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00:05Le thème émergent en bourse là depuis deux mois, c'est un vieux thème, c'est la santé.
00:10Les acteurs de la santé sont en train de remonter en force. Jusqu'où tout cela ira-t-il ?
00:13Jérôme Berton nous rejoint, Dr Berton, gérant pour Cité Gestion. Bonjour Dr Berton.
00:17Bonjour Guillaume. Ça vous plaît ou pas ? Non, plutôt, on va rester sur... Oui, c'est joli.
00:20Dernière fois que vous étiez venu, vous dressez des bons diagnostics, ça qui est bien.
00:25La dernière fois que vous étiez venu, vous nous disiez la santé, c'est le trend à jouer les 35 prochaines années.
00:30La dernière fois que vous étiez venu, on ne vous croyait pas. Et depuis, le secteur a largement progressé.
00:34Votre diagnostic était le bon en l'occurrence. Est-ce que vous écrivez un diagnostic encore favorable au secteur pour 2026 ?
00:41Alors oui, on pense qu'effectivement cette reprise va se poursuivre. Merci pour les lauriers du reste.
00:48Alors la santé a encore beaucoup pas rattrapé. Elle se redresse, mais enfin si on regarde l'été 2024,
00:55on a encore 20-25 points de retard par rapport aux indices, que ce soit aux Etats-Unis ou en Europe.
01:00Les raisons, on les connaît. Essentiellement les tarifs des médicaments de l'administration Trump,
01:05la pression sur les prix aussi de l'administration Trump.
01:08Il se trouve que l'administration Trump a accouché de la montagne, a accouché d'une souris,
01:14voire même d'une opportunité pour le secteur, puisqu'elle, d'après notre analyse,
01:19elle permet d'améliorer l'accès aux soins de potentiellement 27 millions de personnes aux Etats-Unis
01:25qui n'ont pas d'assurance médicale. Par ailleurs, les fondamentaux du secteur sont solides.
01:30La saison de résultat des Q3 a été excellente, avec une croissance des IPS de 6% aux US,
01:36de 4% en Europe.
01:37Les bénéfices par action.
01:38Oui, on attend une accélération de ces bénéfices par action sur l'année 2026 également.
01:43Et quand on regarde les flux, sur ces derniers mois, les flux sont les plus importants
01:48qu'on ait observés depuis la pandémie, donc depuis les cinq dernières années.
01:52Donc les menaces Trump ont accouché d'une souris, les fondamentaux restent forts,
01:55les bénéfices par action progressent et les valorisations restent basses,
01:58au point de rester attractives, même si le secteur depuis deux mois signe la plus forte hausse.
02:02Depuis deux mois, le secteur fait mieux que le S&P, il progresse largement plus.
02:06Tout à fait, mais de nouveau, il y a encore beaucoup à rattraper.
02:08Si on regarde sur la durée, on est encore proche des plus bas sur les 35 dernières années
02:13qu'on a seulement tapées à trois reprises, dans les années 90 avec Hilary Kerr,
02:17dans les années 2000 avec Obamacare et en 2020 avec le premier mandat de M. Trump.
02:23Si on fait l'hypothèse d'un retour à la moyenne, ce qui n'est pas non plus quelque chose d'extrêmement agressif,
02:29on a encore un potentiel d'appréciation de l'ordre de 30%.
02:32On voit aussi que la santé, c'est une multitude d'acteurs et de types de métiers.
02:40Certains ont effectivement bien progressé depuis le début de l'année.
02:43Est-ce que vous pensez qu'il y a un certain type d'acteurs de la santé
02:46qui vont continuer à grimper ces prochains mois ?
02:49Merci Antoine. En fait, ce qui a l'un des plus importants potentiels selon nous
02:55et qui a déjà commencé à se réveiller cette année, c'est la biotech.
02:59Si on regarde le XBI, qui est cet ETF qui donne un bel aperçu de ce qu'est la small cap biotech,
03:06il est en hausse de 35% à peu près cette année.
03:09C'est le double du S&P 500.
03:11Cette surperformance, on ne l'avait pas observée depuis la pandémie.
03:14J'ai coutume de dire qu'on a failli perdre le patient,
03:17parce qu'entre 2021 et 2023, on a pris la foudre.
03:21Le XBI a chuté de plus de 60%.
03:23L'indice biotech.
03:24Oui, exactement.
03:25Et là, il a récupéré à peu près la moitié de sa chute.
03:30Un des facteurs de la chute, c'était cette hausse des taux au niveau de la Fed.
03:35Et là, force est de constater qu'on a plutôt une tendance inverse.
03:38Comme le disait votre interlocuteur précédemment,
03:41on s'attend la semaine prochaine à un cut de la part de la Fed,
03:45à 3% encore l'année suivante.
03:50Donc, c'est quelque chose qui devrait aussi soutenir le segment.
03:51Oui, les biotech qui pourraient profiter de cette marée monétaire.
03:55On voit aussi un retour des fusions acquisitions.
03:58Dans le segment biotech aussi,
03:59c'est une force de rappel également supplémentaire pour le segment en 2026 ?
04:03Oui, tout à fait, Guillaume.
04:04En fait, là aussi, la biotech,
04:06donc si on regarde cette année,
04:08on a à peu près, on a un peu plus de 120 milliards de dollars
04:11au niveau du M&A qui ont été déployés dans la biotech.
04:15Après une année qui était assez anémique l'année dernière,
04:18c'est une hausse de plus de 70%.
04:20Alors certes, on est loin du record de 2019 de 280 milliards de dollars,
04:24mais on est quand même 25% au-dessus de la moyenne historique.
04:28Et d'après nos calculs, d'ici 2030,
04:30les large caps qui ont un besoin de renforcer leur pipeline
04:35devraient déployer plus de 400 milliards de dollars.
04:39Les biotech, donc, vous misez sur
04:40une poursuite à la hausse du segment santé,
04:43donc pour 2026,
04:44et à l'intérieur de la santé, les biotech.
04:46Sauf que, oui, bien sûr, politique monétaire, oui,
04:48valorisation attractive,
04:49mais enfin, l'avenir des biotech et de la santé
04:51dépendra des succès médicaux.
04:53Là-dessus, vous êtes optimiste.
04:54Enfin, on revient au basique, quoi,
04:55back to basic, les succès médicaux.
04:57Là-dessus aussi, vous avez plein de raisons d'être optimiste pour les biotech ?
04:59Alors, il faut être sélectif.
05:00Et il y a certaines thématiques
05:02sur lesquelles on est fortement optimiste.
05:04Et j'aimerais vous parler de l'une d'entre elles,
05:06qui est le diabète de type 1,
05:07le diabète insulino-dépendant,
05:09donc celui pour lequel les patients ont besoin
05:11de s'injecter de l'insuline.
05:13C'est à peu près 9 millions de personnes dans le monde,
05:15200-300 000 personnes en France,
05:18pardon, 200-300 000 personnes en France, je répète,
05:20essentiellement diagnostiquées quand on est enfant ou adolescent.
05:24Ça n'a rien à voir avec les bonbons,
05:27ça n'a rien à voir avec les gâteaux.
05:28C'est votre système immunitaire qui se détracte.
05:31On ne sait pas encore comment, ni pourquoi.
05:35Mais il attaque votre pancréas,
05:38les cellules bêta qui vont faire l'insuline
05:39et qui vont permettre à...
05:43Enfin, qui vont créer malheureusement cette pathologie.
05:47Et il y a...
05:47Là, c'est le docteur Berton qui parle.
05:49Et il y a...
05:49J'essaie de ne pas être trop technique.
05:50Et il y a deux sociétés, deux biotech,
05:53qui sont intéressantes dans le segment.
05:55Alors, une qui est une large cap, qui s'appelle Vertex,
05:57biotech américaine, plus de 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires,
06:00qui fait des ventes, des bénéfices dans la mucoviscidose actuellement,
06:06donc rien à voir avec le diabète,
06:08mais qui a deux projets en développement.
06:11Un, chez l'homme, ça nécessite donc des cellules souches,
06:15mais également des médicaments immunosuppresseurs,
06:17ce qui implique un certain nombre de contraintes,
06:20donc avec des résultats extrêmement prometteurs.
06:22Et deux, un deuxième projet, lui qui est en phase préclinique,
06:26donc pas encore chez l'homme,
06:27où en fait, on va protéger ces cellules souches du système immunitaire
06:30avec un système de poche, avec des petits trous.
06:33Ces trous seront suffisamment petits pour éviter aux anticorps du système immunitaire
06:37de venir attaquer les cellules souches,
06:39mais en revanche seront suffisamment grands
06:41pour permettre à l'insuline de sortir.
06:43Donc ça, c'est Vertex, d'accord ?
06:46C'est coté en bourse, vous citez Vertex.
06:47C'est coté en bourse à Wastek.
06:48C'est coté, voilà.
06:49Tout à fait, oui, oui, que du côté.
06:50Et toujours pour adresser ce diabète de type 1,
06:52il y a une autre valeur avec une autre technique que vous allez nous écrire.
06:55Exactement.
06:56SANA, SANA Biotechnologies.
06:58Là, c'est une petite biotech, c'est 1 milliard de dollars de market cap.
07:02Donc là, on ne parle pas de revenus, on ne parle pas de bénéfices.
07:05Ça sera, on le souhaite, dans quelques années.
07:08Et là, ils viennent de tester chez l'homme leur technologie
07:13qui ne nécessite ni poche, ni médicaments immunosuppresseurs,
07:17qui, en fait, reprogramme l'ADN des cellules souches.
07:20Et on a un cas précis où une personne, depuis 6 mois, n'a plus besoin d'insuline.
07:28Ce qui est probablement, si c'était avéré à grande échelle, une révolution.
07:35On parle de guérir le diabète de type 1.
07:36Il y a un premier cas, là, qui semble advenir.
07:38Il y a un premier cas qui est suivi.
07:40Ça fait plus de 6 mois qu'il n'a plus besoin de prendre de l'insuline.
07:42Et on le suit, l'étude est toujours en cours.
07:45Alors, évidemment, il faut que ce soit répliqué à plus grande échelle,
07:48mais c'est extrêmement prometteur.
07:50Sana Biotech.
07:51Sana, S-A-N-A, côté à Wall Street aussi, là, on est aux Etats-Unis.
07:54C'est la bourse au service des épopées humaines et médicales,
07:56en l'occurrence, à travers les biotechs.
07:58Sana, donc, que vous regardez de près pour traiter le diabète de type 1.
08:01Et Vertex, VR2X, aussi côté là-bas aux Etats-Unis.
08:05Merci beaucoup, Jérôme Berton.
08:06Il n'est pas docteur, il est gérant pour cité gestion,
08:08mais il en connaît un rayon, quand même.
08:09On a bien compris.
08:10Merci, Jérôme, d'être passé nous voir.
08:11Et on espère qu'effectivement, comme depuis deux mois,
08:13Segment Santé va continuer de progresser.
08:15Pour l'instant, vos diagnostics sont bons.
08:17On va suivre ça, 2026, on se donnera rendez-vous l'an prochain.
08:20Bonne fin d'année, Jérôme.
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