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Juan Gómez Bada explica la tesis de inversión de Fluidra en ‘Con Ánimo de Lucro’.
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00:051 y 7 minutos de la tarde, 12 y 7 en Canarias. Seguimos en riguroso directo con ánimo de lucro
00:10y lo hacemos como todos los días hasta ahora abriendo página de mercado.
00:14Y abrimos página de mercado y nos fijamos en la fotografía fija que nos ofrece ahora mismo nuestro principal indicador,
00:22el IBEX 35, que aumenta las caídas, lo hace por encima del 1,16% a esta hora y cotiza
00:30por debajo de los 17.000 puntos, 16.971.
00:34Según nos muestran las aplicaciones en tiempo real, tenemos la mayoría de los valores del IBEX 35 cotizando en negativo,
00:44amplias caídas, solo algunos valores como Puts Brands, que está en este momento de enhorabuena por la operación que está
00:53llevando a cabo con Steelauder, un 1,27% arriba.
00:58Tenemos Logista subiendo un 0,13%, Merlin Properties un 1,61%, Fluidra un 0,26%, Endesa un 0,07%, tenemos
01:11también en positivo Repsol un 1,23% y Naturs y Energía un 0,75%.
01:17Terminan las ganancias con Bank Inter, que está plano, pero sí unas décimas en positivo, un 0,04%.
01:25Entre las caídas más abultadas, las de Indra un 2,29%, Banco Sabadell un 2,47% o ArcelorMittal un
01:343,54%.
01:36Eso, como les digo, es la fotografía fija que nos ofrecen las bolsas hasta ahora, pero vamos a echar un
01:42vistazo también a lo que sucede en el mercado de materias primas,
01:46que es el mercado que está moviendo de una manera más importante los valores en los índices.
01:51Tenemos el petróleo Brent de referencia en Europa, ya por encima de los 101 dólares, está subiendo más de un
01:574%.
01:58Cuando arrancábamos este programa, en el tiempo de noticias, les contábamos cómo el petróleo Brent estaba en el entorno de
02:05los 100, ya está en 101, subiendo un 4%,
02:07y el West Texas en 94 dólares el barril. Es decir, ambos, tanto el crudo de referencia en Estados Unidos
02:15como el petróleo Brent de referencia en Europa,
02:18creo que lo he dicho mal antes, el West Texas es de referencia en Estados Unidos, el Brent de referencia
02:23en Europa, ambos subiendo más de un 4% a esta hora.
02:28Lo cual quiere decir que las tensiones, lo que opina el mercado, en definitiva, sobre cuánto tiempo puede durar la
02:36crisis en Oriente Medio,
02:37la crisis en el Estrecho de Hormuz y la crisis que supone la pérdida de instalaciones de hidrocarburos en esa
02:44zona tan importante,
02:47precisamente para este tipo de productos como es el Estrecho de Hormuz y como es la zona de Oriente Medio,
02:53lo que está provocando es un mercado que cada vez descuenta que esto se va a alargar cada vez más
03:00y va a ser cada vez más intenso.
03:02Y lo que está sufriendo, por el contrario, son los índices. Si el petróleo se aprecia, los índices caen, los
03:09índices sufren.
03:11Y como les digo, nuestro principal indicador, el IBEX 35, está en este momento sufriendo caídas superiores al 1%.
03:20Si miramos al resto de Europa, el Eurostock está cayendo un 1,32%, el DAX alemán un 1,35%,
03:27mientras que los valores norteamericanos en el cierre de ayer cerraron con ganancias, un 0,54% para el S
03:34&P 500,
03:35el Dow Jones un 0,66% y el Nasdaq un 0,67%.
03:39Sin embargo, durante la madrugada, ¿qué sucedía? Que los índices asiáticos se viraban a la baja y el Hansen se
03:46dejaba un 1,89%.
03:48En definitiva, tenemos además los futuros de los valores americanos, el S&P 500 y el Dow Jones,
03:55también avanzando pérdidas, un 0,91% para el S&P 500 y un 0,84% para el Dow
04:03Jones.
04:04Tenemos además las noticias más importantes que tiene ahora la prensa especializada,
04:09hablándonos precisamente de esa tensión bursátil entre Estados Unidos e Irán,
04:14que están tensando la cuerda y ya nos ofrecen los servicios como JP Morgan, etcétera,
04:21pistas de cómo debemos operar en estos momentos.
04:24Nosotros, respecto a la evolución de los grandes índices, siempre decimos lo mismo.
04:28Al final, si uno invierte en índices, invierte de manera pasiva, como se suele decir,
04:36es decir, uno no compra empresas sino que compra índices, como pueda ser el IBEX 35, el S&P 500,
04:41el MSCI World o el Dow Jones de industriales,
04:44al final lo que hace es comprar las mejores empresas de cada uno de esos mercados,
04:49del mercado americano, del mercado de las tecnológicas americanas, del mercado de las grandes empresas mundiales,
04:55de los índices que hay de emergentes, etcétera, etcétera, etcétera.
04:58Y los dibujos que estos grandes mercados, estos grandes índices suelen hacer en tiempos de crisis suelen ser caídas rotundas.
05:06Ahora mismo estamos viendo caídas en los índices, caídas importantes, que tras las crisis lo que hacen es rebotar.
05:14Por eso, en estos momentos de gran volatilidad en los mercados son los momentos en los que siempre les decimos
05:20que tenemos que tener oportunidades y que hay que ser muy prudente a la hora de darle al botón de
05:25vender y de ponernos nerviosos.
05:26Al final, siempre uno piensa que esta crisis que acaba de llegar es la mayor de todas porque, digamos,
05:34se están poniendo en entredicho los cimientos que han estado labrando o han estado sujetando y sustentando el mundo tal
05:43y como lo conocemos.
05:44¿Qué pudimos pensar en la crisis del COVID, cuando una pandemia golpeaba a todo el mundo y hacía que los
05:50índices se cayeran entre un 40 y un 50%?
05:52Claro, si la bolsa, el mercado se caga un 40%, en ese momento, con una crisis como el COVID,
05:58tú puedes pensar legítimamente que el mundo tal y como lo conocías se ha terminado y que esa crisis global
06:03mundial acaba de llegar.
06:05Sin embargo, el mercado rebotó muy por encima de los valores previos a la crisis del COVID-19.
06:11De hecho, también cayeron cuando estalló la crisis en Ucrania, cuando Rusia invadió Ucrania.
06:18Cuando pensábamos que la crisis iba a durar poco, las bolsas caían poco.
06:22Cuando se confirmó que el periodo de guerra se iba a ampliar, pues las caídas se ampliaron.
06:27Pero después el mundo ha sabido vivir con esa crisis y ha subido.
06:31De nuevo, caída en crisis, subida posterior que supera los umbrales anteriores.
06:38Dicho todo esto, al final, lo que siempre les decimos a la hora de invertir se sigue cumpliendo
06:43y es que lo mejor que se puede tener a la hora de invertir es una posición bien diversificada
06:47y una buena estrategia y seguir el plan.
06:51Disciplina y método o la ruina.
06:53Y es que si uno mantiene ese famoso DCA, es decir, esa inversión sistemática
07:00en la que vamos invirtiendo poco a poco, a lo largo del tiempo, todos los meses un poquito,
07:09nos permite estar invertidos en los mejores y en los peores momentos.
07:14Vamos a hacer una pequeña pausa y nos vamos con la tesis de inversión del día.
07:18Traemos uno de mis vicios, además confesos,
07:22que es el de escuchar, analizar y discutir tesis de inversión.
07:26Y para eso me traigo a uno de los mejores gestores en España,
07:29que es Juan Gómez Bada, es el director de inversiones, fundador, CEO, presidente, ya no sé...
07:35Y becario.
07:35Y becario de Avantage Capital con ese fondo Avantage Fund
07:41y que me propone hoy una tesis española.
07:44Sí.
07:45Cuenta.
07:46Fluidra.
07:47Fluidra.
07:48Sí.
07:49¿A qué se dedica Fluidra?
07:50Hay mucha gente que la habrá oído, pero que no sabrá a qué se dedica.
07:53Se dedica al mundo de las piscinas y todo el que tiene piscinas.
07:58Y bueno, no se encarga él exactamente de los suministros que los compra por internet,
08:06sino que se lo lleva un piscinero, un profesional que conoce todas las características del sector,
08:18las características de la piscina, se ocupa de ella, tiene una capacidad de instalar unos motores, domóticas, etc.
08:29Pues todo esto es a lo que se dedica Fluidra.
08:32Al final fabrica y vende productos para piscinas.
08:35Y en eso es el líder, el líder a nivel global, sobre todo excluyendo Estados Unidos.
08:42En Estados Unidos hay competidores fuertes, pero los que están en Estados Unidos no están en el resto del mundo,
08:49como está Fluidra.
08:51O sea que Fluidra no solo...
08:53Todos aquellos que tenemos una piscina, de una manera u otra hemos comprado productos de Fluidra.
08:59No necesariamente. Todos, o sea, la mayoría de los, o sea, gran parte de los que tienen una piscina,
09:11sea particular o sea empresa o un hotel, bueno, otro tipo de una comunidad de vecinos,
09:20que se encarga de las piscinas un profesional, pues tienen muchas probabilidades de que ese profesional...
09:27Uno de sus proveedores principales...
09:29Sea colaborador, uno de sus proveedores principales sea Fluidra, porque Fluidra se especializa en estos profesionales
09:37para darle el mejor servicio, darle los mejores productos, última gama, darle las herramientas que él necesita
09:46para dar el mejor servicio a sus clientes.
09:48Uno podría pensar que una empresa que provee de servicios y de productos a profesionales de las piscinas
10:01no podría llegar a ser una gran empresa. Pero es que Fluidra es una compañía que compone el IBEX 35.
10:08Es uno de los valores importantes del IBEX 35.
10:11Y convertirse en una de las 35 empresas más importantes de España dedicándote a este sector,
10:20tienes que ser muy competitivo y tienes que convertirte en una, permíteme, en una máquina de facturar.
10:28¿Es Fluidra una máquina de facturar?
10:29Sí, sí, lo es y tiene pues grandes ventajas competitivas, muchas relacionadas con su escala,
10:36porque la mayoría de sus competidores son muchísimos más pequeños.
10:41Es un sector muy, muy atomizado donde existen capacidades de fabricación y de distribución
10:50que aprovechan economías de escala y esas economías de escala, ese poder de negociación lo tiene Fluidra.
11:00Decías, los grandes competidores, los grandes players, mejor dicho, dentro de este sector,
11:08o algunos de los más grandes, están en Estados Unidos.
11:10Sí.
11:11Pero solo en Estados Unidos.
11:12Correcto.
11:13¿Qué ha permitido a Fluidra competir fuera? ¿En qué países está Fluidra?
11:18Bueno, Fluidra está en todo el mundo, incluido Estados Unidos, pero realmente su mercado de origen
11:24era aquí, en España, y después ha ido creciendo.
11:27Es un mercado muy ligado a la construcción, porque se construyen piscinas,
11:33pero también al mantenimiento, y cada vez depende más del mantenimiento.
11:37Piscina que se construye, piscina que necesita un mantenimiento y necesita una serie de suministros
11:42que a veces son consumibles, a veces son otras bombas, otros aspectos más caros
11:49que hacen falta revisar, cambiar, etc.
11:54Y bueno, Fluidra ha ido creciendo, está en casi todo el mundo, en casi todos los mercados,
12:01y en cada uno de los que está, suele ser el actor más grande, excepto en Estados Unidos,
12:09donde tuvo una fusión relevante, compró Zodiac hace unos años, que es un productor,
12:15y en Estados Unidos adquiere más la faceta de producto.
12:20Fluidra es dueño de Zodiac.
12:21Sí, adquirió Zodiac. Zodiac, no las lanchas...
12:24No, no, no, los productos... Es que esos productos sí los tengo, los Zodiac sí los tengo.
12:29Ah, sí, sí los tienes.
12:29A esos los conozco.
12:30Pues entonces eres cliente de Fluidra, sí. También pueden los inversores finales ser clientes.
12:38Lo que pasa es que la gran ventaja competitiva es en el servicio que dan los piscineros,
12:43que es donde es más diferencial sus productos, su servicio, porque otros productos que puedas coger en Alibaba,
12:54o en Amazon de piscinas chinos o así pueden ser más baratos, pero ahora tienes que hacer un do-it
13:03-yourself
13:03y además tienes que hacerlo tú mismo y tienes que fiarte de tu criterio, tienes que estar encima de eso,
13:15y bueno, sobre todo cuando hay un problema tienes que llamar a alguien.
13:19Y esos productos más caros, que no son los de mantenimiento, quien te los cambia, quien lo hace bien y
13:26no lo hace, pero lo hace mal,
13:28entonces, bueno, pues ahí es donde tiene Mercado Fluidra.
13:32Yo sé que en Avantash Capital sois muy estrictos con los criterios que deben cumplir las compañías que pasan a
13:41formar parte de vuestro fondo.
13:44¿Cómo los cumple? Empezando por el alineamiento de intereses entre el management y el accionista,
13:53el caso de Fluidra y el resto de vuestros preceptos.
13:57Sí, sí, nuestros criterios son tres. El primero es el que has dicho, alineación de intereses entre directivos y accionistas,
14:04el segundo, tener un excelente modelo de negocio, es decir, contar con ventajas competitivas sostenibles en el tiempo,
14:10y el tercero, tener un precio razonable, un precio razonable con lo que esperamos que vaya con el precio de
14:17la acción, correcto,
14:18que una valoración razonable en el mercado, que comparado con lo que esperamos de la compañía.
14:24Esta compañía lleva en cartera desde 2014 y entró en cartera, pues cuando cotizaban sus títulos,
14:30son en torno a unos tres euros y ahora están cerca de veinte.
14:34Entonces, bueno, decir que aquí cumple la alineación de intereses porque hay cuatro familias fundadoras
14:41que son el primer accionista, que tienen un 28%, y además cada una de esas familias tiene participaciones adicionales,
14:51aunque no están vehiculizadas a través de ese vehículo que tiene el 28%.
14:55El presidente ejecutivo, el AIPlanes, pertenece a una de esas familias accionistas.
15:05Además, en el accionariado está un fondo de capital riesgo, Ron Capital, que se está más bien desinvirtiendo,
15:16pero proviene de la fusión que hablábamos antes, de la fusión con Zodiac,
15:19que fue el vendedor, que también tiene un 11% adicional, e incluso hay una quinta familia
15:28que ha entrado en el capital, que es la familia Puch.
15:31Y bueno, pues es decir, hay mucha gente interesada en que eso vaya bien,
15:38y hay skin in the game por parte del presidente ejecutivo,
15:41y lleva muchos años dirigiéndolo, y bueno, fue su padre quien la dirigía antes,
15:50pero el AIPlanes ya lleva más de una década al frente,
15:57y bueno, pues pensamos que la compañía sigue, o sea, por ese lado no hay ningún tipo de conflicto de
16:08interés,
16:08es más, hay alineación de intereses, y por otro lado, siguiente criterio de inversión,
16:14modelo de negocio, pues ahí vemos que tiene más ventajas competitivas,
16:21sobre todo de escala, pero también relacionadas con la escala de capacidad de hacer I más D,
16:29que otros competidores no pueden, tiene capacidades, o sea, lo que está haciendo ahora es,
16:38aunar su oferta de producto para hacerlas más estandarizables y compatibles en todo el mundo,
16:44y eso al final simplifica la vida a los piscineros, y aumenta el margen,
16:49porque tú tienes que hacer, tener una gama de productos que sea,
16:54pues convertirte en el estándar que utilicen ellos, y eso es lo que poco a poco va consiguiendo,
16:59y bueno, la cotización es razonable, últimamente ha caído, está cotizando en torno a 21 veces beneficio,
17:09es cierto que lleva a estar más cara, hay que tener en cuenta que es una compañía que tiene sus
17:15ciclos,
17:16pues depende de la construcción, por un lado, pero también depende de la demanda de piscinas nuevas,
17:27después de la pandemia, o justo después hubo mucha demanda, porque se empezó a dar valor al aire libre,
17:35a tener tu propia piscina, estas cosas, ¿no?
17:38Pero dentro de eso, si se va viendo, pues, que con esos pequeños vaivenes miras a largo plazo,
17:45pues es una historia clarísima de crecimiento y tiene por delante muchísimo potencial desde nuestro punto de vista.
17:50Bueno, pues, ¿y el precio de la acción? ¿En qué año entrasteis?
17:54En el 14, en 2014.
17:56¿En 2014? ¡Ostras! Pues le habéis sacado unos beneficios extraordinarios.
18:01Bueno, sí, llegó a más que multiplicarse por 10, luego desde ahí ha caído un poco, pero más...
18:09¿Qué fue? No sé, estás viendo, he abierto la gráfica, ¿qué fue lo que pasó aquí en 2021-2022?
18:15Ese fue el post-COVID.
18:17El pico de 35.
18:18El post-COVID, ahí...
18:19Ahí fue el boom de las piscinas.
18:21Claro, pero bueno, que al final no es cuestión de que...
18:25O sea, ahí la narrativa del mercado acompañó y generó una disfunción en la cotización de Fluidra, pero en positivo
18:32en este caso, ¿no?
18:33Sí, y Avantasfan lo que hizo en ese caso fue disminuir el peso, pero siguió invertido.
18:39Siguió invertido, luego desde entonces cayó una caída para volver un poco a su media histórica de crecimiento.
18:48Y ahora mismo está, si nos vamos al último año, estamos en uno de los momentos más bajos.
18:55¿Seguís construyendo posición o con lo que tenéis os quedáis?
18:58Bueno, estamos más o menos estables, pero estamos positivos.
19:03Es decir, bueno, que en función del precio pues seguiremos tomando decisiones, pero sí que...
19:11Es una compañía que os sigue gustando y que queréis que siga acompañando.
19:13Y creemos que ahora está en uno de los precios más atractivos de los que estaba antes, porque es una
19:18compañía que va más.
19:21O sea, no hay que quedarse en pequeños booms.
19:24Por ejemplo, Netflix también es un excelente modelo de negocio ahora, pero evidentemente en la pandemia tuvo su boom.
19:31Y después pues tuvo un momento para atrás, pero oye, ¿ha venido para quedarse o fue flor de un día?
19:38Pues esa es la diferencia, que estos son negocios que tienen momentos cíclicos mejores y peores, que no es una
19:47línea recta.
19:48La mayoría de negocios no son una línea recta.
19:50Si emprendes, si tienes empresario, prepárate para sufrir vaivenes, pero a largo plazo se ve quién lo hace bien.
19:58Y se ve quién tiene ventajas competitivas.
20:00¿Puedes decirnos qué peso tiene en vuestra cartera fluida?
20:03En torno a un 2%.
20:04Un 2%.
20:05¿Un 2%?
20:06Sí.
20:07Bueno, no está mal. Es un porcentaje importante al final.
20:11Sí, ha oscilado entre el 1 y el 3.
20:14¿Entre el 1 y el 3?
20:15Sí.
20:16No quiero ni imaginarme cómo estaríais en el post-COVID viendo Fluidra a 35.
20:21Pues reduciendo.
20:23Estabais diciendo, vamos a hacer caja y vamos a sacar del banquillo a pasear.
20:26No, pues es así. Si tú una empresa en la que tienes un 2%, pongamos, se te multiplica por 3,
20:35no vas a tener a la misma empresa a un 6%.
20:39Un 6%. Entonces, bueno, pues tienes que reducir.
20:43Fenomenal. Pues Juan Gómez Bada, como siempre, desde Avantas Capital, te agradezco mucho que nos acerques a esas conclusiones del
20:49estudio que tenéis de las empresas en estas tesis de inversión.
20:52Te espero muy prontito de vuelta.
20:54Pues encantado de venir aquí. Siempre un placer.
20:56Muchas gracias.
20:58Y a ustedes, señores oyentes, gracias por estar aquí un día más. Yo les espero mañana a las 12, aquí
21:03como siempre, en Con Ánimo de Lucro.
21:06Es Radio Libre Mercado.
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