00:00VFM Bourse, l'écho du monde.
00:04Et Juliette Cohen nous rejoint, stratégiste pour CPRM. Bonjour Juliette, ravie de vous retrouver.
00:08Bonjour.
00:09Les taux sont très calmes aujourd'hui, 10 ans français stable à 4,88.
00:12Quel impact cette récente hausse des taux français particulièrement aura sur notre croissance ?
00:19Alors l'impact il est clairement négatif sur la croissance,
00:24puisque en fait ça correspond à un durcissement des conditions financières.
00:29Ça veut dire que ça va jouer sur l'investissement des entreprises,
00:32notamment dans tous les secteurs qui sont intensifs en capital.
00:36On pense notamment aux services publics.
00:38Et puis ça va aussi jouer négativement sur l'investissement résidentiel des ménages et donc sur l'immobilier.
00:45Et puis pour les États, c'est aussi une charge de la dette qui augmente fortement.
00:50Et donc si on doit faire des efforts de consolidation budgétaire, ils vont être plus importants.
00:54Et donc là aussi, ça joue négativement sur la croissance.
00:57Alors du coup, certains partis, là on est à 6-7 mois de la présidentielle,
01:00proposent d'instaurer une règle d'or budgétaire dans la Constitution,
01:04avec un ratio strict de déficit qu'il ne faudrait pas dépasser.
01:07Quels sont les avantages et les inconvénients d'une règle d'or que d'autres ont essayé ?
01:11On pense notamment aux Allemands.
01:13Oui, alors dans les avantages, il y a l'idée qu'on contraint un peu l'État à emprunter pour
01:21investir et non pas pour couvrir ses dépenses courantes.
01:25Donc c'est un peu ça qui est mis en avant.
01:29Après, l'Allemagne l'a expérimenté pendant presque 20 ans.
01:33Il y avait un frein à l'endettement qui était dans la Constitution allemande.
01:37Et ça a eu pour conséquence un sous-investissement aussi massif pendant toute cette période.
01:43Et puis l'autre écueil qu'on peut voir dans ces règles d'or budgétaire,
01:48c'est que si elles sont un peu trop rigides, c'est pro-cyclique en fait.
01:51Ça ne permet pas en période de crise à l'État d'intervenir pour soutenir l'économie.
01:58Et donc il faut une règle qui soit quand même relativement souple pour pouvoir faire face à ces périodes de
02:03crise.
02:04Juliette, on a les chiffres de l'inflation américaine cette semaine.
02:08Et selon une étude de Bank of America, visiblement 70% des Américains attribuent la hausse des prix à la
02:14hausse des taux directement.
02:16Est-ce que c'est vrai ?
02:19Alors pour nous, vraiment dans la hausse des taux, ce qui a initié le mouvement,
02:29c'est vraiment la guerre en Iran et l'augmentation des cours du pétrole.
02:35C'est l'énergie qui a provoqué la hausse de l'inflation sur les six derniers mois.
02:39Après, évidemment, la résilience de la croissance et les bons chiffres qu'on a eus sur le premier semestre 2026,
02:47c'est ce qui a accompagné le changement de pied de la Fed à l'été
02:51et donc les premiers mouvements de hausse des taux directeurs.
02:57Après, il faut aussi mentionner quand même cet effet d'éviction inversée.
03:00C'est le fait aussi qu'on est dans une période où on a des investisseurs privés
03:04qui empruntent de façon massive sur les marchés
03:09et donc ça joue aussi sur les tensions qu'on peut avoir sur les taux d'intérêt.
03:16D'où vient la hausse ? Jusqu'où la hausse ?
03:18Pour savoir jusqu'où, il faut savoir d'où elle vient.
03:20Et donc pour de plus en plus de grands investisseurs internationaux,
03:22cette hausse des taux américains est essentiellement due aux perspectives de croissance des ans.
03:26Mais ils sont 70% à le croire alors qu'ils n'étaient que 30% en août.
03:29En août, ils craignaient davantage l'impact de l'inflation sur les taux.
03:31Là, c'est plutôt la perspective d'une croissance qui les ferait monter les taux.
03:34Alors ça reste à prouver.
03:35Mais ça explique qu'on est ces records sur le marché actions
03:38en même temps que la hausse des taux américains.
03:39Merci beaucoup Juliette de nous avoir accompagnés.
03:41Juliette Cohen, CPR Asset Management.
