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00:30Donc chez Gucci, à moins 15, qu'est-ce que le marché interroge chez ce groupe Gucci et chez ce
00:36groupe Kérim ?
00:37On va y arriver, puisque vous trouvez que cette baisse de 15,5% est excessive et offre un éventuel
00:42point d'entrée. Maxime ?
00:45Alors finalement, la publication est assez conforme à ce qu'on pouvait attendre.
00:49Mais là, ce qui est sanctionné, c'est que ça repousse encore un peu le scénario d'un redressement.
00:56Parce que le chiffre d'affaires, au niveau du groupe, ne baisse que de 1%.
00:59Donc on va dire qu'il n'y a pas d'énormes catastrophes sur ce point-là.
01:02Le vrai point de déception, c'est Kérim, puisque les ventes de Kérim baissent de 6% sur le trimestre.
01:08Et on voit une très nette détérioration en Chine, avec des ventes qui baissent de quasiment 14%.
01:14Alors on a quand même quelques petits éléments encourageants chez Kérim.
01:19C'est qu'on a Saint-Laurent et Bottega Veneta qui se portent mieux.
01:23Et puis on a la division Joaillerie qui, elle, fait une croissance de 11%.
01:26On sait que c'est le segment du marché du luxe qui marche le mieux.
01:29Et en fait, là, ce qui est sanctionné, c'est Gucci.
01:33Le problème, c'est qu'au deuxième trimestre, on avait eu des ventes qui baissaient de 2%.
01:38Donc on espérait un point d'inflexion.
01:40Et là, on retombe à moins 6%.
01:42Et là, c'est un peu la douche froide.
01:44Et alors le management essaie de se défendre un peu en disant que tout n'est pas négatif chez Gucci,
01:49puisqu'on a une amélioration du taux de conversion, du prix moyen, du panier moyen.
01:56Mais en fait, ce qui pêche, c'est le trafic en magasin, notamment en Chine et au Japon.
02:02Et voilà, c'est ça qu'il va falloir absolument redresser.
02:05Il y a aussi un discours qui s'est un petit peu dégradé sur la marge,
02:09puisque la direction a dit que la marge du deuxième semestre ne sera pas supérieure à celle du premier.
02:16Donc c'est tous ces éléments qui sont évidemment sanctionnés aujourd'hui.
02:20Nous, pour être tout à fait francs et transparents,
02:23on avait sorti complètement notre position à un peu plus de 100 euros qu'aujourd'hui,
02:27en mi-août à 285, à 290 euros.
02:31On n'est pas encore retourné sur le titre.
02:33On va commencer à le surveiller,
02:35parce que Kering, c'était le pari sûrement le plus risqué du marché du luxe.
02:40Maintenant, c'est aussi, si le redressement de Gucci se réalise,
02:43ce sera aussi un des plus beaux redressements.
02:46C'est sûr, mais le marché avait laissé vraiment le bénéfice du doute à Luca Demeo.
02:49Est-ce qu'avec cette baisse de 15% quand même aujourd'hui,
02:51le marché vend non seulement Kering, mais aussi d'une certaine façon, Luca Demeo ?
02:58Je ne sais pas si je peux être complètement alarmiste.
03:04Quand on voit qu'Hermès a perdu 8% hier en début de séance,
03:08alors après ça s'était un peu redressé, on ne perdait que 5%.
03:12Finalement, c'est le marché du luxe qui est sanctionné encore une fois
03:16lors de cette saison de publication.
03:17LVMH avait à peu près résisté, mais bon, le titre a quand même beaucoup corrigé.
03:20Au final, on a LVMH qui perd 40% depuis le début de l'année.
03:23Hermès, pareil.
03:24On avait Kering qui ne perdait que 30%.
03:26Là, il a, j'ai envie de dire, rejoint les copains et ils sont tous à moins 40%.
03:29Il n'y a plus de jaloux.
03:30Bon, c'est le marché du luxe qui est sanctionné en général.
03:34Sauf L'Oréal.
03:35Voilà, L'Oréal aussi a publié.
03:36Alors, c'est du luxe un peu moins haut de gamme.
03:38Mais voilà, quand même, on est à la frontière du luxe,
03:40plus 6% ce titre L'Oréal.
03:41Après l'annonce d'une hausse de son chiffre d'affaires supérieure aux attentes,
03:44toutes les divisions de L'Oréal sont en croissance.
03:46Pour la suite, L'Oréal se dit confiant, confiant dans sa capacité à accroître sa rentabilité cette année.
03:51Plus 6 L'Oréal, ça tombe bien, c'est la première capi du CAC.
03:53Ça aide le CAC 40 également à limiter ses pertes.
03:57Complètement.
03:58Et c'est vrai que L'Oréal fait une performance qui est assez remarquable, encore une fois,
04:05puisque non seulement ils surperforment largement les attentes,
04:09ils font une croissance d'un peu plus de 7,7%, alors que le marché en attendait 5,5%.
04:12Et surtout, il y a une chose qui est quand même intéressante,
04:14c'est que le marché de la cosmétique croît à une vitesse de 5%,
04:20c'est-à-dire que L'Oréal va une fois et demie plus vite que son marché.
04:22Et ce qui est intéressant, c'est que cette croissance, en fait, elle est extrêmement bien répartie chez L'Oréal.
04:26On a à peu près 14% de croissance dans la division des produits professionnels,
04:3014% de croissance dans la beauté dermatologique, et surtout 7% sur la division luxe.
04:35Et il y a un deuxième élément qui est extrêmement rassurant dans l'application de L'Oréal, c'est la
04:39Chine.
04:40C'est qu'on a parlé justement depuis plusieurs semaines de la Chine qui pénalise les groupes de luxe,
04:45et là, L'Oréal nous sort une croissance à plus de 10% en Chine.
04:50Donc c'est quelque chose qui est assez remarquable dans l'environnement actuel,
04:53c'est ce qui est salué aujourd'hui.
04:55Et justement, une des grandes forces de L'Oréal, c'est d'être justement peut-être sur le marché du
05:01luxe accessible,
05:03c'est qu'un consommateur chinois va peut-être,
05:06on sait que le contexte économique en Chine n'est pas au mieux en ce moment,
05:11et bien justement, le consommateur chinois peut peut-être réduire sa dépense d'un sac ou d'un vêtement très
05:16haut de gamme,
05:17mais ne va pas forcément se priver de son parfum ou d'un produit dermatologique.
05:22Et c'est ça qui porte L'Oréal aujourd'hui,
05:25et qui soutient aussi le CAC 40, ce que vous l'avez rappelé, c'est notre première capitalisation en France.
05:29Exactement. Il y a aussi Total Energy qui gagne 3% avec la hausse des cours du pétrole.
05:33Spectaculaire cette hausse des cours du pétrole, on en parlera dans un instant.
05:35Le Brent est à 116 dollars, on s'approche des plus hauts depuis le début de la guerre en Iran,
05:38décidément.
05:39On ne s'en sort pas cette hausse des cours du pétrole.
05:41Total Energy donc en profite, et Total Energy publiera d'ailleurs la semaine prochaine ses résultats,
05:45comme les banques, ce sera intéressant de regarder ce que disent BNP, Société Générale, Crédit Agricole,
05:49dans le contexte de hausse de taux, elles annonceront toutes les trois leur trimestrielle la semaine prochaine.
05:54Il y a d'autres valeurs qui s'en sortent bien aujourd'hui.
05:55On veut essayer de voir les choses en positif.
05:57Sodexo notamment gagne 6,5%.
05:59Sodexo, Maxime, confirme ses perspectives sur l'exercice en cours ?
06:03Oui, Sodexo termine son exercice un peu mieux que prévu.
06:08Il y a une croissance de 2%.
06:10Et surtout, cette croissance, elle n'est pas que sur les prix, elle est sur les volumes.
06:14Ça, c'est un point qui est plutôt positif.
06:16Après, l'enjeu pour Sodexo, ce n'est pas tellement le chiffre d'affaires, c'est la marge.
06:20On sait que la direction avait présenté un nouveau plan cet été à horizon 2030.
06:25Et il se fixe l'objectif d'atteindre une marge à 5%.
06:31Parce qu'elle s'est dégradée cette année.
06:33On est à 3,4% alors qu'on était à 4,7% l'année dernière.
06:36Donc, le groupe va essayer justement d'améliorer ce point.
06:41Et d'ailleurs, déjà dans ce sens, parce qu'on se souvient que cet été,
06:43Sodexo avait lancé un nouveau contrat avec Meta,
06:47justement un très gros contrat pour reluer un peu la marge.
06:51Donc là, aujourd'hui, le titre monte, un peu plus de 6%.
06:55Et je pense que c'est surtout parce que le marché espère que…
07:00On ne regarde pas forcément derrière, mais plutôt,
07:02voilà, c'est la bonne trajectoire qui va se dessiner pour 2030.
07:07Oui, Sodexo, donc à plus 6.
07:08Il y a Rexel aussi qui a publié.
07:09Alors là, Rexel porté toujours par la dynamique Data Center,
07:12l'équipement électrique.
07:13Le titre gagne 0,4%.
07:14Dans ce marché, on repeat, 0,8%.
07:16Allez, on va revenir dans les baisses du jour,
07:18parce qu'il y en a pas mal quand même.
07:19Il y a Kering, moins 16 en ce moment.
07:21Kering et Safran aussi.
07:22Alors, qu'est-ce qui se passe ?
07:23Safran perd 9%.
07:25Pourtant, la publication comme ça n'a pas l'air atroce.
07:27Un chiffre d'affaires meilleur qu'attendu,
07:30un peu meilleur qu'attendu, en tout cas au troisième trimestre.
07:33C'est vrai, les ventes de pièces détachées sont sous les attentes.
07:35Enfin, de là à perdre 9%.
07:36Comment vous expliquez ce repli, vous, Maxime ?
07:40Pour être tout à l'aider, c'est vrai que je trouve le marché
07:42peut-être un peu sévère, parce qu'objectivement,
07:44les chiffres de Safran sont bons,
07:47et on a une réaction très négative de la part du marché.
07:50On a une croissance qui est à peu près de 13%.
07:52Et alors, il y a le marché qui regarde la division après-vente des moteurs,
07:58puisque dans l'aéronautique, finalement,
08:00la vente d'un moteur, c'est qu'une partie de l'histoire.
08:02Et après, ce qui est très important économiquement,
08:03ça va être justement la vente de pièces détachées,
08:05la maintenance, les services.
08:06C'est cette division-là qui est un petit peu déçue chez Safran.
08:10Et peut-être que là où le marché reste un peu aussi sur sa faim,
08:13c'est parce que finalement, Safran n'a pas relevé sa guidance
08:18et a juste confirmé ses objectifs pour 2026,
08:21alors qu'on a une croissance quand même d'un peu plus de 17%
08:23sur les neuf premiers mois.
08:24Et le groupe n'a pas donné d'indication non plus sur 2027.
08:28Et bon, les fondamentaux restent très solides pour le groupe Safran.
08:31Il n'y a pas de grosses inquiétudes.
08:33Après, le paradoxe pour Safran, c'est que finalement,
08:37quand vous êtes valorisé comme un des plus beaux dossiers industriels européens,
08:40eh bien, le marché attend une publication parfaite.
08:44Safran a fait une très bonne publication,
08:45mais n'a pas surpris positivement le marché cette fois-ci
08:49et un petit peu sanctionné.
08:50Après, le titre se payait aussi très cher.
08:52On est quand même un titre qui se paye à peu près 29 fois les profits.
08:54Donc, je pense que c'est ça qui est sanctionné.
08:57Mais on sent aussi, alors Safran, c'est pas que de la défense,
08:59loin de là d'ailleurs, la défense n'est pas l'essentiel de son business,
09:02mais on sent que le marché a envie de passer à autre chose
09:04par rapport à ses valeurs, Safran, Thalès, etc.
09:07et à autre chose vis-à-vis de la défense plus largement.
09:09Est-ce que vous le sentez aussi ?
09:11Est-ce que vous avez une idée de ce vers quoi le marché pourrait aller
09:14au fur et à mesure qu'il...
09:16C'est vrai qu'il est en train de lâcher son intérêt pour la défense ?
09:20Oui, alors, est-ce qu'il le lâchera complètement ?
09:22Il faut quand même rester vigilant avec le contexte géopolitique
09:25assez turbulent qu'on a en ce moment.
09:26Mais il y a peut-être une autre thématique, en effet,
09:29qui nous paraît très intéressante,
09:31c'est l'électrification d'économies,
09:32pas forcément pour la partie tech et data center,
09:35mais plus pour la transition énergétique.
09:37Cette semaine, l'ONU a publié un nouveau rapport
09:40qui disait qu'avec les engagements climatiques actuels,
09:46le monde se réchaufferait à la fin du siècle à 2,6 degrés.
09:48Je rappelle que les accords de Paris,
09:49c'était 2 degrés qu'on s'était fixés,
09:51et on essayait même de tendre vers 1,5 degré.
09:53Et en fait, quand on parle de...
10:06de pouvoir transporter, distribuer et de connecter cette électricité.
10:10Et c'est précisément pour ça que nous, on trouve un groupe comme Nexens,
10:13qui est positionné sur ce segment-là,
10:16qui fabrique des câbles de haute et très haute tension,
10:20et qui est justement spécialisé sur les réseaux de distribution,
10:25et qui a publié d'ailleurs cette semaine.
10:27La publication nous paraissait, nous, plutôt pas mal.
10:30On avait une croissance organique de 9%,
10:32alors que le marché attendait plutôt 5.
10:34Et le titre, le marché n'a pas...
10:37réserve un bon accueil à cette publication,
10:39et nous, on trouve que c'est un petit peu sévère.
10:41Et si on veut justement la thématique de l'électrification
10:44avec une valorisation raisonnable,
10:46on pense que Nexens est une valeur intéressante.
10:48Merci beaucoup Maxime Lejeuès, vous nous accompagnez en fil rouge,
10:51on vous retrouvera à la clôture des marchés tout à l'heure.
10:53Un mot de la Chine aussi, dont l'indice des 300 plus grandes valeurs,
10:56cet indice a encore reculé cette semaine, c'est sa 11e semaine de baisse d'affilée.
11:00L'indice des 300 plus grandes valeurs, 11 semaines de baisse d'affilée,
11:03c'est un record absolu.
