00:00BFM Bourse, l'écho du monde.
00:04Sauf que sur les baisses de taux, on risque d'être déçu en demi-26.
00:06Ce soir, la Fed devrait baisser ses taux, mais en demi-26,
00:09peut-être qu'il y aura moins de baisses de taux qu'espéré.
00:10Et ça, ça pourrait doucher les marchés.
00:12Léa Dauphas est avec nous pour TAC Economics.
00:13Bonjour Léa.
00:14Bonjour Guillaume.
00:15Est-ce qu'il faut dans la conférence de presse de Jérôme Powell tout à l'heure,
00:17dans les d'autres plots, s'attendre à peut-être une douche froide,
00:20en tout cas des marchés qui pourraient sortir déçus de cette réunion de la Fed ?
00:23Oui, c'est ce que vous mentionniez.
00:24Il y aura bien 25 métiers de baisse de taux ce soir,
00:26mais en fait, la clé, ce n'est pas la décision,
00:28c'est la fracture interne au sein du board.
00:30Effectivement, les données que la Fed a vont dans le sens d'un ajustement.
00:33Le marché du travail, il se normalise à 4-4,
00:35mais on est au-dessus de la zone compatible avec le maximum employment.
00:38Et l'inflation PSEL est autour de 2,8,
00:40avec l'éconcelle du renchérissement qui est liée au tarif.
00:42Donc à ce stade, oui, il y a une logique.
00:44Mais en face, on a un, les présidents régionaux qui sont beaucoup plus prudents,
00:47même cet amendement du board qui estime en fait qu'on arrive au bout de ce qui est raisonnable
00:50sans risquer de retomber dans l'environnement trop accommodant.
00:53Donc on devrait avoir effectivement les 25 MP,
00:56les 3 ou 4 dissensions et dans les deux sens.
00:58Et donc le comité, il devrait essayer de compenser cette division
01:00par une communication nettement plus ferme,
01:03le higher bar pour de nouvelles baisses,
01:05un guidage qui suggère qu'en janvier, on fera probablement une pause.
01:07Et comme vous le mentionnez, un dotplot de 2026, sans vraie détente,
01:11on atteint le médian autour de 3,37.
01:13Et bien sûr, dans ce manquement-là, il y a le deuxième enjeu très politique.
01:18Les marchés sont déjà en train de presser le futur président de la FED
01:20aligné avec les calculs tifs.
01:22Et donc cette anticipation crée un bien de marchés
01:24vers un désir beaucoup plus rapide que ce que l'économie justifie.
01:27Et donc Poel doit protéger l'institution.
01:30Il coupe, c'est effectivement les données de justifier,
01:32mais il a dû ressortir ce discours pour rappeler que la politique monétaire
01:34jusqu'en mai n'est pas dictée par les attentes autour d'un président pro-Trump.
01:39Léa, l'autre gros événement de cette semaine,
01:43il est plutôt côté européen, et c'est Isabelle Schnabel.
01:46Comment on peut expliquer un tel raidissement du discours
01:49en termes de posture monétaire ?
01:52Alors, on a discuté ensemble sur notre plateforme au début de semaine.
01:55Pour moi, je pense vraiment que le point de vue de Schnabel,
01:57c'est celui qui est le plus cohérent avec l'environnement de 2026.
02:00La zone euro, elle va évoluer dans le range 1,1 % de croissance,
02:03certes modeste, mais positif, ce qu'elle n'appelle pas un système massif.
02:07Et surtout, l'inflation, elle est aujourd'hui au niveau de la cible.
02:09Et d'ailleurs, vous l'avez noté comme moi,
02:11elle la garde elle-même à changer de temps.
02:12Elle reconnaît que la zone euro, c'est proche de son potentiel,
02:15que l'économie tient mieux que l'attendu,
02:17et elle résiste effectivement publiquement aux pressions politiques
02:19qui voudraient que la BCE élargisse le mandat
02:21pour souplir davantage la croissance.
02:23Et donc, dans ce contexte, pour moi, la question qui se pose,
02:25c'est simple, c'est pourquoi continuer d'attouplir
02:27si les conditions macro sont déjà compatibles
02:29avec ce soft ending zone euro ?
02:32Et donc, la prudence de Schnabel,
02:33ce n'est pas tendu au qu'il,
02:34c'est pour moi plutôt de la gestion de risque.
02:36La dernière étape de la désinflation,
02:38on voit, elle est complexe.
02:39Les salaires ralentissent, mais moins vite que prévu.
02:41Les services restent élevés.
02:42Et le redémarrage de la demande,
02:43dès là, est encore un peu fragile.
02:45Et donc, pour moi, c'est plutôt,
02:47elle va renforcer la crédibilité de la BCE
02:49en résistant, comme elle l'avait fait,
02:51la BCE en 2004-2005,
02:52quand beaucoup attendaient l'assouplissement,
02:54et la banque juge que la situation ne justifie pas.
02:56Donc, c'est message heureux,
02:58c'est que le marché n'a pas trouvé,
02:59il y a ensuite une trajectoire d'assouplissement
03:01qui est beaucoup plus atractique
03:02que ce que j'ai utilisé, c'est fondamental.
03:04Donc, le redémarrage de Schnabel,
03:05pour moi, c'est plutôt,
03:06on protège le cadre.
03:07La BCE, oui, peut encore baisser,
03:09mais elle ne s'en est plus besoin
03:10et pas au risque que les marchés doivent lui imposer.
03:13Merci Léa.
03:14Léa Dauface avec nous pour TAC Economics,
03:17régulièrement sur les grandes perspectives.
03:19Vous connaissez Léa Dauface aussi ?
03:20C'est un petit milieu, il marche.
03:22Merci Léa.
03:23Bonne journée à vous.
03:24Léa Dauface.
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