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BFM Business
  • il y a 2 jours
Ce mardi 9 décembre, Eric Lewin, stratégiste actions chez Bourse Direct, a répondu à la question « Le Bear Market a-t-il eu raison de Remy Cointreau ? » dans la chronique Culture Bourse présentée par Julie Cohen-Heurton. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.

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Transcription
00:01BFM Bourse, Culture Bourse.
00:04Ouvège, pour savoir où aller en bourse, mieux vaut comprendre déjà où vous en êtes.
00:08Julie Connaughton et ses experts vous offrent les repères nécessaires.
00:11Bonjour Julie.
00:12Bonjour Guillaume, bonjour à tous.
00:13Et bah oui, il faut venir ici, il faut nous rejoindre, nous écrire.
00:15Et l'adresse, vous la connaissez, c'est bfmbourse.bfmbusiness.fr
00:19Et il y a aussi ce QR code qui va apparaître sur vos écrans.
00:21Julie, on va parler d'un thème qui vous est cher, les spiritueux en bourse.
00:24Ah oui, très cher, mais c'est surtout un thème sur lequel on a reçu beaucoup de questions
00:28sur le titre Rémi Cointreau qui subit une forte baisse,
00:32moins 37% depuis le début de l'année, moins 77% depuis 3 ans.
00:38Et pour Mickaël qui nous a écrit, cette baisse prolongée, forcément, elle pose question.
00:43Le bear market a-t-il une raison de Rémi Cointreau ?
00:46On en parle aujourd'hui avec Eric Lewin pour Bourse Direct.
00:49Bonjour Eric, merci de nous accompagner.
00:51Eric, qu'est-ce qui pèse à ce point sur Rémi Cointreau ?
00:54Est-ce que c'est sa dépendance au cognac ?
00:56Est-ce que c'est la Chine ? Quel est le problème ?
00:58Écoutez, ce qu'on peut dire déjà, c'est qu'on a depuis quelques années une baisse de la rentabilité.
01:03Par exemple, sur le premier semestre, on a vu une marge opérationnelle courante
01:07passer à 22,2% contre 27,6% sur la même période de l'exercice précédent.
01:15Ce qu'il faut bien comprendre, c'est qu'il y a plusieurs éléments qui se conjuguent.
01:17Vous avez un effet devise, vous avez également des droits de douane
01:21et vous avez de la part de Rémi Cointreau une augmentation des dépenses d'investissement.
01:27Alors en fait, Rémi Cointreau, la très belle vache à lait, c'est Rémi Martin, c'est le cognac haut de gamme.
01:31C'est 61% du chiffre d'affaires et 81% du résultat opérationnel courant.
01:35Même là, il y a quelques difficultés puisqu'en un an, la marge opérationnelle courante est passée de 37% à 29,3%.
01:43Alors, il y a un petit peu de mieux, il y a un petit peu de mieux quand même sur l'ensemble de l'année
01:47puisque les guidance sur l'ensemble de l'année, on pourrait avoir un chiffre d'affaires qui progresserait de 0 à 5% sur l'exercice
01:53avec malheureusement un résultat opérationnel courant qui baisserait entre 10 et 15%.
01:58Mais la grande interrogation, est-ce que c'est largement intégré dans les cours ?
02:02Donc un certain nombre de défis structurels finalement, mais d'un point de vue stratégique, qu'est-ce que vous préconisez ?
02:08Écoutez, je pense que Rémi Cointreau est à 1% de son plus bas depuis 10 ans, Julie.
02:12Donc si on n'achète pas Rémi Cointreau aujourd'hui, on ne l'achète jamais.
02:15Pourquoi ? Parce que historiquement, Rémi Cointreau se payait sur un PR de 32, on est revenu sur un PR de 19.
02:21Même chose, historiquement, sur EBITDA de 20, on est sur une VE de 11.
02:26Et on a le sentiment que ça va aller un petit peu mieux sur l'ensemble du second semestre 2025-2026
02:32et surtout sur l'année 2026-2027.
02:34Donc moi, j'ai envie de prendre le pari et d'acheter Rémi Cointreau au cours actuel.
02:38Alors Rémi Cointreau, c'était une grosse, grosse bout de chip il y a quelques temps.
02:42Elle ne vaut plus que 1,9 milliard, donc moi je considère qu'à 36 euros, oui, il faut acheter le titre, il faut être un peu contrariant.
02:47C'est vrai que le secteur des spiritueux, que ce soit Diagé ou Pernod Ricard, ne fait pas rêver.
02:51Mais là, en termes de valorisation, franchement, ça reste quand même une boîte qui fait plus de 20% de rentabilité opérationnelle courante.
02:57Donc je suis acheteur au cours actuel sur Rémi Cointreau, pas plus évidemment de 3 à 5% du portefeuille sur cette valeur.
03:04Merci Eric Ewing qui aura répondu à cet auditeur.
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