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Ce vendredi 31 juillet, Guillaume Gérino, directeur de la gestion de Carlton Sélection, Aurélien Lux, analyste chez Galilée Asset Management, et Stéphane Houri, responsable de la recherche actions chez Oddo BH, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:02BFM Business présente Good Morning Market Etienne Braque 8h41 c'est parti pour BFM Business pour
00:10Good Morning Market jusqu'à 9h15 vous connaissez ce format estival et puis ce soir Antoine Arrigonnerie
00:15vous accompagnera pour la clôture des marchés européens le CAC 40 va donc couvrir allez dans
00:20à peine 20 minutes très légère hausse pour l'instant en préouverture avec donc les derniers
00:24résultats d'entreprise du deuxième trimestre qui ont été publiés de la part des entreprises du
00:28CAC 40 que ce soit du côté d'ENGIE qui revoit la hausse ses perspectives pour cette année ou
00:33encore des résultats supérieurs aux attentes ce matin du côté de AXA ou encore de Crédit Agricole
00:37nous verrons bien tout cela à l'ouverture à 9h idem pour Euronext qui est donc en belle hausse en
00:43préouverture en attendant c'est le Club de la Bourse qui s'ouvre Good Morning Market sur BFM Business Club
00:51de la Bourse ce matin avec deux invités en plateau Guillaume Girineau bonjour Guillaume merci de nous
00:56accompagner ce matin directeur de la gestion de Carlton Selection et Aurélien Luxe analyste chez
01:01Galilée Asset Management bonjour Aurélien merci également d'être avec nous en ce vendredi 31 juillet
01:08avec beaucoup de résultats d'entreprise ces dernières heures bon commençons quand même par les GAFA
01:13parce que c'est un petit peu le grand écart avec donc Microsoft qui a fait plus 10 de l
01:17'autre côté des
01:18inquiétudes hier soir du côté d'Apple qui était un petit peu en baisse Amazon à l'inverse qui est
01:23en hausse
01:23bref on a quand même des réactions qui sont très fortes quel bilan là vous tirez de ces résultats
01:27des GAFAAM Guillaume Girineau alors sur les GAFAAM donc cinq résultats deux qui ont été positifs trois
01:33qui ont été sanctionnés ce qu'on peut retirer de tout ça c'est plusieurs choses c'est que la
01:37première
01:37partie de l'IA c'était vraiment plus on fait de capex plus le marché récompense aujourd'hui on voit
01:43que
01:43plus on fait de capex plus il y a des sources d'inquiétude qui arrivent donc ça a été le
01:47cas par exemple
01:47pour Meta ça a été le cas aussi pour Apple et donc on voit qu'il y a vraiment une
01:53et Alphabet
01:54surtout on voit qu'il y a une inquiétude là dessus en se disant on est en train de dépenser
01:57de plus en
01:57plus et c'est en train de brûler le cash flow et donc en fait pourquoi Microsoft et Amazon se
02:04sont
02:04bien comportés malgré les hausses de dépenses d'investissement parce qu'il y a un retour sur
02:07investissement qui a été observé par les investisseurs que ce soit sur Azure ou sur AWS donc en fait cette
02:13partie là sur le cloud elle montre que toutes ces dépenses d'investissement ont un retour sur
02:17investissement donc c'est plutôt positif tandis que chez Apple qui est un petit peu en dehors de
02:23tout ça ou alors Alphabet on voit qu'il y a vraiment des inquiétudes en se disant pour la première
02:29fois
02:29de son histoire pour Alphabet en tout cas les free cash flow deviennent négatifs depuis l'IPO en 2004
02:33donc on voit qu'il y a du cash qui est vraiment en train d'être brûlé et on voit
02:36pas encore le
02:37retour sur investissement donc ça ça devient assez inquiétant et c'est pour ça qu'on a un grand écart
02:41entre les
02:42différentes valeurs de la tech et puis Apple qui se paie 35 fois les bénéfices forcément elle qui
02:46est un peu en dehors et qui est sur des plus hauts historiques plus de 1% depuis le début
02:51de l'année
02:51quand même ce qui n'est pas le cas des autres exactement c'est la première valeur mondiale
02:54aujourd'hui elle a détrôné Nvidia il y a eu un ralentissement malgré des très bons résultats
02:59d'ailleurs sur ces GAFAM elles ont toutes fait de très bons résultats mais il y a un ralentissement
03:02sur la partie service chez Apple et une guidance un peu moins positive donc forcément il y a des sanctions
03:08qui sont très fortes et des récompenses aussi qui sont très fortes donc c'est vraiment un marché qui devient
03:12assez binaire selon l'Ever après la publication de ces résultats Aurélien Lux est-ce que vous avez
03:17l'impression que la question sur la monétisation de l'intelligence artificielle a été en partie
03:22répondu alors on est vraiment au départ de tout cela je pense que c'est deux trois dernières années
03:27on a connu ce qu'on avait connu dans les années 80 90 ce qu'on appelle paradoxe de solo
03:32c'est à dire
03:33qu'on a on voyait l'intelligence artificielle partout je pense que tout le monde l'utilise
03:37aujourd'hui Tchad GPT, Gemini mais pas dans les chiffres de productivité et c'est vraiment ça qui est important
03:42et c'est vrai que ces publications de résultats nous ont donné une idée de ce qu'attend le marché
03:47et le
03:48marché attend un retour sur investissement donc oui il y aura forcément des gagnants et des perdants
03:52peut-être même des gagnants et des perdants au niveau des GAFAM ça c'est clair mais en tout cas
03:57on a eu une
03:57première idée mais il faut quand même pas oublier qu'on a plus de 700 milliards d'investissements qui sont
04:03attendus par les GAFAM cette année donc et même au niveau des publications qui ont été bien accueillies
04:09on peut penser à Microsoft on a encore des niveaux d'investissement qui sont très élevés de CAPEX sont
04:13encore très élevés donc oui on est positif sur deux valeurs comme l'évoqué Guillaume mais aujourd'hui
04:20on attend des publications dans les prochains trimestres pour vraiment voir si on a un retour sur
04:25investissement qui est important et on peut le voir aussi sur sur Meta on a eu une progression du secteur
04:32de la
04:32publicité qui est assez important plus de 27% donc une utilisation de l'insurance artificielle pour la
04:37publicité pour mieux cibler les clients et la pub qui sera accordée à ces clients là donc on voit
04:43une utilisation qui se fait de différents canaux mais aujourd'hui certes on a on a répondu à une
04:50question mais encore plein de questions qui s'offrent au marché dans les dans les prochains mois dans les
04:53prochains trimestres et donc Apple qui était en baisse de 6% hier soir après la publication de ses
04:57résultats en après-bourses quand Amazon était à plus 9 après la publication de ses résultats est-ce
05:02que ça change la donne un petit peu en termes d'allocations au Ragnanlux ou est-ce que non ça
05:06confirme un petit peu les visions de ces dernières semaines alors on a eu ces dernières semaines
05:12quelques difficultés notamment sur les semi-conducteurs notamment sous le secteur de l'IA on sentait que la
05:16publication des résultats arrivait et le marché avait du mal à se positionner après des performances qui
05:20étaient plutôt très bonnes notamment pour les semi-conducteurs donc on a répondu comme on le disait avant à une
05:25question aujourd'hui nous on reste plutôt positif sur les GAFAM Microsoft en particulier qu'on a
05:30renforcé ces dernières semaines on se dit que c'est la société aujourd'hui aux Etats-Unis dans
05:35ces GAFAM qui est la plus à même de transformer les CAPEX en résultats en chiffre d'affaires et en
05:40croissance donc du chiffre d'affaires donc on reste positif sur sur Microsoft pour les autres sociétés
05:45notamment pour Meta il y a des questions qui se posent aujourd'hui même si le niveau de PE on
05:51parlait du PE
05:51avant est autour de 15-16 donc un niveau qui est très faible on doit retourner en 2022 pour avoir
05:55ces niveaux de PE donc on pourrait se dire que c'est le point d'entrée intéressant mais je trouve
06:00que Meta n'a pas répondu à toutes les questions des investisseurs donc la société pourrait connaître
06:03quand même quelques semaines encore compliquées avant véritablement de voir comment les CAPEX vont
06:09véritablement se transformer en croissance du chiffre d'affaires donc pas mal de questions mais
06:14en tout cas on reste positif quand même sur les GAFAM de manière globale Guillaume Girineau dans
06:18un instant on parlera encore de cette séance folle ce matin à Séoul même question là sur les GAFAM
06:22aujourd'hui comment vous positionnez par rapport à cela alors nous ça fait depuis à peu près un
06:28mois qu'on a commencé à réduire nos positions sur la tech on était vraiment surpondérés tech pendant
06:32pendant les phases de baisse dû à la guerre en Iran maintenant on a commencé à réduire nos positions
06:38parce qu'on trouve que justement il commence à y avoir une binarité entre les valeurs qui est très
06:43difficile à prévoir et donc on préfère rester un peu en dehors en ce moment donc
06:47sous-pondérés sur la tech et aller chercher d'autres secteurs sur lesquels il y a plus de
06:51potentiel en bourse c'est comme on l'a dit en fait les résultats les fondamentaux sont là le
06:55trade de l'IA n'est pas mort il y a des résultats qui sont vraiment excellents mais le problème
07:00c'est
07:00qu'est ce qui est déjà intégré dans les cours et savoir à l'avance qui va réussir à mieux
07:05monétiser les dépenses d'investissement c'est assez compliqué donc nous ce qu'on suit quand on fait
07:10des investissements actions sur les GAFAM c'est vraiment les niveaux qu'on a sur le marché obligataire
07:15qui nous en disent un peu plus que les niveaux vraiment du cours de bourse ou alors que les
07:19résultats passés et quand on regarde le marché obligataire on peut voir des choses assez différentes
07:23on peut voir que déjà les CDS sont en train de remonter sur les hyperscalers donc ces sociétés
07:27qui dépensent beaucoup en termes de dépenses d'investissement donc la probabilité de défaut
07:32est en train de monter enfin le coût de la protection même si ça reste faible ça c'est la
07:36première chose la deuxième chose c'est qu'elles ont de plus en plus recours à l'investissement enfin disons
07:42à
07:43l'investissement obligataire justement pour récupérer du cash et l'investir dans ses dépenses
07:47d'investissement et donc ça vous voyez que les spreads sont en train de s'écarter assez fortement
07:50la semaine c'était plus la semaine dernière c'était plus loose BP alors que l'investment grade
07:54américain c'était plus 1,5 donc on voit qu'il y a une vraie différence et quand on regarde
07:58le hors
07:58bilan et ça je pense que c'est le point le plus important il y a 1500 1650 d'ailleurs
08:031650 milliards
08:04de dollars de dépenses d'investissement qui sont pas encore dans les bilans et donc ça ça pose une vraie
08:09question sur la tech en se disant ok on a beaucoup de cash flow qu'on est en train de
08:14cramer
08:14maintenant il faut qu'on ait recours au marché obligataire pour aller lever plus de cash et
08:19continuer de dépenser dans ses dépenses d'investissement et la vraie question c'est qui va réussir à le
08:23monétiser parce que si vous ne le monétisez pas pardon ça va être très compliqué si vous y arrivez
08:28c'est une vraie dépense pour l'avenir et dans ce cas là c'est bon et donc pour nous
08:31aujourd'hui c'est
08:32compliqué de savoir qui va le faire le mieux donc on essaie justement de rester un peu en dehors le
08:38temps que le
08:38marché s'assénisse et qui est aussi un positionnement un peu plus favorable et moins de levier pour pouvoir revenir
08:43dessus donc un peu prudent là dessus aurélien luxe vous êtes analyste quand vous regardez les résultats
08:48d'amazon mais ce ne sont pas les seuls il ya beaucoup d'éléments exceptionnels liés aux
08:52participations dans les startups typiquement là sur les plus de 60 milliards d'amazon en fait il ya
08:5650 milliards ça vient d'une participation dans anthropique comment en tant qu'analyste on arrive un
09:01petit peu à décortiquer ces chiffres sachant que les algorithmes et également une partie de la
09:04communauté financière réagit au résultat net qui au final est un petit peu trompeur en ce moment en
09:09fait il faut vraiment retourner au travail d'analyse des années 80 de plonger véritablement dans les
09:14bilans de résultats de mieux comprendre aussi les liens qu'il ya entre les gars femmes et les autres
09:17acteurs des notamment des semi-conducteurs et voir que les investissements sont croisés entre
09:21les sociétés on parlait d'entreprise et d'amazon on a d'autres liens également qui se font donc il
09:26faut
09:26vraiment comprendre pourquoi amazon a investi autant qu'est ce que ça va lui leur apporter et
09:34essayer de comprendre véritablement est ce que c'est un effet d'annonce parce qu'on a quand même eu
09:38beaucoup d'annonces depuis les depuis 2022 2023 des sociétés notamment nvidia qui annonçait des
09:43accords à plus de 100 milliards quasiment toutes les semaines on a du mal à faire le calcul final de
09:47savoir combien ça va coûter donc véritablement voir est ce que ce sont des effets d'annonce qu'est ce
09:52qui
09:52est dans le bilan qu'est ce qui est dans le compte de résultats et là oui il faut il
09:55faut il faut creuser
09:56analyser et ce qui est attendu par le marché je pense le prime abord forcément les algorithmes vont
10:02réagir au taux de croissance et la publication des résultats de manière très rapide en quelques
10:07minutes et derrière les analyses vont faire du travail avec notamment notamment une revue ou non
10:14des des de l'upgrade ou non des de ces sociétés là donc ce qui est vraiment important c'est
10:21de mieux
10:21comprendre et ça peut prendre quelques jours on le voit nous une société comme comme microsoft
10:26qui a publié dans la nuit de mercredi à jeudi on est en train d'analyser la société ça peut
10:30prendre
10:30une semaine à véritablement comprendre à la fois ce qui s'est passé où vont les investissements et
10:35également quelle est la direction de la société sur ce terme là donc véritablement je pense qu'il faut
10:41prendre son temps il faut pas réagir de manière rapide en disant ça ça fait plus qu'un sur microsoft
10:45c'est le moment de rentrer on sait que les marchés sont quand même assez volatils notamment
10:49période estivale où la ou la liquidité est moins importante avec les départs en vacances des
10:54différents différents analystes et gérants donc ce qui est vraiment important c'est de mieux comprendre
10:59la société en est et aujourd'hui on reste quand même positif de ce qu'on a pu lire sur
11:03sur microsoft
11:03de manière globale il nous reste trois minutes pour parler un petit peu du reste de la cote parce
11:07que c'est vrai qu'il ya les gafam qui ont fait l'actualité cette semaine mais pas que quel
11:10bilan là vous
11:11tirez des résultats d'entreprise notamment en europe là guillaume girino alors en europe il ya un fait qui est
11:16assez intéressant c'est de voir que on a un ratio sur surprise sur surprise positive sur surprise
11:23négative qui a un et demi qui est au plus haut depuis je crois 2015 donc on a vraiment des
11:28très
11:28bonnes publications par contre quand vous avez une surprise positive la surprise est plus faible que
11:33la moyenne c'est à dire qu'on a une étendue des surprises positives donc une cote qui est en
11:38train
11:38de surprendre positivement les analystes mais par contre cette surprise là elle est assez faible donc en fait
11:44on a beaucoup de sociétés qui sont en train de battre les attentes mais de manière assez faible ce
11:48qu'on peut remarquer c'est que les financières s'en sont bien tirés la défense aussi ça se passe
11:54plutôt bien après tout ce qui est santé tech aussi bon c'est un peu absent donc de manière générale
12:01nous
12:01on trouve que la saison de résultats est très bonne aux états unis et en europe sur les deux par
12:06contre les
12:07sanctions sont différentes aux états unis c'est sur les dépenses de capex sans retour d'investissement
12:11et en europe c'est plus classique c'est quand on est en dessous des des attentes des analystes mais
12:16de manière générale il ya quand même une bonne saison des résultats avec un marché global qui
12:20surprend positivement et quels sont les secteurs que vous aimez bien aujourd'hui en europe alors en
12:24europe on aime la défense on aime les financières on aime aussi le luxe je sais que c'est pas
12:30une
12:30position qui est très consensuelle mais alors sur le luxe on pense pas qu'on va avoir des résultats qui
12:35vont être excellents on pense qu'on va avoir un point d'inflexion c'est à dire que c'est
12:38toujours la
12:38même chose il faut pas investir là où il ya les meilleurs résultats il faut investir là où il
12:42ya le plus de potentiel quand vous investissez là où il ya les meilleurs résultats finalement vous
12:46restez que sur de la tech us mais le problème c'est qu'est ce qui est dans les cours
12:48de bourse
12:49aujourd'hui et qu'est ce qu'on peut attendre et aujourd'hui on pense que le secteur du luxe
12:52est
12:52quand même bien sous valorisé on voit dès qu'il ya un point d'inflexion on l'a vu sur
12:56kering avec
12:57gucci qui enfin oui gucci qui était assez stable plus 10 plus 11% sur le titre et donc en
13:03fait
13:03il ya tellement de mauvaises nouvelles qui sont déjà dans les cours il ya tellement de potentiel aussi
13:07d'appréciation des fondamentaux et des cours de bourse qu'on commence à rentrer des positions qui
13:11sont pour l'instant assez légère mais qu'on augmente au fur et à mesure du temps donc plutôt kering
13:15que
13:15hermès si je traduis exactement parce que là il ya hermès c'est un peu le apple du luxe avec
13:21une
13:21croissance qui n'est plus au rendez vous on l'a vu notamment au premier semestre le mot de la
13:25fin
13:25auréen luxe par rapport à l'allocation aujourd'hui ce que vous faites dans les portefeuilles chez galilée
13:29alors aujourd'hui de manière de manière globale on reste très investi aux états unis pour répondre
13:35à la question pour l'europe nous on apprécie beaucoup le secteur de la santé notamment certaines
13:40valeurs suisse qui ont bien publié je pense que je peux penser à bac m qui fait des polypeptides qui
13:45sont nécessaires pour pour les médicaments donc ça on apprécie bien certaines valeurs de l'industrie
13:49également il faut faire le tri selon les publications de résultats mais on peut penser par exemple à de
13:56machines à café donc on a quand même quelques acteurs de niche en europe c'est très compliqué
14:00de ne pas être investi en europe de balayer le continent mais il faut vraiment sélectionner
14:05les valeurs qui vont afficher à la fois des taux de croissance qui nous semblent intéressants donc
14:09supérieurs à 4 5 6 % notamment pour des valeurs industrielles et à côté de ça des sociétés qui sont
14:14également capables de maintenir des marges à des niveaux élevés et de faire passer des prix et c'est
14:19ce que fait notamment dolonghi donc on a plusieurs secteurs qui nous qui nous plaisent bien on peut parler
14:24du luxe également c'est vrai que nous on préfère hermès à kering chez galilée mais en tout cas il
14:30faut vraiment vraiment faire le tri parce que de manière globale c'est très compliqué de répondre
14:34à la question au niveau des secteurs mais il ya vraiment je pense certaines sociétés qui peuvent
14:37tirer leur épingle du jeu encore aujourd'hui en europe et qui sont vraiment des acteurs de niche
14:41avec très peu de concurrence d'un point de vue global on est au bout merci à tous les deux
14:45nous
14:45a raccompagné ce matin aurélien luxe donc analyste chez galilée asset management et guillaume girino
14:50directeur de la gestion de carlton sélection 8h56 on se retrouve dans quatre minutes pour
14:56l'ouverture du cac 40 avec donc encore beaucoup de résultats arbitrés ce matin on verra tout cela
15:00avec stéphane ouri qui nous attend depuis au dos bhf responsable de la recherche action pour revenir
15:05notamment sur les derniers résultats des gaffes amazon qui a donc publié ses résultats hier apple et
15:11puis donc dans le même temps encore beaucoup de publications à paris avec crédit agricole engie ou
15:15encore euronext on voit tout cela dans un instant à tout de suite bfm business présente good morning
15:23market et tienne moi dernière partie de good morning market dans quelques secondes l'ouverture des
15:28marchés européens nous reviendrons sur les grandes publications de ce jour avec ce matin engie qui revoit
15:33à la hausse sa perspective pour la deuxième partie de l'année en ce qui concerne son résultat net qui
15:38est
15:38revu très nettement dans le haut de la fourchette vous avez également ce matin crédit agricole qui a publié des
15:43résultats supérieurs aux attentes au deuxième trimestre euronext qui a publié hier un bénéfice
15:48largement au delà des attentes quand saint gobain de son côté a annoncé un résultat net de 1,7
15:54milliards d'euros au deuxième trimestre le groupe qui confirme ses perspectives pour la deuxième partie
15:58de l'année axa également qui a publié ses résultats ce matin et qui voit également une bonne partie de
16:06la
16:06deuxième partenée dans le sens où vous avez des perspectives qui sont revues dans le haut de la
16:10fourchette tirée notamment par les activités vie et santé et puis alors c'est pas côté mais un mot
16:15quand même de EDF qui à l'inverse revoit à la baisse ses perspectives pour cette année en raison
16:20notamment de la canicule avec moins de production d'énergie qu'anticipé et puis surtout des baisses des
16:25prix de l'électricité sur le marché spot et par rapport à cela le groupe anticipe désormais un
16:30EBITDA en baisse de l'ordre de 10% alors qu'il était attendu en l'égis retrait précédemment voilà
16:35donc
16:35pour EDF qui n'est pas côté mais qu'il faut quand même suivre aujourd'hui sur les marchés avec
16:40un CAC 40 qui vient d'ouvrir à l'instant et qui est en très légère hausse de 0,1
16:46% stable cet
16:47indice parisien à la porte des 8500 points 8 490 points plus 0 1% également pour l'Eurostoxx 50
16:54Saint-Gobain je vous disais qui a publié ses résultats hier et dans le vert très nettement
16:58c'est la plus forte hausse à l'ouverture plus 4,7% la valeur qui retrouve les 80 euros
17:02suivi de
17:03Engie qui gagne plus de 4% également après la publication de ses résultats 27,23 euros. Crédit
17:09Agricole n'est pas en reste la valeur est également nettement dans le vert après la publication de ses
17:13résultats ce matin supérieure aux attentes Crédit Agricole s'échange à 19,62 euros. Euronext plus
17:193% ce matin après donc la publication de ses résultats le titre qui se rapproche de ses plus
17:24hauts historiques à 153,80 euros. A l'inverse Orange, Renault et Dassault Systèmes faire la marche
17:29Orange c'est 3,5% à 16,47 euros. Du côté du SBF 120 a souligné Worldline qui s
17:36'envole de plus de 13%
17:37après la publication de ses résultats à 11,32 euros. Et puis autre résultat à arbitrer ce matin c'est
17:43Tipeee, l'ex téléperformance avec notamment un groupe qui voit une amélioration séquentielle de son
17:49activité mais une rentabilité qui est toujours en baisse par rapport au dernier trimestre. Le titre
17:55pour l'instant n'affiche pas de prix. Dès qu'on en aura un bien sûr on le fera parvenir.
17:58Voilà donc
17:59pour les principales publications arbitrées en ce vendredi matin et donc l'indice parisien qui est en
18:03hausse de 0,2% 8,502 points. L'euro dollar 1,15,16 quand sur le marché obligataire le
18:0910 ans français
18:10se stabilise à 3,94. Très courte pause on se retrouve dans un instant avec Stéphane Houry
18:14responsable de la recherche action chez Odo BHF. Pour revenir notamment sur Amazon qui a publié ses
18:19résultats hier. Idem pour Apple, les valeurs favoris de Odo après la publication des GAFAM. Et puis
18:25on dira peut-être un petit mot quand même d'Euronext qui gagne plus de 4% après la publication
18:29de ses
18:29résultats. Et donc un trimestre record pour le groupe et ce titre qui est nettement dans le vert ce
18:34matin à l'ouverture.
18:43C'est parti pour Good Morning Market, dernière partie. Le CAC 40 est donc en hausse de 0,26%
18:47pour
18:48cette dernière séance du mois de juillet. Pour l'instant sur l'ensemble du mois le CAC 40 gagne
18:511% hors dividende bien sûr. Ça sera bien sûr à confirmer ce soir à la clôture à 17h35.
18:59À 9h04 on va regarder un petit peu les valeurs qui font l'actualité en ce moment et il y
19:03en a
19:03beaucoup pour nous accompagner. Stéphane Houry est avec nous par téléphone responsable de la
19:07recherche action chez Odo BHF. Bonjour Stéphane Houry, merci de nous accorder quelques minutes à
19:11l'ouverture pour revenir notamment à chaud sur les résultats des GAFAM avec donc hier soir Amazon et
19:18Apple qui ont fermé le bal un petit peu de ces résultats trimestriels des GAFAM avec des réactions
19:25toujours très fortes puisque Amazon était en très forte hausse de l'autre côté Apple était en très
19:29forte baisse. Bon commençons peut-être par la bonne surprise Amazon qui accélère encore et toujours
19:34avec AWS et ses services de cloud. Oui bonjour ben écoutez oui c'est des chiffres assez impressionnants
19:40d'Amazon. Le chiffre d'affaires augmente de 20% en glissement annuel, ça fait plus de 200 milliards sur
19:48un sur un trimestre. Le résultat opérationnel est en hausse de 43% évidemment c'est au dessus des
19:54attentes du consensus et surtout quand on regarde un peu dans le détail AWS qui est comme vous le
20:01savez l'activité cloud du groupe accélère à plus 37% alors que le groupe au total est à plus
20:0820 donc
20:08c'est vraiment ça qui tire et le marché attendait plutôt une croissance autour de 30% donc ça représente
20:15une grosse partie du chiffre d'affaires et de la croissance et le message qui est qui est envoyé
20:21par le groupe durant la conférence téléphonique hier c'est clairement qu'il n'y a pas de ralentissement de
20:28la demande en intelligence artificielle que ça dépasse largement les capacités disponibles
20:34aujourd'hui et que ça pourrait encore durer quelques années c'est la raison pour laquelle ils augmentent de
20:40nouveau leur capex à 220 milliards contre 200 milliards donc c'est un signal très fort de
20:47poursuites de la croissance sur l'IA. Et donc ce titre qui est attendu en forte hausse tout à l
20:53'heure
20:53à l'ouverture à l'inverse Apple était en baisse de 6% en après bourse on voit quand même
20:57que ces
20:58résultats amènent énormément de volatilité sur les marchés avec par exemple Microsoft hier qui a gagné
21:0215% c'était la meilleure séance en quasiment 20 ans pour Microsoft. Quand vous regardez aujourd'hui
21:07les résultats des GAFAM quels sont les grands enseignements que vous en tirez Stéphane Nourich et
21:11Odo BHF? Oui alors l'enseignement principal c'est que donc il n'y a pas de ralentissement de l
21:17'IA
21:17contrairement à ce que pourrait laisser suggérer l'évolution du marché et puis des valeurs
21:25récemment sur l'IA mais le marché devient plus sélectif. Donc il n'y a pas de ralentissement
21:32on a bien vu Microsoft hier qui a publié une croissance forte sur Azure qui a surtout montré
21:42aussi qu'on pouvait monétiser l'IA avec Microsoft 365 qui continue de progresser on parle d'un rythme
21:50de 30% de croissance ce qui démontre que les entreprises comme les nôtres sont aujourd'hui
21:57réellement prêtes à payer pour ces pour ce nouveau service donc le message de Microsoft est
22:02assez fort Amazon on vient d'en parler c'est aussi un message assez fort Apple c'est un cas
22:09un peu
22:10différent c'est un cas intéressant parce que Apple est un peu en dehors du du trade il ya traditionnel
22:17alors le titre a reculé après la publication mais avait très bien progressé avant les perspectives du
22:25trimestre qui s'ouvre sont un peu inférieures aux attentes avec une activité service qui a un
22:30peu déçu mais les fondamentaux restent très bons les ventes d'iPhone progressent de plus de 20% les
22:37ventes de Mac de plus de 29% d'ailleurs on peut se poser la question de savoir si les
22:42ventes n'ont pas
22:42été boosté à l'annonce de de la hausse des prix liés au prix de la mémoire mais là aussi
22:49en fait la
22:50la question le point central c'est que la demande est très forte qu'il n'y a pas de
22:55problème de
22:55demande et qu'il ya principalement un problème d'offre bon Meta c'est vraiment le seul dossier
23:00qui a laissé plus de questions sur cette publication parce que justement on n'arrive pas à savoir la
23:09façon dont ils vont vraiment monétiser l'IA ou en tout cas ils n'ont pas apporté de preuves de
23:15cette
23:15monétisation à ce stade et donc le titre a été sanctionné dans un instant nous reviendrons sur
23:20cette séance folle ce matin pour l'indice cospi à séoul qui a clôturé sur une hausse de 17%
23:26juste avant quand même un petit mot sur les gafams pour clôturer tout cela aujourd'hui quelles sont
23:30vos valeurs favoris de chez odo bhf stéphano ri alors bon chez odo bhf on a une une recherche
23:39principalement européenne donc on n'a pas de recommandations sur les valeurs américaines mais
23:44vraiment microsoft et amazon ressortent du lot et et et sont vraiment très très enfin à mettre en
23:54avance selon nous après en europe on peut regarder les valeurs de liés aux semi-conducteurs qui ont
24:01beaucoup baissé récemment à sml qui est encore je crois la plus grosse market cap européenne qui a
24:09publié des résultats qui sont excellents avec des perspectives déjà sur 2027 on sait que 2027 et
24:18même 2028 va être une très forte année de de croissance et de montée en puissance à smi pareil
24:24cette semaine ils ont publié des chiffres excellents avec un ton extrêmement positif sur sur sur sur 2027 et
24:32pourtant le titre a été accueilli par un moins 8 donc rien à voir évidemment avec avec les fondamentaux mais
24:40plutôt avec un contexte de marché plus plus compliqué mais ces valeurs ont bien baissé et si on se pose
24:48la
24:48question qui va réussir à savoir qui va réussir pardon à à monétiser l'ia entre meta amazon et microsoft
24:57et
24:57tous les acteurs de l'ia en fait il n'y a aucune question qui se pose sur le fait
25:01que ces équipementiers
25:03qui sont néerlandais pour le coup vont bénéficier d'une très forte croissance cette année l'année
25:09prochaine et peut-être même encore en 2028 la transition est toute trouvée avec le secteur des
25:14semi-conducteurs qui affiche une volatilité extrême à séoul ce matin samsung a clôturé sur un gain de
25:2027% SKNX plus 17% alors malgré ce plus 17 de ce matin le titre c'est toujours quasiment
25:269% en
25:27l'espace de cinq jours ça montre bien comment aujourd'hui ces valeurs bougent dans un sens comme
25:32dans l'autre est-ce que aujourd'hui vous comprenez les craintes sur ces valeurs liées aux semi-conducteurs
25:37que ce soit avec la concurrence chinoise mais également la crainte d'une certaine forme de
25:41normalisation après un parcours quand même spectaculaire sur ces deux valeurs oui alors là il y a effectivement
25:48plusieurs éléments bon la hausse des cours des valeurs je dirais entre entre le mois d'avril et
25:57le mois de mai était un peu anormale parce que quand vous regardez les graphiques on peut pas monter
26:03en ligne droite comme ça sans qu'il y ait de corrections donc c'est normal qu'il y ait
26:08des
26:10corrections celle ci a été très brutale mais comme la montée finalement donc je pense qu'il faut aller un
26:16petit peu au delà de ce de ce phénomène de marché qui est accéléré par les algorithmes etc la vérité
26:24de
26:25ce de ce marché c'est que l'écart entre l'offre et la demande en semi-conducteurs liés à
26:30ces
26:31investissements en IA est énorme et aussi bien dans la mémoire que dans les puces avancées fabriquées
26:39par par tsmc et que il ya un bottleneck il ya un goulé d'étranglement chez les équipementiers chez
26:45asml et que pour réduire cet écart il va falloir investir et donc c'est la raison pour laquelle on
26:52est on est très positif après il ya des phénomènes il ya eu un phénomène notamment en asie notamment
26:57en corée de surexposition au marché et donc bas sur quelques semaines il ya eu ce phénomène de
27:03un winding qui a vraiment pénalisé le secteur de façon quasiment indifférencié on a des sociétés
27:09qui ont baissé 30% en ligne droite sur un mois bon avec des publications de résultats qui qui sont
27:16vraiment très positifs et surtout les outlook sur 2027 déjà et même 2028 qui est positif et franchement
27:23ça crée des opportunités maintenant il faut rester raisonnable effectivement les valorisations
27:28étaient au dessus des moyennes historiques pas extrême non plus mais quand même au dessus donc on était
27:33dans un moment où probablement allait aller avoir lieu une correction on savait juste pas quand et
27:38voilà à la vie est ce qui a clôturé ce matin sur un gain de 29% parce que hier
27:44c'était 17 à wall
27:45street sur la double cotation et donc 29% ce matin de hausse à séoul allez 30 secondes à peine
27:50juste un
27:51mot sur euronext quand même parce que c'est l'une des bonnes surprises là de ces publications
27:54d'entreprise depuis hier soir stéphane ouvrier le titre gagne quasiment 3% oui c'est une très bonne
27:59publication notre analyse sur le secteur était était extrêmement positif ce matin la croissance
28:06organique accélère fortement 3 et demi pour cent à contre un pour cent qui était attendu par le
28:11consensus l'ebitda dépasse les attentes d'environ 4% et ce qui est particulièrement intéressant c'est
28:17que ça provient pas uniquement des activités de marché mais que ça devient de plus en plus des
28:24activités récurrentes comme comme les comme les données de marché les services post-marché ou
28:32les services aux émetteurs et pas uniquement des volumes de transactions donc ça veut dire qu'avec un
28:37peu de discipline sur les coûts il ya du levier opérationnel et ça laisse entrevoir des révisions
28:43à la hausse des prévisions de résultats et donc c'est ce que salue le marché ce matin et un
28:47titre qui est
28:48sûr des plus hauts historique 154 euros 90 pour euronext plus 3,7% ce matin après donc la
28:54publication des résultats trimestriels record merci beaucoup Stéphane Noury nous a accompagné
28:58ce matin depuis Odo BHF par téléphone vous êtes responsable de la recherche action 9h14 le
29:04CAC 40 est donc dans le vert après cette nouvelle salve de résultats trimestriels qui est très bien
29:09accueilli avec donc Saint-Gobain qui gagne 5% Engie plus 4, Crédit Agricole plus 4 et donc Euronext plus
29:144% également tout cela propulse donc le CAC 40 au-delà des 8500 points ça sera bien sûr à
29:20confirmer ce soir à 17h35 pour le Fixing à la Bourse de Paris Fixing bien sûr que vous pourrez
29:25vivre sur BFM Business avec Antoine Larigauderie et tous ses invités pour refaire la séance dans
29:29BFM Bourse Good Morning Market revient lundi à 8h40 très bonne journée
29:34Votre rendez-vous avec M2F simplifiez le pilotage de vos dépenses professionnelles
29:42Good Morning Market sur BFM Business
29:45Good Morning Market sur BFM Business
29:45Sous-titrage Société Radio-Canada
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