00:00Florian Hielpo qui est en charge de la macroéconomie chez Lombard-Odier-IM.
00:04Bonjour Florian, merci d'être avec nous.
00:07Anticipation fragile, oui sûrement, car depuis plusieurs heures maintenant,
00:12on a quand même un marché qui ne sait pas vraiment sur quel pied danser.
00:15En tout cas, depuis la prise de parole vendredi après-midi du président de la fête de New York,
00:19visiblement, la bourse met à nouveau à croire que la fête va baisser ses taux dans une quinzaine de jours.
00:26Bonjour Etienne, bonjour à tous, oui merci.
00:27Effectivement, je pense que l'élément clé à garder en tête, c'est que la fête se dirige peu à peu vers ce qu'on appelle un statu quo,
00:35c'est-à-dire qu'elle est toujours en phase de baisse de taux, l'idée est toujours de continuer, de poursuivre ces baisses de taux,
00:41mais elle a besoin de marquer une pause et on est en train de réfléchir, ils sont en train de réfléchir,
00:46et nous aussi, comment organiser cette période de pause et surtout, est-ce qu'on doit avoir une dernière baisse de taux
00:55marquant une période de pause ?
00:58Alors le marché évidemment s'interroge énormément, la semaine passée on a eu des variations d'anticipation,
01:03vous le rappelez en introduction, qui ont été de l'ordre de 30% de chances à 65% de chances actuellement,
01:10donc c'est vraiment quelque chose de variable, on a longtemps dit, on est longtemps resté sur les 50%,
01:15c'est-à-dire dans l'aléa le plus complet. On est pour l'instant dans le noir, ça c'est un élément qui est très important,
01:22c'est-à-dire que la réserve fédérale américaine ne disposera pas, lors de sa prochaine réunion,
01:27des données normalement nécessaires pour sa prise de décision, le rapport sur l'inflation
01:32et le rapport sur les créations d'emplois n'interviendront, ne seront publiqués qu'après sa réunion,
01:37quand une fois on navigue à vue.
01:38On navigue à vue et les marchés se font baloter, nous l'avons bien vu vendredi soir avec trois indices américains
01:44qui ont clôturé sur une hausse de près de 1%, le 10 ans américain s'est détendu, nous sommes à 4,06 pour cette référence.
01:52Une pluie de statistiques aujourd'hui, mais surtout demain, Florian Yelpau, avec notamment des données d'inflation
01:58qui seront bien sûr particulièrement suivies, même si, comme la semaine dernière avec l'emploi,
02:03ce sont des données très retardées, notamment sur la période du mois de septembre.
02:06Alors, c'est non seulement des données qui sont retardées, mais c'est également l'indice des prix à la production
02:12qui va être publié, c'est-à-dire que quelque part, c'est la progression des coûts dans la production essentiellement des biens.
02:20On va avoir une vision partielle de l'inflation future américaine et retardée.
02:26On est vraiment en train de regarder dans le rétroviseur.
02:29Alors évidemment, c'est important de regarder dans le rétroviseur pour savoir d'où on vient,
02:32ça nous aide à comprendre où est-ce qu'on pourrait potentiellement aller,
02:37mais ce ne sont ni les nouvelles fraîches, ni exactement le type d'indicateurs dont on voudrait disposer.
02:44En plus de l'indice des prix à la production, seront publiés la progression des ventes de détail.
02:51Ça aussi, c'est une donnée qui nous manquait.
02:53On sera curieux de suivre comment les ventes de détail se comportent en ce moment.
02:57Vendredi dernier, une enquête sur la consommation des ménages américains placait leurs intentions d'achat,
03:04en tout cas placait leurs rumeurs à un niveau proche des plus bas observés en 2022 et en 2008.
03:11Il y a de quoi évidemment s'inquiéter pour cette situation du consommateur américain,
03:15même si pour le moment, les chiffres qu'on a reçus restent relativement robustes à très robustes.
03:21Avec notamment demain, Confiance des consommateurs, qui sera publié les ventes au détail du mois de septembre,
03:26ainsi que les prix à la production, comme vous venez de le souligner.
03:29Une semaine qui sera hachée par Thanksgiving, dans le sens où jeudi, il n'y aura pas de cotation à Wall Street.
03:35Vendredi, ça sera une demi-séance.
03:37Vendredi, ça sera également le Black Friday.
03:38Bien sûr, un moment très fort pour la consommation aux États-Unis, mais pas seulement.
03:43Et puis juste avant cela, mercredi, la présentation du budget britannique.
03:47Ça sera quand même le temps fort de la semaine en Europe, avec, on l'a vu ces derniers mois,
03:52voire même ces dernières années, si on dézoome, des tensions sur l'obligataire,
03:56notamment sur le GILT, sur le 10 ans à Londres, qui étaient quand même assez importants, des tensions importantes.
04:03Comment aujourd'hui vous regardez la présentation de ce budget ?
04:07Alors ce budget, on va le regarder de la même façon qu'on va regarder les présentations de budget
04:11qui seront faites également en France, et de la même façon qu'on a contemplé le shutdown américain.
04:16On est aujourd'hui confronté à une forme de, quelque chose que je pourrais qualifier de crise fiscale.
04:23C'est-à-dire que globalement, les économies du monde du GILT aujourd'hui ont de la peine à boucler leur fin de mois,
04:29ont de la peine à se décider si elles désirent davantage couper les dépenses,
04:34ou au contraire augmenter les prélèvements, donc augmenter les revenus.
04:37Et Richard Reeves est exactement confronté à ce genre de climat-là.
04:40La différence, c'est que pour la Grande-Bretagne, c'est magnifié.
04:43Pourquoi ? Parce que c'est une économie de taille modeste à l'échelle des différents pays
04:48qui composent la planète GDP, la planète PIB.
04:52Et dans ces cas-là, ces échanges et également les taux auxquels l'État peut se financer
04:58sont extrêmement volatiles.
05:01Encore une fois, le risque fiscal, c'est l'un des grands risques de 2025.
05:04On en avait beaucoup parlé dans le début d'année et on continue à en parler aujourd'hui.
05:08Merci beaucoup, Florian Elpo, de nous avoir accompagnés ce matin
05:10pour faire un tour d'horizon des indicateurs à suivre cette semaine,
05:14avec donc aux États-Unis la publication de données demain.
05:18Mercredi, la présentation du budget à Londres.
05:21Jeudi, donc pas de séance à Wall Street.
05:23Et vendredi, ça sera une demi-séance.
05:25En attendant, les marchés européens sont dans le vert, mais c'est fragile.
05:28Plus 0,2%, 8000 points pile pour le CAC 40.
05:31On voit ça.
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