00:00Chaque matin, un gérant, un analyste, vient nous parler de valeurs et forcément aujourd'hui il
00:05y a un secteur qui est à la une, c'est le secteur de l'intelligence artificielle et pour analyser ce
00:09secteur avec nous, Guillaume Loyer. Bonjour Guillaume Loyer. Bonjour Etienne. Merci d'être avec nous ce
00:13matin, analyste financier chez OptiGestion, avec donc cette nouvelle IR qui a propulsé Nvidia sur
00:20un record historique et puis surtout qui a permis d'inverser la tendance aux États-Unis. C'est
00:24Nvidia qui va investir 100 milliards de dollars dans OpenEI, c'est la maison mère de ChatGPT. Alors
00:29on n'a pas vraiment les accords sur la durée de cet investissement, est-ce que c'est une
00:33augmentation de capital, est-ce que c'est de la fourniture de matériel, mais en tout cas on parle
00:37quand même de montants colossaux aujourd'hui dans ces investissements dans l'IA. Oui exactement alors
00:42ce qu'il faut savoir sur le marché de l'intelligence artificielle, c'est qu'on a globalement les
00:46CAPEX des GAFAM, donc quand je parle des GAFAM c'est Meta, Amazon, Google et Microsoft. On est
00:55passé 240 milliards à peu près en 2024, on attend 340 milliards cette année et 450 milliards en
01:012026. Il y a eu un petit boost hier donc de 100 milliards avec OpenEI, ce qu'il faut savoir c'est
01:08que c'est pas avant 2026, c'est que ce montant là devrait s'étaler sur plusieurs années. Ce qu'il
01:14faut noter en fait un petit peu sur le marché de l'intelligence artificielle c'est que c'est un peu
01:18comme un déficit de logement, sauf que les immeubles aujourd'hui vont être remplacés par des
01:22immeubles de calcul et ça les GAFAM l'ont bien compris en fait et donc il y a une course
01:26il y a une course en fait à ces constructions d'immeubles. Il y a trois problématiques à peu
01:33près majeures, le premier étant la puissance de calcul et donc là on retrouve deux acteurs
01:39majeurs, le premier c'est Nvidia avec ses GPU globalement les GPU ils sont capables de tout faire,
01:44c'est un peu le couteau suisse du calcul si vous voulez et le deuxième acteur c'est Broadcom avec
01:51ces ASICS et là les ASICS en fait c'est des puces qui sont ultra spécialisées, elles sont capables de ne
01:56faire en fait qu'un seul calcul. Ça c'est le disons la puissance au mètre carré, c'est ce qui rapporte
02:02le plus d'argent pour les entreprises, on parle ici de taux de marge de 80% chez Broadcom et Nvidia.
02:07La seule différence entre les deux c'est un peu la taille, il y en a une qui fait 200 milliards de
02:11chiffre d'affaires c'est Nvidia et l'autre qui fait je crois que c'est 80 milliards pour Broadcom.
02:16Bon néanmoins Broadcom aujourd'hui on l'a vu au début du mois de septembre on aura publié des
02:20résultats et surtout des perspectives largement au dessus des attentes, aujourd'hui l'intelligence
02:24artificielle on en parlait avec Patrice Gautry c'est devenu un sujet macroéconomique,
02:28c'est un sujet microéconomique forcément pour les sociétés, Wall Street n'arrive pas à faire
02:33une pause à cause de l'intelligence artificielle, on le voit au début du mois c'était Oracle, c'était
02:38Broadcom, là maintenant c'est Nvidia. Chaque semaine il y a des nouvelles, on le verra d'ailleurs peut-être
02:43ce soir avec Micron qui va publier ses résultats, c'est un soutien massif pour les indices américains.
02:47C'est un soutien massif pour les indices américains, ce qu'il faut savoir c'est que 100 milliards pour
02:51OpenAI hier c'est 10 réacteurs nucléaires et c'est ça la puissance de calcul en fait, 1 gigawatt
02:57c'est un réacteur nucléaire et il y a un moment il faut bien les placer donc il y a un soutien mais
03:02il y a de l'investissement. On l'a vu 500 milliards avec Stargate, le marché a raison en fait de ne pas,
03:09de continuer à investir dans ces sociétés et vous allez voir d'ici la fin de l'année on aura
03:13encore d'autres annonces, les GAFAM devraient continuer encore à investir massivement.
03:18Mais comment vous en tant qu'analyste financier vous arrivez à modéliser des croissances futures
03:24dans un contexte où il y a des annonces comme ça de 100 milliards, des groupes on se souvient
03:29de Oracle qui pulvérisent les attentes, c'est très compliqué aujourd'hui en fait d'estimer des
03:34croissances à 2026-2027 dans un contexte qui est hyper mouvement, dans le contexte où on se dit
03:40il y aura un concurrent d'Nvidia puis en fait ils n'arrivent pas tout de suite et puis il y a des
03:43commandes comme ça qui arrivent, comment vous faites vous en tant qu'analyste financier pour suivre ces
03:47valeurs ? On se base un petit peu sur le passé, si vous voulez moi j'aime bien prendre l'exemple en
03:521999 c'était Netflix, ils ont mis trois ans et demi pour atteindre le million d'utilisateurs,
03:57Facebook 2022 ils ont mis un petit peu moins d'un an pour atteindre le million d'utilisateurs,
04:04ChatGPT je sais pas si vous connaissez la réponse, 100 millions d'utilisateurs en deux mois avec un taux
04:10d'adoption chez les femmes et chez les hommes à peu près 50-50 et aujourd'hui il n'y a que 70% de
04:17ChatGPT est utilisé dans le privé. Maintenant il faut réussir à le monétiser aussi tout cela,
04:21c'est de la grande question. On s'est posé la même question avec Facebook, ils ont réussi,
04:25aujourd'hui disons que je suis un petit peu plus inquiet pour Google que pour ChatGPT pour
04:31monétiser sa solution. Et pourtant Alphabet est sur des records historiques, après sa revanche,
04:35de court terme pour vous ça va vraiment changer la donne pour Alphabet ? Je pense qu'ils vont réussir à
04:43se renouveler, il faut pas enterrer les GAFAM tout de suite, encore une fois là où c'est
04:51vraiment choquant sur les 100 milliards d'OpenAI hier, c'est que c'est le plan d'investissement
04:55pour la France dans l'IA. Et ça c'est quand même des sociétés, enfin quand vous avez des
04:59sociétés qui sont capables de faire mieux que les états, en termes d'investissement il faut pas
05:05les enterrer tout de suite et je pense que Google arrivera à se renouveler mais c'est vrai que
05:08pour elle c'est un petit peu compliqué parce que 29 000 requêtes par seconde chez OpenAI,
05:14quand il y en a à peu près 120 000 pour Google par seconde, sachant que quand vous faites une requête
05:20Google vous savez un peu ce qui se passe, vous êtes un peu perdu dans le moteur de recherche.
05:24Comment aujourd'hui vous regardez les acteurs Broadcom, on voit un titre qui a pris 100% l'espace
05:31d'un an, 700% l'espace de cinq ans, Oracle x 2 depuis le début de l'année, aujourd'hui Oracle
05:36ça tape à la porte des 1000 milliards de valorisation boursière, aujourd'hui c'est des acteurs qu'il faut
05:40privilégier ou il faut se dire il faut mieux regarder les plus petits acteurs et essayer de repérer les
05:44petites stars de demain. Oracle elle vient de sécuriser si vous voulez l'équivalent de 5 ans de chiffre d'affaires en 1 contre 1, donc c'est bien de regarder les petits acteurs, mais ce qui est bien aussi c'est de regarder les leaders et leur capacité à nous rapporter encore, enfin à avoir encore plus de croissance, on voit Microsoft dans les chiffres dans le cloud c'est 32%, ils sont leaders avec Azure et pourtant la croissance est toujours là, ils ont une capacité à monter les prix, à innover, à intégrer tout un système,
06:11enfin, si vous voulez, ils arrivent à vous vendre des packages maintenant qui sont tellement complets que c'est compliqué pour les entreprises de se sortir de ce genre de principe.
06:20Oracle qui a encore pris 6% hier puisque le groupe a d'ailleurs hébergé les données de TikTok sur la branche TikTok aux Etats-Unis, ça portait encore une fois ce titre donc au-delà des 328 dollars hier soir à la clôture, si on regarde là Broadcom, dans quelle mesure c'est un concurrent aujourd'hui de Nvidia ? Vous l'avez dit tout à l'heure, eux ils font des puces XP,
06:41mais à quel niveau ça peut aujourd'hui remplacer des cartes graphiques de Nvidia ? Comment aujourd'hui un acteur de la tech peut choisir Broadcom plutôt que Nvidia ?
06:48Alors, la première chose c'est qu'en fait il y a un problème de capacité de production chez Nvidia, ok ? Donc même s'ils ont le meilleur produit, il y a un moment les GAFAM, ils ont besoin d'une autre solution pour pouvoir faire leur calcul, ça c'est la première chose.
07:02La deuxième chose c'est que je pense qu'il y a un petit décalage entre Nvidia et Broadcom parce que Broadcom fait des puces ultra spécialisées et il y a un temps de développement en fait si vous voulez.
07:11À partir du moment où Microsoft demande à Broadcom une puce ultra spécifique sur un sujet, il y a un temps de développement, un temps de mise en place et un temps de fabrication.
07:21Ce n'est pas un produit en fait un peu mass market comme les GPU de Nvidia, vous arrivez au supermarché, vous l'achetez et puis vous en servez tout de suite.
07:28Donc ce temps de développement, c'est pour ça que Broadcom a explosé un petit peu plus tard que Nvidia et on devrait le voir dans le chiffre d'affaires de Broadcom parce que plus le temps va passer en fait,
07:38plus les GAFAM vont être friands de ce genre de puces. Il faut savoir que le prix d'un GPU Nvidia c'est 40 000 dollars, une puce ASIC ultra spécialisée c'est quelques centaines de dollars, un millier de dollars.
07:54C'est ça aussi la différence pour les GAFAM.
07:56Chez OptiGestion, quelles sont les valeurs sur lesquelles vous êtes le plus positif dans ce secteur de l'intelligence artificielle qui est très vaste ?
08:01Là on parle des acteurs américains, typiquement ce matin la Bourse de Paris ça se propage sur des acteurs tels que Legrand ou encore Schneider
08:07parce qu'il y a toute la branche électrification comme vous l'avez également souligné.
08:11Dans cet univers, quels sont aujourd'hui les secteurs, les valeurs à surveiller ?
08:15Nous globalement on joue toutes les pêles et les pioches de l'IA, donc on en a parlé, Nvidia, Broadcom, on a Arista qui s'occupe de toute la connectivité,
08:22c'est pas tout de pouvoir calculer, il faut aussi pouvoir transmettre l'information, donc ça on a la connectivité avec Arista Networks.
08:30Vous avez aussi le refroidissement parce que mine de rien tout ça, ça chauffe, donc vous avez des sociétés comme Vertive
08:36et la gestion du flux énergétique, et donc là on a des sociétés comme Legrand, Schneider, ABB qui font ce genre de choses.
08:45ABB qui a connu un très beau parcours depuis le début du mois de septembre.
08:49Merci beaucoup Guillaume Loyer de nous avoir accompagné ce matin, analyste financier chez OptiGestion,
08:54pour regarder ce secteur de l'intelligence artificielle en bourse qui continue de porter Wall Street sur des niveaux records,
09:00puisque hier on avait un S&P 500 qui était à 7 petits points des 7700 points quand le Nasdaq de son côté a gagné 0,7%,
09:08avec donc je vous le rappelle Oracle qui a pris 6% et Nvidia qui a pris un peu plus de 4%.
09:13Merci à mes Tipeurs et mes Tipeurs et mes Tipeurs et mes Tipeurs,
