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BFM Business
  • il y a 2 jours
Ce mercredi 10 décembre, Léa Dauphas, chef économiste chez Tac Economics, a abordé la question de la politique monétaire de la FED en 2026, et Isabel Schnabel faisant entendre sa voix au sein de la BCE, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:00BFM Bourse, l'écho du monde.
00:04Sauf que sur les baisses de taux, on risque d'être déçu en demi-26.
00:06Ce soir, la Fed devrait baisser ses taux, mais en demi-26,
00:09peut-être qu'il y aura moins de baisses de taux qu'espéré.
00:10Et ça, ça pourrait doucher les marchés.
00:12Léa Dauphas est avec nous pour TAC Economics.
00:13Bonjour Léa.
00:14Bonjour Guillaume.
00:15Est-ce qu'il faut dans la conférence de presse de Jérôme Powell tout à l'heure,
00:17dans les d'autres plots, s'attendre à peut-être une douche froide,
00:20en tout cas des marchés qui pourraient sortir déçus de cette réunion de la Fed ?
00:23Oui, c'est ce que vous mentionniez.
00:24Il y aura bien 25 métiers de baisse de taux ce soir,
00:26mais en fait, la clé, ce n'est pas la décision,
00:28c'est la fracture interne au sein du board.
00:30Effectivement, les données que la Fed a vont dans le sens d'un ajustement.
00:33Le marché du travail, il se normalise à 4-4,
00:35mais on est au-dessus de la zone compatible avec le maximum employment.
00:38Et l'inflation PSEL est autour de 2,8,
00:40avec l'éconcelle du renchérissement qui est liée au tarif.
00:42Donc à ce stade, oui, il y a une logique.
00:44Mais en face, on a un, les présidents régionaux qui sont beaucoup plus prudents,
00:47même cet amendement du board qui estime en fait qu'on arrive au bout de ce qui est raisonnable
00:50sans risquer de retomber dans l'environnement trop accommodant.
00:53Donc on devrait avoir effectivement les 25 MP,
00:56les 3 ou 4 dissensions et dans les deux sens.
00:58Et donc le comité, il devrait essayer de compenser cette division
01:00par une communication nettement plus ferme,
01:03le higher bar pour de nouvelles baisses,
01:05un guidage qui suggère qu'en janvier, on fera probablement une pause.
01:07Et comme vous le mentionnez, un dotplot de 2026, sans vraie détente,
01:11on atteint le médian autour de 3,37.
01:13Et bien sûr, dans ce manquement-là, il y a le deuxième enjeu très politique.
01:18Les marchés sont déjà en train de presser le futur président de la FED
01:20aligné avec les calculs tifs.
01:22Et donc cette anticipation crée un bien de marchés
01:24vers un désir beaucoup plus rapide que ce que l'économie justifie.
01:27Et donc Poel doit protéger l'institution.
01:30Il coupe, c'est effectivement les données de justifier,
01:32mais il a dû ressortir ce discours pour rappeler que la politique monétaire
01:34jusqu'en mai n'est pas dictée par les attentes autour d'un président pro-Trump.
01:39Léa, l'autre gros événement de cette semaine,
01:43il est plutôt côté européen, et c'est Isabelle Schnabel.
01:46Comment on peut expliquer un tel raidissement du discours
01:49en termes de posture monétaire ?
01:52Alors, on a discuté ensemble sur notre plateforme au début de semaine.
01:55Pour moi, je pense vraiment que le point de vue de Schnabel,
01:57c'est celui qui est le plus cohérent avec l'environnement de 2026.
02:00La zone euro, elle va évoluer dans le range 1,1 % de croissance,
02:03certes modeste, mais positif, ce qu'elle n'appelle pas un système massif.
02:07Et surtout, l'inflation, elle est aujourd'hui au niveau de la cible.
02:09Et d'ailleurs, vous l'avez noté comme moi,
02:11elle la garde elle-même à changer de temps.
02:12Elle reconnaît que la zone euro, c'est proche de son potentiel,
02:15que l'économie tient mieux que l'attendu,
02:17et elle résiste effectivement publiquement aux pressions politiques
02:19qui voudraient que la BCE élargisse le mandat
02:21pour souplir davantage la croissance.
02:23Et donc, dans ce contexte, pour moi, la question qui se pose,
02:25c'est simple, c'est pourquoi continuer d'attouplir
02:27si les conditions macro sont déjà compatibles
02:29avec ce soft ending zone euro ?
02:32Et donc, la prudence de Schnabel,
02:33ce n'est pas tendu au qu'il,
02:34c'est pour moi plutôt de la gestion de risque.
02:36La dernière étape de la désinflation,
02:38on voit, elle est complexe.
02:39Les salaires ralentissent, mais moins vite que prévu.
02:41Les services restent élevés.
02:42Et le redémarrage de la demande,
02:43dès là, est encore un peu fragile.
02:45Et donc, pour moi, c'est plutôt,
02:47elle va renforcer la crédibilité de la BCE
02:49en résistant, comme elle l'avait fait,
02:51la BCE en 2004-2005,
02:52quand beaucoup attendaient l'assouplissement,
02:54et la banque juge que la situation ne justifie pas.
02:56Donc, c'est message heureux,
02:58c'est que le marché n'a pas trouvé,
02:59il y a ensuite une trajectoire d'assouplissement
03:01qui est beaucoup plus atractique
03:02que ce que j'ai utilisé, c'est fondamental.
03:04Donc, le redémarrage de Schnabel,
03:05pour moi, c'est plutôt,
03:06on protège le cadre.
03:07La BCE, oui, peut encore baisser,
03:09mais elle ne s'en est plus besoin
03:10et pas au risque que les marchés doivent lui imposer.
03:13Merci Léa.
03:14Léa Dauface avec nous pour TAC Economics,
03:17régulièrement sur les grandes perspectives.
03:19Vous connaissez Léa Dauface aussi ?
03:20C'est un petit milieu, il marche.
03:22Merci Léa.
03:23Bonne journée à vous.
03:24Léa Dauface.
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