00:00Et une idée en plus pour vos portefeuilles, vous l'attendez, c'est Valeurs Ajoutées.
00:02Tout de suite avec Alexis Torchia, Idémica.
00:05Bonjour Alexis.
00:06Bonjour.
00:06On vous prévient tout de suite Alexis, vous n'avez que 2 minutes 30.
00:09Est-ce que vous acceptez quand même de relever le défi ?
00:11J'accepte.
00:12Alors c'est parti.
00:13Vous allez nous présenter un titre, une conviction dans laquelle vous croyez que vous portez haut et fort.
00:17Ce titre, c'est Delphingen.
00:19Pourquoi choisissez-vous cette valeur ? Pourquoi maintenant ?
00:22Alors, pour rappel, Delphingen, c'est un équipementier automobile français
00:27qui est sur la protection des câbles et des fluides embarqués dans tous les véhicules.
00:32Donc le groupe a publié des résultats semestriels qui sont solides dans un marché automobile qui lui est en baisse,
00:37avec un chiffre d'affaires qui est en léger recul de moins de 2% en organique.
00:41Mais le management a indiqué qu'il y avait un retour à la croissance dès le mois de juin
00:44et cette croissance est poursuivie sur l'été, sur juillet et août.
00:48Mais la vraie bonne surprise de la publication vient de la rentabilité.
00:52On a eu une marge opérationnelle courante qui a progressé à 9% contre 17,7% l'an dernier.
00:57Et le groupe a poursuivi son désendettement qui était un vrai sujet sur le titre,
01:01avec un levier ramené à 2,1 fois l'EBITDA et déjà sous son objectif de 2,25 fois pour
01:072026,
01:08ce qui lui ouvre la voie à de nouvelles acquisitions dans le futur.
01:14Un environnement inflationniste, comment est-ce qu'ils font à Delphingen
01:17pour améliorer leur marge dans cet environnement d'inflation ?
01:20Oui, c'est la question. En fait, la clé, ça a été la diversification pour Delphingen vers l'industrie.
01:27Donc en fait, grâce à des acquisitions successives, le groupe s'est construit une activité de protection de cap
01:31pour les installations industrielles et la robotique.
01:34Et cette division qui a été portée par l'électrification est en croissance de 4% en organique sur le
01:39semestre
01:39et représente désormais 22% du chiffre d'affaires, mais 60% du résultat opérationnel.
01:44Donc en fait, on a une marge de 25% sur cette division contre 5% dans l'automobile.
01:48De notre côté, nous ne pensons pas qu'une marge de 25% soit tenable dans la durée,
01:53mais même à 15% de marge, cela recevrait une très très bonne performance
01:56et ça nous a amené à relever notre marge normative à 8% contre 7% auparavant,
02:03sachant que le groupe vise 30% du chiffre d'affaires dans l'industrie à horizon 2030.
02:07En fait, l'intérêt, c'est que l'industrie ne nécessite pas d'investissement supplémentaire.
02:12Donc les mêmes usines peuvent servir indifféremment l'automobile ou l'industrie,
02:17avec moins de matières consommées et plus de valeur ajoutée pour l'industrie.
02:21Et bon, il faut toutefois rester un petit coudon à court terme,
02:24car le second sommet sera plus faible sur les marges,
02:26avec structurellement des mois d'août et de décembre plus faibles.
02:28Et comme vous l'avez dit, un environnement inflationniste
02:31est la hausse des coûts des matières premières qui va peser directement sur les marges.
02:35Mais le management a tout de même connu sa guidance d'une marge autour de 7,5% sur l
02:39'année,
02:40sachant qu'ils ont fait 9% au premier semestre.
02:43Effectivement, il vous reste 8 secondes.
02:44On est sur un secteur automobile quand même boudé.
02:46Malgré tout, Delphingen peut tenir, donc vous pensez qu'il peut résister ?
02:49Oui, pour finir, je voulais juste vous dire qu'on est toujours à l'achat.
02:52Nous, on est à 45 euros contre 43 et ça nous donne un upstile de 40%.
02:57Allez, non, c'est le chrono qui a gagné là, pour le coup, Alexis.
03:00Là, pour le coup, je me suis fait battre.
03:01Oui, là, carrément. Je crois que c'est la deuxième défaite
03:05depuis le début de cette nouvelle saison de BFM Bourse.
03:07Deuxième défaite.
03:07Mais la première défaite, c'était, je crois, Moneta Asset Management.
03:11Voilà, l'un des experts de Moneta Asset Management.
03:13Vous êtes le deuxième.
03:14Vous êtes rare, du coup, c'est ce qui fait aussi votre valeur.
03:17Merci, Alexis.
03:18On avait beaucoup de choses à dire.
03:19Oui, il y a plein de trucs à dire.
03:21C'est peut-être bon signe, d'ailleurs, effectivement,
03:22quand nos experts, parfois, ça leur arrive à perdre face au chrono.
03:25Alexis Torchia, parce qu'il y a plein d'arguments, justement,
03:27qu'il est compliqué de synthétiser tant qu'il peut y en avoir.
03:29Et puis de la conviction forte aussi.
03:31Idémi Cap et vos équipes à nos côtés régulièrement.
03:33Delphine Gun, votre argumentaire est à retrouver
03:34en replay sur l'application BFM Business.
