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Vendredi 11 septembre 2026, retrouvez Olivier Malteste (Directeur des investissements, Althéis) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Pauline Gratelle.
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00:08Bienvenue dans Smart Bourse, votre émission quotidienne pour rester à l'écoute des marchés.
00:12Chaque jour, vous nous suivez en direct à la télévision à midi 30 et à 17h30.
00:17Vous pouvez nous retrouver en replay sur notre site bismart.fr
00:21et nous écouter en podcast sur l'ensemble de vos plateformes d'écoute préférées.
00:25Au sommaire de cette édition ce midi, pour la toute première fois, le prix du diesel a dépassé les 6
00:32dollars en moyenne aux Etats-Unis pour le galon.
00:35En Californie, le prix avoisinerait même les 8 dollars selon l'Association américaine des automobilistes.
00:41Le diesel constitue un rouage central de l'économie mondiale, qu'il s'agisse des transports, de l'agriculture ou
00:48encore de l'énergie.
00:50Bien que peu visible dans les achats à quotidien des ménages, la hausse de son cours finit inexorablement par se
00:56répercuter sur le coût de la vie et le prix des biens de consommation.
01:01Cette hausse des prix pose un vrai problème pour l'administration Trump, surtout que dans moins de 5 ans le
01:06jour, maintenant, on attend évidemment les élections de mi-mandat aux Etats-Unis.
01:11La hausse du prix du galon, on sait parfaitement d'où elle vient.
01:15Elle vient du Moyen-Orient. Au Moyen-Orient, justement, les blocages dans le détroit d'Hormuz et la baisse des
01:20capacités de raffinage freinent la production et la distribution.
01:24Résultat, les livraisons de carburant restent bien en dessous de leur niveau d'avant-guerre.
01:30Pour rappel, le baril de Brent avait dépassé le seuil psychologique des 100 dollars plus tôt cette semaine, un seuil
01:36sur lequel il se maintient depuis maintenant quelques jours.
01:38Aujourd'hui, bien qu'en repli de 3%, le Brent se traite toujours à un peu moins de 105 dollars
01:45au moment où on se parle et le WTI autour de 100 dollars.
01:50Ces tensions inflationnistes persistantes inquiètent évidemment les banques centrales à l'image de la BCE hier qui a augmenté ses
01:57trois taux directeurs de 25 points de base
02:00et qui a surtout adopté un ton bien plus vigilant et évoqué des perspectives hautement incertaines.
02:06On attend la décision monétaire de la réserve fédérale la semaine prochaine pour qui une hausse des taux est désormais
02:13pricée à un petit peu moins de 70% par le marché.
02:17Les anticipations pourront bouger cet après-midi puisqu'on attend la publication du fameux CPI.
02:23L'inflation donc du mois d'août, une inflation supérieure aux attentes, pourrait relever encore la probabilité d'une hausse
02:31des taux la semaine prochaine.
02:33Mercredi prochain pour la Fed, le 16, c'est dans ce contexte plein d'incertitudes que les taux poursuivent leur
02:39envolée.
02:40Le rendement américain à 10 ans flirte maintenant avec les 5%.
02:44Il est autour de 4,95% à la mi-journée.
02:49Le rendement américain à 20 ans a même atteint un plus haut historique, autour de 5,40%.
02:55Sur la partie courte, le rendement à 2 ans se traite autour de 4,55%.
03:01Les marchés obligataires européens n'échappent pas à cette hausse générale.
03:05Le rendement allemand à 10 ans touche le seuil de 3,50% et le spread franco-allemand dépasse même
03:11les 90 points de base, autour de 93 points de base précisément.
03:15Enfin, même tendance en Asie avec un rendement japonais qui retrouve le seuil des 3% quasiment et des rendements
03:21à 20, à 30, pardon, et 40 ans au-delà de 4%.
03:24Le Nikkei Empathy est à clôturer en repli de 2% ce matin.
03:39Un invité avec nous tous les midis pour décrypter à chaud les tendances de la mi-journée.
03:45Mais aujourd'hui, c'est vendredi et le vendredi, c'est focus thématique.
03:48On va parler ETF avec Olivier Malteste.
03:51Bonjour.
03:51Bonjour Pauline.
03:52Vous êtes directeur des investissements chez LTI.
03:55Olivier, avant de commencer, peut-être un mot rapide sur la collecte du mois de juillet.
03:59Vous n'avez pas pu évoquer sur ce plateau.
04:00Non, c'était les vacances.
04:02Le mois de juillet, c'est une collecte record globalement.
04:04Donc, on avait 52,5 milliards de collecte sur les ETF en Europe sur juillet.
04:08Donc, c'était le meilleur mois de l'année et c'est vraiment un mois record.
04:11En fait, record, c'est vraiment tout ce qui peut qualifier les ETF et les volumes.
04:15Globalement, on va le voir.
04:16Et là, sur août, on est à 48,8 milliards.
04:19Donc, encore un très, très bon mois.
04:21Ça veut dire que depuis le début de l'année sur les ETF en Europe, on a collecté 327 milliards.
04:25Alors, le chiffre est énorme et surtout, il est pratiquement à 50% de hausse par rapport au même moment
04:30l'année dernière.
04:31Oui, on va voir sur le graphique de l'évolution mensuelle des flux.
04:33Exactement, c'est assez impressionnant.
04:352025 était l'année record par rapport à 2024 et 2026 accélère vraiment encore.
04:40On est à plus de 50%.
04:42Sur tout 2025, on avait collecté 345 milliards environ.
04:46Là, on est à 327.
04:48Donc, sauf si vraiment les investisseurs sont vraiment inquiets de la situation des taux.
04:52On va dépasser le mois prochain et on devrait pouvoir atteindre les 400 milliards même sur toute l'année.
04:57Donc, c'est vraiment une collecte record.
04:59Ok.
04:59Et sur les classes d'actifs, toutes les classes d'actifs affichent des flux nets positifs à la fois en
05:05juillet et en août.
05:06Tout à fait.
05:06Donc, toutes les classes d'actifs collectent, ça collecte toujours évidemment beaucoup plus en actions.
05:11On a ce mois-ci 35 milliards sur le mois d'août, un peu plus en termes de collecte.
05:15On avait eu 38 en juillet.
05:17Et donc, pareil, sur toute l'année, on est à 245 milliards pour l'instant.
05:21Et on est à 55% de hausse sur le côté juste actions par rapport à l'année précédente.
05:25L'obligataire, on est à 7 milliards sur le mois d'août contre 12 en juillet.
05:30Voilà, mais c'est encore...
05:31Oui, mais c'est assez important aussi, 7 milliards quand même.
05:33Ça collecte toujours moins.
05:34C'est vraiment beaucoup plus de flux sur les actions.
05:37Mais donc, 7 milliards, on est là aussi à 71 depuis le début de l'année.
05:40C'est pareil, on est à plus 50, plus 55% par rapport à l'année dernière.
05:44Et les matières premières, où là, c'est plus volatile, puisque les ETF ne sont pas forcément le meilleur vecteur
05:49pour s'investir.
05:50Là, on est quand même à 6 milliards, donc c'est un très gros mois pour les matières premières sur
05:53le mois d'août.
05:54On était à 2 sur le mois de juillet.
05:55Et si on regarde ce qu'ils collectent essentiellement sur les matières premières, en fait, c'est essentiellement l'or.
06:01Que ce soit juillet ou août, c'est pratiquement exclusivement l'or.
06:04Le pétrole, par exemple, en fait, est neutre.
06:07Ça collecte très très peu ou ça décollecte très très peu.
06:09Et puis, il y a des flux qui vont parfois contraire entre le Brent et le WTI.
06:12Mais donc, c'est vraiment neutre, en fait, sur le pétrole.
06:14Par contre, il y a des vrais retours sur l'or, globalement, sur les flux via les ETF.
06:19Depuis juillet, on avait environ 2 milliards.
06:20Et là, on a pratiquement 6 milliards qui sont faits sur l'or, sur les matières premières.
06:26Dans le détail, sur les actions ?
06:28Sur les actions, alors c'est comme toujours, surtout les expositions qui sont mondiales.
06:33Et donc, on est à 18 milliards de collecte sur les actions purement, les indices purement mondiaux.
06:38Les Américains continuent aussi très très fort à 9,7 milliards.
06:41Ce qui n'était pas le cas en début d'année.
06:42Mais voilà, on est à 9 milliards sur les actions américaines.
06:45Le retour, c'est l'Europe qui est là, du coup, son deuxième mois positif sur août.
06:50En fait, on avait eu un début d'année très très bon sur l'Europe.
06:53Et ensuite, on avait eu un trimestre de décollecte mois par mois sur l'Europe.
06:56Et depuis juillet, on retrouve des flux positifs sur l'Europe.
06:59Donc, c'est moins que ce qu'on voit sur les US.
07:01Mais ça reste, enfin, ça redevient positif en tout cas.
07:03Il y a un retour des investisseurs via ETF sur les actions purement européennes.
07:07Et ensuite, on a les marchés émergents et asiatiques.
07:09Il n'y a pas vraiment de marché qui décollecte ou de zone qui décollecte.
07:12Si on veut vraiment chercher quelque chose, on va trouver l'Amérique du Sud.
07:15Mais c'est plutôt anecdotique.
07:16Donc, c'est toutes les zones collectent.
07:18Et c'est assez classique.
07:20Mondial, Etats-Unis.
07:21Et puis, par contre, un retour sur l'Europe qui, là, pour le coup, de temps en temps, a des
07:24mois de décollecte globalement.
07:26Et en thématique, les flux les plus marquants, c'est à nouveau la tech.
07:30Oui, ça reste assez la même chose.
07:32C'est toujours tech.
07:33On a beau de temps en temps s'inquiéter sur la volatilité et tout, la tech reste ce qui collecte
07:36le plus.
07:37On a, depuis quelques mois aussi, des flux sur tout ce qui va être plutôt les facteurs de taille et
07:42les petites et moyennes capitalisations,
07:44ce qui joue un peu la même chose.
07:45Et aussi, les dividendes, les stratégies à haut dividende sont aussi relativement demandées.
07:50Donc, c'est vraiment les trois tendances qu'on a pu voir en août et qui sont cohérentes avec ce
07:54qu'on avait vu aussi en juillet.
07:56Côté rachat, il n'y a pas grand-chose.
07:57Mais pareil, si on cherche vraiment, il y a le secteur de la communication qui rachète un peu.
08:00Mais on parle de 400 millions sur le mois.
08:02Donc, c'est plutôt neutre.
08:03Santé, 200 millions aussi, c'est tout à fait neutre.
08:05Et puis, les matériaux 150, c'est vraiment pour chercher où est-ce que ça décollecte ou où ça collecte
08:10moins, si on veut regarder en relatif.
08:11Donc, c'est vraiment ces trois secteurs-là, côté action.
08:14Bon, et sur les obligations ?
08:16Obligations, donc là, pour le coup, c'est toujours plutôt les obligations européennes qui collectent le plus en termes de
08:21secteur sur le marché européen.
08:232,7 milliards, très très proche les États-Unis.
08:252,5 milliards.
08:26Et sur ce qui va être mondial, là, on n'est qu'à 1 milliard de collectes.
08:29Donc, c'est vraiment Europe, États-Unis et la monde.
08:32Et quand on regarde, il n'y a pas de rachat net sur les différents pays.
08:36C'est globalement toujours positif sur le mois.
08:38Et quand on regarde, ça peut être intéressant, c'est de regarder aussi par rapport aux classes d'actifs à
08:42l'intérieur de l'obligation.
08:43Donc, c'est le souverain qui collecte le plus.
08:462,4 milliards et très très proche tout ce qui va être très court terme.
08:492,2 milliards, donc vraiment la recherche de peu de durations, on comprend, avec les risques sur les taux.
08:55Investment grade, 1,2 milliard.
08:58Et ce qui va être high yield et global agréguette, c'est relativement petit et c'est toujours en positif.
09:03Et là encore, si on veut chercher quelque chose qui décollecte un peu, ça va être côté obligations convertibles.
09:07En général, quand on fait des obligations convertibles, on ne le fait pas par biais d'ETF.
09:11Mais c'est là où on voit des petits flux de décollecte.
09:13Mais là, c'est 50 millions sur le mois.
09:15Donc, là aussi, c'est anecdotique.
09:16Et puis, sur les flux ESG, les souscriptions restent assez soutenues.
09:21Mais là aussi, quand même, un peu moins qu'en juillet.
09:22Oui, un peu moins qu'en juillet, mais on est à 19% du coût de flux qui se comportent,
09:26qui vont vers l'ESG.
09:28C'est le retour quand même sur l'année.
09:30C'est vraiment un des éléments pour l'instant marquants sur cette année.
09:33C'est qu'on revient après trois années vraiment très difficiles.
09:37On revient sur quelque chose qui n'est pas non plus de grosse augmentation de part de marché,
09:41mais qui revient sur la norme.
09:43Et donc, c'est l'arrêt de l'hémorragie qu'on avait pu voir sur l'ESG globalement.
09:46On a 19% des flux actions-obligations qui vont vers l'ESG.
09:50Le point un peu étonnant ce mois-ci, c'est qu'en général, les flux sont plus importants.
09:55La proportion des flux qui va sur l'ESG est plus importante sur le côté obligataire.
09:58Là, ce coup-ci, c'est sur le côté actions, pour une fois.
10:01Et on a 19,5% des flux actions qui vont vers de l'ESG et 15% vers de
10:07l'obligataire.
10:08En général, c'est l'inverse.
10:09Donc, ça, c'est le point un petit peu étonnant.
10:12Mais sinon, ça se tient bien.
10:14C'est un peu en dessous des parts de marché.
10:15On a eu même ses 21% pour le côté actions et 24% pour le côté obligataire.
10:19Donc, on est un petit peu en dessous, mais on est quand même très, très proche.
10:21Et on ne va pas se plaindre quand on pense à ce qu'on avait pu observer sur les dernières
10:26années
10:26en termes d'absence de flux vraiment sur les ETF qui prennent en compte les critères extra-financiers.
10:31Concernant les émetteurs, BlackRock fait toujours la course en tête
10:35avec un peu plus de 15 milliards d'euros de souscription nette.
10:39Du côté des encours sous gestion, là aussi, BlackRock reste solidement installé et en tête.
10:46Si on regarde du côté des ETF actifs, juillet et août ont été des petits mois de collecte ?
10:52Oui, c'est ça.
10:53Alors, ça collecte toujours un peu plus que la part de marché.
10:55Donc, on ne peut pas dire qu'il ne se passe rien sur les ETF actifs.
10:57Mais dans l'été, on peut voir quand même un ralentissement dans cette accélération, j'ai envie de dire, globalement.
11:02Donc, on a 7,4% des ETF actions et obligations qui se portent sur l'actif.
11:10D'accord.
11:107,2% sur le côté purement actions, 8,2% sur le côté obligataire.
11:14Et donc, c'est plus que les parts de marché qui sont en gros en dessous de 4%.
11:17Donc, c'est pratiquement toujours le double.
11:18Mais on voit quand même une petite décélération dans ce mouvement vers les ETF actifs.
11:24Et vous avez noté des lancements d'ETF en août, Olivier ?
11:28Oui, alors, on en a eu moins en août que d'habitude.
11:30On en a 17.
11:31Globalement, sur le mois d'août, on en a eu 37 en juillet.
11:33Donc, c'est un petit ralentissement.
11:35Après, dans ce qu'on peut noter sur juillet et août, peut-être, si on peut en citer quelques-uns
11:38qui sortent un petit peu du lot.
11:41Alors, Amundi, en mois de juillet, est venu avec un ETF éligible au PEA sur les actions mondiales, à Cui.
11:47Donc, j'imagine que quand les discussions étaient de retirer les ETF synthétiques, Amundi a dû se poser 2-3
11:52questions sur le timing de lancement.
11:53Mais en tout cas, comme c'est une mesure qui a été complètement écartée, exactement.
11:57Donc, ils sont arrivés sur la couille.
11:58Il y a beaucoup de world.
11:59Là, la couille, on le rappelle, c'est du world plus de l'émergent.
12:02Donc, c'est vraiment du global mondial.
12:04En termes de thématiques, on a eu 2 nouveaux sur le spatial.
12:08Donc, on voit que cette thématique spatiale continue d'intéresser.
12:11Sur le mois d'août, en termes de thématiques aussi, on a vu un ETF actif sur le thème de
12:15l'infrastructure, sur l'intelligence artificielle,
12:17et qui prend en compte des critères extra-financiers.
12:19Celui-là, il a été lancé par Ansa Invest.
12:22Donc, c'est vraiment des thématiques toujours porteurs.
12:25Juillet, ce qui est étonnant, c'est CoinShares, qui a pu émettre un ETF.
12:28Donc, pareil, en partant sur des émetteurs qui, du coup, en marque blanche, arrivent à favoriser la sortie des ETF.
12:35Et là, CoinShares, c'est des spécialistes du Bitcoin.
12:38Donc, ils ont émis un ETF qui s'expose sur les actions qui sont liées au minage globalement du Bitcoin.
12:44Donc, ça, c'est assez spécifique.
12:47On continue aussi, peut-être, rapidement.
12:50Dans ce qui est intéressant aussi, globalement, sur l'obligataire.
12:53Alors, c'est une banque allemande, moi, que je ne connaissais pas personnellement, mais qui s'appelle Humveld Bank.
12:57Et ce qui est intéressant, c'est que c'est une banque allemande qui est vraiment dans le modèle écologique,
13:01entièrement écologique au niveau de la banque.
13:03Elle a sorti deux ETF au mois de juillet obligataires, donc un souverain, un d'entreprise, et qui vraiment s
13:10'intéresse au côté obligations sociales et vertes, donc à la fois souveraines ou entreprises.
13:15Donc, ça, j'ai trouvé ça intéressant dans le côté ESG, globalement.
13:19Et toujours sur le côté obligataire, pour parler un peu aussi des obligations, sur le mois d'août, l'égal
13:23en général a émis un nouvel ETF qui, sur les obligations souveraines africaines,
13:28donc vraiment sur les pays émergents et vraiment centré sur l'Afrique, libellé en dollars.
13:32Donc, on voit qu'on arrive à trouver vraiment des choses de plus en plus spécialisées et spécifiques dans le
13:37marché des ETF.
13:37Merci beaucoup, Olivier Maltès.
13:39Avec plaisir.
13:39Vous êtes directeur des investissements d'Alteis.
13:42Merci à vous de nous avoir suivis.
13:44Et puis, on se retrouve ce soir en direct à 17h30 sur Bsmart.
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