00:00Une idée en plus pour vos portefeuilles, Pierre Laurent nous rejoint pour Roland.
00:03Bonjour Pierre, ravi de vous retrouver.
00:06Vous allez nous présenter une valeur, une conviction en 2 minutes 30.
00:09Est-ce que vous êtes prêt ?
00:10Je suis prêt.
00:11Cette conviction, c'est le titre Delphingen.
00:13On est dans l'univers automobile sauf erreur.
00:15Pourquoi ce choix Delphingen ?
00:17Tout à fait, Delphingen, une société qui est en train de faire progressivement sa mue,
00:22mais qui est encore un peu sous le radar du marché.
00:25C'est pour ça que j'en parle.
00:26Quelques petits rappels d'abord.
00:28Delphingen, c'est un groupe familial qui est basé dans le Doubs,
00:31qui est spécialiste de la protection des câblages électriques.
00:34La société emploie à peu près 3 800 personnes dans une vingtaine de pays,
00:39réalise près de 400 millions d'euros de chiffre d'affaires
00:41et capitalise près de 100 millions d'euros en bourse.
00:44C'est une small cap.
00:45On aime particulièrement la société pour deux raisons.
00:49La première, c'est que Delphingen n'est plus tout à fait un équipementier auto.
00:54Les produits qui protégeaient hier, par exemple, les capes de nos voitures,
00:59protègent aujourd'hui ceux des robots, ceux des data centers ou encore des trains.
01:03Si je le dis un petit peu autrement, Delphingen accélère sur les grandes tendances du moment,
01:08à savoir l'électrification ou encore l'automatisation,
01:12qui sont des marchés qui croisent bien plus vite que ceux de l'automobile.
01:15Et d'ailleurs, ça se voit dans les chiffres.
01:17Au T3, publié en début de mois, l'industrie a progressé de 17%
01:21à près de 2% au T1 et 5% au T2.
01:24Il signifie que la montée en puissance est tactée
01:28et que l'activité aujourd'hui pèse près de 23% du chiffre d'affaires du groupe.
01:34Le deuxième élément qui est lié, c'est que Spivo est très rentable.
01:38L'industrie dégage une marge opérationnelle normative de l'ordre de 25%,
01:41bien au-dessus de celle de l'automobile.
01:44Chaque compte de mix gagné vient donc directement nourrir la rentabilité du groupe.
01:49Et la démonstration a été faite au premier trimestre
01:52avec une marge opérationnelle de 9%, en hausse de 100 bips
01:55et un résultat net qui a bondi de près de 40%.
02:00Mais Delphinger reste au 3K, un équipementier automobile, un secteur en crise.
02:04Est-ce qu'il n'est pas un peu tôt pour se réintéresser à ce titre ?
02:07Alors, on ne pense pas.
02:08D'abord parce que l'automobile fait bien mieux qu'on ne le croit chez Delphingen.
02:13Au T3, l'activité auto a progressé d'environ 2%, alors que la production mondiale reculait de 1,6%.
02:20Le groupe également départ de marché.
02:22Il a confirmé l'ensemble de ses objectifs annuels.
02:25Et le deuxième élément qui est le plus important, c'est que la valorisation reste très modeste.
02:30Le titre se paye autour de 7 fois son résultat opérationnel 2026.
02:34C'est vraiment un multiple d'équipementiers cycliques qui ne valorisent absolument pas aujourd'hui le profil d'industriel de
02:41croissance qui est en train d'émerger dans le groupe.
02:44Merci beaucoup Pierre Laurent pour Euroland et ce titre Delphingen.
02:48Notre argumentaire sera retrouvé en replay et bien sûr dans quelques minutes sur l'application BFM Business.
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