Indicadores recentes favorecem corte de juros, diz economista da Galapagos Capital

Name: Indicadores recentes favorecem corte de juros, diz economista da Galapagos Capital
Uploaded: 2025-11-25T21:51:48+00:00
Duration: 11 min 2 s
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O radar do mercado está ligado! 🇧🇷🇺🇸 Mergulhe na análise de juros no Brasil e nos EUA com Felipe Machado e Tatiana Pinheiro, economista-chefe da Galapagos Capital.

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00:00Hoje é dia de radar do mercado e a gente começa aqui falando de juros, juros no Brasil e também

00:13nos Estados Unidos, no momento em que o mercado já mira as próximas decisões do Federal Reserve

00:20lá e do Banco Central aqui. O relatório bimestral de receitas e despesas também entra no radar

00:27dos investidores. Estamos aqui com o nosso analista Felipe Machado, ao lado da Tatiana

00:33Pinheiro, que é economista-chefe da Galápagos Capital e traz agora para a gente os detalhes

00:39então. Boa noite, Felipe. Boa noite, Tatiana.

00:44Tudo bem, Turcio? Boa noite. Boa noite para todos. Como você disse, eu estou aqui com a Tatiana

00:49Pinheiro, economista-chefe aqui da Galápagos Capital. Várias informações que circularam

00:55pelas bolsas americanas hoje, determinaram o bom resultado das bolsas. Vou começar falando

00:59primeiro dos Estados Unidos, Turcio. Depois a gente fala um pouquinho do Brasil. Tatiana,

01:02então vamos falar primeiro dos Estados Unidos. O que você notou de dados que circularam,

01:08que foram divulgados ao longo da última semana e nesse início de semana?

01:11Teve uma mudança um pouco grande, porque no final da semana passada teve a influência

01:16da divulgação do relatório do mercado de trabalho. Tudo bem, um dado atrasado de setembro,

01:21mas veio muito mais forte do que o consenso esperava, com criação líquida de vagas

01:28de 119 mil vagas. Fez com que o ritmo que se achava de criação de vagas, que parecia

01:35fraco antes do shutdown, que estava indicando ali 18 mil vagas sendo criadas na média móvel

01:41três meses, saltou para 62 mil vagas, que já não é um ritmo fraco, mostra uma economia

01:48resiliente. Naquele momento, a aposta por manutenção de juros agora na decisão de dezembro

01:54aumentou bastante e as apostas de queda de juros caíram. De lá para cá, o que a gente

02:00teve foram dados de atividade econômica não tão fortes assim. Hoje saiu vendas no varejo,

02:06abaixo do que o consenso esperava, crescimento mais abaixo do que o consenso esperava.

02:11O PPI, a inflação ao produtor, o COR não veio tão forte assim. Então, indicadores ali

02:17favoráveis para corte de juros. E a cereja do bolo foi a questão das falas dos membros,

02:23de alguns membros que participam do FONC, da decisão, votantes ou não, dando sinalização

02:31para corte de juros, aumentando o coro para corte de juros. Uma pesquisa no Wall Street Journal

02:38falando sobre isso. A Mary Daly, que é uma membro do FONC, que é vista, serve como um indicador

02:46do que o Powell está pensando também, indicando corte de juros. E esse corte de juros ajuda

02:53os mercados. Então, nesse um mood melhor, um mood melhor para mercado, principalmente

02:58mercado acionário, é quando o mercado de renda fixa, ele prevê ali com maioria corte

03:06de juros. E é isso que aconteceu hoje. Hoje, a expectativa, a probabilidade de corte de

03:11juros saiu ali dos 60% para 80% de corte de juros agora, em dezembro.

03:17Agora, Tatiana, esses números, eles mudam de acordo com informações, com as notícias

03:23e tudo mais. Daqui até a reunião do FED americano, existem mais índices que vão sair

03:29que podem ainda mudar essa percepção? Ou esse 80% deve ficar até pelo menos a reunião?

03:35Não tem, porque, veja, foram 43 dias de shutdown. Onde o que mais sofreu foi a divulgação

03:43de dados econômicos, parados. Então, tem uma série de dados para serem divulgados

03:47que estão atrasados. Então, tem bastante coisa ainda para ser divulgada. Eu acho que essa

03:54essa oscilação da precificação de mercado ainda pode acontecer bastante até mais próximo

04:03da decisão que é no dia 10 de dezembro. Mas, realmente, agora a gente está chegando

04:09cada vez mais perto. Daqui a pouco, eles entram em período de silêncio, como aqui no

04:13Brasil, onde os membros do FUNC não podem falar mais nada na antecedência da reunião.

04:18Então, vai ser o que estiver formado até ali. Mas, ainda tem mais alguns dias de indicadores

04:24para serem divulgados que podem mexer nessa precificação, sim.

04:27Antes da gente falar do Brasil, só para concluir, os Estados Unidos, nos últimos dias a gente

04:31teve uma avaliação nas bolsas, principalmente em relação às empresas de tecnologia, e há

04:36aquela coisa de bolha, não bolha, não tem bolha e tal. E o Google, realmente, nos últimos

04:40dias, teve uma grande alta devido aos seus chips, que a Meta anunciou uma encomenda grande

04:46de chips do Google e tudo mais. É um respiro? Quer dizer, a inteligência artificial continua

04:51sendo um mercado que ainda dá para apostar?

04:54Olha, é aquela frase que eu já citei aqui do Grinspa, né? A gente não sabe que está

04:59numa bolha até aquela história. Então, não dá para dizer que é uma bolha. Eu acho

05:04que a economia digital é a fase, a nova fase da economia como um todo. Então, inteligência

05:11artificial, ela é e vai ser cada vez mais o motor da economia, né? Da base econômica.

05:21Então, sim. O problema todo, eu acho, é muito mais, não são a valorização das empresas

05:29de tecnologia, mas o push, né? É que essas empresas de tecnologia fazem no S&P que acabam

05:37carregando outros ativos que não têm nada a ver, que não vão ter um impacto direto

05:43nem indireto da inteligência artificial, né? Então, é esse que é o ponto, né?

05:48Quando você vê, está tudo muito bem valorizado, né? Com valuation alto. Será que tudo tem

05:56que ter um valuation alto? Nós não estamos passando na economia americana no momento

06:00de boom. É uma economia resiliente, mas ela não é o boom. O boom já passou. O crescimento,

06:05aceleração de crescimento, já foi. Eles estão desacelerando lentamente, mas desacelerando.

06:11Então, não faz sentido você tudo valorizando, ter tudo valorizando. É esse que é o ponto.

06:17E é por isso que a gente vai continuar vendo essas idas e vindas aí no índice.

06:21Muito bem. Então, voltar aqui para o Brasil. Alguns índices também foram divulgados no finalzinho

06:27da semana passada, alguns no início da semana. O que você destacaria?

06:29Bom, eu acho que principalmente a semana, né? A semana começou com o governo falando

06:36sobre as contas públicas, né? A política fiscal. Foi divulgado o último relatório

06:43do ano de receitas e despesas, o relatório bemestral, que veio um pouquinho pior do que

06:47todo mundo esperava. Todo mundo achava que o governo ia manter o bloqueio ali de 12 bilhões

06:53que foi anunciado no relatório de setembro, mas nesse relatório teve uma descontenção

07:03de parte do que tinha sido bloqueado no relatório de setembro. Aí o governo faz ali uma explicação

07:12de que a descontenção é pouca, não chega nem a um bi, mas que você teve ali, as despesas

07:20não frustraram tanto quanto a gente, não cresceram tanto quanto a gente imaginava,

07:25então você pode desbloquear um pouco. O problema foram as receitas que frustraram

07:30um pouco mais, então tem que contingenciar. Mas ao fim e ao cabo, de uma contenção de

07:3612 bilhões, a gente passa para uma contenção de 7,7 bilhões, né? E tudo isso em cima,

07:42no final das contas, em cima de receita não recorrente, que é o leilão da Petrobras,

07:48do excedente do pré-sal, dividendos das estatais. Então, quer dizer, não é uma receita, né?

07:59Você consegue alcançar e vai conseguir alcançar a meta primária desse ano, mas não com base

08:05em receitas recorrentes, mas com base em receitas não recorrentes, né? Então, esse incômodo

08:12que fica no último relatório de receitas e despesas. Mas isso acabou não afetando

08:18o mercado. Hoje o câmbio estava 5,38, quer dizer, tem rodado em torno disso. O câmbio,

08:24ao primeiro, serve no meu ponto de vista, ele é um termômetro. Quando o mercado está

08:30muito preocupado com a condução da política fiscal, o câmbio é o primeiro a mostrar

08:34isso, ele enfraquece. Quando o mercado não dá muita bola ou está menos preocupado,

08:41as notícias acontecem e o câmbio acaba não sofrendo. E foi o que a gente viu. O câmbio

08:46ficou aí na casa do 5,38, então não chega a impactar mercado. Mas, para o ano que vem,

08:53teve a coletiva de imprensa para falar das contas públicas e o ano que vem segue o desafio,

08:58na opinião da equipe econômica, do Dario Durigan, do secretário executivo Dario Durigan,

09:06o desafio do ano que vem continua sendo de 30 bilhões. Ou seja, precisa achar 30 bilhões

09:12por conta da MP1303, das medidas que não foram aprovadas. E como achar isso? Além disso,

09:21tem a questão dos correios, que muito provavelmente deu déficit esse ano e vai dar déficit no ano

09:27que vem. Então, a sinalização para 2026 na coletiva não foi muito animadora. Ainda

09:35não impactou o preço de mercado, mas conforme a gente vai chegando em 2026, deve impactar.

09:41A própria pauta-bomba que foi aprovada agora no Senado pelo Davi Alcolumbre, que poderia

09:46aumentar muitos gastos, isso preocupa também em relação fiscal?

09:49É, preocupa. Qualquer pauta-bomba, principalmente se a gente entrar numa rotina de pauta-bomba,

09:56pior ainda. Então, votações que trazem mais gastos e gastos que não estavam previstos

10:04e que não tem, é uma votação que traz mais gastos e não vem com a compensação.

10:09Diferente, por exemplo, da isenção de imposto de renda, que foi votada a isenção do imposto

10:14de renda e também as compensações. Essa dos agentes comunitários não tem a compensação.

10:22Aí, obviamente, preocupa. Mas na coletiva de imprensa, o Dario Durican, ele sinalizou

10:28que se passasse, agora tem que passar na Câmara, se passar pelo Congresso, o governo, nesse

10:35caso, ele veta. Se cair o veto, provavelmente eles vão para o STF para fazer valer o fato

10:41que no Brasil você não pode criar gastos sem trazer a fonte de financiamento junto, ou

10:48seja, sem denominar qual é a receita para pagar esses gastos.

10:53É isso aí. Vamos aguardar, então. Tatiana Pinheiro, obrigado mais uma vez.

10:58Turcio, eu volto com você.

10:59Obrigado, Felipe. Obrigado, Tatiana, também pela análise.

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