00:01Tout pour investir, le placement à suivre.
00:05Benoît Fernandez-Riou, spécialiste taux-échange, bonjour.
00:09Bonjour.
00:10Alors, on le disait, tout ce qui est en train de se passer,
00:14la mécanique autour des taux d'intérêt qui ont monté à des niveaux un petit peu alarmants ces derniers jours
00:19et qui ont sans doute facilité, comment dire, une attitude un petit peu plus accommodante
00:26du côté de l'administration américaine, de ces dossiers géopolitiques du moment.
00:31On a vu des choses se passer du côté du Yen pour la Banque du Japon,
00:38un moment très compliqué de protection de la devise face notamment au dollar.
00:43Est-ce qu'on peut revenir dessus et expliquer un petit peu cette mécanique
00:47qui fait que les taux américains notamment se sont très fortement appréciés ?
00:53Oui, en fait, la Banque centrale japonaise, elle s'inquiète de l'inflation qui augmente au Japon
01:01et notamment à cause de la faiblesse du Yen, donc ça importe de l'inflation
01:06puisque le Japon est très dépendant des importations
01:12et très dépendant aussi de la hausse des prix de l'énergie avec ce qui se passe depuis deux mois.
01:16Donc on a effectivement une inflation à porter, un Yen qui est déprécié
01:24puisque les différentiels de taux entre les États-Unis et la zone japonaise
01:30est assez marquée en quelque part, même si on a eu une hausse des taux du Yen
01:38puisqu'on est passé d'un monde négatif à 0,75% de rémunération sur le Yen
01:45mais par contre on a toujours ce différentiel qui fait qu'on a un effet carry trade sur la paire
01:50et la paire USD-JPY est à des niveaux un petit peu records ces derniers temps,
01:57notamment fin avril on était avec une incursion au-delà des 160
02:01et donc ça a forcé la banque centrale japonaise à intervenir pour faire baisser cette pression
02:08en vendant massivement des dollars, on parle de l'équivalent de 35 milliards de dollars vendus
02:16le 30 avril dernier pour conserver en tout cas ce seuil
02:22et faire repasser USD-JPY sous les 160, ce qui a eu lieu évidemment
02:27puisqu'on est instantanément en quelques heures repassé de un peu plus de 160 à du 155-156
02:35donc on a perdu 5 figures en quelques heures, ce qui est énorme
02:38et c'est la plus grosse intervention récente depuis l'été 2024
02:44à l'été 2024 on a eu une intervention massive pour un peu les mêmes raisons
02:49pour défendre cette faiblesse du Yen, enfin pour contrer cette faiblesse du Yen
02:55et donc défendre la résistance au-delà des 160 sur USD-JPY
03:01et à l'époque on était passé donc de 160 en 2024 vers les 140 au bout du bout
03:07donc on a perdu 20 figures, là on en est loin, ce n'est que le début
03:11et c'est à surveiller puisque depuis le 30 avril, très clairement, la boge intervient massivement
03:18Bon et c'est clair que c'est ça qui provoque cette volatilité sur les taux
03:21et on a vu de fortes tensions là ces derniers jours
03:25là évidemment une détente avec l'impression que sur le plan géopolitique ça se calme un petit peu
03:32malgré tout finalement c'est la même problématique que le pétrole
03:36c'est-à-dire qu'on peut avoir des forts pics et des fortes détentes
03:38simplement en filigrane la tendance elle reste haussière
03:42et elle reste inquiétante parce que c'est sur le long terme que ça se joue
03:46Oui c'est quelque chose qui effectivement intervient en intraday
03:52mais en réalité c'est un mouvement de fond que la boge va essayer de maintenir
03:57donc on a typiquement, on a eu d'ailleurs une coordination quelque part
04:02entre le ministère des Finances japonais et la boge pour aller dans le même sens
04:07avec avant l'intervention réelle des warnings en fait
04:12des avertissements notamment sur tous les carry traders et tous les spéculateurs
04:17qui voulaient faire progresser le dollar américain au détriment du yen
04:21et c'est ce qui se passe en prenant un revers finalement de manière forte
04:25et de manière massive sur ces niveaux
04:28on a effectivement une tentative de contrer les vents dominants
04:33mais malgré tout le marché continue de tenter de faire poursuivre cette hausse USDJPY
04:43alors au moment où on parle on est quand même au niveau
04:46on est sur des niveaux un peu plus faibles autour des 156
04:49et on est passé ce matin vers 6h30 du matin
04:536h25 exactement avec une petite intervention de suivi de la boge
04:58pour passer de quasiment 158 à du 155
05:02donc 3 figures en une demi-heure
05:04donc c'était vraiment violent ce matin
05:07et c'est dans la lignée de ce qui s'est passé le 30 avril dernier
05:10et on a ça à peu près tous les jours sur chaque séance
05:14donc c'est un combat entre la Bank of Japan et le marché
05:18bon là il va vraiment falloir suivre ça de près
05:21parce que ça peut être justement le truc en filigrane dont personne ne parle
05:24et qui finalement drive la tendance des marchés
05:27alors notamment sur l'obligataire, l'échange
05:29puis évidemment avec des répercussions sur le marché actions
05:32Benoît Fernandez-Rio, au milieu de tout ça
05:34on a un euro dollar qui grimpe
05:36on est à 1,1774
05:39alors c'est une réaction logique étant donné qu'on a une baisse des taux
05:43et notamment des taux américains
05:44donc une baisse de la rémunération de la monnaie
05:47donc l'euro retrouve de l'attrait
05:50est-ce que cet euro fort ne pourrait pas commencer finalement à nous poser problème ?
05:56Alors l'euro est fort par rapport à d'où on vient
05:59c'est-à-dire on était quasiment à la parité mathématique
06:02et effectivement depuis l'arrivée de l'administration Trump
06:07on est revenu sur des niveaux que moi je qualifie de niveaux de parité de pouvoir d'achat
06:13donc on est autour des 1,17, 1,18 et effectivement ce sont des niveaux où en gros
06:18toute chose étant égale par ailleurs
06:21la zone économique américaine et la zone euro sont équilibrées
06:27donc ça veut dire que finalement on est revenu à la moyenne long terme
06:32et on est revenu d'ailleurs sur les niveaux de lancement de l'euro
06:35il y a plus de deux décennies désormais
06:37donc on n'est pas sur un excès à long terme
06:40par contre effectivement c'est un mouvement quand on zoome un petit peu
06:46qui fait que l'euro s'apprécie effectivement au détriment du dollar américain
06:51mais c'est aussi souhaité par l'administration Trump effectivement
06:54et c'est même souhaité que cela se poursuive idéalement
06:57et peut-être que ça va se poursuivre avec Kevin Warch
06:59qui va prendre bientôt les rênes de la réserve fédérale
07:03et peut-être Christine Lagarde qui va en tout cas verbalement
07:06et peut-être dans les actions agir pour essayer de contrer l'inflation en zone euro
07:11sachant que la dernière fois on lui avait reproché à Christine Lagarde
07:15en tout cas la BCE d'être un petit peu en retard
07:18donc là elle veut essayer de prendre le marché de cours en anticipant quelque part
07:22et ça c'est bénéfique pour l'euro effectivement
07:24Merci beaucoup Benoît Fernandez-Rio spécialiste taux-échange
07:28mais effectivement à cette situation qui continue à être compliquée du côté du Japon
07:31qui provoque en contre-coup des choses sur les taux
07:35et qui pourrait même avoir une importance sur ce que Donald Trump pourrait décider
07:40du point de vue géopolitique
07:41parce qu'on sait que les taux d'intérêt c'est vraiment ce qu'il calme généralement
07:44et avoir un 30 ans à 5%
07:45ça ça reste quand même un garde-fou important
07:49ça reste quand même un garde-fou important
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