00:01Bueno, recta final del programa, hoy un programa muy dedicado a inversión, muy dedicado a bolsa,
00:07le hemos dedicado al programa a tratar de explicar precisamente qué es lo que ha sucedido esta mañana en los
00:12mercados
00:12que nos ha dejado a todos absolutamente descolocados.
00:15Yo creo que vamos a tener que hablar de las consecuencias de lo que ha sucedido hoy en el futuro,
00:20pero bueno, tampoco lo sabemos a ciencia cierta, veramos en qué se concretan esas explicaciones de bolsa y mercados.
00:26Pero hablando de inversiones, hoy jueves tenemos nuestra tesis de inversión y esa tesis de inversión hoy nos la sirve,
00:33nos la trae Juan Gómez Bada. ¿Qué tal, Juan? ¿Cómo estás?
00:35Muy bien.
00:36Un placer recibirte aquí, ya sabemos, socio fundador, director de inversiones de Avantage Capital.
00:44Pues encantado de estar aquí una vez más.
00:46Con Avantage Fund y una de sus posiciones.
00:49Hoy viajamos a Argentina, allí no han tenido este...
00:53Allí, algunos dirán que es tercer mundo, pero esto que ha pasado hoy en bolsa y mercados españoles,
00:58de que de repente refleje el IBEX 95 un desplome del 6%, allí no les ha pasado.
01:04Allí cuando se desploma U6 es porque se desploma U6.
01:06Somos humanos todos en todas partes del mundo.
01:08Eso sí, eso también es cierto.
01:10Así que bueno.
01:11Aunque siempre habrá quien diga, algunos más humanos que otros.
01:14Bueno, bien, pero bueno. Todavía.
01:16Bueno, cuéntanos, ¿qué compañía nos traes hoy?
01:19Muy bien, pues se trata de Pampa Energía.
01:22Es una empresa argentina que cotiza también en Estados Unidos, en ADR.
01:27Si envía ADR es como invierte Avantage Fund, Avantage Pure Equity y Avantage Fund Plan de Pensiones.
01:34Porque es más barato, más fácil para los europeos poder invertir a través de ahí.
01:40Cuéntanos, ¿qué es esto de ADR?
01:42ADR, bueno, pues son títulos cotizados en Estados Unidos que representan parte de los títulos de la compañía.
01:56Es decir, una compañía puede participar directamente, un inversor puede participar directamente en las acciones de Pampa Argentina
02:07o puede, a través de unos títulos que representan esos títulos, entrar en el mercado americano.
02:17Es una especie de espejo, de reflejo de la compañía, pero que pueda ser cotizado en el mercado americano.
02:24Correcto. Eso sí, hay muchas empresas de todo el mundo, también españolas, que cotizan allí.
02:29Y para, porque al final estar en un mercado donde se pueden enganchar más inversores de una manera más sencilla,
02:38siempre da una base inversora más amplia.
02:43Eso es fantástico.
02:44A ver, ¿y por qué te gusta tanto Pampa Argentina? ¿Desde cuándo te fijas en ella? ¿Qué es lo que
02:49ha hecho?
02:49Pues está en cartera de AvantasFan y de los otros dos fondos, vamos, del plan de pensiones y de Avantas
02:55Pure Equity,
02:55desde verano del año pasado.
02:58¿Y por qué?
03:00Al final, pues, las causas es que cumple perfectamente nuestros tres criterios de inversión.
03:08El primero, como explicamos siempre, es alineación de intereses entre directivos y accionistas.
03:13Y ahí, pues, es una empresa, hay que tener en cuenta, es una empresa fundada en 2005.
03:21La fundaron cuatro directivos del sector, que esos directivos, aparte de seguir dirigiéndola,
03:29tienen más del 20% del capital y, bueno, pues, tienen en eso su participación,
03:38su dinero invertido en la empresa que dirigen.
03:41Y, defendiendo esa empresa, defienden también los intereses de los minoritarios.
03:46Es una empresa que ha ido bien antes de mi ley, que con mi ley sigue yendo igual de bien
03:53o mejor.
03:55¿A qué se dedica?
03:56Vamos a entrar ya en el segundo criterio de inversión, que es modelo de negocio,
04:00que tenga un excelente modelo de negocio con ventajas competitivas.
04:04Pues bien, aquí, Pampa Energía tiene el control de las principales redes energéticas del país,
04:18de Transener, que sería el equivalente aquí a Arredella,
04:21y de Transportadora del Gas del Sur, que sería el equivalente a Enagás,
04:26a una parte, pues, dividen el país en dos, del norte y sur.
04:28Sur es el grande.
04:33Y, bueno, pues, aquí lo que tienen es, son concesiones,
04:45en las cuales, pues, bueno, transportan el 86% de energía y el 60% del gas.
04:52Pero son concesiones a muy largo plazo, la última de gas renovada ya con mi ley en 2025,
04:58en la cual, bueno, pues, tienen un activo único y un monopolio en una infraestructura
05:10que necesita de mucha inversión para que el país crezca.
05:14Con lo cual, cuando tú eres concesionario de eso, el Estado te tiene que cuidar
05:20para que tú inviertas, inviertas con todo el sentido del mundo,
05:24para garantizar y mejorar las instalaciones del país.
05:29Luego, además, tiene otras actividades de, pues, de todo tipo.
05:36Tiene centrales térmicas, centrales, ya tiene parques eólicos,
05:42se está explorando y produciendo petróleo y gas.
05:46Y ahí en Vaca Muerta tiene un, en el yacimiento de Vaca Muerta,
05:50que es el más relevante del país,
05:54tiene una capacidad de incrementar sus ingresos, pues, una barbaridad.
05:57Además, es un sector que está muy apoyado por el nuevo gobierno,
06:03porque es exportador, genera entradas de divisas,
06:08tiene unas condiciones de, es muy buenas a través del RIGI,
06:16el plan de industria nuevo que ha aprobado el gobierno de mi ley.
06:21Y también, pues, por ayudar todo esto,
06:24está muy beneficiado por el incremento del precio del petróleo y del gas.
06:29Claro.
06:30En no solo del crecimiento de Argentina, que ya está creciendo,
06:34que es un país que ha puesto los cimientos
06:36para empezar a ser mucho más de lo que llevaba siendo en las últimas décadas,
06:42y que seguirá, y que irá más independientemente
06:46de quién sea el nuevo presidente en las elecciones de 27
06:49o en las siguientes.
06:51O sea, no es solo una tesis que se basa en que continúa en mi ley,
06:55sino que va mucho más allá.
06:59Y, bueno, pues, eso es lo que vemos.
07:02Y el último criterio, como decía, hay alineación de intereses,
07:08hay un excelente modelo de negocio,
07:10y el precio cotiza a un nivel muy razonable,
07:13cotiza a 13 veces beneficio.
07:17Y, bueno, queremos que ese beneficio...
07:20Ahora mismo cotiza a 13 veces el beneficio.
07:22El beneficio del 2025, pero como han tenido muchas inversiones
07:27sobre el beneficio del 24, pues, sería en torno a unas 8 veces.
07:32Es decir, y vamos hacia arriba.
07:34O sea, es decir, nosotros esperamos que en tres años
07:38la cotización actual sea, pues sí, un per 4, un per 2,
07:43más en ese rango andamos.
07:45Es que todo lo que se está invirtiendo,
07:47todo lo que se puede obtener de ahí,
07:49cuando tú tienes unos intereses alineados,
07:53pues puedes obtener mucho.
07:55O sea, ¿es una posición que seguís construyendo
07:58o digamos que la tenéis ya construida
08:00y la vais a dejar madurar?
08:03Nosotros siempre invertimos a largo plazo.
08:05Todas las inversiones, pues, en media están en torno a 5 años.
08:13Nosotros confiamos en el proyecto
08:15y esperamos que el proyecto transforme la empresa
08:17y la empresa que acabemos vendiendo
08:20sea mucho más de lo que es hoy.
08:24El fondo, los fondos han ido comprando
08:28según las situaciones de mercado,
08:30sobre todo, pues, en septiembre, octubre,
08:33antes de las elecciones de medio término,
08:35pues, se desplomaron todas las compañías argentinas.
08:40Pues, ahí incrementamos la inversión.
08:42Está el precio medio de adquisición por debajo de 70 dólares.
08:47Y después, bueno, pues, lo que vemos es ir a más,
08:54pesa en torno a un 2% del patrimonio del fondo,
08:56lo cual es una posición que está más o menos
09:00por en medio de la cartera.
09:02Hay las que pesan más y otras que pesan menos.
09:05Pero aquí tenemos una confianza
09:07de que estos directivos
09:10y en este entorno de mercado tan favorable para ellos,
09:15puedan conseguir mucho para los accionistas.
09:18¿Por qué consideráis que el hecho de que mi ley
09:22salga de la ecuación en un momento determinado
09:23no tiene por qué afectar negativamente a la compañía?
09:26Porque, al final, lo que ha hecho
09:28es un ajuste presupuestario fiscal muy, muy fuerte
09:33y ha puesto los cimientos para que el país se abra,
09:37porque está muy cerrado.
09:39Y cuando ya ha hecho una reforma laboral,
09:42como la que se hizo aquí en medio de la crisis,
09:44se aprobó a finales de febrero de este año,
09:50entonces todos estos cimientos
09:51tardan tiempo en madurar y en dar sus frutos.
10:00El miedo del mercado es,
10:02oye, esto funciona y está así porque está mi ley.
10:05¿Qué pasa si mi ley no estuviese?
10:07O sea, deja de estar en el futuro.
10:09Pues lo que ocurre en todos los países
10:12es cuando hay un gobierno que hace un ajuste muy fuerte,
10:17el siguiente gobierno, si es más de izquierda,
10:21lo que consigue es heredar una situación muy buena
10:24y el país empieza a crecer incluso más
10:26que con el gobierno que hizo el ajuste.
10:30No digo que lo mejore, digo que cuando…
10:35Sí, que las bondades de la disciplina presupuestaria,
10:39cuando viene el mani roto,
10:41como tiene una situación aseada,
10:43le da tiempo incluso a mejorar la situación
10:46antes de que venga el desastre.
10:47Sí, porque cuando se hace un ajuste fiscal
10:53estás invirtiendo en el futuro,
10:56en varias décadas de futuro,
10:58cuando estás gastando constantemente
11:02mucho más de lo que ingresas,
11:04estás apoyando tu crecimiento en esos años,
11:08pero hipotecando tu futuro.
11:11Eso, pues, sabemos de lo que hablamos.
11:14Más a largo plazo, aquí yo creo que lo sabemos mejor que nadie.
11:18Pampa Energía, pueden ustedes consultarlo por ADR mejor,
11:23porque lo veremos en dólares,
11:26una posición interesante y que vamos a seguir muy de cerca,
11:29porque aquí, como sabes, también seguimos muy de cerca
11:30todo lo que sucede en Argentina.
11:33Juan Gómez Bada, te agradezco muchísimo,
11:34como siempre, que hayas querido acercarte hasta aquí
11:36a contarnos esta fantástica tesis de inversión.
11:39Muchas gracias a vosotros.
11:40Y a todos ustedes, señores oyentes,
11:42gracias por seguirnos un día más,
11:43incluso un día en el que tratamos de explicarles
11:45asuntos tan complicados como el que hemos vivido hoy.
11:48Y, nada, les espero mañana,
11:50que aquí sí que estaremos trabajando
11:52y además con un programa especial sobre empleo.
11:54No se lo pierdan, mañana a las 12.
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