- il y a 10 heures
Ce mercredi 29 juillet, Étienne Bracq a reçu Ronan Blanc, gérant obligataire chez Montpensier Arbevel, Robin Rivaton, directeur général de Stonal, et Alain Du Brusle, directeur général délégué de Claresco Finance, étaient les invités dans l'émission Good Morning Market, présentée par Étienne Bracq, sur BFM Business. Retrouvez l'émission du lundi au vendredi et réécoutez la en podcast.
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00:00BFM Business présente Good Morning Market.
00:05C'est parti pour Good Morning Market.
00:07Nous sommes ensemble jusqu'à 9h15.
00:09Vous savez, on vous accompagne de 8h40 à 9h15 pour ce Good Morning Market tout au long de l'été.
00:14Et puis ce soir, vous retrouvez bien sûr Antoine Larigauderie pour refaire la séance dans BFM Bourse à partir de
00:1817h30.
00:19Dans un instant, c'est le Club de la Bourse qui va s'ouvrir.
00:21Beaucoup de résultats d'entreprises à arbitrer.
00:24Ça tombe bien, nous serons avec Alain Dubruil à 9h05.
00:26Le directeur général délégué de Claresco Finance pour revenir sur les résultats de Kering qui ont été publiés hier soir.
00:33Hermès ce matin, Essilor également qui surprend positivement.
00:37Legrand qui revoit à la hausse ses perspectives quand Alain Vers, Compagnie des Alpes revoit à la baisse ses perspectives.
00:42Visiblement avec la canicule, il y a eu moins de monde dans les parcs d'attractions au mois de juin.
00:45Le titre devrait ouvrir en forte baisse.
00:47Nous verrons tout cela à partir de 9h juste après l'ouverture.
00:50En attendant, c'est donc le Club de la Bourse qui s'ouvre.
00:57Le Club de la Bourse ce matin avec deux invités.
01:00En plateau, Ronan Blanc, gérant obligataire chez Montpensier Arbevel.
01:04Bonjour Ronan.
01:04Bonjour.
01:05Merci de nous accompagner ce matin en compagnie de Robin Rivaton, le directeur général de Stonald.
01:09Bonjour Robin.
01:10Merci également d'être avec nous en ce mercredi 29 juillet.
01:15Avec donc plusieurs sujets ce matin à la une.
01:17SKNX qui publie ses résultats cette nuit qui trébusent d'une façon spectaculaire.
01:21Les GAFAM qui vont donc publier ce soir, Microsoft et Meta après la clôture et puis la Fed également.
01:27Bon, commençons peut-être par ce sujet de la Fed avec une hausse de taux ou pas.
01:33La question se pose aujourd'hui, Ronan Blanc.
01:35En tout cas, le marché est un petit peu fébrile.
01:37Le marché commence à essayer de s'habituer à une nouvelle courbe d'apprentissage avec un nouveau président.
01:44On était habitué à avoir une forte visibilité avant les réunions de la Fed sous l'ère Powell.
01:51Là, c'est un style différent avec Warch.
01:53Donc, ils gardent tout en main.
01:54Honnêtement, il n'y a pas de bonne raison de ne pas monter les taux aux Etats-Unis.
01:57L'emploi s'est stabilisé.
01:59Les moteurs de croissance sont quasiment tous au vert.
02:01On va parler des dépenses d'investissement liées à l'IA.
02:03C'est quand même un gros moteur.
02:04Il n'y a pas que ça, mais ça contribue assez largement à l'élan de reprise de l'économie
02:09américaine.
02:10Ce qui est quand même loin d'être le cas chez nous en Europe.
02:14Je disais, l'emploi s'est stabilisé.
02:15Les dépenses de consommation aussi, avec des effets richesses qui sont quand même importants et qui ruissellent jusqu'aux consommateurs.
02:22Maintenant, je pense qu'ils ne vont pas procéder à une hausse ce coup-ci.
02:26Ce qui est sans doute possible, c'est qu'on ait un mouvement un peu plus significatif à la rentrée.
02:30Pourquoi pas 50 BP ?
02:32Ça marquerait un petit peu les esprits.
02:33Encore une fois, l'inflation est plus un sujet américain qu'européen.
02:38Ça permettrait aussi de montrer qu'il y a un shérif dans la ville.
02:43Regagner un petit peu de crédibilité côté Fed à un moment où elle a été quand même pas mal attaquée
02:47ces derniers mois par l'administration américaine.
02:49On sait les nombreuses collisions possibles et imaginables entre la nomination de Warch par Trump et donc la volonté de
02:58maintenir une politique monétaire très offensive.
03:01Il va falloir sans doute se détacher un petit peu de ça.
03:04Et je pense qu'un mouvement de 50 BP à la rentrée de septembre, ça serait quelque chose qui, encore
03:11une fois, marquera un petit peu les esprits.
03:12Je ne changerais pas, ne dévierais pas fortement la trajectoire de croissance de l'économie américaine.
03:17Mais permettrait de peut-être donner un deuxième souffle au marché en disant, voilà, on a quelqu'un qui assume
03:24pleinement ses responsabilités.
03:26Qui, aujourd'hui, monte pour, encore une fois, de bonnes raisons.
03:30Peut-être à la différence de la BCE, on en reparlera peut-être un petit peu après.
03:35Et ce ne serait vraisemblablement pas une catastrophe pour les actifs risqués.
03:39Pas une catastrophe et pourtant, le coût de l'argent, forcément, ne serait plus le même.
03:44Ce ne serait pas sans conséquence pour beaucoup de classes d'actifs.
03:46Alors, il faut s'y habituer. On s'y habitue depuis un petit moment.
03:49En fait, que l'argent coûte désormais. L'ère des taux zéros, c'est terminé.
03:54On sait pertinemment que les taux souverains ont toutes les raisons du monde de se maintenir à des niveaux relativement
03:59élevés.
04:00Il y a une compétition d'accès à l'épargne qui est encore plus virulente qu'avant.
04:07Clairement, que ce soit le Japon ou le Moyen-Orient, on sait que c'était des banquiers historiques du reste
04:12du monde.
04:13Ce canal-là n'est pas coupé.
04:15Mais clairement, les flux financiers seront un petit peu taris.
04:21Donc moi, je suis plutôt partisan du fait que des taux un peu plus élevés font partie de la solution.
04:27Ça, quelque part, freine un petit peu les vérités de dépenses d'investissement.
04:31Et quand on avait des taux zéros, on était tous intelligents.
04:34On faisait n'importe quel investissement.
04:35On gagnait de l'argent.
04:37Là, ça oblige un petit peu les entreprises à y réfléchir à deux fois.
04:40Vous allez me dire, les GAFAM, elles n'arrêtent pas de dépenser sur l'IA.
04:42Est-ce qu'elles y réfléchissent vraiment à trois fois avant de le faire ?
04:45Ça, c'est une thématique qui est peut-être un petit peu particulière.
04:48Mais c'est une course en avant.
04:50Et encore une fois, c'est une révolution industrielle.
04:51Donc, on n'est pas du tout dans le même cadre.
04:53Et donc, la Fed, ce soir, qui va communiquer, peu avant Microsoft et Meta,
04:57qui vont publier leurs résultats.
04:59C'est une grosse soirée, là, ce soir, Robin Rivaton.
05:02Oui, on va avoir, effectivement, la trajectoire d'investissement de Microsoft et de Meta
05:08qui, selon toute vraisemblance, continue, même, en tout cas pour Meta,
05:12accélère fortement dans ses dépenses d'investissement,
05:15quitte à abîmer fortement sa génération de cash flow.
05:20Et de l'autre côté, Microsoft, qui, là aussi, continue d'investir assez massivement.
05:26Aujourd'hui, on ne voit pas chez les GAFAM de freinage de cette dépense d'investissement
05:30dans les data centers qui est censée nourrir la révolution de l'IA.
05:34Souvenons-nous, la semaine dernière, Alphabet, la maison mère de Google,
05:37a publié ses résultats.
05:38Alors, les résultats étaient largement au-delà des attentes.
05:40Et pourtant, le marché s'est inquiété parce que, comme vous venez de le souligner,
05:43on a des acteurs qui dépensent de plus en plus d'argent
05:46dans cette course à l'intelligence artificielle.
05:48Les estimations, c'était 500, 700.
05:50Là, maintenant, on est peut-être à 800 milliards de dollars de CAPEX,
05:53rien que pour 2026.
05:55Oui, effectivement, c'est des souhaités qui sont extrêmement rentables.
05:57Donc, leur cœur d'activité, la publicité pour Alphabet,
06:01la vente de licences pour Microsoft, la publicité pour Meta,
06:04continuent d'être des activités qui surperforment quelque part,
06:07avec aussi des effets de l'IA sur la réduction des OPEX.
06:10Vous vous souvenez de ces vagues de départ assez massives
06:12qui ont été annoncées dans ces groupes.
06:13On parle de plusieurs dizaines de milliers d'employés dont ils sont séparés pour chacun d'entre eux.
06:18Donc, ils sont très rentables.
06:19Et en même temps, ils consacrent aujourd'hui une très grande partie de cette rentabilité,
06:23si ce n'est la totalité, puisque certains doivent recourir même à l'endettement
06:26pour pouvoir couvrir leur programme d'investissement à cette course au data center.
06:31Et aucun, si ce n'est Apple, mais qui n'est jamais rentré dans la course quelque part,
06:35aucun aujourd'hui n'a décidé de baisser les armes.
06:38Ils continuent tous d'investir assez massivement, même si on voit quand même
06:42entre les annonces qui ont été faites, je ne pense pas au programme Stargate avec Oracle,
06:46et la réalité, on a quand même aujourd'hui un petit dégonflement entre les deux.
06:51Mais en tout cas, la trajectoire, la guidance d'investissement reste toujours très, très forte.
06:54Apple qui a franchi hier les 5 000 milliards de dollars de capitalisation boursière.
06:58C'est désormais la première capitalisation mondiale devant Nvidia.
07:02Apple qui est sur des plus hauts historiques.
07:04quand les autres trébuchent, c'est le cas notamment de Microsoft,
07:07parce que le marché s'inquiète de cette dynamique d'investissement.
07:11Alors c'est certes un sujet pour le marché actions,
07:13mais ça l'est également dans une mesure assez importante pour le marché obligataire ronamblant.
07:18C'est vrai qu'à l'instant, Robin Rivaton rappelait que ses acteurs levaient beaucoup d'argent
07:22sur les marchés obligataires.
07:24Ça a été notamment le cas dans la première partie de l'année pour Alphabet.
07:27Comme il le rappelait, c'est des entreprises qui généraient énormément de cash.
07:32La plupart sont catégorisées dans l'investissement de grède.
07:36Donc c'est le haut du panier, c'est généralement les grands institutionnels
07:40qui font leur marché sur ces dettes-là.
07:43Donc oui, il y a eu une pression sur les primes de risque crédit sur ces boîtes en particulier.
07:50Mais honnêtement, ce n'est pas véritablement un sujet.
07:53Pour moi, c'est plus un sujet à écoutir.
07:54C'est à un moment donné, à quel niveau on met le baromètre de retour sur investissement de ces montants.
08:01Vous parliez d'800 milliards, ça sera sans doute 1200 l'année prochaine.
08:04Donc ça va continuer à s'accélérer.
08:06Il va falloir s'habituer à ça.
08:08L'argent a un coût.
08:10Mais encore une fois, je pense que c'est une problématique vraiment spécifique américaine.
08:14On aura peut-être des sujets par-ci par-là sur certains émetteurs de plus petite taille
08:19qui ont moins de matelates de sécurité.
08:22Mais celles qu'on a nommées, honnêtement, il n'y a pas véritablement de sujets.
08:26Si ça leur coûte 0,5 points de plus à 10 ans d'emprunter, honnêtement, ce n'est pas ce
08:32qui les empêchera de le faire.
08:34En plus de ces résultats, il y a la tech chinoise qui fait beaucoup de bruit depuis le début de
08:39la semaine.
08:39Avec CXMT qui est rentrée en bourse lundi.
08:42Robin, c'est devenu la première capitalisation de la bourse de Shanghai.
08:45Là, ce matin, SKINX publie ses résultats.
08:47Le titre a quand même perdu 20% dans la nuit.
08:49Finalement, on est à moins 9,4 ce matin à la clôture à la bourse de Séoul.
08:53C'est violent quand même.
08:53On est à moins 50 là en l'espace d'un mois.
08:55Oui, c'est ça.
08:56On a fait moins 50 avec le creux par rapport au creux par rapport au 22 juin, à 9 111
09:00points.
09:01On est à quasiment moins 48, moins 50% en un mois et trois jours sur le Cospi.
09:05Ce qui est quand même très, très, très impressionnant sur la totalité de la bourse de Séoul.
09:11Avec des effets.
09:13La cotation de CXMT, le fabricant chinois de mémoire, n'a pas d'impact direct sur SKINX et Samsung
09:18puisqu'ils fabriquent aujourd'hui des mémoires vives qui sont des mémoires d'entrée de gamme,
09:22celles qui font tourner dans nos ordinateurs.
09:24Là où SKINX et Samsung se sont concentrés sur la mémoire à très haute densité d'échange,
09:29la HBM, qui est celle qu'on utilise dans les puits CIA.
09:32Donc, en théorie, ils ne sont pas attaqués.
09:34Mais la crainte de tout le monde, c'est de se dire,
09:36est-ce que demain, la Chine ne va pas sur les semi-conducteurs,
09:39lancer une grande offensive déflationniste,
09:41comme on l'a vu sur plein d'autres secteurs.
09:43Et il n'y a pas que SXMT.
09:46Vous avez hier, il y a eu une annonce assez impressionnante
09:49des progrès d'une des filiales de Huawei.
09:52C'est une cascade d'entreprises pour éviter les sanctions américaines,
09:54donc je ne vais pas toutes les faire.
09:56Mais il y a une entreprise de l'écosystème Huawei
09:59qui a annoncé sa capacité à produire des machines DUV.
10:02Yolan Cheng.
10:04Alors ça, c'est son avant-dernier nom.
10:06Le dernier, c'est Ayshenga.
10:10Il change très régulièrement, il fusionne, il font des coquilles
10:12parce que c'est pour éviter la liste des sanctions américaines.
10:15Et donc, c'est une machine qui est une machine ASML.
10:18Il copie une machine ASML, une machine DUV.
10:20Donc, c'est une machine de génération 2008.
10:22Donc, ça paraît très loin, mais simplement réussir à le faire,
10:24c'est une performance exceptionnelle déjà.
10:26Et ils ont annoncé qu'ils en livraient 5 l'année prochaine,
10:29puis 20 en 2018.
10:31On a eu les modèles IA de l'autre côté avec les annonces de Kimi 3
10:34et puis qui a montré qu'on avait un modèle quasiment proche
10:39de la frontière des modèles américains.
10:40Et donc, on voit sur chacun de ces composants,
10:42de cette longue chaîne de valeur de l'IA dans laquelle aujourd'hui,
10:44il y a eu beaucoup, beaucoup de créations de richesses.
10:46Et on voit des contreparties ou des concurrents chinois
10:49qui arrivent avec des offres de valeur qui ne sont pas ridicules.
10:53Et donc, la tentation est de se dire,
10:54en fait, est-ce qu'on ne va pas avoir un gros effet déflationniste
10:56avec des gens qui sont beaucoup moins chers ?
10:57Aujourd'hui, ils ne sont pas beaucoup moins chers.
10:59Les modèles sont un peu moins chers.
11:00Les puces de CXMT ne sont pas bradées.
11:02En tout cas, on n'est pas sur des offres qui sont bradées.
11:04Mais il va y avoir une montée en puissance.
11:06Les investissements chinois dans les semi-conducteurs,
11:09ça date de 2014, le début.
11:12On est aux 3e versions du Big Fund
11:13avec des investissements qui sont jusqu'à 100 milliards de dollars
11:16dans le Big Fund numéro 3.
11:18Et donc, à un moment, il va y avoir l'émergence d'une filière chinoise.
11:21En attendant, ça fait bouger les indices,
11:23ça fait bouger certaines valeurs,
11:24notamment ASML qui est de loin aujourd'hui
11:26le leader sur ces machines de lithographie.
11:28On est sur des coups d'annonce ou non ?
11:31Est-ce que derrière, on a vraiment aujourd'hui
11:34ces promesses qui sont tenues ?
11:36Dans le sens où le problème, c'est qu'on a
11:38beaucoup de communication.
11:39Mais est-ce que derrière, ça se traduit vraiment opérationnellement ?
11:42Là, les annonces des 5 machines d'EUV.
11:44On avait déjà eu une annonce en décembre de l'année dernière.
11:46Les 5 machines seront en place
11:48chez des fondeurs chinois,
11:49donc chez CXMT,
11:52chez SMIC,
11:53chez Huagong.
11:54Et donc, ces 5 machines seront réelles.
11:56Après, une partie des composants
11:58n'est pas endogène chinois,
11:59une partie des composants,
12:01des photorésines peuvent venir du Japon,
12:03des puces optiques peuvent venir d'Allemagne ou du Japon.
12:06Donc, elles ne sont pas 100% chinoises,
12:08donc elles peuvent être soumises aux sanctions américaines.
12:09Mais pour la première fois,
12:11quelqu'un a réussi à reproduire une machine d'EUV,
12:14ce que personne n'a jamais...
12:15L'équivalent de ce que l'ASML fait,
12:17et ce que personne n'avait jamais réussi à faire jusqu'à présent.
12:19En tout cas, à très court terme,
12:20ça fait bouger SKINX,
12:21qui a perdu 50% depuis la fin du mois de juin.
12:24Alors bon, le titre fait toujours x2 depuis le début de l'année,
12:26mais on est quand même sur des mouvements très impressionnants,
12:28d'autant plus qu'on ne parle pas là de small cap,
12:30c'est quand même des valeurs
12:31qui étaient au-delà des 1 000 milliards de dollars
12:33de capitalisation boursière.
12:34Le mot de la fin sur ce sujet, Renan Blanc ?
12:36Sur la partie tech chinoise,
12:38ou plus généralement,
12:39on avait peut-être enterré un peu trop vite
12:42la partie chinoise.
12:43Donc, je pense que c'est assez sain
12:45qu'il y ait un petit peu ces retours aussi.
12:48Ça permet à un moment donné aux gens de se poser
12:51et peut-être d'aiguiller un petit peu autrement
12:53certains investissements.
12:54On parlait il n'y a pas longtemps encore de bulles IA.
12:57Moi, j'avoue, je n'y crois pas trop
12:58parce qu'on est en plein dans la révolution industrielle.
13:00Donc, c'est la première vraie étape.
13:02Et la deuxième étape,
13:03c'est un peu plus de tri dans les aiguillages
13:05qui vont être faits.
13:06Mais finalement, c'est assez standard, en fait,
13:09comme comportement de marché et d'investissement.
13:13On n'a pas encore atterri sur le bon schéma,
13:15mais on sait tous que c'est des relais de croissance.
13:17Et malheureusement, ce que je reproche un peu à l'Europe,
13:20c'est qu'on n'en a quasiment pas parlé.
13:22On est dans une posture complètement passive.
13:25Donc, on regarde les trains passés,
13:27on se dit, finalement, ça se dégonfle.
13:29On l'a bien fait de ne pas y aller.
13:30Alors qu'en fait, il faudrait mettre les bouchées d'eau
13:32pour y aller.
13:33Merci à tous les deux de nous accompagner ce matin.
13:35Ronan Blanc, donc Gérant Bigataire,
13:36Chimon Pansier-Arbevel et Robin Rivaton,
13:38le directeur général de Stonal,
13:40dans ce club de la bourse.
13:41Très courte pause, on se retrouve dans un instant.
13:43Le journal de 9h.
13:44Et puis ensuite, Alain Dubrul nous rejoindra
13:45de Claresco Finance pour revenir sur les nombreuses publications
13:48d'entreprises, avec notamment Hermès,
13:51Kering, Essilor, Legrand ou encore
13:53la compagnie des Alpes.
13:54A tout de suite.
14:02Quasiment 9h, deuxième partie de Good Morning Market
14:04jusqu'à 9h15, avec un CAC 40 qui va ouvrir
14:07dans une poignée de secondes, dans le vert.
14:09En tout cas, c'est le cas en préouverture.
14:10Beaucoup de résultats d'entreprises arbitraient
14:12ce matin dans le CAC 40, que ce soit du côté
14:14de Kering, de Hermès ou encore de Essilor et Legrand.
14:18Et puis, au CAC 40, vous avez Compagnie des Alpes
14:20qui décroche littéralement après avoir revu à la baisse
14:22son objectif d'excédent brut d'exploitation.
14:24Et pour cause, vous avez une météo qui n'a pas été
14:27très propice pour la compagnie des Alpes,
14:29que ce soit avec la canicule au mois de juin,
14:31mais également avec la neige qui a manqué à l'appel
14:34sur la première partie de l'année dans les stations de montagne.
14:37Dans un instant, nous reviendrons en détail
14:39sur la publication d'Hermès, avec notamment Alain Dubrul.
14:42Et puis, une bonne surprise du côté d'Essilor,
14:44avec une croissance qui surprend positivement,
14:47tirée encore et toujours par les lunettes connectées.
14:49Le groupe dit que les lunettes connectées
14:50ont affiché des ventes spectaculaires
14:53sur les six premiers mois de l'année.
14:54Un quasi x2 par rapport à l'an dernier.
14:56Au milieu de tout cela, on a une actualité qui est très riche.
14:59Ce matin, en Asie, avec donc SKNX,
15:01qui a perdu quasiment 20% en séance
15:03après la publication de ses résultats.
15:04Finalement, le titre fait moins 10.
15:06On en parlait il y a quelques minutes dans le club de la bourse.
15:08Le titre a quand même décroché de 50%
15:10depuis ses plus hauts du mois de juin.
15:13Hier soir, Apple a encore une fois terminé
15:16en tant que première capitalisation mondiale
15:18devant Nvidia.
15:19Apple qui est sur des plus hauts historiques,
15:21alors que ce soir, Microsoft va publier ses résultats.
15:24Et puis la Fed également,
15:25qui sera au rendez-vous après la clôture des marchés européens
15:28et pendant la séance américaine.
15:29Jerome Powell qui pourrait relever les taux.
15:31En tout cas, la question n'est plus taboue du côté des analyses.
15:33Voilà quelques points qui seront abordés dans un instant.
15:35Dans Good Morning Market, vous savez,
15:37on vous accompagne sur les marchés financiers
15:39de 8h40 à 9h15.
15:40Et puis ce soir, Antoine Larigauderie
15:41qui refera la séance dans BFM Bourse.
15:44Voilà, un petit flash info pour commencer.
15:46Etienne Braque et les publications,
15:48vous l'avez dit, qui continuent.
15:49C'est un mois de parler,
15:50mais je vais vous redonner la parole.
15:51Le Luxe, évidemment, qui publie après LVMH et Kering.
15:54Hermès a publié à 8h ce matin.
15:56Avec des résultats qui continuent de surprendre.
15:59Avec Hermès qui surperforme une nouvelle fois ses concurrents,
16:02notamment français, avec une croissance des ventes
16:05de 6% à taux de change constant sur les 6 premiers mois de l'année.
16:09Comme hier, chez Kering, vous avez l'Asie
16:12qui manque à l'appel, seulement 2% de croissance organique.
16:16Alors certes, la Corée réalise une excellente performance,
16:19comme chez LVMH.
16:20Décidément, visiblement, les primes de Samsung et de SKNX
16:23ont été en partie dépensées chez les acteurs du luxe,
16:25mais ça ne permet pas de compenser des ventes en Chine
16:29qui continuent de décevoir.
16:31Le Japon, plus 11%.
16:32Et puis alors surtout, une nouvelle fois,
16:34c'est l'Amérique qui continue de tirer les ventes.
16:37Plus 15% pour les ventes en Amérique,
16:39chez Hermès, sur les 6 premiers mois de l'année.
16:41La clientèle américaine qui est encore toujours au rendez-vous,
16:45qui achète quoi ?
16:45La maroquinerie, la sellerie, plus 10% au premier semestre.
16:48Et puis vous avez une reprise dans la deuxième partie du semestre
16:52sur les métiers liés aux vêtements.
16:54Ça, c'est quand même une bonne nouvelle,
16:55sachant que c'était une déception sur les 3 premiers mois de l'année.
16:57Marge opérationnelle toujours proche des plus hauts historiques,
16:59à 41% et à un groupe qui continue d'avoir une trésorerie plétorante,
17:03puisqu'elle est proche des 13 milliards d'euros,
17:06quasiment 13 milliards de cash dans les caisses de Hermès au premier semestre.
17:10Dans ce flash, on regarde également nos soldes d'été
17:14qui se sont terminés hier soir.
17:16Le démarrage fut très difficile.
17:17Mais à l'heure de faire les comptes,
17:19le résultat est plutôt à l'équilibre.
17:21Johan Petiot, directeur général de l'Alliance du commerce,
17:24était mon invité.
17:27Le bilan est relativement stable.
17:29On l'a fait avec notre partenaire Ritalint en début de semaine.
17:31C'est moins 1,6 pour nous en magasin
17:34et plus 2,3 pour les ventes en ligne.
17:38Donc, on voit que le bilan est quasi stable.
17:41C'est vrai qu'on a très mal commencé avec les très fortes chaleurs.
17:44Il faut s'en souvenir.
17:44Les 4 premiers jours des soldes, on a fait moins 20%, moins 15%.
17:49Donc, un mauvais départ, une amélioration au milieu des soldes
17:52et la cinquième semaine a quand même permis de rattraper un peu du retard pris au démarrage.
17:57Johan Petiot de l'Alliance du commerce.
17:59Et puis, dans ce flash également, la reprise des hostilités au Moyen-Orient.
18:02Le pétrole rebondit.
18:03Il se rapproche des 90 dollars ce matin.
18:05Après que l'armée américaine a annoncé avoir intercepté des missiles tirés par l'Iran
18:08et lancé des frappes en représailles.
18:10Premier regain de violence après plusieurs jours d'accalmie.
18:14Téhéran qui dit aussi avoir arrêté trois pétroliers qui tentaient de franchir le détroit d'Hormuz.
18:19Des attaques qui sont intervenues quelques heures après la rencontre à huis clos
18:22entre Donald Trump et Benjamin Netanyahou.
18:25Je vous laisse la main, Étienne Braque.
18:27Et tout cela fait réagir les cours des matières premières.
18:30Avec le baril de Brent ce matin qui prend plus de 2%.
18:3487 dollars pour le baril de Brent et le CAC 40 qui est dans le vert dans les premières minutes
18:38de cotation.
18:39Plus 0,4% à la porte des 8500 points.
18:438493 points pour l'indice parisien.
18:45Plus 0,2% pour l'Eurostox 50.
18:47Essilor qui a publié ses résultats est la plus forte hausse à l'ouverture.
18:51Plus 3,6% à 174 euros.
18:54Suivi de Capgeminis, Stellantis ou encore LVMH.
18:57A l'inverse, Danone qui a publié ses résultats ce matin est la plus forte baisse.
19:00Le titre cède un peu plus de 3% à 70 euros.
19:03Suivi de Hermès également.
19:05Avec certes une croissance qui est au rendez-vous mais le marché en attendait visiblement plus.
19:09Moins 2,9% à l'ouverture pour ce titre Hermès à 1647 euros.
19:14Beaucoup de publications d'entreprises également dans le SBR 120.
19:18Veralia perd un peu plus de 4%.
19:20C'est la plus forte baisse de cet indice large.
19:2318,65 euros.
19:25Du côté du marché obligataire, le 10 ans français se stabilise à 3,9%.
19:29Le Bund à 3,14.
19:30Quand sur le marché des devises, l'euro dollar est à la porte des 1,14 à 1,1396.
19:37Très courte pause, on se retrouve dans un instant avec Alain Dubrulle pour décortiquer ses publications d'entreprises.
19:41Qui sont donc nombreuses ce matin à l'ouverture.
19:47BFM Business présente
19:49Good Morning Market
19:51Etienne Braque
19:52Good Morning Market est un CAC 40 qui continue de s'ajuster en fonction des dernières publications d'entreprises.
19:58Et depuis l'ouverture, bon nombre de titres réagissent.
20:01Keering qui était réservé gagne désormais 9% à 273 euros.
20:05Bureau Veritas qui revoit la hausse ses perspectives gagne 10% à 30,03 euros.
20:09Et puis dans le SBR 120, vous avez Soprasteria qui décolle également de plus de 12%
20:13après la publication de ses résultats ce matin.
20:16Bref, les publications d'entreprises qui animent la séance de ce mercredi.
20:19On voit cela tout de suite avec Alain Dubrulle.
20:23Alain Dubrulle, directeur général délégué de Claresco Finance.
20:26Bonjour Alain, merci de nous consacrer quelques minutes ce matin à l'ouverture.
20:29Car en effet, il y a énormément de publications à arbitrer.
20:32Rien que dans le CAC 40.
20:34Si on regarde bien sûr en Europe, on peut encore en citer des dizaines.
20:37Commençons peut-être par le segment du luxe qui intéresse probablement nos auditeurs,
20:43téléspectateurs avec Keering qui donc décolle de 10% et à l'inverse Hermès qui fait moins 3.
20:49Oui, bonjour Étienne.
20:50Après les résultats de l'VMH avant-hier, on a Keering qui a sorti des résultats qui sont plutôt bien
20:56appréciés.
20:57Il y a notamment une amélioration des tendances de chiffre d'affaires
21:00avec une croissance des ventes en comparable au deuxième trimestre qui est à plus 2.
21:03Alors bien sûr, c'est tiré par la joaillerie qui est à plus 18 comme chez LVMH et Richemont.
21:08Mais on a surtout un recul de Gucci qui est limité à moins 2%.
21:12Et ça, c'est une nette amélioration par rapport au trimestre qui précède.
21:17Et le tout aussi avec un résultat d'exploitation stable qui traduit en fait une amélioration de la rentabilité.
21:22On a une marge d'exploitation qui est à 12,8 contre 12,2 attendu.
21:26Alors c'est moins lié aux ventes, mais qui a une bonne discipline de coût
21:30avec un programme accéléré de fermeture de magasins sous-performants.
21:34Mais comme Gucci s'améliore et que la société prévoit quand même une amélioration des ventes
21:40et de la rentabilité au deuxième semestre,
21:42tout ça apporte des éléments de soulagement sur un titre qui avait quand même beaucoup souffert dans le passé
21:48en raison du recul des ventes de Gucci depuis un nombre incroyable de trimestres.
21:52Alors c'est encore le cas au T2, mais clairement on voit que la tendance s'améliore.
21:56Donc beaucoup de soulagement.
22:00Et dans un titre qui rebondit aujourd'hui, attention quand même parce qu'en termes de valorisation,
22:05on est sur des niveaux de rentabilité qui sont bien plus bas que ce que c'était dans le passé.
22:09Donc ça se traduit par, ça se paye aujourd'hui 40 fois la raison de 2026 ou 28 fois 2027.
22:15Donc on est clairement sur une recovery.
22:17Il faudra que les résultats rebondissent quand même assez vite pour que le titre continue à progresser.
22:22Et également, il faudra aussi que Gucci confirme son caractère désirable.
22:26Aujourd'hui, l'érosion des ventes semble endiguée, mais il faudra aussi revenir à la croissance au-delà.
22:31Mais en tout cas aujourd'hui, clairement un soulagement et une action sensible du titre qui est tout à fait
22:37compréhensible.
22:38Plus 9,5%, oui.
22:40En face, Hermès moins 3.
22:41Alors Hermès, ce n'est pas si mal.
22:44La croissance des ventes en comparable au deuxième trimestre à plus 6,7.
22:47Le marché attendait 6,5.
22:48On a la maroquinerie à 10,2, un peu en dessous de 17 attendus.
22:52C'est probablement ça qui déçoit un peu.
22:54On a une marge d'exploitation à 41%, donc c'est un petit peu au-dessus des attentes.
23:00Mais néanmoins, j'y recule sur un an.
23:03La Chine se stabilise, mais il n'y a pas vraiment de rebond en vue.
23:06Donc je dirais sur Hermès, on va dire que c'est en ligne plus ou moins.
23:10Mais il n'y a pas d'aussi bonne nouvelle que sur Kering, clairement.
23:13Et donc c'est probablement ce qui déçoit, parce qu'Hermès est quand même la star du secteur.
23:18Et donc des résultats en ligne, alors que d'autres finalement surprennent à la hausse.
23:22En relatif, ça déçoit, donc d'où une certaine déception.
23:25Mais pour autant, rappelons que la valorisation d'Hermès, maintenant, n'est plus qu'à 33 fois 2027,
23:30ce qui est bien plus bas que les 40-50 qu'on a vécu sur les dernières années.
23:35Et donc même si le chiffre d'affaires n'est pas éblouissant, il est quand même tout à fait correct.
23:39Donc je pense que ça ne remue pas en cause le statut de valeur défensive d'Hermès, aujourd'hui en
23:44tout cas.
23:45Les autres publications à suivre, Essilor, publication qui était très attendue,
23:49parce que le titre perd quand même 40% ou presque depuis le début de l'année.
23:52C'est ça. Le titre avait beaucoup monté à la fin 2025 sur l'essor des ventes des lunettes connectées.
23:58Et à l'époque, ça avait créé un énorme buzz, donc le titre était monté très haut.
24:01Et puis derrière, le narratif depuis le début de l'année, c'était que sur les lunettes connectées,
24:05finalement, il y aurait de la concurrence.
24:07Et que du coup, le groupe ne pourrait pas en tirer tout ce qu'on espérait.
24:12Alors effectivement, au deuxième trimestre, la croissance des ventes est un peu inférieure aux attentes.
24:16On en a à plus 8-7 contre 10-5 attendus.
24:18Et après, 10-8 au T1.
24:20Les ventes des lunettes connectées doublent, mais c'est en dessous de ce qu'on pensait quand même.
24:25Mais pour autant, ce qui surprend positivement, c'est la rentabilité,
24:29qui est assez supérieure aux attentes.
24:31Le reste à l'exploitation est à 2,75, à 10% en-dessus des attentes,
24:34avec une marge en progrésion de 0,8 points.
24:37Alors c'est en partie lié à des remboursements de droits de douane, mais pas seulement.
24:40C'est aussi lié au fait que les lunettes connectées,
24:42même s'ils en vendent un peu moins qu'attendus, ont des très très bonnes rentabilités.
24:47Et le groupe est assez confiant sur une poursuite de la croissance des ventes
24:51et de la rentabilité au deuxième semestre.
24:53Donc comme le titre avait quand même énormément baissé,
24:55c'est un soulagement et le titre bondit ce matin.
24:57De plus de 2%, 2,4% précisément pour ce titre.
25:01Et Cilor Luxottica à 172,80 euros.
25:03Bureau Veritas revoit là-haut ses perspectives, plus 10%.
25:06Et puis ça se passe bien également pour les ESN dans le SBF 120,
25:09plus 12% pour Alten, plus 10% pour Soprasteria.
25:13Un petit mot quand même de ce qui se passe sur la Compagnie des Alpes,
25:17avec un groupe qui décroche de 6% ce matin.
25:19Et pour cause, il revoit à la baisse sa rentabilité pour cette année.
25:24Oui, la Compagnie des Alpes, comme on pouvait s'y attendre,
25:26il avait un petit peu suggéré déjà,
25:28mais le Compagnie des Alpes d'hiver, c'est le ski,
25:31donc les grandes stations de ski alpine.
25:33Et l'été, ce sont les parcs d'attraction,
25:35notamment le Futuroscope ou surtout le parc Astérix.
25:38Et ce qui s'est passé, c'est qu'au printemps,
25:41ils ont souffert d'une météo qui était, on l'a oublié,
25:44mais extrêmement pluvieuse au mois de mai.
25:46Donc ça a pesé un petit peu.
25:47Et surtout, les canicules du mois de juin ont pesé sur la fréquentation.
25:51Alors pas dans des proportions colossales,
25:53mais comme ce sont des métiers où il y a beaucoup de coûts fixes,
25:57la moindre fréquentation des parcs d'attraction T2,
25:59dont à peu près 3-4% de moins,
26:01se traduit par une révision de la guidance annuelle
26:04sur le résultat de bruit d'exploitation,
26:07qui au lieu d'être à plus 10, sera plutôt à plus 4, plus 5.
26:11Donc c'est ça qui déçoit.
26:12Moi, je suis un peu surpris.
26:13Forcément, il y a l'effet d'annonce,
26:14mais quelque part, il me semblait que le consensus avait déjà anticipé
26:18le fait que le groupe souffrirait des canicules
26:23et des événements climatiques,
26:24ce qui d'ailleurs amène à se poser la question sur un centre de société,
26:27de savoir quel va être l'impact des événements climatiques actuels.
26:31On aura peut-être des surprises dans les prochains trimestres.
26:33En tout cas, oui, c'est un petit peu décevant,
26:35mais en même temps, moi j'avoue, je ne suis pas très surpris.
26:37On pouvait a priori s'y attendre.
26:39Moins 6% pour Compagnie des Alpes à 20,15 euros.
26:42Un groupe qui, par ailleurs, se diversifie dans le Padel
26:45en prenant une participation de 33% dans Padel City.
26:48Dans l'Eurostox, 50, beaucoup de publications à suivre ce matin.
26:51Deutsche Bank, plus 4,8%.
26:52Eni, plus 4,6%.
26:54Allez, il nous reste une minute à l'un du brûl.
26:56On ne pourrait pas faire toutes les publications,
26:57mais si on a une aujourd'hui à souligner, pour vous, c'est laquelle ?
27:01C'est qu'il y en a tellement, je vous crois.
27:03La plus marquante, là où ce matin, vous vous êtes dit
27:05« Ah ouais, ça, c'est pas mal quand même ».
27:08Alors, je regarde rapidement, là.
27:11Non, il faut juste rappeler, effectivement, sur les ESN, Alten et Sopra,
27:15c'est des sociétés qui ont tendance à beaucoup réagir sur les publications de résultats.
27:19Et je dirais qu'au premier semestre,
27:21toutes les sociétés de services informatiques et de logiciels
27:23ont beaucoup souffert du fameux SaaS-crack lié à l'IA.
27:26Et comme, déjà, depuis quelques jours, ça rebondit,
27:29parce que les semi-conducteurs baissent,
27:30et que quand, en plus, vous avez des publications qui sont correctes,
27:34ça s'amplifie dans les résultats.
27:36Donc, voilà, il faut prendre en compte ces hausses,
27:40mais au regard de fortes baisses du premier semestre,
27:44qui était peut-être injustifiée.
27:45Alten, plus 15% après la publication de ses résultats ce matin.
27:49Soprasteria, plus 13%, un secteur, en effet, qui reprend très clairement des couleurs.
27:53Merci de nous avoir accordé quelques minutes ce matin à l'ouverture,
27:55avec, en effet, beaucoup de publications à décortiquer,
27:58à regarder en très peu de temps, dans le sens où tout se passe entre hier soir,
28:01la clôture, et ce matin, 8h, voire même au-delà pour certaines publications.
28:05Alain Dubru, directeur général délégué de Claresco Finance.
28:08Quasiment 9h14, le CAC 40 grappille donc 0,4% ce matin,
28:12à la porte des 8500 points.
28:158494 points, séance, bien sûr, à suivre ce soir avec Antoine Larigauderie,
28:18à partir de 17h30 dans BFM Bourse pour refaire la séance.
28:21Très bonne journée.
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