand sujet de 2026
48:37en tout cas
48:38de ce début d'année
48:39baisse de taux
48:40consensus
48:41qui a un petit peu du mal
48:41à se placer pour l'instant.
48:43Nous on pense que les taux
48:44vont baisser globalement
48:46par rapport à l'édition
48:47de la banque centrale
48:48ils iront
48:49sur une baisse des taux
48:50globalement
48:51donc on pense évidemment
48:52aux Etats-Unis
48:53mais également on pense
48:54que les anticipations
48:55ne donnent pas de changement
48:55au niveau de la banque centrale
48:56européenne
48:57sont pour le coup
48:58un peu pessimistes
48:59on pense qu'il y aura
49:01au moins une baisse des taux
49:02globalement
49:02en Europe
49:03décidée par la BCE.
49:05Au niveau de la croissance
49:06le chiffre
49:06il est surtout
49:08il a surtout surpris négativement
49:10par rapport à ce que s'attendait
49:11les économistes
49:12et les analystes globalement.
49:14Ce qui est intéressant
49:15de noter aussi
49:15c'est la baisse
49:16du coup des exportations
49:18globalement
49:18qu'on a vu aussi
49:19et qui a été publié
49:20la veille
49:21ou l'avant-veille globalement
49:22on s'attendait
49:23à ce que les Etats-Unis
49:24exportent plus
49:25et on a une baisse
49:26globalement
49:27de ces exportations
49:28au troisième trimestre
49:29et en décembre
49:30on est passé
49:30d'un déficit commercial
49:31de moins 53 milliards
49:34à moins 70 milliards
49:35globalement
49:35entre novembre et décembre
49:37et donc c'est
49:38une des composantes aussi
49:39qui est relativement importante
49:40alors il y a eu
49:40le shutdown
49:41qui d'après
49:43les analystes
49:44et le BEA
49:44a fait perdre 1%
49:45de croissance aux Etats-Unis
49:47mais il y a aussi
49:47des exportations
49:48qui ont été plus faibles
49:49que ce qu'on attendait
49:50globalement
49:51au niveau de l'économie américaine
49:53et là on est vraiment
49:53dans cette discussion
49:55toujours dans ce narratif
49:56droit de douane
49:57et échanges commerciaux
49:59l'année dernière
50:00c'est plutôt bien passé
50:01puisqu'on n'était pas rentré
50:01vraiment dans une guerre commerciale
50:03une guerre tarifaire
50:04il y a eu des négociations
50:05mais sans vraiment montrer
50:06si les Etats-Unis
50:08exportent moins globalement
50:09ça peut poser
50:10ça peut poser aussi des questions
50:11donc à voir
50:12si ce mouvement-là
50:13se maintient aussi globalement
50:15autre sujet d'inquiétude
50:16la dette privée
50:16avec notamment
50:17Blue Oil
50:18qui a inclété Wall Street
50:19en fin de semaine
50:21Eric Mueller
50:22c'est un fonds
50:23qui était notamment
50:25un petit peu à risque
50:26dans le sens
50:27où il y avait beaucoup de flux
50:28et puis derrière
50:28le groupe qui n'a pas réussi
50:29à donner la liquidité
50:31à ses actionnaires
50:33est-ce que c'est un cas isolé
50:35est-ce qu'il faut s'inquiéter
50:36sur la dette privée
50:37ces fameux fonds Evergreen
50:38qui sont liquides
50:40mais pas trop
50:40pour faire simple
50:41il ne faut pas jeter
50:42le bébé avec l'eau du bain
50:44ça ce serait mon message
50:46les fonds de dette privée
50:47sont multiples
50:48sont très divers
50:50celui-ci en particulier
50:51avait une exposition
50:52software importante
50:53vu ce qui s'est passé
50:55sur les softwares
50:55ces 15 derniers jours
50:56il y a eu une demande
50:57de liquidité des investisseurs
50:58qui était très forte
50:59il ne faut pas oublier
51:00qu'aux Etats-Unis
51:00ces fonds privés
51:01sont cotés en bourse
51:03donc il y avait une demande
51:04de liquidité qui était très forte
51:05et évidemment
51:05ces produits semi-liquides
51:07ne peuvent pas répondre
51:08à la totalité
51:09des demandes de liquidité
51:10il faut donc du coup
51:11trouver un acheteur
51:13qui va acheter des actifs
51:16que ce fonds veut
51:17ou est prêt à vendre
51:19et à ce moment-là
51:20ces liquidités
51:21sont redistribuées
51:22aux actionnaires
51:22ça prend évidemment
51:23un peu de temps
51:24et là ce que je trouve
51:25assez positif
51:26c'est que ces acheteurs
51:28se sont manifestés
51:29assez rapidement
51:30on a des fonds
51:31de pension américains
51:32comme Calpeurs
51:33par exemple
51:33ou le fonds de pension
51:35des employés municipaux
51:36d'Ontario
51:37qui sont venus
51:38acheter des actifs
51:39et qui ont acheté ces actifs
51:40à une valeur moyenne
51:42de 99,7
51:43donc c'est pas extrêmement
51:45déprécié
51:46donc le fonds
51:47n'a pas perdu beaucoup
51:48d'argent ici
51:49il a réussi à trouver
51:50de la liquidité
51:50à un très bon prix
51:52donc je crois que c'est un cas
51:53à mon avis un peu isolé
51:54mais sur ces produits
51:55semi-liquides
51:56c'est évident
51:57que la liquidité
51:58n'est pas complète
51:58on investit sur des actifs
52:00qui sont pas liquides
52:01par définition
52:01on offre des fenêtres
52:03de liquidité
52:03et à tout moment
52:04elles peuvent se fermer
52:05pour laisser le temps
52:06de trouver une liquidité alternative
52:08en dehors de ces problèmes
52:09de liquidité
52:09il y a peut-être également
52:10des problèmes de valorisation
52:11demain on n'est pas
52:12à l'abri de dépréciation
52:14de ces parts
52:15de dépréciation également
52:16du côté des banques
52:17qui ont également
52:18dans leur bilan forcément
52:19ce type d'actifs
52:21c'est un point à avoir en tête
52:24quand même
52:24sachant que ça s'est construit
52:25très largement
52:26ces dernières années
52:27autour de ce secteur des softwares
52:28c'était le secteur chouchou
52:29du non coté
52:31pour les gros fonds de dettes privés
52:34et avec beaucoup de fonds de privés
52:38qui accompagnaient des campagnes
52:41de private equity
52:42il y a d'autres fonds de dettes privés
52:45qui ne sont pas aussi liés
52:46à des sponsors de private equity
52:48mais effectivement
52:50on aura probablement du chahut
52:52dans les valorisations
52:53on va s'en apercevoir dans le temps
52:55mais ça dépend
52:56parce que le marché
52:57peut aussi rebondir
52:58assez largement
52:59ce qu'on a vu sur les softwares
53:01c'est une vente indiscriminée
53:03de la totalité des softwares
53:05des compagnies de software
53:07mais il y a des modèles
53:08des business models
53:09qui sont très intégrés
53:10et je peux vous assurer
53:12que ces prix là
53:13vont remonter
53:13avec notamment pour l'instant
53:15le marché actions
53:16qui anticipe
53:17bien des problèmes
53:18sur certaines sociétés
53:19ce qui n'est pas encore arrivé
53:20pour l'instant
53:21les résultats
53:22ne montrent pas
53:23d'effondrement
53:24loin de là
53:25le mot de la fin là-dessus
53:26Olivier Malteste
53:27oui on a
53:27alors c'est vraiment spécifique
53:29sur ce fonds-là
53:3070% des prêts
53:31étaient faits sur
53:32les entreprises
53:33en direct du coup
53:34et par rapport au logiciel
53:36à l'activité du logiciel
53:37ce qui est rassurant
53:38c'est que l'entreprise
53:39a communiqué
53:40sur le fait que 99,7%
53:42globalement des ventes
53:43qu'ils avaient faits
53:44jusqu'à présent
53:45étaient faites au pair
53:46donc sans avoir de problèmes
53:47globalement de valorisation
53:49donc on a un sujet de liquidité
53:50on a des clients
53:51qui s'inquiètent
53:51et qui notamment font le parallèle
53:53entre ce qu'on a pu observer
53:54sur le marché actions
53:55comme vous le disiez Etienne
53:57avec la sortie
53:58du nouveau modèle
53:59de Claude
54:00et sur l'inquiétude
54:01sur les logiciels
54:02au global
54:02qui s'inquiètent du coup
54:04et qui veulent
54:04qui demandent de la liquidité
54:06de manière trop rapide
54:07par rapport à la liquidité
54:08du sous-jacent
54:09mais en termes de valorisation
54:10pour l'instant
54:11pas de point spécifique
54:13à noter
54:13ça s'est répercuté
54:14sur la valorisation
54:15évidemment
54:16de Blackstone
54:17KKR
54:18ou Apollo
54:18ça c'est assez logique
54:20globalement on s'inquiète
54:21mais pour l'instant
54:21pas de risques systémiques
54:22vraiment annoncés
54:23à suivre évidemment
54:25avec attention
54:25puisqu'on sait que
54:26la liquidité
54:27c'est quand même clé
54:28sur les marchés
54:29y compris sur les marchés
54:31illiquides
54:32enfin plus illiquides
54:32c'est vraiment ce qui peut
54:34emballer le mouvement
54:35et à suivre bien sûr
54:36sur X désormais
54:37le compte Claude
54:37puisque encore vendredi
54:39sur le réseau social X
54:40eh bien Claude a publié
54:42des annonces
54:44a publié notamment
54:45des teasings
54:46sur le fait
54:47que Anthropic
54:48allait développer
54:48des fonctionnalités
54:49dans la cybersécurité
54:50ce qui a fait baisser
54:51certains titres
54:52merci à tous les deux
54:53ce matin de nous avoir accompagné
54:54Olivier Malthès donc
54:55qui est responsable
54:55directeur des investissements
54:57chez YouMoney
54:57et Eric Mueller
54:58responsable des stratégies
55:00obligataires corporate
55:00chez Musini Canco
55:02le CAC 40 est en recul
55:03de 0,14%
55:048503 points
55:05moins 0,2%
55:06pour l'Eurostox 50
55:07dans un instant
55:08vous retrouverez Raphaël Lejean
55:09pour les experts
55:10quel est le programme Raphaël ?
55:11Bonjour Mathiane
55:12évidemment ce matin
55:13l'actualité est très marquée
55:15par la claque infligée
55:16à Donald Trump
55:17par la cour suprême
55:19on va donc y revenir
55:20maintenant
55:20essayer de comprendre
55:21les conséquences
55:22de cette décision
55:23et ce que peut faire
55:24le président américain
55:25pour la suite
55:26on verra
55:27on tirera aussi
55:28les conséquences
55:29d'un an de guerre commerciale
55:30aux Etats-Unis
55:31et autour du monde
55:32et puis on viendra en France
55:33sur les questions budgétaires
55:35avec ce risque
55:35d'instabilité fiscale
55:38suite à la décision
55:40du conseil constitutionnel
55:41et oui
55:42sur toutes les mesures
55:42de suroptimisation fiscale
55:44des QPC
55:45vont pouvoir être déposés
55:47on va voir ce que ça fera
55:48comme conséquence
55:49et puis enfin
55:49quelle implication
55:50des entreprises
55:51dans les municipales
55:53on verra que les devs
55:55CPME et U2P
55:56ont quelques propositions
55:57voilà le programme
55:58les experts
55:5910h
56:0011h
56:00séance bien sûr à suivre
56:01réouverture de Wall Street
56:03tout à l'heure à 15h30
56:04dans BFM Bourse
56:05avec Antoine Larigauder
56:06et très bonne journée
56:08Good Morning Market
56:09sur BFM Business
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