00:01Comme promis, nous parlons du marché des ETF comme chaque lundi dans Good Morning Market
00:06avec ce matin Damien Leda, le directeur de la gestion de Galilée Asset Management.
00:10Bonjour Damien.
00:11Bonjour Etienne.
00:11Qu'est-ce que vous constatez sur ce marché des ETF avec certes des indices européens
00:16qui font une petite pause, qui sous-performe notamment Wall Street qui est vraiment sur
00:20un petit nuage avec donc un Nasdaq Composite qui a clôturé pour la 13e fois consécutive
00:24sur un record vendredi.
00:27Ça donne quoi sur les flux ? Comment vous voyez un petit peu
00:29l'argent circuler sur cette classe d'actifs, sur les ETF ?
00:32Eh bien sur les flux toujours très positifs depuis le début de l'année malgré la volatilité
00:37ambiante.
00:38Alors si on regarde sur la semaine écoulée pour les flux d'ETF domiciliers en Europe,
00:42donc les ETF Yousit, on a eu plus 5 milliards d'euros de collecte, toute classe d'actifs
00:48confondue, ajoutée aux 113 milliards d'euros déjà collectés depuis le début de l'année.
00:53Donc c'est à peu près 5% de la collecte totale, ce qui est une semaine un petit peu
00:57en deçà de ce qu'on a eu depuis le début de l'année en moyenne.
01:01Néanmoins ces flux restent positifs, tirés par quelles zones géographiques, quels sont
01:04les secteurs en ce moment qui attirent les investisseurs ?
01:07D'une part en termes de classe d'actifs, c'est toujours les actions qui drainent la
01:10majeure partie des flux.
01:11On a eu 88 milliards de collecte depuis le début de l'année sur les actions, loin
01:15devant les marchés obligataires qui sont à 24 milliards et les matières premières
01:19sont aussi très en deçà, 1,6 milliard seulement.
01:23Sur les actions, sur cette période-là, on a les flux sur le world qui sont les plus
01:29intéressants, donc on a eu plus 2,3 milliards sur la semaine passée, au global 40 milliards
01:34depuis le début de l'année.
01:35Donc les ETF, MSCI World, pour ne pas les nommer, qui drainent une grande partie de ces
01:40flux-là.
01:41Ensuite, par zone géographique plus précise, on a dans l'ordre l'Europe qui collecte quand
01:46même pas mal, 600 millions d'euros sur la semaine passée.
01:49Les US, juste derrière, 500 millions d'euros.
01:53Et puis on a les émergents et la Chine qui collectent 300 millions d'euros cumulés,
01:59à noter quand même des sorties depuis le début de l'année sur la Chine, pour un peu
02:02plus d'un milliard.
02:03Donc les investisseurs qui vont se reporter sur d'autres zones géographiques, d'autres
02:06pays émergents.
02:08Mais des investisseurs qui rachètent ce qui a sous-performé, typiquement de l'Europe
02:12et des émergents.
02:13Oui.
02:14Deux zones géographiques qui ont été vendues au mois de mars, lors des premières semaines
02:18du compte.
02:18Qui ont été vendues.
02:19Donc il y a un phénomène de « buy the deep » qui s'explique aussi par des fondamentaux
02:23et des croissances bénéficiaires qui sont assez intéressantes dans les pays émergents,
02:27notamment en Europe.
02:28Ça risque d'être révisé à la baisse significativement.
02:31Mais les investisseurs se positionnent aussi sur d'autres segments, d'autres ETF un petit
02:36peu plus atypiques, notamment les ETF Smart Beta.
02:41Donc dans le Smart Beta, vous avez des facteurs de style, les ETF plutôt à connotation « value »
02:47qui vont s'intéresser aux valeurs décotées, mais aussi au style « growth » ou au style « qualité ».
02:52Ces ETF-là, on dit « factoriel », ont collecté 500 millions d'euros sur la semaine, 17 milliards
02:59depuis le début de l'année.
03:00C'est nettement devant les ETF sectoriels ou les ETF thématiques qui sont un petit peu
03:04en dessin.
03:05Comment vous placez-vous aujourd'hui chez Galilée Asset Management ? Sachant que vous
03:08êtes une maison qui utilisait ces outils, ces ETF, mais vous n'utilisez pas que des
03:12ETF pour construire votre allocation.
03:14face à Wall Street qui enchaîne des plus hauts, face à des indices européens qui
03:20sous-performent encore et toujours, et puis bon nombre d'analyses, que ce soit sur
03:23ce plateau ou dans leurs notes respectives, qui estiment que l'Europe sera structuellement
03:28en retard à cause de ce conflit en Iran.
03:31Je pense qu'il faut être plutôt agnostique en termes d'outils.
03:34Les ETF sont tous indiqués pour certaines régions, certains styles de marché.
03:39Les gestions actives peuvent l'être aussi.
03:41Si on prend l'exemple de la classe d'actifs obligataires, il y a des ETF obligataires
03:46qui se développent, alors qui ont pour mission de traquer des indices obligataires sur le
03:51souverain ou sur le crédit, mais avec certaines limites.
03:54Donc la gestion active peut avoir là une valeur ajoutée significative.
03:58Sur la partie action, c'est un petit peu plus mitigé.
04:02Sur les large cap, c'est souvent très difficile de battre les indices pour les gestions actives.
04:06Pour des questions de pondération aussi dans les indices, certaines valeurs peuvent être
04:10pondérées largement au-delà des 10% de l'actif, ce qui n'est pas possible pour des
04:15fonds EUC qui ont des règles, des contraintes réglementaires.
04:18Donc mécaniquement, si ces valeurs-là performent bien, les gérants vont être en retard
04:22parce qu'ils en ont moins dans leur portefeuille tout simplement.
04:25Par contre, sur certains segments, ça peut avoir tout son sens.
04:28Les ETF sont moins développés sur les segments des small cap, par exemple, notamment européennes
04:33ou françaises.
04:34Donc des investisseurs qui souhaitent s'exposer à cette classe d'actifs peuvent utiliser
04:36des fonds actifs avec des gérants physiques et une stratégie fondamentale qui a tout
04:41son sens.
04:41C'est typiquement ce que vous faites, vous, aujourd'hui ?
04:43Oui, alors on mixe les deux, effectivement, entre des ETF cœur de portefeuille sur des
04:52zones géographiques, du S&P 500, du Nasdaq.
04:54Et puis on peut également tilter les portefeuilles à certains moments avec des ETF plus spécifiques
05:01sectoriellement ou thématiques, notamment des thématiques de la cybersécurité qui nous
05:06paraissent assez intéressantes en ce moment ou du cycle de l'eau.
05:08Et donc composer un portefeuille qui peut être un petit peu plus robuste dans la volatilité
05:12actuelle et surtout allonger son horizon d'investissement, ça s'écrit.
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