00:00Des chiffres très intéressants qui ont été publiés il y a 20 minutes à 8h45 que nous allons décortiquer avec
00:06Hélène Beauchon qui est chef économiste adjointe de BNP Paribas.
00:09Bonjour Hélène Beauchon, merci d'être avec nous et de réagir à chaud à la publication de ces données de
00:15l'INSEE qui constate donc une inflation en France de 1% en février.
00:20C'est une donnée annuelle, 1% en février sur un an, après un moins 0,3% en janvier.
00:27Le fait est que sur les chiffres d'inflation et toute la fournée de statistiques concernant l'économie française qui
00:33ont été publiées ce matin,
00:35je dirais que cette fournée est plutôt positive et cette donnée d'inflation en estimation préliminaire pour le mois de
00:41février est effectivement positive
00:43parce qu'on observe une remontée de l'inflation française, alors ça va peut-être vous surprendre que je vois
00:48d'un bon oeil une remontée de l'inflation française,
00:50mais elle était tombée à un rythme en glissement annuel qui était quand même très bas, en fait proche de
00:560%.
00:58Quand on regarde les évolutions d'une année sur l'autre, en janvier 2026 on était à 0,3%
01:04sur un an et là voilà le chiffre de février remonte à 1%,
01:09donc c'est plutôt positif pour l'inflation française de s'éloigner de cette ligne du zéro.
01:16Alors il y a un peu des effets de base, des effets ponctuels.
01:20L'autre message positif, je dirais que l'inflation française reste basse, une des plus basses de la zone euro.
01:29Du côté du taux d'épargne, on se stabilise en étant en très légère baisse mais toujours proche des 18
01:33% ?
01:34Je dirais que c'est l'autre bonne nouvelle de ce matin dans cette fameuse fournée de statistiques.
01:41Le taux d'épargne des ménages recule, c'est une bonne nouvelle dans le sens où c'est quelque chose
01:46qu'on attendait depuis pas mal de trimestres.
01:50Ça vient alimenter un dynamisme un petit peu plus marqué de la consommation des ménages en France.
01:58Et d'ailleurs ce matin, on a eu aussi les données pour le mois de janvier 2026 pour la consommation
02:03des ménages en biens.
02:04Et on observe un rebond assez net, plus 0,5% sur le mois.
02:09Et donc voilà, on a combinaison d'un chiffre plutôt positif de progression de la consommation des ménages sur tout
02:14le T4 2025,
02:16porté par une baisse du dos d'épargne.
02:18Alors c'est vrai que derrière cette combinaison, un peu plus de consommation des ménages, baisse du dos d'épargne,
02:23il y a une évolution du pouvoir d'achat des ménages qui est plus négative.
02:27Mais dans la mesure où la consommation des ménages est quand même un moteur important, la croissance française,
02:33et puis voilà, ce chiffre de janvier 2026 juste sur la consommation de biens qui est positif,
02:39tout ça dresse un bilan plutôt favorable de l'économie française.
02:42Quelles sont vos perspectives pour 2026 ? Hier, Christine Lagarde a été interrogée par notamment le Parlement européen.
02:49Elle estime que pour l'instant, elle voit une hausse de la productivité.
02:52Néanmoins, elle reste prudente sur l'inflation puisqu'elle voit une cible légèrement au-delà des 2% à la
02:59fin de l'année.
03:00Alors, pour la France et pour la zone euro en général, nos perspectives sont assez positives.
03:07On pense que les efforts de réarmement, d'augmentation des dépenses d'investissement en Allemagne,
03:13en particulier, tous les efforts de numéralisation, digitalisation, la vague de l'IA,
03:19enfin toutes ces dépenses d'investissement puis aussi liées à la décarbonation, sont facteurs de croissance.
03:26Et puis plus de croissance en Allemagne devrait avoir des effets d'entraînement sur les autres pays.
03:30Donc on a un contexte, on va dire, conjoncturel, cyclique qui est plutôt positif.
03:35Pour la zone euro dans son ensemble, on s'attend à une croissance en moyenne annuelle de 1,6%
03:40cette année.
03:41La France serait un petit peu en deçà parce qu'on part, on va dire, d'une dynamique un peu
03:45moins favorable,
03:46mais on aurait un taux de croissance supérieur à 1%, 1,3%, si ma mémoire est bonne, pour la croissance
03:52française en 2026.
03:53Et avec une inflation qui resterait aux alentours de la cible.
03:57Donc une combinaison plutôt favorable, voire franchement favorable, si j'osais, pour la Banque centrale européenne.
04:04Un dernier mot du Japon qui a également fait l'actualité cette nuit,
04:07avec là aussi des chiffres concernant la consommation qui sont encourageants à un moment clé pour le pays,
04:13puisque l'arrivée de Sanayi Takachi marque un pivot majeur avec le plan de relance qui est en train d
04:18'être mis en place.
04:20En effet, du côté du Japon, on a des évolutions qui sont assez intéressantes.
04:25Si je focalise ma réponse sur la politique monétaire de la Banque du Japon,
04:30la question du moment, c'est de savoir quand aura lieu la prochaine hausse de taux.
04:35Ce qui est un débat un petit peu différent de celui que l'on a pour la Banque centrale américaine
04:39et la Banque centrale européenne, pour qui on se demande d'abord s'il y aura un nouveau geste.
04:44Et si geste il y a, il pourrait être à la baisse.
04:46Donc pour la Banque du Japon, la question c'est quel est le timing de la prochaine hausse de taux.
04:51Ça dépend évidemment de la vigueur de la croissance et de l'inflation.
04:54Et vous l'avez dit, ce matin, on a eu un ensemble de chiffres plutôt favorables
04:58et qui vont dans le sens d'une poursuite de la normalisation de la politique monétaire de la BOGE.
05:06Normalisation au sens où cette politique monétaire au Japon,
05:10elle est encore en territoire accommodant et elle est donc en phase de resserrement,
05:15d'augmentation des taux d'intérêt.
05:17Mais la tâche de la BOGE est quelque peu compliquée par des interférences politiques
05:23parce qu'effectivement la nouvelle première ministre a exprimé assez clairement ses réserves
05:29quant à une poursuite du resserrement monétaire de la Banque centrale japonaise.
05:36Pourtant, cette normalisation se justifie tout à fait au regard des conditions économiques,
05:42de l'inflation qui reste relativement, enfin avec des pressions inflationnistes
05:47qui sont relativement robustes.
05:49Et puis la BOGE, de toute manière, avance très très prudemment.
05:53Mais voilà, elle est également attentive à ses interférences politiques.
05:57Elle est également attentive, elle doit être attentive aux effets de ses décisions
06:01sur les marchés financiers et sur le Yen en particulier.
06:05Donc une tâche compliquée mais très intéressante.
06:07Avec une performance également très intéressante du Nikkei
06:10qui gagne désormais plus de 13% depuis le début de l'année.
06:13Ça sera l'un de nos sujets avec Christophe Boucher et Sébastien Corchia
06:16dans un peu plus de 20 minutes.
06:18Merci beaucoup Yannou Bouchon de vous avoir accompagné ce matin,
06:20chef économiste adjointe de BNP Paribas,
06:22pour revenir à chaud sur ses ventes au détail
06:24qui ont progressé de 1,8% au Japon au mois de janvier
06:27et surtout sur les données d'inflation en France
06:30avec donc ce matin l'INSEE qui annonce 1% d'inflation en février
06:34par rapport à l'an passé.
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