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00:06Chaque lundi, à cette heure-ci, c'est le portefeuille BFM responsable.
00:09Stanislas de Bayancourt nous rejoint pour Sycomore M, l'un des trois co-gérants de ce portefeuille BFM responsable.
00:13Bonjour Stanislas.
00:15Bonjour Guillaume.
00:15Ravi de vous retrouver. Le portefeuille a souffert avec le reste du marché sur la semaine qui vient de s
00:19'écouler,
00:20moins 4,5%. Est-ce que ce portefeuille, composé aussi de valeurs d'énergie renouvelable,
00:25c'est un portefeuille ESG, résiste quand même un tant soit peu ou pas à ce qui se passe au
00:30Moyen-Orient
00:30à la hausse des cours du pétrole ?
00:35Alors, en effet, on a une diversification importante des secteurs dans le portefeuille.
00:41Ce qu'on voit, c'est que les secteurs un peu plus défensifs,
00:44et notamment la pharmacie avec Sanofi, ont quand même mieux amarti la baisse pour le portefeuille.
00:48On voit également des valeurs comme Eton, si on a une progression dans la performance.
00:51Donc ça, c'était nettement favorable pour le fond.
00:54En revanche, on a des secteurs qui ont été plus challengés, soit autour des softwares,
00:59mais ça, c'est plus lié aujourd'hui à toute la problématique sur l'IA et le remplacement de l
01:03'IA.
01:04Donc ça, c'est un point qui est assez important.
01:06On le voit sur SAP dans le portefeuille.
01:09Et ensuite, vous avez des secteurs qui sont plus sensibles au taux d'intérêt.
01:12Ça a été dit, vous en avez discuté précédemment.
01:15On a eu un choc très fort sur les taux.
01:18C'est vrai en France, c'est vrai en Italie.
01:21C'est longtemps plus vrai en Italie, d'ailleurs, et c'était vrai en Allemagne.
01:23Donc on le retrouve sur des valeurs comme Bonovia, qui est une valeur du secteur immobilier.
01:27Donc par nature, la valorisation des activités est très sensible au niveau des taux d'intérêt.
01:32Donc à connu avec la hausse des taux, après un très bon rebond au mois de février,
01:36elle a tout rendu un petit peu plus sur le mois de mars pour Bonovia.
01:41Bon, et les autres valeurs allemandes, logiquement, ont souffert du fait que le DAX a sous-performé
01:46le reste des indices européens, notamment le CAC 40.
01:49On voit d'autres valeurs qui ont connu un parcours compliqué.
01:53Oui, c'est vrai que quand on regarde sur les expositions de pays et les différences
01:57entre les pays, je pense qu'il y a deux enseignements.
02:00On voit que le marché a une lecture, notamment sur les petits approvisionnements énergétiques
02:05en fonction des pays.
02:06On sait que l'Allemagne est très sensible au prix du gaz, mais l'Italie aussi.
02:10Et ce qui est intéressant, c'est par exemple, si on regarde les marchés de taux d'intérêt,
02:12les taux à 10 ans italiens qui, en début de l'année, étaient plus serrés, plus bas
02:16que les taux à 10 ans français, aujourd'hui, sont 20 des pays plus élevés sur les taux
02:20à 10 ans, donc il y a eu un mélangissement beaucoup plus de temps en Italie, en particulier
02:23depuis le début du mois de mars.
02:24Et on a aussi un petit peu la même chose, et c'est vrai aussi par le mix sectoriel,
02:29où le marché allemand a davantage baissé sur le mois de mars et a été plus sensible.
02:33Et même des grandes valeurs du DAX, dont on ne détient pas dans le portefeuille,
02:37mais comme Rheinmetall, qui sont pourtant exposées au secteur de la défense,
02:41ont également connu un mois de mars plutôt pas en net baisse.
02:44Donc on sent bien que même dans le mix pays, le mix géographique,
02:48les secteurs influent également beaucoup, tout comme le mix énergétique.
02:52Oui, et ça se voit aussi à travers les performances.
02:54Quand même, quelques rescapés dans ce portefeuille sur la semaine écoulée.
02:57Eton, justement, très diversifié énergétiquement,
02:59Eton a gagné 1,4% malgré la chute des marchés européens.
03:03Oui, tout à fait.
03:04Alors c'est vrai que, bon, après c'est une valeur qui est très internationale,
03:07donc ça, c'était plutôt favorable, et comme vous l'avez dit,
03:09bonne diversification géographique, donc ça, c'était bon.
03:12On voit aussi que dans les choix de l'heure qu'on a fait dans le secteur de l'assurance,
03:16malgré la période où on a plutôt des titres qui se sont bienvenus,
03:20je pense notamment à AXA, qui en plus avait publié précédemment de très bons résultats,
03:24avec des perspectives assez solides.
03:26Donc ça, ça a permis au secteur de se maintenir.
03:29Merci beaucoup, l'un de nos trois co-gérants de ce portefeuille,
03:31Sycomore M, Stanislas de Bayancourt, avec bien sûr Frédéric Crozier pour Mirabou.
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