- il y a 6 jours
Jeudi 5 mars 2026, retrouvez Nuno Texeira (Directeur Analyses et Stratégie, Vega Investment Solutions), Bastien Drut (Responsable de la stratégie et de la recherche économique, CPR AM) et Wilfrid Galand (Directeur stratégiste, Montpensier Finance) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:09planète marché avec nos trois experts du jour ils sont en plateau on est ravi d'accueillir
00:14wilfrid galan bonsoir wilfrid directeur stratégie chez montpensier arbevel voilà puisque ça n'en
00:19finit pas de grossir votre belle boutique n'arrêtons pas à vos côtés nuno texera bonsoir
00:24d'uneau bonsoir vous êtes directeur analyse et stratégie de vega investment solution bienvenue
00:29à vous et puis bastien dru bonsoir bastien responsable des études et de la stratégie de
00:35cpr am alors on l'a vu messieurs sur le front géopolitique le conflit bien sûr se poursuit
00:43au moyen-orient les experts ne tablent pas sur une fin des hostilités avant plusieurs semaines hier
00:49les marchés avaient réagi on s'en souvient une information du new york times indiquant qu'il
00:52aurait des responsables iraniens qui auraient tenté d'ouvrir une initiative mais de paix de
00:58contact avec washington pour mettre fin aux hostilités ça a été rapidement rejeté par
01:02donald trump il a jugé qu'il était déjà trop tard et puis on a eu ce navire de guerre
01:07iranien
01:08coulé au large du sri lanka torpillé par un sous marin donc on est vraiment loin des zones de
01:13conflits qui fait aussi penser à une propagation en tout cas tout reste très compliqué wilfrid galan
01:20troisième jour un peu de choc sur sur les marchés petite baisse lundi ça s'est aggravé
01:27mardi et puis ça continue jour après jour au gré des des mouvements on a l'impression comme que ça
01:32stabilise mais que les marchés restent assez fébrile oui c'est à dire qu'en fait on avait assez peu
01:37de
01:37surprises sur le déclenchement des hostilités on masse pas tous les moyens militaires qui ont été
01:44qui ont été déplacés en vain en général et donc les scénarios de marché intégraient la forte
01:51possibilité d'une action militaire américaine et israélienne contre l'iran et des répliques
01:58iraniennes et donc c'est la raison pour laquelle lorsque les marchés ont ouvert lundi en fait il n'y
02:03a pas
02:03eu de fortes baisses finalement parce que le positionnement était déjà là on a eu des couvertures
02:07qui avait été amorciées on l'a vu d'ailleurs le vix avec bondi dès vendredi voilà et donc par
02:13rapport à ce à ce scénario de marché maintenant ce qu'on voit c'est ce sont des ajustements des
02:19ajustements sur la durée du conflit vous l'avez mentionné avec une un oeil que que les financiers
02:27portent maintenant régulièrement sur les différentes plateformes de paris en ligne en disant est ce qu'on va
02:33avoir plus ou moins de chance d'avoir effectivement une fin de conflit rapide c'est en train de baisser
02:38la possibilité d'avoir cette fin de conflit rapide donc donc un peu de crainte là dessus et puis
02:43surtout une évaluation des conséquences de ce choc et on voit qu'on a finalement on a quatre
02:49conséquences globalement qu'on a du mal un petit peu à évaluer complètement la première tout le monde
02:55en parle évidemment c'est sur le prix d'énergie le prix du pétrole je rappelle effectivement que le prix
03:00du
03:00pétrole a pris 1% le prix du gazole a pris 40% le prix du kérosène a été multiplié
03:05par deux et demi
03:06en asie donc sur la partie aérienne donc on a une démultiplication de cette de cet impact sur
03:13l'énergie le deuxième c'est effectivement sur la partie des frottements dans l'économie mondiale les
03:18frottements commerciaux les frottements sur les assurances l'augmentation des coûts général de
03:23l'économie mondiale qui va forcément peser sur les marges la troisième c'est comment est ce que la zone
03:27moyenne orientale qui était considérée comme une zone relais de croissance va se remettre ce moteur
03:33de croissance devient un boulet donc ça là aussi il faut intégrer tout ça et puis le dernier élément
03:38c'est comment intégrer ce qui est en fait un stress financier supplémentaire un stress de liquidité
03:44supplémentaire parce que les acteurs financiers ne bougent plus beaucoup dans un monde qui parle
03:50déjà beaucoup d'absence de liquidité sur des phénomènes qui inquiètent un petit peu sur la
03:55dette privée on a parlé d'apollo kkr blackstone maintenant black rock donc il y a un certain nombre
04:01d'éléments qui inquiètent au fur et à mesure que ces quatre strates là se déploient et donc ça nous
04:07donne un marché effectivement qui est assez nerveux qui a du mal à trouver véritablement une base et sur
04:12lequel il faut à mon sens faire preuve d'une grande prudence parce que il est extrêmement facile de se
04:18faire
04:18prendre à revers sur un marché pareil quatre menaces ou quatre en tout cas conséquences en cascade on comprend
04:23d'autant que les marchés ils étaient relativement chers déjà on part de haut est-ce que finalement
04:29cet épiphénomène on verra en tout cas ce choc exogène ce serait pas le canardier dans la mine qui pourrait
04:33avoir des conséquences plus importantes beau canardier oui on avait déjà une valorisation sur le marché
04:38américain autour de 22 23 fois les résultats attendus en europe on était plutôt dans une
04:44moyenne historique un peu au dessus autour de 15 fois et c'est vrai qu'on attendait beaucoup des banques
04:50centrales
04:50quand même notamment aux états unis il y avait une marge de baisse des taux là les anticipations se sont
04:56évidemment réduites je crois d'à peu près 60 points de base à à peu près la moitié donc il
05:02est clair que
05:02ce conflit surtout s'il dure parce que évidemment la durée et l'impact en ampleur et en durée sur
05:11les
05:11prix de l'énergie va conditionner notamment les anticipations inflationnistes bien sûr et puis l'impact sur la croissance donc
05:18plus ça durera plus l'impact sera important
05:20et si les anticipations inflationnistes venaient à s'ancrer à un niveau supérieur donc pour ça il faut un peu
05:26de temps et bien
05:28forcément les banques centrales seraient plutôt amenées à en tenir compte même si
05:33on est quand même dans un choc d'offres donc on sait bien que dans les quatre chocs d'offres
05:38finalement les banques centrales
05:40peuvent pas faire grand chose
05:42mais à tout le moins elles peuvent éviter de d'injecter on va dire
05:48du carburant si on peut dire dans le système et donc de risquer d'aggraver les tensions inflationnistes qui se
05:54manifesteront
05:55déjà
05:56donc ça pourrait bouleverser le scénario un petit peu boucle d'or qu'on avait en tout cas on était
06:01sur des rails avec
06:02ces baisses de taux du côté des banques centrales
06:05c'est ça pour l'instant on est dans l'incertitude puisque on sait qu'il y a quand même
06:10des disruptions assez importantes
06:13on a le sentiment que
06:15l'agenda des israéliens et des américains n'est pas forcément le même les israéliens veulent une chute du régime
06:22les américains peut-être qu'ils se concentraient d'une situation où le pouvoir de nuisance
06:29majeur de l'iran particulier sur le nucléaire sur le soutien au terrorisme
06:35serait un peu moins marqué et en plus
06:37Trump n'a pas du tout envie de laisser la guerre se prolonger
06:41il a les midterms cette année donc il n'a pas vraiment intérêt
06:45à
06:47maintenir un conflit généralisé dans la zone on a quand même au total je crois 12 pays qui ont été
06:52touchés
06:52on a eu même la Turquie qui a reçu un missile qui a été détruit
06:57je crois qu'il y a un autre pays dans la région qui a reçu
07:02l'Azerbaïdjan
07:03donc on est quand même dans une situation qui est assez fluide
07:09c'est une volonté aussi des iraniens d'embraser un petit peu le conflit
07:12de tirer un peu tout azimut pour que
07:14effectivement ça coûte un maximum
07:16alors le risque c'est le conflit un peu asymétrique
07:19c'est à dire que
07:19en fait
07:20on l'a vu avec les outils
07:23en mer rouge
07:23avec finalement des moyens relativement limités
07:26ils ont réussi à perturber la circulation en mer rouge
07:30là on a un pays qui est beaucoup plus puissant
07:3290 millions d'habitants
07:33qui est beaucoup plus vaste
07:35donc les possibilités
07:35alors sur les missiles on voit bien qu'à un moment donné
07:38c'est plus facile à identifier ça c'est plus
07:40sur les drones c'est un peu plus compliqué
07:41et donc il va falloir suivre un petit peu
07:45la capacité de résistance de ce régime
07:47et donc l'impact sur les prix de l'énergie
07:51ça commande plutôt une attitude effectivement assez prudente
07:54d'autant plus que
07:56alors c'est vrai qu'il y avait un peu d'anticipation déjà
07:59mais finalement
08:01par rapport au plus haut par exemple
08:03du marché qui a pratiquement été atteint
08:04à la fin de la semaine dernière
08:05les baisses sont relativement modérées
08:08pour l'instant
08:09on n'a pas eu de sell-off
08:11à part peut-être la deuxième journée
08:12pas de sell-off massif
08:14même pas comparable à celui du Liberation Day évidemment
08:18oui
08:19qui était plus systémique peut-être
08:21Bastien
08:22vous voyez réagir effectivement
08:23aux propos géostratégiques
08:25de Nynotexia
08:27oui c'est difficile
08:28d'être à venir en troisième
08:30parce qu'il y a quand même beaucoup d'éléments
08:31qui ont déjà été cités
08:33peut-être juste rappeler
08:35pourquoi
08:37un prolongement du conflit
08:38jouerait plus sur les prix
08:40des matières premières
08:41c'est tout simplement parce que
08:43les capacités de stockage
08:44des pays du Golfe
08:46en termes de pétrole
08:46sont limitées
08:47par exemple
08:48le Koweït avait
08:50non pardon
08:51l'Irak avait
08:51à peu près 5-6 jours
08:53de capacité de stockage
08:55et une fois qu'ils ont satiré
08:56leur capacité de stockage
08:58ils sont tout simplement obligés
08:59d'arrêter leur production
09:00de façon temporaire
09:01mais après
09:02si les tanqueurs ne partent pas du port
09:04ils ne peuvent pas stocker
09:04exactement voilà
09:05donc il n'y a plus de capacité de stockage
09:06par exemple en Irak
09:08très prochainement
09:10quelques jours après
09:11on passera au Koweït
09:13on passera ensuite
09:14aux Émirats Arabes Unis
09:15puis encore un petit peu après
09:16dans une trentaine de jours
09:17on passerait
09:18à l'Arabie Saoudite
09:19et dans ce cas-là
09:21dans le cas d'un prolongement
09:22du conflit
09:23qui mènerait
09:24à une perte
09:25de production
09:26effective
09:27là on pourrait imaginer
09:29des impacts
09:30sur le prix
09:32des matières premières
09:32sur le prix
09:33du gaz
09:34et du pétrole
09:34qui serait
09:35beaucoup plus important
09:35donc c'est ça qui est
09:36ça pourrait s'ancrer
09:37beaucoup plus haut
09:38et durablement
09:39ah oui oui
09:39donc là on aurait
09:40une perte définitive
09:42finalement de production
09:43quoi
09:43donc ça
09:45ça amènerait
09:46de façon plus durable
09:48les prix des matières premières
09:49sur des niveaux élevés
09:50oui
09:50d'ailleurs on a vu
09:51d'autres segments
09:52qui avaient bien réagi
09:54dans ce secteur
09:55le fret maritime
09:56par exemple
09:56ça grandit bien évidemment
09:58il y a aussi des gagnants
09:59les pétroliers en tête
10:01on a vu des
10:02belles perspectives
10:04peut-être justement
10:05à cause de ce choc d'offres
10:06oui
10:07il y a d'autres segments
10:09il y a aussi
10:09le gaz naturel
10:11qui
10:11dont les prix ont
10:12beaucoup monté
10:13et d'ailleurs
10:13c'est assez spectaculaire
10:15de voir qu'aux Etats-Unis
10:16ça fait rien
10:16le gaz naturel
10:17étant donné que les Etats-Unis
10:18sont très exportateurs
10:19de gaz naturel
10:20désormais
10:21le prix du gaz naturel
10:22ne bouge pas du tout
10:23aux Etats-Unis
10:24ce qui fait une situation
10:24qui est un peu asymétrique
10:25entre l'Europe
10:26et les Etats-Unis
10:27parce que l'Europe
10:28importe beaucoup
10:28de gaz naturel
10:29des Etats-Unis
10:30et l'Asie
10:31et l'Asie
10:32et l'Europe
10:32sont très largement
10:33perdantes finalement
10:34de cette augmentation
10:37des prix de l'énergie
10:38après
10:39peut-être ce qu'il faut dire
10:40quand même
10:40c'est que
10:41je ne pense pas
10:42que ce soit
10:44une situation
10:44qui soit similaire
10:45à celle de 2022
10:46pour l'Europe
10:48pourquoi ?
10:49parce qu'à l'époque
10:50en 2021-2022
10:51il y avait une situation
10:53où
10:54les importations
10:55de gaz
10:56en provenance de Russie
10:56étaient très importantes
10:57il y avait une part
10:58très importante
10:59des importations
10:59de gaz naturel
10:59qui provenaient de Russie
11:00et là tout simplement
11:01on coupait un robinet
11:02et on ne pouvait plus
11:03s'approvisionner
11:04aussi facilement
11:06que ce qu'on voulait
11:07là
11:08quand on regarde
11:09d'où vient
11:09il fallait remettre en place
11:10aussi la chaîne logistique
11:11même si on trouve
11:12des matériaux ailleurs
11:13et là-dessus
11:14il y a une reconfiguration
11:15sur les dernières années
11:16qui a été extrêmement forte
11:17les Etats-Unis
11:19c'est à peu près
11:2025%
11:21aux alentours
11:22des importations
11:23de gaz naturel
11:24de l'Union Européenne
11:25et c'est amené
11:26à encore progresser
11:27et le Qatar
11:28par exemple
11:28c'est moins de 4%
11:29en 2025
11:30des importations
11:31de gaz naturel
11:32de l'Europe
11:33donc là
11:34il y a quand même
11:34beaucoup moins
11:35ce risque
11:35de ce côté
11:37problème d'approvisionnement
11:38pour l'Europe
11:40que ce qu'on a pu voir
11:40en 2022
11:41est-ce à dire
11:41qu'on a réussi
11:42à se reconfigurer
11:43et qu'on peut
11:44se réapprovisionner
11:46plus facilement
11:47peut-être qu'avant ?
11:47plus facilement
11:48notamment parce que
11:49l'Europe importe
11:50beaucoup plus
11:51de gaz naturel
11:53liquéfié
11:54de la part
11:55en provenance
11:56des Etats-Unis
11:57et il faut quand même
11:58rappeler
11:58que
11:59enfin tout le monde
12:00l'a oublié
12:01mais il y a eu
12:01un accord commercial
12:02entre les Etats-Unis
12:03et l'Europe
12:03l'année dernière
12:04que dans le cadre
12:05de cet accord commercial
12:06l'Europe
12:07avait donné
12:08enfin s'était engagée
12:09à importer encore plus
12:11de gaz naturel
12:13et café américain
12:13sur les années à venir
12:14donc il y a déjà
12:16une énorme reconfiguration
12:18finalement
12:19de ce marché
12:19qui a eu lieu
12:20et oui
12:21les prix sont vraisemblablement
12:23plus élevés
12:24pour le gaz naturel
12:24en Europe
12:25mais un risque
12:26finalement
12:26de ne pas avoir
12:28suffisamment
12:28de gaz
12:29pour restocker
12:30pour l'hiver prochain
12:31ça c'est quand même
12:32beaucoup moins prégnant
12:33qu'en 2022
12:34un accord
12:35on s'en souvient
12:37qui n'avait pas forcément
12:38été à notre avantage
12:39on a vu
12:39Madame von der Leyen
12:40qui avait quand même
12:42négocié mollement
12:43on va dire
12:43à tout le monde
12:44Wilfried Galland
12:44maintenant on est très content
12:45effectivement
12:46d'avoir cette capacité
12:47d'acheter
12:49des volumes supplémentaires
12:50aux Etats-Unis
12:51au moment justement
12:52où d'autres sources
12:53disparaissent
12:54donc c'est plutôt pas mal
12:56en fait
12:56l'énergie bien sûr
12:57sous surveillance
12:58est-ce que c'est vraiment
12:59ce prix du pétrole
13:01on va surveiller
13:01comme le lait
13:02sur le fait
13:02est-ce que ça va donner
13:03le lait des marchés
13:04dans les prochaines semaines
13:06je pense que c'est pas
13:07uniquement le prix du pétrole
13:09d'abord il y a le prix
13:10effectivement
13:11comme je l'avais mentionné
13:13préalablement
13:14le prix des matières
13:16finales
13:16c'est-à-dire
13:16le gasoil
13:18le kérosène
13:20aujourd'hui
13:20un des plus gros
13:21fournisseurs
13:22de gasoil
13:22c'est l'Inde
13:23l'Inde est en prise
13:24directe avec le pétrole
13:25du Moyen-Orient
13:26et c'est pour ça
13:27que les prix du gasoil
13:28montent de façon
13:30à peu près deux fois
13:31plus vite
13:32que les prix
13:33du pétrole
13:34donc ça
13:34je pense qu'au-delà
13:36de l'énergie brute
13:36au-delà du Brent
13:37et au-delà du WTI
13:38il faut effectivement
13:39regarder les prix
13:40finaux
13:41traduction ça veut dire
13:42que dans quelques semaines
13:43on pourrait à la pompe
13:44puisque le ministre
13:46de l'économie
13:46s'en est ému
13:46on pourrait avoir
13:47une inversion
13:48entre le super
13:49et le gasoil
13:51les prix
13:52c'est-à-dire le gasoil
13:52plus cher que l'est
13:53on l'a déjà eu
13:54ce phénomène-là
13:56c'est déjà arrivé
13:57je pense qu'effectivement
13:58il faut surveiller
13:59cette situation-là
14:00je pense que
14:02ce qu'il faut
14:03effectivement regarder
14:04c'est
14:04comment est-ce que
14:05les équilibres financiers
14:07se font à partir
14:07de la nouvelle donne
14:09géopolitique
14:09et géostratégique
14:11et plus que
14:12les prix des matières premières
14:14moi je regarde
14:14à la fois le prix
14:15des devises
14:16et le prix
14:17et le marché obligataire
14:19c'est vrai que
14:20c'est pas les marchés
14:21les plus sexy du monde
14:22on raconte moins d'histoires
14:24sur les obligations
14:25qu'on peut raconter
14:26sur les actions
14:26mais c'est effectivement ça
14:27qui est un socle
14:29en termes de coûts
14:31de financement
14:32de l'économie
14:33qui est absolument majeur
14:34pour piloter
14:35les anticipations
14:36de croissance
14:37et comme le disait Nuno
14:38sur les anticipations
14:39d'inflation
14:39qui vont effectivement
14:41se dérouler
14:42moi ce que je vois
14:43et qui est quand même intéressant
14:44c'est le fait que d'abord
14:46et c'était une des questions
14:47que j'avais personnellement
14:49je pense que d'autres financiers
14:50l'avaient également
14:51c'était
14:51qu'elles allaient être
14:52véritablement
14:53les valeurs refuge
14:54dans le cadre d'un choc
14:55qui n'est pas un choc monstrueux
14:56mais qui est quand même
14:57un choc géopolitique réel
14:59on savait que l'or
15:00allait monter
15:01on savait que le franc suisse
15:02allait monter
15:02bon là il n'y avait pas
15:03beaucoup de suspense
15:04en revanche
15:04on se posait pas mal de questions
15:05sur le dollar
15:06on avait beaucoup de papiers
15:08qui sortaient
15:08en disant
15:08le dollar
15:09tout le monde se méfie du dollar
15:11on l'a vu
15:11les marchés ont tranché
15:14on l'a vu assez clairement
15:17quand il y a un problème
15:17tout le monde se rue vers le dollar
15:18de la même façon
15:20les actifs américains
15:21sont recherchés
15:22on a vu une surperformance
15:24des marchés américains
15:25parce que
15:25comme disait Bismarck
15:26à l'époque
15:28l'avantage de l'Amérique
15:29c'est que vous avez
15:29des amis au nord
15:30des amis au sud
15:31et deux océans de chaque côté
15:32des poissons de chaque côté
15:34donc évidemment
15:35la géographie
15:35à un moment donné
15:36quand vous ne savez plus trop
15:37la géostratégie
15:38comment est-ce qu'elle va évoluer
15:39vous revenez vers la géographie
15:41vous dites
15:41c'est quoi
15:41quelle est la zone
15:43qui est la plus
15:44la plus à l'écart
15:45des ennuis potentiels
15:46quand on parlait
15:47de certains pays
15:48qui étaient la Suisse
15:48du Moyen-Orient
15:49on a oublié
15:49qu'il y avait aussi
15:50Moyen-Orient
15:50dans l'expression
15:52donc ça c'est effectivement
15:53un point important
15:54c'est que les marchés américains
15:55ont été refuges
15:57et le dernier élément
15:59c'est qu'effectivement
16:00on voit à l'inverse
16:02que les dettes d'Etat
16:03n'ont pas été véritablement
16:05des valeurs refuges
16:06un petit peu au début
16:07le lundi
16:09on a eu effectivement
16:10une recherche
16:11de ces valeurs
16:12dits refuges
16:13dits de qualité
16:15les grandes dettes d'Etat
16:16donc une baisse
16:17un peu des rendements
16:18obligataires
16:18et puis tout de suite
16:19en fait
16:20ces rendements
16:21se sont élevés
16:22parce qu'on s'est rendu compte
16:23qu'on allait devoir avoir
16:24des coûts de financement
16:25beaucoup plus importants
16:26que les Etats
16:27allaient devoir
16:27probablement mettre au pot
16:28et qu'on allait avoir
16:29des tensions
16:29et que la zone
16:31dont je parlais tout à l'heure
16:32cette fameuse zone
16:33moyenne orientale
16:34qui est une zone
16:34de financement de l'économie
16:35très importante
16:36de l'économie mondiale
16:38on allait peut-être avoir
16:39moins de flux
16:39qui allait arriver
16:41pour financer
16:42les déficits extérieurs
16:43américains
16:44ou européens
16:44on va avoir
16:45moins de flux
16:45en provenance du Moyen-Orient
16:46qui vont acheter
16:47de la dette américaine
16:49et ça effectivement
16:50je pense qu'il va falloir
16:50suivre ça de façon
16:51très attentive
16:52l'énergie
16:53oui
16:53mais les prix de financement
16:55ça me paraît la clé
16:56alors les rendements
16:58obligataires
16:58tous les soirs
16:59on suit ça
16:59évidemment avec Pauline
17:00ça s'est tendu un petit peu
17:02grande passion de Pauline
17:02voilà c'est grande passion
17:035 points de base
17:04donc on est à 4,15
17:05actuellement
17:05on était autour de 4
17:07un petit peu moins
17:08on a gagné 20 points de base
17:10globalement
17:11une question
17:11on se souvient
17:12que Donald Trump
17:13avait reculé
17:14après Libération Day
17:15quand justement
17:15le rendement du 10 ans
17:16s'était envolé
17:18alors là on était au-dessus
17:18des 5%
17:19est-ce que ça pourrait
17:21aussi être un facteur
17:22de changement
17:25d'attitude
17:26de changement
17:26de stratégie
17:27de la part du président américain
17:29peut-être pas tout de suite
17:29parce qu'on avait quand même
17:30eu une baisse des taux
17:31depuis plusieurs semaines
17:33avant le déclenchement
17:34des hostilités
17:35on partait quand même
17:36d'assez bas
17:37et dans un choc
17:39d'offres comme ça
17:40sur le pétrole
17:42c'est finalement
17:43pas très étonnant
17:44on a eu évidemment
17:45le cas de 2022
17:47mais si on remonte
17:47plus loin
17:48dans les années 70
17:49évidemment
17:51après la guerre
17:52du Kipour
17:52pareil
17:53on avait eu des envolées
17:54sur les taux
17:55donc finalement
17:56l'obligataire
17:58ne joue pas
17:58le même rôle
17:59de valeur refuge
18:00dans ce type
18:02de scénario
18:02il peut jouer
18:03un peu plus tard
18:04si effectivement
18:05il y a un ralentissement
18:06marqué de la croissance
18:07et qu'on rentre
18:09dans un scénario
18:10de crainte de récession
18:11et pour l'instant
18:13je dirais
18:14forcément
18:15cet effet défensif
18:16il est un peu amorti
18:17par les craintes
18:19ne serait-ce que
18:21par le dénouement
18:22des anticipations
18:24de baisse des taux
18:25des Fed Fund
18:27qui pourraient
18:27effectivement
18:29s'éloigner
18:30un petit peu
18:31mais pour l'instant
18:32ça me semble
18:33je pense qu'il a quand même
18:34envie Trump
18:35de montrer des succès
18:37il en a aussi besoin
18:40c'est pas populaire
18:42cette guerre
18:43pour l'opinion
18:44publique américaine
18:45donc il est un petit peu
18:48pressé par les Israéliens
18:50de continuer
18:50mais en même temps
18:52il n'a pas
18:53forcément envie
18:54d'aller jusqu'au bout
18:56parce qu'aller jusqu'au bout
18:57ça serait des troupes au sol
18:58ça serait effectivement
18:59un engagement
19:00qui serait très contre-productif
19:02dans une année électorale
19:03donc on risque
19:04d'avoir une situation
19:04c'est un coup de la guerre aussi
19:05c'est vraiment cher
19:07c'est la guerre
19:07et puis il y a
19:09ça coûte un moment
19:10mon monsieur
19:10et puis encore faut-il
19:12avoir les moyens
19:14parce qu'on parle de disponibilité
19:16en termes de missiles
19:17par exemple
19:18qui sont à un moment donné
19:20épuisables
19:22donc voilà
19:23il faut encore une fois
19:24limiter le pouvoir
19:25de nuisance
19:26de cet état
19:26qui en provoquait
19:28beaucoup dans la région
19:29mais il n'a pas forcément
19:32envie de
19:33je ne sais même pas
19:34s'il a envie
19:34d'un vrai changement
19:35de régime
19:36il s'accommoderait peut-être
19:37finalement d'un pouvoir
19:38assez fort
19:39qui serait un peu moins
19:40nuisible
19:41on pourrait avoir
19:42un petit tour épuisant
19:43comme on a vu au Venezuela
19:44finalement
19:45même les Etats-Unis
19:46en juin 2025
19:48quand ils avaient bombardé
19:49les infrastructures nucléaires
19:50et ça avait duré
19:53je ne sais pas
19:5310 jours
19:54une semaine
19:54quelque chose comme ça
19:5512 jours
19:56et on avait eu le pétrole
19:57qui était passé de 65 à 80
19:58et qui était revenu à 67
20:00quelques jours après
20:01donc il y a eu vraiment
20:02un aller-retour
20:02sur les prix des matières premières
20:04voilà
20:05parce que moi je vous ai interrompu
20:06je ne sais plus
20:08lequel d'entre vous
20:09disait ça
20:09avec beaucoup de justesse
20:11en fait on a deux partenaires
20:12aujourd'hui
20:12on a les Israéliens
20:13et les Américains
20:14et les buts
20:15ne sont pas du tout
20:16alignés en fait
20:18on voit très bien
20:19que les Israéliens
20:20veulent absolument
20:21la chute
20:21du régime des Mollah
20:22quoi qu'il en coûte
20:24et ils sont prêts
20:24à aller jusqu'au bout
20:25là-dessus
20:25c'est quasiment existentiel
20:27pour eux
20:27alors que les Américains
20:28c'est beaucoup moins le cas
20:29on est plus sur
20:31sécuriser une région
20:32qui est assez critique
20:33pour le pétrole
20:34mais surtout
20:35pour le financement
20:35de leur économie
20:37et pour ce qu'ils veulent faire
20:38l'espèce d'arc
20:39entre l'Arabie Saoudite
20:41les Émirats
20:42le Qatar
20:43et Israël
20:44les nouveaux accords d'Abraham
20:45c'est quand même
20:46très très différent
20:47et donc quand vous avez
20:48deux partenaires
20:48qui sont peu alignés
20:50à un moment
20:50il faut savoir
20:52lequel va prédominer
20:53sur l'autre
20:54on a l'impression
20:54qu'aujourd'hui
20:55ce sont les Israéliens
20:56qui mènent
20:57c'est les Israéliens
20:58qui mènent la danse
20:59en tout cas
20:59qui poussent les feux
21:00et qui poussent les feux
21:01et donc à un moment
21:02il va falloir peut-être
21:03que ça se rééquilibre
21:04et ça
21:05les marchés
21:05en tout cas
21:06vont le suivre
21:06de façon très attentive
21:07parce que ça voudrait dire
21:08qu'on se clarifie peut-être
21:11l'objectif de guerre
21:12parce qu'aujourd'hui
21:12l'objectif de guerre
21:13n'est pas hyper clair
21:15on voit très bien
21:16les opérations
21:17au jour le jour
21:18c'est détruire
21:18les capacités de nuisance
21:19très bien
21:20mais à la fin
21:21qu'est-ce qu'on veut
21:21qu'est-ce qu'on veut avoir
21:23mais c'est vrai que
21:23même sur l'enchaînement
21:25des événements
21:26avec la chronique
21:27d'une guerre annoncée
21:27toute la semaine dernière
21:28on en parlait
21:28en continu sur les chaînes
21:29quand est-ce qu'il va
21:30passer à l'action
21:31et finalement
21:32ça tombe à un moment
21:33assez inattendu d'ailleurs
21:34avec sûrement
21:35ils attendaient
21:36d'avoir le bon endroit
21:38pour lancer la bombe
21:39et décapiter le pouvoir en place
21:42une question
21:43juste pour boucler
21:44sur l'énergie de Bastien
21:45on est aussi focalisé
21:46sur ce fameux détroit d'Hormuz
21:47où on a dit
21:48on pourrait réouvrir les routes
21:49peut-être en accompagnant
21:50certains tankers
21:51est-ce que c'est possible
21:53parce que c'est quand même
21:53des colossales
21:54c'est quelque chose
21:54de très compliqué
21:56bon je ne sais pas
21:56évidemment un expert militaire
21:58mais de ce que je comprends
21:59c'est qu'il faut quand même
22:00une escorte navale
22:02il faut une escorte aérienne
22:04et pour faire passer
22:05quelques bateaux
22:07éventuellement
22:07et ça n'empêcherait pas
22:10forcément
22:10des drones sous-marins
22:12des drones marins
22:13de venir
22:14endommager éventuellement
22:16les tankers
22:17donc c'est quand même
22:19quelque chose
22:20aujourd'hui
22:22c'est même
22:22les assureurs
22:23qui freinent
22:23en temps
22:23ils n'ont pas envie
22:25de prendre le risque
22:25vous n'êtes plus assurés
22:26vous ne partez pas du port
22:27aujourd'hui
22:27la zone
22:28elle a été déclarée
22:29effectivement
22:29zone de guerre
22:30désormais
22:31et donc là
22:31les assureurs se retirent
22:32c'est un peu plus compliqué
22:34oui
22:34ils enlèvent le parapluie
22:36en fait
22:37tout le paradoxe
22:38c'est qu'en fait
22:38c'est finalement
22:39à la fin
22:40ce sont les coûts financiers
22:41qui décident
22:42c'est-à-dire
22:42si effectivement
22:43les assureurs
22:44n'assurent pas
22:44vous arrêtez
22:45tant qu'il n'y a pas
22:46un pouvoir
22:46avec lequel
22:47on peut négocier
22:48d'un certain statu quo
22:51comment est-ce que
22:52vous voulez
22:52que les assureurs
22:53qui sont des actuaires
22:54price le risque
22:56c'est extrêmement difficile
22:57donc
22:58il va falloir
22:59attendre un peu
23:00que les choses
23:01se stabilisent
23:02à un moment donné
23:02le pouvoir
23:03quel qu'il soit
23:03va quand même
23:04avoir besoin de revenus
23:06donc
23:07ils ne peuvent pas
23:08se tirer une balle
23:09dans le pied
23:09trop longtemps
23:10non plus
23:10les revenus
23:11de l'état iranien
23:11c'est le pétrole
23:12donc tout simplement
23:13si leur propre
23:14tanker
23:15ne peut pas passer
23:16il n'y aura pas
23:17d'entrée
23:17et comme ils ne veulent pas
23:19avoir un nouveau pouvoir
23:20de peur de se faire
23:21décapiter tout de suite
23:22là pour l'instant
23:23c'est un peu
23:24un cercle un peu vicieux
23:25en ce moment
23:25oui oui
23:26c'est une question
23:27existentielle
23:27celui celui
23:29le premier qui bouge
23:30il se prend une balle
23:30donc c'est compliqué
23:31comme situation
23:32c'est extrêmement compliqué
23:34ça intervient
23:35messieurs
23:36à un moment
23:36on parlait
23:36beaucoup de rotation
23:37sectorielle
23:38est-ce qu'elle est remise
23:39en question
23:39cette rotation
23:40alors on répète
23:41en l'an dernier
23:42c'était simple
23:42en 2025
23:43c'était tech
23:44c'était US
23:44aujourd'hui
23:45on parle depuis
23:46le début d'année
23:47matière première
23:48énergie
23:49retour à la vieille
23:51économie
23:51entre guillemets
23:52est-ce que c'est remis
23:53en question
23:53Bastien Druc ?
23:54la rotation sectorielle
23:56elle a commencé
23:56même plus
23:57c'est pas seulement
23:58en janvier
23:59de cette année
23:59c'est déjà depuis
24:00novembre décembre
24:01qu'on a une vraie
24:02rotation sectorielle
24:03et une vraie rotation
24:04aussi géographique
24:05on le voit
24:06on le voit
24:08pour un investisseur
24:09euro
24:09en euro
24:10finalement
24:11depuis
24:12début novembre
24:13les pires marchés
24:16c'est le S&P 500
24:17donc très clairement
24:18il y avait
24:19ce basculement
24:21cette rediversification
24:22sur les autres marchés
24:23là
24:24comme on le disait
24:25tout à l'heure
24:26les événements
24:27en cours
24:28remettent en cause
24:31nous on pense
24:32temporairement
24:32parce qu'on ne pense pas
24:33qu'il y aura
24:34une situation
24:35qui s'éternisera
24:36qu'il y aura
24:37des forces de rappel
24:38qui font que le conflit
24:39ne sera pas forcément
24:39très long
24:40donc on pense que
24:41la diversification
24:43sectorielle
24:44et géographique
24:44reviendra
24:47mais effectivement
24:48à très très court terme
24:50ça remet en question
24:52cette idée
24:53très clairement
24:54on se repositionne
24:56enfin les marchés
24:56se repositionnent
24:57sur les marchés
24:57qui sont les plus sûrs
24:59sur lesquels il n'y a pas
24:59finalement de risque
25:00militaire
25:02ou énergétique
25:03moins prononcée
25:04on va dire aux Etats-Unis
25:04donc voilà
25:05donc pour vous
25:06petit rebond
25:07finalement
25:08temporaire
25:09ou tactique
25:10mais ensuite
25:10on reprendrait
25:11donc les flux vers l'Europe
25:12comme on voit
25:13massivement
25:14on pense que
25:15alors on sera peut-être
25:15pas d'accord là-dessus
25:16mais on pense que
25:18il faudra revenir
25:20sur les marchés asiatiques
25:22sur les marchés européens
25:24quand on aura
25:24plus de visibilité
25:25sur ce conflit
25:27on parlait aussi
25:28beaucoup des émergents
25:30alors c'est normal
25:30dans une période
25:32où effectivement
25:32le billet vert
25:33s'affaiblissait
25:34contre toutes les devises
25:35les émergents en profitaient
25:36est-ce que ça pourrait
25:36être remis en question
25:37cap sur les émergents
25:38stop ou encore
25:40nous on garde
25:41nos positions
25:42longues
25:43émergentes
25:44effectivement
25:44on a trouvé
25:45que les sanctions
25:46sur certains marchés
25:47comme la Corée
25:48étaient quand même
25:48un peu brutales
25:49ça avait beaucoup monté
25:50c'est vrai
25:50donc il y a eu
25:51un peu de réaction
25:54émotionnelle
25:55le marché avait été
25:56fermé lundi
25:57donc forcément
25:58il y a eu
25:59du retard à l'allumage
26:01mais globalement
26:02on est sur des ampleurs
26:04de baisse
26:04sur l'ensemble
26:05du marché émergent
26:06assez comparable
26:06à celle de l'Europe
26:08et finalement
26:09des ampleurs de baisse
26:11relativement contenues
26:12pour le moment
26:14c'est vrai
26:14que sur les gros
26:16importateurs
26:17que sont l'Inde
26:18et la Chine
26:19la Chine d'ailleurs
26:20soit dit en passant
26:21à donner instruction
26:22à ces raffineurs
26:24de ne plus exporter
26:26de produits raffinés
26:27donc ils sont quand même
26:28un petit peu prudents
26:28ce qui est logique
26:30mais globalement
26:31le scénario
26:32nous semble quand même
26:33toujours assez favorable
26:35aux émergents
26:36alors le dollar
26:37je l'ai inclus
26:37parce que la Chine
26:38était un peu à la traîne
26:39par rapport aux autres émergents
26:41oui
26:41là elle pourrait être
26:42impactée aussi
26:43elle pourrait être impactée
26:44donc c'est vrai
26:44que c'est pas le marché
26:45qu'on privilégie aujourd'hui
26:49mais ça reste quand même
26:50aussi une source
26:51de diversification
26:52notamment dans le domaine
26:53technologique
26:53parce qu'on sent bien
26:55que les cartes
26:56sont un petit peu rebattues
26:57il n'y a pas que
26:58les Etats-Unis
26:58et puis en Europe
27:00il y a pas mal
27:01de thèmes
27:01qui restent tout à fait
27:03enfin en plus
27:03on a eu des résultats
27:05qui sont de très bonne facture
27:07d'un certain nombre
27:08de contributeurs
27:09on va dire
27:10à l'écosystème de l'IA
27:11les Legrand
27:13les Schneider
27:14il y a des valeurs
27:15qui ont délivré
27:16le secteur de la défense
27:18aussi reste quand même
27:19d'actualité
27:20donc finalement
27:22on n'a pas envie
27:24de trop changer
27:26nos positions
27:29qui étaient longues
27:30Europe
27:30longues
27:31émergentes
27:32et finalement
27:33on reste positionné
27:35sur ces marchés
27:35qui restent
27:36malgré tout
27:37dans une dynamique
27:40assez positive
27:41rotation sectuelle
27:42remise en cause
27:43ou pas ?
27:44pour moi oui
27:45je pense que
27:46cette rotation
27:48est remise en cause
27:49elle est remise en cause
27:50parce que le paysage
27:51de risque change
27:52et qu'aujourd'hui
27:53on ne pourra plus
27:54considérer
27:56désormais
27:56que
27:59l'Europe
27:59et l'Asie
28:02ne doit pas intégrer
28:04une prime de risque
28:05géopolitique
28:06liée directement
28:07à la situation
28:08au Moyen-Orient
28:09et donc
28:09au moins
28:09dans un laps de temps
28:12je dirais
28:13à quelques mois
28:15à la fin de l'année
28:16je ne sais pas
28:16mais en tout cas
28:17à quelques mois
28:17je pense que cette prime
28:18de risque géopolitique
28:20pour l'Asie
28:20mais l'Europe
28:21elle en sortait
28:21un petit peu
28:22justement
28:22parce qu'on a eu
28:22la guerre
28:23ce conflit
28:24qui n'en finit pas
28:25mais on finit
28:26effectivement
28:26par reconfigurer
28:27les chaînes logistiques
28:29à trouver un new normal
28:30et on voyait
28:31les flux qui revenaient
28:32je vous pose la question
28:33parce que c'est vrai
28:33qu'il y a la thèse
28:34aussi courte
28:34depuis 6-8 mois
28:36la tech US
28:37elle ne fait plus grand chose
28:38les Max 7
28:39est-ce que ça pourrait
28:40être le retour
28:41puisqu'à l'instar
28:43de Broadcom
28:43qui aujourd'hui
28:44signe un chiffre
28:45de nouveau record
28:46on pourrait de nouveau
28:47avoir
28:49l'inverse
28:50vous regardez Broadcom
28:50vous regardez Microsoft
28:51depuis quelques jours
28:53ce sont des valeurs
28:54qui gagnent
28:55vous regardez Apple
28:56ce sont des valeurs
28:56qui gagnent
28:58pourquoi ?
28:59parce qu'aujourd'hui
29:00il y a la recherche
29:01de ce qui est perçu
29:03comme étant
29:03des valeurs à l'écart
29:05de ces problématiques
29:06qui sont des problématiques
29:08de stress assez fort
29:09des marchés
29:11et donc
29:12ces valeurs-là
29:13sont perçues
29:14comme étant des valeurs
29:15aujourd'hui à l'écart
29:16de ce stress
29:17il y a d'autres types
29:18de stress
29:18bien sûr
29:18sur la valorisation
29:20la rentabilité
29:21valeur à l'écart
29:22valeur refuge presque
29:23exactement
29:24c'est quasiment
29:26la tech US
29:27c'est le lingot d'or
29:28de l'économie
29:28d'une certaine manière
29:30et donc
29:30vous pouvez le négliger
29:31pendant un certain temps
29:32et puis après
29:32vous dites
29:32il est quand même
29:33très sympa
29:33mon lingot d'or
29:34quand ça tape
29:34un peu partout
29:36on trouvait ça
29:36trop cher
29:37il y a quelques mois
29:37et aujourd'hui
29:38finalement on se dit
29:39vu les risques
29:40autour
29:41en relatif
29:41c'est pas mal
29:42voilà
29:42d'abord
29:42on a eu une correction
29:43quand même
29:44sur ces valeurs-là
29:46qui étaient réelles
29:48et puis
29:49on revient
29:50effectivement
29:50à des fondamentaux
29:52est-ce qu'on a envie
29:53d'être sur des zones géographiques
29:54qui sont relativement proches
29:55on peut le regretter
29:57l'Europe est proche
29:59de la zone de conflit
29:59quand vous regardez Chypre
30:00Chypre est tout près
30:02de la zone de conflit
30:03donc on n'est pas aujourd'hui
30:05à des dizaines de milliers
30:08de kilomètres
30:08comme les Etats-Unis
30:09où on dit
30:10d'ici qu'un missile iranien
30:11vise Washington
30:12il va quand même
30:12se passer un petit peu de temps
30:14sur l'Europe
30:16il y a cette espèce de stress
30:17qui est lié
30:18à ce qu'on a
30:19une histoire commune
30:19autour de la Béditerranée
30:20et c'est très bien comme ça
30:22mais effectivement
30:22on a je pense
30:23au moins
30:24jusqu'à ce qu'on ait
30:25un pouvoir un peu plus stable
30:26jusqu'à ce qu'on ait
30:26un peu plus de visibilité
30:28jusqu'à ce qu'on ait
30:28des cadres
30:29qui se remettent en place
30:29ça peut arriver relativement vite
30:31je pense que ça mettra
30:32quand même quelques mois
30:33pour que ça arrive
30:33jusqu'à ce que ça arrive
30:35effectivement
30:35on va retourner
30:36dans un mode
30:37un peu plus
30:40de protection
30:40on voit c'est que
30:41les valeurs
30:42les investisseurs américains
30:44qui sont les seuls investisseurs
30:45longs de la planète
30:45parce que
30:47ils ont la masse
30:48en fait
30:49ils récupèrent leurs capitaux
30:51et ils les vendent
30:53d'abord
30:53dans les zones extérieures
30:54aux Etats-Unis
30:54et ça ça doit être
30:54un game changer
30:55effectivement
30:56en tout cas
30:56à court terme
30:57pour moi oui
30:59Nino justement
31:01sur cette rotation
31:03et même un peu plus
31:04comment on fait
31:05est-ce que ça remet en question
31:06vous
31:06vos allocations d'actifs
31:08est-ce qu'on les repense
31:09est-ce qu'on les réaménage
31:10vous nous disiez tout à l'heure
31:11pour l'instant
31:12on reste notamment
31:12sur les émergences
31:13sur le reste
31:14voilà
31:14on prend un peu
31:15d'attitude
31:16d'un peu de cash
31:17je suis d'accord
31:18que le marché américain
31:19indépendamment d'ailleurs
31:20du problème
31:22militaire
31:22et de l'éloignement
31:23ou pas
31:23de la zone de conflit
31:25dans des périodes
31:26de stress
31:28majeurs
31:28il est souvent
31:30un marché refuge
31:31parce qu'il a
31:32il a la masse
31:33il a des capitaux
31:34à très long terme
31:35et du coup
31:38c'est vrai que
31:38beaucoup d'investisseurs
31:39ont tendance à rapatrier
31:40à court terme
31:41sur le marché
31:43américain
31:45pour nous
31:46il reste quand même
31:47une vulnérabilité
31:48et
31:50alors il faudrait
31:51remonter assez loin
31:52dans le temps
31:53mais on a eu
31:55alors le scénario
31:56du pire
31:56c'était
31:57le scénario
31:58de la guerre
31:58du Kipour
31:59on a eu une baisse
32:00de 45%
32:01du marché
32:02en 10 mois
32:03oui mais là
32:04on avait des prix
32:05du pétrole
32:05mais on avait
32:06des valorisations
32:06qui étaient
32:07beaucoup plus faibles
32:07au départ
32:08donc
32:09quel est le marché
32:11le plus valorisé
32:12aujourd'hui
32:13et largement
32:14puisqu'on est quand même
32:15à près de deux écarts
32:16types
32:16disons
32:17des valorisations
32:18normales
32:19ça reste quand même
32:20le marché américain
32:20donc je ne dis pas
32:21que le
32:23le raisonnement
32:24est vrai
32:24mais avec cette limite
32:25qu'on a quand même
32:26des valorisations élevées
32:28sur le marché américain
32:29et quand on regarde
32:30les performances
32:30je me suis amusé
32:31à regarder toujours
32:32les performances
32:32sur 20 ans
32:34du marché américain
32:36par rapport à la zone euro
32:37on est quasiment au double
32:38c'est vrai
32:39sur la croissance
32:39et c'est vrai
32:40sur la value
32:42donc
32:43voilà
32:43c'est ça qui relativise
32:45un tout petit peu
32:45notre envie
32:46d'aller un peu
32:47c'est trop
32:48il y a un retour
32:49à la moyenne
32:50le double de performance
32:52annualisée
32:52sur 20 ans
32:53oui c'est pas ce qu'on avait
32:54connu dans les 10 ou 20
32:56années précédentes
32:58donc là on parle de 2006
32:59depuis 2006
33:00on est pratiquement au double
33:01de performance
33:03un peu moins sur la value
33:04que sur la croissance
33:05mais en moyenne
33:06sur les indices
33:07on est au double
33:08de performance
33:09alors il y a de la création
33:10de richesses
33:10aux Etats-Unis
33:11qu'on n'a pas vu en Europe
33:12et on le sait
33:13on pourrait revenir dessus
33:14mais quand même
33:15donc on a envie
33:16d'y retourner
33:17pour faire simple
33:17mais c'est cher
33:18c'est ça
33:19c'est un peu ça
33:20et puis il ne faut pas
33:21oublier que les valeurs
33:21de croissance
33:22puisqu'on parlait
33:23des valeurs
33:23elles sont aussi sensibles
33:24à la remontée des taux
33:25donc si on commence
33:26à avoir des taux longs
33:27qui continuent
33:29à s'incrémenter
33:30vers le haut
33:30on peut aussi avoir
33:31de la vulnérabilité
33:32de ce côté-là
33:33d'autant que les Bats-Even
33:34maintenant empruntent
33:35massivement
33:35même sur 100 ans
33:36parfois
33:36Bastien
33:37qu'est-ce qu'on fait
33:37chez CPRAM
33:38est-ce que la stratégie
33:39a changé
33:40au cours des derniers jours
33:41alors c'est quand même
33:42important de ne pas
33:43bouger trop
33:44comme on le disait
33:45tout à l'heure
33:45parce que
33:46dans une période
33:47où on ne sait pas
33:49forcément
33:49comment le conflit
33:50peut évoluer
33:51à 24 heures
33:53voilà
33:54il faut éviter
33:55de prendre
33:55ce qu'on appelle
33:56les portes de salons
33:56et on l'a vu
34:00avec le COSPI
34:01hier
34:01sur les trois
34:03derniers jours
34:03l'indicité de Séoulin
34:05de la Corée
34:06on a eu
34:06la baisse de 20%
34:08sur deux jours
34:09qui était suivie
34:09d'une hausse
34:10de 10%
34:11aujourd'hui
34:12voilà
34:12malheur à ceux
34:14qui ont coupé
34:14quoi
34:15donc
34:16on ne va pas faire
34:17des mouvements
34:17qui vont être
34:18trop importants
34:19on croit
34:21au thème
34:22de la mémoire
34:23enfin des puces électroniques
34:24de la mémoire
34:24qui tirent
34:25le marché du COSPI
34:26parce qu'on pense
34:27que cette pénurie
34:28de puces électroniques
34:29va continuer
34:30cette année
34:32et on a profité
34:34un tout petit peu
34:35pour rajouter
34:36par exemple
34:37ce marché
34:38qui avait beaucoup
34:39souffert
34:39donc sur les deux
34:41premiers jours
34:41de la semaine
34:42donc
34:43oui c'est ça
34:44c'est sur les deux
34:44premiers jours
34:45de la semaine
34:45celui qui a le plus
34:46réagi
34:46effectivement
34:47oui oui
34:47exactement
34:48mais après
34:48il y a évidemment
34:49une partie de prise
34:50de profit
34:50parce que
34:51voilà
34:52ça avait tellement
34:54monté
34:56depuis le début
34:57de l'année
34:58et qui a attiré
34:59aussi l'indice
35:00MSCI émergent
35:00parce que
35:01les deux valeurs
35:02qui sont les plus
35:03importantes du COSPI
35:04sont aussi des valeurs
35:04on va dire importantes
35:05du MSCI émergent
35:08donc on a un petit peu
35:10renforcé
35:11les marchés
35:12qui ont un peu
35:13le plus souffert
35:15mais c'est quand même
35:16pas des périodes
35:19pendant lesquelles
35:19on a envie
35:20de bouger
35:21beaucoup
35:22il faut vraiment
35:23faire très attention
35:24à ça
35:25parce qu'on peut
35:25faire des éorbettes
35:26c'est pas le moment
35:46le fait qu'effectivement
35:47lui contrairement
35:49lui ne veut pas
35:49que ça dure
35:50à d'autres pays
35:51est soumis
35:52à la fois
35:53à une opinion publique
35:53et à un congrès
35:55des Etats-Unis
35:56qui au bout
35:56d'un certain temps
35:5760 jours
35:58en l'occurrence
35:59doit forcément
35:59donner son feu vert
36:00donc là
36:01jusqu'à 60 jours
36:02il doit donner son avis
36:03donc il peut donner son avis
36:05on a vu que
36:05le Sénat était d'accord
36:06d'ailleurs
36:07on a vu qu'à 53-47
36:08le Sénat était d'accord
36:10mais ensuite
36:11plus ça va
36:12plus ça va se prolonger
36:13plus ça va être
36:13un peu compliqué
36:14donc en fait
36:14lui il a
36:15une échéance
36:16de toute manière
36:16l'échéance
36:17c'est deux mois
36:18il peut difficilement
36:20dépasser deux mois
36:20ce serait déjà
36:21très très long
36:22la question ensuite
36:23c'est est-ce qu'effectivement
36:24on va avoir
36:25aux Etats-Unis
36:26une augmentation
36:26très forte
36:27d'un certain nombre
36:28de prix
36:29ou de la volatilité
36:31de certains actifs financiers
36:33qui va faire que
36:34les Américains
36:35vont dire
36:35là ça commence à bien faire
36:36aujourd'hui
36:37l'impact
36:38pour les Américains
36:39est relativement limité
36:40les Etats-Unis
36:41c'est l'économie
36:42en fait
36:42une des plus fermées
36:44quand même
36:44quand on regarde
36:45les échanges
36:46des Etats-Unis
36:46vis-à-vis de l'extérieur
36:47ils échangent pas beaucoup
36:48beaucoup moins que l'Europe
36:49beaucoup moins que l'Asie
36:50donc ils sont assez protégés
36:52de ce point de vue là
36:52tant que c'est le cas
36:54tant qu'il n'y a pas
36:54par exemple de volatilité
36:55sur les taux
36:56tant qu'on n'a pas
36:56une augmentation très forte
36:57des taux d'intérêt
36:58là on n'aura pas de sujet
37:00si effectivement
37:01on se rapproche
37:01par exemple du fameux seuil
37:02de 5%
37:03sur le disant américain
37:05je ne suis pas sûr
37:06que la Fed
37:06n'intervienne pas
37:07dans une opération
37:08qui ne sera pas
37:09du quantitative easing
37:10mais qui s'appellerait autrement
37:12parce qu'à un moment donné
37:13elle ne pourra pas
37:13laisser les choses
37:13quand même
37:14complètement à l'abandon
37:16même s'il y a dit
37:17je ne baisse pas les taux
37:18parce qu'il y a des pressions
37:18inflationnistes
37:19je pense que sur la liquidité
37:21il y aura des choses
37:21qui seront faites
37:22c'est très important
37:22la liquidité du marché
37:23c'est majeur
37:24le marché prendra ça
37:25comme un aveu de faiblesse
37:27ou au contraire
37:27tu dirais tiens
37:28les taux baissent
37:29c'est bon pour l'économie
37:30ça dépend comment ça va être
37:31toujours pareil
37:32ça dépend comment c'est présenté
37:33si c'est présenté
37:34en disant
37:34oula on a des risques financiers
37:36très fort d'instabilité
37:37il faut qu'on intervienne
37:38là le marché peut commencer
37:39effectivement
37:39à être encore plus nerveux
37:42que ce qu'il est aujourd'hui
37:42si on dit
37:43on gère en amont
37:45tout est sous contrôle
37:46et on s'assure
37:47qu'effectivement
37:47tous les acteurs
37:48aient la liquidité nécessaire
37:50parce qu'une fois de plus
37:51ce terme de liquidité
37:52est extrêmement important
37:53pour les marchés
37:54et c'est extrêmement important
37:55pour les opérateurs financiers
37:56donc pour le résultat final
37:58sur l'économie américaine
37:59qui dépend quand même
38:00très fortement
38:01de la volatilité financière
38:03tout sera dans la communication
38:04aussi des banques centrales
38:05exactement
38:05à Greenspan
38:06qui a 100 ans je crois
38:07cette semaine
38:07on pense à lui
38:08voilà
38:09un excellent anniversaire
38:10absolument
38:11Nuno
38:11voilà pour terminer
38:13un petit peu
38:13le mot de la fin
38:14c'est que voilà
38:14de toute façon
38:15c'est vrai que c'est difficile
38:16de vous faire réagir
38:17à trois jours
38:17on n'a pas tellement de visibilité
38:19on apprécie effectivement
38:20d'avoir quand même
38:20le là
38:21et puis d'avoir des scénarios
38:23parce qu'effectivement
38:24on voit que
38:24les institutions scénarios
38:25peuvent se permettre
38:26de couper rapidement
38:28c'est vrai que
38:29pour le particulier
38:29qui subit
38:30on peut être tenté
38:31justement
38:32d'avoir des mouvements
38:33d'impulsion
38:33il faut s'en garder
38:35oui je pense que
38:36dans des périodes comme ça
38:37on a vite fait
38:38de prendre des décisions
38:39un peu émotionnelles
38:41là on attend un peu
38:42que la poussière retombe
38:44et que
38:46les impacts
38:46soient un peu plus mesurables
38:49c'est vrai qu'on a
38:50on a une situation
38:51par exemple
38:51si on prend le cas du gaz
38:52qu'on mentionnait tout à l'heure
38:53il faut se garder
38:54quand même
38:55des comparaisons
38:56par rapport à 2022
38:572022
38:57par rapport au prix
38:59des cinq années précédentes
39:01on a fait fois 20
39:02sur les prix du gaz
39:03là on a une augmentation
39:06qui est importante
39:07mais on part de
39:07on part de
39:08beaucoup beaucoup plus bas
39:09et donc on n'est pas du tout
39:11dans les mêmes ampleurs
39:12en termes de
39:12en termes de choc
39:13et qu'on l'a dit
39:14d'ailleurs tout à l'heure
39:14l'Europe est assez peu
39:16dépendante du gaz
39:17on a du gaz norvégien
39:19beaucoup plus qu'avant
39:20on a du gaz américain
39:21etc
39:22sur le pétrole
39:24alors c'est vrai
39:25que l'Europe
39:27semble plus impactée
39:28que les Etats-Unis
39:30qui sont autosuffisants
39:31mais en même temps
39:32c'est un prix mondial
39:33pour le coup
39:34donc le prix à la pompe
39:36il s'en ressent aussi
39:37aux Etats-Unis
39:37malgré tout
39:38et donc on est finalement
39:42dans des équipes
39:43qui évoluent un petit peu
39:45mais pour l'instant
39:47je pense qu'on n'a pas
39:48de changement
39:48d'ancrage
39:50des anticipations
39:51inflationnistes
39:51c'est ça qu'il faudra
39:53surveiller
39:53parce que ça
39:54ça va être surveillé
39:55par les banques centrales
39:56et ça conditionnera
39:58évidemment non seulement
39:58la politique monétaire
39:59mais évidemment
40:00l'évolution des taux longs
40:01on surveille
40:02ça fera plaisir à Pauline
40:03les taux longs américains
40:04le niveau du dollar
40:06aussi
40:07merci en tout cas messieurs
40:08de ne pas être parti en vacances
40:10c'était pas le moment
40:11pour commenter
40:12cette actualité chargée
40:14Bastien Drue
40:14responsable des études
40:15et stratégiste de CPRM
40:16merci Bastien
40:17Wilfrin Galland
40:18directe stratégie
40:19chez Montpensier Arbevel
40:19et un troisième stratégie
40:21chez Vega Investment Solutions
40:22de Notexera
40:23un grand merci
40:24dans un instant
40:25on parle financement
40:26des scale-up en Europe
40:27restez avec nous
40:28SmartBourse
40:28ça continue
40:29dans un instant
40:29et un instant
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