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BFM Business
  • il y a 4 jours
Ce jeudi 11 décembre, Nicolas Lasry, gérant actions chez Mandarine Gestion, a répondu à la question « Que penser du titre Interpump coté à Milan, peu connu du grand public. Plus de 150% sur 10 ans, environ 10% de hausse sur 5 ans. Est-ce le moment d’acheter ? » dans la chronique Culture Bourse présentée par Julie Cohen-Heurton. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:00BFM Bourse, Culture Bourse.
00:03Plus simple qu'un graphique en chandelier, Culture Bourse.
00:06Votre prise de contact accélérée avec le savoir financier.
00:09Julie Kohenerton et ses experts vous répondent chaque jour.
00:11Bonjour Julie.
00:12Bonjour Guillaume, bonjour à tous.
00:13Et pour cela, une seule direction, vous le savez, vous pouvez nous écrire.
00:16Et l'adresse c'est bfmbourse.fr et il y a aussi ce QR code qui va apparaître sur vos écrans.
00:21Et si on parlait pompe à haute pression aujourd'hui ?
00:23C'est mon domaine de prédilection.
00:25On est plus précisément du groupe Interpump qui est coté à Milan.
00:30C'est un leader mondial spécialisé dans la fabrication et la commercialisation de pompes à très haute pression.
00:36Vous le disiez Guillaume.
00:37Il est présent dans plus de 10 pays.
00:40Et il intéresse Eric qui nous a écrit parce que le titre a pris plus de 200% en 10 ans.
00:46Plus 5% depuis le début de l'année.
00:48Alors par quoi est-il porté ?
00:50Eh bien, on pose la question à Nicolas Lasserie, gérant Action chez Mandarine Gestion.
00:55Bonjour Nicolas.
00:56Merci d'être avec nous.
00:58Alors Nicolas, manifestement, la commercialisation de pompes en bourse, ça fonctionne bien ?
01:05Oui, alors tout à fait.
01:06C'est surtout le fait, c'est le modèle en fait économique d'Interpump qui est très intéressant.
01:11Parce que c'est une société qui, depuis maintenant 20 ans, s'est construite par croissance externe.
01:16En fait, Interpompe a réalisé les acquisitions de petites sociétés qui étaient très fortes sur ces marchés.
01:22Toujours dans le même domaine, les pompes hydrauliques et les pompes haute pression.
01:27C'est un marché, et c'est toujours un marché qui est très dilué.
01:29C'est-à-dire qu'il y a beaucoup de petits acteurs dans chaque pays.
01:32Et Interpompe a fait le choix d'acquérir ces sociétés, de les intégrer et de les restructurer,
01:41et de les intégrer dans un modèle industriel commun.
01:44Ce qui fait qu'au fil des années, c'est une société qui a réussi à créer de la valeur en intégrant ce type de société
01:51pour construire au final un groupe qui, aujourd'hui, est assez diversifié.
01:55Parce que c'est une société qui est exposée à différents secteurs,
01:59que ce soit le secteur de l'alimentaire, de la cosmétique, de l'agriculture ou même de la construction.
02:04Donc ça donne une certaine capacité de résistance.
02:06Et également un modèle industriel intéressant, parce que c'est une société qui externalise 30 à 40 % de sa production,
02:14ce qui lui permet d'ajuster, en fait, en fonction des cycles économiques,
02:19les volumes qu'elle va produire et d'amortir la cyclicité de ses revenus.
02:25Voilà. Donc c'est une société qui continue son chemin en réalisant des opérations de croissance externe.
02:31Et c'est surtout ça qui lui permet de créer de la valeur et qui permet au titre d'afficher une performance boursière
02:38sur 10 ans, voire même 20 ans, très satisfaisante.
02:42Donc une stratégie d'acquisition qui fonctionne.
02:45Et du coup, d'un point de vue stratégique, quelle carte vous pensez qui peut être utile de jouer sur ce titre ?
02:50Est-ce qu'on attend, par exemple, que ça monte encore ?
02:52Ou si on n'en a pas, est-ce que c'est déjà trop cher ?
02:56Alors, ce n'est pas trop cher.
02:57Parce qu'aujourd'hui, c'est une société qui se paye 14 fois le résultat opérationnel attendu l'année prochaine.
03:02Ce qui n'est pas excessif, compte au contenu du modèle.
03:06Dans le passé, en moyenne, la société s'est payée 16 à 17 fois son résultat opérationnel.
03:10Donc on est encore un petit peu en dessous des types de milieu de cycle.
03:15Et on la conserve, en fait, pour deux raisons.
03:17La première, c'est que...
03:17Très très vite, Nicolas, en 10 secondes, oui.
03:19En 10 secondes, oui.
03:20En fait, son chiffre d'affaires a baissé de 7%.
03:23Et donc là, on est en train de voir une reprise de l'activité depuis le dernier trimestre.
03:28Et puis, elle va poursuivre sa stratégie de M&A.
03:30Aujourd'hui, la dette nette est à 0,5 fois le chiffre d'affaires.
03:33Donc encore de quoi faire de belles opérations.
03:36Nicolas Lasserie.
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