- il y a 9 heures
Ce lundi 2 mars, Florian Ielpo, responsable de la macroéconomie chez Lombard Odier IM, Andréa Tueni, sales trader chez Saxo Banque, Damien Dierickx, gérant chez Exane AM, Julien Valarcher, responsable de la distribution des ETF pour la région EMEA chez Invesco, et Pierre Blanchet, responsable des solutions d'investissement retail chez Amundi, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:02BFM Business présente Good Morning Market avec vous Etienne Braque.
00:10Dans un instant on va revenir évidemment sur les conséquences de ce week-end et de cette crise régionale au
00:15Moyen-Orient, déjà sur les cours du pétrole.
00:17Avec un baril de Bren qui prend désormais un peu plus de 9% qui tutoie les 80$ ce
00:22baril de pétrole, 79,80$ pour le Bren, 72$ pour le WTI qui est également sur une hausse
00:28de 9%.
00:29Avec bien sûr un marché qui met un prix au risque et un risque qui depuis ce week-end est
00:35monté d'un cran.
00:36C'est vrai que le baril de pétrole avait très largement grimpé ces dernières semaines.
00:40Il avait anticipé ce regain de tension mais là on monte désormais à un niveau supérieur.
00:45Depuis le début de l'année on a quand même pris 20$ sur le baril de pétrole puisqu'on
00:49a commencé peu ou prou à 60$ au début du mois de janvier.
00:54Un baril de pétrole qui revient sur ses plus hauts du mois de juin dernier.
00:57Et à savoir de canonnerier, là aussi au mois de juin on était remonté proche des 80$ sur le
01:03Brent avec là aussi l'Iran qui était au cœur de l'actualité.
01:06Et les conséquences aussi ce matin sur les marchés asiatiques ?
01:08Les marchés asiatiques avec notamment un Nikkei qui a clôturé sur une baisse de 1,3%.
01:13Un Nikkei qui a perdu 1,3% après quand même un gain de 10% au mois de février.
01:19Il ne faut pas oublier que la bourse du Japon était l'une des plus belles performances sur les premières
01:23semaines de 2026.
01:25Donc on a eu quelques prises de bénéfices qui étaient bien sûr légitimes.
01:28Moins 1,8% pour le Hang Seng.
01:30C'est l'indice de Hong Kong qui est assez riche en valeurs technologiques.
01:34Quand ce matin l'once d'or à l'inverse a poussé au-delà des 3% pour cette once.
01:40Au-delà même des 5 430$ à l'instant pour l'once d'or qui revient sur des plus
01:46hauts de début février.
01:47Souvenez-vous, on était sur des records au mois de janvier avant cette fameuse dose de plus de 10%
01:52en ligne droite.
01:53Qu'est-ce qu'il va falloir surveiller de façon générale dans cette journée ?
01:56Il va falloir surveiller les compagnies aériennes qui seront bien sûr les premières impactées.
02:00Un par l'arrêt du trafic aérien au Moyen-Orient et surtout par la hausse des cours du pétrole.
02:05Même si bien sûr elles sont couvertes avec des produits de couverture, la facture énergétique va s'alourdir.
02:11A l'inverse, cette hausse du pétrole devrait notamment profiter au secteur énergétique dont Valourec qui était ce matin votre
02:18invité à 7h45.
02:20Le grand entretien Valourec qui a pris d'ailleurs plus de 25% en ligne droite depuis le 1er janvier
02:24et qui devrait encore voir son cours de bourse progresser dans les prochaines heures.
02:28D'ailleurs nous parlerons de cette valeur à 9h20 puisque le groupe a fait l'actualité la semaine dernière avec
02:32la publication de ses résultats.
02:34L'ouverture dans le rouge Etienne.
02:35Avec un indice parisien qui cède près de 1%.
02:39On est vraiment sur une ouverture progressive, l'ouverture.
02:42Un CAC 40 bien sûr qui ouvre dans le rouge, dans le sillage des marchés asiatiques.
02:48Stellantis, ST Microélectronics et Essilor sont les plus fortes baisses avec des baisses comprises entre 6% pour Stellantis et
02:543,7% pour Essilor Luxottica.
02:58Un CAC 40 qui perd 1,3% progressivement.
03:01Vous avez l'ensemble des valeurs qui cotent, c'est vraiment une ouverture progressive pour l'instant.
03:05Moins 2,2%, vous voyez ça va très vite.
03:088 392 points.
03:10Thalès est pour l'instant la seule hausse du CAC 40.
03:13Thalès qui gagne un peu plus de 3%.
03:15A noter d'ailleurs que le groupe publiera ses résultats demain matin.
03:18C'est le seul groupe du CAC 40 qui n'a pas encore publié ses résultats annuels.
03:22Et donc demain matin, ça y est, ça sera la fin du bal de ses résultats annuels.
03:26ExoSense gagne un peu plus de 6% dans le SBF 120, suivi de Véridien ou encore donc de Valourec.
03:32Valourec qui gagne 2,7% au-delà des 20 euros.
03:35Dassault Aviation qui va également publier ses résultats cette semaine, gagne 2,3% à 346 euros.
03:42Air France KLM perd quasiment 9% à l'ouverture à 11,22 euros.
03:46Suivi de SES dans le secteur des satellites qui a publié ses résultats ce matin.
03:50Cette valeur SES cède un peu plus de 5% à 6 euros.
03:54Société Générale perd un peu plus de 5% désormais.
03:57C'est l'une des plus fortes baisses avec Stellantis.
03:59Société Générale qui était l'une des plus fortes hausses l'année dernière dans le CAC 40.
04:02Donc bien sûr, on a des prises de profit sur les valeurs qui ont très bien fonctionné ces derniers jours.
04:0770,14 euros pour ce titre Société Générale.
04:10Et donc le CAC 40 qui ouvre sur une baisse de plus de 2%.
04:13Moins 2,3% pour le CAC 40 à 8374 points.
04:17L'Eurostock 50 perd 1,9% quand les futurs américains perdent un peu plus de 1%.
04:23Ça sera bien sûr à confirmer à l'ouverture de Wall Street dans BFM Bourse à 15h30.
04:28Et au programme en fin de l'émission, Good Morning Market.
04:30Dans un instant, nous serons avec Florian Yelpo qui nous attend depuis Lombard-Rodier IM,
04:34depuis Genève pour revenir sur les implications de ces tensions au Moyen-Orient,
04:38sur les cours du pétrole qui gagnent donc un peu plus de 9%,
04:40mais également pour l'ensemble des marchés actions qui ouvrent donc dans le rouge
04:45après une très belle performance depuis le début de l'année,
04:48notamment pour les indices européens.
04:50Ensuite, Andrea Thueny nous aidera à décerner un petit peu les niveaux techniques à suivre
04:54pour débuter ce mois de mars puisqu'il s'agit de la première séance du mois.
04:58Ensuite, nous reviendrons sur les valeurs qui font l'actualité en ce moment.
05:01Safran ou encore Valourec, qui est l'une des plus fortes hausses aujourd'hui du SBF 120,
05:06ce titre Valourec.
05:07Avec le marché des ETF, comme chaque lundi à 9h30,
05:10nous verrons que les flux ces derniers jours étaient encore très dynamiques
05:13à destination de l'Europe.
05:15Et puis en dernière partie de l'émission, avec les équipes d'Amundi,
05:17nous reviendrons sur le portefeuille idéal,
05:19comment s'armer un petit peu face à cette nouvelle vague de volatilité
05:23sur les marchés actions, mais également bien sûr sur le marché des matières premières.
05:27À demain, 6h.
05:30BFM Business présente
05:32Good Morning Market
05:34Etienne Braille
05:35C'est parti pour Good Morning Market et donc le CAC 40 qui est sur une baisse de plus de
05:382%.
05:39Sous les 8400 points, 8391 points, l'Eurostock 50 perd 2,3%.
05:44Total Energy gagne plus de 6%, le titre qui était réservé dans les premières secondes de cotation
05:49est de loin la plus forte hausse du CAC 40, au-delà des 71 euros.
05:53Ce titre Total Energy suivi de Thalès qui gagne un peu plus de 4%.
05:56Ce sont les deux seules hausses de l'indice parisien ce matin à l'ouverture.
06:00Accor perd un peu plus de 8%, 8,7% pour ce titre.
06:04Accor sous les 45 euros, suivi de Stellantis, moins 8%, 6,53 euros.
06:09LVMH perd un peu plus de 4,7% à 518 euros.
06:13Du côté des matières premières, vous avez donc le pétrole qui prend désormais 10%.
06:17Le baril de Brenne, ça y est, franchi les 80 dollars.
06:19Quand sur les cours du gaz en Europe, le TTF, on est sur une hausse de plus de 20%.
06:24Les cours du gaz qui sont au-delà des 39 euros le MWh.
06:28Tout de suite, nous rejoignons Florian Elpo pour comprendre un petit peu les tenants
06:31et les aboutissants de ses conséquences sur les marchés des matières premières.
06:38Florian Elpo en charge de la macroéconomie chez Lombard-Rodier IEM.
06:41Bonjour Florian, merci de nous accorder quelques minutes ce matin
06:44pour revenir à chaud sur ces différentes variations.
06:47avec donc le marché qui repasse en risk-off, qui s'allège un petit peu sur la partie action.
06:53A l'inverse, on a une once d'or qui gagne un peu plus de 3%.
06:56Et puis le marché des taux également qui est recherché, notamment sur les souverains.
07:00Mine de rien, vous avez un 10 ans américain qui est à 3,96.
07:04C'est quand même un plus bas de 17 mois quand le 10 ans français est à 3,23.
07:09Bonjour à tous, bonjour Étienne, merci de me recevoir.
07:12Alors, effectivement, il faut garder en tête qu'on sort d'une période relativement bénéfique
07:19pour un grand nombre d'investisseurs.
07:21On a vu un rallye notamment des actions européennes, des actions émergentes,
07:25assez soutenues notamment au cours du mois de février.
07:29Donc on arrive dans cette espèce d'environnement où on est préparé pour le meilleur
07:33et soudainement le pire arrive.
07:35Alors, au-delà de la situation humaine sur place qui est catastrophique,
07:40il faut bien garder en tête quelles sont les conséquences de marché.
07:43Ces conséquences de marché, elles doivent se lire en fait dans la progression des prix du pétrole.
07:48S'il y a un élément à retenir en termes de conséquences de marché de cette situation,
07:52c'est jusqu'où va aller le prix du baril.
07:55Alors, pourquoi c'est important ?
07:57Parce que quand le prix du baril progresse très fortement, ça a deux conséquences principales.
08:01La première, c'est que ça détruit de la demande.
08:03Vous allez avoir un impact sur les conditions de vie, sur la cherté des conditions de vie,
08:07la cherté des prix à la production.
08:10Et d'un autre côté, ça va également détruire de la demande.
08:13Parce qu'évidemment, à salaire inchangé, lorsque le coût de la vie progresse, vous consommez moins.
08:17C'est ce qu'on appelle un stock de stagflation.
08:20Et ce mélange des deux est difficile à manipuler d'un point de vue investissement.
08:26Pourquoi ? Parce que les matières premières, vous l'avez dit, font très bien dans ce genre d'environnement.
08:30Mais ça peut peser à court terme et peut-être même à moyen terme sur la trajectoire de profit des
08:34entreprises
08:35et du coup sur les marchés actions.
08:38Il faut juste, pour terminer, garder bien en tête qu'une progression des prix du baril de 10% n
08:43'a rien à voir en termes de conséquences
08:45avec la progression des prix du baril de 50%.
08:48C'est-à-dire, si on arrivait à 100$ le baril sur le WTI, donc sur la partie la
08:52plus suite de la production de pétrole,
08:55on aurait des conséquences qui seraient disproportionnées, si vous voulez, en termes de destruction de demandes
09:01et en termes de contribution à l'inflation.
09:02Selon nos calculs, moins 2% de croissance aux États-Unis si on arrive à 100$ le baril
09:07et quelque part, à peu près, plus 1,5 à plus 2% d'inflation aux États-Unis en même
09:13temps.
09:14C'est un choc difficile à manœuvrer et pour les banquiers centraux et pour nous, les gérants de portefeuille.
09:19Quand vous voyez des indices européens qui cèdent de l'ordre de 2% ce matin à l'ouverture,
09:22le baril de pétrole qui prend 9% sur le niveau de panique, de stress,
09:27où est-ce que pour l'instant vous évaluez le marché ?
09:30Pour l'instant, la panique est relativement limitée.
09:33Une baisse de 2%, il faut voir jusqu'où ça peut aller dans la journée.
09:36Est-ce qu'on n'aura pas des forces de rachat d'ici la fin de la journée ?
09:39S'il y a une chose qu'on a appris des droits de douane, c'est la suivante.
09:42C'est-à-dire que si le choc n'est pas suffisamment fort pour générer une récession,
09:47globalement, vous allez trouver des investisseurs qui vont venir racheter chacune des baisses.
09:51Et ça, c'est un élément qui doit être structurant pour notre pensée de l'allocation d'actifs.
09:56Donc pour le moment, encore une fois, on rentre dans ce choc relativement mal préparé.
10:00Enfin, nous, nous, mais les marchés.
10:02C'est-à-dire que le VIX était à peu près à 17 quand on y est rentré.
10:06Les portefeuilles sont plutôt sur point des réactions globalement.
10:09Les gens encouragent cette grande rotation.
10:11Aujourd'hui, on le voit, quels sont les indices qui souffrent le plus ?
10:14C'est plutôt l'Europe, justement.
10:15C'est plutôt les top performers de ce début d'année,
10:17plutôt que les actions US et ce qui a déjà beaucoup souffert,
10:21c'est-à-dire la technologie.
10:23Miraculeusement, ce matin, on ne parle plus de rotation.
10:25On ne parle plus de rotation et un sujet en cache un autre.
10:28On ne parle plus non plus d'Apollo qui a perdu 9% vendredi soir à la clôture,
10:32des craintes sur l'intelligence artificielle, sur les craintes sur la partie du crédit.
10:36C'est vrai qu'à court terme, ces sujets-là sont gommés, mais seront toujours existentiels.
10:42Absolument.
10:42La géopolitique, c'est quelque chose qui est devenu prépondérant depuis 2025.
10:46C'est très clair.
10:47Quand on regarde les corrélations entre les performances des marchés
10:50et ces indices de risque géopolitique dont on dispose désormais,
10:54qui analyse le news flow des médias,
10:57on voit très clairement la prépondérance du risque géopolitique.
11:00On le lit dans le prix de l'or, tout simplement.
11:02Simplement, il ne faut pas s'arrêter à cette progression du risque géopolitique.
11:06Pour le moment, une progression contenue du prix du pétrole
11:10ne change pas le narratif global des marchés en 2026.
11:14Pour le moment, simplement, c'est un choc d'une ampleur qui reste relativement incertaine.
11:20Et l'ampleur du choc est l'élément le plus important, justement,
11:24en termes de politique d'investissement pour les portefeuilles des grands investisseurs
11:27dans ces prochaines semaines.
11:29Quels sont les éléments que vous allez suivre cette semaine sur les marchés ?
11:32Florian-Riel Pau, comme chaque premier vendredi du mois,
11:34nous aurons en fin de semaine les chiffres de l'emploi aux États-Unis.
11:38Actualité en Chine également, avec les deux sessions.
11:41Et puis, on aura également pas mal d'indicateurs européens.
11:43Bref, en dehors de ce dossier iranien, il y aura également du pain sur la planche.
11:49Il y a du pain sur la planche.
11:50Et puis, c'est la première semaine du mois,
11:53celle au cours de laquelle on a les publications des grands chiffres économiques du mois,
11:57notamment ce qu'on appelle les ISM.
11:59Vous savez, ces indicateurs avancés de la croissance,
12:02à la fois du côté manufacturier aujourd'hui et du côté service mercredi, si je ne me trompe pas.
12:07Il y aura également les créations d'emplois vendredi aux États-Unis.
12:10Donc, tout ça sont des marqueurs importants,
12:11surtout pour préparer l'arrivée de Walsh à la tête de la réserve fédérale américaine.
12:17Et le dernier point, on aura également l'inflation européenne demain.
12:20Un point important en termes de politique monétaire pour la BCE
12:23et pour l'héritage, le grand héritage de Christine Lagarde.
12:28Donc, une semaine riche en événements, mais du côté macro et du côté géopolitique.
12:33Avec, à rappeler ce matin, un marché obligataire qui continue de se détendre.
12:37Peut-être un dernier mot là-dessus, Florian Elpoad,
12:39avec donc un 10 ans américain qui revient ce matin très largement sous les 4%,
12:43à 3,95, un 10 ans français qui est à 3,2%.
12:47C'est vrai que là, le marché met totalement de côté les baisses de taux.
12:51Là, on est typiquement sur une réaction risk-off.
12:54Oui, absolument.
12:55C'est un élément particulièrement important à regarder.
12:57Pourquoi ? Parce que le niveau des taux est à la confluence de deux facteurs.
13:02Premier facteur, je vais être très rapide.
13:03Le premier facteur, c'est, encore une fois,
13:05on est face à une potentielle destruction de demandes.
13:08Ça, c'est plutôt périche, c'est-à-dire que c'est plutôt bon
13:11pour faire baisser le niveau des taux.
13:13Et donc, bon pour la performance des obligations.
13:15Et de l'autre côté, on est face à potentiellement un nouveau choc d'inflation,
13:19alors d'une ampleur bien moindre que ce qu'on a vu en 2021.
13:22Mais néanmoins, on pourrait aussi avoir cette prime inflation revisitée à la hausse.
13:27Donc, observer les taux permet de savoir
13:29vers de quel côté penche la balance dans le cœur des investisseurs,
13:33soit du côté inflation, soit du côté croissance.
13:35De quoi devrait-on s'inquiéter ?
13:37Ce sont les taux, notamment les taux américains à 10 ans,
13:39qui en seront le juge probablement.
13:41Comment arbitrer son portefeuille dans ce contexte ?
13:43Vous serez avec nous dans une demi-heure
13:45et avec Pierre Pléanchet de Amundi,
13:48afin de revenir sur cette actualité
13:51qui change un petit peu la donne,
13:52en tout cas à court terme sur les marchés,
13:54avec un CAC 40 qui cède 2%,
13:56moins 2,5% pour l'Eurostock 50.
13:58Merci beaucoup Florian Hielpau, en charge de la macroéconomie chez Lombard-Rodier-IM.
14:029h13, tout de suite, on jette donc un coup d'œil à la séance du jour.
14:07Une séance de baisse avec donc un CAC 40 qui recule de 2%,
14:11moins 2,5% pour l'Eurostock 50,
14:13qui passe en deçà de la barre symbolique des 6 000 points,
14:175 992 points pour cet Eurostock 50.
14:20Pour nous aider à décrypter tout cela,
14:21c'est Andrea Tueni, Sales Trader chez Saxo Bank,
14:25qui est avec nous, décidément.
14:26Bonjour Andrea, merci de nous accompagner ce matin,
14:29de nous donner quelques minutes de votre temps.
14:31J'imagine que là, ça bouge pas mal du côté de Saxo,
14:33comme dans l'ensemble des salles de marché.
14:35Comment vous regardez un petit peu ces premières minutes de cotation ?
14:39Sans surprise, on a un marché qui est forcément en mode risk-off,
14:43avec des indices qui ouvrent la baisse,
14:45on voit un CAC qui perd à peu près 2%.
14:48Certains auraient pu penser qu'on allait perdre beaucoup plus,
14:50donc au final, sur les indices, j'ai envie de dire
14:52que c'est presque contenu comme réaction.
14:54C'est vrai qu'on a une forte progression du pétrole,
14:56si on regarde le Brent, on est quasi proche des 80 dollars,
14:59on a même dépassé au moment de la reprise de cotation,
15:02avec un pic jusqu'à quasiment 82 dollars,
15:05donc on a quand même une tension qui est assez forte,
15:07si on observe les métaux, on a aussi regagné du terrain,
15:09on est passé au-dessus des 5 400 dollars sur l'once d'or,
15:13donc il y a évidemment une tension qui est palpable,
15:16mais il y a un marché qui va rester quand même encore une fois
15:18un petit peu dans l'observation.
15:19On est au début de ce conflit, un conflit qui pourrait durer,
15:22qui pourrait s'étendre sur plusieurs semaines,
15:24donc il reste quand même pas mal de questions auxquelles il va falloir répondre,
15:28on ne sait pas ce qui va se passer,
15:29quel est l'issue pour le régime en place en Iran,
15:33si le régime devait laisser le pouvoir,
15:37dans quelles conditions cela se ferait,
15:40quand est-ce que va reprendre l'ouverture du Détroit
15:43et des activités autour du Détroit d'Ormuz,
15:44quelle va être la position de la Chine dans ce conflit,
15:48la Chine qui est elle très dépendante justement de la livraison de pétrole iranien,
15:51donc il y a encore plein de questions aujourd'hui qui sont évidemment en suspens,
15:54et sur lesquelles on n'a pas de réponse,
15:56mais c'est assez logiquement qu'on a un marché qui est tendu,
15:58les niveaux à surveiller sur le CAC,
16:00on va revenir sur les anciens niveaux de support,
16:03on a longtemps surveillé une zone autour des 8250-8275 points,
16:09c'est cette zone-là qui va être assez névralgique sur le CAC,
16:13donc si on venait à casser cette zone,
16:14là évidemment on repartirait sur une spirale un peu plus baissière,
16:17là on est encore sur une zone,
16:18au final qui n'est pas une zone d'alerte sur le CAC,
16:21donc il n'y a pas encore aujourd'hui de panique,
16:24alors il y a certes une ouverture sur une réaction de marché qui est assez logique,
16:28avec une tension géopolitique qui vient s'ajouter,
16:30une volatilité qui monte,
16:32évidemment qu'on a un VIX qui est repassé au-dessus des 20,
16:35donc il y a une tension qui est évidemment palpable,
16:37mais pour le moment on n'a pas tout à fait cédé à la panique,
16:40même si on regarde les futurs américains,
16:41ça reste assez contenu,
16:43on n'a pas cassé des gros niveaux de support,
16:45et donc voilà la prochaine zone qu'on va surveiller,
16:47qui là pourrait quand même aggraver un petit peu la situation sur le CAC,
16:51c'est si on venait à avoir une cassure de 8250-8275 points,
16:54là pour le coup on pourrait avoir un premier signal d'alerte sur le CAC,
16:58alerte pour la tendance,
16:59pas encore tout à fait un retournement,
17:01mais en tout cas un biais plus baissier si on venait à casser ces niveaux.
17:06Du côté des valeurs, des matières premières,
17:08quels sont un petit peu les sous-jacents que vous regardez Andréa Thueny ?
17:13Enfin là évidemment les secteurs qui vont être les plus impactés,
17:16on a tout ce qui est secteur de l'aérien,
17:19secteur qui est affilié évidemment à l'énergie,
17:23on a aussi l'hôtellerie qui souffre ce matin,
17:28globalement c'est l'ensemble des secteurs qui sont impactés négativement,
17:32alors à part si on regarde Total qui gagne pas loin de 5% ce matin,
17:36avec la progression des cours du pétrole,
17:38mais il n'y a pas vraiment de secteur qui se retrouve épargné,
17:42secteur de la défense, secteur de l'énergie,
17:44c'est ceux qui vont potentiellement tirer leur épingle du jeu,
17:46mais pour le reste on est totalement dans le rouge,
17:48il y a je crois deux valeurs qui sont dans le vert sur le CAC,
17:50c'est Total et Thalès,
17:52mais sinon mis à part ça on a l'ensemble des valeurs du CAC 40
17:55qui sont orientées à la baisse,
17:56donc pour le moment l'impact il est assez large,
18:00et avec potentiellement des bénéficiaires
18:02qui peuvent se retrouver au niveau du secteur de la défense
18:03et du secteur de l'énergie,
18:04en fonction un, de la durée du conflit,
18:06et deux, de l'évolution des décours du pétrole
18:09qui ont fortement progressé depuis la reprise de la cotation.
18:12Hazard de Calandrier, Thalès va publier ses résultats demain matin,
18:14ce sera la dernière société du CAC 40 à dévoiler ses annuels.
18:17Merci beaucoup Andréa Thuigny de nous avoir accompagné ce matin,
18:19Sales Trader chez Saxo Bank,
18:21pour faire donc un point sur la tendance du rouge,
18:24moins 2% donc pour le CAC 40,
18:26sur le fil des 8400 points,
18:288404 points quand l'Eurostock 50 perd 2,5%,
18:31les futurs américains,
18:32moins 2% pour le Nasdaq,
18:34moins 1,6% pour le Dow Jones.
18:369h18, tout de suite on parle de valeurs,
18:39comme chaque jour à 7h,
18:41avec ce matin Damien Dirix qui est avec nous,
18:43gérant chez Exxon Asset Management.
18:45Bonjour Damien Dirix.
18:46Bonjour Etienne.
18:46Dans un instant on va faire un petit focus sur Forvia,
18:49sur Valourec,
18:50mais également sur Safran,
18:51en tant que gérant de portefeuille quand même,
18:53avant juste un mot sur ce contexte de marché,
18:56là cette baisse de 2%,
18:57c'est vrai que les cours du pétrole avaient déjà bien monté
18:59depuis le début de l'année,
19:01ils avaient commencé à anticiper ces tensions au Moyen-Orient,
19:05sur la partie actions c'était un peu moins le cas,
19:07encore la semaine dernière on était sur des records à Paris,
19:09comment vous regardez un petit peu là ce qui se passe sur le marché actions ?
19:12Marché avait commencé quand même un peu l'anticiper vendredi,
19:15vous regardez,
19:16par exemple vous avez IAG,
19:18vous connaissez,
19:19Compagnie aérienne,
19:20il avait publié des très très bons chiffres vendredi matin,
19:23avec une surprise,
19:25un share buyback qui avait été annoncé,
19:26donc vraiment des très bons chiffres,
19:27et elle baissait assez nettement dès vendredi,
19:31marché se disant qu'il allait se passer quelque chose certainement ce week-end,
19:34parce qu'il n'y avait pas vraiment d'autres raisons pour que IAG baisse,
19:36et pour qu'il y ait de la pression notamment sur les airlines,
19:39et une pression à la hausse aussi sur les boîtes de défense,
19:41donc j'allais dire,
19:42si on regarde ce matin autour de moins 2 sur le CAC,
19:46ça me semble mesuré comme réaction,
19:50j'allais dire logique et mesurée,
19:51c'est-à-dire qu'il n'y a pas de panique dans ce qu'on voit là,
19:54comme l'a dit votre intervenant précédent,
19:56c'est assez logique de voir des boîtes de défense monter,
19:58même si c'est un peu un réflexe pavlovien,
20:01parce que sur les boîtes de défense européennes,
20:04il n'y a pas vraiment de changement drastique de ce qui va se passer dans les budgets européens,
20:08il y aura des dérivés positifs,
20:10notamment sur un BAE par exemple,
20:12où on aura des effets positifs,
20:14parce qu'eux travaillent avec le budget américain,
20:17mais sur toutes les sociétés européennes
20:19qui ont peu d'accès au budget américain de défense,
20:23qui logiquement devraient monter,
20:24ou en tout cas où on devrait voir une remontée des besoins sur tout ce qui est missiles,
20:30alors on va en parler peut-être avec Safran,
20:31mais c'est la partie américaine qui va en profiter,
20:34pas vraiment l'Europe.
20:35Est-ce que vous pensez que le marché va rapidement gommer cette baisse de 2% ?
20:39Alors, c'est vrai que personne ne sait comment va évoluer le contexte géopolitique,
20:42mais je veux en venir à ce qui s'est passé en avril dernier,
20:45lors du Libération Day,
20:46où en fait on a eu des baises odiques très importants,
20:49notamment auprès des investisseurs particuliers,
20:51et en fait là, personne n'a envie de louper le train, si je puis dire.
20:55Exact.
20:56C'est assez...
20:58En fait, si on regarde des mouvements géopolitiques,
21:01c'est rarement des...
21:02Alors, on a la guerre en Ukraine qui a un point un peu différent quand même,
21:06parce que...
21:07Les implications étaient un peu autres.
21:10Mais si on regarde la guerre des 12 jours l'année dernière,
21:13qui commence le 13 juin,
21:1513 juin plus 12 jours,
21:16le marché, vous regardez les mouvements qu'il a fait,
21:18c'est environ 4% de baisse,
21:20si je prends l'euro stocks.
21:22Donc, on est sur des choses qui sont assez mesurées.
21:24Le marché a très envie rapidement de regarder au-delà,
21:28et de se dire, bon, c'est passé,
21:30il n'y a pas de changement drastique.
21:33Alors, c'est possible, évidemment,
21:34qu'il se passe des choses assez négatives ensuite,
21:38si ça dure,
21:40et si on attaque des infrastructures pétrolières,
21:43des choses comme ça,
21:43ça peut être un peu pénible.
21:45Mais le marché, souvent, aime regarder au-delà assez rapidement.
21:48Donc là, on est dans la phase,
21:50on prend un coup sur la tête,
21:51c'est assez violent,
21:53on ne s'attendait pas aux réactions sur les pays du Golfe,
21:55notamment,
21:57puisque ça tape un peu partout, quand même.
21:59Et là, c'est assez logique que le marché frappe.
22:03Souvent, on aime bien, effectivement,
22:05aller regarder au-delà assez rapidement,
22:07une fois qu'on voit que les choses se calment,
22:08ou que, de toute façon,
22:09le potentiel de riposte de l'Iran se tariera.
22:14D'autant plus que là,
22:15nous avons eu les résultats annuels des sociétés du CAC 40.
22:17Demain, Thalès, je le disais, va faire mail-ball.
22:20Les entreprises européennes
22:22qui ont rarement affiché des profits records,
22:25c'est vrai que, dans l'ensemble,
22:25c'était plutôt une stabilisation,
22:26voire même une légère baisse des profits.
22:28Néanmoins, ces résultats annuels
22:30étaient au-delà des attentes,
22:31même si les attentes étaient relativement basses.
22:34Avec vous, on va regarder notamment le dossier Safran,
22:36qui est quasiment sur des plus hauts historiques en bourse.
22:38On est à peine à 10% des plus hauts
22:40qui ont été touchés récemment,
22:42avec une activité civile qui va très bien.
22:44Et puis là aussi, Safran qui est exposé au domaine militaire.
22:48Tout à fait.
22:48Alors, si on regarde les résultats,
22:49ils étaient effectivement très bons.
22:51Pour le coup, effectivement,
22:52un peu au-dessus des attentes.
22:54Donc vraiment, avec un parcours
22:56qui avait déjà été assez impressionnant.
22:58En fait, Safran continue de profiter
23:00du redressement des activités aéronautiques
23:03et surtout de son business dans le CFM56,
23:07donc le moteur qui équipe
23:08une grande partie des avions à moyen courrier.
23:11Donc ce business-là continue d'être très bon.
23:13Et puis l'année dernière,
23:15le fait important,
23:16c'est que pour la première année,
23:17ils ont enregistré un profit
23:20sur le service après-vente du LIP,
23:22qui est le nouveau moteur
23:22et qui fonctionne depuis presque 10 ans déjà maintenant.
23:26Mais on va l'appeler nouveau quand même.
23:27Dans la vie d'un moteur, c'est jeune.
23:30Et on a enregistré les premiers profits de ce LIP.
23:33Et la très bonne nouvelle de cette publication,
23:36c'est que Safran s'est engagée
23:38et a relevé ses objectifs de 2028.
23:41Donc il avait fait un CMD en fin 2024
23:43en donnant les objectifs 2028.
23:44Et là, il a rehaussé tous ses objectifs,
23:46que ce soit la croissance qui passe de,
23:49en bon français,
23:50mid-single digit,
23:51donc 5-6% à double digit,
23:53donc plus de 10% de croissance des revenus d'ici 2028.
23:57Un EBIT qui est relevu là aussi.
24:00Alors ils ont fait 4,8 milliards l'année dernière.
24:02Ils visent entre 7 et 7,5,
24:03alors qu'ils avaient dit qu'ils feraient entre 6 et 6,5.
24:06Et un free cash flow, alors là, qui est très impressionnant,
24:08puisque l'année dernière,
24:10ils ont publié un free cash flow de 4,9 milliards d'euros.
24:12Et ils anticipent que sur le cumulé 2024 à 2028,
24:16ils vont faire autour de 21 milliards,
24:19alors qu'auparavant, ils disaient,
24:20on va faire entre 15 et 17.
24:21Donc vous voyez, le relèvement est très impressionnant.
24:23Et il tient compte,
24:24un des impôts supplémentaires qu'ils doivent payer en France,
24:26et il ne tient pas compte du potentiel,
24:29et maintenant à peu près certains,
24:31deal rafale en Inde,
24:33qui est quand même un point très positif
24:35pour le free cash flow d'une société comme ça.
24:37Grâce notamment à l'activité maintenance,
24:38dans le sens où les avions ont du retard,
24:40on l'a vu lors de la publication de Airbus,
24:42et donc les compagnies aériennes n'ont pas le choix.
24:44Elles n'ont pas le choix de faire durer plus longtemps leurs avions.
24:46Faire durer plus longtemps l'avion signifie
24:49qu'il faut faire la maintenance sur des avions un peu plus âgés.
24:53Et donc la phase de fin de vie du CFM 56,
24:56qui devait arriver déjà depuis quelques années,
24:58c'est-à-dire un pic de ce qu'on appelle les shop-visites,
25:02c'est le passage au garage tout simplement,
25:03comme votre véhicule,
25:07cette phase de fin de vie a été décalée dans le temps à droite,
25:10et donc tout ça c'est des points positifs,
25:12puisque pendant ce temps-là,
25:14le Libre qui lui perd de l'argent,
25:15perdait de l'argent en tout cas,
25:17pendant sa phase de ramp-up,
25:19il peut faire sa phase de ramp-up
25:21de façon plus longue,
25:23dans un environnement avec des profits positifs
25:25pour le CFM 56.
25:26Donc on a vraiment tous les voyants au vert,
25:29et vous l'avez dit tout à l'heure,
25:30il y a aussi le voyant de la défense,
25:32parce qu'en fait aujourd'hui,
25:33certes il y a toutes ces opérations au Moyen-Orient
25:36qui sont importantes,
25:37mais on a aussi, je voulais souligner,
25:39il y a quand même un discours très important
25:40du président de la République aujourd'hui,
25:42où il se déplace à l'île-longue
25:43pour faire un discours sur la dissuasion nucléaire française,
25:46c'est quelque chose de très important,
25:49et Safran est un des acteurs de cette dissuasion,
25:52notre avant à travers leur JV Ariane Group,
25:55puisqu'ils font le M51,
25:56c'est le missile français,
25:59le missile nucléaire de la force océanique,
26:01ils participent évidemment au Rafale,
26:04et le Rafale porte le missile ASMP-R,
26:06qui est la dissuasion nucléaire française aérienne,
26:10et puis très important,
26:12moi je trouve qu'on ne le sait jamais assez,
26:14c'est qu'en fait Safran,
26:17c'est déjà un missileier en lui-même,
26:18mais c'est aussi la société
26:21qui fabrique la propulsion de tous les missiles européens,
26:24alors qu'ils soient faits en Suède,
26:27en Norvège,
26:28qu'ils soient faits en Grande-Bretagne,
26:30en France,
26:31voire en Italie,
26:32ce sont des missiles dont la propulsion
26:34est fabriquée par Safran.
26:37Et vous parliez du Rafale,
26:38Dassault va d'ailleurs publier ses résultats,
26:39cette semaine,
26:40ça sera...
26:41Mercredi matin,
26:42avant l'ouverture des marchés européens.
26:44Voilà donc pour cette conviction Safran.
26:45Autre titre que vous regardez en ce moment,
26:47c'est Valourec.
26:48Alors ça tombe bien,
26:49parce que son patron était l'invité de BFM Business matin,
26:51Philippe Guillemot,
26:52pour revenir notamment sur les tensions géopolitiques,
26:55mais pas que,
26:55sur un petit peu tout ce qui se passe
26:57sur le secteur pétrolier,
26:58mais pas que.
26:59C'est vrai que la remontée des cours du pétrole,
27:02alors ça c'était sans la séance d'aujourd'hui,
27:03a profité à ce titre Valourec,
27:05il gagne quand même plus de 20% depuis le début de l'année.
27:07Absolument.
27:08Alors ce sujet-là est important,
27:09mais je trouve que le plus important,
27:12c'est de regarder ce qui s'est passé dans cette société.
27:14C'est-à-dire, c'est une boîte,
27:16en 2021, c'est une boîte qui était en faillite.
27:18Cette boîte a été totalement retournée
27:20en termes de business,
27:22elle a été délevredgée,
27:23il n'y a plus de dette du tout dans cette société,
27:25on est en cash net positif en fin d'année dernière,
27:28mais c'était le cas aussi fin 2024.
27:31Donc on a eu un retournement complet,
27:32ils ont pris des énormes décisions de restructuration
27:35de leur business en Europe,
27:36où ils ont fermé leur aciérie en Allemagne,
27:40et ils ont reconcentré leur business,
27:42là où ils sont très forts,
27:43c'est-à-dire aux Etats-Unis,
27:44là où il y a un super business,
27:46oil and gas,
27:47et puis au Brésil,
27:48où ils ont une base de coûts extrêmement intéressante,
27:50et où ils peuvent arroser,
27:52évidemment,
27:54cette zone,
27:55le LATAM,
27:55mais aussi le Middle East.
27:58Donc ils ont vraiment restructuré cette société,
28:01l'année dernière,
28:02elle fait 800 millions d'euros d'Ebida,
28:04elle génère 400 millions d'euros de Free Cash Flow,
28:06donc cette société qui n'avait pas payé de dividendes depuis 10 ans,
28:09est revenue aux dividendes l'année dernière,
28:11elle a des perspectives qui sont,
28:12on va dire,
28:13dans le pétrole,
28:13alors il les a mieux décrites que moi,
28:15c'est évident,
28:16qui sont relativement positives,
28:18alors avec un petit décalage dans le temps,
28:20sur le début d'année,
28:21qui va être un peu plus faible,
28:22mais qui va se redresser aux Etats-Unis,
28:24puis dans ces activités dites internationales,
28:27c'est-à-dire plutôt middle east,
28:28parce qu'en fait,
28:28ils ont moins commandé en fin de l'année dernière,
28:30et donc c'est en train de repartir maintenant,
28:33mais moi,
28:33ce que j'ai trouvé très intéressant dans la publication,
28:35c'est le sujet de la géothermie.
28:37Quand il est venu faire son CMD,
28:40Philippe Guillemot,
28:41il nous a parlé évidemment des activités classiques
28:43de tubes de Valourec,
28:45mais il avait dit,
28:46il y a deux choses qui nous intéressent aussi,
28:48c'est travailler sur l'hydrogène,
28:50et le stockage de l'hydrogène,
28:51alors ils ont développé un produit là-dedans,
28:52qui est opérationnel,
28:54et puis surtout,
28:55la géothermie.
28:56Alors,
28:56c'était passé un peu au second plan,
28:58et là,
28:58il a bien expliqué vendredi
28:59qu'en fait,
29:00c'est un business qui a démarré en fait,
29:02parce que faire de la géothermie,
29:04ça veut dire creuser des puits,
29:05creuser des puits,
29:06vous avez besoin,
29:06dans des conditions extrêmement complexes,
29:09de pression,
29:10vous avez besoin d'avoir des tubes
29:12de très grande qualité,
29:14donc premium,
29:15et en fait,
29:15c'est la stratégie de Valourec,
29:17c'est d'avoir monté,
29:19et d'avoir focusé son business
29:21sur la partie premium,
29:22et ce premium,
29:23forcément,
29:24il se fait avec des marges
29:26qui sont bien supérieures
29:27à ce qu'on voit
29:28dans la commodité de tubes
29:30qui paraît assez simple comme ça,
29:32mais en fait,
29:33un tube,
29:34un tube tel que ceux
29:36qui font Valourec,
29:37c'est très complexe,
29:38et à haute valeur ajoutée.
29:40Et c'est notamment l'une des forces
29:41de ce groupe
29:42qui résiste plutôt bien aujourd'hui
29:43dans cette séance baissière,
29:44puisque ce titre Valourec
29:46est stable à 19,77€,
29:48un mot peut-être de Forvia,
29:49allez,
29:49il nous reste 30 secondes.
29:5030 secondes,
29:51quelque chose d'assez impressionnant,
29:53ils ont pris,
29:53ça y est,
29:54les décisions ont été prises,
29:55on a un deleveraging
29:56qui a commencé,
29:57puisqu'ils ont décidé
29:58de céder leur activité intérieure,
29:59c'est fait,
30:00on a des résultats
30:02qui montrent que le free cash flow
30:03a été un focus absolu,
30:04puisqu'en fait,
30:05il sort 50% au-dessus des attentes,
30:06et de façon qualitative,
30:08ce n'est pas un free cash flow
30:09qui est fait avec du working capital,
30:11du besoin de fonds de roulement
30:12qui aiderait à faire
30:13des très bons chiffres,
30:14ce n'est pas du tout le cas,
30:15donc on a des très bons chiffres,
30:16une décision de deleveraging
30:18avec une session
30:19qui va permettre
30:20de réduire la dette d'un milliard,
30:22et un plan à 2028
30:24qui est basé sur les forces
30:25de la société,
30:25c'est-à-dire sur des efforts
30:27structurels internes
30:28qui ont été lancés depuis deux ans
30:29et qui vont continuer
30:30de donner leurs fruits.
30:31Merci beaucoup Damien Dirix,
30:32vous êtes revenu ce matin en plateau,
30:34gérant chez Portefeuille,
30:35chez Exxan Asset Management,
30:37pour faire un point
30:38sur Forvia,
30:39sur Safran
30:39et sur Valourec.
30:419h30,
30:41très courte pause,
30:42on se retrouve dans un instant,
30:43je vous rappelle que le CAC 40,
30:44c'est 2%,
30:458 412 points,
30:47moins 2,5%
30:48pour l'Eurostock 50,
30:49le suite de la séance
30:50et dans un instant,
30:50à tout de suite.
30:53BFM Business présente
30:55Good Morning Market,
30:57Etienne Braque.
30:58Deuxième partie de Good Morning Market,
31:00dans un instant,
31:00nous allons parler du marché des ETF,
31:02juste avant,
31:02un petit coup d'œil à la tendance,
31:03le CAC 40,
31:04c'est 2%,
31:058 413 points
31:07pour l'indice parisien,
31:08Thalès et Total Energy
31:09sont les deux seules hausses ce matin,
31:11Thalès gagne désormais
31:12plus de 5%
31:13au-delà des 268 euros,
31:15à la veille de la publication
31:16de ses résultats,
31:17ce sera demain matin
31:17avant l'ouverture du CAC 40,
31:19Total Energy gagne de son côté
31:204,5%
31:21au-delà des 70 euros,
31:23dans le sillage
31:24des cours du pétrole
31:24qui sont en forte hausse
31:25puisqu'on a une hausse
31:26de 9% pour le Brent,
31:28le Brent qui retrouve
31:29les 80 dollars
31:29quand le WTI
31:30gagne également 9%
31:31au-delà des 73 dollars,
31:33le marché qui revient
31:34donc en risk-off,
31:35qui s'allège sur la partie action,
31:37qui revient notamment
31:38sur les métaux précieux,
31:39à commencer notamment
31:40par cette once d'or
31:41qui gagne plus de 3% ce matin,
31:435 420 dollars
31:44pour une once d'or
31:45et puis le marché également
31:46qui revient sur le marché
31:47des taux,
31:48sur le marché obligataire,
31:49ça profite aux 10 ans français
31:50qui est sur un plus bas
31:51de juin dernier à 3,23.
31:53Quand le 10 ans américain
31:54est sous les 4% à 3,97,
31:56nous reparlerons
31:57de ce contexte de taux
31:58dans quelques minutes
31:59avec Pierre Blanchet
32:00qui est responsable
32:00des solutions d'investissement
32:02chez Amundi
32:02et Florian Hielpaut
32:03en charge de la macroéconomie
32:04chez Lombard-Rodier IM.
32:08Juste avant,
32:08on va faire un petit point
32:09sur le marché des ETF
32:11comme chaque lundi
32:12dans Good Morning Market
32:13et ce matin,
32:14ce sont les équipes
32:14de Invesco
32:15qui nous accompagnent
32:16et Julien Valarcher.
32:17Bonjour Julien.
32:18Bonjour Etienne.
32:18Merci d'être avec nous ce matin
32:20afin de faire un petit focus
32:21sur ce marché des ETF.
32:23Comment vous regardez
32:24un petit peu les flux,
32:25les premiers enseignements
32:26de 2026
32:27chez Invesco ?
32:29Alors je dirais
32:29que le premier constat
32:30c'est que le succès
32:31des ETF ne se dément pas
32:33puisque en janvier
32:34on a eu un nouveau record
32:36en termes de collecte
32:37sur les ETF en Europe.
32:39Donc 55 milliards de dollars
32:41sont arrivés
32:42comme argent frais
32:43dans les ETF en Europe
32:45ce qui est un record
32:47encore une fois
32:47et j'ai envie de dire
32:49l'industrie des ETF
32:50affiche des records
32:51quasiment tous les mois
32:52donc c'est une tendance
32:53qui s'est poursuivie en février.
32:55On n'a pas encore
32:56les chiffres précis aujourd'hui
32:58mais on peut dire
32:59que cette collecte
33:02sur les ETF
33:02ne se dément pas.
33:04C'est toujours un produit
33:05qui est privilégié
33:05par un grand nombre
33:06d'investisseurs
33:07que ce soit les particuliers
33:09pour leur simplicité
33:09mais aussi les institutionnels
33:12pour leur transparence.
33:13Chez Invesco
33:14mais comme dans l'ensemble
33:15du marché des ETF
33:16j'imagine que vous voyez
33:16un retour en force
33:17de l'Europe
33:18ça c'est quand même
33:19une grosse tendance.
33:21Alors comme en début
33:21d'année 2025
33:22c'est vrai
33:23souvent en début d'année
33:24il y a pas mal d'investisseurs
33:25qui se disent
33:25tiens ça serait pas mal
33:26de repondérer un petit peu
33:27les portefeuilles
33:28et de mettre un focus
33:30sur l'Europe
33:31ça se traduit comment
33:32aujourd'hui
33:33en termes de dynamique ?
33:34Alors effectivement
33:37si on fait un peu
33:39une analyse des flux
33:40depuis le début d'année
33:42on a trois tendances
33:43la première tendance
33:44c'est les actions
33:45en priorité
33:46puisque sur la collecte
33:48on a une grosse partie
33:49de cette collecte
33:50une large majorité
33:50de cette collecte
33:51qui va sur les actions
33:51et notamment
33:52le deuxième point
33:53c'est la diversification
33:54hors US
33:55donc avec l'Europe
33:56que vous avez mentionné
33:58mais on n'oublie pas
33:59les émergents aussi
34:00puisque les émergents
34:01font un retour
34:01assez important
34:02en termes de collecte
34:03et je dirais
34:04que la troisième tendance
34:05c'est assez d'actualité
34:07avec ce qui se passe
34:08aujourd'hui
34:10autour de l'Iran
34:11c'est l'or
34:12qui est toujours
34:13très observé
34:14qui a eu un peu
34:15de volatilité
34:15un retour assez marqué
34:16de la volatilité
34:17en janvier
34:18mais qui est toujours
34:18très observé
34:19par les investisseurs
34:19Une once d'or
34:20qui est au-delà
34:21des 5400 dollars
34:22ce matin
34:23avec dans ce plateau
34:24on le voit
34:25j'imagine que ça se voit
34:26également chez vous
34:27dans vos flux
34:28un retour
34:29assez massif
34:31des indices
34:31équipondérés
34:32à commencer
34:33notamment sur le S&P 500
34:34Oui
34:35alors ça effectivement
34:36Etienne c'est intéressant
34:37dans cette logique
34:39de diversifier
34:40les investissements
34:42hors actions américaines
34:44on a
34:45plusieurs tendances
34:46donc l'Europe
34:47les émergents
34:47on en a parlé
34:48mais aussi sur les US
34:49une façon de rester investi
34:51mais d'aller voir
34:52d'autres actions
34:53comme
34:54d'autres actions
34:55que les méga caps
34:56et donc
34:57les indices équipondérés
34:58qui ramènent
34:59un petit peu
35:00ce côté
35:00mid small cap
35:01qui est intéressant
35:02aussi sur le marché américain
35:04aujourd'hui
35:04enfin depuis le début d'année
35:05on voit une tendance
35:06assez forte
35:06pour les indices
35:08mid cap
35:09ou small cap
35:09et les actions
35:10les indices
35:11equal weight
35:12sont une façon
35:13de jouer
35:14cette typologie
35:15de taille
35:16tout en restant investi
35:18sur les noms
35:19qu'on connaît
35:19quand on parle
35:20des actions américaines
35:21et donc le S&P 500
35:21bien sûr
35:22Les ETF couverts en devises
35:23ça j'imagine
35:24qu'on vous le demande souvent
35:26également
35:26dans le sens
35:27où l'année 2025
35:27a été une très bonne année
35:29pour Wall Street
35:29pour un investisseur européen
35:31à condition
35:32et c'était vraiment
35:33la condition
35:34primordiale
35:34d'être couvert
35:35Oui
35:35beaucoup moins
35:36effectivement
35:36si on était en euros
35:37les performances
35:38n'étaient pas les mêmes
35:39sur 2025
35:40la couverture
35:41c'est toujours intéressant
35:42de la considérer
35:43il ne faut pas oublier
35:44que ça coûte quelque chose
35:45en termes de perf
35:46c'est par rapport
35:47au différentiel de taux
35:48donc on est à 1,5%
35:50de coût
35:51à peu près
35:51sur cette couverture
35:52sur l'année 2025
35:55et donc forcément
35:56c'est à considérer
35:57quand on choisit
35:57son produit
35:59le produit
36:00dans lequel on veut investir
36:01sachant que sur le long terme
36:02on peut toujours se poser des questions
36:04si c'est intéressant
36:06ou non
36:07de se couvrir
36:08Un dernier mot
36:08sur les thématiques
36:09c'est vrai que l'année 2025
36:10a été une année très forte
36:11pour les cycliques
36:13mais également pour le secteur
36:14de la défense
36:15le secteur des télécoms
36:16qu'est-ce que vous voyez
36:17là sur ce début d'année ?
36:18Alors effectivement
36:19là c'est très actualité
36:20la défense
36:20aujourd'hui
36:21c'est une thématique
36:22qui reste très privilégiée
36:24par les investisseurs
36:26que ce soit
36:27la défense européenne
36:29mais aussi la défense monde
36:30chez Invesco
36:32on a un ETF
36:33qui a une approche
36:36un petit peu différente
36:37avec un mix
36:37d'écoupil-pondération
36:38et de défense
36:39c'est quelque chose
36:40qu'on a évoqué
36:40ce qui est une des thématiques
36:42du moment
36:42c'est-à-dire un peu
36:43descendre en capitalisation
36:44et aussi continuer
36:45d'observer
36:47les thématiques du moment
36:48comme la défense
36:48mais aussi
36:49dans un tout autre domaine
36:51le solaire
36:52c'est une thématique
36:53qui fait un retour en force
36:55assez marqué
36:55notamment aux Etats-Unis
36:57puisqu'on sait
36:58que le solaire
36:58est une énergie renouvelable
37:00qui pour l'instant
37:01est privilégiée
37:02dans tout le scope
37:04des énergies renouvelables
37:05parce qu'elle est bon marché
37:07et elle est facile
37:08à déployer
37:08sur pas mal de zones
37:09qui peut être une demande
37:10liée à l'IA aussi
37:11c'est vrai que le secteur
37:12de l'énergie
37:12a pendant un moment
37:13été porté par
37:14tout le segment
37:16autour de l'intelligence
37:17artificielle
37:18merci beaucoup
37:19Julien Valarcher
37:19de nous avoir accompagné
37:20ce matin
37:20responsable de la distribution
37:21des ETF
37:22notamment pour la région
37:23Europe
37:24chez Invesco
37:259h39
37:25tout de suite
37:26c'est l'heure
37:26du face-à-face
37:29avec deux acteurs
37:30de marché
37:30vous avez l'habitude
37:31de ce rendez-vous
37:32chaque matin
37:32dans BFM Business
37:33dans Good Morning Market
37:35avec en plateau
37:35Pierre Blanchier
37:36qui est responsable
37:37des solutions
37:37d'investissement retail
37:38chez Amundi
37:38bonjour Pierre
37:39merci d'être avec nous
37:40ce matin
37:40et dans un instant
37:42Florian Yelpo
37:42nous rejoindra
37:44à distance
37:44Florian Yelpo
37:45qui est en charge
37:46de la macroéconomie
37:47chez Lombard
37:47au 10e IM
37:48le CAC 40
37:49c'est donc 1,8%
37:51sur le fil
37:51des 8 420 points
37:53l'euro stock 50
37:53perd un peu plus
37:54de 2%
37:55avec un marché
37:57typique du risque
37:58off Pierre Blanchier
37:59on s'allait sur la partie
38:00action
38:00retour des métaux précieux
38:02retour du marché
38:03obligataire
38:03petite baisse
38:04notamment sur l'euro
38:05des investisseurs
38:06qui cherchent le dollar
38:07même si on le verra
38:08dans un instant
38:08le dollar est beaucoup
38:09moins recherché
38:10qu'auparavant
38:11c'est une configuration
38:12tout à fait classique
38:13et logique d'ailleurs
38:14on va essayer
38:15de se protéger
38:16déjà sur les actifs
38:17les plus sensibles
38:18qui peuvent être
38:19négativement impactés
38:20par ce qui est en train
38:21de se passer
38:21au Moyen-Orient
38:23et on va se protéger
38:24sur la partie obligataire
38:25avec quand même
38:26une subtilité
38:26c'est que
38:27les anticipations
38:28d'inflation
38:28sont en train
38:29de remonter
38:30elles étaient
38:31plutôt en baisse
38:32ces dernières semaines
38:33et donc
38:33il y a un peu
38:35un effet de croisé
38:36sur les taux d'intérêt
38:37en particulier
38:38sur les taux courts
38:39mais sinon
38:40le résumé c'est bien
38:41on est dans une phase
38:42risque off
38:43et avec des rotations
38:44sectorielles
38:45qui sont assez logiques
38:46alors pour l'instant
38:47les indices actions
38:47ne paniquent pas
38:48loin de là
38:48on est sur une baisse
38:49de 1,8
38:50de 5%
38:51sur les grands indices
38:52européens
38:53c'est vrai que malheureusement
38:54les investisseurs
38:54ont appris à vivre
38:55avec ces tensions
38:57géopolitiques
38:58oui alors c'est
38:59effectivement
39:00le déclenchement
39:01du conflit lui-même
39:02son heure
39:03et ses modalités
39:04n'étaient évidemment
39:05pas connues
39:05mais les perspectives
39:07en tout cas
39:07le risque
39:08qu'il pouvait y avoir
39:09sur l'Iran
39:11était quand même
39:11bien connu
39:12bien intégré des marchés
39:13pour une part
39:14il y avait une prime de risque
39:15qui s'était reconstitué
39:16aussi sur le pétrole
39:16on ne peut pas oublier
39:17que le baril avait pris
39:186-7% la semaine dernière
39:20donc là
39:20évidemment
39:21on est sur un autre mouvement
39:22mais voilà
39:23je pense que cette partie-là
39:24ait déjà été intégrée
39:25maintenant
39:26on rentre dans une phase
39:27très incertaine
39:29on ne connaît pas
39:30évidemment
39:31ce qui va se passer
39:32dans les prochains jours
39:33donc c'est logique
39:33que les investisseurs
39:34se protègent
39:35les investisseurs
39:36qui se protègent
39:36depuis le début de l'année
39:37en étant un peu moins exposés
39:39à l'intelligence artificielle
39:40un peu plus au secteur défensif
39:42c'est vrai que le secteur
39:43des télécoms
39:44a une nouvelle fois
39:45été particulièrement recherché
39:46en ce début d'année
39:47tout ce qui est
39:48consommation stable
39:49vous parliez des cours du pétrole
39:50qui avaient progressé
39:51c'est vrai qu'on parle souvent
39:53parfois de bulles
39:54sur les marchés
39:55là on ne peut pas dire
39:56que ces dernières semaines
39:57on était dans une exubérance
39:58totalement folle
39:59non non
40:00c'est même l'inverse
40:01c'est plutôt ça
40:01en réalité
40:02on a eu des rotations
40:04à l'intérieur du secteur technologique
40:05qui sont assez importantes
40:07et qu'on a à la fois
40:07sur les actions
40:08et sur la partie
40:10obligations d'entreprise
40:11alors sur les actions
40:12c'est la rotation
40:13entre les softwares
40:14et les hardwares
40:15en fait c'est la victoire
40:17en tout cas temporaire
40:18du hardware
40:18on l'a vu
40:19sur les résultats
40:20des différents éditeurs
40:21de logiciels
40:22le marché doute
40:23en fait de la pérennité
40:24de ces business
40:25en tout cas
40:26limite la prime
40:27puisque c'est ça
40:28le point de départ
40:29on a retrouvé
40:30des valorisations
40:31un peu plus intéressantes
40:32sur la partie software
40:33c'est la première rotation
40:34et après il y a la rotation
40:35que vous évoquez
40:36qui est celle
40:37de la recherche de business
40:38qui sont
40:38plus difficilement disruptables
40:40et là on va retrouver
40:41les télécoms
40:42les utilities
40:43la construction
40:44en fait
40:44beaucoup de business industriels
40:46qui par la nature
40:47de leurs actifs
40:47enfin l'intensité capitalistique
40:49déjà de l'activité
40:51fait que c'est
40:51beaucoup plus difficile
40:52d'être disrupté
40:53par l'IA
40:54et donc ça
40:54c'est la deuxième rotation
40:55liée à la technologie
40:58ExoSense
40:58c'est la plus forte hausse
40:59du SBF 120
41:00suivi de Exeil
41:01ou encore de Thales
41:02donc le secteur de la défense
41:03qui est à nouveau recherché
41:04ce matin
41:04à l'inverse
41:05le secteur touristique
41:06qui serait bien sûr
41:07l'un des premiers
41:07à subir une remontée
41:09des cours des matières premières
41:11étant en forte baisse
41:12ce secteur touristique
41:13à corps et de loin
41:13la plus forte baisse
41:15du CAC 40
41:16moins 9% à 44,71€
41:18quand dans le SBF 120
41:19Air France KLM
41:20perd plus de 7%
41:21à 11,40€
41:23intéressant également
41:24de voir que les investisseurs
41:25reviennent sur
41:26les taux longs
41:27alors c'est vrai que
41:28pendant un moment
41:28les investisseurs
41:29boudaient un petit peu
41:30les obligations d'État
41:31et puis là
41:32d'un seul coup
41:32ces dernières semaines
41:33certains se disent
41:34finalement ça peut être
41:35un refuge
41:36en tout cas temporaire
41:37le temps de voir
41:38comment les choses évoluent
41:39ça se voit
41:40de façon très forte
41:42sur le disant américain
41:43qui a quand même perdu
41:43une trentaine de points de base
41:44en l'espace d'un mois
41:45mais aussi sur les taux européens
41:47oui effectivement
41:48alors ça c'est
41:50c'est un trait
41:51de boule flattening
41:52en fait on a eu un mouvement
41:54où les taux
41:55les taux courts
41:55ont un petit peu
41:56remonté quand même
41:57temporairement
41:57et puis en fait
41:58ça s'est remis à baisser
41:59et les taux longs
42:00qui ont baissé
42:00comme vous l'avez indiqué
42:02alors effectivement
42:02c'est lié à plusieurs paramètres
42:05d'abord les anticipations
42:06d'inflation
42:07qui étaient révisées
42:08à la baisse
42:09le fait
42:10et ça c'est
42:11un peu plus
42:12sur les taux longs
42:13le fait qu'on ait une décision
42:15concernant la Fed
42:16et donc le risque
42:16de remise en cause
42:17de l'indépendance
42:18de la Fed
42:19a été
42:19on va dire
42:20écarté durablement
42:21et donc ça c'était
42:22une partie de la prime
42:24qu'on avait sur les taux longs
42:25donc on a
42:25assez mécaniquement
42:27pour ces deux raisons
42:28eu les taux longs
42:28qui ont baissé
42:29vous avez mentionné
42:29les Etats-Unis
42:30on est passé sous les quatre
42:30c'est quand même
42:31c'est quand même symbolique
42:33et après
42:34il y a l'anticipation
42:35de croissance aussi
42:36qui a été un petit peu
42:37révisée à la baisse
42:38n'oublions pas
42:39les chiffres décevants
42:40de la croissance américaine
42:41qui était liée
42:42au shutdown
42:43mais quand même
42:44on voit qu'il y a
42:45cette anticipation
42:46de ralentissement
42:47donc assez logiquement
42:48on a ces éléments
42:50et puis après
42:50dans le contexte
42:51de ce matin
42:52comme on le disait
42:53tout à l'heure
42:54choisir d'être
42:55plus protégé
42:56et donc d'être
42:57plus exposé
42:58aux obligations d'Etat
42:59dans un contexte
43:00où le crédit
43:01on voit quand même
43:01une petite détérioration
43:02donc je pense qu'aussi
43:03il y a un flux
43:04qui sort un petit peu
43:05probablement du crédit
43:06et qui va se replacer
43:07sur les obligations d'Etat
43:10on voit sur les spreads
43:11sur les derniers
43:1248 heures
43:13qui sont quand même
43:14importants
43:15avec notamment
43:16des craintes
43:16sur le high yield
43:18sur la dette privée
43:19des taux de défaut
43:20qui remontent
43:21un petit peu
43:22pour l'instant
43:22rien d'alarmant
43:23mais ce sont
43:23des petits signaux
43:24faibles aux Etats-Unis
43:25et donc
43:25certains investisseurs
43:26qui disent
43:27bon finalement
43:27acheter de la dette d'Etat
43:28en tout cas
43:29à court terme
43:30c'est pas
43:31une mauvaise idée
43:32c'est ça un petit peu
43:32le message ?
43:34Oui alors
43:34le chemin entre le high yield
43:35et la dette d'Etat
43:36est quand même long
43:36puisqu'il y a entre ça
43:38il y a quand même
43:39l'investment grade
43:39et puis à l'intérieur
43:41de l'investment grade
43:42il y a un certain nombre
43:44de tranches
43:44mais oui
43:45la mécanique
43:47c'est celle-là
43:47on va réduire un petit peu
43:48l'exposition
43:49au high yield
43:50en particulier
43:51aux Etats-Unis
43:52et ça va se reporter
43:53sur les obligations
43:56souveraines
43:56ce qui est d'ailleurs
43:57notre conviction
43:58chez Amundi
43:58on a considéré
44:00depuis pas mal
44:01de mois
44:02que les spreads
44:03de crédit
44:03sur la yield
44:04étaient beaucoup trop serrés
44:05et qu'on n'était pas très bien
44:06rémunérés pour ce risque
44:07on a préféré se mettre
44:09sur l'investment grade
44:10en zone euro
44:10et on va je pense
44:12maintenir cette vision
44:14sur les prochaines semaines
44:15Vous restez avec nous
44:15Pierre Blanchet
44:16on va rejoindre Florian Lelpot
44:17qui nous attend
44:17depuis Lombard-Rodier-IM
44:19Rebonjour Florian
44:20Comment vous regardez
44:21pour rebondir
44:23à ce que vient de nous dire
44:23Pierre Blanchet
44:24la partie taux
44:25notamment la partie obligataire
44:27qui se détend
44:28au vu du contexte géopolitique
44:30et surtout au vu
44:31des incertitudes
44:32notamment sur les risques
44:33des défauts
44:34concernant l'intelligence artificielle
44:43On va retrouver Florian
44:44dans quelques instants
44:45on a des petits problèmes
44:46de micro
44:47C'est bon
44:48Ah on vous a retrouvé Florian
44:49allez-y
44:50Oui
44:50Je m'excuse
44:52Bonjour Gatine
44:52Bonjour à tous
44:54Non bien sûr
44:54effectivement
44:55c'est l'une des questions importantes
44:56la difficulté
44:57c'est l'enchevêtrement
44:58des histoires
44:58auxquelles on est confronté
44:59aujourd'hui
45:00ce qu'on avait commencé
45:01à observer
45:02c'est justement
45:02le repricing
45:04disons la revalorisation
45:06d'un petit moins bien
45:08Pourquoi je dis ça ?
45:10Parce que globalement
45:11cette baisse des taux
45:12elle a commencé
45:12avant la crise en Iran
45:14c'est-à-dire qu'on a commencé
45:16à observer
45:17un recul des taux longs
45:19avant que survienne ce choc-là
45:20c'est-à-dire que les marchés
45:22une fois passée
45:23quelque part
45:23la saison des résultats
45:25qui a été plutôt bonne
45:26notamment pour les actifs
45:27des actifs hors Etats-Unis
45:30dans l'ensemble
45:31on arrive à un moment
45:32du cycle
45:33où on est en manque
45:34de catalyse
45:35c'est-à-dire qu'est-ce qui est
45:36devant nous
45:36et qui pourrait pousser
45:38les valorisations
45:38vers des niveaux plus élevés
45:39on vient de passer
45:41la saison des résultats
45:41qui a été plutôt bonne
45:42dans l'ensemble
45:43on a tous à peu près compris
45:44que l'économie américaine
45:45avait marqué un plus bas
45:46au Q3
45:46ou au T3
45:47ou au T4
45:48de l'an passé
45:49donc dans l'ensemble
45:50tout ça est déjà
45:51dans les prix
45:52donc on est typiquement
45:54confronté à une situation
45:55où on a une surprise
45:58négative
45:58en termes de croissance
45:59on a en plus
46:00ce mélange
46:02rotation
46:03rotation inversée
46:04c'est-à-dire
46:05hors Etats-Unis
46:06puis retour vers les Etats-Unis
46:07qui est en train
46:08de se mettre en branle
46:09ce double facteur
46:11rend la situation
46:12complètement assez confuse
46:13et pèse
46:15du coup
46:15sur la trajectoire
46:16des actifs cycliques
46:17alors qu'est-ce qu'on fait
46:18dans ces cas-là
46:18généralement les marchés
46:19vont chercher
46:19ce qui est plus
46:20ce qu'on appelle
46:21plus safe
46:21et ce qui est plus safe
46:22ça va être les métaux précieux
46:24on le voit bien ce matin
46:24à l'ouverture
46:25ça c'est très clair
46:25et la deuxième chose
46:26qui est relativement safe
46:27dans l'ensemble
46:28c'est la dette d'Etat
46:29la plus liquide au monde
46:30que sont les obligations
46:31du Trésor américain
46:32donc pour l'instant
46:33on a cassé ce seuil
46:35fondamental des 4%
46:36on est en train
46:37de l'enfoncer
46:38est-ce qu'on peut penser
46:40que cette baisse des taux
46:42puisse durer longtemps
46:43ça j'ai plus de peine
46:45on a plus de peine
46:46de notre côté
46:46à être convaincu
46:48pourquoi ça
46:49parce qu'on a encore
46:50une situation
46:51de déficit abyssale
46:52aux Etats-Unis
46:52et en plus de ça
46:54on vient de se remettre
46:55à un petit peu
46:56quelques grains d'inflation
46:57sur la situation
46:59américaine globale
47:00le choc actuel
47:01de 10%
47:02de progression
47:03de 10%
47:03des prix du pétrole
47:04pourrait amener
47:05à peu près 0,4%
47:06d'inflation en plus
47:07aux Etats-Unis
47:08cette année seulement
47:09donc vous voyez
47:09dans l'ensemble
47:11oui aujourd'hui
47:12on voit
47:12un repli
47:13vers les obligations d'Etat
47:16repli qui reste
47:16somme toute limitée
47:17j'ai connu des replis
47:18bien plus marqués
47:19au cours de différentes crises
47:21mais évidemment
47:22ce repli reflète
47:23l'ampleur de ce repli
47:24reflète le fait
47:25qu'il y a des tensions
47:26inflationnistes
47:26qui sont créées
47:27par cette nouvelle situation
47:28et que le marché
47:29n'y était pas préparé
47:30le marché aujourd'hui
47:31priceait encore une fois
47:33cet environnement
47:34vous savez qu'on dit
47:34boucle d'or
47:35croissance maîtrisée
47:36et inflation
47:37sur la cible
47:38des banques centrales
47:39là c'est
47:40boucle d'or
47:41qui est prise à contre-pied
47:42le Brent prend 9% ce matin
47:43on est quasiment à 80 dollars
47:45on était à 60 dollars
47:46en début d'année
47:47donc le pétrole a pris
47:48quand même 20 dollars
47:49en l'espace de deux mois
47:50est-ce que Florian Elpo
47:51ça change la donne
47:52en termes d'anticipation
47:53de baisse de taux
47:54notamment aux Etats-Unis
47:56sachant que cette hausse
47:57des matières premières
47:58commence notamment à se voir
47:59dans les données d'inflation
48:00ces dernières semaines
48:02alors nous ce qu'on a fait
48:03c'est justement
48:04tenter de mesurer
48:05à l'aide des simulations
48:07en fonction de la taille
48:08du choc
48:09des matières premières
48:10quel serait l'impact
48:11justement en termes
48:11de hausse de taux
48:12avec une progression
48:13des prix du pétrole
48:14de l'ordre de 10%
48:16comme c'est le cas aujourd'hui
48:17dans l'ensemble
48:19on devrait assister
48:21à un repricing
48:21de moins de 10 points de base
48:230,10%
48:24du scénario monétaire
48:25de la réserve fédérale
48:26c'est une phrase compliquée
48:27qui dit tout simplement
48:28que dans l'ensemble
48:28on ne voit pas
48:30d'ajout de hausse de taux
48:32du côté de la Fed
48:33du fait de ce choc d'inflation
48:35en l'état actuel des choses
48:37mais
48:37par contre
48:38ce choc d'inflation
48:39il présage plutôt
48:40d'une prolongation
48:41du statut quo
48:42auquel on assiste
48:44aux Etats-Unis
48:44aujourd'hui
48:45c'est-à-dire que
48:46Kevin Walsh
48:46va avoir de la peine
48:47à convaincre son band
48:48qu'il est urgent
48:49de baisser les taux
48:50alors qu'un choc inflationniste
48:52tiré des matières premières
48:53est en train de se produire
48:54sur le territoire américain
48:56comme en Europe
48:56comme partout dans le monde
48:57donc pour l'instant
48:58l'effet c'est 10%
49:00c'est statut quo
49:01prolongation du statut quo
49:02si on atteint
49:03les 100 dollars
49:04là on va commencer
49:04à rediscuter
49:05de hausse de taux
49:07à moins
49:07que ça devienne
49:09un facteur
49:10négatif
49:10pour la croissance
49:11en effet
49:12les choses peuvent aller
49:13très vite
49:1379 dollars ce matin
49:14pour le baril de Brent
49:15alors c'est vrai
49:16que j'ai conscience
49:16que tout cela
49:17est très volatil
49:18Pierre Blanchet
49:19met un mot quand même
49:20sur ces matières premières
49:22qui sont quand même
49:23des bases
49:24des sous-jacents
49:25très importants
49:26pour le calcul
49:26de l'inflation
49:27oui c'est vrai
49:28alors déjà
49:29il y a beaucoup de volatilité
49:30dans un sens et dans l'autre
49:31donc le baril peut très bien
49:32rebaisser assez rapidement
49:34deuxième point
49:34pour rebondir
49:35sur ce qui était mentionné
49:36concernant la Fed
49:37la Fed va pour l'instant
49:38considérer
49:39que c'est un choc
49:41inflationniste temporaire
49:42qui ne va pas se répercuter
49:44a priori
49:45sur les mesures
49:46qui compensent
49:47des effets de l'énergie
49:48qui excluent l'énergie
49:49et l'alimentaire
49:49comme vous savez
49:50c'est ce que regarde
49:51la Banque Centrale
49:52mais c'est vrai
49:53si le prix du baril
49:55venait à continuer de monter
49:56elle devra l'intégrer
49:58en fait
49:58dans son équation
49:59il faut savoir
50:00qu'il faut quand même
50:00un certain nombre de mois
50:02avec un baril élevé
50:03et toujours en croissance
50:04avant que ça se transmette
50:06dans l'inflation
50:07l'inflation du quotidien
50:08aux Etats-Unis
50:09qui est quand même
50:10l'objectif de la Fed
50:11donc je pense qu'à ce stade
50:12ça ne va pas changer
50:13la trajectoire de taux court
50:14on pense que la Fed
50:15va continuer de baisser
50:16ses taux d'intérêt
50:17mais elle va le faire
50:18de façon un petit peu plus
50:20on va dire parcimonieuse
50:21elle va faire
50:21comme elle l'est toujours
50:22de toute façon
50:22elle est data dépendante
50:24elle va prendre en compte
50:25en fait cet élément
50:27en termes d'allocations
50:28comment ça se passe
50:28aujourd'hui chez Amundi
50:30est-ce que vous continuez
50:31à accompagner
50:32les mouvements de marché
50:33qui vont sur la partie défensive
50:35sur la partie Europe
50:36un peu prudent
50:37sur la partie dollar
50:39est-ce que ce qui se passe
50:40ce week-end
50:40conforte un petit peu
50:41vos choix ?
50:43alors
50:44on ne peut pas dire
50:45qu'un conflit
50:46conforte le choix
50:47c'est qu'en fait
50:47les mouvements qu'on voit
50:50depuis plusieurs semaines
50:51nous on fait de l'allocation
50:53sur des horizons
50:54de moyen long terme
50:55ces mouvements-là
50:56confortent nos visions
50:58qui sont en gros
50:59qu'une partie
51:00de la côte américaine
51:01était beaucoup trop chère
51:02et c'est une bonne nouvelle
51:03en fait
51:04cette consolidation
51:05à l'intérieur du secteur
51:06de la technologie
51:06que j'évoquais tout à l'heure
51:07on pense qu'en Europe
51:09on a encore
51:09des sources
51:10de valorisation intéressantes
51:12le mouvement vers les défensifs
51:13en fait
51:13il est très européen
51:15en tout cas
51:16la structure du marché européen
51:17fait qu'il en bénéficie
51:19on l'a vu encore
51:20sur les performances relatives
51:21la semaine dernière
51:22on pense également
51:23que les émergents
51:25restent intéressants
51:26il n'est pas trop tard
51:28après une très belle performance
51:29depuis le début de l'année
51:30notamment sur
51:31les indices
51:32tech asiatiques
51:33alors évidemment
51:34si on pense
51:34si on intègre la Corée
51:36avec le COSPI
51:37plus 160%
51:38en une année
51:39évidemment
51:40c'est peut-être
51:41déjà dans les cours
51:42mais il n'y a pas
51:43que cet élément-là
51:44dans les émergents
51:45il y a aussi
51:45l'Amérique latine
51:46il y a une partie
51:48des pays d'Asie
51:48qui n'est pas forcément
51:50au prix
51:50on pense par exemple
51:51que l'Inde
51:52qui a des mouvements
51:53qui sont un peu
51:54lents
51:55pourrait être
51:55de nouveau intéressant
51:56et puis la Chine
51:57donc voilà
51:58on va dire que
51:59ce qui se passe
52:00en termes de tendance
52:03nous conforte
52:04en fait
52:04dans cette idée
52:05d'allocation
52:05et puis sur le dollar
52:07on l'évoquait tout à l'heure
52:07on pense que le dollar
52:08va reprendre
52:09un mouvement baissier
52:10léger
52:11on a un objectif
52:12à 1,22
52:12sur l'euro dollar
52:14en fin d'année
52:15là c'est logique
52:15que l'euro dollar
52:16se renforce
52:17comme l'a évoqué
52:18mon camarade
52:19c'est le mouvement
52:20en fait de repli
52:21sur la liquidité
52:22sur la dette américaine
52:23sur le dollar
52:24c'est tout à fait logique
52:25même si c'est pas massif
52:26c'est-à-dire que le refuge dollar
52:27d'il y a quelques années
52:28ne l'est plus aujourd'hui
52:29on n'est pas sur des baisses
52:30de 1 ou 2%
52:32de l'euro
52:32face au dollar
52:32on n'est plus du tout
52:33face à ces mouvements-là
52:34aujourd'hui
52:34en période de crise
52:36d'inquiétude
52:37il l'est moins
52:38parce que les flux
52:39se reportent sur l'or
52:40très largement
52:41ou d'autres supports équivalents
52:43et puis aussi
52:44sur des replis
52:46sur la devise nationale
52:49donc la renationalisation
52:50en fait
52:50des structures
52:51des bilans
52:51des banques centrales
52:52c'est aussi
52:53un mouvement important
52:54donc c'est vrai
52:54qu'on le voit
52:55moins dans le dollar
52:55on le voit peut-être
52:56un peu plus sur l'or
52:57source
52:58de la diversification
52:59qui a été opérée
53:00par les investisseurs
53:01ces derniers mois
53:02du côté de l'embarodier
53:03un petit peu
53:03la cartographie
53:05de l'allocation
53:05en ce moment
53:06Florian Lelpo
53:07bien sûr
53:08pour l'instant
53:09je vais faire écho
53:10à ce qui vient d'être dit
53:11dans l'ensemble
53:12c'est un choc
53:13sur le prix
53:14des matières premières
53:15il ne doit pas
53:16nécessairement
53:16nous faire réviser
53:17notre allocation
53:18globale
53:20simplement
53:21je pense qu'il y a
53:22deux choses
53:22à garder en tête
53:24la première
53:24c'est
53:25une chose
53:25qu'on a appris
53:26avec la crise
53:28des tarifs
53:28de l'an passé
53:29c'est que
53:29aussi longtemps
53:30qu'un choc géopolitique
53:31d'ordre géopolitique
53:33ne génère pas
53:34de récession
53:34dans une économie
53:35ou du moins
53:36dans l'économie mondiale
53:37on va toujours
53:38trouver des acheteurs
53:39pour racheter
53:40chacune des baisses
53:40et ça
53:41c'est un élément
53:42fondamental
53:43à garder en tête
53:44lorsqu'on va faire face
53:45justement
53:45aux baisses
53:46auxquelles on observe
53:47ce matin
53:48et qui peut-être
53:48potentiellement
53:49peuvent durer
53:50ces prochains jours
53:51mais progressivement
53:52on va créer
53:54une force d'attraction
53:55vis-à-vis des actions
53:57globales
53:57on parle également
53:58de cherté
53:59sur le high yield
53:59en milieu d'émissions
54:01effectivement
54:02là aussi
54:02on va retrouver
54:03on va recréer
54:04de la valeur
54:05et de l'attractivité
54:05pour ces différents marchés
54:07ensuite
54:07est-ce que ça change
54:08en toile de fond
54:09la dynamique
54:11à laquelle on assiste
54:12qui est une diversification
54:13des investisseurs
54:14en dehors des Etats-Unis
54:16ça on ne pense pas
54:17il reste encore
54:18pour nous
54:19de la valeur
54:19en Europe
54:20il reste de la valeur
54:21chez les émergents
54:21aujourd'hui
54:22la performance
54:23des émergents
54:23elle est comme
54:24vous l'évoquez
54:24elle est extrêmement concentrée
54:26et elle pourrait continuer
54:27d'être tirée à la hausse
54:28notamment par la Chine
54:29qui est l'un des acteurs
54:30qui est en train
54:31de se reprendre
54:31encore aujourd'hui
54:32c'est une reprise lente
54:33comme la reprise allemande
54:35mais on le voit bien
54:36en Europe
54:36depuis le début de l'année
54:38ça peut suffire
54:38à supporter
54:39une reprise
54:40une reprise globale
54:41donc de l'autre côté
54:43autant on vient
54:44de traverser
54:444 à 5 années
54:45où la diversification
54:47action
54:47a été punie
54:48autant on pense
54:49que sur les 6 derniers mois
54:50et sur les 6 prochains mois
54:52on devrait continuer
54:53on devrait continuer
54:53à voir cette progression
54:55de la valorisation
54:56de la diversification
54:58diversification des monnaies
54:59hors du dollar
55:01diversification des actions
55:02en dehors des Etats-Unis
55:03on est content
55:04d'avoir des actions américaines
55:05on est content
55:06d'avoir autre chose
55:07que des actions américaines
55:08Est-ce que vous pensez
55:09qu'un phénomène
55:10un peu buy the dip
55:10où des opportunités
55:12vont être saisies
55:13par des investisseurs
55:14va à nouveau se produire
55:16comme c'était le cas
55:17dernièrement
55:17à chaque baisse de marché
55:18Florian Elpo ?
55:20Ça fait partie du scénario central
55:22qu'on a en tête aujourd'hui
55:23aussi longtemps
55:24que la progression
55:24des prix du baril
55:25reste en dessous
55:26de 100 dollars le baril
55:28pour parler WTI
55:29pour parler baril américain
55:31dans l'ensemble
55:32le choc n'est pas
55:34de nature
55:35à générer une récession
55:36si le choc n'est pas
55:37de nature
55:37à générer une récession
55:39alors dans l'ensemble
55:40on risque de retrouver
55:41les acheteurs marginaux
55:42qui seront capables
55:43de s'exposer aujourd'hui
55:44de se réexposer
55:46au marché
55:46au marché action
55:47de toutes parts
55:48c'est-à-dire
55:49à la fois
55:50ceux qui sont plus punis
55:51ce matin
55:51c'est-à-dire l'Europe
55:53principalement
55:53et puis ceux qui ont été punis
55:55au cours des 6 derniers mois
55:56c'est-à-dire les Etats-Unis
55:5772 dollars ce matin
55:58pour le WTI
55:59le baril américain
56:00quand le Brent est à 79 dollars
56:02merci beaucoup
56:02Florian Elpo
56:03nous a accompagné ce matin
56:04en charge de la macroéconomie
56:05chez Lombard Rodier
56:06IEM depuis Genève
56:07et Pierre Blanchet
56:07en plateau
56:08responsable des solutions
56:09d'investissement retail
56:10chez Amundi
56:11dans un instant
56:12dans 3 minutes
56:13précisément
56:13il sera 10 heures
56:14vous retrouvez bien sûr
56:14les experts
56:15avec cette semaine
56:16Ludovic de Sauté
56:1711 heures
56:18tout pour investir
56:18avec Guillaume Paul
56:1915h30 BFM Bourse
56:21avec Guillaume Sommerer
56:22l'ouverture de Wall Street
56:23bien sûr
56:24pour l'instant
56:24les futurs américains
56:25sont en baisse
56:26moins 1,4%
56:27pour le Dow Jones
56:28moins 1,3%
56:29pour le S&P 500
56:30quand le CAC 40
56:31recule de 1,8%
56:338 421 points
56:34moins 2,2%
56:36pour l'Eurostox 50
56:37sur le fil des 6000 points
56:38Thales, Total
56:39et Bureau Veritas
56:40sont les 3 seules hausses
56:41du CAC 40
56:42alors que à l'inverse
56:43Accor c'est de 8%
56:44Stellantis
56:45moins 4
56:45Kering moins 4
56:46Idem pour LVMH
56:47quand hors CAC 40
56:48Air France KLM
56:49qui est bien sûr
56:50la compagnie à Paris
56:51la plus
56:53inquiète bien sûr
56:54des cours du pétrole
56:55c'est d'un peu plus
56:56de 7%
56:5711,41€
56:58pour ce titre
56:59Air France KLM
57:00très bonne journée
57:00à demain
57:019h pour Good Morning Market
57:04Good Morning Market
57:05sur BFM Business
57:07d'aujourd'hui
57:07C'est une month
57:07d'un changed in
57:08Sous-titrage Société Radio-Canada
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