00:00Et notre éclaireur ce matin, c'est Florian Yelpo, en charge de la macroéconomie chez Lombard-Audier IEM.
00:07Bonjour Florian, merci d'être avec nous ce matin sur BFM Business,
00:11avec notamment une rentrée qui s'annonce très chargée d'un point de vue des banques centrales,
00:17avec la fête qui est attendue au tournant, ce sera le mercredi 17 septembre,
00:20la fête qui regarde deux choses, l'emploi américain, je le disais, ce sera vendredi,
00:24et puis bien sûr l'inflation, et par rapport à cela, on en a su un petit peu plus vendredi dernier,
00:28avec l'inflation qui a été publiée, une inflation stable à 2,6% sur un an au mois de juillet.
00:35Oui, absolument Etienne, bonjour.
00:38Ce dont il est important de se souvenir, c'est pourquoi est-ce que ce chiffre économique du PCE,
00:45donc le Price Expeditor Consumption, est aussi important pour la Fed.
00:50C'est ce qu'on appelle la mesure d'inflation préférée de la Fed.
00:53Donc, quand on est en train de préparer ou d'anticiper la décision de la Fed à horizon 14 jours,
01:00il est essentiel de bien mettre le doigt sur les deux chiffres qui sont susceptibles de la faire bouger.
01:05Le premier, c'était ce rapport sur l'inflation, ce second rapport sur l'inflation,
01:09puisque c'est la deuxième publication d'inflation.
01:11La première étant le rapport du CPI, le Consumer Price Index, donc l'indice des prix à la consommation.
01:17Le message de ce rapport, il est en réalité assez difficile à analyser.
01:24Oui, le chiffre est sorti en ligne avec les attentes, 2,6% d'inflation globale.
01:30Lorsqu'on élimine les composantes saisonnières et l'énergie, on est à 2,9%.
01:34C'est ce qu'on appelle l'inflation cœur.
01:36Cette inflation cœur, elle est globalement la même que celle qui avait été publiée
01:41dans le premier rapport sur l'inflation qui était à 3,1%.
01:44Donc, on est globalement sur une inflation cœur aux États-Unis à 3%.
01:50Le seul hic du rapport, c'est qu'on continue à voir une progression de l'inflation des biens.
01:56Et c'est justement l'inflation qui inquiète la Fed parce que c'est l'inflation qui va subir les tarifs douaniers
02:02qui pourrait justement, qui est l'endroit par lequel une inflation venant des tarifs douaniers pourrait surgir.
02:08C'est la grande question du moment.
02:10Avec notamment des données d'inflation qui ont été publiées vendredi dernier sur la période du mois de juillet
02:16et qui ne prennent pas en compte, bien sûr, les droits de douane qui ont été mis à jour
02:20il y a quelques semaines de cela au mois d'août.
02:23Dans ce contexte, on a un dollar qui est toujours en baisse depuis le début de l'année face à l'euro, mais pas que.
02:29Ça propulse l'once d'or qui a touché un record cette nuit au-delà des 3 500 dollars,
02:353 555 dollars pour la première fois pour cette once d'or, avec bien sûr un dollar qui a affaibli.
02:41Comment vous regardez ce sujet des devises qui est un sujet de marché,
02:45mais aussi un sujet pour les entreprises, pour tous les acteurs économiques ?
02:49Absolument. C'est éminemment un sujet de politique monétaire.
02:53Je pense qu'aujourd'hui, il faut être clair, la plupart des gérants de portefeuille à la barre des grands portefeuilles de la planète
03:00ont leurs yeux rivés sur la potentialité d'une évolution, notamment à la tête de la Fed.
03:06Donc, on a observé depuis l'arrivée de Donald Trump à la tête de la Maison-Blanche une baisse du dollar.
03:11Cette baisse du dollar, elle est en partie due à une inflation aux États-Unis qui est plus soutenue qu'ailleurs.
03:18Elle est également due à l'érosion d'une forme de crédibilité vis-à-vis de l'action de la Fed.
03:24Pourquoi ? Parce que cette crédibilité, elle est en partie érodée par les attaques répétées de la Maison-Blanche.
03:29Au contraire de ça, il y a des zones où il y a très peu d'inflation,
03:33notamment la zone euro, notamment la Suisse.
03:36On peut également mettre le Japon dans cette finance panier-là.
03:39Ce sont des zones également où la politique monétaire reste solidement crédible
03:41et, surprise au surprise, l'euro se met à progresser face au dollar.
03:45Notre perspective, c'est que cette tendance, aussi longtemps que les attaques continueront sur la Fed,
03:50que progressivement, on verra un remplacement, une tentative, en tout cas des tentatives de remplacement à la tête de la Fed,
03:55aussi longtemps que ce phénomène continuera, se prolongera,
03:59il est possible que le dollar continue à perdre de sa valeur.
04:01N'oubliez pas que c'est l'un des axes stratégiques de la Maison-Blanche,
04:05affaiblir le dollar pour rendre les exportations américaines à nouveau compétitives.
04:101,723 pour cette parité euro-dollar ce matin.
04:14Et donc, vous l'avez rappelé, la justice américaine qui n'a pas statué vendredi
04:17sur le sort de la gouverneure Lisa Cook que Donald Trump veut limoger.
04:22Par rapport à cela, réaction ce matin de Christine Lagarde,
04:25qui évoque que ce serait un danger très sérieux
04:28si Donald Trump prenait le contrôle de la politique monétaire aux Etats-Unis.
04:33Un dernier mot par rapport à ce qu'on vient de se dire, Florian Yelpo,
04:36en conclusion, comment aujourd'hui arbitrer son portefeuille avec un euro-dollar à 1,17
04:40et ses incertitudes monétaires, je le disais il y a un instant,
04:44par rapport à Lisa Cook et par rapport à Jerome Powell,
04:46qui pendant tout l'été a eu des pressions massives de la part du président américain.
04:50Et également par rapport à l'effet potentiel des droits de douane.
04:54Rappelez-vous, le troisième trimestre, c'est le trimestre au cours duquel
04:57on devrait observer une magnification de l'effet des droits de douane,
05:01notamment sur l'économie américaine au travers de l'inflation,
05:04mais également sur l'économie mondiale,
05:05au travers d'un ralentissement potentiel du commerce mondial.
05:08Donc, ces 14 prochains jours sont un peu les deux semaines de toutes les peurs,
05:13avec création d'emplois, avec rapport sur l'inflation, la Fed,
05:17avec le PMI demain matin, le Purchasing Manager Index,
05:20qui est un indicateur avancé de l'économie américaine.
05:23Les valorisations sont élevées,
05:26les marchés sont devenus relativement dépendants de cette politique monétaire.
05:31Wilfried Galland l'a rappelé précédemment.
05:33Je pense qu'il est vraiment essentiel de se rendre compte
05:35qu'aujourd'hui, il est toujours intéressant, toujours opportun,
05:38d'être exposé au marché globalement,
05:39mais qu'il n'a jamais été aussi intéressant au cours de l'année 2025
05:44de retenir une forme de diversification en termes d'investissement,
05:48notamment au travers des actions européennes,
05:50les actions suisses, au travers des matières premières également,
05:53qui peuvent couvrir contre une montée du risque inflation.
05:58Avec notamment l'once d'or, qui a touché un record cette nuit,
06:013550 dollars pour une once d'or.
06:03Merci beaucoup, Florian Lielpot, de nous avoir accompagné ce matin.
06:06Vous êtes en charge de la macroéconomie chez Lombard, Odier, IM.
06:09Merci beaucoup.
