00:00BFM Bourse, l'écho du monde.
00:04Claire Dissot du groupe AXA, bonjour.
00:07Bonjour.
00:07Alors on va parler, vous vouliez nous parler, c'était quand même très très intéressant
00:12parce qu'on avait aussi Thierry Guille de Raymond James qui nous disait
00:15attention, regardez, regardez la macro-américaine,
00:18c'est peut-être de là que viennent les signaux les plus urgents à déchiffrer.
00:23Alexandre Baradès-Digé dans la Bourse Cash nous disait exactement la même chose
00:26et vous vous apportez de l'eau au moulin.
00:27Ce sont les données de production industrielle, de commandes à l'industrie
00:31qui vous intéressent cet après-midi du côté de l'Amérique.
00:37Qu'est-ce que vous retenez de ces données ?
00:39Oui, alors ces données sont des données révisées,
00:41on avait déjà eu les premières informations pour décembre.
00:44Elles sont intéressantes parce qu'elles montrent qu'il y a peut-être une reprise de l'investissement
00:48et en particulier de l'investissement hors technologie.
00:52Donc on a des commandes de biens durables qui sont révisées à la hausse pour décembre
00:55qui commençaient déjà à monter.
00:56Donc c'est encourageant pour l'investissement, c'est normalement un indicateur avancé.
01:01Beaucoup d'enquêtes auprès des entreprises ont aussi montré que les perspectives étaient peut-être plus favorables
01:06pour l'investissement, en particulier l'indicateur PhiliFed par exemple de la Banque de Philadelphie.
01:12Et cela c'est quelque chose à suivre parce qu'on sait tous que l'investissement dans l'intelligence artificielle
01:17a été très florissant, qu'il va continuer à un rythme très fort cette année.
01:20Par contre le reste de l'investissement aux Etats-Unis s'est contracté l'année dernière
01:25et donc tout signale qu'il y a un élargissement de cet investissement va être très bon pour la production
01:31manufacturière.
01:32Cette production manufacturière qui avait été faible pendant 2-3 ans a commencé à donner des signes de rebond aussi
01:39en début d'année.
01:40Donc c'est un indicateur à suivre ainsi que les enquêtes auprès des entreprises pour voir si le rebond se
01:47confie sur l'investissement
01:49pour la production industrielle.
01:50Alors en termes d'indicateurs de sentiments économiques, on a eu l'IFO aussi ce matin en Allemagne, on revient
01:56en Europe.
01:57Là aussi qu'est-ce qu'il fallait en retenir de cet indicateur ? Il est quand même très regardé
02:00évidemment.
02:01Oui alors cet indicateur IFO il a perdu un peu de sa superbe sur les dernières années parce que le
02:06PMI, le PMI
02:07est un peu plus en avance sur le rythme de croissance.
02:11Donc c'est le PMI qui est déjà revenu à son niveau de long terme,
02:16qui nous indique que l'économie allemande est en train de se reprendre et bénéficie du plan de relance.
02:21L'IFO aujourd'hui vient confirmer ce message.
02:23Donc c'est ça qui est intéressant, c'est qu'à la fois la composante de conditions courantes
02:28et d'attentes des entreprises s'améliorent de plus d'un point.
02:32Et donc ça c'est très encourageant parce que c'était le dernier signal qui était un peu à la
02:36traîne
02:36et qui aurait pu laisser des doutes sur la vigueur de la reprise.
02:39Donc on a une convergence de l'IFO qui va se rapprocher sans doute des indicateurs les plus optimistes
02:44et qui confirme cette reprise allemande en 2026.
02:47Alors en fonction de ces indicateurs, bon des incertitudes ambiantes,
02:51on a beaucoup parlé évidemment de l'invalidation des droits de douane de Donald Trump
02:55par la Cour suprême américaine.
02:56Mais en même temps on voit ces dynamiques qui sont quand même difficiles à décrypter
03:02des deux côtés de l'Atlantique.
03:03Les taux qui bougent finalement très très peu, quel peut être l'impact sur l'euro-dollar
03:09qui lui aussi bouge très très peu autour d'un 18 ?
03:11On a l'impression d'une forme d'équilibre au milieu quand même d'une conjoncture très très imprévisible.
03:19Oui, alors je pense qu'il ne faut pas s'étonner trop que le marché ne réagisse pas beaucoup
03:23parce que cette décision de juger les tarifs illégaux était largement attendue par le marché
03:28et nous n'avons pas encore de clarté sur ce qui va remplacer après les 150 jours
03:33le tarif actuel qui a été fixé à 15%.
03:37Donc on ne pense pas qu'il y aura un grand changement pour la macroéconomie des États-Unis
03:43parce que les tarifs seront remplacés par d'autres.
03:46Donc pour l'instant on a une baisse qui est minime pour les États-Unis
03:51donc on a deux points de moins à peu près que ce qu'on pensait en termes de tarifs effectifs.
03:55Donc que le marché ne réagisse pas beaucoup, ça peut s'expliquer
03:58par un impact macro qui est assez petit pour l'économie américaine.
04:02Ce qui est plus important c'est ce que cela veut dire en termes d'incertitude
04:06pour les entreprises et pour l'économie.
04:08Et sur le long terme le message est plutôt positif
04:11puisque en fait la Cour dit que des tarifs ne peuvent pas être imposés de manière arbitraire
04:16et donc il y a une limite à cette incertitude sur le long terme.
04:19Cette incertitude était plutôt négative que ce soit pour les actifs dollars
04:23ou que ce soit pour les marchés actions.
04:25Donc on enlève un peu cette incertitude liée à la politique tarifaire
04:30et on la remplace par une sorte de bruit sur le court terme
04:33qui est dommageable mais qui n'est pas très important en termes macroéconomiques.
04:37Donc ce bruit c'est simplement comment les tarifs seront remboursés,
04:41s'ils peuvent être remboursés,
04:42quelle sera la longueur du processus pour les entreprises, etc.
04:47Je trouve que cela explique que la réaction soit assez modérée.
04:52Elle a été au départ un petit peu négative sur le dollar
04:55mais on reste dans des ranges et le facteur principal pour le dollar
05:00c'est vraiment le rythme de croissance de l'économie mondiale,
05:04le fait qu'on est dans un environnement pro-cyclique
05:06qui, toutes choses égales par ailleurs, est plutôt négatif pour le dollar
05:09ainsi que la baisse des taux de la Fed qui est encore pricée par le marché
05:13et qui est aussi un facteur négatif.
05:16Mais là encore les anticipations ne bougent pas
05:18sur le simple jugement de la Cour suprême
05:21ou les nouveaux tarifs implémentés.
05:23Merci Claire Disso du groupe AXA.
Commentaires