00:008h40.com sur BFM Business et sur AMC Live, Marc Fiorentino nous a rejoint.
00:03Bonjour Marc.
00:05Et c'est vous qui faites le sommaire de votre propre moment de télévision.
00:09Non, pas du tout.
00:10Très envie de parler de la croissance française.
00:12On a eu les chiffres ce matin.
00:130,9% en 2000.
00:15Fourchette basse, des prévisions.
00:17Oui, fourchette basse, mais j'ai lu et je pense qu'on va...
00:20On va se taper toute la journée des commentaires sur c'était mieux que prévu.
00:23Et je suis assez fasciné par le fait qu'en fait...
00:25On regarde les chiffres sans les analyser.
00:29C'est-à-dire que...
00:30Le chiffre de la croissance, je trouve qu'il est très intéressant.
00:32Les commentaires sont très intéressants parce qu'ils sont complètement à côté de...
00:35On nous explique que c'est génial, on fait 0,9%.
00:37C'est un petit peu mieux que prévu.
00:40Et puis on ne regarde pas tout ce qu'il y a autour.
00:41C'est-à-dire que ce taux de croissance, il est passionnant parce qu'il est généré...
00:45par un déficit et il génère du déficit.
00:48C'est-à-dire qu'en gros...
00:50On fait de la croissance uniquement parce qu'on fait du déficit budgétaire et qu'il faut...
00:55rapprocher le taux de croissance d'un déficit budgétaire qui est complètement délirant.
01:00avec une dette qui est au niveau le plus haut, c'est-à-dire qu'on stimule la croissance.
01:04Mais il faut...
01:05la stimuler avec plus de 5% de déficit pour accoucher.
01:10de 0,9%, ce qui est absolument...
01:12C'est-à-dire qu'on achète très cher nos 0,9% de croissance.
01:15Oui, enfin, ce que je dis toujours, c'est que dans la théorie économique, il y a ce qu'on appelle...
01:20le multiplicateur budgétaire, c'est-à-dire que quand on met un point d'investissement par l'État...
01:25normalement, ça doit générer deux points de croissance.
01:27Là, on met 5,3% de déficit...
01:30et on génère 0,9%.
01:31C'est juste dramatique.
01:33Ensuite, ce qui est très intéressant, et là, ça devient...
01:35un peu plus subtil, mais intéressant aussi, c'est qu'une partie, évidemment, de cette croissance...
01:40vient de la consommation des ménages, qui génère du déficit commercial.
01:45C'est-à-dire qu'on part du déficit public, on génère une croissance qui est médiocre...
01:50et derrière cette croissance, elle génère du déficit commercial.
01:54Deuxième point.
01:55Troisième point qui est très intéressant, c'est qu'en fait, on n'a pas l'idée en France et on n'en parle pas assez...
02:00je trouve dans les chiffres économiques et dans les explications, les gens ne savent pas comment est comptabilisé...
02:05le secteur public.
02:07Est-ce que vous savez que la croissance et le...
02:10le PIB pour le secteur public, on prend tout simplement le nombre de fonds...
02:15fonctionnaires avec leur salaire. C'est comme ça qu'on mesure la croissance...
02:20du secteur public.
02:21Vous savez que quand on parle du secteur privé, c'est la production.
02:24Bon, ça, c'est assez simple.
02:25Que produisent des entreprises privées ?
02:27Mais que produit le secteur public ?
02:29Donc vous augmentez les fonctionnaires...
02:30Vous augmentez le nombre de fonctionnaires, vous augmentez leur salaire, vous générez...
02:35de la croissance.
02:36Ça explique, par exemple, pourquoi on a un pouvoir d'achat...
02:40qui est supérieur cette année en 2025. Pourquoi ?
02:43Parce qu'on a fait des aides qui étaient des aides...
02:45de salles pour limiter l'impact de l'inflation. Donc vous avez une inflation qui est...
02:50extrêmement basse, on est à 0,7% en France. Par contre, vous augmentez les fonctionnaires de 2 ou 2...
02:55Vous créez un pouvoir d'achat qui est un pouvoir d'achat qui est très important.
02:59Vous créez du...
03:00du PIB, mais du PIB qui est totalement artificiel.
03:02Puisque je dirais que...
03:04C'est pas de la production.
03:05Absolument.
03:05C'est-à-dire que vous rajoutez 200 000 fonctionnaires de plus, augmentez-les de 5%.
03:10Et vous avez un taux de croissance qui est phénoménal.
03:12Donc je pense que les fondements...
03:15Et c'est ça qui me gêne.
03:16C'est qu'on analyse le chiffre de la croissance et même on se réjouit...
03:20En se disant...
03:21Evidemment on a les commentaires...
03:22Mais ce qui veut dire que si on enlève tout ça, du coup on serait à combien ?
03:24On va mettons les enlevés...
03:25La croissance du secteur public...
03:26En fait vous auriez les chiffres de l'Allemagne.
03:28C'est-à-dire que l'Allemagne qui ne...
03:30n'a pas fait de relance jusqu'à maintenant a eu une croissance zéro mais avec des...
03:35déséquilibres financiers, c'est-à-dire un excédent commercial...
03:38D'accord ?
03:39Avec un excédent...
03:40budgétaire et avec une dette qui est au niveau des plus bas de l'Europe.
03:44Donc on a des...
03:45des fondamentaux économiques en France qui sont...
03:50désastreux.
03:51On passe à l'actualité américaine et Donald Trump qui annonce un non pour remplacer
03:55Jérôme...
03:55Powell dans la journée.
03:56Désormais, c'est Kevin Warch.
03:58Avec 95% chez les parieurs.
04:00que ce sera lui qui sera nommé aujourd'hui.
04:03Il a été reçu hier à la Maison Blanche, c'est pour ça que...
04:05Bloomberg pense que c'est lui.
04:06Alors, bon, ce qu'on sait de lui, c'est ce qu'il a dit, c'est que c'est...
04:10Il fait partie...
04:11On dit qu'il fait partie des faucons.
04:13C'est-à-dire que...
04:14C'est pour ça que les marchés d'ailleurs ce matin...
04:15un petit peu, vous en parliez tout à l'heure...
04:16Perdus.
04:17Un petit peu perdus en disant, bah oui, finalement les taux américains sont...
04:20un peu remontées...
04:21Pourquoi ? Parce qu'il veut réduire le bilan de la fête.
04:23Oui, alors lui, ce qu'il avait dit, mais c'était...
04:25il y a quelques années, hein, c'est qu'il trouvait que le bilan de la fête...
04:27Il faut rappeler que c'est un ancien gouverneur de la fête.
04:30en 2006, le plus jeune gouverneur de la fête.
04:33Bon, là-dessus, il n'y a pas de secret...
04:35Et aussi, il ne faut pas se tromper, c'est un homme qui n'aura pas d'autre choix que d'appliquer...
04:40le diktat de Trump, et le diktat de Trump est clair, c'est baisser les taux.
04:45Alors...
04:45son objectif de taux, il est absurde.
04:47Je rappelle qu'on est à 3,5...
04:49dans la fourchette 3,5...
04:503,75...
04:51Trump veut baisser les taux à 1%.
04:53Il ne baissera pas les taux à 1%, mais on va baisser...
04:55moi, j'y crois, je sais que ce n'est pas les anticipations du marché.
04:58On va avoir des jumbo cuts...
05:00à partir de mai, et je pense qu'on va se retrouver avec des taux d'intérêt aux États-Unis de 2 ou de 2...
05:05Donc, il va basculer Colombes ?
05:07Il n'aura pas le choix !
05:08Il va se faire couper les ailes !
05:09Et c'est pour ça...
05:10Paul, si vous voulez, on en avait parlé ensemble, l'appelez-vous...
05:12Ce qu'il a fait contre Jérôme Powell de lui envoyer...
05:15le département de la justice, évidemment, ce n'est pas pour Jérôme Powell.
05:18C'est-à-dire, c'est un message pour le...
05:20prochain patron de la Fed.
05:21On a eu le début des...
05:22Enfin, une bonne partie des résultats des GAFAM, ça s'est mal...
05:25passé pour Microsoft.
05:26Oui, Microsoft, c'est intéressant parce que maintenant, ces boîtes sont tellement énormes...
05:30que l'analyse de leurs résultats, ce n'est plus de la microéconomie, c'est de la macroéconomie.
05:35Et Microsoft...
05:36En fait, quel est le problème sur l'abus de l'IA ?
05:38Et sur l'IA, c'est de se dire, il faut...
05:40des investissements massifs.
05:41Est-ce que ça va produire une rentabilité à court, moyen ?
05:45et long terme ?
05:46court terme, on sait que c'est non.
05:47Moyen terme ou long terme ?
05:48C'est ça tout l'enjeu.
05:49C'est-à-dire, est-ce que les investissements...
05:50majeurs, massifs qu'on fait aujourd'hui, de plus en plus importants, est-ce qu'ils vont...
05:55ça va se transformer en investissement rentable ou est-ce que ça va être juste de la dépense perdue ?
06:00Et donc, ça va tomber à zéro ou presque.
06:03Et là, les résultats de Microsoft, je les ai trouvés sur...
06:05c'est super intéressant parce que, pour l'instant, ce qu'ils nous disent, c'est qu'il faut de plus en plus...
06:10investir, ils ont quand même investi 37,5 milliards sur le trimestre.
06:15en hausse de 66% avec des revenus du cloud qui étaient en baisse.
06:20pour la première fois.
06:21Donc, on a là une réponse partielle à la question qu'on se pose.
06:25Alors, il faut...
06:25pas tirer...
06:26c'est juste un trimestre, c'est juste une entreprise.
06:28Mais quand même, ça donne une bonne indication.
06:30sur le fait que oui, on est dans une bulle IA, c'est-à-dire qu'il y a trop d'investissements...
06:35nécessaires par rapport à une rentabilité qui est faible.
06:38L'autre élément que j'ai trouvé très intéressant...
06:40c'est que malgré ces résultats désastreux quand même...
06:44en tout cas...
06:45vécu comme désastreux avec une base de quasiment 10% de Microsoft,
06:49le Dow Jones...
06:50qui a fermé en hausse et le Nasdaq n'a baissé que de 0,70%.
06:55Donc...
06:55ça veut dire quand même qu'il y a une rotation
06:57et qu'il y a toujours une volonté et des liquidités.
07:00pour investir dans la bourse.
07:01Le dollar qui continue de baisser...
07:04un problème pour les...
07:05Américains, pour les Européens.
07:06On l'a vu notamment dans les résultats des LVMH,
07:08ça commence à coûter cher à ceux qui exportent aux Américains.
07:10Etats-Unis.
07:11Absolument, c'est clair.
07:12Vous savez, on se moque toujours de Trump.
07:14C'est...
07:15c'est l'idée.
07:16Bon, il fait tout pour,
07:17mais son raisonnement encore est une fois...
07:19d'une fois de plus...
07:20très simpliste.
07:21C'est-à-dire, c'est de dire,
07:22il faut que le dollar soit dévalué
07:24pour que nos...
07:25produits soient plus compétitifs
07:26et les produits des autres moins compétitifs.
07:28Et donc, pour qu'on ait un...
07:30meilleur résultat commercial.
07:33Pour l'instant, ça fonctionne.
07:35C'est-à-dire que...
07:35d'abord, il a réussi à dévaluer le dollar.
07:37Je me rappelle qu'on se disait,
07:38comment il va faire ?
07:39C'est pas possible.
07:40c'est compliqué.
07:41Ça ne se dicte pas.
07:42On est allé à 1 à 20,
07:43même si on est redescendu sur l'euro.
07:45Deux, on voit que, effectivement,
07:48pour les entreprises européennes
07:49et les entreprises étrangères...
07:50c'est plus difficile.
07:51Est-ce qu'ils vont...
07:52les entreprises américaines
07:53vont gagner en compétitivité ?
07:54C'est pas sûr.
07:55L'autre...
07:55C'est un élément qui est très intéressant.
07:56Juste une seconde par rapport à la hausse de l'or
07:58et la baisse du...
08:00du Bitcoin et la baisse du dollar.
08:02C'est que moi, j'avais été élevé dans un monde...
08:05où les valeurs refuges, quand tout était très agité,
08:08c'était l'or, c'était le dollar...
08:10c'était les obligations d'État international
08:13et c'était le franc suisse.
08:14Et là, on voit un truc qui est très intéressant...
08:15c'est que les deux seules valeurs refuges qui sont ressorties,
08:18c'est l'or...
08:20et le franc suisse.
08:21Par contre, le dollar,
08:22plus du tout une valeur refuges,
08:24au contraire...
08:25l'obligation du trésor,
08:26plus du tout une valeur refuges dans le monde entier,
08:28parce qu'il y a une inquiétude...
08:30sur le niveau de la dette.
08:32Et quand même, rappelez-vous,
08:33sur le Bitcoin dont on parle souvent ici...
08:35on nous l'a vendu comme étant une valeur refuges.
08:38Il est à 82 000 dollars ce matin.
08:40ce n'est pas une valeur refuges.
08:41Dans le match dollar-bitcoin, très clairement,
08:43c'est l'or...
08:45Bitcoin, c'est l'or qui a gagné.
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