00:00Une idée en plus pour vos portefeuilles, valeur ajoutée.
00:02Valeur ajoutée avec Andrzej Cavalek qui nous rejoint, Moneta Asset Management.
00:05Bonjour Andrzej.
00:06Bonjour Guillaume.
00:07Ah Andrzej, on s'est quitté avant l'été depuis, vous n'avez pas regouté à l'exercice.
00:11Alors tout de suite on va vous remettre dans le bain là, mais vraiment s'entraîner.
00:14Vous n'avez, Andrzej, et je vous préviens, c'est une habitude qu'il faut reprendre,
00:17que 2 minutes 30 pour nous convaincre, nous convaincre du bienfait d'un investissement
00:21dans une valeur dans laquelle vous croyez, dans une de vos convictions.
00:23Est-ce que vous êtes prêts à jouer le jeu pendant seulement 2 minutes 30 ?
00:25On y va.
00:26Alors on y va, top chrono, vous êtes positif sur le titre Strabag.
00:29En plus il va falloir nous présenter Strabag parce que ce n'est pas forcément très connu.
00:32Que fait Strabag ?
00:34Strabag c'est une société de construction trichienne, très exposée à l'Allemagne
00:39pour environ 45% de son chiffre d'affaires et à l'Europe centrale en général.
00:45Donc cette zone représente environ 90% de l'activité aux eaux dalles.
00:48Donc c'est un effage allemand et Europe centrale pour faire simple.
00:52Et ça vaut à peu près la même chose en bourse, environ 10 milliards de capital.
00:56Donc ils sont les numéros 1 pour la construction d'infrastructures en Allemagne.
01:00C'est ça qui nous intéresse.
01:02Et donc vraiment bien placés pour capter le cycle d'investissement massif
01:06qui commence à se matérialiser sur cette zone.
01:09Et notamment profiter du plan de 500 milliards d'euros
01:12qui a été voté pour les infrastructures, annoncé et voté l'année dernière.
01:17Et ce plan ça fait, vous le disiez à l'instant, un an qu'on est au courant
01:20qu'il va arriver ce plan d'investissement gigantesque.
01:23Pourquoi s'intéresser du coup à ce titre maintenant Andrzej ?
01:26Voilà parce qu'en fait ce plan met du temps à se matérialiser
01:29puisqu'on est dans les infrastructures, dans la construction.
01:33Ce sont des cycles longs.
01:35Et justement pour nous ce qui est intéressant c'est que la visibilité est très forte
01:39avec bien sûr un carnet de commandes qui de trimestre en trimestre est record.
01:4636 milliards d'euros, soit environ une fois et demie le chiffre d'affaires 2026.
01:52Et ceci permet à la société d'être plus sélectif dans le choix des contrats,
01:56privilégier les projets les plus profitables.
01:58Ça c'est ce qu'on apprécie chez les sociétés.
02:00Mais le catalyste à court terme c'est que Strabag a tenu son capital market day,
02:05donc c'est la réunion investisseur la semaine dernière,
02:06et à présenter des objectifs à horizon 2030 qui nous paraissent très très allants.
02:13Donc ce serait 30 milliards de chiffre d'affaires contre 23 aujourd'hui,
02:17ce qui fait une croissance annuelle moyenne de 7% par an,
02:20mais aussi une marge de 6% à cet horizon,
02:24ce qui ferait une croissance de la marge opérationnelle de 12% par an.
02:27Voilà.
02:27Oui, ce qui dans cet univers est énorme quand même, dans cet univers du BTP.
02:31Tout à fait.
02:32Du coup ce titre Strabag vous l'appréciez, c'est une conviction forte,
02:35il est en hausse en ce moment à 100,80€.
02:37Quel est votre objectif de cours ?
02:39Voilà, donc pour nous le consensus n'intègre pas vraiment pleinement ces nouvelles ambitions.
02:44La valorisation nous paraît attractive au regard du potentiel de croissance.
02:49C'est un PE hors cash de 7,5 fois 28.
02:53Nous pensons que la société pourrait se payer 10 fois cet horizon-là,
02:58donc 125€ et plus 25% de potentiel de cours.
03:02Andrzej Cavalek qui vient de battre le chrono,
03:03mais alors allègrement c'était votre première depuis le mois de juin-juillet.
03:07Vous êtes déjà chaud Andrzej, déjà bien préparé, bien entraîné tout l'été.
03:12Merci de nous avoir accompagné.
03:13Merci beaucoup.
