00:01Bonjour Alain Dubreuil, directeur général délégué de Claresco Finance, avec vous on va parler de Airbus, de Total Energy mais
00:07également de AstraZeneca.
00:08C'est la bonne surprise du jour dans ce secteur de la santé. Pour autant le titre est stable, ce
00:13titre AstraZeneca, ce matin à la Bourse de Londres.
00:15Bon, commençons peut-être par Total Energy, c'était la publication la plus attendue, avec un résultat net en hausse
00:21de plus de 50% au premier trimestre par rapport à l'an dernier,
00:24x2 quasiment au premier trimestre par rapport au quatrième trimestre. Bon, c'était attendu, néanmoins il y a quand même
00:30un côté un petit peu spectaculaire, non ?
00:33Oui, oui, bonjour Etienne, le Reset Total est évidemment en nette amélioration, mais c'est même un peu au-dessus
00:39des attentes, puisque l'EBITDA est à 12,55, le consensus était 11,86,
00:45et le bénéfice par action est également au-dessus des attentes, à peu près d'une dizaine de pourcents.
00:50Donc, tout ça, c'est très bien. Ce qui est important aussi dans ces sociétés, qui génèrent beaucoup de cash,
00:56c'est de voir leur confiance sur le moyen terme,
00:59qui se traduit en général par le dividende, mais aussi par les rachats d'actions. Et bon, vous savez que
01:04Total a déjà un dividende important,
01:06de 0,85 euros par trimestre, ce qui fait un beau rendement. Et là, ils ont décidé d'augmenter le
01:11dividende, de le passer donc à partir du prochain trimestre à 0,90,
01:15ce qui est une bonne nouvelle. Et également, ils vont poursuivre les rachats d'actions, mais dans la fourchette haute
01:20des attentes, ce qui, là aussi, est évidemment très bien.
01:25Alors, du côté de la production, on était aussi à une hausse de 4% au premier trimestre, ce qui
01:31est bien, sachant que dans le monde des pétrolières, en fait,
01:35le gros plus de Total, c'est qu'elle a un prix de revient par baril qui est particulièrement bas,
01:40donc ce qui la rend résistante en cas de difficulté.
01:43Mais certains pourront harguer qu'elle est un petit peu pénalisée par le fait qu'il y a une partie
01:47de la production qui est dans le Golfe,
01:49et ça a pénalisé à peu près pour 100 000 barils au mois de mars. Mais néanmoins, compte tenu du
01:55niveau de rentabilité du secteur,
01:57le fait d'avoir une petite exposition au Moyen-Orient ne pèse peu par rapport à l'océan de profit
02:05qu'on a en ce moment,
02:06et qui, visiblement, n'est pas prêt de s'arrêter. Donc le titre, bon, progresse, mollement, parce que tout ça,
02:12c'était quand même en partie
02:12attendue, mais ça conforte le cas d'investissement de Total, c'est certain.
02:17Plus 1% ce matin pour ce titre Total Energy, 79,06 euros. Un titre qui gagne quasiment 40%
02:24depuis le début d'année
02:26et qui est proche de son record historique ce matin. Ça se passe bien également pour Airbus, plus 2,7%,
02:31c'est la plus forte hausse du CAC 40,
02:32et pourtant, hier soir, le titre était en baisse en après-bourse. C'est vrai que les résultats étaient en
02:37dessous des attentes,
02:38notamment en ce qui concerne le résultat opérationnel, qui est en baisse de plus de 50%. Alors c'est vrai
02:42que les résultats de Airbus
02:44sont très volatiles, ils dépendent beaucoup des livraisons.
02:47C'est vrai qu'optiquement, le premier trimestre est mauvais. En même temps, c'était en partie attendu.
02:52Enfin, c'est quand même plus mauvais qu'attendu, puisque 300 millions d'ébitres, c'est 14% en dessous
02:56des attentes, plus que divisé par deux.
02:59Également, si on regarde en termes de livraison d'avions, au premier trimestre, en gros, c'est la plus faible
03:04performance depuis 2009.
03:05Donc c'est quand même pas... Et puis en plus, disons qu'en plus en termes de cash flow, il
03:12y a eu une consommation de gages de 2,5 milliards,
03:15ce qui peut aussi être mal vu. Cela dit, ce qu'il faut comprendre, c'est que d'abord, ce
03:20mauvais trimestre était quand même largement attendu.
03:23Et puis, si on a une génération de cash négative au premier trimestre, c'est parce qu'il constitue des
03:27stocks pour accélérer la croissance sur les prochains trimestres.
03:31Et quelque part, c'est ça que le marché a retenu, puisque le groupe a bien réitéré ses objectifs pour
03:36l'année à 870 livraisons,
03:38ce qui est en ligne avec le consensus. Il vise aussi un EBIT de l'ordre de 7,5 milliards.
03:43Le consensus, certes, est à 7,65, mais bon...
03:46Et une génération de trésorerie de 4,5 milliards, le consensus est à 8,65. Donc tout ça, je dirais,
03:50il y avait des attentes qui étaient assez faibles, en fait, sur Airbus,
03:53compte tenu du fait que le T1 devait être mauvais. Donc il est mauvais, mais quelque part, le fait qu
03:57'il conserve des objectifs pratiquement inchangés pour l'année,
04:01compte tenu de la baisse du titre ces derniers temps, quelque part, est vu positivement.
04:04Donc le titre bondit aujourd'hui. L'histoire de croissance n'est pas terminée.
04:08Mais rappelons que sur Airbus, c'est pas comme Alstom, il y a le pari, il ne faut pas exagérer,
04:13mais disons que sur Airbus,
04:15il y a un carnet de commandes qui est phénoménal. Le vrai sujet, c'est comment le délivrer.
04:19Et c'est vrai que dans les dernières années, le groupe a toujours eu tendance à être un petit peu
04:22en deçà de ses objectifs de livraison.
04:24Mais rappelons que le carnet de commandes est colossal. Donc s'ils arrivent à exécuter, le titre n'est pas
04:28cher du tout.
04:30Pas cher du tout. Néanmoins, en termes de visibilité, comment, en tant qu'investisseur, on peut se placer sur ce
04:34titre Airbus,
04:35sachant qu'à chaque trimestre, bon, parfois, il y a des bonnes surprises, parfois, il y en a des mauvaises.
04:40Une fois, c'est Safran qui n'arrive pas à livrer en temps et en heure. Maintenant, c'est la
04:43faute de Pratt et Whitney.
04:43C'est vrai qu'en termes de visibilité, ce n'est pas évident quand même, Airbus.
04:47C'est toujours dans l'aéronautique. On est dans des chaînes d'approvisionnement complexes.
04:51Donc il suffit qu'il y ait un maillon de la chaîne qui soit un petit peu faible pour que
04:53ça retarde l'ensemble.
04:55Maintenant, rappelez-vous, Boeing a eu des problèmes du même genre et même bien pire.
04:59Donc de ce point de vue, Airbus a quand même... D'abord, le marché de l'aérien reste en croissance.
05:03C'est important de le signaler. Ensuite, Airbus a gagné beaucoup de parts de marché face à Boeing.
05:08Donc a aujourd'hui un cadet de commande quand même extraordinaire.
05:11Et c'est vrai, comme vous le rappelez, que les difficultés des deux dernières années ont plutôt été concentrées chez
05:16les motoristes.
05:18À un moment, Safran, à un moment Bratt et Whitney.
05:20Quelque part, ça ne dépend pas complètement d'Airbus.
05:23Et on peut quand même espérer que les générations de moteurs montant en maturité,
05:27on devrait aller vers plus de régularité sur les livraisons.
05:30Et donc qu'à terme, le profit de croissance devrait accélérer.
05:33Ce titre perd 15% depuis le début de l'année.
05:36Nous sommes à 169 euros ce matin.
05:38Est-ce que ça vous donne envie aujourd'hui, après cette publication, ce titre Airbus à l'un du brûl
05:43?
05:44Disons que moi, j'en ai.
05:45J'avoue que sur ces niveaux, je suis content de les garder, peut-être de légèrement renforcer.
05:49Mais c'est vrai que sur Airbus, le vrai re-rating se passera lorsqu'ils seront capables vraiment de livrer
05:55ce qu'ils ont promis.
05:56Aujourd'hui, déjà, le fait qu'ils s'engagent à faire les 870 sur l'année, c'est une bonne
06:01nouvelle.
06:02Mais on peut comprendre que certaines personnes attendront qu'il y ait un certain nombre de trimestres de livraison,
06:07comme annoncé, pour vraiment revenir plus massivement sur le titre.
06:11Enfin, une bonne nouvelle dans le secteur de la santé.
06:14AstraZeneca publie, au-delà des attentes.
06:15C'est vrai que c'est un secteur de la santé qui a beaucoup déçu, notamment depuis le début du
06:19conflit,
06:20car c'est habituellement un secteur défensif qui, cette fois, n'a pas fonctionné.
06:24Bon, ce matin, ça fonctionne plutôt bien, AstraZeneca.
06:27Vous avez une croissance de plus de 5% des résultats et c'est au-delà des attentes.
06:31Oui, alors légèrement, c'est modérément au-dessus des attentes, mais sans grande surprise,
06:36puisque le BPA est à 2,58 $, le consensus est à 2,55.
06:41Je dirais que tout est assez en ligne dans cette publication.
06:45Il faut savoir que... Mais bon, le titre ne réagit pas plus que ça.
06:48Là, il baisse même de 1,4%.
06:51Donc, je pense qu'il faudra attendre la conférence téléphonique en milieu de journée pour en savoir plus.
06:55Rappelons que dans le monde de la santé, sans être caricatural, mais dans les big pharma,
07:01vous avez ceux qui ne sont pas chers, mais qui ont d'énormes problèmes de recherche et développement.
07:06C'est Sanofi, qui ne traite même pas dix fois, mais tout le monde est désespéré sur la capacité de
07:10la société
07:10à trouver des nouvelles molécules, ce qui fait qu'ils sont obligés d'acheter très cher pour compenser.
07:14Donc ça, c'est des value play, si on peut dire.
07:16On a les stars de l'obésité, Novo Nordisk et Lili, qui ont connu des hauts et des bas,
07:22parce que ça marchait en énorme croissance.
07:25Mais il y a de la concurrence, et on se rend compte que certains, Lili, sont meilleurs que d'autres,
07:28Novo.
07:28Donc ça crée pas mal de volatilité.
07:32On a les Suisses, Roche et Novartis, qui ont des très beaux pipelines de recherche de médicaments,
07:39mais où ça met un petit peu de temps à coucher.
07:41Et puis on a AstraZeneca, moi j'avoue que c'est celle que je préfère,
07:44parce que dirigée par le français Pascal Soriaud depuis 15 ans.
07:46C'est une société qui avait un peu d'endiciation à la Sanofi il y a 15 ans,
07:49et qui a vraiment su rajeunir son portefeuille de produits.
07:56Et aujourd'hui, elle marche sur un certain nombre de pieds.
07:59Elle a beaucoup de produits en développement,
08:03ce qui fait que c'est un peu la valeur de milieu de terrain,
08:07mais qui assure une croissance régulière, et surtout avec pas trop de risques,
08:11parce qu'elle est bien répartie sur pas mal de choses.
08:14Et elle a une valorisation qui n'est pas dans les niveaux de Lili,
08:17qui sont en très multiples très élevés,
08:19qui n'est pas dans les multiples non plus très bas de Sanofi,
08:21mais qui assure vraiment la croissance régulière.
08:23Moi, c'est quand même ma préférée dans le secteur.
08:26Et ce titre AstraZeneca, qui en effet désormais en très légère baisse
08:29de plus d'1% à la Bourse de Londres.
08:32Parlons peut-être du secteur bancaire.
08:33Demain, on aura Société Générale, BNP Paribas,
08:36qu'il faut rassurer avec beaucoup d'attention avant l'ouverture du CAC 40.
08:39En attendant, c'est Santander et Deutsche Bank qui ont donné le là ce matin.
08:42Deutsche Bank perd plus de 3% à Francfort,
08:45quand à l'inverse, Banco Santander gagne 0,7% à Madrid.
08:49Disons que le Deutsche Bank, les résultats,
08:51au niveau du compte de résultats, étaient plutôt au-dessus des attentes,
08:54plutôt bien.
08:54Je pense qu'il y a déçu.
08:55En revanche, c'est la question des fonds propres,
08:58où là, c'était un petit peu en dessous des attentes.
09:00Il faut rappeler que le marché est quand même très sensible
09:03à l'évolution du ratio de fonds propres,
09:05parce que c'est celui qui définit, finalement, à terme,
09:08la capacité à verser des dividendes,
09:10à faire des rachats d'actions.
09:12Donc, au final, c'est ça qui l'emporte.
09:14Le contrat était plutôt bien,
09:15mais un peu moins bien au niveau du bilan.
09:18Sur Santander, tout était bien.
09:20Et là, pour le coup, il y avait une bonne constitution de fonds propres aussi.
09:26Et là, quelque part, ça se traduit par une hausse du titre.
09:29Alors, modeste, parce que là,
09:30les banques sont plutôt en légère baisse ce matin.
09:32Mais globalement, oui, Santander surperforme.
09:35Et Deutsche Bank sousperforme.
09:37Moins en raison de leur compte de résultats
09:39que de l'évolution de leur capacité à générer des fonds propres
09:42et donc, à terme, distribuer des dividendes
09:44qui, rappelons-le, dans le secteur, sont assez élevés.
09:47Et encore plus, si on tient compte des rachats d'actions.
09:49Merci beaucoup.
09:50Alain Dubrul nous a accompagné ce matin
09:52pour nous aider à décrypter ces publications d'entreprises à chaud.
09:55Et puis, merci beaucoup.
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