- il y a 3 mois
Ce mardi 23 juin, Antoine Larigaudrie a reçu Félix Baron, fondateur du Club des Investisseurs Indépendants, et Christian Fontaine, directeur de la rédaction Le Revenu, dans l'émission Tout pour investir sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00Tout pour investir, le déchiffrage.
00:05Et oui, et oui, et oui, encore une fois ce phénomène de granularité.
00:09Félix Baron du Club des investisseurs indépendants, bonjour.
00:12Bonjour Antoine.
00:12Et bonjour à Christian Fontaine du magazine Le Revenu.
00:15Bonjour Antoine.
00:16On va peut-être commencer par là.
00:18C'est vraiment le retour de Balenciers Express autour de l'industrie des semi-conducteurs.
00:22Donc on le répète ce matin, la bourse de Tokyo, forte baisse,
00:27la bourse de Séoul qui a dû activer ses freins,
00:30alors qu'on avait un retournement de tendance très violent
00:33sur l'ensemble du secteur des semi-conducteurs,
00:35et notamment SK Hynix,
00:36qui est passé lors de la séance d'hier devant Samsung
00:40en termes de capitalisation.
00:41C'est toujours la très forte dynamique des puces mémoires.
00:47Est-ce que le paradigme change
00:49ou est-ce qu'on est sur des prises de profit massives par bloc
00:54quand on passe des seuils symboliques comme ça a pu se passer hier ?
00:57On a l'impression que c'est un phénomène de retour de Balenciers assez net.
01:01Et puis surtout, encore une fois, cette granularité,
01:04c'est-à-dire je te vends les semi-conducteurs,
01:06je rachète les logiciels.
01:08Vous voyez, avec toujours ce...
01:10On en parlera d'ailleurs en fin d'émission
01:13de ce souci autour de ces tendances disruptives
01:16que l'IA a réelles ou supposées sur le secteur des logiciels.
01:19Enfin, encore une fois, la tech, c'est granuleux, on va dire, Félix.
01:23C'est granuleux, oui.
01:24C'est surtout disparate.
01:26C'est ça qui est la journée d'hier, en fait, à Wall Street,
01:28surtout sur le Nasdaq.
01:30Elle a été représentative de...
01:32Super parlante, oui.
01:33...de ce qui se passe dans la tech en ce moment.
01:35Et c'est passionnant si vous voulez suivre un portefeuille
01:38ou suivre les bonnes actions dans la tech.
01:40On commence par les semi-conducteurs.
01:41Bain de sang, excusez-moi l'expérience,
01:43sur l'économie des semi-conducteurs hier.
01:45Ça a été violent.
01:45Pourquoi ? Parce qu'en fait, au bout d'un moment,
01:48le marché a fini par se dire...
01:49Et c'est l'exemple de ARM Holdings,
01:51qui a pris le plus cher, avec moins 7,2% en une séance.
01:55Il faut revenir quand même à il y a longtemps
01:56pour voir une telle baisse en intraday.
01:59Elle était tellement valorisée qu'au bout d'un moment,
02:01vous avez quand même le marché qui se dit,
02:03bon, il y a quand même AMD et Intel aussi qui existent,
02:07qui sont capables de faire des semi-conducteurs.
02:08Le marché des smartphones, là, il est saturé.
02:11Globalement, on n'est pas en rupture de stock sur les smartphones.
02:14Tout va bien.
02:15Et puis, sur le marché des serveurs,
02:17je vous dis, il y a quand même la concurrence
02:19d'autres acteurs qui sont historiques,
02:20comme AMD et Intel.
02:22Donc, hier et en ce moment,
02:25il ne faut pas être trop sur les semi-conducteurs
02:27parce que ça corrige.
02:28Il ne faut pas non plus être trop sur le spatial un peu fortout.
02:32Et on y va sur, si on refait la séance d'hier,
02:35sur SpaceX, ça commençait par SpaceX.
02:37Ce matin, vous avez vu le cours en avant-marché
02:40et sous son premier cours de cotation
02:43lors de l'introduction en bourse,
02:45on est à 148 dollars.
02:46Moi, j'étais là il y a deux semaines.
02:47J'ai dit ce que je pensais de l'IPO de SpaceX.
02:50Je me suis pris des centaines de commentaires sous la vidéo
02:53et je les accepte avec beaucoup de plaisir.
02:56C'est toujours bien d'avoir raison avant le marché.
02:58Moins 17% hier.
03:00Quelle surprise !
03:01Levé 75 milliards de dollars à l'IPO.
03:04En fait, ça ne suffit pas
03:05parce qu'hier, si ça a autant baissé,
03:06c'est qu'on a appris que SpaceX est en train
03:08de préparer une émission obligataire de 20 milliards de dollars.
03:11Pourquoi ?
03:11Pour financer, non pas une acquisition,
03:14pour financer les coûts liés à l'intégration de XAI.
03:18Donc, on est en train d'intégrer dans SpaceX
03:20une boîte qui ressemble à l'écosystème SpaceX,
03:24enfin à l'écosystème,
03:25puisqu'elle a été créée par Elon Musk
03:28et ça coûte 20 milliards.
03:30Donc, il y a une énorme alerte à ce qu'on appelle le cash burn
03:34et à l'argent que ça coûte d'aller lever 20 milliards
03:39parce que vous en parliez il y a 5 minutes.
03:41Le 10 ans aux Etats-Unis, ça coûte 4,48.
03:43Vous rajoutez à ça une prime de risque.
03:45Aller lever 20 milliards à au moins 5,5%,
03:48ça coûte 1 milliard par an.
03:49Donc, alerte au cash burn.
03:51Sur SpaceX, on peut dire que les fusées décollent.
03:53En tout cas, là, en ce moment, elles atterrissent.
03:55Heureusement, elles atterrissent sans exploser grâce à Musk.
03:58Bains de sang aussi sur Alphabet
04:02qui a pris un crochet du droit plus un uppercut.
04:05Moins 5% hier.
04:07En fait, il y a eu deux annonces.
04:08Alors là, c'est vraiment...
04:09Ce n'est pas lié au secteur.
04:10C'est vraiment coup de malchance pour Alphabet.
04:12La justice californienne qui a dit qu'elle annulait...
04:15Elle refusait d'annuler le procès
04:16qui était intenté pour addiction de YouTube chez les mineurs.
04:20Donc, le problème existe.
04:22Mais ce qui fait peur au marché, en fait,
04:23c'est les provisions à passer
04:25en prévision de potentielles amendes colossales
04:28sur un procès comme ça.
04:29Et puis, il y a la fuite des cerveaux aussi.
04:31Et le départ de Noem Scheiser et de John Jumper
04:34qui sont partis,
04:35c'était les deux des pontes de l'IA chez Alphabet
04:39et qui partent chez OpenAI et chez Anthropik.
04:41Ça la fout un peu mal pour Google.
04:45Ensuite, vous avez eu Oracle,
04:47moins 5%.
04:48Là, c'est sanctions générales.
04:50Et Amazon et Microsoft, c'est pareil.
04:52Sanctions générales sur tous les modèles qui sont liés au cloud
04:54parce que là, ce n'est pas tellement qu'ils étaient survalorisés.
04:56Microsoft, on ne peut pas dire qu'elles soient survalorisées.
04:58C'est juste qu'il y a des dépenses d'infrastructures énormes
05:02par rapport à un ROI,
05:03donc un retour sur investissement,
05:04des modèles d'abonnement cloud IA
05:08qui, pour l'instant, ne se font pas tellement ressentir
05:10par le chiffre d'affaires.
05:11Et ça, c'est encore un sous-problème du secteur de la tech
05:15qui est très important.
05:16Est-ce qu'on peut facturer le cloud IA à l'abonnement ?
05:18Donc, tu me dois 400 balles par mois
05:20ou est-ce qu'on doit le facturer au coût d'inférence
05:22et à l'utilisation réelle de la puissance de calcul ?
05:25Là, on rentre dans la granularité, comme vous diriez,
05:28c'est très différent.
05:29Donc, attention au cloud et aux serveurs,
05:31c'est nécessaire, c'est des coûts d'infrastructure,
05:34mais le ROI reste à temps.
05:36Et alors, celui qui n'a pas de chance, c'est Broadcom,
05:38la victime collatérale par excellence.
05:40Elle a perdu 5%.
05:42Parce que quand vos clients comme Google, Microsoft, Meta prennent l'eau,
05:45la bourse, elle estime que vous êtes trop proche
05:48et elle panique.
05:50Donc, la bonne nouvelle dans tout ça,
05:52c'est que la bourse retrouve un peu la raison.
05:54Il y a des réflexes d'analyse fondamentale qui reviennent.
05:56Tiens, si on regardait quand même la valeur de ce qu'on a acheté,
06:02si on regardait la perspective du ROI,
06:04si on regardait si ce n'était pas trop déconnecté,
06:06est-ce que les coûts d'intégration de SpaceX sont raisonnables ?
06:08La réponse, elle a été donnée hier,
06:11mais dans la même journée,
06:13là, j'ai présenté des boîtes qui avaient perdu beaucoup,
06:15vous avez Micron qui prend plus 6,8%,
06:18SanDisk plus 5,5% et Intel plus 5,2%.
06:21Et on est dans le même secteur.
06:22Et on est dans le même secteur.
06:24C'est rare de voir une journée
06:26où le Nasdaq évolue de manière aussi disparate.
06:28Micron, pourquoi ils prennent 7% ?
06:30Parce qu'on est toujours dans le super cycle de la mémoire.
06:32Jusqu'à ce qu'il n'y ait plus de saturation
06:34et de rupture de stock sur la mémoire HBM.
06:37Et puis, on achète un peu à crédit aussi les résultats
06:39qui doivent acheter demain soir de mémoire.
06:41J'en parlais hier avec Mathieu Serron qui vient souvent ici.
06:45Micron a bientôt 1 200 dollars.
06:47Et la première fois qu'on en a parlé ici,
06:48c'était en décembre à 220 dollars.
06:50Elle n'est encore pas chère
06:51en termes de multiples pouvoirs de lieux.
06:55Donc, elle a annoncé en plus de ça
06:57un partenariat avec Anthropik
06:58pour venir le fournisseur officiel.
07:00Dans le même temps, vous avez SanDisk
07:02qui fait de la mémoire flash
07:03sans laquelle la HBM ne marche pas.
07:05Donc, les deux ont flambé.
07:07Et puis alors, Intel, moi c'est celle-là.
07:08Je finis par Intel
07:09qui représente le mieux la journée d'hier.
07:12En fait, c'est la rotation value.
07:14C'est le dinosaure qui se réveille.
07:15Les capitaux des investisseurs fuissent
07:17qui étaient survalorisés
07:18ou qui étaient douteux en termes de rentabilité.
07:20Et on revient sur la bonne vieille Intel
07:22qui a des actifs tangibles,
07:25qui est rentable depuis très longtemps.
07:27Qui est couvée par le gouvernement américain.
07:28Qui est couvée par le...
07:29Voilà, exactement.
07:30Qui fournit les puces PC classiques traditionnelles
07:32sur lesquelles il n'y a pas
07:33des coûts d'infrastructure énormes.
07:35Bref.
07:35Et qui en plus a des progrès
07:36dans sa division de fonderie.
07:38Donc, Intel, c'est le retour minoritaire.
07:41Mais ça commence vers une allocation
07:44un peu plus value sur le marché de la tech.
07:47Donc, pour tous ceux qui suivent
07:48et qui ont des portefeuilles,
07:50soyez sélectifs.
07:51À l'image de la journée d'hier à Wall Street.
07:53Pas facile.
07:54Parce qu'au milieu de tout ça,
07:55Christian Fontaine,
07:56et moi, je me rappelle les étés
07:58qui commencent en bourse,
07:59ça commence toujours par un coup de mou.
08:01Et ensuite,
08:02arrivent des événements un peu extraordinaires.
08:04Alors, c'est vrai que, bon,
08:05là, on a la tourmente politique au Royaume-Uni.
08:08On a des inquiétudes très fortes
08:10autour de l'Allemagne.
08:11On voit qu'au Japon,
08:13ça ne va pas super bien non plus,
08:15notamment à cause de considérations monétaires.
08:17On a vu, il y a quelques années,
08:19que c'est aussi du Japon de temps en temps
08:20que peuvent venir les coups de mou.
08:22Et puis, on a ces brusques
08:24retournements de balancier sur les marchés
08:26qui sont très, très violents
08:27sur des secteurs qui intéressent beaucoup
08:29les investisseurs,
08:30qui veulent s'y exposer.
08:31Voilà.
08:31Est-ce que l'été qui commence à peine, là,
08:34s'annonce plein de turbulences ?
08:36Est-ce qu'il faut garder l'œil dessus ?
08:38Alors, oui, bien sûr.
08:39Et en fait,
08:40toute la question est de savoir
08:41si ce coup de grisou
08:43sur les microprocesseurs
08:45qui a quand même entraîné
08:46et qui entraîne à l'heure actuelle
08:47une baisse de l'indice MSCI-MRG-Macket
08:50de quelques 5%
08:51depuis le début de la journée,
08:54est-ce que ce coup de grisou
08:56est le signe avant-coureur
08:58d'un retournement plus important
09:00et dont il faudrait se protéger ?
09:02Je pense qu'il faut prendre
09:03un peu de recul.
09:03On est quasiment fin juin.
09:04Qu'est-ce qui s'est passé
09:05au cours du premier semestre ?
09:06En fait, les marchés
09:07ont été d'une résilience incroyable.
09:09On a eu deux chocs quand même
09:11géopolitiques majeurs.
09:12Vous avez eu le Venezuela.
09:13Alors, c'était tout le début
09:14du mois de janvier
09:15dans la nuit du 2 ou 3 janvier.
09:16Et ensuite, vous avez eu
09:17le 28 février,
09:18le début de la guerre
09:19entre les États-Unis et l'Iran.
09:22Et face à ça,
09:23quand on fait un peu le bilan,
09:24fin juin,
09:25on se rend compte que
09:26peu ou prou,
09:27tous les grands indices
09:27sont à la hausse,
09:28autour de 10 % pour 500.
09:30Vous pouvez même rajouter
09:31deux points de hausse du dollar
09:33pour les investisseurs en euros.
09:35Ça fait des gains non négligeables.
09:37Quant à l'Eurostock 600,
09:40il est autour de 7-7 % de hausse.
09:42Donc, c'est aussi très bien.
09:44Donc, on a un tout petit peu
09:45l'impression que les marchés disent
09:47même pas peur.
09:49Les marchés de ces dernières années
09:50ont quand même encaissé
09:52des chocs absolument phénoménaux.
09:54Il y a eu l'Ukraine,
09:55il y a eu le Covid.
09:57Et pour autant,
09:58les entreprises sont résilientes.
10:00Est-ce qu'on peut penser
10:01que ça va continuer comme ça
10:02ad vitam aeternam ?
10:04Ben non.
10:05Et donc, effectivement,
10:06souvent l'été,
10:07il y a moins de volume.
10:07Il peut y avoir des déceptions.
10:10Alors, je voudrais d'abord
10:11revenir sur un point précis.
10:13La hausse des marchés,
10:14elle n'est pas si concentrée que ça.
10:16Avant de venir,
10:16j'ai regardé le Dow Jones,
10:18avec quand même 20 valeurs sur 30
10:19qui sont à la hausse
10:20depuis le début de l'année.
10:20Standard Zine pour 500,
10:21300 sur 500.
10:23Le Nasdaq, 55 sur 100.
10:25Donc, ce n'est pas si concentré.
10:27En tout cas,
10:27c'est moins concentré qu'on ne le dit.
10:29Ça n'empêche que la prudence
10:32s'impose quand même.
10:33Au cours du premier semestre,
10:35ça a été un premier semestre
10:36très volatil.
10:40et le pétrole a bien progressé
10:42et donc Total a bien progressé.
10:43Par contre, le Thalès,
10:45vous savez,
10:45je vous le disais depuis plusieurs mois
10:47sur cette antenne,
10:48il y a deux valeurs,
10:48je dirais un petit peu
10:50contracycliques sur la place de Paris.
10:51Vous aviez Thalès et Total.
10:53Total, ça a bien fonctionné.
10:54Thalès, non.
10:54En fait, on a vu au cours
10:56du premier semestre
10:57que les valeurs de défense
10:58étaient quand même bien valorisées
11:00et que même, je dirais,
11:02s'il pouvait y avoir
11:03une conjoncture géopolitique porteuse,
11:07les arbres ne montaient pas jusqu'au ciel.
11:09Au parlier des vacances,
11:10je dirais qu'en ce moment,
11:11il y a quand même,
11:12au revenu,
11:13on aime bien la règle CDR,
11:15cash, diversification et rééquilibrage.
11:17Alors cash, oui,
11:18je pense très sincèrement,
11:20il ne s'agit pas de vendre
11:21toutes vos positions,
11:23mais se constituer progressivement
11:25sur les lignes sur lesquelles
11:26vous êtes en gain.
11:27Je pensais notamment à la défense.
11:29Une poche de liquidité
11:30à hauteur de 5 ou 10 %
11:32pour vous renforcer
11:34et revenir sur les marchés
11:35en cas de baisse
11:35autour de 20 %,
11:36voire davantage.
11:38D'autant que le cash,
11:40vu l'orientation des taux,
11:41il va commencer à rapporter
11:43un peu plus.
11:43Il commence à rapporter,
11:45tout à fait.
11:46Alors le cash,
11:46dans certaines enveloppes,
11:48notamment le PEA,
11:49c'est un tout petit peu
11:50plus difficile pour le valoriser.
11:52Mais oui,
11:53il y a des solutions
11:53et c'est possible.
11:56Donc oui,
11:56prendre une petite poche de cash
11:58qui rapporte plus
11:58qu'auparavant.
12:01Alors la diversification,
12:02vous allez me dire,
12:02c'est un peu la tarte à la crème.
12:03Oui,
12:04mais tout le monde,
12:05bien sûr,
12:06comprend ce principe
12:07de ne pas mettre
12:07tous ces oeufs dans le panier,
12:08mais tout le monde
12:09ne l'applique pas forcément bien.
12:10Moi,
12:10je ne veux pas réinsister
12:11sur la diversification géographique
12:13ou sectorielle.
12:14On en parlait
12:15il y a quelques minutes.
12:16Moi,
12:16c'est la diversification en devise
12:18qui,
12:18il me semble,
12:19est absolument clé
12:20et n'est pas assez,
12:22je dirais,
12:24importante
12:25ou insuffisamment
12:26mise en œuvre
12:28historiquement en France,
12:29alors qu'elle l'est
12:29beaucoup plus dans des pays
12:30comme la Suisse
12:31ou comme le Luxembourg.
12:32Mais vu les mouvements
12:33sur l'euro-dollar,
12:34par exemple,
12:34oui,
12:34c'est peut-être pas inutile.
12:37Détenir une poche
12:38de 40% en dollars,
12:40ça peut faire
12:40tout à fait sens.
12:42D'ailleurs,
12:42de toute façon,
12:42l'euro-dollar,
12:43le dollar,
12:43c'est apprécié 2%
12:44depuis le début de l'année.
12:46Donc là aussi,
12:46vous avez profité
12:47d'une petite hausse
12:49et d'un gain supplémentaire
12:50pour vos investissements
12:51en actions américaines.
12:52vous avez la livre sterling
12:54aussi qui est quasiment
12:55à un point bas
12:55depuis 2008,
12:57voire même hors 2008-2009,
12:59c'est un point bas
12:59depuis 2000.
13:01Là aussi,
13:01c'est la possibilité
13:02de jouer à terme
13:04la revalorisation
13:05de la livre sterling.
13:06Ça ne se passera peut-être
13:07pas au cours
13:07des trois prochains mois,
13:08mais à terme de 4-5 ans.
13:09Moi,
13:10il me semble que c'est
13:10porteur de sens.
13:12Et puis,
13:12vous avez toujours
13:13le franc-suisse.
13:13Alors là,
13:14ce n'est pas le même scénario.
13:14C'est une progression régulière
13:16depuis 20 ans,
13:17mais quand même
13:18des belles pharmaceutiques
13:19qui là aussi
13:21peuvent être mises
13:22en portefeuille,
13:23mais attention,
13:23on est sur une perspective
13:25de long terme
13:25et l'indice,
13:29le MSCI Sud-sur-Lanne,
13:30même avec la valorisation
13:32du franc-suisse,
13:33ça ne vous fera jamais
13:34que du 7 ou 8%.
13:35Moi,
13:35personnellement,
13:36c'est déjà pas mal
13:37sur longue période.
13:39Et le dernier point,
13:41c'est avant de partir
13:42en vacances,
13:42regardez quand même
13:43le rééquilibrage.
13:44Le rééquilibrage,
13:45c'est le principe,
13:46c'est de revenir
13:46à la fin de la période
13:48sur votre allocation
13:49d'actifs
13:49du début d'année,
13:50donc la répartition
13:51géographique et sectorielle.
13:53Alors,
13:53historiquement,
13:54je n'aime pas trop
13:54parce qu'en fait,
13:55ça revient à couper
13:56des positions
13:57qui sont gagnantes
13:59et à se renforcer
14:00sur des positions
14:01qui sont perdantes.
14:02Donc,
14:02prudence,
14:03mais il y a quand même
14:04des règles à respecter,
14:05pas plus de 15%
14:06sur une ligne,
14:07en tout cas,
14:07nous,
14:07c'est ce qu'on dit
14:07aux revenus.
14:08Et la tech,
14:10oui,
14:10la tech,
14:10bien sûr,
14:11100% la tech,
14:12mais si elle dépasse
14:14plus de 20%
14:15de votre portefeuille,
14:17donc prudence.
14:19Voilà,
14:20donc un premier semestre
14:21passionnant,
14:22mais quand même
14:22un premier semestre
14:23où il s'est passé
14:24beaucoup de choses
14:24sur les marchés.
14:25Et là,
14:26aujourd'hui,
14:27à quelques jours
14:28des vacances,
14:29prendre une partie
14:31de ces bénéfices
14:32à hauteur de 5-10%,
14:33moi,
14:34me semble,
14:34peut sembler,
14:36me semble cohérent
14:37d'ailleurs avec une stratégie
14:38de long terme.
14:39Félix,
14:39il nous reste une minute,
14:41on va dire aussi,
14:42ouais,
14:43peut-être quelques mouvements,
14:44quelques arbitrages
14:45de prudence,
14:45bon,
14:45avoir un été
14:46qui sera nécessairement
14:47turbulent,
14:48on le voit,
14:49ça commence déjà très fort.
14:51À voir,
14:51ce qui est sûr,
14:52c'est que Christian a raison,
14:53en fait,
14:53si vous voulez investir
14:54comme en suivant
14:55les mouvements
14:56des opérateurs de marché
14:57qui sont professionnels,
14:58gérants de portefeuille,
14:58gérants de fonds,
14:59gérants de hedge funds,
15:00déjà,
15:00on oublie les vacances,
15:01eux,
15:01ils ont des trimestriels
15:03à délivrer au 30 juin
15:04et ils seront payés
15:05sur leur performance trimestrielle.
15:09de liquidation de blocs
15:10d'actions massives
15:11et c'est pour ça
15:11que ça baisse aussi
15:12qu'il y ait des prises de bénéfices.
15:13Ils sont en train de vendre,
15:14ils sont payés au trimestre.
15:16Donc ça,
15:16on l'observe,
15:17c'est parfaitement normal.
15:18N'oubliez pas non plus
15:19qu'on est dans ce qu'on appelle
15:20un peu le creux trimestriel.
15:21Les résultats
15:22qui ont été annoncés
15:23les derniers trimestriels,
15:24c'était il y a un mois,
15:25les premiers,
15:25il y a un mois et demi,
15:27les prochains,
15:27c'est dans un mois,
15:28un mois et demi,
15:28fin août pour certains.
15:30Donc,
15:30le marché qui pense,
15:31pas à court terme
15:32il y a très court terme
15:32mais à ultra court terme,
15:33là,
15:34il est un peu perdu en ce moment.
15:35Il n'a plus rien à se mettre,
15:37il n'a plus d'os à ronger
15:38pour se dire
15:39sur quoi je pourrais aller
15:40spéculer pour battre
15:41les attentes.
15:41Il manque un peu de carburant.
15:42Oui.
15:44À partir,
15:46on va commencer à avoir
15:47les premiers résultats
15:48des grosses
15:48à partir de fin juillet,
15:49début août
15:49et là,
15:50ça va repartir.
15:51Je pense qu'avec la libération
15:52du détroit d'Ormouz,
15:53on a quand même,
15:55on n'est jamais à l'abri
15:56d'une nouvelle,
15:58d'un nouvel imprévu
16:00au niveau géopolitique mondial
16:01mais on a quand même
16:02trois mois de tranquillité
16:04devant nous.
16:04C'est déjà ça
16:05mais ça peut être aussi
16:06l'occasion de refaire
16:08un petit peu le point
16:10sur sa stratégie.
16:11En tout cas,
16:11merci beaucoup Félix Baron,
16:13Club des investisseurs indépendants,
16:15Christian Fontaine
16:15du magazine Le Revenu,
16:16vous revenez dans
16:17quelques minutes
16:18nous parler de patrimoine
16:20et de jeunesse,
16:21comment on commence,
16:21comment on fait fructifier.
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