00:019h22, en portefeuille comme chaque jour, un coup d'œil sur les valeurs qui font l'actualité.
00:05Et ce matin, c'est Alain Dubrul qui est avec nous par téléphone, le directeur général délégué de Claresco Finance.
00:10Bonjour Alain, dans un instant, nous parlerons de Abivax qui a publié ses résultats en début de semaine
00:14et également de Putsch qui est en discussion avec l'américain Estée Lauder.
00:18Juste avant, un mot sur la valeur qui fait l'actualité en ce moment.
00:21Il s'agit bien sûr de la Française de l'énergie qui a publié ses résultats hier
00:25et qui a également fait des annonces en début de semaine sur un gisement dans l'est de la France
00:30sur l'hydrogène.
00:31Et ça, c'est quand même un tournant majeur pour ce titre en bourse qui gagne désormais 50% depuis
00:36le début de l'année.
00:38Oui, bonjour Étienne. Alors sur Française de l'énergie, il y a eu cette publication semestrielle hier soir.
00:42Donc ils sont encore un peu mous. C'est la conséquence de la baisse des prix de l'énergie,
00:46de divers retards qui étaient connus sur les projets français
00:49et aussi du coup de la montée en puissance de projets structurants dans l'hydrogène en Norvège.
00:53Mais l'essentiel n'est pas là en fait.
00:55D'une part, la société a rassuré depuis le début de l'année sur l'essor de sa production de
00:59gaz et d'électricité en France
01:00parce qu'elle a obtenu pas mal de nouveaux permis qui vont monter en puissance.
01:04Et puis, il y a également de nombreux projets, notamment en Norvège,
01:08qui sont en cours de développement et qui devraient contribuer à la croissance dans les 18 prochains mois.
01:12Alors plus en 2027 qu'en 2026, mais on a un pipeline solide de ce côté-là.
01:17Mais surtout, comme vous le disiez, la société a annoncé lundi dernier le succès d'un forage effectué en Lorraine.
01:22Alors c'est un forage profond, jusqu'à 3655 mètres de profondeur,
01:27afin d'identifier la présence et la possibilité d'exploiter de l'hydrogène natif.
01:32L'idée, c'est que l'hydrogène, on en parle beaucoup, mais il coûte très cher à produire,
01:35notamment en raison des coûts d'énergie.
01:37Alors que là, il s'agirait d'aller chercher de l'hydrogène présent dans le sol,
01:40un peu comme le gaz ou le pétrole.
01:42Et ils ont confirmé que ce sondage indiquait une présence récurrente d'hydrogène naturel dissous
01:47sur plusieurs intervalles, validant un système géologique actif, profond et surtout reproductible.
01:54Alors outre qu'il y en a, maintenant il va falloir qualifier combien, comment on peut l'exploiter,
01:57c'est encore pas mal de temps devant nous avant qu'on l'exploite vraiment.
02:01Mais ils ont associé des partenaires, notamment à l'équipe Saint-Gobain,
02:05avec des membranes pour pouvoir précisément effectuer ce tri,
02:10récupérer l'hydrogène dans des conditions économiques.
02:12Et ça positionne le français de l'énergie comme l'acteur technologique dominant d'une filière naissante.
02:17Parce qu'en France, ce projet va prendre un petit peu de temps,
02:21il va falloir faire des études, il va falloir obtenir des autorisations.
02:23Mais il y a d'autres pays dans le monde qui seraient intéressés par cette technologie,
02:27notamment en Allemagne, en Sars, au Luxembourg, mais aussi aux États-Unis,
02:31où dans le Kansas, il y aurait un projet qui pourrait utiliser cette technologie.
02:35Donc ce qui est intéressant dans la découverte annoncée cette semaine,
02:38c'est non seulement le potentiel en Lorraine,
02:40mais aussi la capacité pour FDE d'être un acteur de l'hydrogène renouvelable
02:46et qui pourrait être appliqué ailleurs et peut-être parfois plus rapidement qu'en France.
02:49Malgré une hausse de 50% depuis le début de l'année,
02:52on est toujours sur un repli de 30% depuis 2022.
02:55Est-ce que vous estimez aujourd'hui que ces bonnes nouvelles sur l'hydrogène
02:59sont dans les cours ou pas encore ?
03:01Disons que le titre a pris quand même 43% d'une semaine.
03:04Alors forcément, il consolide un petit peu sur les résultats aujourd'hui.
03:07Mais objectivement, si on résonne sur le potentiel à moyen terme,
03:11c'est un titre qui offre encore une belle attractivité.
03:14Il y a toujours un peu un contraste entre les résultats publiés au semestre
03:17qui ont été plutôt décevants depuis un an et demi,
03:19c'est ça qui a un peu pesé sur le titre à l'époque,
03:21et des perspectives de croissance qui, surtout dans les trois derniers mois,
03:26se sont fortement confirmées et ont été très revus à la hausse.
03:30– A noter que Julien Moulin, le président de la Française de l'énergie,
03:33sera dans Good Morning Market demain à 9h30.
03:36Nous reviendrons sur toutes ces annonces.
03:38Abivax, de son côté, a publié ses résultats en début de semaine.
03:41Alain Dubrul, la Trésorerie a rassuré.
03:43C'est vraiment ce qu'il faut retenir de cette publication.
03:46– Oui et non.
03:48Je dirais qu'en fait, il n'y avait pas beaucoup de grandes nouvelles dans ces résultats.
03:51Mais la principale nouvelle qui était attendue mais qui est positive,
03:54c'est que la réunion du comité indépendant de surveillance et de suivi des données d'essai clinique,
03:59ce qu'on appelle le DSMB,
04:01dans leur grande étude en cours de phase 3 sur la rectocolite hémorragique,
04:05n'a identifié aucun nouveau signal de sécurité.
04:08Cela signifie que le traitement reste bien toléré,
04:11sans effet indésirables majeurs par l'ensemble des patients de l'étude,
04:15sachant que 90% d'entre eux ont déjà atteint les 44 semaines de suivi qui clôturent l'étude
04:20et que normalement, on aura les résultats finaux à fin juin.
04:24Alors en effet, la position de cash de 1131 millions d'euros à fin décembre 2025
04:29est plutôt bien, enfin un peu au-dessus des attentes
04:32et la société a confirmé qu'elle permet toujours de financer tous les développements
04:37jusqu'à fin 2027 en l'absence de chiffre d'affaires.
04:40Donc c'est vrai, la société reste bien en phase avec son calendrier,
04:43dont l'étape majeure, rappelons-le,
04:44c'est la publication des résultats finaux de l'étude à la fin du printemps.
04:48Ces résultats devraient permettre de valider les excellents résultats à 8 semaines
04:52qui ont été publiés en juillet 2025
04:53c'est ça qui a fait bondir le titre
04:55et si tout ça se confirme à fin juin,
04:59ça ouvrira la voie à une demande de mise sur le marché
05:01pour ce produit dans la rectocolite hémorragique
05:04avec un démarrage des ventes en 2027.
05:06Rappelons que sur ce produit,
05:08le pic de vente pourrait ultérieurement dépasser 3 milliards de dollars.
05:12Cette biotech, c'était vraiment la star de l'année en 2025
05:15puisque le titre est passé de janvier 2025 à 5-6 euros,
05:19à plus de 120 euros au mois de décembre.
05:23Dans votre fonds Alain Dubrulle dédié au Smolet Midcap,
05:26vous aviez ce fonds Abivax.
05:27Aujourd'hui à 97 euros,
05:29comment vous appréhendez cette biotech
05:31qui suscite visiblement l'intérêt de beaucoup de grands groupes ?
05:35On a parlé notamment ces dernières semaines
05:37de laboratoires américains qui pourraient être intéressés
05:40par un rachat d'Abivax.
05:42Tout à fait.
05:42Ce qui est intéressant chez Abivax,
05:44c'est d'une part, si ce produit,
05:45enfin si les études confirment ce qu'on espère à 5 juin,
05:49on a un potentiel de vente qui est déjà considérable.
05:51Mais il faut rappeler aussi qu'en parallèle,
05:53il y a une phase 2 en cours sur la maladie de Crohn,
05:56qui est une autre maladie intestinale,
05:58qui utiliserait le même produit au Bephasimode.
06:00Et donc on peut penser que si ça marche dans la rectocolite,
06:04les probabilités que ça marche dans Crohn,
06:05bon, ne sont pas à 100%, mais ne sont quand même pas nulles.
06:08Et ça fait la maladie de Crohn à un potentiel encore supérieur
06:11à celui de la rectocolite.
06:12Donc on peut penser que lorsque ces résultats fin juin seront,
06:16on l'espère, confirmés,
06:18la société aura un profil très intéressant
06:20pour les big pharma qui regardent en ce moment
06:23et qui probablement attendent la confirmation des essais
06:26à fin juin pour se positionner.
06:28Donc oui, la société a un profil très attractif
06:31pour une big pharma.
06:32Et si tout se passe bien dans les trois prochains mois,
06:35la perspective d'une session,
06:37ou en tout cas d'une offre intéressante
06:39pour les actionnaires d'Abivax,
06:40ce profil, on est aujourd'hui autour de 100 euros.
06:43Alors c'est difficile de dire combien un gros acteur serait prêt à payer,
06:46mais probablement, on parle de 130, 150 euros par action,
06:49ce ne serait pas inenvisageable.
06:50Donc oui, pour l'instant, je conserve.
06:52Un dernier mot de Putsch,
06:53qui a gagné plus de 10% hier à la Bourse de Madrid.
06:56A l'inverse, Estée Lauder a quand même perdu 17% en deux jours,
07:00avec donc ces deux acteurs qui discutent
07:02d'un éventuellement rapprochement.
07:04Pour l'instant, rien n'est fait.
07:05Alors d'un côté, c'est assez amusant de voir quand même Estée Lauder
07:08qui s'effondre en Bourse,
07:09et de l'autre côté, Putsch,
07:11qui visiblement salue cette perspective.
07:14Oui, alors il y a plusieurs raisons.
07:16Il faut savoir que le marché de la beauté
07:18est un peu compliqué en ce moment.
07:19Pourquoi ?
07:20Parce que le marché de la distribution sélective,
07:23avec des parfums relativement chers,
07:25est actuellement un petit peu menacé par deux tendances.
07:28Une qui est sur des parfums de niche ultra haut de gamme,
07:31mais qui ne sont pas forcément vendus dans des boutiques
07:33telles qu'on les connaît.
07:34Et d'autre part, une parfumerie un peu plus accessible,
07:38on ne pourrait pas dire fast fashion,
07:39mais qui est sur des produits de l'usage quotidien,
07:44moins chers, et qui changent assez souvent.
07:46Et au milieu, le sélectif est un petit peu pris en étau,
07:50et c'est du coup compliqué.
07:51Donc face à ça, Estée Lauder et Pouix sont deux groupes
07:54qui ont eu des difficultés,
07:56notamment Estée Lauder d'Octivie 2022.
07:59Eux, ils sont plutôt sur du haut de gamme,
08:00mais ils ont des difficultés en Chine,
08:02où globalement, ils peinent à contrôler leur distribution.
08:06Il y a des produits qui se retrouvent vendus à moitié prix
08:07dans des supermarchés.
08:08C'est compliqué dans le réseau traditionnel.
08:10Alors il y a un nouveau PDG qui cherche à remettre tout ça,
08:12à transformer le groupe, économie de coûts,
08:15changement de la communication,
08:17relance des marques phares, notamment Clinique,
08:19bascule à accélérer soit vers des canaux de distribution type Amazon
08:23ou alors vers Sephora, rationalisation de portefeuille, etc.
08:27Et en même temps, Pouix, Pouix, eux, ils sont cotés depuis 2022,
08:33et ça se passe moins mal, j'allais dire,
08:35mais globalement, la valorisation en bourse est assez faible.
08:38Et du coup, ils auraient l'idée d'un rapprochement entre ces deux groupes.
08:41Finalement, ça serait pouvoir lutter ensemble plus efficacement
08:44contre un marché qui est complexe,
08:46en offrant, finalement, la deuxième acteur du secteur,
08:51force de frappe renforcée,
08:52meilleure maîtrise des achats, de la distribution.
08:55Donc ça serait une opération plutôt défensive
08:57dans un marché un peu compliqué.
08:59Et pour l'instant, le marché s'interroge.
09:02Alors Estée Lauder est plutôt vue comme l'acquéreur dans ce schéma,
09:04même si ce sera probablement une fusion.
09:06Donc Baisse et Pouix, qui était sur une valorisation en somme toute très faible,
09:10en profite aujourd'hui.
09:10Mais à ce stade, on sent que le marché n'est pas totalement convaincu,
09:15un, que ça va se faire, parce que pour l'instant,
09:16ils ont dit que c'était exploratoire.
09:18Deux, sur la faisabilité même opérationnelle de cette fusion,
09:20parce que ça serait quand même assez complexe,
09:22vu un, la taille de ces deux sociétés,
09:24et deux, vu les difficultés des marchés finaux en ce moment.
09:27Pouix qui perd toujours près de 30% depuis sa première séance à Madrid en 2024.
09:32Merci beaucoup Alain Dubrugle de nous avoir accompagné ce matin,
09:35directeur général délégué de Claresco Finance,
09:37pour faire un point sur la française de l'énergie,
09:40sur Abivax, et donc sur cet éventuel rapprochement
09:43entre Estée Lauder et Pouix,
09:45les deux groupes qui confirment cette discussion,
09:47même si pour l'instant, bien sûr, rien n'est acté.
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